2014年汽车行业投资分析报告
2014年汽车行业分析报告
2014年汽车行业分析报告2014年6月目录一、行业增速趋于平稳，结构分化明显 (4)1、行业：预计全年销量增速回落至9左右 (4)2、乘用车：SUV是主战场，产品系列化是核心竞争力 (5)3、商用车：新能源客车占比提升，重卡维持平稳增长 (9)二、本土零部件企业成长空间大 (10)三、智能化加速，汽车电子先行 (13)1、汽车电子带来千亿新增市场 (13)2、功能型汽车电子普及率提升，车载电子方兴未艾 (14)3、信息处理等五类底层零部件受益 (17)（1）信息采集：传感器、摄像头等元器件将大规模使用 (17)（2）信息处理：微处理器装配数量大幅提升 (18)（3）信息显示：中控触屏设计渐成燎原之势，或将告别按键时代 (18)（4）信息交互：车载智能信息系统群雄割据，Android和IOS或将统一全局 (19)（5）信息通讯：4G时代来临，车载无线热点营造移动WIFI场 (19)4、中国企业发展机会来自并购、合资合作两种方式 (20)四、节能减排刻不容缓，关注排放标准升级＋新能源客车 (24)1、能源与环境压力与日俱增，节能减排刻不容缓 (24)2、排放标准升级带来结构性机会 (25)3、新能源汽车进入实质性消费时期，绿色公交率先受益 (27)五、重点公司简析 (30)1、上汽集团：业绩稳健增长，换届效应值得期待 (30)2、华域汽车：低估值蓝筹，国际化战略稳步推进 (31)3、长城汽车：H8推迟不改公司长期价值 (32)4、长安汽车：福特盈利超预期，自主有望持续改善 (33)5、江铃汽车：高端轻卡领导者，受益排放标准升级 (35)6、东风科技：上海江森汽车电子快速发展 (36)7、威孚高科：受益国四实施，博世汽柴盈利高增长 (37)8、均胜电子：汽车电子快速增长，积极拓展新业务 (38)9、一汽富维：合资公司进入收获期 (40)10、银轮股份：布局后处理市场，受益国四排放升级 (41)11、云内动力：轻型柴油机领先企业，受益排放标准升级 (42)12、宇通客车：注入零部件资产，新能源客车有望逐步放量 (44)13、一汽轿车：新品投放加速，市场地位上行 (45)六、风险因素 (46)一、行业增速趋于平稳，结构分化明显1、行业：预计全年销量增速回落至9左右预计2014年汽车销量约9％左右。
2014年微型汽车行业分析报告
2014年微型汽车行业分析报告2014年4月目录一、行业监管和行业政策 (4)1、行业主管部门 (4)2、行业主要法律、法规及政策 (5)（1）产业政策 (5)（2）汽车消费政策 (5)（3）出口政策 (6)（4）环保政策 (7)（5）其他政策 (8)二、汽车行业市场概况 (8)1、全球产量连续十年稳中有升，2011年突破8千万大关 (8)2、新兴市场产销两旺，中国连续五年蝉联世界第一 (9)3、偏低的人均汽车保有量确保了刚性需求长期存在 (10)4、汽车出口低基数酝酿高增长，2012年首超百万辆 (12)三、微车行业市场概况 (14)1、传统微车行业结束高增长，紧凑型MPV热销推动微客市场转型升级.. 142、微车销售结构以微客为主，紧凑型MPV逐步上量 (16)3、微车行业出口态势与行业出口整体走势一致 (17)四、行业竞争情况 (18)1、行业竞争格局 (18)（1）微车国内市场竞争态势 (18)（2）微车海外市场竞争态势 (19)2、进入行业的主要壁垒 (20)（1）生产准入壁垒 (20)（2）资金壁垒 (21)（3）技术壁垒 (21)3、市场需求状况及发展趋势 (22)（1）国民经济增长和人民购买力的提高，给微车行业的发展带来机遇 (22)五、行业主要企业简况 (23)1、上汽通用五菱汽车股份有限公司 (24)2、中国长安汽车集团股份有限公司 (24)3、哈尔滨哈飞汽车工业集团有限公司 (25)4、北京汽车股份有限公司 (25)一、行业监管和行业政策1、行业主管部门汽车产业是国民经济重要的支柱产业，产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大，在国民经济和社会发展中发挥着重要作用。
国务院发展与改革委员会与工业和信息化部是我国汽车行业的主管部门。
国家发改委通过制定《汽车产业发展政策》，以核准和备案方式对汽车投资项目进行管理和控制；工信部通过定期地发布《车辆生产企业及产品公告》，对汽车行业准入和产品公告进行管理。
