财务管理预期报酬率和资本成本课件
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企业财务管理培训课件(PPT 67页)
三、企业财务管理的目标
3.财务管理目标的协调 财务管理目标的协调（见图10-1）。
图10-1 财务管理目标的协调
四、企业财务管理的原则
财务管理的原则是企业组织财务活动、处理财 务关系的准则，它是从企业财务管理的实践经验中 概括出来的、体现理财活动规律性的行为规范，是 对财务管理的基本要求。
四、企业财务管理的原则
图10-9 风险的类别
一、风险及其衡量
2.风险衡量 投资风险程度的大小，按未来年度预期收益的 平均偏离程度来进行估量。即用绝对数投资收益标 准离差和相对数投资收益标准离差率，来表示风险 程度。其计算过程有以下五个步骤： 计算投资项目的预期收益（K）： 计算投资项目收益的标准离差： 计算投资项目的收益标准离差率（Q）： 确定风险价值系数，和投资方案应得的风险收 益率 分析风险收益，权衡投资方案是否可取
2.财务计划 编制财务计划的工作内容（见图10-5）。
图10-5 编制财务计划的工作内容
六、企业财务管理的基本环节
3.财务控制 财务控制的工作内容（见图10-6）。
图10-6 财务控制的工作内容
六、企业财务管理的基本环节
4.财务分析 财务分析的一般程序（见图10-7）。
图10-7 财务分析的一般程序
三、企业财务指标分析
企业财务指标分析的衡量指标，如表10-1所示。
表10-1企业财务指标分析的衡量指标
企业财务分析
衡量指标
偿债能力 短期偿债能力分析 流动比率、速动比率、现金流动负债比率 分析 长期偿债能力分析 资产负债率、产权比率、已获利息倍数
企业资产营运能力分析
应收账款周转率、存货周转率、流动资产 周转率、固定资产周转率、总资产周转率
二、企业资金运动的规律
第四章 资本成本及其结构 《财务管理》ppt
4.2.3 总杠杆
1）总杠杆的概念 总杠杆是由于固定生产经营成本和固 定财务费用的共同存在而导致的每股 利润变动大于产销量变动的杠杆效应， 也可称为复合杠杆。
2）总杠杆的计量
对总杠杆进行计量的最常用指标是总杠 杆系数。
总杠杆系数，是指每股利润变动率相当 于业务量变动率的倍数 。
2）总杠杆系数计算公式
• EBIT=px-bx- a =(p-b)x- a =mx- a •
4.2.1 经营杠杆
1）经营杠杆的概念
经营杠杆是指企业在生产经营中由于 固定成本的存在和相对稳定而引起的 息税前利润变动幅度大于销售变动幅 度的杠杆效应。
2）经营杠杆的计量
对经营杠杆进行计量的最常用指标是经 营杠杆系数。
经营杠杆系数是企业息税前利润变动率 与销售变动率之间的比率。
4.2.2 财务杠杆
1）财务杠杆的概念 财务杠杆是由于债务存在而引起普通 股每股收益变动幅度超过息税前利润 变动幅度的杠杆效应。
2）财务杠杆的计量
衡量财务杠杆作用的指标是财务杠杆系 数。
财务杠杆系数是指普通股每股收益的变 动率相当于息税前利润变动率的倍数。 。
财务杠杆系数计算公式
普通股每股利润变动率
资金成本的计算公式
资金成本率
资金使用费 筹资总额 资金筹集费用
100 %
2）资金成本的作用
• （1）资金成本是确定筹资方案，进行资 本结构决策的依据。
• （2）资金成本是评价投资方案，进行投 资决策的重要依据。
• （3）资金成本是评价企业经营业绩的重 要依据 。
4.1.2 个别资金成本计算
个别资金成本是指使用各种长期 资金的成本，主要有长期借款成 本、债券成本、优先股成本、普 通股成本和留存收益成本等。
[经济学]第六章资本成本与资本结构PPT课件
![[经济学]第六章资本成本与资本结构PPT课件](https://img.taocdn.com/s3/m/8c7be87c492fb4daa58da0116c175f0e7cd119d1.png)
15
股利折现模型的运用2
胜利公司股利预计从现在起按8%稳定增长 (无期限),过 去年度每股支付股利1.10元,投资者对于类似公司所期 望的报酬为14%,请问：1)胜利公司的股票现在的价格 应为多少？2)四年后该公司股票价格又为多少？
P0
D0 (1 g ) Ks g
1.1 (1 8%) 14% 8%
20
债券资本成本
P0
n t 1
It (1 Kd )t
M (1 Kd )n
where : P0 债券的市场价格；It 第t年的支付利息；
M 债券的到期值；Kd 债券的税前成本.
