吴晓求《证券投资学》讲义(8-14章)【圣才出品】
《证券投资学（第四版）》习题及答案20140619
《证券投资学（第四版）》习题及答案20140619《证券投资学（第四版）》习题及答案——吴晓求主编第一章证券投资工具一、名词解释1、风险：是未来结果的不确定性或损失，也可以进一步定义为个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知。
2、普通股：普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。
目前，在上海和深圳证券交易所上市交易的股票都是普通股。
3、期货：期货的英文为future，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期进行交易，而是共同约定在未来的某一时候交割，因此在国内就称其为“期货”。
4、远期：远期是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。
5、期权：期权是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指期权费）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）一事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
6、互换：互换是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。
按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。
其中，利率互换和货币互换比较常见。
二、简答题1、简述有价证券的种类和特征答：有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。
有价证券多种多样，从不同的角度、按照不同的标准，可以对其进行不同的分类：（1）按发行主体的不同，可分为政府证券（公债券）、金融证券和公司证券。
（2）按所体现的内容不同，有价证券可分为货币证券、资本证券和货物证券。
吴晓求《证券投资学》(第3版)配套题库【章节题库】第7章~第9章 【圣才出品】
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E．证券的系统性风险可以用投资收益率的标准差来衡量 【答案】ADE 【解析】公司财务理论中的融资偏好次序首先是内部融资，然后是债权融资，最后是股 权融资，我国上市公司则首先偏好股权融资。证券的总风险可以用标准差衡量，当系统性风 险用β值衡量。A 是风险中性定价理论的假设。
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【解析】“MM 定理”假设存在一个完善的资本市场，使企业实现市场价值最大化的 努力最终被投资者追求最大投资收益的对策所抵消，揭示了企业不能通过改变资本结构达到 改变其市场价值的目的。换言之，企业选择怎样的融资方式均不会影响企业的市场价值，企 业的市场价值与企业的资本结构是无关的。
5．企业产权比重率为 0.6％，债务平均税前成本为 15.15％（债务为平价，无筹资费）， 权益资本成本为：20％，所得税率为 34％，则加权平均资金成本为（ ）。[金融联考 2006 研]
A．16.25％ B．16.75％ C．18.45％ D．18.55％ 【答案】A 【解析】债务的税后成本为：Kb=I（1－T）/B=9.99%；加权平均资金成本为 Kw=0.6 ×9.99%/1.6+1×20%/1.6=16.25%
6．“公司价值与其资本结构无关”这一命题是（ ）。[金融联考 2007 研] A．MM 命题 1 B．价值增加原则 C．分离定理 D．价值第一原则
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【答案】A
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【解析】MM 定理由米勒和莫迪里安尼提出。基本假设有：资本市场完善，无交易成
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证券投资学第三版吴晓求教材配套课件
4. 证券监管的对象和内容 证券监管的对象是证券市场。证券市场参与者在 市场上的一切行为和活动以及由这些行为和活动 所产生的各种关系和后果，都是证券监管的内容。
5．证券监管手段 选择监管手段和工具时，要考虑一般市场监管所 必须考虑的监管成本和效果问题，还要考虑到证 券监管的特殊要求和不同证券市场的监管条件和 监管环境。政府可以采取法律、经济、行政等三 方面的手段，并辅之以自律管理。
导论
开放的经济体系与现代金融体系； 经济体系的经济特征：经济全球化、市场一体化 和资产证券化；实质经济与虚拟经济；现代金融 的作用；传统金融与现代金融的区别；现代金融 体系与资本市场；中国资本市场的可持续性发展； 中国金融崛起的两个外部条件；发展资本市场的 重要性。
第一章 证券投资工具
第一节 投资概述
