(九)最优货币区和欧元区
最优货币区理论与实践
最优货币区理论与实践导言随着全球化的趋势不断加速，各国间联系紧密程度越来越高，货币政策成为协调和平衡各国经济的关键因素。
而最优货币区理论，是一个有助于我们思考如何建立各国货币政策协调机制的重要理论。
一、最优货币区理论的基本原理最优货币区理论的核心思想是在全球化的背景下，协调各国货币政策的必要性。
它认为，贸易、资本流动和劳动力迁移等因素越发紧密，使得各国经济之间存在了更多的联系和依赖，货币政策的变化对其他国家产生的影响也越来越大。
在这种情况下，可以考虑建立各国之间的货币联盟或区域统一货币制度，来加强各国货币政策的协调性，降低经济波动和风险。
在最优货币区理论中，评价一个货币区是否优秀需要从贸易、劳动力流动自由、收入分布、政策协调等多个方面考虑。
例如，市场规模大、贸易稳定和成本低廉的货币区更能吸引投资和企业进驻，从而更具竞争力。
此外，货币区内的社会收入分配比较均衡，能够降低社会不满的风险；政策协调较好，国家之间能够根据自身的需要协调货币政策，以追求长期稳定和增长。
二、最优货币区理论的实践与应用最优货币区理论最早在欧元区引起广泛关注，欧元区由于束缚了成员国的货币政策，使得成员国之间的贸易与投资关系更加紧密，降低了汇率风险和减少了汇率的波动。
同时，欧元区内的政策协调机制也相对成熟，各成员国能够通过加强合作来提升区域经济的稳定性和竞争力。
除了欧元区外，亚洲地区的货币合作也正在不断深化。
亚洲有望成为继欧洲之后另一个货币联盟的发展地区，周边国家正在进行贸易自由化和互联互通，同时也在加快货币合作和建设亚洲货币体系。
此外，由于区内贸易和投资不断加强，以及疫情的影响，中国和东盟国家之间的货币政策合作也在逐步深化。
三、最优货币区理论的局限性最优货币区理论虽然为理解货币区的经济政策协调提供了重要思路，但它也存在一定的局限性。
一方面，该理论假定各国经济的结构和周期性趋势保持一致，忽视了不同国家间经济周期和结构差异，政策的协调难度会因此加大；另一方面，随着全球化趋势不断加速，货币区之间的联系也不断增强，货币协调难度与日俱增。
最优货币区
●1993年8月，在投机性冲击的压力下，经济货币联盟中各 种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。
（除了德国马克和荷兰盾)
一、欧洲单一货币的演变
㈢欧盟“1992”计划的起步阶段
经济一体化程度越高，其加入固定汇率区对本国经济 稳定性的损害就越小。
该曲线向右下方倾斜
最优货币区理论
图20-5：LL曲线
加入国的经济稳定性损失
LL 加入国与固定汇率区的经济一体化程度
①单一货币可以消除欧洲货币体系汇率重估的威胁。消除货 币兑换的成本，实现更高程度的欧洲一体化。
②一些欧盟国家认为德国对欧洲货币体系的管理片面强调德 国的宏观经济目标而牺牲了其他成员国的利益。
③资本完全自由流动使得维持各国货币间的固定汇率弊大于 利，并且单一货币有利于实现欧洲政治稳定。
二、欧元及欧元区的经济政策
●汇率的变动给欧盟在管理上带来了不少麻烦。 ★加快把欧盟变成一个真正的统一市场。
一、欧洲单一货币的演变
●德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的 信誉理论
★20世纪70年代，德国保持较低的通货膨胀水平；并且其中 央银行独立性强。因此德国央行享有成功治理高通货膨胀 的美誉。
★货币经济体系的成员国希望通ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ将本国货币盯住德国马克 来引进德国反通货膨胀的信誉。
图20-4： GG曲线
加入国的货币效率收益 GG
加入国与固定汇率区的一体化程度
最优货币区理论
▪ 经济一体化和固定汇率区的成本:LL曲线
• 经济稳定性损失（固定汇率引起的额外的不稳定性）
蒙代尔及最优货币区理论
θ0
是否加入通货区的决策
通货区参加国与通货 区的经济一体化程度
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货币区参加者的收益
