在与中国证券市场互动中谋求新发展-中国私募股权投资特色及上市审核要点分析
我国私募股权投资市场的发展现状及问题分析
二 我 国私募 股权投 资行 业发展 中存在 的 问题
我 国私 募股 权投 资 行 业 发展 时 间短 ， 在 融 资规 模 、基 金 数 量 等 方面 取 得 了 巨大 发展 ， 但 是 在法 律 法 规建 设 、资 本 市 场 发展 、投 资服务 等方 面依 旧存在 着很 多亟 需解决 的 问题 。 １ ．政 策 法 规 不 完善 制 约 着 我 国 私募 股 权 行业 的快 速 发 展 。 目前 我 国针 对 私 募 股权 投 资基 金 尚未 有 统 一 的 法 律 法 规， 针 对 市场 的需求 ， 各 个 监管 部 门各 自为政 ， 分 别 出 台了 部 门 内部 的规 章 制度 ； 相 关法 律 的配 套设施 不健 全 ， 在 实 际操 作 中存在着 很 大的 困难和 限制 。 ２ ．资 本规 模有 限 ， 结构 单一 。针对 我 国本 土 的私募 股权 第 六 、七位 。投 资数 额方 面 ， 互 联 网行 业获 得 ３ ６ ． ３ ３ １ 亿美 元 投 资基 金 ， 资 金 来源 主 要 是 国有 资 本和 私 人 资本 。 私人 资 本 位 列 金 额 榜榜 首 ， 房 地 产行 业 、能 源及 矿 产行 业 、金融 行 业 主 要 是 民 间富有 个 体 或组 织 的 富裕 资 金 ， 国有 资 本包 括 一 些 分别获得３ ２ ． ０ ８ ７ 亿 美 元 、２ ２ ． ６ ４ １ 亿美 元 、２ １ ． ６ ８ ４ 亿 美 元 位 社保 基 金 、银行 、保 险 公司 和 国有企 业 。 由于 法律 法规 的 限 列 第二 、第 三 和第 四位 ， 如表１ 、表 ２ 所示 。
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨1. 引言1.1 私募股权投资概述私募股权投资是指由私募基金或其他专业投资机构，通过私募方式向非上市的企业进行投资，并获得相应的股权份额，以期获得高额回报的一种投资方式。
私募股权投资通常包括种子轮、天使轮、Pre-A 轮、A轮、B轮、C轮等多个阶段，投资资金主要用于企业的扩张、研发、市场推广等方面。
私募股权投资在我国起步较晚，随着金融市场的逐步开放和相关政策的支持，近年来发展迅猛。
私募股权投资有助于企业获得更加灵活和多样化的融资渠道，提升企业的成长空间和竞争力。
私募股权投资也为投资机构提供了更多的投资机会，实现资金的有效配置和增值。
2. 正文2.1 我国私募股权投资的发展现状我国私募股权投资的发展现状可以从多个方面来进行分析。
在过去几年里，我国私募股权投资市场规模持续增长，吸引了越来越多的投资者和资金进入这一领域。
据统计，截至目前，我国私募股权基金管理规模已经达到了数万亿元，成为我国资本市场中的重要力量。
我国私募股权投资领域涌现出一大批专业化、规模化的私募股权基金管理机构，这些机构在基金募集、项目投资和退出等方面积累了丰富的经验，提升了整个市场的专业水平和效率。
我国私募股权投资在支持科技创新、推动产业升级等方面发挥了重要作用。
越来越多的私募股权基金投资于高新技术、新兴产业，助力了我国经济的转型升级和创新驱动发展。
我国私募股权投资在发展现状上取得了一定的成就，但也面临着一些挑战和问题。
需要进一步完善监管制度，加强信息披露，规范市场秩序，促进私募股权投资市场的健康发展。
2.2 私募股权投资存在的问题一是信息不对称问题。
由于私募股权投资市场的不透明性，投资者往往缺乏足够的信息来做出准确的投资决策，容易受到信息不对称的影响，导致投资风险增加。