• 课程类别：专业基础课 • 授课对象：财政学、金融学、应用经济学、管理学等专业 • 开课学期：第四、五学期 • 学 分：3 学分 • 指定教材：
吴晓求，《证券投资学》，中国人民大学出版社，2009年 • 主讲教师：
吴晓求、李凤云、类承耀、李向科、周炜、周游、季冬生、 李雯等
• 参考教材： 兹维。波迪，《投资学》中国人民大学出版社
5．债券筹资的特点 优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集 资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。
缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使用缺 乏灵活性。
6．债券的收益率计算 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通 常用年率表示。
债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债 券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。掌 握几种债券收益率的计算。
1 ．投资的定义和目的 投资是货币转化为资本的过程。 投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。
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第7章公司价值分析一、概念题1．相对估值法答：相对估值法又称价格乘子法，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比例关系。
如股价与每股收益的比例——市盈率。
最常用的相对估值法包括市盈率、市净率、市销率等，这些价格乘子分别从某个特定方面体现了上市公司股票的估值水平。
相对估值法是证券资产估值中广泛适用的方法，其特点是经济含义直观明了，参数使用较少，计算相对简便等。
在证券或市场波动性较大的时候，可以较敏感地调整估值水平。
2．绝对估值法答：绝对估值法是将上市公司可产生的未来预期现金流以合理贴现率进行贴现求现值，以估计上市公司价值的方法。
此处的未来现金流有多种理解，因而就产生了多种不同的绝对估值法。
常用的估值法包括自由现金流贴现（discounted free cash flow）模型、股利贴现（discounted dividend）模型、剩余收入贴现（discounted residual income）模型等。
这些模型的共同特点是，虽然它们基于不同的现金流预期，但均使用相同的贴现率，即与股权资本相对应的必要收益率。
3．市盈率答：市盈率（price-earnings ratio model，简称P/E）是指股票理论价值和每股收益的比例。
当每股收益为过去一年的收益数据时，称为静态市盈率（trailing P／E）；当每股收益为未来一年的预测收益数据时，称为动态市盈率（1eading P／E）。
其计算公式为：市盈率反映了股票每一单位的收益须付出多大的成本，该模型是股票投资分析中的重要指标，通过该指标可以看出在考察期股票价格的相对高低以及在此价格上交易的相对风险。
市盈率越高，表明其风险越高，反之亦反。
但是该模型并不指出市盈率指标越低越好，也不指出该指标的最佳数值。
在西方发达国家的股市中，市场中的平均市盈率指标通常在15～25倍之间，而在一个新兴的证券市场或经济成长较快的环境中，市盈率指标较高，也是正常的。
市盈率指标也具有以下缺点：（1）对于收益为负值的上市公司，市盈率也为负值，不具有经济含义。
证券投资学 吴晓求 课件共127页PPT资料
主讲：李建新，应用数学学院 研究方向：金融数学、计量经济学
2009年9月
教材： 《证券投资学》，吴晓求,中国人民大学出版社，2009年
证券知识参考书籍： 《投资学》,兹维. 波迪，中国人民大学出版社
投资理念参考书籍： 《滚雪球》, 巴费特传记, 多版本, 2019 《战胜华尔街》, 彼得. 林奇, 多版本 《漫步华尔街》,马尔基尔, 多版本
（5 课时） 第一节 投资概述 (p.15-23)
1．投资是指货币转化为资本的过程。 投资对象(媒介): 真实资产、金融资产
2. 证券(金融资产)是各类财产所有权或债权凭证(契约) 的通称。
证券是商品经济和信用经济发展的产物。
3. 投资与投机的区别 4．投资风险：投资者的预期与未来投资结果的误差。 5. 风险偏好：风险厌恶型、风险喜好型、风险中立型
导论
----- 我的证券投资理念 ----- （ 1课时）
现代人的投资理财观
1.储蓄：积累剩余的钱，以备后用。 通货膨胀会侵蚀资金的价值，引起贬值。
2.保险：以较少的钱购买较大的保障。 购买合适的保险品种，以保障自己的生活水准和财产
3.投资：通过证券投资使自己的个人资产保值、增值。分享 国家建设的成果。
利国利民利己 股市有风险，投资须谨慎。
怎样进行证券投资
1.掌握相关的证券投资知识： 证券基础知识、财务分析技能、基本分析方
法、技术分析方法.
2.树立正确的投资理念： 1）巴费特的内在价值投资理念是股市致胜的法宝。 2） 坚持独立思考，不要盲从. 3）提防风险，谨慎投资, 戒赌、戒贪.
