财务管理(2017)章节练习_第6章 债券、股票价值评估
章节练习_第六章债券、股票价值评估一、单项选择题（）1、债券按能否上市分为上市债券和非上市债券，则下列说法中，不属于上市债券特点的有（）A、信用度较高B、变现速度较快C、不容易吸引投资者D、发行条件严格2、下列关于债券估值的其他模型的表述中，错误的是（）A、纯贴现债券，也称为零息债券B、优先股通常被看作定期支付利息的债券C、平息债券已经在市场上流通一段时间D、流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券3、债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。
它们的面值、期限和票面利率均相同，只是付息频率不同。
假设两种债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率高于票面利率，则（）A、付息频率快的债券价值高B、付息频率慢的债券价值高C、两只债券的价值相同D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低4、丙公司2011年1月1日发行债券，面值1000元，期限5年，票面年利率为12%，每季度付息一次，付息日为3月末，6月末，9月末以及12月末，等风险债券的市场利率为8%，则丙公司2015年12月1日的债券价值为（）元A、1023.22B、1000C、980.39D、1009.85、甲公司打算购买A公司刚发行的5年期公司债券，每张面值为1000元，票面利率为8%。
假定该债券每年付息一次，到期按面值偿还，投资者要求的必要报酬率为10%。
根据上述资料计算当每张债券价格最高为（）元时，甲公司才可以考虑购买。
A、1200B、924.16C、856.32D、1080.696、对于平息债券下列表述不正确的是（）A、当票面利率与市场利率不一致时，期限越长，债券价值越偏离债券面值B、当票面利率与市场利率一致时，期限的长短对债券价值没有影响C、对于流通债券，即使票面利率低于市场利率，其债券价值也有可能会高于面值D、加快付息频率，会使市场利率高于票面利率的债券价值提高7、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2012年5月1日发行，2017年4月30日到期。
现在是2015年4月1日，假设投资的折现率为10%，则该债券的价值为（）元A、1045.24B、1036.97C、957.6D、826.458、有一笔国债，3年期，溢价10%发行，票面利率为8%，如果单利计息，到期一次还本付息（复利，按年计息），其到期收益率是（）A、4.38%B、4.24%C、4.08%D、3.96%9、ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每季度支付利息40元）的债券，该债券按年计算的有效到期收益率为（）A、16.99%B、6.89%C、8.16%D、20.58%10、甲公司准备购入A股票，预计5年后出售可得2200元，该股票5年中每年可获现金股利收入100元，预期报酬率为10%，则A股票的价值为（）元A、2156.58B、2300.56C、1745.06D、2000.1211、一个投资人持有甲公司的股票，投资必要报酬率为12%。
预计甲公司未来2年股利将高速增长，增长率为18%。
第3年降为12%，在此以后转为正常增长，增长率为10%。
公司最近支付的股利是2元，则该公司股票价值为（）元A、130.65B、128.29C、115.56D、117.5612、假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持2014年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2014年的可持续增长率是6%，该公司2014年支付的每股股利是0.85元，2014年年末的每股市价为15元，则股东期望报酬率是（）A、12.56%B、12.01%C、12.48%D、11.25%13、假设股票的价格是公平市场价格，证券市场处于均衡状态；在任一时点证券价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格对新信息能迅速作出反应，这种假设条件下，普通股的期望报酬率（）其必要报酬率A、大于B、小于C、等于D、无法确定14、假设证券市场处于均衡状态，股价增长率等于（）A、期望报酬率B、股利收益率C、股利增长率D、内含增长率15、相对于普通股而言，优先股具有的特殊性不包括（）A、优先于普通股股东分配公司利润B、在公司解散、破产清算时，优先于普通股股东分配剩余财产C、优先股股东可优先认购新发行的股票D、除法律规定的特殊情况外，优先股股东所持股份没有表决权16、某公司拟发行一批优先股，每股发行费用为5元，预计每年股息10元，资本成本10%，其每股发行价格应定为（）元A、105B、100C、95D、9017、某公司拟发行永续债，每年利息为10元，永续债当前价格为100元，该永续债的期望报酬率为（）A、10%B、7.5%C、2.5%D、无法确定二、多项选择题（）1、丙公司2015年1月1日发行债券，面值1000元，期限5年，票面年利率为12%，每季度付息一次，付息日为3月末，6月末，9月末以及12月末，等风险债券的市场利率为8%，则丙公司2015年12月1日的债券价值的计算公式为（）A、[1000×3%×（P/A，2%，17）+1000×（P/F，2%，17）]×B、[1000×12%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）]×（1+8%）11/12C、[1000×12%×（P/A，8%，4）+1000×（P/F，8%，4）]/（1+8%）1/12D、[1000×3%+1000×3%×（P/A，2%，16）+1000×（P/F，2%，16）]/（1+2%）1/3 