二是市场监管不足的问题。
私募股权投资市场监管不严，导致市场秩序混乱，存在一些不法经营行为，如操纵股价、诱骗投资者等，影响市场的正常运作。
我国私募股权投资现状及发展建议
行服务体系和水平提供可能。为此，通过先进技术提供良好 的用户体验，促进 中 间 业 务 产 品 的 差 异 性 和 服 务 的 多 元 化 ， 逐步树立独具特色的品牌产品，已成为商业银行扩大市场影 响的必经之路。
（ 二） 加强营销推动。为了适应激烈的市场竞争，商业银 行应及时了解市场和客户需求的新变化和新动向，准确把握 竞争焦点，设计出适合不同客户的产品组合“套餐”，充分运 用各种营销手段 和 方 法，在 满 足 需 求 的 同 时 扩 大 市 场 容 量。 借鉴苹果公司的营销思维，商业银行中间业务的发展必须从 引导民众观念入 手，从 满 足 需 求 转 型 为 创 造 需 求，并 且 证 明 自己具备满足民众多层次、多维度金融需求的能力。
（ 三） 提供全面服务。中间业务的特性决定了其内涵的 复杂性和变化性，单纯依靠某一类型的中间业务将迟早面临 着客户倦怠以及同业复制甚至恶性竞争的局面。为了培养 较为忠实的客户 群，增 加 客 户 的 转 换 成 本，只 有 依 靠 增 加 中 间业务对客户的全面价值，提供满足客户需要的一揽子金融 活动和金融服务，建立专属于银行的“服务链”，实现“全方位 服务、全流程服务”的体系作战。在实际操作中，可以不断的 延长“服务链”的环节，并通过“服务链”中每一环节的附加价 值，增加客户转换服务机构的资金成本、时间成本、价值成本
和感情成本，通过 体 系 服 务 的 方 式，增 强 客 户 对 银 行 服 务 的 依赖性和忠诚度。
六、结语 在当前复杂的国内外经济、金融形势下，传统的“唯规模 论”粗放式增长已受到越来越多的挑战，国内的商业银行普 遍面临着“二次转型”的迫切需要。在市场竞争充分的背景 下，更好的找准自 身 的 定 位、更 多 的 从 中 间 业 务 方 面 开 辟 属 于自己的“蓝海”，打造和培养真正的核心竞争力，以创新和 求变拓展自己的生存空间，已是商业银行发展的大势所趋。
中国私募股权投资基金的现状与发展建议
中国私募股权投资基金的现状与发展建议中国私募股权投资基金是指由合格投资者发起设立，以孵化、培育和投资非上市公司为主要目标的一种投资基金。
近年来，随着私募股权投资基金市场的逐渐发展，其在中国金融市场中的地位不断上升。
然而，与发达市场相比，中国私募股权投资基金仍面临一些挑战和问题。
本文将从现状和发展建议两个方面进行分析。
一、现状分析1.规模不断扩大：中国私募股权投资基金规模逐年增长，从2000年开始，起源于合资合作创办的私募股权基金和天使基金逐渐扩大，目前已经成为中国金融市场的重要力量。
2.投资领域多元化：私募股权投资基金已不再局限于传统的股权投资，投资领域涵盖了科技创新、医疗健康、文化传媒等各个领域，推动了中国实体经济的发展。
3.风险管理体系待完善：私募股权投资基金风险管理体系相对薄弱，相关监管政策不完善，风险投资的亏损率较高，投资者对私募基金的风险识别和评估能力较弱。
4.退出机制不完善：当前中国私募股权投资基金退出机制存在不足，对于基金的退出方式和时机缺乏较为成熟的制度规定，导致投资者往往难以获得预期回报。
5.投资管理能力有待提高：中国私募股权投资基金投资管理能力相对较弱，包括项目的筛选、尽调、投后管理等方面，与国际先进水平仍有差距。
二、发展建议1.加强监管和规范发展：加强对私募股权投资基金的监管和规范，建立完善的监管机制，加强市场透明度和信息披露，保护投资人合法权益。
2.完善风险管理体系：加强私募股权投资基金的风险管理体系建设，提高投资者风险识别和评估能力，控制风险。
