第六章 证券投资风险衡量与分析
证券投资风险管理如何合理评估和控制投资风险
证券投资风险管理如何合理评估和控制投资风险《证券投资风险管理如何合理评估和控制投资风险》随着社会经济的发展，证券投资越来越受到人们的关注和重视。
然而，投资涉及风险，如何合理评估和控制投资风险成为投资者关注的焦点。
本文将从风险评估和风险控制两个方面进行探讨，并提供一些实用的方法和建议。
一、风险评估风险评估是投资管理过程中非常重要的一环，它可以帮助投资者了解投资项目的风险程度，并制定相应的投资策略。
以下是几种常见的风险评估方法：1. 基本面分析法基本面分析法是通过研究证券投资对象的基本面信息，如公司的盈利能力、财务状况、市场地位等，来评估风险。
投资者可以通过分析财务报表、行业分析、竞争对手比较等方法来获取相关信息，并结合自身的判断力作出评估。
2. 技术分析法技术分析法是通过对证券价格走势的研究来评估风险。
投资者可以通过查看历史价格数据、图表形态分析、技术指标等方法来识别市场趋势，从而判断风险的大小。
3. 市场情绪分析法市场情绪分析法是通过对投资者情绪的观察和分析来评估风险。
当市场情绪过于乐观或悲观时，可能会导致市场出现非理性波动，从而增加投资风险。
投资者可以通过观察市场涨跌幅、交易量、炒作热点等来判断市场的情绪。
二、风险控制风险控制是投资者在评估了风险后，采取相应的措施来规避风险或控制风险的过程。
以下是几种常见的风险控制方法：1. 分散投资分散投资是通过将资金分散投资于不同的投资品种、行业或地区，来降低投资组合的整体风险。
分散投资可以避免单一投资所带来的特定风险，提高整体的回报稳定性。
2. 资产配置资产配置是根据投资者的风险承受能力和投资目标，合理配置不同的资产类别。
通过在不同的资产类别之间调整资金比例，可以实现风险和回报的最优组合。
3. 控制仓位控制仓位是指投资者在进行投资时，根据风险评估结果，合理控制每个投资品种的投资比例。
保持适当的仓位控制可以降低整体投资组合的波动性，减少潜在的风险。
4. 建立止损机制建立止损机制是投资者在投资过程中设定一个合理的损失程度，一旦投资出现亏损超过设定的止损点，及时平仓以限制亏损。
证券投资的风险和收益分析
证券投资的风险和收益分析
证券投资既有风险，也有收益。
尽管每位投资者在投资时都希
望能够获得高收益，但理性地对待风险并做出正确的判断比盲目
追求高收益更重要。
首先，我们需要明确证券投资的风险类型。
证券市场的波动性
是其中最常见的风险因素。
这是因为证券市场的价格涨跌难以预测，而且价格变动往往反映了各种宏观和微观因素的影响。
此外，也有政策风险、利率风险、汇率风险等因素影响着证券价格的波
动性。
因此，在进行证券投资时应关注风险因素，通过投资组合
优化及其它风险管理工具来降低风险程度。
其次是收益分析。
普遍来说，风险越高，收益一般就越高。
但
同时也要注意投资市场的饱和情况。
在某个行业市场中，如果已
有多数人进行投资，市场竞争将因此变激烈，并导致投资回报的
下降。
因此，投资品种和领域的选择对于实现投资收益目标非常
重要。
另外，买入时间点和买入价格也会对投资收益产生影响。
高买
低卖是每位从业者都要尽力实现的目标。
需要关注市场的波动情
况并尽可能进行恰当的决策，为投资者实现最大化收益最大化。
另外，考虑股票分红、权益证券转让与回购、债元概括，再进行
资本收益分析也是至关重要的。
综上所述，投资者必须切实了解证券投资的风险与收益。
在投
资过程中，投资者应密切关注市场变化，降低风险，优化投资组合，寻找优质资产。
同时，必须理性看待收益，着眼于长期目标，寻求有效结合风险管理和投资组合优化来平衡风险与收益，帮助
投资者更好地实现他们的财富目标。
证券投资的风险与收益分析
证券投资的风险与收益分析证券投资作为一种广受关注的投资方式，已经在全球范围内得到了广泛应用。
然而，与投资的任何形式一样，证券投资也存在着一定的风险与收益。
本文将深入探讨证券投资的风险与收益特点，以此为基础提供投资者决策依据。