2、下列有关分期付息的平息债券，说法正确的有（）A、随着到期日的临近，折价发行的债券价值波动上升B、随着到期日的临近，折价发行的债券价值直线上升C、假设付息期无限小，随着到期日的临近，折价发行的债券价值波动上升D、假设付息期无限小，随着到期日的临近，折价发行的债券价值直线上升3、下列有关债券付息频率与其价值的说法中，正确的有（）A、折价发行的债券，加快付息频率，价值下降B、溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升C、平价发行的债券，加快付息频率，价值不变D、折价发行的债券，加快付息频率，价值上升4、下列有关债券价值影响因素表述正确的有（）A、对于分期付息的债券，当期限接近到期日时，债券价值向面值靠近B、债券的到期收益率的高低与市场利率无关C、假设其他条件相同，一般而言债券期限越长，债券价值越大D、市场利率与债券价值成反比5、债券票面年利率为8%，若每个季度付息一次，平价发行，则下列说法正确的有（）。
A、债券的计息期利率为2%B、债券的年有效折现率为8.24%C、债券的季度有效折现率为2%D、债券的报价折现率为8%6、甲、乙两种债券，均按1000元面值发行，利息率相同，但是甲债券的期限是4年期，乙债券的期限是6年期，在其他条件相同的情形下，下列说法正确的有（）A、市场利率上升，两种债券都贬值，乙贬值的更多B、市场利率上升，两种债券都升值，甲升值的更多C、市场利率下降，两种债券都贬值，甲贬值的更多D、市场利率下降，两种债券都升值，乙升值的更多7、下列关于债券价值的说法中，正确的有（）A、折价发行的债券，加快付息频率，债券价值上升B、溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值上升C、等风险债券的市场利率上升，债券价值下降D、假设付息期无限小，溢价债券随着到期时间的缩短，债券价值下降8、下列各项与股票内在价值呈反方向变化的有（）A、股利年增长率B、年股利C、投资要求的报酬率D、β系数9、A公司去年支付每股0.25元现金股利，固定增长率2%，现行国库券报酬率为4%，市场平均风险条件下股票的报酬率为6%，股票贝塔系数等于1.2，则（）A、股票价值5.80元B、股票价值4.78元C、股票必要报酬率为5.3%D、股票必要报酬率为6.4%10、根据固定增长股利模型，股票的总收益率包括（）A、资本利得收益率B、股利收益率C、税后利息率D、权益净利率11、相对于普通股，公司应当在公司章程中明确关于优先股的事项有（）A、公司在有可分配税后利润的情况下是否必须分配利润B、优先股利润分配涉及的其他事项C、优先股股东按照约定的股息率分配股息后，是否有权同普通股股东一起参加剩余利润分配D、优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率，并相应明确固定股息率水平或浮动股息率计算方法12、下列事项中，优先股股东具有表决权的情况有（）A、修改公司章程中与优先股相关的内容B、一次减少公司注册资本5%C、公司合并、分立、解散或变更公司形式D、发行普通股13、债券按偿还方式分类，可以分为（）A、到期一次债券B、分期债券C、提前偿还债券D、延期偿还债券三、计算分析题（）1、甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的债券投资，计划一年后出售购入债券，市场上有两种债券可供选择，相关资料如下：（1）两种债券的面值均为1000元，到期时间均为3年后。
（2）A种债券的票面利率为10%，每年末付息一次，到期支付1000元，到期收益率为8%，并保持不变。
（3）B种债券的票面利率为9%，每年末付息一次，到期支付1000元，目前的购买价格为1026元，一年后的出售价格为1010元。
（4）甲公司利息收益适用的所得税税率为25%，资本利得适用的所得税税率为20%，发生投资损失可以按照20%抵税，不抵消利息收入。
要求：（1）计算A种债券的目前的价格以及一年以后的价格；（2）计算B种债券的目前的到期收益率；（3）计算投资于A种债券的税后投资收益率；（4）计算投资于B种债券的税后投资收益率。
2、某公司发行面值为1000元，票面利率10%，市场利率8%的债券，每年计息一次。
要求回答下列问题：（1）假设期限为5年，计算债券的价值；（2）假设期限为10年，计算债券的价值；（3）通过上述计算结果，简述期限（到期时间）对债券价值的影响。
3、某上市公司在2014年、2015年和2016年的2月5日每股派发现金股利0.2元、0.4元和0.65元。
无风险报酬率为2%，该股票的贝塔值为1.5，股票市场的平均报酬率为6%。
要求：（1）假设某投资者计划在2013年2月6日购入该股票进行投资，并于2016年2月6日以每股4.85元的价格将股票全部出售，计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。