ConsideringT , Kdt Kd (1 T )
If It I , t , therewillbeaconclusion :
Kd
I P0 (1
f
( f )
债券的筹资费用率）
21
实例解析
例：东方公司拟于4月1日发行票面价值5000万元的债 务，假定票面利率为8%，同期市场利率为6%，债券每 年4月1日计算并支付利息，并于4年后的3月31日到期， 期满日一次性归还本金。则债券的最高发行价格为： Pd =5000万×PVIF6%，4+400万×PVIFA6%，4
[例]飞天公司有甲、乙、丙三个投资项目可以考虑，其 预计的投资规模及收益率（未扣除资本成本）如下
投资额
收益率
甲
50 000
14.5%
乙
70 000
15.5％
丙
12 0000
15％
另一方面，经调查研究，发现企业筹资的资金成本状况 如下：
30
例题解析
31
例 ·题 ·解·析
当项目的筹资额超过50000元时，资金成本增加1.1％ （从12.7％上升到13.8％）；收益率增长1％（从14.5％ 增长为15.5％）。
股利折现模型的运用2
胜利公司股利预计从现在起按8%稳定增长 (无期限),过 去年度每股支付股利1.10元,投资者对于类似公司所期 望的报酬为14%,请问：1)胜利公司的股票现在的价格 应为多少？2)四年后该公司股票价格又为多少？
P0
D0 (1 g ) Ks g
1.1 (1 8%) 14% 8%
20
债券资本成本
P0
n t 1
It (1 Kd )t
M (1 Kd )n
where : P0 债券的市场价格；It 第t年的支付利息；
M 债券的到期值；Kd 债券的税前成本.
ConsideringT , Kdt Kd (1 T )
If It I , t , therewillbeaconclusion :
Kd
I P0 (1
f
( f )
债券的筹资费用率）
21
实例解析
例：东方公司拟于4月1日发行票面价值5000万元的债 务，假定票面利率为8%，同期市场利率为6%，债券每 年4月1日计算并支付利息，并于4年后的3月31日到期， 期满日一次性归还本金。则债券的最高发行价格为： Pd =5000万×PVIF6%，4+400万×PVIFA6%，4
[例]飞天公司有甲、乙、丙三个投资项目可以考虑，其 预计的投资规模及收益率（未扣除资本成本）如下
投资额
收益率
甲
50 000
14.5%
乙
70 000
15.5％
丙
12 0000
15％
另一方面，经调查研究，发现企业筹资的资金成本状况 如下：
30
例题解析
31
例 ·题 ·解·析
当项目的筹资额超过50000元时，资金成本增加1.1％ （从12.7％上升到13.8％）；收益率增长1％（从14.5％ 增长为15.5％）。
财务管理第八章.资本结构PPT课件
6
五.综合资本成本率的测算
综合资本成本率是指一个企业全部长期资 本的成本率,通常以各种长期资本的比例为权 重,对个别资本成本率加以加权平均测算.
1.综合资本成本率的测算方法
Kw=K1W1+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
上列公式可简列如下: Kw=∑KjWj
2.综合资本成本率中资本价值基础的选择
上题说明:①在F不变的情况下,经营杠杆系数
说明销售额减少所引起利润减少的幅度增加.
②在F不变的情况下,销售额越大,经营杠杆 系数越小;反之Q减少,经营杠杆系数越大.
③在销售处于盈亏临界点时,经营杠杆系数 趋于无穷大,若销售额稍有减少,就会产生亏损
结论:管理当局在有F的情况下,不应随意减少
产量,否则经营风险是巨大的.
★借入资金成本=资金总额×利率×(1-T)
(借款,债券)
资金总额-筹资费
=资金总额×利率×(1-T)
资金总额(1-筹资费率)
☆自有资金成本率= 预计每股股利d1
+G
(普通股,优先股, 每股市价(1-筹资费用率)
留用利润) = 资金总额×股息率 +G
资金总额(1-筹资费率)
3
G:预计股利增长率
㈠债务资本成本率的测算:公式同前★
1.长期借款资本成本率的测算
注意:⑴.企业借款的筹资费用很少,可以忽略 不计. K1=R1(1-T) [ R为借款利息率]
⑵.当借款合同附加补偿性余额条款的 情况下,企业可动用的借款筹资额应扣除补 偿性余额.