一、证券投资的风险特点证券投资的风险即指投资者面临的各种不确定性因素，可能会导致投资资金的不同程度损失。
以下是几个常见的证券投资风险：1. 市场风险：市场因素是影响证券投资最主要的风险源。
证券市场的价格波动受多种因素影响，包括宏观经济因素、业绩表现、政策法规等。
市场风险提醒投资者要密切关注市场动态，以及不同证券品种之间的关联性。
2. 信用风险：证券投资涉及多方之间的交易，涉及到各方对另一方履行合约的能力和意愿。
当一方无法按时履行合约时，就会出现信用风险。
投资者可以通过评估发行方或交易对手的信用状况来降低信用风险。
3. 流动性风险：流动性是指在不过分影响价格的情况下，能够快速将证券转化为现金的能力。
当市场流动性下降时，投资者可能会面临难以实现交易或者以较低价格出售证券的风险。
4. 法律与监管风险：证券市场的运作需要依靠法律和监管规定的保障，但是法律和监管环境的变化可能会对证券投资产生影响。
投资者应密切关注相关法律法规的更新，以及监管机构的政策调整。
以上仅是证券投资中常见的一些风险，实际投资中还存在其他风险。
投资者需要全面了解自身风险承受能力，并采取相应的风险管理和投资策略。
二、证券投资的收益特点与风险相对应的是证券投资的收益特点。
投资者通过证券投资可以获得以下收益：1. 股息收益：对于股票投资者来说，公司的盈利分配以及不同股票所对应的股息政策将直接影响投资者的收益水平。
投资者可以通过分析企业基本面来寻找稳定盈利和高股息分配的公司股票。
2. 市值增值：随着证券市场的发展和经济的增长，证券价格往往会产生上涨。
投资者在购买证券时，可以通过证券价格的上涨获得资本收益。
3. 利息收益：债券投资者通过购买债券获得的回报主要体现在利息收益上。
第六章 证券投资决策
2．理解证券投资的种类3．了解证券投资的一般程序四、重点和难点：1.采用理论讲授的方法，分析比较证券投资的含义、种类和特点，相互联系，差异性与相似性等，以帮助学生理解和掌握。
2.采用启发式的教学方法，引导学生独立思考。
3.师生互动、学生主动，交流和讨论的方法，激发学生的学习灵感，通过充分交流实现共同智慧成果。
4.通过练习的方法，学生做作业和练习，检查学习理解的情况，巩固学习效果。
（二）教学手段1.编写好教学大纲、教案、PPT,用于课堂教学2.借助电子手段和网络，搜集和整理参考资料，提供给学生学习研究3.组织学生进行社会调查，写调查报告，让学生学会认识、分析社会现象，培养解决证券投资问题的方法和途径。
一、证券的含义及种类1、含义：证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。
2、种类（1）证券按其发行的主体可分为政府证券、金融证券和公司证券；（2）按其到期日长短可分为短期证券和长期证券；（3）按其收益状况不同可分为固定收益证券和变动收益证券；（4）按其所体现的权益关系可分为所有权证券和债权证券等。
二、效率市场假说根据证券价格对不同信息的反映情况，可以将证券市场的效率程度分为三等，即弱有效率（weak-form），次强有效率（semi-strong form）和强有效率（strong form），分别称为弱有效率市场、次强有效率市场和强有效率市场。
（一）弱有效率市场在弱有效率市场上，证券价格已完全反映了所有的历史信息（主要是指价格变化的历史信息），证券价格的未来走向与其历史变化之间是相互独立的，服从随机游走理论、在弱有效率市场上，投资者无法依靠对证券价格变化的历史趋势的分析（这种分析主要表现为对证券价格变化的技术分析）所发现的所谓证券价格变化规律来始终如一地获取超额利润。
对弱有效率市场假说的大量实验检验表明，扣除交易成本后，市场基本上是弱有效率的。
（二）次强有效率市场次强有效率市场的效率程度要高于弱有效率市场，在次强有效率市场上，证券价格不但完全反映了所有历史信息，而且完全反映了所有公开发表的信息。
证券投资的风险评估和回报方法
