华熙生物科技：估值水平仍吸引 强烈推荐评级
华熙生物科技营销策略
华熙生物科技营销策略华熙生物科技是一家专注于生物医药领域的公司，致力于开发创新药物和生物技术产品。
为了推广和推动公司的产品，我们制定了以下营销策略。
1. 定位目标市场：首先，我们要明确定位目标市场，确定我们的产品适用的人群和领域。
例如，我们可以针对特定的疾病，如肿瘤、心脑血管疾病等，来推广我们的药物和治疗方案。
2. 建立品牌形象：建立强大的品牌形象是推广产品的关键。
我们要注重产品包装、标志设计、宣传资料等方面的设计与传播，确保与品牌形象一致。
此外，我们还可以通过赞助行业会议、发布科学研究成果等方式来提升品牌影响力。
3. 制定多元化的推广渠道：为了能够触达更多的目标客户，我们需要在各种推广渠道上都进行布局。
比如，通过传统的广告、杂志、报纸等媒体，以及现代的社交媒体、博客、微博、微信公众号等网络渠道来宣传我们的产品。
此外，我们还可以考虑与医疗机构、科研机构等合作，共同推广产品。
4. 加强科学与技术支持：作为一家生物科技公司，我们可以通过提供科学与技术支持来增加客户的信任度。
我们可以举办学术研讨会、培训课程等活动，与专业人士分享最新的研究成果和技术进展，并帮助他们解决实际问题。
5. 建立客户关系管理系统：我们需要建立客户关系管理系统，全面了解客户的需求和反馈。
通过积极回应客户的问题和建议，改进产品和服务，提高客户满意度，从而实现客户的忠诚度和口碑传播。
6. 开展促销活动：为了促进产品销售，我们可以定期举办促销活动，如优惠折扣、赠品活动等，吸引客户购买我们的产品。
同时，我们还可以制定针对经销商和渠道合作伙伴的促销计划，激励他们积极推广我们的产品。
7. 监测市场反馈和竞争态势：定期监测市场反馈和竞争态势对于调整营销策略非常重要。
我们可以借助市场调研、竞争分析等工具来了解客户需求的变化和竞争对手的动态，及时作出相应的调整。
综上所述，华熙生物科技的营销策略包括明确定位目标市场、建立品牌形象、制定多元化的推广渠道、加强科学与技术支持、建立客户关系管理系统、开展促销活动以及监测市场反馈和竞争态势。
20190430科创 _ 医美：华熙生物,全球最大透明质酸生产商-优塾指数★★★
科创 | 医美：华熙生物，全球最大透明质酸生产商——优塾指数★★★（2019430）20190430 12:05:54要问2018年什么口红比较火爆，绝不是国际一线大牌TF、YS L、迪奥、或者香奈儿，而是2018年12月10日，在北京发布的故宫口红，产品一经发布，就刷爆了整个社交网络，还曾出现“故宫文创馆”与“故宫淘宝”上演“嫡庶之争”的戏码。
▼图1：仙鹤口红来源：微博@故宫淘宝随后，故宫博物院更是官宣，文创产品2018年销售额已突破10亿元大关。
而随着故宫口红爆火，也让其背后的生产厂商进入了公众视野。
它，就是华熙生物，全球最大的透明质酸生产厂商。
透明质酸，也称玻尿酸。
作为全球最大的玻尿酸原料生产商，华熙生物首次涉足口红市场就如此大手笔，而随后推出的故宫美人面膜也是红极一时。
如今，它也要登陆科创板。
其实早在2008年，华熙生物曾登陆港交所，其股价一路飙升，区间最大涨幅曾经一度飙升到36倍。
▼图2：股价图来源：WIND可即使这样，其大股东仍因为不满意其在港股的表现，于2017年私有化退市，并于今年，申请在科创板上市，估值约为315亿元。
注意，这个估值已经比其2017年在港股退市时的估值（50亿元左右），已经高出6倍。
敢报这么高估值的，基本面到底咋样，我们来看数据：2016到2018年，其营业收入分别为7.33亿元、8.18亿元、12.6 3亿元，归母净利润分别为2.69亿元、2.22亿元、4.24亿元，经营性净现金流分别为2.42亿元、3.43亿元、4.42亿元。
毛利率分别为77.36%、75.48%、79.92%；净利率分别为36.75%、2 7.17%、33.56%。
从其业绩增速来看，营收年复合增速为31.4%，其利润年复合增速为24.7%。
并且，其净利率还秒杀了医药界龙头恒瑞医药（23%）、美妆界龙头雅诗兰黛（10%）。
好了，看完数据，几个值得我们深思的问题来了：1）玻尿酸其实用途很广，可以用于眼科、骨科，以及医美，那么，该产品的未来前景如何，成长空间到底有多大？2）作为国内透明质酸行业龙头，其核心护城河究竟在哪？到底是技术、研发、还是产能？3）从港股退市，再到科创板上市，其估值翻了5倍。
华熙生物科技有限公司盈利能力横向对比指标
华熙生物科技有限公司盈利能力横向对比指标
华熙生物科技有限公司的盈利能力横向对比指标通常分为以下几个方面：
1. 毛利率：公司销售商品或提供服务的毛利润占营收总额的比例。
毛利率越高,说明公司生产或销售产品的成本控制能力越强。
2. 净利润率：公司净利润占营收总额的比例。
净利润率越高,说明公司的管理水平和业务能力比较强。
3. 收益率：公司股票市值变化率、股息收益率和红利收益率等指标。
收益率越高,说明公司的投资回报率比较高。
4. 总资产收益率：公司利润总额占所有资产总额的比例。
总资产收益率越高,说明公司资金利用效率比较高。
需要注意的是,不同公司的行业背景、规模大小等因素都会影响其盈利能力横向对比指标,因此需要结合具体市场环境进行综合分析。
科创板生物制药企业财务分析 以华熙生物科技股份有限公司为例
市场竞争风险生物制药市场竞争激烈，新药上市后很可能面临其他企业的仿 制和价格战。因此，投资者需要市场竞争风险，以及公司应对市场竞争的能力。
