2019年机械设备行业深度研究报告
工程机械行业研究报告
工程机械行业研究报告根据最新的市场调研分析，工程机械行业在过去几年稳步增长，预计未来几年也将保持增长趋势。
以下是对工程机械行业的研究报告分析：一、行业概述：工程机械行业是指生产和销售用于各类土建工程施工的机械设备的行业，包括挖掘机、推土机、压路机、装载机、混凝土搅拌站等各类机械设备。
该行业在国民经济建设中具有重要地位和作用，直接关系到国家基础设施建设和城市化进程。
二、市场现状：1.市场规模：当前工程机械行业市场规模达到了数千亿元，继续呈现稳定增长态势。
2.市场需求：随着国家基础设施建设和城市化进程的不断推进，对工程机械产品的需求不断增加。
3.市场竞争：工程机械行业竞争激烈，国内外企业竞争力较强，技术创新、产品质量和服务水平成为企业竞争的核心。
三、发展趋势：1.技术创新：工程机械行业将继续加大技术研发投入，提高产品的技术含量和智能化水平，满足市场的个性化需求。
2.环保节能：国家对环保的要求越来越高，工程机械企业需要加强环保技术的研发和应用，推出更加节能环保的产品。
3.智能化发展：人工智能、物联网等新技术的应用将会提高工程机械设备的自动化、智能化程度，提升工程施工效率和质量。
四、挑战与机遇：1.市场竞争：国内工程机械行业市场竞争激烈，企业需要提高产品质量和服务水平，不断创新，才能在市场中占据一席之地。
2.成本控制：原材料价格、劳动力成本等因素对企业生产经营造成一定的压力，企业需要控制成本，提高效益。
3.市场需求多样化：随着市场需求的多样化，企业需要根据市场需求推出不同的产品，满足市场的个性化需求。
总结：工程机械行业在国家基础设施建设和城市化进程中扮演着重要角色，市场规模逐年扩大。
未来，行业将继续面临激烈的市场竞争和技术创新压力，但同时也将面临巨大的市场机遇。
企业需要加大研发投入，提高产品质量和服务水平，以适应市场需求的变化。
建筑机械设备制造业 发展现状
建筑机械设备制造业发展现状建筑机械设备制造业发展现状建筑机械设备制造业是支持建筑行业发展的重要产业之一。
近年来，随着建筑行业的蓬勃发展和科技的不断进步，建筑机械设备制造业也取得了长足的发展。
本文将从市场规模、技术创新和发展趋势三个方面分析建筑机械设备制造业的发展现状。
首先，市场规模在不断扩大。
随着国内经济的快速增长和城市化进程的加快，建筑工程需求量大幅增加，推动了建筑机械设备市场的快速发展。
根据统计数据显示，中国建筑机械设备产量不断增长，市场规模逐年扩大。
据全球市场研究机构市场研究报告显示，2019年中国建筑机械设备市场规模已经超过1000亿元，预计未来几年还将继续保持较高的增长率。
其次，技术创新成为行业发展的核心驱动力。
随着科技的进步，建筑机械设备制造业也在不断引进和创新先进的技术。
例如，智能化技术在建筑机械设备中的应用日益广泛，智能起重机、智能混凝土泵车等产品已经逐渐成为市场主流。
同时，新材料和新工艺的应用也为建筑机械设备的性能和效能提升提供了有力的支撑。
投资于技术研发和创新能力的提升已经成为建筑机械设备企业提升市场竞争力的重要途径。
最后，发展趋势呈现多元化和国际化。
随着国内市场的逐渐饱和和国际竞争的加剧，建筑机械设备制造业正面临着市场的变革和机会的挑战。
许多中国建筑机械设备制造企业已经开始进行国际化布局，通过与国外企业合作、海外投资等方式进入国际市场。
同时，一些具备核心竞争力的企业也正在不断扩大产品的研发和制造能力，提升产品质量和技术含量，以满足国内外市场对高品质建筑机械设备的需求。
总之，建筑机械设备制造业正处于快速发展的阶段。
市场规模不断扩大，技术创新成为行业发展的核心驱动力，发展趋势呈现多元化和国际化。
然而，仍然存在一些挑战，比如市场竞争激烈、创新能力不足等。