3.运用适宜的投资策略： 宏观分析(谨防系统性风险)、中观分析、微观
投资案例分析参考书籍： 《股市聪明人》,李建新, 广东人民出版社，2019年
证券投资学(吴晓求教授_第三版)
1、上证指数（2）上证分类指数
1、上证指数（3）上证180指数
上证180指数的编制
上证180指数的编制
分级靠档办法
流通比例 （%） 加权比例 （%）
≤10 流通比 例
(10， 20] 20
(20， 30] 30
(30， 40] 40
(40， 50] 50
(50， 60] 60
(60， (70， 70] 80] 70 80
上升等边三角形
下跌等边三角形
二、整理形态
上升三角形
下跌三角形
二、整理形态
上升矩形
下跌矩形
二、整理形态
上升旗形
下降旗形
上升旗形
二、缺口
二、缺口
二、缺口
二、缺口
竭尽缺口 逃逸缺口 普通缺口 突破缺口
突破缺口
岛型反转
第五节 技术指标
一、技术指标原理
一、技术指标原理
一、技术指标原理
第三节 基于损益表的经营效益分析
第四节 基于现金流量表的现金流分析
第七章 公司价值分析
第一节 基于公司收益和现金流的估值方法
第二节 资本结构——企业价值与股权价值
第三节 股权结构与股权分置改革
第四节 上市公司的发展能力分析
习 题
三、计算题 1. 张强在对某上市公司做估值分析的时候，对该公司的自 由现金流做出了以下预测，见下表。 某公司自由现金流预测表
5 6 3
计算期股价
8 9 7.6
发行股数
10000 8000 5000
简单算数平均指数=1/3×（8/5+9/6+7.6/3） ×1000=1877.78 综合平均指数=[（8+9+7.6）÷（5+6+3）] ×1000=1757.14
吴晓求《证券投资学》(第3版)章节题库(证券投资技术分析概述)【圣才出品】
第8章证券投资技术分析概述一、选择题1．（）是技术分析的基础。
A．市场行为涵盖一切信息B．证券价格随经济周期变化而波动C．市场总是理性的D．价格历史不会重演【答案】A【解析】技术分析假设包括：①市场行为涵盖一切信息（基础）；②证券价格沿趋势移动（最根本、最核心的条件）；③历史会重演（从人的心理因素方面考虑）。
2．使用技术分析方法应注意（）。
A．结合多种技术分析方法综合研判B．不要与基本面分析同时使用，避免产生不必要的干扰C．不同时期选择不同的理论D．资本资产定价模型产生的历史背景【答案】A【解析】技术分析作为一种证券投资分析工具，在应用时应该注意以下问题：①技术分析必须与基本分析结合起来使用；②多种技术分析方法综合研判；③理论与实践相结合。
3．一般来说量价关系的趋势规律是（）。
A．价升量减，价跌量增B．价高量低，价低量高C．价高量高，价低量低D．价升量增，价跌量减【答案】D【解析】价量往往呈现出这样一种趋势规律：价升量增，价跌量减。
根据这一趋势规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。
4．下列各项中，K线理论认为（）最重要。
A．最低价B．最高价C．收盘价D．开盘价【答案】C【解析】道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。
世界上所有的证券交易所计算价格指数的方法大同小异，都源于道氏理论。
5．证券投资技术分析主要解决的问题是（）。
A．何时买卖证券B．购买证券的数量C．构造何种类型证券组合D．购买何种证券【答案】A【解析】证券投资技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。
可见，证券投资技术分析主要解决的问题是何时买卖证券。
6．技术分析理论认为，股价的移动是由（）决定的。
吴晓求证券投资学PPT课件
31主讲：张三宝来自1.4.2 证券投资基金的特点
1.集合理财、专业管理 2.组合投资、分散风险 3.利益共享、风险共担 4.严格监管、信息透明 5.独立托管、保障安全
2021
32
主讲：张三宝
1.4.3 证券投资基金的分类
基金分类的标准主要包括：组织形式、规模 固定与否、投资渠道、资金募集方式 1.组织形式