（1）消除了由于汇率不固定而生产的不确定性，刺激了 国际分工及在成员国或区域内的贸易与投资的流动； （2）可获得生产的规模经济利益； （3）金融状况不稳、币值波动较大、通货膨胀较高的国 家将会享受到价格稳定、货币流动性增强的收益； （4）提供一种风险分摊机制； （5）保持国际储备的需求，减少资源闲置的成本。
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（三）金融一体化程度( （三）金融一体化程度(Degree Of Financial Integration)
詹姆斯•伊格拉姆1969年指出，为了决定通货区的最优 詹姆斯•伊格拉姆1969年指出，为了决定通货区的最优 规模，有必要考虑经济社会的金融特征，认为应该用 金融一体化作为最适度通货区的标准。 理论要点: 理论要点: • 国际收支不平衡与资金流动有关，尤其同缺乏长期 证券的自由交易有关。 • 如果金融一体化不充分，大多外国人都会买卖短期 外国证券，因为可以通过外汇市场的套期交易来保 值。 • 如果金融市场高度一体化，国际收支失衡可以通过 利率的较小变动而引起的长期资本流动来平衡，从 而汇率的变动可以避免。
“最优货币区”理论之父——蒙 “最优货币区”理论之父——蒙 代尔
罗伯特•蒙代尔教授（Robert A. Mundell）一直担任美国哥伦比亚 大学经济学教授。被誉为“最优货 币区”理论之父；他构筑了国际宏 观经济的标准模式；他是货币与财 政政策混合理论的倡导者； 他重新解释了通涨和利息理论； 他发展了贸易支付平衡的货币理论； 他是供应学派的代表人。他的著作 涵盖了整个国际货币体系的历史， 并对欧元的诞生起到了决性的作用。
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罗伯特蒙代尔教授(Robert 罗伯特蒙代尔教授(Robert A. Mundell)
国际金融试题库
国际金融试题库姜波克国际金融学习题国际收支和国际收支平衡表一、单项选择题1.资本项目的利息收入应列入下列国际收支平衡表的哪一个项目中 A.资本项目B.经常项目C.国际储备D.净误差与遗漏2.国际旅游、保险引起的收支属于下列国际收支平衡表中的哪一个项目A.经常项目B.国际储备C.净误差与遗漏D.资本项目3.资本项目中的长期资本是指借贷期为多长的资本A.期限不定B.一年以内C.一年D.一年以上4.当国际收支平衡表中的收入大于支出时，就在“净误差与遗漏”的哪一方加上相差的数字。
A.右方B.左方C.收入方D.支出方5.一国国民收入增加，会引起进口商品与劳务增加，导致国际收支出现下列哪一种情况A.不确定B.不变C.逆差D.顺差6.狭义的国际收支仅指A.贸易收支B.经常项目收支C.外汇收支D.全部对外交易7.国际货币基金组织对国际收支的解释属于下列哪一种收支概念A.狭义的B.广义的C.事前的D.规划性的8.下列哪一项属于劳务收支项目A进口商品支出B国外捐款C侨民汇款D对外投资利润9.特别提款权不能直接用于A.换取外汇B.换回本币C.贸易支付D.归还贷款10.到岸价格中的运费和保险费属于A.无形收支B.有形收支C.转移收支D.资本项目收支11、国际收支基本差额是指（）。
A、贸易差额B、经常项目差额C、经常项目差额与长期资本项目差额之和D、经常项目差额与短期资本项目差额之和12、根据《国际收支手册》第五版规定，记在资本金融帐户的是（A、服务收入B、股本收入C、债务核销D、债务收入。
）13、根据国际收支的定义，以下机构的工作人员属于一国居民的是（）。
A、联合国C、IMFB、一国国外大使馆D、世界银行集团14、一国经济状况为经济膨胀和经常帐户顺差，采用调整政策是（）。
A、紧缩性的货币政策B、扩张性财政政策C、紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策D、扩张性的货币政策和紧缩性的财政政策15、根据国际收支平衡表的记帐原则，属于借方项目的是（）。
最优货币区名词解释
最优货币区名词解释