因此，建筑机械设备制造企业需要保持创新意识，加大技术研发投入，提升产品质量和技术含量，加强与建筑行业的合作，不断提高市场竞争力，实现更加可持续的发展。
中国工程机械行业发展概况及行业发展趋势分析
中国工程机械行业发展概况及行业发展趋势分析一、挖掘机：岂是一个火爆了得，2019年超预期成为常态1、挖掘机市场持续超预期，2019年挖掘机销量创历史新高工程机械行业上一轮高增长可以追溯至2008年政府“四万亿”的投资刺激，以挖掘机为代表的工程机械产品产销量大幅提升，国内挖掘机年销量一度攀升至2011年的19.4万台。
2012年，行业需求急速下滑，并随之进入长达连续5年的深度调整期，2015年挖掘机全年销量跌至6.1万台，仅约为高峰期的30%。
2016年四季度以来，行业筑底回暖趋势确定，挖掘机月销量屡超预期。
2017年，挖掘机实现销量14.0万台，同比增长91.2%。
2018年，挖掘机共计销售20.3万台，超过2011年19.4万台的极值，刷新历史记录。
2019年，挖掘机销售23.6万台，同比增长15.9%，再创历史新高。
挖掘机市场自2016年底复苏以来，景气度持续高涨，目前已历经连续三年的快速增长，虽然存量设备的集中更新换代接近尾声，但房地产、基建和“一带一路”出口等需求的拉动依然不减，挖掘机国四标准即将出台，环保政策愈发趋严，叠加美丽乡村建设如火如荼，机器代人经济性显现，预计到2020年挖掘机销量仍将维持高位，但增速或将放缓，预计挖掘机销量增速大概维持在-10%~10%左右，挖掘机市场从高速增长阶段逐步进入稳定发展阶段。
2、市场集中度持续提升，国产龙头强者恒强2019年以来，我国工程机械行业集中度进一步提高，龙头企业优势明显，市场逐渐向规模大、实力强的企业靠拢；且各企业产品之间开始相互渗透，竞争程度有加强的趋势。
国际方面，我国部分工程机械企业已经初步具备了成为全球顶级工程机械制造商的核心竞争力，未来随着“一带一路”的推进，我国企业竞争力有望进一步增强。
《2020-2026年中国工程机械行业市场现状调研及发展趋向分析报告》数据显示：2019年1-11月，国产龙头三一、徐工挖掘机分别销售5.5、3.0万台，分别同比增长28.2%、40.4%，销量增速均大幅高于行业增速。
2019年工业机器人智能装备生产项目可行性研究报告
2019年工业机器人智能装备生产项目可行性研究报告2019年3月目录一、项目概况 (3)二、项目建设的可行性 (3)1、发展工业机器人产业受国家政策支持，市场前景可观 (3)2、工业机器人智能装备市场空间大，公司客户需求旺盛 (3)3、公司具备实施项目的管理、技术和市场基础 (4)（1）管理基础 (4)（2）技术基础 (4)（3）市场基础 (4)三、项目投资概算 (5)四、项目建设周期 (6)五、项目产品的生产工艺、设备选型和原料供应 (6)1、产品生产工艺 (6)2、设备选型 (7)3、原料供应 (11)六、项目环保情况 (11)1、噪声污染防治主要措施 (12)2、固体废物防治主要措施 (12)3、废气处理 (12)七、项目经济效益分析 (12)一、项目概况工业机器人智能装备生产项目的实施主体为公司，项目总投资额56,683.98万元。
本项目旨在通过引进先进自动化生产设备和系统，在公司现有生产研发技术基础上，通过新项目投建，扩大公司产能、降低产品成本，增强公司产品市场竞争力。
二、项目建设的可行性1、发展工业机器人产业受国家政策支持，市场前景可观我国工业机器人行业发展水平长期滞后于发达国家水平。
为加速工业现代化进程，国务院、发改委、科技部、工信部等各部门相继出台了多项支持我国工业机器人行业发展的产业政策，为行业发展提供了有力的支持和良好的环境。
本项目投资生产的产品属于工业机器人智能装备，受到国家政策的大力支持，市场发展前景可观。
本项目是公司在产品技术和产能规模上响应国家鼓励与号召的决定，在政策方面具有可行性。
