第六部分 营运资本决策
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营运资本投资决策演示文稿
营运资本投资决策演示文稿营运资本投资决策是企业中至关重要的一个环节，它关乎企业运营的成败以及财务状况的稳定。
本文将根据营运资本投资决策的流程，详细介绍其背后的原理与作用，旨在帮助企业理解并有效应用该决策，达到提升经营效率的目的。
一、什么是营运资本投资决策营运资本投资决策是指企业在经营过程中，为了保证正常运作而对流动资金的配置和管理方式进行的决策。
它不同于长期资本投资决策，主要关注企业短期经营的需要与运行的效率。
二、营运资本投资决策的流程1. 定义企业的运营周期企业运营周期是指从采购原材料到销售出货并收回现金的整个过程，包括采购、生产、库存、销售和收款。
准确定义企业的运营周期对于决策的制定至关重要。
2. 评估资金流出资金流出主要包括原材料采购、生产成本、人员工资、租金和设备维护等。
评估资金流出的规模和周期可以帮助企业掌握经营成本和流动资金需求。
3. 估计资金流入资金流入主要来自销售收入和财务安排如贷款或股权融资等。
准确估计资金流入的数量和时间可以帮助企业了解未来资金的来源和可用性。
4. 确定资金缺口通过对资金流出和资金流入的评估和估计，企业可以计算出资金缺口，即流动资金的差额。
资金缺口的分析是企业决定是否需要额外筹资以及筹资的方式和规模的关键。
5. 制定投资决策根据资金缺口的分析结果，企业可以制定相应的投资决策。
常用的投资决策方法包括自筹资金、银行贷款、股权融资等。
投资决策的目标是确保企业能够满足业务需求，同时最大限度地降低成本和风险。
三、营运资本投资决策的原则1. 资金周转率最大化营运资本投资决策的核心原则是追求资金周转率的最大化。
资金周转率是指企业单位时间内周转的资金量与投资资本的比率。
提高资金周转率可以减少资金占用时间，提高企业的运营效率。
2. 风险和收益的平衡在制定投资决策时，企业需要平衡风险和收益。
较高的投资收益往往伴随着较高的风险，企业需要权衡投资项目的潜在收益和风险，选择具有较高回报且风险可控的项目。
财务管理学笔记之营运资本决策
营运资本决策本章学习目的和要求通过本章的学习，了解营运资本决策的意义和原则，懂得流动资产投资策略和筹资策略的内容；懂得现金治理的目标，掌握最正确现金持有量确定的方法，熟悉现金治理的一般掌握；懂得应收账款的功能、本钱及治理目标，掌握信用X决策分析，懂得应收账款的一般治理内容；懂得存货的功能、本钱及治理目标，掌握经济批量的计算；懂得商业信用筹资的类型以及信用条件的制定，了解商业信用筹资的优缺点，了解短期借款的类型，懂得短期借款的信用条件内容，了解短期借款筹资的优缺点。
本章重点、难点本章的重点是营运资本的根本概念、流动资产投资策略和营运资本筹资策略的内容、现金治理、应收账款治理、存货治理；难点是现金持有量、应收账款信用X分析、存货经济批量以及放弃现金折扣的时机本钱等的计算。
第一节营运资本决策概述营运资本决策涉及营运资本投资决策和营运资本筹资决策，是对公司短期财务活动的概括，也是公司财务治理的重要内容。
一、营运资本决策的意义和原则广义的营运资本又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本和流动资产作为同义语使用。
狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。
〔识记）营运资本决策的意义和原则一一意义1领会）〔1）公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成局部。
〔2）营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存和进展的根底。
〔3）完善的营运资本决策治理是公司生存的保证。
〔4）营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。
营运资本决策的意义和原则一一原则〔领会）对危险和收益进行适当的权衡由于流动资产比固定资产更易于变现，持有流动资产的危险要小于持有固定资产的危险，因此，流动资产的预期收益率相应地要低于固定资产。
和此同时，由于流动负债的期限短，一样在一年以内，因现金流量缺少等原因而导致的不能回本付息的危险就要高于长期负债和X 资本，因此短期负债的筹资本钱要低于长期负债和X资本，从而有利于公司利润的提高。
营运资本决策
（二）流动资产投资日常管理 满足三个要求： (1)既要保证生产经营需要，又要合理使用资金。 (2)资金管理与资产管理相结合。
(3)保证资金使用和物资运动相结合，坚持钱货两清，遵守结
算纪律。
三、营运资本筹资决策
（一）配合型筹资策略
（二）稳健型筹资策略
（三）激进型筹资策略