5、结论与建议通过上述分析，我们可以得出华熙生物在科创板生物制药企 业中具有一定的竞争优势和良好的财务表现。然而，投资者仍需政策风险、研发 风险和市场竞争风险等潜在问题。在投资决策过程中，建议投资者结合公司的发 展战略、行业趋势和个体风险承受能力进行全面评估。此外，持续公司的公告信 息和业绩快报，以便及时调整投资策略。
研发投入华熙生物重视科技创新，持续加大研发投入。根据财务报表，公司 的研发费用逐年增加，为未来产品的创新和竞争力奠定了坚实基础。 （4）资产 负债表分析华熙生物的资产负债表稳健，总资产规模逐年增加，主要系现金及现 金等价物、存货和固定资产等增加所致。此外，公司的负债率处于合理水平，主 要由经营性负债和长期借款构成。
一、确定文章类型本次演示属于 财务分析报告
二、搜集关键词本次演示的关键 词包括：科创板、生物制药企业、 财务分析、华熙生物。
三、进行资料收集在撰写本次演 示之前
四、撰写文章大纲本次演示大纲 如下：
1、引言 2、企业概况 3、财务分析 4、风险评估 5、结论与建议
五、逐步展开分析
1、引言本次演示旨在全面分析华熙生物的财务状况，为投资者提供参考。 通过对其财务报表的深入挖掘，我们可以了解该公司在生物制药行业的竞争地位 和发展趋势。
4、风险评估 （1）行业政策风险生物制药行业受政策影响较大，如果政策 调整可能对公司的业务发展产生不利影响。因此，投资者需要政策变化带来的风 险。 （2）研发风险生物制药企业的核心竞争优势在于其产品研发能力。然而， 研发过程中可能面临诸多不确定因素，如临床试验失败、审批流程延误等，给公 司的业绩带来潜在风险。 （3）
华熙生物发展历程、股权架构及营收结构分析(2021年)
公司概况1.1 从透明质酸钠原料向全产业链布局从透明质酸钠原料起家向全产业链延展布局。
华熙生物科技有限公司成立于2000 年，2008 年香港市场上市，2019 年科创板上市，是国内唯一一家透明质酸钠全产业链布局的公司，公司发展历程可分为四个阶段：1）2012 年之前：实现透明质酸钠原料商业化研究到医药级、美容级、食品级多领域变现。
公司前身山东福瑞达（12 年更名为华熙福瑞达）于2000 年1 月开始开展HA 商业化研究工作，2002 年获得山东省药监局发布的药品生产许可证，2004 年HA 产品作为药用辅料获得国家食品药监局批件，公司开始生产并销售透明质酸钠原料。
公司除实现医药级透明质酸钠销售外，不断开拓化妆品级、食品级等领域需求，依托HA 原料多领域延展09-12 年实现30%以上复合增速，受化妆品级和食品级低毛利率等因素影响，净利率有所下滑。
2）2013-2016 年：发展医疗终端产品业务，开拓第二增长曲线。
2012 年公司首款医美终端产品“润百颜”获批，成为第一个国产交联HA 注射产品，同时储备骨科注射产品及眼科产品，产业链布局获得延展。
依托终端产品业务高速发展，公司13-16 年实现收入28%复合增速，受医疗终端业务更高市场费用影响，平均净利率有所下降为28%。
图1：公司发展历程3）2017 年之后：布局化妆品业务直供C 端，开启第三增长曲线。
2017 年以来公司加大化妆品业务布局，以玻尿酸原液切入功效性护肤领域，重点投入润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活等品牌，驱动收入增速更上一层楼。
公司17-19 年实现收入37%复合增速，平均净利率水平提升至31%。
管理层持股比例超过50%，股权集中。
2019 年10 月，公司以47.79 元/股价格发行4956 万股，募集资金约32.74 亿元，主要用于投资中心提升改造项目、透明质酸钠及相关项目、生命健康产业园项目。
截止20 年，公司创始人赵燕女士通过华熙昕宇间接持有59.1% 股份，国寿成达、宁夏赢瑞持有公司股份为7.2%、6.9%，是公司前三大股东，整体上公司实际控制人持股比例较高，股权集中。
2022年华熙生物研究报告 从原料走向终端的透明质酸龙头
2022年华熙生物研究报告从原料走向终端的透明质酸龙头1 从原料走向终端的透明质酸龙头1.1 原材料业务起家，逐步覆盖全产业链专注透明质酸二十余年，成就行业龙头。
华熙生物成立于 2000 年，前身系中外合资经营企业山东福瑞达，于 2019 年完成股改变更为股份有限公司，同年在科创板挂牌上市。
公司自成立以来专注于透明质酸的研发和生产，作为全球透明质酸行业领军企业，拥有先进的提炼技术和领先的研发实力，从透明质酸原料供应厂商逐渐发展为布局全产业链的行业龙头。
营收高速增长，业绩边际改善。
近年来公司营收从 2016 年 12.6 亿元提升至 2021 年 87.9 亿元，5 年 CAGR 达到 47.4%；归母净利润从 2016 年 2.7 亿元提升至 2021 年 7.8 亿元，5 年 CAGR 达到23.8%。
2017 年公司收购法国 Revitacare 公司，在先进技术和产品组合方面都得到了扩充和延展，次年营收和利润均大幅提升；2019-2020 年受新冠疫情影响增速有所回落，2021 年得到显著改善，营收同比增长 87.9%，利润同比增长 21%。
透明质酸从原料到终端的全产业链布局。
公司深耕透明质酸领域20 余年，已从单纯的原料供应厂商转型升级为全产业链布局的行业龙头。
从公司 2022 年半年报来看，除透明质酸原料业务（15.7%）外，下游终端已布局功能性护肤品业务（72.5%）、医疗终端业务（10.2%）和功能性食品业务（1.6%）。
目前功能性护肤品业务占比过半，并且保持逐年稳定提升，将会是公司收入增长主要驱动力。