2、工业机器人智能装备市场空间大，公司客户需求旺盛在国家大力推动制造业升级、在国内供给侧结构性改革重心已从传统产业去产能转向从创新发展新兴产业的背景下，与制造业相关的产业政策、财税政策及金融政策等政策红利将快速释放，我国制造业即将进入全面转型升级阶段，工业机器人智能装备行业将迎来快速发。
工程机械行业研究报告
工程机械行业研究报告1.行业概述：工程机械行业是指生产和销售用于土木工程、建筑工程、交通工程等各类工程项目的机械设备的行业。
随着城市化进程的加快，工程机械行业呈现出快速发展的趋势。
2.市场规模：根据统计数据，工程机械行业市场规模逐年增长。
其中，挖掘机、装载机、路面机械等产品销售额较大。
2019年，中国工程机械行业市场规模达到1673亿元。
3.需求驱动因素：工程机械行业的需求主要来自于国内基础设施建设、房地产开发、交通运输等领域。
政府对基础设施建设的加大投入、城市化进程的推进都是推动行业需求增长的因素。
4.技术发展：工程机械行业在技术方面也有了长足的发展。
例如，智能化、自动化的工程机械设备逐渐得到应用，提高了生产效率和安全性。
5.市场竞争：工程机械市场竞争激烈，国内外企业都在争夺市场份额。
国内企业多集中在低端产品领域，国外企业在高端产品领域具有竞争优势。
6.进口与出口：中国工程机械行业的进出口贸易也呈现出快速增长的趋势。
中国工程机械产品远销世界各地，而同时也进口了一些技术领先的工程机械产品。
7.发展趋势：工程机械行业未来的发展趋势主要包括：智能化技术应用的推广、环保要求的提高、产品多元化发展等。
8.影响因素：工程机械行业的发展受到宏观经济环境、政策法规、市场需求等因素的影响。
经济增长放缓、政策调整等因素可能会对行业产生影响。
9.风险与挑战：工程机械行业面临着市场竞争激烈、技术变革加快、环保要求提高等风险与挑战。
企业需要不断提升自身竞争力，适应市场变化。
10.发展前景：随着我国基础设施建设的加快推进，工程机械行业有望保持稳定的增长态势。
同时，随着智能化技术的应用和产品创新，行业发展前景也较为广阔。
以上是对工程机械行业的简要研究报告，该行业的发展情况和趋势受多方面因素的影响，需要综合考虑各种因素进行深入分析。
机加工行业研究报告
机加工行业研究报告机加工行业是制造业中非常重要的一个分支，它涉及到各种机械设备的加工制造和加工零件的生产。
随着科技的发展和工业的进步，机加工行业也在不断发展壮大，为各个行业提供了支持和保障。
本文将从机加工行业的发展背景、行业现状以及未来发展趋势等方面进行探讨。
一、发展背景机加工行业的发展与制造业的发展紧密相连。
制造业是国民经济的基础产业，而机加工作为制造业的重要环节，直接关系到整个制造业的质量和效率。
随着经济全球化的进程，各个国家的制造业都面临着全球竞争的压力，为了提高产品的质量和效率，机加工行业成为了不可或缺的一环。
二、行业现状机加工行业已经从传统的手工操作逐渐转向数字化和自动化。
随着数控技术的应用，机床的性能和精度得到了极大的提高。
同时，自动化生产线的应用也使得机加工行业的生产效率大幅提升。
这些技术的应用不仅提高了产品的质量和效率，还减少了人工成本，降低了生产成本。
三、未来发展趋势1. 人工智能技术的应用：随着人工智能技术的不断发展，智能机器人在机加工行业中的应用将会越来越广泛。
智能机器人可以实现自主操作和协作，提高生产效率和产品质量。
2. 网络化生产模式的推广：随着物联网技术的发展，机加工行业的生产模式也将向网络化方向发展。
通过网络化的生产模式，可以实现设备之间的远程监控和数据共享，提高生产的灵活性和效率。
3. 环保技术的应用：随着环保意识的增强，机加工行业也将更加注重环保技术的应用。
例如，水刀切割技术可以在加工过程中减少废弃物的产生，减少对环境的污染。