3.推动退出机制改革：建立私募股权投资基金退出机制，明确退出方式和时机，为投资者提供更多的退出渠道。
4.提升投资管理能力：加强私募股权投资基金管理人的专业化和能力提升，改善项目的筛选、尽调和投后管理，提高投资回报率。
5.加强国际交流与合作：积极与国际私募股权投资基金交流合作，借鉴国际经验，吸收先进管理方法与理念，提升中国私募股权投资基金的发展水平。
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨私募股权投资是指以非公开方式募集资金，专门投资于未上市公司的股权。
近年来，我国私募股权投资快速发展，但仍存在一些问题，需要加以分析和解决。
我国私募股权投资的发展现状。
近年来，我国私募股权投资规模不断增加，投资机构数量也在不断增加。
根据统计数据，截至2019年底，我国私募股权投资基金数量达到1.5万多只，管理规模超过16万亿元。
私募股权投资市场的规模和影响力也在逐渐扩大，成为推动我国经济转型升级和企业创新发展的重要力量。
我国私募股权投资仍面临一些问题。
首先是监管不足。
虽然国家出台了一系列的政策和规定，对私募股权投资进行监管，但监管手段和手段仍有待完善。
私募股权投资市场的竞争激烈。
由于市场升温和成功案例的增加，越来越多的投资者纷纷涌入私募股权投资市场，导致市场竞争激烈，项目选择和投资决策越来越困难。
私募股权投资的退出机制不完善，限制了投资者的参与积极性。
针对上述问题，应采取相应的措施和建议。
加强监管力度。
加强对私募股权投资机构的注册登记和备案管理，对投资者的风险教育和防范也应加强。
完善私募股权投资的退出机制。
建立健全股权转让市场，提高股权流通和转让的便利性，为投资者提供更多的退出渠道。
政府也应提供更多的退出支持和引导，鼓励私募股权投资基金退出，释放资金流动性。
加强风险管理和投资决策。
私募股权投资基金应加强对项目的尽职调查和风险评估，提高投资决策的科学性和准确性。
还可以加强与其他金融机构的合作，提高资金的使用效率和风险防范能力。
我国私募股权投资发展现状总体良好，但仍面临一些问题，需要加以解决。
只有通过加强监管、完善退出机制和加强风险管理，才能促进私募股权投资行业的健康发展，为我国经济的转型升级和企业的创新发展提供有力支持。
中国私募股权投资市场研究
中国私募股权投资市场研究私募股权投资是指机构或个人以非公开方式对未上市企业进行股权投资，帮助企业实现融资和成长。
自1995年开始，中国的私募股权投资市场逐渐发展壮大，成为国内资本市场重要的一部分。
本文将从私募股权投资的发展历程、市场规模、市场结构两个方面对中国私募股权投资市场进行详细分析研究。
一、发展历程中国私募股权投资市场的发展历程可以分为三个阶段。
第一阶段：初创期。
90年代末期，国内初步实行市场经济改革，私募股权投资市场开始萌芽。
1995年，上海证券交易所推出了“新三板”并试行了“证券再融资制度”，使得创业型中小企业有了一定的解决融资问题的渠道。
此时的私募股权投资主要是以资本热潮为诱因，由少数私人投资者进行。
第二阶段：快速发展期。
2000年前后，中国私募股权投资市场迎来了一个快速发展期。
在国内股市繁荣时期，私募股权投资逐渐升温，且呈现爆发式增长。
2005年，由国务院颁布《私募股权投资管理暂行办法》，并于2007年颁布《私募投资基金监管暂行办法》。
私募股权投资真正开始成为国家承认的正式投资方式，得到了制度性保障。
第三阶段：规范发展期。
2012年至今，中国私募股权投资市场进入规范发展期。
政府对私募股权投资市场的监管日趋严格，投资机构和投资标的也越来越规范化。