证券投资的风险评估和回报方法证券投资是一种常见的投资方式，投资者通过购买股票、债券等证券品种来获得投资回报。
然而，证券投资也伴随着一定的风险。
为了有效管理投资风险并在投资中取得回报，投资者需要进行风险评估并选择合适的回报方法。
一、风险评估方法1. 基本面分析基本面分析是一种通过对公司财务状况、经营能力、行业竞争力等因素进行全面评估的方法。
投资者可以通过分析公司的财务报表、行业研究报告等来了解公司的价值和成长潜力，从而评估投资的风险。
例如，通过分析一家公司的盈利能力、偿债能力和市场份额等指标，投资者可以判断该公司的投资价值和风险水平。
2. 技术分析技术分析是一种通过分析股票价格和交易量等市场数据来预测未来市场走势的方法。
投资者可以使用各种技术指标和图表模式来判断股票的买入和卖出时机，从而评估投资的风险。
例如，通过分析股票的移动平均线、相对强弱指标和成交量等指标，投资者可以判断股票的短期和长期市场趋势。
3. 事件驱动分析事件驱动分析是一种通过关注公司重大事件和公告来预测股票价格变动的方法。
投资者可以通过关注公司的财务报告、新闻公告和行业动态等信息来获得投资机会和评估风险。
例如，如果一家公司发布了利润预警或即将发布重要产品，投资者可以根据这些信息来评估股票的风险和可能的回报。
二、回报方法1. 长期投资长期投资是指投资者将资金长时间投入证券市场，并持有证券一段较长的时间。
长期投资的目标是通过持有和积累证券来实现资产增值。
投资者可以选择具有较高成长潜力和稳定盈利能力的公司进行长期投资。
长期投资的回报方式主要是股息和股价上涨。
2. 短期投机短期投机是指投资者通过分析市场走势和供求关系等因素，迅速买入和卖出证券以获取短期利润。
投资者可以选择市场波动较大和交易活跃的证券品种进行短期投机。
短期投机的回报方式主要是股票价格的浮动差额。
3. 价值投资价值投资是指投资者根据对证券的内在价值和市场估值进行分析，选择低估的证券进行投资。
证券投资风险及技术指标分析(ppt 50页)
方法处理每上交易日的收盘价，将一定时间的股票收盘价加以算 术平均，并滚动计算，然后将所有数据——列 出，连成一条线，即移动平均线。
（二）证券投资风险的衡量 1．马柯威茨均值方差理论
1952年马柯威茨发表了一篇题为“证券组合选择”的论文， 这篇著名的论文标志着现代组合理论的开始。马柯威茨均值方 差理论有两个基本假设：①投资者以预期收益率来衡量未来实 际收益率的总体水平，以收益率的方差(或标准差)来衡量收益 率的不确定性(风险)，因而投资者在决策中只关心投资的预期 收益率和方差；②投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者 总是希望预期收益率越高越好,而风险越小越好。
利于规范交易与管理。 2．局限性：(1)资料的局限性；(2)信用评级不代表投资
者的偏好；(3)信用评级对管理者的评价薄弱；(4)信用评级 的自身风险。
第七讲 证券投资技术指标分析
重点问题： 一、基本分析与技术分析的关系 二、证券投资技术指标 三、证券投资常用术语
证券投资的技术指标应用
一、证券投资技术分析与基本分析的关系 二、证券投资技术指标 三、证券投资几种常用市场术语
一、证券投资技术分析与基本分析的关系 （一）证券技术分析的前提 1．证券商品价格完全由市场供给和需求所决定 2．证券价格趋势有一定的趋势 3．证券价格的趋势能够在有关图表中得到反映 4．技术分析的ห้องสมุดไป่ตู้确性将随着证券市场的运作规范程度逐 步提高 （二）技术分析和基本分析的联系和区别 联系：都是为了进行科学决策，达到盈利的目的 区别： 1．两者分析的依据不同； 2．两者的思维方式不同； 3．两者投资策略不同； 4．两者的投资操作方法不同； 5．两者分析方法优势互补。
证券投资分析第6章债券投资分析
易价格随市场利率和供求关系的变化而波动,同样可能偏离其票面价值。