4. 个性化定制的需求增加：随着消费者需求的多样化，个性化定制成为了机加工行业的一个重要趋势。
机加工企业需要根据客户的需求进行定制化生产，提供个性化的产品和服务。
总结起来，机加工行业作为制造业的重要环节，随着科技的发展和市场需求的变化，也在不断发展壮大。
未来，机加工行业将会更加注重智能化、网络化和环保化的发展，在提高产品质量和生产效率的同时，也为各个行业的发展提供了更多的支持和保障。
机械加工行业研究报告
机械加工行业研究报告引言机械加工是指利用机械设备对工件进行加工的一种生产方式。
在现代工业生产中，机械加工行业发挥着重要的作用，为各个行业提供了各类零部件和成品。
本文将对机械加工行业进行全面的研究与分析，包括行业发展现状、趋势预测、竞争格局以及主要参与者等方面的内容。
1. 行业概述机械加工行业是制造业中的一个重要组成部分，主要包括数控机床、车床、铣床、钻床、磨床等机械设备和相关的工具、夹具、刀具等。
该行业在制造业中占据重要地位，为各个行业提供了各类零部件和成品。
随着制造业的发展和技术的进步，机械加工行业得到了快速的发展。
2. 行业发展现状2.1 市场规模机械加工行业的市场规模呈现出稳步增长的趋势。
根据统计数据显示，自***年起，我国机械加工行业市场规模连续多年保持增长。
预计在未来几年内，机械加工行业市场规模将继续增加。
2.2 技术发展机械加工技术领域也取得了巨大的进展。
随着数控技术、自动化技术以及人工智能等技术的应用，机械加工行业在生产效率、产品质量和工艺水平等方面取得了显著提升。
2.3 产业链分析机械加工行业的产业链主要由设备制造商、零部件供应商、加工服务商和终端用户等组成。
设备制造商和零部件供应商是整个产业链中的核心环节，他们提供先进的生产设备和高品质的零部件，为后续的加工服务商和终端用户提供支持。
3. 行业发展趋势3.1 自动化生产随着人工智能技术的快速发展，机械加工行业正逐渐向自动化生产转变。
越来越多的企业开始引入机器人和自动控制系统，提高生产效率和降低生产成本。
3.2 数字化工厂数字化工厂是机械加工行业发展的新趋势。
通过引入信息技术和互联网技术，实现生产过程的全面数字化管理，可以提高生产效率、优化生产工艺，并且可以实现生产过程的可视化、智能化。
3.3 新材料应用新材料的应用将推动机械加工行业的发展。
随着科技的进步，新材料如高强度钢、复合材料、特种合金等的应用领域越来越广泛，可以提高产品质量和性能，满足不同行业对材料性能的需求。
机械行业研究报告
机械行业研究报告一、引言机械行业作为现代工业的基础，对国民经济的发展起着重要作用。
本文旨在通过对机械行业的研究，深入了解其发展现状、趋势以及面临的挑战，为相关从业者和投资者提供参考。
二、发展现状1.市场规模据统计数据显示，机械行业在过去几十年间持续保持高速增长。
截至2019年，全球机械行业市场总规模达到1.5万亿美元。
其中，亚洲地区是全球机械行业最大的市场，占据了近40%的市场份额。
2.行业结构机械行业包含多个细分领域，如工程机械、农业机械、重型机械等。
不同细分领域的发展表现不一，但大致可分为制造和服务两大类。
制造企业负责机械设备的设计、生产和销售，而服务企业则提供机械设备维修和售后服务。
3.技术创新机械行业一直处于技术变革的前沿，不断有新的技术应用于生产过程中，提升了机械设备的性能和效率。
例如，智能制造技术在机械行业的应用推动了生产自动化和智能化的发展，提高了生产效率和产品质量。
三、发展趋势1.智能化随着人工智能和物联网等技术的迅猛发展，智能化已成为机械行业的发展趋势。
智能化机械设备可以通过传感器、数据分析等手段实现自动化操作和智能化管理，提高生产效率和产品质量。
2.绿色环保面对全球气候变化和环境污染的问题，机械行业也在逐渐向绿色环保方向发展。