上述表中数据说明，新收账政策与原收账政策比，收账成本 减少1万元，应收账款机会成本减少5.6万元，坏账损失减少 4.8 万元。但有2.4万元的现金折扣额，收入减少。(相当于成本增加, 计入总成本)因此采用新政策公司可增加收益9万元，新收账政策 优于原收账政策。
第四节 存货管理
一、存货管理的目的 存货，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商
管理成本
最佳现金持有量
现金持有量
（二）存货模式（鲍曼模型）
• • • • • • • 存货模式是借用存货经济订货量模型来确定最佳现金持有量的方法 1.存货模式的假设： （1）企业预算期内的现金需求总量可以预测 （2）企业所需现金可随时通过短期证券变现取得，且证券变现的不确定性很小 （3）现金的支出过程比较稳定、波动较小 （4）短期证券的利率以及每次转换成本可以获悉（每次转换成本相等） 在此假定条件下，现金余额随时间推移所呈现的规律如图所示：
平均收账期（天） 坏账损失占赊销额（％） 赊销额 变动成本率
5
60 3 480 60％
4
25 2 480 60％
根据上述资料列表计算分析两种收账政策的收账总成本 如下:
项
目
原收账政策 480 360／60＝6 480／6＝80 80×60％＝48 5 48×20％＝9．6 480×3％＝14．4 29
财务管理第六章营运资本投资决策PPT课件
10
最优订货量
Q*
2 KD KC
相关总成本
TC (Q*) 2KDC K
最优订货次数
N* D * Q
最佳订货周期
T * 360
*
N
11
（二）扩展模型 1.订货提前期：每次订货量、订货次 数、订货间隔时间均不变。 再订货点=交货时间*每日平均需用量=L*d 2.数量折扣：经济订货批量或数量折 扣点上。
二、股利理论与股利政策
三、股票股利与股票回购
21
第一节 利润分配的原则与程序
一、利润分配的原则 （一）依法分配原则
（二）兼顾各方面利益原则
（三）分配与积累并重原则
（四）投资与收益对等原则
22
二、企业利润分配的一般程序
（二）存货的成本 ：四种成本 1.采购成本：购置成本=D*P 2.订货成本 :固定的与变动的订货成本。 订货成本 F1 Q DK
8
3.储存成本:固定的与变动的储存成本反比 5.总成本：
TC F 1Q DKF 2Q 2K CD P TS C
9
二、存货决策 （一）经济订购批量基本模型 订购批量，是指每次订购的数量；而经济订购批量
4i
H3R2L
6
三、现金收支管理 （一）.加速现金收款 1.集中银行 2.锁箱系统 （二）付款控制 1.合理运用现金浮游 2.利用商业信用 3.工薪支出模式 4.力争使现金流出与流入同步
7
第三节 存货管理
一、存货的功能与成本 （一）存货的功能：维持正常的生产经营、满足市
场需求、降低进货成本、维持均衡生产四项功能。
正常的经营过程中，因销售商品或提供劳 务等向购货单位或接受劳务的单位应收取 的账款、代垫的运杂费等不能收回而发生 坏账损失的可能性。
最优订货量
Q*
2 KD KC
相关总成本
TC (Q*) 2KDC K
最优订货次数
N* D * Q
最佳订货周期
T * 360
*
N
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（二）扩展模型 1.订货提前期：每次订货量、订货次 数、订货间隔时间均不变。 再订货点=交货时间*每日平均需用量=L*d 2.数量折扣：经济订货批量或数量折 扣点上。
二、股利理论与股利政策
三、股票股利与股票回购
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第一节 利润分配的原则与程序
一、利润分配的原则 （一）依法分配原则
（二）兼顾各方面利益原则
（三）分配与积累并重原则
（四）投资与收益对等原则
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二、企业利润分配的一般程序
（二）存货的成本 ：四种成本 1.采购成本：购置成本=D*P 2.订货成本 :固定的与变动的订货成本。 订货成本 F1 Q DK
8
3.储存成本:固定的与变动的储存成本反比 5.总成本：
TC F 1Q DKF 2Q 2K CD P TS C
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二、存货决策 （一）经济订购批量基本模型 订购批量，是指每次订购的数量；而经济订购批量
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H3R2L
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三、现金收支管理 （一）.加速现金收款 1.集中银行 2.锁箱系统 （二）付款控制 1.合理运用现金浮游 2.利用商业信用 3.工薪支出模式 4.力争使现金流出与流入同步