3.债券的偿还期限 债券的偿还期限是指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。债券
的偿还期限一般分为三类:偿还期限在1年或1年以内的,称为短期债券;偿还期
限在1年以上、10年以下的,称为中期债券;偿还期限在10年以上的,称为长期 债券。债券偿还期限的长短,主要取决于以下几个因素:
贴现债券的发行价格与票面价值的差价即为贴现债券的利息。 (3)单利债券。是指债券利息的计算采用单利计算方法,即按本金只计算一 次利息,利不能生利。计息公式为: 利息=债券面额×年利率×期限 (4)累进利率债券。是指债券的利率按照债券的期限分为不同的等级,每一 个时间段按相应利率计付利息,然后将几个分段的利息相加,便可得出该债券总 的利息收入。
债权债务凭证。
(2)金融债券。是由银行或非银行金融机构发行的债券。发行金融债券的
金融机构,一般资金实力雄厚,资信度高,债券的利率要高于同期存款的利率水平。
其期限一般为1~5年,发行目的是筹措长期资金。 (3)公司债券。是由公司发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭
证。公司债券的风险相对于政府债券和金融债券要大一些。发行公司债券多
4.按债券的利率浮动与否分类
(1)固定利率债券。是指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。由于其
利率水平不能变动,在偿还期内,当通货膨胀率较高时,投资者会面对市场利率 上升的风险。
(2)浮动利率债券。是指债券的息票利率会在某种预先规定基准上定期调
整的债券。作基准的多是一些金融指数,如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR);也 有以非金融指数作为基准的,如按照某种初级产品的价格。采取浮动利率形式,
第六章
债券投资分析
第6章《证券投资行业分析》练习题
1第六章《证券投资的行业分析》练习题一、名词解释成长型产业：依靠技术进步，推出新产品，提供更优质服务及改善经营管理。
（成长型产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关）。
计算机，打印机。
周期型产业：周期型产业的运动状态直接与经济周期相关，当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张，当经济衰退时，这些产业也相应跌落。
珠宝业，耐用品业，其他依赖需求的具有收入弹性的产业。
防御型产业：无论宏观经济处于经济经济周期的哪个阶段，产业的销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大。
食品业，公用事业朝阳产业：未来发展前景看好的产业，信息产业。
夕阳产业：未来前景不乐观的产业，钢铁业，纺织业。
产业生命周期：与世界上的万事万物一样，产业也会经历一个由产生到成长再到衰落的发展演变过程。
寡头垄断：相对于少量的生产者在某种产品的生产中占据很大的市场份额的情形。
产业政策：国家对某一产业的扶持或限制，常常意味着这一产业有更多更快的发展机会，或者是被封杀了发展的空间。
二、简答题1．行业分析包括哪些内容？答：行业的市场结构分析，经济周期与行业分析，影响行业兴衰的主要因素。
2进行行业分析的目的是什么？解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者以及其他机构提供决策依据或投资依据3影响行业兴衰的主要因素有哪些？技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变，经济全球化。
4产业生命周期各阶段的特征主要有哪些？5产业生命周期与股价的变动是什么关系？P162——P1636以下是四个行业及对宏观经济的四种预期，将在每种情况下最有可能取得最佳业绩的行业与该种假定情况连接起来。