此外，国家将私募股权投资纳入了创业投资和创新驱动战略，支持和倡导私募股权投资促进国家经济实现更高质量、更高效率、更加现代化的发展。
二、市场规模近年来，中国私募股权投资市场规模增速迅猛。
根据Wind数据，2019年一季度，中国私募股权投资市场总规模达到3.3万亿人民币，同比增长23.6%。
在私募股权投资市场的资金来源方面，中国以基金募集资金为主，此外还有其他资本来源，如企业内部积累的自有资金、创始人个人资金等。
从行业分布来看，中国私募股权投资市场主要集中于TMT领域、医疗健康、先进制造和消费升级等行业。
三、市场结构中国私募股权投资市场的市场结构较为多元化，主要分为三类投资机构：股权基金、天使基金和VC/PE资本。
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨一、私募股权投资基金的现状目前，我国私募股权投资基金行业已经经历了十年以上的发展。
根据中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）发布的数据，截至2019年底，我国私募股权投资基金产品已经达到了20790只，管理规模超过7万亿元，其中以股权投资基金管理人为主的私募股权基金管理规模占比达到了90%以上。
从投资领域来看，目前私募股权投资基金的重点投资领域为医疗健康、高新科技、消费升级、文化旅游、国企改革等。
二、存在的问题尽管私募股权投资基金发展势头良好，但在实际运营过程中，还存在很多问题和困难。
这些问题主要包括：1.监管模式不完善。
私募股权投资基金管理机构的宏观审慎监管和市场监管尚不完善，内外部合规风险较高。
2.合规风险高。
私募股权投资基金的操作复杂度大、管控难度大，在合规方面难以掌握。
3.缺乏公平竞争。
目前，我国的私募股权投资市场上，头部机构拥有更多的资源和优势，而小机构则面临非常激烈的竞争压力。
4.风险偏高。
私募股权投资基金的投资对象多为中小企业和初创公司，这些公司的存在着更大的投资风险，为私募股权投资基金带来更大的风险和不确定性。
三、发展对策针对上述问题，私募股权投资基金需要采取一些行之有效的措施和策略，在发展过程中逐渐解决问题并得到长足发展。
1.规范合规管理。
在保护投资者利益和规范市场秩序方面，应加强与监管部门的沟通，提高风控能力和合规管理能力。
2.优化市场环境。
我国私募股权投资市场上一些制度性障碍还需进一步解决，提供更加优质的投资基础设施，完善投资环境，打造一个公平竞争的市场环境。
3.创新业务模式。
针对市场上较强的竞争性和投资风险高的问题，应加大对新型业务模式的探索，推进“产融结合”，物联网、人工智能、区块链等技术的广泛应用，促进“产业扶持—基金投资”模式的发展，实现强强联合。
4.完善法律法规。
目前，我国私募股权投资基金尚缺少完善的法律法规，应加快推进立法工作，进一步优化监管机制，营造更加稳定、规范的法律环境。
中国私募股权投资市场及其发展策略
中国私募股权投资市场及其发展策略随着中国经济的快速发展以及资本市场的逐步完善，私募股权投资市场也逐渐被人们所重视。
私募股权投资作为一种投资手段，不仅可以帮助企业获得更多的资本，也可以为投资者带来丰厚的回报。
那么，中国私募股权投资市场目前的发展状况如何？未来又应该怎样进行发展呢？一、目前的形势随着互联网、科技、医疗等领域的快速发展，中国私募股权投资市场不断呈现出新的变化和趋势。
据统计，2019年私募股权投资市场的交易规模达到1.2万亿元，同比增长了29%左右。
最近几年来，不少资本从传统领域转移到了新经济领域，对私募股权投资市场的发展起到了积极的推动作用。
科技企业、消费品企业等高成长企业成为了私募股权投资的重要对象，而这些企业的成长性也成为了投资的核心研究重点。