7
第三节 存货管理
一、存货的功能与成本 （一）存货的功能：维持正常的生产经营、满足市
场需求、降低进货成本、维持均衡生产四项功能。
正常的经营过程中，因销售商品或提供劳 务等向购货单位或接受劳务的单位应收取 的账款、代垫的运杂费等不能收回而发生 坏账损失的可能性。
财务管理学人大第六版课件第6章资本结构决策
•在上例中的债券系以等价发行，如果按溢价 100元发行，则其资本成本率为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
2020/1/18
28
•在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本 率也就是债券持有人的投资必要报酬率，再乘以（1T）折算为税后的资本成本率。测算过程如下。 •第一步，先测算债券的税前资本成本率，测算公式 为：
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2
一、资本结构的概念
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系， 是企业一定时期筹资组合的结果。
资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企 业全部资本的各种构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比 例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本 之间的构成及其比例关系 。
命题Ⅱ：MM资本结构理论的权衡理论观点。MM资本结构理论的权衡 理论观点认为，随着公司债务比例的提高，公司的风险也会上升， 因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也就越大，由此会增加公 司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构应当 是节税利益和债务资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本
包括用资费用和筹资费用两部分。
3.资本成本的属性
有不同于一般商品成本的某些特性。
4.资本成本率的种类
包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本 成本率。
2020/1/18
19
二、资本成本的作用
资本成本在企业筹资决策中的作用
个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。
如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利 D元，则资本成本率可按左侧公式测算：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
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•在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本 率也就是债券持有人的投资必要报酬率，再乘以（1T）折算为税后的资本成本率。测算过程如下。 •第一步，先测算债券的税前资本成本率，测算公式 为：
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一、资本结构的概念
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系， 是企业一定时期筹资组合的结果。
资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企 业全部资本的各种构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比 例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本 之间的构成及其比例关系 。
命题Ⅱ：MM资本结构理论的权衡理论观点。MM资本结构理论的权衡 理论观点认为，随着公司债务比例的提高，公司的风险也会上升， 因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也就越大，由此会增加公 司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构应当 是节税利益和债务资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本