⑶.在借款年内结息次数超过一次时,借 款实际利率也会高于名义利率,从而资本成 本率上升.
K=[(1+R1/M) -1](1-T)
五.综合资本成本率的测算
综合资本成本率是指一个企业全部长期资 本的成本率,通常以各种长期资本的比例为权 重,对个别资本成本率加以加权平均测算.
1.综合资本成本率的测算方法
Kw=K1W1+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
上列公式可简列如下: Kw=∑KjWj
2.综合资本成本率中资本价值基础的选择
上题说明:①在F不变的情况下,经营杠杆系数
说明销售额减少所引起利润减少的幅度增加.
②在F不变的情况下,销售额越大,经营杠杆 系数越小;反之Q减少,经营杠杆系数越大.
③在销售处于盈亏临界点时,经营杠杆系数 趋于无穷大,若销售额稍有减少,就会产生亏损
结论:管理当局在有F的情况下,不应随意减少
产量,否则经营风险是巨大的.
★借入资金成本=资金总额×利率×(1-T)
(借款,债券)
资金总额-筹资费
=资金总额×利率×(1-T)
资金总额(1-筹资费率)
☆自有资金成本率= 预计每股股利d1
+G
(普通股,优先股, 每股市价(1-筹资费用率)
留用利润) = 资金总额×股息率 +G
资金总额(1-筹资费率)
3
G:预计股利增长率
㈠债务资本成本率的测算:公式同前★
1.长期借款资本成本率的测算
注意:⑴.企业借款的筹资费用很少,可以忽略 不计. K1=R1(1-T) [ R为借款利息率]
⑵.当借款合同附加补偿性余额条款的 情况下,企业可动用的借款筹资额应扣除补 偿性余额.
⑶.在借款年内结息次数超过一次时,借 款实际利率也会高于名义利率,从而资本成 本率上升.
K=[(1+R1/M) -1](1-T)
财务管理之资本成本和资本结构ppt课件
当于营业额变动率的倍数。它反映经营杠 杆系数的作用程度，为了反映经营杠杆作 用程度，估计营业杠杆利益和风险的大小， 需要测算经营杠杆系数。
.
其测算公式为：
DOLEBITEBIT S S
.
为了便于计算，可将上述经营杠杆系数的 测算公式变换如下：
EBIT Q P V F
EBIT Q P V
.
（三）财务风险分析 财务风险，也称为筹资风险，是指企业经
营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在 筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权 益资本所有者收益下降的风险，甚至可能 导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作 用，当息税前利润下降时，税后利润下降 得更快，从而给企业权益资本所有者造成 财务风险。
PC
t1
Dt 1 Kc
t
.
（2）资本资产定价模型。根据资本资产 定价模型，普通股投资的必要报酬率等于 无风险报酬率加上风险报酬率。用公式表 示如下：
KC=Rf +βi（Rm－Rf）
.
（3）债券投资报酬率加股票投资风险报 酬率。从投资者的角度看，股票投资的风 险高于债券，因此，股票投资的必要报酬 率可以在债券利率的基础上加上一定的风 险补偿率得到。
或DFL EPS EPS EBIT EBIT
.
为了便于计算，可将上述财务杠杆系数的 测算公式变换如下：
EPSEBITI1T N EPSEBIT1T N
DFL EBIT EBITI
.
（五）影响财务杠杆利益与风险的其他因 素
1.资本规模的变动 2.息税前利润的变动 3.债务利息率变动 4.资本结构的变动
.
第二节杠杆利益与风险的衡量
一、经营杠杆利益与风险 （一）经营杠杆的概念 经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，指
.
其测算公式为：
DOLEBITEBIT S S
.
为了便于计算，可将上述经营杠杆系数的 测算公式变换如下：
EBIT Q P V F
EBIT Q P V
.
（三）财务风险分析 财务风险，也称为筹资风险，是指企业经
营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在 筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权 益资本所有者收益下降的风险，甚至可能 导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作 用，当息税前利润下降时，税后利润下降 得更快，从而给企业权益资本所有者造成 财务风险。
PC
t1
Dt 1 Kc
t
.
（2）资本资产定价模型。根据资本资产 定价模型，普通股投资的必要报酬率等于 无风险报酬率加上风险报酬率。用公式表 示如下：
KC=Rf +βi（Rm－Rf）
.
（3）债券投资报酬率加股票投资风险报 酬率。从投资者的角度看，股票投资的风 险高于债券，因此，股票投资的必要报酬 率可以在债券利率的基础上加上一定的风 险补偿率得到。
或DFL EPS EPS EBIT EBIT
.