功能性护肤品业务营收持续高增，占比逐年扩大。
公司借助自身领先的研发实力以及行业龙头优势，将业务向下游终端市场拓展，尤其是功能性护肤品业务已经超过原料业务成为公司占比最大的营收支柱业务，旗下品牌能够覆盖高中低三个档次的市场需求，有望进一步提高细分赛道产品集中度，扩大自身龙头优势。
功能性护肤品营收占比从 2016 年 8.7%提升至 2022H1 的 72.5%，而原料业务占比从 62.4%下降至 15.7%，公司业务结构已从原料为主转型至终端护肤品为主。
华熙生物的问题及建议
华熙生物的问题及建议
华熙生物是一家以透明质酸（玻尿酸）为主要业务的高新技术企业，目前面临着一些问题，包括：
增收不增利：尽管华熙生物的营业收入持续增长，但公司却面临着毛利率下降和净利润下滑的问题。
这可能与公司的成本控制不当、产品结构不合理、价格策略失效等因素有关。
销售费用过高：华熙生物的销售费用一直居高不下，占营业收入的比例较高。
这可能表明公司在销售渠道建设、品牌推广等方面存在较大的投入，但也可能导致公司的盈利能力下降。
功能性护肤品市场竞争激烈：华熙生物在功能性护肤品市场上面临着越来越多的竞争对手，包括其他国内品牌和国际品牌。
这可能导致市场竞争加剧，对公司的业务发展和盈利能力造成影响。
针对以上问题，建议华熙生物采取以下措施：
加强成本控制：公司需要加强对成本的控制，通过优化生产流程、降低采购成本、提高生产效率等方式，降低成本，提高毛利率和盈利能力。
调整产品结构：公司需要对产品结构进行调整，加大对高毛利产品的开发和销售力度，同时减少低毛利产品的生产
和销售，以提高整体毛利率。
优化销售策略：公司需要优化销售策略，加强销售渠道建设，提高销售效率，同时根据市场需求和消费者行为，制定合理的价格策略，提高盈利能力。
加强研发创新：公司需要加大在研发创新方面的投入，通过技术创新和产品创新，提高产品的竞争力和附加值，为公司的长期发展奠定基础。
华熙生物集团产业链分析报告
华熙生物集团产业链分析报告2020年11月1. 华熙生物：深耕20 余年，具全产业链业务体系的透明质酸龙头1.1. 从透明质酸原料出发，打造全产业链业务体系基于透明质酸技术优势建立全产业链业务体系，行业地位突出。
华熙生物是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列。
公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，开发有助于人类生命健康的生物活性材料，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。
表1：华熙生物三大业务介绍——原料、医疗终端产品、功能性护肤品业务代表产品产品图透明质酸、γ-氨基丁酸、聚谷氨酸、依克多因、麦角硫因、原料产品纳豆提取液、糙米发酵滤液等软组织填充剂（润百颜、润致）、眼科黏弹剂（海视健）、医用润滑剂、骨科注射液（海力达）等医疗终端产品功能性护肤品透明质酸次抛原液（润百颜、肌活、米蓓尔、夸迪等）、膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾及部分彩妆产品（故宫口红）等数据来源：公司官网，公司公告，以透明质酸生产为起点，坚持技术创新和业务拓展，不断丰富产品线，拓展下游应用。
1998 年，公司核心创始团队开始创业，开展透明质酸产品的研发、生产和销售业务。
2000 年，公司成为国内首个以发酵法大规模生产透明质酸的生产商。
2012 年，公司推出医疗终端产品润百颜，成功将业务向产业链下游拓展。
2018 年开始，公司进行战略调整，更加重视终端产品的市场开拓、研发及资源投入，推出一系列功能性护肤品，并联合故宫推出故宫口红，打造国货爆款。
表2：华熙生物发展历史时间事件1998 年2000 年2008 年2011 年2012 年2014 年2015 年核心创始团队开始创业，并开始透明质酸产品的研发、生产和销售业务收购、建厂，全国首发性实现以发酵法大规模生产 HA成功在香港联交所主板上市实现酶切法生产寡聚透明质酸（纳诺 HA®）成功推出 HA 终端产品润百颜，业务向产业链下游扩展200 吨级新厂正式投产与 Medytox 达成战略合作（肉毒素），国际化转型全资收购法国高端皮肤管理公司 Revitacare2017 年2018 年战略退出香港资本市场3 月 30 日，推出 5 款新品：润致、华熙颐宝、Bio-MESO 肌活、德玛润、夸迪10 月 11 日，推出 6 款原料新品：糙米发酵滤液、纳豆提取液、4D 透明质酸、熙敏修超活透明质酸、依克多因、口腔专用透明质酸12 月 10 日，与故宫博物院强强联手打造故宫口红等爆款11 月 6 日，上交所科创板上市2019 年数据来源：公司官网，1.2. 核心研发团队资历丰富实力强劲，通过持股平台充分激励骨干员工股权结构集中，实际控制人赵燕女士通过华熙昕宇间接持有公司59.06%的股份。
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S1480510120013
份
目前国民收入水平仍处于较快增长的状态，中 产阶级崛起，消费者的消费
联系人 ：张坤，CFA
有 限
力大幅提升。同时医美产品的价格日渐亲民， 预计未来会有更多的消费者 加入医美消费的行列，行业仍可维持较高的增速。
010-66554016
zhangkun@