二、发展策略私募股权投资市场虽然发展迅速，但在市场规范化和投资标准等方面还存在较多的问题。
为此，中国私募股权行业需要采取有力的发展策略，助力行业规范化与健康发展。
1.推动市场透明与规范私募股权投资市场的透明度和规范化程度对于市场健康发展至关重要。
行业协会和监管机构应该建立统一的行业标准，加强市场信息的披露，推动市场透明和规范发展。
2.提高行业从业者的专业性和诚信度目前，私募股权行业存在不少从业者不具备足够的专业知识和经验，从而导致很多投资项目质量不高。
因此，行业自身应该提高熟练度，并打造专业化、诚信化的行业形象，才能为投资人提供更加优质的服务。
3.完善投资退出的措施私募股权投资的收益分为投资期间和退出时的收益，而撤资期间的退出机会往往会受到很多因素的制约。
为此，行业应该建立一套完善的退出机制，为投资人提供更多的退出途径，以增强市场的投资吸引力。
4.加强与政府机构的沟通与合作私募股权行业除了自身的正常经营之外，还需要利用政策等方面的支持，将产业带动和市场竞争力发挥到最大化。
行业协会应当积极协调，利用商会、行业组织等合作机构，多方合作共推私募股权市场发展。
私募股权投资在我国发展的现状和发展建议
私募股权投资在我国发展的现状和发展建议孙君龙河南大学经济学院【摘要】资本以其逐利的本性，加速流向投资益好、回报周期短，投资风险小的行业、企业和项目。
股票市场如此，债券市场如此，金融衍生品市场也是如此。
私募股权基金作为金融市场发展较为成熟的产物，既能推动资本向优势区域、优势行业、优势项目快熟流动，又能是投资者取得快速、高额的回报，故此在全球经济高度融合，国际资本快速流动，我国经济高速发展的背景下蓬勃发展。
【关键词】私募股权基金投资者投资风险一、发展现状私募股权投资作为我国金融市场的前言领域，赢逐步解开了神秘的面纱。
我国私募股权投资最早可以追溯的到１９９５年———我国政府通过了《设立境外中国产业管理办法》，鼓励国外风险投资来华投资，这时候，我国的私募股权投资主要是风险投资。
从２００４年开始，私募股权投资逐步与风险投资分立，风险投资日趋弱化，狭义的私募股权投资成为了市场主流。
从２００７年６月起，我国本土的私募股权投资基金迎来了崭新的时代，随着一系列国家法律法规的出台生效，促使了中国政府、企业和民间资本纷纷涌入私募股权领域，我国本土的私募股权进入到高速发展的阶段。
１．市场趋势。
我国。
Ｅ的发展比较国外而言相对较晚。
随着中国经济的快速发展，催生了一大批极具投资潜力的成长型企业，这使得大量的海外。
Ｅ迅速在中国活跃起来，在过去的几年中，中国已经成为亚洲队。
Ｅ最具吸引力的地区之一。
从２０００年到２００７年，是全球经济扩张的高峰期，在我国发生的私募股权基金交易以４５％的年复合增长率高速增长，这一强劲势头持续到２００９年的上半年，交易额达到了７２亿美元，几乎与２００８年的全年交易额相持平，同时其他的指标也表明私募股权投资将在我国获得持续高增长。
尽管私募股权投资目前在我国获得了一定的成绩，而且成长速度较快，但是对于中国来说，它仍然是一个新兴的行业，在整个中国经济中所占的比重较小。
２０１０年，。
Ｅ在中国大陆的仅占国内生产总值的０．１７％，但是相比于国外，欧洲的这个数字是０．４７％，美国为１．３％。
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
1.市场环境不够成熟
我国私募股权投资市场的发展时间相对较短，整体市场环境和法律法规体系还不够成熟。
与发达国家相比，我国的私募股权投资市场还存在着很多制度上的不完善和管理上的不规范。
这在一定程度上影响了私募股权投资市场的健康发展。
2.投资者认知不足