研发和推广低碳、节能、环保的机械设备已成为行业的共识，符合可持续发展的要求。
3.国际化随着经济全球化的深入发展，机械行业正逐渐迈向国际舞台。
跨国公司通过并购、合作等方式，进一步扩大了市场份额。
同时，机械行业也面临来自国外竞争对手的威胁，国内企业需要加强技术创新和产品升级，提升市场竞争力。
四、面临的挑战1.市场竞争随着市场规模的扩大，机械行业的竞争也日益激烈。
在市场竞争中，企业需要提高产品质量和技术水平，降低成本，保持竞争优势。
2.人才短缺机械行业需要大量的高素质人才进行技术研发和生产运营。
然而，当前人才市场上存在人才供需不平衡的问题，机械行业的人才招聘、培养和留用成为行业面临的难题。
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２０１９年机械设备行业深度研究报告目录索引前言：机械设备需求按产业链的大类划分 (5)第一部分：周期不敏感企业的业务特征 (7)需求来源特征和企业收入增长模式 (7)企业利润特征增长特征（内部结构与外部变化） (10)政策环境有利于周期不敏感企业的成长 (12)第二部分：五家代表性企业的投资机会分析 (13)浙江鼎力：打造臂式新产品，提升产品技术附加值 (13)华测检测：国内第三方检测民营龙头，利润率进入改善期 (14)豪迈科技：成本冲击趋缓，利润增速有望回升 (16)巨星科技：经受利润率冲击考验，营收增速提升 (18)捷昌驱动：深耕线性驱动行业，业绩稳步增长 (20)图表索引图1：中国工业机器人销量及其占全球比重 (5)图2：全球工业机器人销量按下游行业分类（台） (5)图3：我国工业机器人行业单月产量及累计同比增速 (6)图4：我国汽车制造业及计算机、通讯和其他电子设备的利润总额同比变化 (6)图5：五家代表企业的主要业务及面向市场 (7)图6：五家代表企业的客户集中度与销售费用率 (8)图7：五家代表企业的应收账款周转天数 (8)图8：五家代表企业的2018年营业收入（百万元）及连续增长记录（年） (9)图9：五家代表企业过去几年的营业收入复合增长率 (9)图10：五家代表企业过去几年的净利润率 (10)图11：华测检测的固定资产项目（百万元）及其周转率 (10)图12：巨星科技、浙江鼎力的毛利率与人民币汇率的比较 (11)图13：增值税改革进程 (12)图14：浙江鼎力的营业收入按地区构成（百万元）及其增长率 (13)图15：浙江鼎力的营业收入按产品构成（百万元） (13)图16：华测检测分项业务的营业收入（百万元） (14)图17：华测检测的研发投入及其相对营业收入的比例 (14)图18：华测检测的净利润、经营现金流净额及净利润率 (15)图19：华测检测的员工人数和人均实现营业收入、人均支付薪酬 (15)图20：豪迈科技的营业收入构成（百万元）和综合毛利率 (16)图21：豪迈科技按地区分类的营业收入（百万元）和毛利率 (16)图22：三家企业的轮胎模具业务的营业收入（百万元） (17)图23：三家企业的轮胎模具业务的毛利率 (17)图24：豪迈科技的单季度净利润（百万元）及营业和利润同比增速 (18)图25：巨星科技的营业收入（百万元）和利润率 (18)图26：巨星科技与下游客户、同行企业的营业收入复合增长率比较 (19)图27：巨星科技的员工人均实现营收和研发费用相对营收比例 (19)图28：捷昌驱动的营业收入构成（百万元）和综合毛利率 (21)图29：捷昌驱动的员工人均实现营收和研发费用相对营收比例 (21)表1：豪迈科技的模具的成本结构与营业收入比较 (11)表2：研发费用税前加计扣除政策的变化 (12)表3：捷昌驱动主要产品及应用领域 (20)前言：机械设备需求按产业链的大类划分机械设备需求通常来自下游产业的资本支出，因此，下游产业的成长或周期属性，对其需求具有决定性的影响。