为了便于计算，可将上述财务杠杆系数的 测算公式变换如下：
EPSEBITI1T N EPSEBIT1T N
DFL EBIT EBITI
.
（五）影响财务杠杆利益与风险的其他因 素
1.资本规模的变动 2.息税前利润的变动 3.债务利息率变动 4.资本结构的变动
.
第二节杠杆利益与风险的衡量
一、经营杠杆利益与风险 （一）经营杠杆的概念 经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，指
财务管理报酬率和资本成本
财务管理报酬率和资本成本1. 概述财务管理报酬率和资本成本是企业财务管理中的两个重要概念。
财务管理报酬率是指企业利润与所投入资本的比率，可以反映企业所获取的利润是否与所投入的资本相匹配。
而资本成本是指企业获取资金所需要支付的成本，包括债务成本和股权成本。
本文将详细介绍财务管理报酬率和资本成本的概念、计算方法以及对企业决策的影响。
2. 财务管理报酬率财务管理报酬率是财务管理中的一个关键指标，用于衡量企业的盈利能力和效益。
它反映了企业所投入资本所获得的回报率，是衡量企业经营状况的重要指标之一。
2.1 计算方法财务管理报酬率的计算方法有多种，常用的包括净资产收益率、投资回报率和资本回报率等。
2.1.1 净资产收益率净资产收益率是企业净利润与净资产的比率，可以反映企业运营效益。
净资产收益率 = 净利润 / 净资产2.1.2 投资回报率投资回报率是企业利润与投资额的比率，可以反映企业的投资收益。
投资回报率 = 净利润 / 投资额2.1.3 资本回报率资本回报率是企业利润与资本总额的比率，可以反映企业资本利用效率。
资本回报率 = 净利润 / 资本总额2.2 对企业决策的影响财务管理报酬率对企业决策具有重要影响。
高报酬率可以吸引投资者的关注，提高企业的融资能力。
同时，高报酬率也可以反映企业的竞争力和经营效益，有助于提高企业的市场地位。
对于投资决策，企业可以根据不同项目的预期报酬率来决定是否进行投资，以及如何调整资金配置。
3. 资本成本资本成本是企业获取资金所需要支付的成本，包括债务成本和股权成本。
它是衡量企业资金来源成本的重要指标，对企业的盈利能力和经营效益有着重要影响。
3.1 债务成本债务成本是企业获取借款所需要支付的利息成本。
企业通过发行债券、贷款等方式获取资金，这些资金的成本是企业需要支付的利息。
债务成本的计算涉及到债券的利率、贷款的利率以及债务的金额等因素。
3.2 股权成本股权成本是企业获取股权资金所需要支付的成本。
财务管理预期报酬率和资本成本
15-11
Dividend Discount Model
The cost of equity capital, ke, is the discount rate that equates the
present value of all expected future s with the current
kP = DP / P0
15-9
Determination of the Cost of Preferred Stock
Assume that Basket Wonders (BW) has preferred stock outstanding with par value of $100, dividend per share of $6.30, and a current market value of
Constant Growth Model
13%
Capital Asset Pricing Model 13%
Cost of Debt + Risk Premium 13%
Generally, the three methods will not agree.
15-20
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
$70 per share.
kP = $6.30 / $70 kP = 9%
15-10
Cost of Equity Approaches
Dividend Discount Model Capital-Asset Pricing
Model Before-Tax Cost of Debt
plus Risk Premium
Dividend Discount Model
The cost of equity capital, ke, is the discount rate that equates the
present value of all expected future s with the current
kP = DP / P0
15-9
Determination of the Cost of Preferred Stock
Assume that Basket Wonders (BW) has preferred stock outstanding with par value of $100, dividend per share of $6.30, and a current market value of
Constant Growth Model
13%
Capital Asset Pricing Model 13%
Cost of Debt + Risk Premium 13%
Generally, the three methods will not agree.