7下列行业处于行业的生命周期的哪一阶段(注意：对什么是该题的“正确”答案可能有不同的意见)?A．油井设备B．电脑硬件C．电脑软件D．基因工程E.铁路8从每组企业中，选出你认为对经济周期较敏感的企业。
[管理学]财务管理学 第六章证券投资课件_OK
债券估价模型
单利计息债券: 单利计息，到期一次还本付息
V
M
in
1 kn
M
10
零息债券
又称纯贴现债券，是一种只支付终值的债券。
V M
1 K n
11
典型债券
是指每期期末支付利息的债券。 其计算公式为：
n
I
M
V
t1 1 K t 1 K n
12
思考
• 能否用一句话总结各种债券的估价方法？
13
长期债券到期收益率计算
48
基金投资的优缺点
• 优点： 能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。
• 缺点： 1.无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失 了获得巨大收益的机会。 2.在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。
49
第五节 期权投资
• 一、期权的含义与种类 • 二、期权的估价 • 三、期权投资收益率的确定 • 四、期权投资的特点
金等
33
契约型基金 • 又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当 事人，由管理人与托管人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。 契约型基金由基金管理人负责基金的管理操作；由基金托管人作为基金资产的名义持 有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。
D 1 K5
t
D K5
22
固定增长股票的估价模型
设一属于正常或股利固定增长的公司最近支付的股利为D0，预期股利固定增长 率为g，则t年末，其股利增至：
Dt D0 (1 g)t
23
则股票价值( )推导如下
P0
P0
第六章--证券投资基本分析PPT课件
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
22
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2、流动性原则
流动性原则即变现性原则，是指证券组合所形成 的资产在不发生价值损失的前提下，可随时转变为现 金，以满足投资者对现金支付的需要。 投资所形成的不同资产有不同的流动性。
第六章 证券投资风险衡量与分析
13
3、收益性原则
证券组合的收益性原则是指在符合安全性原则的 前提下，尽可能地取得较高的投资收益率。追求投资 盈利是投资的直接目的，证券组合只有符合这一目标， 才能使投资保值增值。投资收益率的高低取决于以下 多种因素： 1）使用资金的机会成本。
良好
0.3
一般
较差
10%
-10%
0.4
0.3 1.0
第六章 证券投资风险衡量与分析 20
∑
3、证券组合与协方差计算
协方差：两个证券收益离差乘积的加权平均值，
以离差的概率为权数。
VARP X i X j COV ( Ri , R j )
i 1 j 1 n n
X i , X j为证券i和证券j在证券组合中的比重 COV ( Ri , R j )为证券i和证券j收益率之间的协方差
1、证券组合均值或预期值的计算
均值：投资的预期收益，或者称预期值，采用证券投
资的各种可能收益的加权平均值，以各种可能收益发 生的概率作为权数。 证券组合的预期收益率公式为：
R p X i Ri
i 1
n
R p 为证券组合预期收益率
Xi
为投资于证券 i 的期初市场 价值在组合中所占的比重
证券经纪商在证券市场中是买卖双方的代表，承 担着防范证券投资风险的重要责任。因为过度投机很 难绕过券商，所以只要券商能够充分发挥作用，实行 自律管理，就能最大限度地防范这类风险。