最优货币区是指一组国家或地区，在货币政策方面采取相同或高度相关的经济体。
这些国家或地区面临类似的经济冲击和结构挑战，货币政策的统一或一致性可以带来更好的经济稳定和增长效果。
最优货币区的形成通常需要考虑以下几个因素：
1. 经济结构的相似性：货币政策需要针对经济状况做出调整，因此经济结构的相似性可以使货币政策更具有效性。
2. 劳动力和资本市场的流动性：为了实现货币政策的一致性，货币区内的国家或地区应具备劳动力和资本的自由流动性，以便在经济冲击发生时实现资源重新配置。
3. 经济一体化程度：最优货币区需要有高度的经济一体化程度，包括贸易和投资自由化、金融一体化等，以确保货币政策能够对整个地区产生影响。
4. 政治合作意愿：最优货币区还需要各国或地区在政治上有合作意愿，共同决策和执行货币政策，以应对共同的经济风险和挑战。
最著名的最优货币区是欧元区，它由欧洲许多国家组成，在货币政策和汇率方面实行高度统一。
然而，最优货币区的实践也存在挑战，例如在不同国家之间的经济差异和灵活性不足可能导致货币政策不适用于所有成员国。
《国际金融学》课程教学大纲
《国际金融学》课程大纲课程代码：04154005课程学分：3课程总学时：48适用专业：经济与金融专业一、课程概述（一）课程的性质《国际金融》课程，是教育部确定的“财经类专业核心课程”之一，该课程不仅是院校本科层次各专业统一开设的专业基础课和必修课，而且是金融、经济与金融专业的主干课程和基础理论课程。
国际结算、西方金融理论、外汇风险管理等涉及国际金融专业的课程都是在国际金融的基础上发展而来的。
国际金融以开放经济学为基础，研究开放经济发展中的核心问题国际收支、外汇、汇率、外汇市场、汇率制度、外汇管制、国际储备、国际金融市场、国际金融风险管理、国际资本流动与国际金融危机、国际货币体系和国际金融机构等问题，在经济、金融理论研究领域中具有举足轻重的地位。
（二）设计理念与开发思路1、促进学习者理解和重点掌握国际收支、外汇、汇率、外汇市场、汇率制度、外汇管制、国际储备、国际金融市场、国际金融风险管理、国际资本流动与国际金融危机、国际货币体系和国际金融机构的基本概念、基本理论、形成原理、控制措施、时滞效应。
2、培养学习者掌握观察和分析国内、国际发生的有关国际收支失衡、汇率变化、国际金融市场动荡、国际货币体系改革、国际资本流动动向、国际金融危机等重大国际金融问题的正确方法，培养学习者综合应用国际金融理论解决国际金融实际问题的能力。
3、提高学习者在社会科学方面的素养，树立经济一体化的核心是金融一体化的理念，掌握扎实的国际金融基础理论知识，为进一步学习国际结算、西方金融理论、外汇风险管理等其他国际金融专业课程打下必要的、坚实的理论基础。
4.该课程的考核评价方式为闭卷考试。
以百分制计分。
二、课程目标1、系统阐述国际金融的基本理论体系和框架、重点讲解国际金融的基础知识、管理原理及实务操作方法，详细阐述国际收支、外汇、汇率、外汇市场、汇率制度、外汇管制、国际储备、国际金融市场、国际金融风险管理、国际资本流动与国际金融危机、国际货币体系和国际金融机构基本概念、基本理论、形成原理、控制措施、时滞效应的基础知识和理论体系。
欧洲主权债务危机最优货币区理论的现实困境
欧洲主权债务危机最优货币区理论的现实困境内容摘要：愈演愈烈的欧洲主权债务危机，严重影响了欧元区的经济发展，使欧元区面临严峻的考验，暴露了欧洲货币一体化机制的内在缺陷，使最优货币区理论陷入现实的困境，并引发对最优货币区理论和欧洲货币一体化的反思和质疑。
关键词：欧洲主权债务危机最优货币区理论区域货币一体化最优货币区理论（Optimal Currency Area，OCA）是欧洲货币一体化的理论基石，最早由罗伯特·蒙代尔于1961年提出，其后麦金农、哈伯乐和弗莱明等经济学家对该理论从不同侧面修正补充和完善。
最优货币区理论认为，在经济内部同质的情况下实行单一货币，既有利于该地区微观经济效率的提高，又有利于宏观经济政策在受到外部冲击时做出灵活反应，从而实现预定目标。
1999年，欧洲统一货币—欧元诞生，欧元成为能和美元相抗衡的世界主要货币，欧元区成员国扩大到17个，欧元区成为世界上最大的经济体，最优货币区理论实现了理论和现实的完美结合。