（2）假设某投资者计划在2011年2月6日投资500万元购入该股票100万股进行投资，并于2014年2月6日以每股4.85元的价格将股票全部出售，计算该项投资的持有期报酬率。
答案解析一、单项选择题（）1、正确答案：C答案解析上市债券的优点：（1）信用度高；（2）变现速度快；（3）容易吸引投资者。
财务管理第6、7章 课本习题及答案
式中，Ｑ表示销售数量；Ｐ表示销售单价；Ｖ表示单位销量的变动成本额；Ｆ
４
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表示固定成本总额；Ｓ表示营业收入；Ｃ表示变动成本总额，其可按变动成本率乘 以营业收入总额来确定。
６．试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法 答：（１）财务杠杆原理。
１） 财务杠杆的概念。财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债 务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的 现象。企业的全部长期资本是由股权资本和债务资本构成的。股权资本成本是变 动的，在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并可在企业 所得税前扣除。不管企业的息税前利润是多少，首先都要扣除利息等债务资本成 本，然后才归属于股权资本。因此，企业利用财务杠杆会对股权资本的收益产生 一定的影响，有时可能给股权的所有者带来额外的收益（即财务杠杆利益），有时 可能造成一定的损失（即遭受财务风险）。
４．试说明测算综合成本率中三种权数的影响 答：在测算企业综合资本成本率时，资本结构或各种资本在全部资本中所占的
２
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比例起着决定作用。企业各种资本的比例取决于各种资本价值的确定。各种资本价 值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。
１） 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。一个企业长期资本的筹集 往往有多种筹资方式可供选择，包括长期借款、发行债券、发行股票等。这些长 期筹资方式的个别资本成本率的高低不同，可作为比较选择各种筹资方式的一个 依据。
２） 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。企业的全部长期资本 通常是由多种长期资本筹资类型的组合构成的。企业长期资本的筹资有多个组合 方案可供选择。不同筹资组合的综合资本成本率的高低，可以用作比较各个筹资 组合方案，作出资本结构决策的一个依据。
财务成本管理考试辅导笔记第六章 债券、股票价值评估
第六章 债券、股票价值评估【考情分析】本章是第八章的基础。
考试题型预计：单选题、多选题、计算和综合题。
【教材变化】删除了第二节“股利”、“股票价格”的相关表述；增加了“第三节优先股价值评估”的有关内容。
【提示】站在投资角度思考，会感觉简单些。
近三年题型题量分析表 2014年 2013年 年份A B2012年 单项选择题 1题×1.5=1.5分 1题×1.5=1.5分1题×1=1分1题×1=1分 多项选择题1题×2=2分 计算分析题1题×8=8分第一节 债券价值评估一、债券的概念与类别1.含义与要素含义 还本付息要素 （1）面值：指设定的票面金额，也叫到期还本额。
（2）票面利率：债券利息 = 面值×票面期间利率 (不考虑所得税)。
（3）到期日：指偿还本金的日期。
（4）付息频率：平息（半年支付一次、一年支付一次），到期日一次支付。
（5）计息方式：单利计息和复利计息。
2.分类（1）教材分类 P.130（2）从计算的角度看债券的种类：二、债券的价值折现率： 取决于当前等风险投资的市场利率【提示】（1）除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则；（2）计息期是关键。
计算价值，需确定期间票面利率和期间折现率；如果计算预期到期收益率，先算出的是期间收益率，最后要转化为有效年利率。
【例1】A债券：面值1000，票面利率8%，每年付息一次，三年期，到期还本。
等风险投资的必要报酬率6%。
则：0 1 2 380 80 801000P6%A债券的价值P=（1000·8%）（P/A，6%，3）+1000·（P/F，6%，3）=80·2.673+1000·0.8396=1053.44【例2】B债券：面值1000，票面利率8%，每半年付息，三年期，到期还本。
等风险投资的必要报酬率6%。
则：0 1 2 3 4 5 640 40 40 40 40 401000P 3%B债券的价值=1000· 4%·（P/A，3%，6）+1000·（P/F，3%，6）=40·5.4172+1000·0.8375=1054.19【例3】C1债券：面值1000，票面利率8%，三年期，单利计息，到期一次还本付息。
注册会计师(财务管理)第六章债券、股票价值评估
第一节债券价值评估1、ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。