15-20
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
$70 per share.
kP = $6.30 / $70 kP = 9%
15-10
Cost of Equity Approaches
Dividend Discount Model Capital-Asset Pricing
Model Before-Tax Cost of Debt
plus Risk Premium
财务管理课件(工商)
某项资产投资风险报酬率=
该项投资风险系数×（市场平均风险报酬率-无风险报酬率） 例题：某公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合，金额分别是10万 元、6万元、4万元，三种股票的风险系数分别为2.5、1.2、0.8，市场 平均报酬率为8%，无风险报酬率为4.5%，计算三种股票的风险报酬
率和必要投资报酬率？
验资及出资证明
吸收直接投资： 方式：现金、实物、无形资产
评价：优点、缺点
发行普通股： 分类：
普通股权利：公司管理权、分享盈余权、出让股份放权、优先认股权、剩
余财产要求权 评价：优点：永久性、财务负担轻、风险小、资金使用限制少
缺点：成本高、分散控制权、股价可能下跌
发行优先股：
权利：分配股利权、优先分配剩余财产权、部分管理权 评价：优点： 缺点： 企业留存收益： 来源：盈余公积金、未分配利润 评价：优点、缺点
第三节 证券市场理论
一、风险与收益的关系
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
二、资本资产定价模型 1、资本资产定价模型的基本原理 2、证券市场线 3、意义及其应用
例题：
1、某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利 率为10%。要求计算： （1）每年复利一次，2005年月1日存款账户余额 是多少？ （2）每季度复利一次，2005年1月1日存款账户余 额是多少？ （3）若1000元，分别在2002年、2003年、 2004年和2005年1月1日 存入250元，仍按10%利率，每年复利一次，求 2005年1月1日余额？ （4）假定分4年存入相等金额，为了达到第一问所 得到的账户余额，每期应存入多少金额？
第二章 资金时间价值与风险报酬
第一节 资金时间价值
第二节 风险和风险报酬
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$ 100M 100%
财务管理预期报酬率和资本成本
Cost of Debt
Cost of Debt is the required rate of return on investment of the lenders of a company.
P = S ki = kdn( 1 -IjT+) Pj
Chapter 15
Required Returns and the Cost of Capital
财务管理预期报酬率和资本成本
Required Returns and the Cost of Capital
• Creation of Value • Overall Cost of Capital of the Firm • Project-Specific Required Rates • Group-Specific Required Rates • Total Risk Evaluation
kP = $6.30 / $70 kP = 9%
财务管理预期报酬率和资本成本
Cost of Equity Approaches
• Dividend Discount Model • Capital-Asset Pricing
Model • Before-Tax Cost of Debt plus
Risk Premium
P0 =
D1 (1+ke)1
+
D2 (1+ke)2
+
.
.
.
+
D (1+ke)
财务管理预期报酬率和资本成本
Constant Growth Model
The constant dividend growth assumption reduces the model to:
ke = ( D1 / P0 ) + g Assumes that dividends will grow at the constant rate “g”
forever.
财务管理预期报酬率和资本成本
Determination of the Cost of Equity Capital
kP = DP / P0
财务管理预期报酬率和资本成本
Determination of the Cost of Preferred Stock
Assume that Basket Wonders (BW) has
preferred stock outstanding with par value of $100, dividend per share of $6.30, and a current market value of $70 per share.
财务管理预期报酬率和资本成本
Key Sources of Value Creation
Induse of product
cycle
Barriers to competitive
entry
Other -e.g., patents,
temporary monopoly
trading at $385.54 with 10 years to maturity. BW tax bracket is 40%.
$0 + $1,000
$385.54 = (1 + kd)10
财务管理预期报酬率和资本成本
Determination of the Cost of Debt
(1 + kd)10 = $1,000 / $385.54 = 2.5938
财务管理预期报酬率和资本成本
Dividend Discount Model
The cost of equity capital, ke, is the discount rate that equates the present value of all expected future
dividends with the current market price of the stock.
0
j =1 (1 + kd)j
财务管理预期报酬率和资本成本
Determination of the Cost of Debt
Assume that Basket Wonders (BW) has
$1,000 par value zero-coupon bonds
outstanding. BW bonds are currently
(1 + kd) = (2.5938) (1/10) = 1.1
kd = .1 or 10%
ki = 10% ( 1 - .40 )
ki = 6%
财务管理预期报酬率和资本成本
Cost of Preferred Stock
Cost of Preferred Stock is the required rate of return on investment of the preferred shareholders of the company.
财务管理预期报酬率和资本成本
Market Value of Long-Term Financing
Type of Financing
Mkt Val Weight
Long-Term Debt
$ 35M 35%
Preferred Stock $ 15M 15%
Common Stock Equity $ 50M 50%
Cost of Capital is the required rate of return on the various types of financing. The overall cost of capital is a weighted average of the individual required rates of return (costs).
power, oligopoly
pricing
Cost
Marketing and price
Perceived quality
Superior organizational
capability
Com财p务e管t理i预ti期v报e酬A率和d资v本a成n本tage
Overall Cost of Capital of the Firm