第六章 证券投资风险衡量与分析
8
第二节 证券投资风险的衡量
1 马柯威茨均值方差理论
2
资本市场线
3
证券市场线
第六章 证券投资风险衡量与分析
第六章 证券投资风险衡量与分析
29
三、证券市场线 (Security Market Line ，SML)
某个证券的预期收益率，可用公式表示为：
Ri R f ( Rm R f ) i
Ri Rm
M SML
Rf
1.0 图6-5 贝塔值βi
第六章 证券投资风险衡量与分析 30
方程以 R f 为截距，以 Rm Rf 为斜率。因为斜率是正 的，所以 i 越高的证券，其期望回报率也越高。 称证券市场线的斜率 Rm Rf 为风险价格，而称 i 为 证券的风险。
第六章 证券投资风险衡量与分析 24
图中ABCD所形成的阴影部分，代表人们面对 的所有投资机会。从中可以看出，越是处于图 形上端的点，所对应的预期收益率就越大，反 之，则越小。越是位于图形右边的点，所对应 的投资风险就越大；反之则越小。 A点代表了风险最小的证券组合，B点代表了预 期收益最大的证券组合。
n
2、证券组合的方差 -----确定风险测度指标的计算
风险指标：实际收益率与预期收益率之差 离差：未来收益可能值对期望收益率的偏离 方差：未来收益可能值对期望收益率的偏离（离差）
的平方加权平均，权数仍然是相应的可能值的概率。 方差表示不能实现预期收益所要面对的风险。
VARi P( Rij )( Rij Ri ) 2
第六章 证券投资风险衡量与分析
26
资本市场线可用以下公式表达：
Rp R f Rm R f Vm Vp
R p 表示在均衡条件下，任 一有效证券或有效证券 组合的预期收益率 R f 表示市场无风险贷出利 率 Rm 表示市场风险组合的预 期收益率 Vm 表示市场风险组合的风 险度 V p 表示在均衡的条件下， 任一有效证券组合的风 险度
第六章 证券投资风险衡量与分析 6
二、证券投资风险存在的特殊性
1、证券的本质决定了证券价格的不确定性
从本质上讲，证券没有使用价值，它的价格基本上由证券以外的 市场因素决定的。证券的这种本质决定了证券投资自始至终具 有较高的风险性。
2、证券投资心态影响证券价格的波动
证券没有使用价值，证券未来的收益决定人们对证券的需求，而 人们对证券的需求影响证券的未来收益，使得证券价格的波动 在很大的程度上要受投资者的心理因素的影响。
代表双重加总，所有协方差应相加
i 1 j 1
第六章 证券投资风险衡量与分析 21
n
n
一个投资组合的收益和风险
两项资产组合 N项资产组合
参考：沈悦编著.《投资学》，西安交通大学出
版社. (专业学位研究生教育系列教材)
第六章 证券投资风险衡量与分析
22
4、证券组合与相关系数的计算
第六章 证券投资风险衡量与分析
27
公式也可用图6-3表示
R
预 期 收 益 率
M C
A
图6-3
第六章 证券投资风险衡量与分析
V风 险
28
对CML直线方程的解释：均衡证券市场的特征可以 由两个关键的数字来刻画。
第一个是CML直线方程的截距，称为时间价值； 第二个是CML直线方程的斜率，称为风险的价值。 它告诉我们，当有效证券组合回报率的标准差增加一 个单位时，期望回报率应该增加的数量。 从本质来看，证券市场为时间和风险的交易提供场所， 使得它们的价格由市场的供求关系决定。
3、证券投资风险的难以控制性
证券市场涉及面广，灵敏度高，社会政治经济各领域的变化都会 对该市场造成一定的影响，进而使其产生风险。投资者不能阻 止这些不利于证券市场的因素的发生，也不能消除这种因素的 波及影响。
第六章 证券投资风险衡量与分析 7
三、证券投资风险的防范
1、法律制度的健全 我国已经出台了包括《证券法》在内的，数十个 具体的法规、条例及暂行规定等，这些具有法律效力 的文件是保证证券市场有序健康发展的措施。 2、监督措施的完善 3、交易中介的自律管理