（P/A，4%，10）＝8.1109，（P/F，4%，10）＝0.6756A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%【答案】D【解析】根据1000＝40×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）可知，按半年计算的到期收益率为4%（也可以直接根据发行时平价购买得出按半年计算的到期收益率＝半年的票面利率＝4%），“按年计算的到期收益率”指的是有效年到期收益率＝（1＋4%）2－1＝8.16%。
2、C公司在20x1年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：（1）假定20x1年1月1日金融市场等风险利率是9%，该债券的发行价应定为多少?（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于20x2年1月1日的到期收益率是多少?（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在20x5年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。
跌价后该债券的到期收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）?【答案】【解析】（1）发行价=100×（P/A，9%，5）+1000×（P/F，9%，5）=1038.87（元）（2）用9%和8%试误法求解：V （9%）=100×（P/A，9%，4）+1000×（P/F，9%，4）=1032.37（元）V （8%）=100×（P/A，8%，4）+1000×（P/F，8%，4）=1066.21（元）I=8.5% （或8.51%）（3）900=1100/（1+i）1+i=1100/900=1.2222跌价后到期收益率=22.22%。
3、对于平息债券，若付息期无限小，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。
《财务管理学》(人大版)第六章习题+答案
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
课程资料：年cpa讲义《财管》第六章债券股票价值评估03
第六章债券、股票价值评估（三）6.折现率与到期时间的综合影响随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。
【例题3·多选题】对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。
A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大【答案】BCD【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A错误。
三、债券的到期收益率（一）含义到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。
它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。
（二）计算【教材例5-8】ABC公司20×1年2月1日用平价购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。
解该方程要用“试误法”。
用i=8%试算：80×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%,5）=80×3.9927+1000×0.6806=1000（元）所以，到期收益率=8%用i=6%试算：80×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1083.96（元）用i=4%试算：80×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1178.16（元）R=4%+（1178.16-1105）/（1178.16-1083.96）×（6%-4%）=5.55%。
（三）结论：1.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率；2.溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率；3.折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率。
[计划]财务管理第债券及股票估价练习题
![[计划]财务管理第债券及股票估价练习题](https://360docs-1393072327.cos.ap-beijing.myqcloud.com/bd45d0dbd4bbfd0a79563c1ec5da50e2524dd1ca.webp)
00000债券及股票估价练习题1、有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。
假设必要报酬率为10%。
计算该债券的价值。