2. 医美行业仍维持高速增长 ......................................................................................................................................................................6 2.1 可支配收入提升及中产阶级崛起提升消费力 ............................................................................................................................6 2.2 对颜值的重视程度加剧 ................................................................................................................................................................7 2.3 医美产品价格日渐亲民 ................................................................................................................................................................7 2.4 行业处于高速增长期，玻尿酸和肉毒素产品最受欢迎 ............................................................................................................7
公司盈利预测及投资评级。我们预计公司 2017 年-2019 年营业收入分别为 9.97 亿元、11.72 亿元和 13.75 亿元人民币，归属于上市公司股东净利润 分别为 2.76 亿元、3.21 亿元和 3.74 亿元人民币；每股收益分别为 0.76 元 0.88 元和 1.03 元，对应 PE 分别为 15.1、13.1 和 11.2。给予公司 6 个月 目标价 14.78 港元，首次给予公司“强烈推荐”评级。
4. 新产品将于未来爆发式推出 ................................................................................................................................................................10 4.1 肉毒素产品呼之欲出 ..................................................................................................................................................................10 4.2 Vivacy 品牌不断扩充市场...........................................................................................................................................................11 4.3 功能性玻尿酸蓄势待发 ..............................................................................................................................................................12
5. 业绩增速稳定，估值已经见底 ............................................................................................................................................................12 5.1 海外收入已成未来重要增长点 ..................................................................................................................................................12 5.2 内生增长保持稳定 ......................................................................................................................................................................13 5.3 外部收购为业绩增长助力 ..........................................................................................................................................................13 5.4 毛利率稳中有降，但降幅有限 ..................................................................................................................................................14