我们将机械设备下游产业分为三大类型：一是房地产基建能源等投资品链条，典型如工程机械、能源设备、铁路设备；二是3C汽车等工业消费品链条，典型如工业机器人、专用自动化设备；三是对上述两个方向的周期都相对不敏感的领域，侧重于海外需求、消耗需求、服务需求等。
按照产业链的划分，有助于我们准确的把握需求属性，而不是简单的定性为周期或者成长。
特别是在需求出现重要变化的时候，有助于厘清未来的演化方向。
以工业机器人为例，根据国际机器人联合会的统计，2017年全球工业机器人销量为38万台，同比增长29%，其中，中国连续6年成为全球最大的工业机器人市场。
图1：中国工业机器人销量及其占全球比重数据来源：国际机器人联合会，广发证券发展研究中心图2：全球工业机器人销量按下游行业分类（台）数据来源：国际机器人联合会，广发证券发展研究中心工业机器人的需求主要来自于制造业的规模扩张和技术升级，其中，汽车、电子电器这两个领域占比在60%以上。
受下游汽车、电子等制造业投资形势变化的影响，根据国家统计局的数据表明，2018年2季度以来，国内工业机器人需求呈现走弱态势，1-12月累计产量为14.8万台，同比增长4.6%，较上年大幅减速。
2019年1-3月，国内工业机器人产量为3.2万台，同比下降11.8%。
从下游产业来看，国家统计局公布的汽车制造业、计算机/通讯/其他电子设备业的利润总额在2018年分别下滑5.7%、3.1%，而在2019年1-3月则分别下滑25.0%、7.0%。
从相关的外资品牌，如日本发那科、安川电机公布的季度订单来看，2018年2季度以来，来自中国地区的汽车、手机等产业的自动化设备需求呈现明显下滑情况。
我们判断未来工业机器人行业的需求改善，仍然有赖于下游的汽车、电子等相关产业的需求企稳、利润回升和资本支出意愿改善。
图3：我国工业机器人行业单月产量及累计同比增速数据来源：国家统计局，广发证券发展研究中心图4：我国汽车制造业及计算机、通讯和其他电子设备的利润总额同比变化数据来源：国家统计局，广发证券发展研究中心第一部分：周期不敏感企业的业务特征需求来源特征和企业收入增长模式本篇报告中，我们选取了浙江鼎力（高空作业平台）、华测检测（第三方检测服务）、豪迈科技（轮胎模具）、巨星科技（五金工具）、捷昌驱动（线性驱动系统）这五家具有代表性的企业，探讨周期不敏感企业的共同特点以及投资机会。
图5：五家代表企业的主要业务及面向市场数据来源：各家企业年报，广发证券发展研究中心客户门槛较高：这五家企业的共同特点是，面向客户销售的单品价格并不高，但是客户的经营规模庞大，认证合作的门槛较高。
如果我们放在细分领域比较，这一特征就更加明显。
以浙江鼎力为例，高空作业平台单价并不高，客户集中度较高。
面向全球市场：这五家企业中，浙江鼎力、豪迈科技、巨星科技、捷昌驱动这四家企业2018年海外收入占比超过50%，其中，并且随着企业的持续增长，并未见到海外收入占比有显著降低的现象，并且持续深耕海外市场是企业的重要战略。
消耗和服务需求：这五家企业的多数业务属于客户采购频度较高，在应用时具有消耗或者服务特征。
以豪迈科技为例，轮胎模具属于轮胎企业的生产性消耗品；以华测检测为例，其参与客户供应链的检测服务多数属于定期发生的需求。
图6：五家代表企业的客户集中度与销售费用率数据来源：WIND，广发证券发展研究中心图7：五家代表企业的应收账款周转天数数据来源：WIND，广发证券发展研究中心如果分析五家企业财务共性，最直接的是营业收入的持续增长能力，五家企业在2012年以来均保持营业收入每年正增长。
其中，浙江鼎力（2012年至今）、华测检测（2007年至今）、豪迈科技（2008年至今）、捷昌驱动（2013年至今）在所有可获得的年份营业收入均为正增长，而巨星科技在过去10年仅有2009年受全球金融危机影响收入有所下降，其余年份均实现营业收入正增长。