然而，自2008年以来，以希腊为首的欧洲主权债务危机使欧盟经济陷入阴霾，暴露了欧洲货币一体化机制的制度缺陷，也使最优货币区理论陷入困境，面临诸多质疑和挑战。
欧洲主权债务危机的爆发及演进2009年12月，希腊政府宣布，国家负债高达3000亿欧元，创下历史新高，其2009年财政赤字占GDP的比重为13.7%，政府债务占GDP的比例达到113%。
国际评级机构标准普尔、穆迪和惠誉连续下调希腊主权信贷评级，投资者开始大规模抛售希腊国债。
希腊政府难以通过发新债还旧债，从而引爆希腊政府债务危机。
欧洲其它国家也相继陷入危机，包括意大利、比利时、爱尔兰等国，都出现巨额财政赤字，整个欧盟都受到债务危机困扰。
如图1所示，2010年欧洲各国债务与GDP的比值，多个国家均已超出马斯特里赫特条约规定的红线（政府债务/GDP≤60%）。
受欧盟各国主权债务危机的影响，欧元大幅下跌，同时欧洲股市暴挫，德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，整个欧元区面临自成立以来最严峻的考验，影响了人们对单一货币欧元的信心，使最优货币区理论陷入现实的困境，并引发对最优货币区理论和欧洲货币一体化机制的反思和质疑。
最优货币区判断标准
最优货币区判断标准最优货币区是指多个国家之间在一定的经济条件下，采取相同的货币政策，形成一个共同的货币区域。
最优货币区的建立有助于促进国家间的贸易和投资，降低交易成本，增强经济的稳定性和竞争力。
然而，最优货币区的形成需要符合一定的条件和标准，以下是一些相关参考内容。
1. 开放程度：货币区内的国家应当具有较高的开放程度，即贸易和资本流动自由度较高，以实现货币政策的协调和有效性。
2. 经济结构的相似性：货币区内的国家应当拥有相似的经济结构，例如产业结构、产品差异程度等。
因为相似的经济结构能够使货币政策的效果对各国更加一致，减少经济周期的差异。
3. 劳工流动性：货币区内的国家应当具有较高的劳工流动性，即劳动力可以自由地在各国之间流动，通过资源重新配置来缓解经济周期的影响。
4. 调整机制的灵活性：最优货币区应当建立有效的调整机制，以应对经济不平衡的风险。
这包括财政政策的协调和结构性改革的推进，使货币区内的国家能够更好地应对冲击和调整。
5. 共同的经济政策目标：最优货币区内的国家应当具备共同的经济政策目标，例如低通胀率、稳定的汇率等。
这有助于实现货币政策的一致性和可预测性，同时避免不同国家间的经济利益冲突。
6. 政治一体化：最优货币区的建立需要政治一体化的支持，即货币区内的国家需要在政治上具有一定的统一度和合作精神。
这可以通过制定共同的货币政策机构和决策机制来实现，确保各国的利益被充分考虑。
7. 经济波动的非对称性：最优货币区内的国家应当具有相对非对称的经济波动，即各国之间的经济周期不完全同步。
这可以减少负面冲击的传导效应，使得货币政策更加灵活。
以上是最优货币区判断标准的一些相关参考内容。
当然，最优货币区的形成是一个复杂的过程，并且还需要考虑其他因素，如历史、文化、地理等。
因此，实际判断最优货币区的标准可能会因国家和时期的不同而有所变化。
这些标准的综合考虑有助于确保最优货币区的有效性和稳定性，进而促进经济的发展和合作。
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Slide 20-10
欧洲单一货币的演变
▪ 欧盟 “1992” 计划
• 欧盟国家试图实现更高的内部经济一体化，通过:
– 固定相互间的汇率 – 通过直接的措施鼓励商品、服务和生产要素的自由流动
• 采用欧元的两个主要原因:
– 为了提高欧洲在世界货币体系中的地位 – 为了把欧盟变成一个真正的统一市场
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欧洲单一货币的演变
▪ 欧洲货币体系, 1979-1998
• 德国、荷兰、比利时、卢森堡、法国、意大利和英
• 欧洲市场的统一进程开始于1957年，当时欧盟发起国
建立了关税同盟.