2、有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。
假设必要报酬率为10%(复利、按年计息)，其价值为多少？0000003、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。
现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少?解析1：债券的价值=1000×4%×（P/A,5%,10）+1000×(P/F,5%,10)=40×7.7217+1000×0.6139=922.77(元)解析2：国库券价值=（1000+1000×12%×5）×（P/A,10%,5）=1600×0.6209=993.449（元）解析3：2003年5月1日的价值=80+80×(P/A，10%，2)+1000×(P/F，10%，2)=80+80×1.7355+1000×0.8264 =1045.24(元)4、C公司2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
计算：00000（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险的利率是9%，该债券的发行价应定为多少？000000（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少？000000（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至900元，跌价后该债券的到期收益率是多少？（假定能够全部按时收回本息）5、王某想进行债券投资，某债券面值为100元，票面利率为8%，期限为3年，每年付息一次，已知王某要求的必要报酬率为12%，请为债券发行价格为多少时，可以进行购买。
财务管理第六章
6.2 债券的特征及估价
例题2：
B公司计划发行一种两年期带息债券，面值为100元， 票面利率为6%，每半年付息一次，到期一次偿还本 金，债券的市场利率为7%， 求该债券的公平价格。
P 100 3% PVIFA 元 3.5%, 4 100 PVIF 3.5%, 4 98.16
6.2 债券的特征及估价
V D PVIFAr ,n P PVIFr ,n
优先股一般按季度支付股利。对于有到期期限的优先股 而言，其价值计算如下：
V D PVIFA （r / 4） %， 4 n P PVIF （r / 4） %， 4n
6.3 股票的特征及估价
多数优先股永远不会到期，除非企业破产，因此这样的优 先股估值可进一步简化为永续年金的估值，即：
6.2 债券的特征及估价 6.3 股票的特征及估价
6.2 债券的特征及估价
债券是由公司、金融机构或政府发行的，表明发行人对其 承担还本付息义务的一种债务性证券，是公司对外进行债 务融资的主要方式之一。作为一种有价证券，其发行者和 购买者之间的权利和义务通过债券契约固定下来。
1. 债券的主要特征：
V D/r
例题 B公司的优先股每季度分红2元，20年后，B公司 必须以每股100元的价格回购这些优先股，股东 要求的必要收益率为8%，则该优先股当前的市场 价值应为：
V 2 PVIFA8% ,80 100 PVIF8% ,80 4 4 97.5元
6.3 股票的特征及估价
6.3 股票的特征及估价
1. 股票的构成要素
（1）股票价值——股票内在价值 （2）股票价格——市场交易价格 （3）股利——股息和红利的总称
6.3 股票的特征及估价
财务管理 第06章 姚海鑫 课后答案
第六章 证券估价第一节 学习要点及难点本章的学习重点和难点主要包括：债券估价模型、股票估价的几种基本模型。
1.债券估价所谓债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并到期偿还本金的一种有价证券。
影响债券价格的因素有：必要报酬率、到期时间、利息支付次数。
债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。
折现率为投资者对该债券期望的收益率，它取决于当前的利率和现金流量的风险水平。
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期偿还本金，其估价公式为：1(1)(1)nini I F P V r r ==+++∑纯贴现债券，也称为零息债券，是指承诺在未来某一确定日期作单笔支付的债券。
纯贴现债券的价值为：/(1)nP V F i =+平息债券是指在到期时间内平均支付的债券。
支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
平息债券价值的计算公式为：1(1)(1)m ntm nt IF m P V r r m m ==+++∑其中，m 为年付利息次数；n 为到期时间的年数；r 为每年的必要报酬率；I 为年付利息；F 为面值或到期日支付额。
债券收益率有两种表示方法：本期收益率和到期收益率。
本期收益率是指每年支付利息额除以债券当前价格；到期收益率是指以特定价格购买债券持有到期日所能获得的收益率。
债券价值与到期收益率有关：当到期收益率等于票面利率时，债券价格等于票面价值； 当到期收益率小于票面利率时，债券价格大于票面价值； 当到期收益率大于票面利率时，债券价格小于票面价值。
2．股票估价股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。
