详细谈谈期货交易模型如何设计

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期货全自动交易软件序化交易与高频交易，你了解多少？

高频交易或者说程序化交易的主要卖点是什么？既是给市场带来了流动性。随着国内期货市场迈入金融期货时代，有关股指期货程序化交易的议论也随之升温。

这是一个新的交易理念、交易技术、交易产品均可与金融期货挂钩的时代，价格的快速发现与财富的快速集结，让程序化交易被誉为从数学界来到金融市场的天使。可是，相对于一些弱势投资者来说，这个备受对冲基金、投行等机构投资者欢迎的天使，竟然是可怕的黑天鹅，这是引入程序化交易的欧美市场以实践告诉我们的。许多投资者朋友对于程序化交易和高频交易有一定误区，认为程序化交易既是高频交易，本文就讨论下如何看待高频交易与程序化交易。

美国股市道琼斯指数盘中在2010年5月6日瞬间下跌998.5点，重挫9.2%，事后调查发现是程序化卖出指令和止损指令集中触发所导致的大幅下挫，并不是交易员“乌龙指”所引发的。而1987年10月19日是上一次类似的“黑天鹅“事件发生的时候，交易所电脑系统线路由于当天美国股市开盘后大量股票被抛出而变慢，实际交易情况与电脑显示的情况不符。装有比较股票现价与期货价格程序的电脑非常多，这些电脑在显示期货价格低于基础股票价格20%以上时，发出了无止尽的止损命令，最终酿成“黑色星期一”。虽然发生这种事件的几率很小，也足以造成无法弥补的灾难，之所以被监管机构申斥，正是因为高频交易对金融市场可能带来系统性风险。

高频交易按照目前并不完全的分类方法，大概有以下五类：

1.闪电交易或闪单交易。美国期货交易所特有的闪单指令导致了闪单交易方式，而闪电交易方式主要依托于市场制度，而人尽皆知的高盛软件工程师阿列尼可夫事件更让闪单策略基本原理加速了普及，使闪单高频交易进入白炽化竞争阶段。当然，这些在国内市场并未成形。

2.赚取成交量回扣或通道费，其特点有点类似做市商，国外大型交易商通过在不同的交易通道上挂单提供流动性，相应补偿则由各大电子交易所提供。可是此类高频交易在国内没有市场基础，因为目前就国内情况来看，并不具备交易所竞争的态势，所以为吸引交易者而提供回扣的可能也就不存在了。

3.算法交易。将大单指令通过计算机算法分割成众多小单指令的交易模式，被称为“幽灵单”，可以有效地控制交易商平仓过程或大额建仓的冲击成本。

4.定量化交易模型。主要依据各种金融理论、统计实证或传统技术分析指标来实现自动交易。

5.“炒手”交易模式。一天的总体成交量中，国内炒手的单个品种成交量大概可以占到5%—20%不等，往往是500毫秒成交一次，一定程度上来说，频繁的挂撤单实现价差获取加速了期货市场博弈生态的恶化。

目前，从掌握的资料上看，国内较为流行的程序化交易方式是第三、四、五种模式，一般中大型私募机构运用第三种模式，由大量的“海龟”派主导的是第四种模式，而第五种模式正在从传统手工操作转向计算机自动化。这三种计算机交易模式随着股指期货市场的不断壮大，机构占比的提高与参与群体的多元化，相信在不远的将来发展空间会越来越大。

综上所述，我们可以发现程序化交易与监管层诟病的高频交易区别较为明显，程序化交易中集计算机与策略优势的高阶模式是高频交易，偏重于上述第四类中的短周期是传统的程序化交易，并且更注重模型研究，其中的动量模型、定价模型、套利模型等均起到了增强市场流动性、填补市场非理性漏洞的作用。

事物都有两面性，对于弱势群体来说，程序化交易中的高阶模式会不断弱化其交易胜算和空间，可是，结合了传统交易理念与高新技术的程序化交易，也在一定程度上显示了市场的成熟度和参与群体的专业度。