图8：五家代表企业的2018年营业收入（百万元）及连续增长记录（年）数据来源：WIND，广发证券发展研究中心从增速来看，五家代表企业2012-2018年营业收入的复合增长率介于17%至52%之间，2015-2018年营业收入的复合增长率介于17%至53%之间。
从营业收入的增长拆解来看，主要包括三个部分的贡献：一是下游需求的增长；二是份额提升；三是业务的增加。
我们注意到，五家代表企业在行业均拥有很强的竞争优势，其收入体量显著超过行业细分领域第二名企业的规模。
图9：五家代表企业过去几年的营业收入复合增长率数据来源：WIND，广发证券发展研究中心企业利润特征增长特征（内部结构与外部变化）与营业收入的持续稳健增长相比，五家代表企业有多家在近几年出现净利润率的降低，其中，典型的情况如华测检测在2014-2017年、豪迈科技在2017-2018年、巨星科技在2017-2018年，均出现净利润率的连续降低。
我们认为净利润率的变化主要有两方面影响，一是企业扩张加快时，收入滞后性导致利润率降低；二是受到原材料、劳动力、环保等成本因素影响，以及汇率变化引起的波动。
图10：五家代表企业过去几年的净利润率数据来源：WIND，广发证券发展研究中心以华测检测为例，2014年以来，公司加快了环保、食品、医学、工业等领域的实验室建设，其固定资产扩张速度显著高于收入增速；而新建实验室的收入需要爬坡过程，因此毛利率、净利润率呈现连续降低，直至2018年新建实验室节奏放缓，而营业收入保持较高增长，推动公司的固定资产周转率、员工人均产出等关键指标均有所提升，扭转了这一利润率趋势。
图11：华测检测的固定资产项目（百万元）及其周转率数据来源：华测检测年报，广发证券发展研究中心从外部成本来看，原材料是影响周期不敏感企业盈利能力波动的关键因素，原因是其需求并不跟随经济景气有明显上升动力，所以并不能通过收入规模扩张更快、向下游客户提价等方式有效转移成本压力。
由于收入、成本对经济景气的响应并不同步，因此周期不敏感企业的利润率往往体现一定的逆周期特征。
以豪迈科技为例，模具业务是其收入和利润贡献最大的板块。
2016年以来，以钢材为代表的上游原材料在需求回升、供给受限的情况下，价格上升明显，因此其占营业成本的比例，从2016年的30.4%，上升至2018年33.6%；推动模具业务的毛利率从2016年的41.8%，下降至2018年的38.7%。
表 1：豪迈科技的模具的成本结构与营业收入比较数据来源：WIND ，广发证券发展研究中心对于出口业务占比较高的周期不敏感企业，汇率的变化对季度级别的毛利率起着重要影响，其核心原因是企业的订单报价到收入确认是具有时间周期的。
以巨星科技、浙江鼎力为例，虽然两家企业的业务相关性并不高，但毛利率的季度变化，跟汇率的变动关系是高度一致的。
图12：巨星科技、浙江鼎力的毛利率与人民币汇率的比较数据来源：巨星科技年报，浙江鼎力年报，中国人民银行，广发证券发展研究中心政策环境有利于周期不敏感企业的成长2019年中央经济工作会议明确了七大重点工作任务，其中，推动制造业高质量发展位列首位。
围绕着上述目标，政府推出了多项面向制造业的普惠政策，其中，面向成本端的减税降费是其中最典型的，例如研发费用的加计扣除以及增值税改革等。
研发费用税前加计扣除政策共经历了三个阶段，在最新的政策中，将75%和175%的研发费用税前加计扣除比例由科技型中小企业正式扩大至所有企业。
在增值税改革方面，自2016年5月营改增全面铺开以来，经历了多次税率简并和调整。
2019年4月，增值税进一步降低为13%/9%/6%，其中制造业等行业由16%的税率降至13%，未来将继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。