股票价值是指股票能为投资者期望带来的所有未来收益（现金流）的现值。
股票的估价模型一般有三种：折现的股利模型；盈利和投资机会模式；市盈率分析模式。
（1）折现的股利模型（DDM ）对股票进行估价，计算公式为：12021(1)(1)(1)(1)n t ntt D D D D P K K K K ∞==++++=++++∑这里，D 1、D 2、D 3 、…、D n 、…为各期预期得到的股利。
注册会计师-财务成本管理教材精讲-第六章 债券、股票价值评估(14页)
第六章债券、股票价值评估考情分析本章主要是应用折现原理对公司债券、普通股和优先股进行价值评估。
很多内容是基于前面基础原理的运用，难度不大。
主要的考点有价值评估方法、价值的影响因素、报酬率（收益率）的计算从历年的考试情况来看，本章分值并不是很多，属于非重点章节。
第一节债券价值评估【知识点】债券的类型一、债券的概念债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
二、债券的分类【例题·多选题】下列关于债券的说法中，正确的有（）。
A.上市债券信用度高，变现速度快，容易吸引投资者B.按债券的发行人不同，分为政府债券和非政府债券C.若公司债券能转换为本公司股票，称为可转换债券，利率一般比不可转换债券利率低D.没有特定财产作为抵押，凭信用发行的债券为信用债券『正确答案』 ACD『答案解析』债券按照发行人不同，分为政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券。
所以选项B的说法不正确。
【知识点】债券价值的评估一、债券的估值模型债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。
折现率取决于等风险投资的市场利率。
【例题】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：债券的价值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝924.28（元）【例题】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。
假设年折现率为10%。
按惯例，票面利率为按年计算的报价利率，每半年计息时按报价利率的1/2计算利息，即按4%计息，每次支付40元。
折现率按同样方法处理，每半年期的折现率按5%确定。
该债券的价值为：PV＝（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）＋1000×（P/F，10%÷2，5×2）＝922.77（元）【提示】若平息债券一年复利多次，计算价值时，现金流量按计息周期利率确定，需按折现周期折现率进行折现。
财务管理课后答案 第六章
第六章证券投资管理思考练习一、单项选择题1．D 2．D 3．D 4．A 5．C 6．B 7．A 8．A9．D 10．D 11．B 12．C 13．D 14．B 15．C 16．C二、多项选择题1．ABC 2．AB 3．AC 4．ACD 5．ABCD 6．BC 7．ABCD 8．BC 9．AB 10．ACD 11．ACD 12．CD 13．ABCD 14．ABD 15．ABC三、判断题1-5.√×××× 6-10.√√×√× 11-15. ×××√√四、计算题1．925=80×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）按折现率9%测试：80×3.8897+1000×0.6499=961.08元按折现率10%测试：80×3.7908+1000×0.6209=924.16元使用插值法：i=9.02%2006年1月1日该债券投资收益率是9.02%.2．(1) 计算前三年的股利现值之和 :20×(P/A,20%,3 )= 20×2.1065 = 42.13( 元 )(2) 计算第四年以后的股利现值=220×0.5787=127.314( 元 )(3) 计算该股票的价格 =100×(42.13+127.314)=169944( 元 )3．债券价值=5×(P/A，6%，3)+5×(P/F，6%，3)=17.563（元）即这种债券的价格必须低于17.563元时，投资者才能购买。
4．(1) 1050=1000×5%×(P/A,i,6)+1000×(P/F,i,6)由于溢价购入,应以低于票面利率的折现率测试.令i=4%V=50×5.242+1000×0.7903=262.1+790.3=1052.4(1081.15>1050, 应提高折现率再测 )令i=5%V=50×5.0757+1000×0.7462=253.785+746.2=999.985插值计算 :i=4.05%该债券的收益率=4.05%×2=8.10%(2) 该债券预期收益率=6%+0.8×(9%-6%)=8.4%5．甲方案:证券组合的β系数 =1.8*40%+1.5*30%+0.7*20%+1.2*10%=1.43证券组合的风险收益率 K=12%+1.43（15%-12%）=16.29%乙方案：证券组合的β系数 =1.8*30%+1.5*30%+0.7*20%+1.2*20%=1.37证券组合的风险收益率 K=12%+1.37（15%-12%）=16.11%所以乙方案的风险较大。