• 1986年的《欧洲单一法案》制定了一些新的政策来支
持人员、服务和资本的自由流动.
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欧洲单一货币的演变
▪ 欧洲经济与货币联盟 ▪ 1989年，得洛斯报告提出了实现欧洲单一货币
政策的制定 – 完全的资本自由流动 – 欧洲的政治稳定
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欧元和欧元区内的经济政策
▪ 马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长协定
• 《马斯特里赫特条约》特别指出欧盟成员国必须满
足的宏观经济一致性标准:
– 价格稳定性
Chapter 九
▪ 最优货币区和欧元区
章节安排
▪ 欧洲单一货币的演变 ▪ 欧元和欧元区内的经济政策 ▪ 最优货币区理论 ▪ 欧洲经济与货币联盟的未来 ▪ 提要
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Slide 20-2
导言
▪ 欧盟国家已经富有成效的限制了他们货币之间的波
以保证向EMU的过渡. – 它包括了实现欧盟内部的社会政策协调以及集中外
交和防御政策决策权的步骤.
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欧洲单一货币的演变
• 欧洲国家偏离经济与货币联盟的目标而转向单一货
币的原因:
– 更高程度的欧洲市场一体化 – 给与其他国家与德国相同的机会来参与体系内货币
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欧洲单一货币的演变
欧洲货币改革的原因, 1969-1978
• 温纳报告 (1969)
– 提出了逐步实现欧盟蓝图的三步走计划:
– 消除欧盟内部汇率的波动 – 集中欧盟货币改革决定权 – 减少彼此间的贸易壁垒
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导言
Figure 20-1: Members of the Euro Zone as of January 1, 2001
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欧洲单一货币的演变
Table 20-1: 有关欧洲政策和体系的缩写见表
于更集中的欧盟的控制下 – 各国货币被单一的欧洲货币取代，所有货币政策的
决策权被纳入欧洲中央银行体系 ESCB
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Slide 20-13
欧洲单一货币的演变
• 马斯特里赫特条约 (1991)
– 提出了EMS固定汇率体制向EMU过渡的蓝图. – 提出了一系列的欧盟国家应该遵守的宏观经济标准
（欧元）的基础.
• 经济与货币联盟 (EMU)
– 在该联盟中，各国货币被单一的欧洲货币所取代， 并且由代表所有欧盟成员国利益的唯一的中央银行 管理.
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欧洲单一货币的演变
• 得洛斯计划的三个阶段:
– 所有的欧盟成员国都应加入EMS的汇率机制 (ERM) – 缩小汇率波动幅度，某些宏观经济政策的制定要置
– 该国的通胀率不得比通胀率最低的三个欧盟成员国的平均 值高1.5%以上
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Slide 20-7
欧洲单一货币的演变
• 直到80年代中期，资本控制和经常性的再安排都是
维持该体系的必要要素.
– 80年代中期以后,作为欧盟市场一体化扩张的“1992” 计划的一部分，这些控制已经被取消.
• 1992年9月欧洲货币危机爆发期间, 英国和意大利允
– 他也拥有坚定的反通胀政策的声誉.
• EMS的声誉理论
– 通过固定与德国马克的汇率，其他成员国相当于引 进了德国中央银行的信誉作为防止通胀的屏障.
– EMS国家的通胀率逐渐向低通胀的德国靠近.
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欧洲单一货币的演变
动性.
• 这导致了1999年1月1日欧元的诞生.
▪ 本章主要关注以下问题:
• 欧洲如何以及为何建立单一货币? • 欧元将有利于其成员国的经济吗? • 欧元会对欧盟以外的国家产生什么影响? • 其他潜在的货币集团可以从欧洲经验中得到什么经
验?
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许它们的货币浮动.
• 1993年8月，在投机冲击的压力下，大多数EMS货
币汇率浮动范围扩大为上下15%.
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Slide 20-8
欧洲单一货币的演变
▪ 德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的
信誉理论
• 德国有低通胀率和独立的中央银行.
国参加了非正式的对美元的“蛇形”联合浮动.
– 大部分汇率实际上可以相对于指定的评价上下浮动 2.25%.
– “蛇形浮动”是职能更为全面的欧洲货币体系的前奏 European Monetary System (EMS).
• EMS的汇率机制的最初8个成员国在1979年开始运
行一个正式的“相互钉住汇率”的框架.