包括用资费用和筹资费用两部分。
3.资本成本的属性
有不同于一般商品成本的某些特性。
4.资本成本率的种类
包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本 成本率。
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二、资本成本的作用
资本成本在企业筹资决策中的作用
个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。
如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利 D元，则资本成本率可按左侧公式测算：
营运资金管理决策分析
相关成本
持有成本 企业因保留一定现金持有量而丧失的再投资收 益，即持有现金的机会成本，通常用短期有价证券的利息 率表示，与现金持有量成正比例变动。
转换成本 也叫交易成本，是企业用现金购入短期有价证 券或转让短期有价证券换取现金时付出的交易费用，如经 纪人费用、缴税及其他中介费用，与交易次数成正比例变 动，与现金持有量无直接关系，但间接相关。
流动负债是中小企业外部筹资的主要来源，同时也是大企 业迅速成长阶段资金的主要来源。
流动负债的财务风险 > 长期负债的财务风险 流动负债的资本成本 < 长期负债的资本成本
流动负债比例高，企业财务风险大，资本成本低 流动负债比例低，企业财务风险小，资本成本高
第二节 现金管理
一、现金管理概述
现金
企业在生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包 括库存现金、银行存款、其他货币资金等，是企业资产中 流动性最强、盈利性最弱的项目。
（1）现金周转期=85+70-35=120（天） （2）现金周转率=360÷120=3（次） （3）最佳现金持有量=1200÷360×120= 400（万元）
=1200÷3=400（万元）
（二）存货模型 （鲍摩尔模型，Baumol Model）
1952年美国学者William Baumol提出了此模型，他认为现 金管理在很多方面与存货管理相似，存货经济批量模型可 以用于确定最佳现金余额。
短期有价证券 企业所持有的随时可以变现的各种短期有价证券，包括国 库券、商业本票、商业承兑汇票，以及变现性强的债券、 股票等，可以作为现金等价物（期限短、流动性强、易于 转换为已知金额现金、价值变动风险很小）。
持有现金的动机
支付动机/交易动机 由于日常经营中的现金流入和现金流出在时间和数量上往 往不完全同步，企业为了满足日常现金支付而必须持有一 定数量的货币资金，如购买材料、支付工资、缴纳税款、 支付股利等。
持有成本 企业因保留一定现金持有量而丧失的再投资收 益，即持有现金的机会成本，通常用短期有价证券的利息 率表示，与现金持有量成正比例变动。
转换成本 也叫交易成本，是企业用现金购入短期有价证 券或转让短期有价证券换取现金时付出的交易费用，如经 纪人费用、缴税及其他中介费用，与交易次数成正比例变 动，与现金持有量无直接关系，但间接相关。
流动负债是中小企业外部筹资的主要来源，同时也是大企 业迅速成长阶段资金的主要来源。
流动负债的财务风险 > 长期负债的财务风险 流动负债的资本成本 < 长期负债的资本成本
流动负债比例高，企业财务风险大，资本成本低 流动负债比例低，企业财务风险小，资本成本高
第二节 现金管理
一、现金管理概述
现金
企业在生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包 括库存现金、银行存款、其他货币资金等，是企业资产中 流动性最强、盈利性最弱的项目。
（1）现金周转期=85+70-35=120（天） （2）现金周转率=360÷120=3（次） （3）最佳现金持有量=1200÷360×120= 400（万元）
=1200÷3=400（万元）
（二）存货模型 （鲍摩尔模型，Baumol Model）
1952年美国学者William Baumol提出了此模型，他认为现 金管理在很多方面与存货管理相似，存货经济批量模型可 以用于确定最佳现金余额。
短期有价证券 企业所持有的随时可以变现的各种短期有价证券，包括国 库券、商业本票、商业承兑汇票，以及变现性强的债券、 股票等，可以作为现金等价物（期限短、流动性强、易于 转换为已知金额现金、价值变动风险很小）。
持有现金的动机
支付动机/交易动机 由于日常经营中的现金流入和现金流出在时间和数量上往 往不完全同步，企业为了满足日常现金支付而必须持有一 定数量的货币资金，如购买材料、支付工资、缴纳税款、 支付股利等。
财务管理6营运资金管理btef.pptx
2.应收账款的成本
(1)机会成本
应收账款的机会成本是指应收账款占用资金 的应计利息，其计算公式为：