由于私募股权投资的特殊性，相对于其他形式的投资，很多投资者对于私募股权投资的认知和理解还不够充分。
这样一来，很多投资者在进行私募股权投资时，容易出现信息不对称，从而增加了投资风险。
3.监管政策不够完善
我国私募股权投资市场的监管政策还不够完善，很多投资机构存在着监管漏洞，这给了一些不法分子可乘之机，给投资者带来了一定的风险。
二、建议探讨
1. 完善监管政策
针对目前私募股权投资市场存在的监管政策不够完善的问题，应该加强对私募股权投资市场的监管力度，完善相关法律法规，从而为私募股权投资市场的健康发展创造一个更加规范的市场环境。
2. 提升投资者认知水平
鉴于当前投资者对私募股权投资的认知不足，有关部门应该加大对投资者的宣传和教育力度，提高投资者对私募股权投资的认知水平，加强对投资者的风险教育，从而降低投资者的风险偏好。
3. 加强行业自律
私募股权投资行业应该自觉加强行业自律，规范市场行为，提升资产管理水平，增强市场透明度，营造一个健康、有序的投资环境。
4. 提升投资机构专业化水平
当前，我国私募股权投资市场上存在着很多资产管理水平不高、专业化程度不够的投资机构，这也是当前市场存在风险的一个重要原因。
投资机构应该加强自身建设，提升自身的专业化水平，提高资产管理能力，在市场竞争中立于不败之地。
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中国私募股权投资的发展现状
全方位市场竞争与共同合作共存
1.单一的资金量的竞争转变为质的竞争 2.单一的项目资源竞争转变为投资管理水平竞争 3.单一的资源竞争转变为全方位的人才竞争 4.单一的价格竞争转变为增值服务竞争 5.联合投资与协会管理
中国私募股权投资企业实现战略发展的新思路
从跟随政策导向到寻找投资亮点
增强综合竞争力，树立投资品牌形象 加强投资机构互利合作，实现共赢发展
第二部分 中国证监会IPO审核要点分析
近期证监会审核要点及政策变化
股权清晰要求进一步趋严
“发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的 股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。”
1.股东及股东的投资者所持股份必须清晰、规范 【烟台万润精细化工被否原因】 【宏昌电子被否原因】 【山东金创IPO折戟】
1.已经退市的资源如何打包整合重新登陆证券市场 2.为分拆上市做好充分的准备 3. “紫光华宇”的故事给我们启示 4.接过上市公司卸下的包袱，传递给其他上市公司
中国私募股权投资企业实现战略发展的新思路
风险投资防范：外部风险防范机制到内部管理及
风险防范体系
投资决策标准：从规模与利润导向型到公司团队 选择
IPO审核所关注的其他主要法律问题
资产问题
3.无形资产 无形资产包括工业产权、非专利技术和土地使用权，工业产 权包括商标、专利、版权等。重点介绍知识产权。
IPO审核所关注的其他主要法律问题
税收和补贴问题
1 .审批权限
2 .关于企业所得税税收优惠的审核标准
3.政府补贴和财政拨款的合规性
IPO审核所关注的其他主要法律问题
A.国有股权的转让必须履行法定程序，合法合规； B.自然人股权转让必须真实合法（诈尸）
近期证监会审核要点及政策变化
独立性及整体上市
整体上市是基本的要求：避免同业竞争、减少规范关联交易、从 源头上避免未来可能产生的问题。分三步：
1.要明确一个公司的主营业务方向和内容 2.与主营业务有关的资产、业务全部纳入拟上市主体 3.符合整体上市概念要求
近期证监会审核要点及政策变化
独立性之——关联交易