风 险 提 示：行业竞争加剧，新产品推出时间延迟
财务指标预测
资 料 来源：东兴证券研究所 相 关 研 究报告
指标
营业收入（百万元） 增长率（%）
净利润（百万元） 增长率（%）
净资产收益率（%） 每股收益(元) PE PB
15A
651 35.3%
190 17.5% 19.6% 0.56 20.5
3.4
1.8Βιβλιοθήκη 资 料 来 源 ： 公司财 报、东 兴证券 研究所
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
东方财智 兴盛之源
P2
东兴证券深度报告
华 熙 生 物 科 技（00963）： 行业高 速发展 估 值 水平 仍吸引
DONGXING SECURITIES
目录
1. 国内医美产品龙头，股权集中问题解决 ..............................................................................................................................................4 1.1 医美终端产品高速增长 ................................................................................................................................................................4 1.2 股权高度集中问题已经解决 ........................................................................................................................................................4 1.3 业绩稳定增长 ................................................................................................................................................................................5
研
均价水平。
究
2018 年有多重利好出现。公司的股权集中问题已经解决，但需要到 2018
报
年才能解除股权集中的状态，解除后公司有望 进入成分股以及港股通。同
告
时公司的肉毒素产品、基于第三代交联技术的 Vi vacy 产品和两三款细分功
52 周股价走势图
能的玻尿酸产品将在 2018 年通过认证进入市场。
16A
844 29.7%
228 19.8% 16.6% 0.63 18.2
2.7
17E
997 18.1%
997 21.0% 17.4%
0.76 15.1 2.4
18E
1172 17.6% 1172 16.3% 18.9% 0.88 13.0
2.0
19E
1375 17.3% 1375 16.5% 20.3% 1.03 11.1
3. 降价对公司的影响有限 ..........................................................................................................................................................................9 3.1 降价空间已经不大 ........................................................................................................................................................................9 3.2 销售解决方案对抗价格战 ............................................................................................................................................................9 3.3 高端产品提升产品均价 ..............................................................................................................................................................10