• 应收账款机会成本 • =应收账款占用资金×资本成本 • 应收账款占用资金 • =应收账款平均余额×销售成本率 • 应收账款平均余额 • =日销售额×平均收款期
(2)管理成本
应收账款的管理成本是指企业对应收 账款进行管理而发生的耗费，主要包括 对客户的资信调查费用、收账费用等。
• 推迟支付应付款，企业可以最大限度地利 用现金而又不丧失现金折扣
(3)闲置现金的投资管理
• 如果企业有暂时的闲置资金，就可以投资 于短期有价证券。短期的金融资产市场被 称作“货币市场”，货币市场中的短期金 融资产的到期日不超过一年。
应收账款是企业因对外赊销产品、材料、 提供劳务等应向购货方或接受劳务的单位 收取的款项。 企业的应收款项包括应收账款、应收票据 、其他应收款等，但通常以应收账款作为 研究对象。
（4）规定了现金收支的凭证手续制度。
现金收支都必须以合法的原始凭证为 依据，并要加强审核。现金收支要加强 内部牵制和稽核制度，审核、收支、记 帐要分管，不得由一人兼任。
银行存款管理制度
（1）独立核算的企业和其他单位只能根 据自愿选择的原则在银行开立一个基本 存款帐户，不得多头开立基本帐户。
（2）企业在银行开立的帐户，只供本企 业业务经营范围内的资金收付使用，不 准出租、出借或转让给其他单位或个人 使用。
• 存货模型可能是最简单、最直观的确定最佳现金量的模型， 但其最大的不足是假定现金量是离散的、确定的。
• [例6-2] 某公司现金收支平稳，预计全年（按360 天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证 券的交易成本为每次500元，有价证券年利率为 10%。
财务管理第六章--营运资金管理分析
（二）营运资金筹资策略
3、激进型筹资策略（风险性和收益性均较高）
（二）营运资金筹资策略
总结：
策略类型 适中型
激进型
保守型
含义 临时性流动资产 =临时性流动负债 临时性流动资产 <临时性流动负债 临时性流动资产 >临时性流动负债
解析 收益风险适中
收益风险均高
收益风险均低
第二节 现金管理
一、现金管理的目的
×60×
480 600
000×50% × 15% 000×50%
+
600
Байду номын сангаас
000×50% 360
×30×
480 600
000×50% 000×50%
× 15%
= 6000+3000 =9000
应计利息增加 ＝9 000-5 000=4 000
三、信用政策的决策
3、计算收账费用和坏账损失增加 收账费用增加=4 000-3 000=1 000 坏账损失增加=9 000-5 000=4 000
宽松型
出发点是为了维护企业的安全运营；
（稳健型） 结果是流动性最强而收益性较低
紧缩型 （激进型）
适中型
出发点是为了获取最大的收益； 结果是风险大而收益也大
出发点是为了保持恰 当的风险和收益水平
（二）营运资金筹资策略
安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金 来源的策略。
指受季节性、 周期性影响的 流动资产
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
持有现金 的相关成本
机会成本 与现金余额同向变化 管理成本 与现金余额无明显的比例关系 短缺成本 与现金余额反向变化
确定：三项成本之和最低
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资产组合：资产总额中流动资产和非流动 资产各自占有的比例。
影响资产组合的因素
➢ 风险（变现风险）与报酬
➢ 筹资组合不变的情况下：
较多地投资于流动资产，风险较低，但投资报酬 率较低
较多的投资于固定资产，风险较高，但投资报酬 率较高
➢ 企业所处的行业
➢ 企业规模
➢ 随着企业规模的扩大，流动资产的比重相对下降
特点：投资报酬率较低、风险较小 适用：不愿冒险、偏好安全的企业
（三）冒险的资产组合：只安排正常生产经营 需要量而不安排或只安排很少的保险储备 量，以便提高企业的投资报酬率。
特点：投资报酬率较高、风险较大
适用：敢于冒险、偏好报酬的企业
不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下：
（一）正常的筹资组合 原则：短期资产由短期资金来融通，长期资产
由长期资金来融通。
资产种类
流动资产
固定资产 无形资产
资产性质 临时性流动资产 长期性流动资产
长期资产
资金来源 短期资金（流动负债）
长期资金（长期负债、 所有者权益）
特点：资本成本一般、盈利能力一般、风险一 般
（二）冒险的筹资组合
原则：部分长期资产由短期资金来融通
➢ 预防的动机。持有现金以应付意外事件的需求。所 需要现金的多少取决于： 现金收支预测的可靠程度； 企业临时借款能力； 企业愿意承担的风险程度