A.拟发行人应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关 联交易。关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的 情形。 B.关注经常性的关联交易是否影响资产的完整性（不能向控股 股东租赁主要资产，可以向独立第三方租赁） C.关联交易非关联化：清算的要关注相应的资产人员是否已清 理完毕；转让给独立第三方的要关注是否真实公允合理、是否 掩盖历史的违法违规行为；不能在上市前转让出去、上市后又 买回来。
除上述股东的最终持股人所持公司股份必须清晰外， 公司的股东身份应该符合相关法律法规的规定。目前 外国人、有限合伙、事业单位、集体企业等等特殊主 体作为上市公司股东的情况均已得到认可，但是碰触 政策红线的股东资格可能在审核过程中遭到质疑： A.从业人员不能持股; B.国企的高管不能持有下属企业的股份等; C.关注特殊行业的特殊要求等 D.创投公司作为第一大股东可能存在审核风险
同一控制下企业合并的标准
非同一控制下企业合并的标准（内部规定，尚未出台适用 意见）
近期证监会审核要点及政策变化
规范运行
1、家族企业规范化经营的困境 2、票据融资 3、职工借款
近期证监会审核要点及政策变化
规范运行——重大违法违规
1、定义：违反国家法律、行政法规，且受到行政处罚、情节严 重的行为。 2、实际认定：原则上，凡被行政处罚的实施机关给予罚款以上 行政处罚的行为，都视为重大违法行为，但行政处罚的实施机 关依法认定该行为不属于重大违法行为，并能够依法做出合理 说明的除外。 3、有几方面的违法违规问题是红线：环保和安全生产事故
近期证监会审核要点及政策变化
高新技术企业认定
【浙江哈尔斯真空器皿】
盈利模式及其敏感度
【安徽富皇钢构】 【浙江哈尔斯真空器皿】 【上海龙宇】
IPO审核所关注的其他主要法律问题
历史沿革及主体资格问题
1.历史出资规范问题
2.红筹架构的回归
3.有限责任公司整体变更设立股份公司
IPO审核所关注的其他主要法律问题
近期证监会审核要点及政策变化
2.控股权必须清晰稳定 A.股权结构过于分散，无法确认实际控制权归属 【赛轮股份】 【上海良信电器】 【智胜化工】 B.实际控制权过于集中同样不利于过会 【神州电脑】 C.共同控制及一致行动 【江海电容器】 D.无实际控制人的特殊情况
近期证监会审核要点及政策变化
退出途径的多元化
1. 小试牛刀：新三板市场
2. 国际板的启示
3. 国内上市公司重组的投资机会 4. 其他
中国私募股权投资的发展现状
组织形式多元化
1. 公司制
2. 有限合伙
3. 信托制 4. 契约制及其他
中国私募股权投资的发展现状
日益增加的市场参与者-以上市公司为载体的公 众资本
I型：风投企业上市，成为公众公司 II型：上市公司投资的专业股权投资机构 III型：I型与II型的变体与综合——受托为上市公司 理财
资产问题
1.土地问题 （1）关于国有土地使用权 A. 以出让或转让方式取得土地使用权 B. 折价入股，即国家或其他投资者将一定年限的土地使用权作 为出资投入股份有限公司 C. 以租赁方式取得土地 D. 划拨土地使用权
IPO审核所关注的其他主要法律问题
资产问题
1.土地问题 （2）集体土地使用权 受让、租赁集体建设用地使用权 2.房屋建筑物 （1）自有房产 （2）租赁房产 （3）关于建筑于集体土地之上的房产
中国私募股权投资的发展现状
市场份额不断扩大，市场参与者不断增加
1.传统行业扩容
农业、工业、矿业、传统服务业
2.新兴产业
节能环保、信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新 能源汽车
3.新开放领域