2
第一节 证券投资风险
证券投资风险的来源和类别
1
2
证券投资风险存在的特殊性
3
证券投资风险的防范
第六章 证券投资风险衡量与分析
3
一、证券投资风险的来源和类别
1、风险的基本论述
所谓风险是指投资财产损失的可能性。 高收益必然伴随着高风险，风险越低，其收益也越少。 风险在于投资各类证券商品而无法获得预期报酬。 安全偏好型与风险偏好型投资者 投资风险度：预期收益率与实际收益率的差距；与投资时间成 正比；当风险未发生时，投资风险度转化为投资净收益。 预期收益率越高，风险越大，可能遭受的损失也越大。P246 一般将市场投资的平均收益率作为预期收益率。
j 1
n
VARi 表示某个证券的方差 VAR p 表示证券组合的方差
第六章 证券投资风险衡量与分析 19
单一投资的收益和风险
投资者相信，某证券投资在经济状况良好时收益率为
20%,一般时为10%, 较差时为-10%，各种情况出现的 概率分别为30%，40%，30% 计算收益和风险。
经济状况 可能的收 益率 20 % 概率 期望收益率 方差
第六章 证券投资风险衡量与分析
第一节 证券投资风险
第二节 证券投资风险的衡量 第三节 证券投资的信用评级分析 本章小结
第六章 证券投资风险衡量与分析
1
本章要点
1、证券风险的类型
2、预期收益、方差的计算
3、协方差、相关系数、有效边界概念的理解 4、资本市场线 5、证券市场线 6、证券的信用评级
第六章 证券投资风险衡量与分析
第六章 证券投资风险衡量与分析 10
证券组合理论的假设条件
（1）投资者都希望获得最大收益而不喜欢风 险。其收益用证券的预期收益率描述，风险用 收益率的标准差（或方差）度量。 （2）投资者按照他们在一定时期内的预期收 益率和标准差来选择证券组合。 （3）投资者总是选择具有较高预期收益率和 较小风险的证券组合。
第六章 证券投资风险衡量与分析
31
有关 的一性质是，证券组合的 值简单地等 于构成它的证券的 值的加权平均，这里的权等于 各个证券在证券组合中所占的比例。
Ri 为证券 i 的预期收益率
n
为证券组合数目
16
第六章 证券投资风险衡量与分析
某证券 i 的预期收益率公式为：
Ri Rij p( Rij )
i 1
n
Rij为证券i第j种可能的收益率
p( Rij )为证券i收益的第 j种可能性的概率
n 为可能性的总和
第六章 证券投资风险衡量与分析 17
例：P259
第六章 证券投资风险衡量与分析
5
（2）非系统性风险
指由股份公司自身某种原因而引起证券价格下跌的可能 性。与整个证券市场不发生系统性的联系。 是总的投资风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称 残余风险。
主要有以下几种类型： A、企业经营风险 B、企业财务风险 C、企业道德风险 D、流动性风险
2）投资可得到的税收优惠。
3）证券期限的长短。 4）货币的升值与贬值。
第六章 证券投资风险衡量与分析 14
1、证券组合均值或预期值的计算
2、证券组合的方差-----确定风险测度指标的计算
3、证券组合与协方差计算 4、证券组合与相关系数的计算
第六章 证券投资风险衡量与分析
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第六章 证券投资风险衡量与分析
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证券组合：投资者对各种证券商品进行一定的选择而形
成相对固定的若干个投资品种，以达到在一定的约束下， 实现投资收益最大化的基本目标。 证券组合的基本原则 1、安全性原则 安全性原则是指证券投资组合不要承担过高风险， 要保证投资的本金能够按期全部收回，并取得一定的预 期投资收益。 证券组合追求安全性是由投资的经济属性及其基本 职能所决定的。证券组合追求安全性并不是说不能冒任 何投资风险。投资的安全性是相对的。