➢ 投机的动机。持有现金以便当证券价格剧烈波动时， 从事投机活动，从中获得收益。
现金管理的目的
保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金， 并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。
长期性流动资产 长期资金（长期负债、
长期资产
பைடு நூலகம்
所有者权益）
特点：资本成本较高、盈利能力较低、风险较小
不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响
资金总额不变的情况下： ➢ 报酬方面：短期资金增加——盈利能力增加
长期资金增加——盈利能力减少 ➢ 风险方面：短期资金增加——风险增加
长期资金增加——风险减少
（二）流动负债：需要在1年或者超过1年的一 个营业周期内偿还的债务，成本低、偿还 期短。
➢ 以应付金额是否确定为标准
应付金额确定的流动负债（短期借款、应付 账款）
应付金额不确定的流动负债（应交税金、应 交利润）
➢ 按流动负债的形成情况为标准
自然性流动负债（应付账款）
人为性流动负债（短期借款）
大企业筹资能力较强，当出现不能偿付的风险时， 可以迅速筹集资金，能承担较大风险。
大企业机械设备的自动化水平较高，故应在固定 资产上进行比较多的投资。
➢ 利息率的变化
利息率较高时，企业为了减少利息支出，会减少对 流动资产的投资。
企业资产组合策略
企业流动资产的数量按其功能分成：
➢ 正常需要量：为满足正常的生产经营需要而占用的 流动资产。
➢ 短期资金的成本比长期资金低
长期资金的利息率高 长期资金缺少弹性
➢ 企业所处的行业
➢ 经营规模
➢ 利息率状况
➢ 当长、短期资金的利息率相差较少时， 较多地使用长期资金，较少使用流动负 债
➢ 当长期资金利息率远远高于短期资金利 息率时，较多地利用流动负债，以便降 低资金成本
企业筹资组合策略
➢ 现金结余过多，会降低企业的收益；
➢ 现金结余过少，会出现现金短缺，影响生产经营活 动。
➢ 资产组合：资产负债表的左侧，即资产总额中流动 资产和非流动资产各自占有的比例。
流动资产：变现风险较低、投资报酬率较低 长期资产：变现风险较高、投资报酬率较高
二、流动资产管理
现金管理的目的与内容
企业持有现金的动机
➢ 支付的动机。持有现金以满足日常支付的需要。所 需要现金的多少取决于：销售水平。
➢ 营运资本的管理既包括流动资产的管理，也包 括流动负债的管理。
（一）流动资产：可以在1年以内或超过1年的 一个营业周期内变现或运用的资产，占用 时间短、周转快、易变现。
➢ 按实物形态，分为现金、短期投资、应收及预 付款项和存货
➢ 按在生产经营过程中的作用，分为生产领域中 的流动资产（原材料、辅助材料、低值易耗品） 和流通领域中的流动资产（工业企业的产成品、 现金、外购商品）
营运资本的特点
➢ 周转的短期性 ➢ 实物形态的易变现性 ➢ 数量的波动性 ➢ 实物形态的变动性 ➢ 来源的灵活多样性
筹资组合：企业资金总额中短期资金（流 动负债）和长期资金（长期负债和所有者 权益）各自占有的比例。
影响筹资组合的因素
➢ 风险（财务风险）与成本
➢ 短期资金的风险比长期资金大
短期资金到期日近，可能产生不能按时清偿的风险 短期债务在利息成本方面有较大的不确定性
➢ 保险储备量：为应付意外情况的发生在正常生产经 营需要量以外而储备的流动资产。
（一）适中的资产组合：在保证正常需要的情 况下，再适当地留有一定保险储备，以防 不测。
特点：投资报酬率一般、风险一般 适用：正常情况的企业
（二）保守的资产组合：在正常生产经营需要 量和正常保险储备量的基础上，再加上一 部分额外的储备量，以便降低企业的风险。
➢ 固定资产减少，流动资产增加，风险和盈利减少 ➢ 固定资产增加，流动资产减少，风险和盈利增加
小结
➢ 筹资组合：资产负债表的右侧，即短期资金（流动 负债）和长期资金（长期负债和所有者权益）各自 占有的比例。
短期资金：财务风险较高、资本成本较低、投资 报酬率较高
长期资金：财务风险较低、资本成本较高、投资 报酬率较低
第六部分 营运资本决策
营运资本管理概述 流动资产管理 流动负债管理
一、营运资本管理概述
营运资本：在企业生产经营活动中占用在 流动资产上的资金。
➢ 广义的营运资本（毛营运资本），是指一个企 业流动资产的总额，即流动资产占用的资金；
➢ 狭义的营运资本（净营运资本），是指流动资 产减流动负债后的余额。
资产种类
流动资产
固定资产 无形资产
资产性质
资金来源
临时性流动资产 短期资金（流动负债）
长期性流动资产
长期资产
长期资金（长期负债、 所有者权益）
特点：资本成本较低、盈利能力较高、风险较大
（三）保守的筹资组合
原则：部分短期资产由长期资金来融通
资产种类 资产性质
资金来源
流动资产
固定资产 无形资产
临时性流动资产 短期资金(流动负债)