3、股份公司将资本划分为等额股份 股份公司将所需要的资本化分为等额股份，便于社会上的投资者对股 份进行认购。同时，股份等额化更有利于表决权的分配，同股同权，同 股同利，同时也承担同样的责任。
4、经营业绩公开化
2021
19
主讲：张三宝
股份有限责任公司组织结构图
股东代表大会 （所有权）
（最高权力机构）
投资具有两面性：投资收益、投资风险。 不同的人有不同的风险承受能力和偏好。
2021
3
主讲：张三宝
1.1.2 风险和风险偏好
1.风险（RISK):未来结果的不确定性或损失。
2.不同的投资者对于同一种风险，可能也有不 同的看法，主要是由于不同投资者的风险承 受能力和风险偏好。
3.风险偏好可分为三大类：风险规避、风险 中立、风险爱好。
1、股份公司是独立的法人 股份公司在设立时就具有法人资格，公司有自己的章程，有独立的财 产和组织机构，具有独立承担责任义务的能力。
2、股份公司所有权与经营权分离 股份公司的股东具有表决权，其所拥有的股份额决定了其表决权力的 大小。在股份公司内部，所有权与经营权分离，董事会决定总经理的人 选，总经理负责日常经营活动，对正常的经营活动有决定权。
26
案例分析
❖ 股权案例\股权分置改革.doc分置改革
2021
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第8章证券投资技术分析概述
主要以股票市场为例，介绍各种技术分析理论方法的基本思想。
8.1技术分析的理论基础
8.1.1技术分析的定义和作用
1．何为技术分析
技术分析通过分析证券市场的市场行为，对价格未来变化趋势进行预测。
目的是预测市场价格未来的趋势，所使用的手段是分析股票市场过去和现在的市场行为。
2．市场行为
包括三个方面的内容：
①价格：价格的高低和价格的变化→价；
②成交量：发生这些变化所伴随的成交量→量；
③时间：完成这些变化所经过的时间→时。
其中，价格的变化最重要。
3．技术分析方法
根据市场行为得到的数据而产生出来的各种图表是进行技术分析所要用到的最基本的工具。
技术分析人员从图表看未来的方法构成了技术分析的全体。
证券市场提供了基本收益和资本收益两种增值的方法:
①基本收益是投资者进入股票市场最基本的出发点，分析的侧重点是股票的基本分析，包括上市公司红利和发展前景；
②资本收益的目标是取得价差，即低价买入高价卖出。
对此，分析的侧重就应该是技术分析。
8.1.2技术分析的理论基础——三大假设
技术分析三大假设：
假设1——市场行为包括一切信息；
假设2一—价格沿趋势波动，并保持趋势；
假设3——历史会重复。
（1）假设l：市场行为包含一切信息是进行技术分析的基础。
技术分析认为，影响股票价格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体内容过分关心。
否认假设l，技术分析所做出的结论应该是无效的。
（2）假设2：股票价格的变动是按照趋势进行的，其运动有保持惯性的特点。
如果没有外在因素的影响，价格波动不会改变原来的方向。
一般来说，若某段时间的价格一直是下降的或上升的，那么在今后一段时间内，如果不出意外，股票价格也会按照这一方向继续下降或上涨，没有理由改变这一既定的运动方向。
如果没有外在的因素，没有必要逆大势而为。
投资者之所以要卖出手中的证券，是因为他认为目前的价格已经到顶了，马上会下降，或者即使认为要上涨，上涨的幅度也很有限。
如果他没有得到新信息，这种悲观的观点不会很快改变。
这种悲观的观点会一直影响他，直到出现有利于改变观点的因素。
众多的悲观者会影响股票价格的趋势，使其继续下降。
（3）假设3：从统计学和心理学两个方面考虑。
一方面，价格的波动有可能存在某种规律，而这一点将通过统计结果得到；另一方面，市场中进行具体买卖的是人，由人决定最终的操作行为。
人肯定要受到心理学中某些理论的制约。
股票市场也一样，在某种情况下，按一种方法进行操作取得了成功，以后遇到相同或相似的情况，就会用同一方法进行操作。
8.1.3关于三大假设的合理性
1．关于假设1信息完备