文化创意产业、体育产业、教育产业、医疗产业、房地产业、风险 投资业
中国私募股权投资的发展现状
近期证监会审核要点及政策变化
独立性之——关联交易
拟发行人可以存在关联交易，但必须具备以下几个条件： 1、关联交易存在是必要的； 2、关联交易定价是公允的； 3、关联交易是逐年减少而不是增加； 4、关联交易的批准程序是合法的、符合公司章程的相应规定； 5、关联交易的存在不致损害拟发行人的独立性； 6、关联交易均被恰当地披露，相关信息披露真实、准确、完整。
市场份额不断扩大，市场参与者不断增加
4.并购等新兴业务带来的市场扩容
以直投子公司为管理人(GP)的并购基金
5.日益增加的市场参与者
（1）以个人及个人企业为载体的私人资本 （2）以上市公司为载体的公众资本 （3）以国有风投机构为主流的国有资本 （4）产业引导基金 （5）外资私募投资人 （6）金融机构（保险、信托、券商直投业务）
董事、监事、高级管理人员及其变动情况
1 .如何判断董事是否发生重大变化
2 .如何判断高级管理人员是否发生重大变化
社会保障问题
IPO审核所关注的其他主要法律问题
诉讼与仲裁
1、发行人：较大影响
2、控股股东、实际控制人：重大影响
3、董监高、核心技术人员：重大影响，刑事诉讼 4、及时如实披露、持续关注
近期证监会审核要点及政策变化
独立性之——同业竞争
中国证监会在判断拟发行人与竞争方之间是否存在同业竞争时， 通常还会关注以下几点： 1、考察产品或者服务的销售区域或销售对象 2、考察拟发行人所在行业的行业特点和业务运作方式。
3、有时候在细分产品时，还可能考察产品生产环节是否存在重 大差异。
近期证监会审核要点及政策变化
近期证监会审核要点及政策变化
规范运行——其他损害投资者合法权益的行为
规范运行——合理的公司治理结构：家族企业的
董事、高管不能主要由家族成员担任，监事不能
由家族成员担任
近期证监会审核要点及政策变化
募集资金投向
1.向上下游延伸，但产能不匹配 2.募集资金数额与发行人现有资产规模的匹配 3.募投项目新增产能较大，而发行人现有产能利用率不足 4.募投项目的投资风险，如行业未来发展前景不明确 5.募投项目的技术风险，如技术来源、技术成熟度 6.募投项目的市场风险，如市场开拓、竞争优势 7.募投项目预期效益实现的可行性
谢谢！
中国私募股权投资的发展现状
风险投资的备案管理
1. PE投资的“腐败门” 2. 券商直投的命运 3. 中国PE第一案
中国私募股权投资的发展现状
投资模式多元化
优先股、可转换优先股及可转换债权投资模式
【案例1】项目投资（联营模式）
【案例2】组合拳模式（One-Two Punch）
中国私募股权投资的发展现状
IPO审核所关注的其他主要法律问题
锁定期的问题
1.企业完成IPO后，全部股份实现全流通。 2.公开发行前所持股份，自上市之日起锁定一年。 3.控股股东和实际控制人及其关联方自上市之日起锁定三年。 4.在提交公开发行申请之前六个月内（以证监会受理日为准） 增资扩股的，新增股份除自上市之日起锁定一年外，二年内减持 不超过50%。证监会内部规定中小板规定最近一年内增资扩股的， 新增股份锁定三年。 5.《公司法》142条，董事、监事、高级管理人员在上市之日起 一年和离任后半年内不能转让，任内每年转让股份不超过上年末 的25%，低于1000股时可以一次转让。 6.战略投资者所持股份，自上市之日起锁定一年。 7.询价对象网下配售股份，自上市之日起锁定三个月。
在与中国证券市场互动中谋求新发展 ——中国私募股权投资特色及上市审核要点分析
冯翠玺 律师
北京市国枫律师事务所
fengcu中国私募股权投资的现状、发展方向与趋势 中国证监会IPO审核要点分析