对假设1来说，任何一个因素对股票市场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上。
从这点看，假设l有一定的合理性。
如果公布了某个被认为应该对市场产生影响的消息，但是股票价格与以前相比没有明显的变动，就说明这个消息对市场没有影响（尽管我们从其他方面看都应该产生影响）。
如果有一天我们看到某只股票的价格向上跳空高开、成交量大幅度增加，不用问也知道，一定出现了利多的消息。
具体是什么消息，没有必要过问，它已经体现在市场行为中了；反之，向下跳空、成交量大幅度减少，不用问，也一定出现了利空的消息。
上述价格的波动就是这个消息在股票市场中的反映。
技术分析的拥护者，只关心这些因素对市场的影响效果，并不关心导致这些行为的具体内容。
市场行为反映的信息只体现在价格的变动之中，同原始的信息是有差异的，损失信息是必然的。
正因为如此，在进行技术分析时，还应该适当地进行一些基本分析的工作，以弥补技术分析的不足。
2．关于假设2价格惯性
对假设2，一般来说，某段时间的价格一直是下降的或上升的，那么在今后一段时间内，如果不出意外，股票价格也会按照原来的波动规律继续下降或上涨。
然而，当价格沿某个方向波动的时间过长，就会增加反方向的力量，从而使假设2受到冲击。
此外，价格的变动受到许多因素的影响，有些是根本想不到的，这使价格的波动表现出无规律的现象。
3．关于假设3历史重复
假设3的合理性是建立在统计结果的基础上。
投资者过去的交易结果会在他心中留下深刻的记忆，留在头脑中的阴影和快乐会永远影响这个投资人。
一旦遇到与过去某一时期相同或相似的情况，就应该与过去的结果进行比较。
过去的结果是已知的，这个已知的结果应该是现在对未来进行预测的参考。
但是，股票市场变化无常，不可能有完全相同的情况重复，差异或多或少存在。
在使用假设3的时候，这些差异的大小一定会对预测结果产生影响。
8.2市场行为的四个要素：价、量、时、空
8.2.1价和量是市场行为最基本的表现
1．价量关系变化
市场行为最基本的表现是成交价格和成交量。
过去和现在的成交价格和成交量反映大部分市场行为，在某一时间的价格和成交量反映的是买卖双方在这个时间的共同市场行为，是双方暂时的均衡点。
随着时间的变化，均衡会不断地发生变化，这就是价量关系的变化。
2．价量关系规律
一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。
认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。
双方的这种市场行为反映在价量上就呈现出这样的一种趋势规律：价增量增，价跌量减。
根据这一规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方的确认，价格上升的趋势就会减弱；反之，当价格下降时，成交量萎缩到一定程度不继续萎缩，意味着卖方不再认同价格继续下降，下降的趋势有可能发生变化。
8.2.2时间和空间是市场潜在能量的表现
项目时间空间
概念
时间是指完成某个过程所经过
的时间长短，通常是指一个波段或
一个升降周期所经过的时间。
空间是指价格的升降所能够达到的
程度
涵义
时间指出价格有可能在何时出现上升或下降
空间指出价格有可能上升或下降到什么地方
表现内容
时间更多地与循环周期理论相
联系，反映市场起伏的内在规律和
事物发展的周而复始的特征，体现
了市场潜在的能量由小变大再变小
的过程。
空间反映的是每次市场发生变动程
度的大小，也体现市场潜在的上升或下
降的能量大小。
上升或下降的幅度越大，
潜在能量就越大；相反，上升或下降的
幅度越小，潜在能量就越小。
8.2.3成交量与价格趋势的一般关系
价涨量增，价格续涨；价涨量缓，价格反转。
价随量增，井喷齐涨，突然缩降，强弩之末。
价降后升，量不增加，价再探底，量减价升。
量升价定，卖方主导。
总之，成交量是价格的先行指标，价格是虚的，成交量是实的。
8.2.4时间、空闻与价格趋势的一般关系
“长线”和“短线”。
周期长波动大，趋势易维持，预测作用大；
周期短波动小，价格趋势小，预测作用小。
8.3技术分析方法的分类和局限性。