2014年新能源汽车行业分析报告
2014年新能源汽车行业分析报告2014年3月目录一、特斯拉销量超预期+政策蜜月期点燃新能源汽车行情 (4)二、当前制约因素：电池技术瓶颈+缺乏有吸引力的产品 (5)1、技术进步推动电池成本下降，电动汽车逐步具有经济性 (5)2、主流厂商加快新能源车型投放，缓解供应瓶颈 (7)三、锂电池产业链最为受益，技术路线存在不确定性 (10)1、锂电池料将是未来5-10年动力电池的主流方向 (10)2、正极材料技术路线仍存在不确定性 (12)3、负极材料和电解液行业具有国际比较优势 (14)（1）负极材料和电解液的技术壁垒相对较低，中国企业的成本优势明显 (14)（2）隔膜、电解液和负极材料的竞争格局较好，利润率更高 (14)（3）负极材料：集中度高，产能快速增长 (15)（4）电解液产能增长过快，集中度有所提升 (15)（5）六氟磷酸锂是锂电池电解液关键材料 (16)四、充电设施建设+商业模式创新，助力电动汽车推广 (17)1、政策法规支持充电设施建设进程加快 (17)（1）充电站及充电桩建设进入高速增长期 (17)（2）从充电设施的建设主体上看，电网公司将是最近两年建设的主力军 (18)2、商业模式创新，助力电动汽车推广 (18)（1）电动汽车租赁等商业模式创新，有利于电动汽车推广 (18)（2）面向租赁市场的短续航里程（120km）电动汽车成本优势明显，有望成为未来发展方向之一 (18)（3）康迪车业：纯电动汽车私人租赁项目—“微公交”模式+智能充换电立体车库 (19)（4）易卡绿色汽车：分时租赁模式 (20)五、风险因素 (21)六、行业重点公司简况 (21)1、投资策略：选择优秀的行业龙头公司 (22)2、重点公司 (23)（1）宇通客车：受益新能源客车推广 (23)（2）比亚迪：新能源汽车先行者 (25)（3）松芝股份：快速增长的新能源客车空调龙头 (26)（4）均胜电子：拓展汽车电子领域，布局新能源汽车核心部件 (28)（5）江苏国泰：全球锂电池电解液龙头 (29)（6）新宙邦：深度嵌入全球电芯生产商供应连的新能源材料供应商 (30)（7）杉杉股份：全面布局的锂电材料龙头 (31)（8）许继电气：配网设备、充换电设备齐发力 (32)（9）国电南瑞：充电建设的排头兵 (33)一、特斯拉销量超预期+政策蜜月期点燃新能源汽车行情特斯拉销量和股价持续超预期，点燃新能源汽车产业化加速的希望。
2014年汽车行业投资分析报告
2014年汽车行业投资分析报告2013年12月目录一、乘用车：增速回归平稳增长遵循换车需求主线 (4)1、销量：增速较底部回升14年回归平稳增长 (4)（1）2013年回顾：乘用车销量增速较底部回升 (4)（2）2014年展望：销量回归平稳增长 (5)2、细分行业：遵循换车需求主线坚定看好SUV (6)（1）2013年回顾：SUV领跑乘用车行业 (6)（2）2014年展望：行业分化加剧坚定看好SUV (7)3、政策：以调结构为主调关注新能源汽车 (12)（1）节能汽车补贴政策再次提高门槛 (12)（2）限购或将成为行业天花板因素 (13)（3）新能源汽车补贴新政落地长期看好新能源汽车产业链 (15)（4）关注国企改革带来管理效率提升 (19)4、关注具备竞争意愿与竞争能力的公司 (20)二、重卡：升级为主旋律关注长期趋势 (22)1、重卡行业销量增速收窄 (22)2、基建投资增速趋缓或将导致工程类重卡增速放缓 (25)3、物流需求趋稳物流类重卡平稳增长 (27)4、国Ⅳ有望2014H1实施 (28)三、客车：传统客车销量平稳增长关注校车与新能源客车 (28)1、大中客原有市场需求稳定 (28)2、校车政策催生新的市场需求 (30)3、新能源客车推广力度加大 (31)四、行业投资机会分析 (33)1、乘用车步入平稳增长关注换车需求 (33)2、结构性机会：遵循换车需求主线坚定看好SUV (35)3、重卡：升级为主旋律关注长期趋势 (36)4、客车：关注校车与新能源客车 (37)5、新能源汽车：长期看好新能源汽车产业链 (37)6、自下而上优选逆周期公司 (38)五、重点公司盈利预测 (39)一、乘用车：增速回归平稳增长遵循换车需求主线1、销量：增速较底部回升14年回归平稳增长（1）2013年回顾：乘用车销量增速较底部回升累计2013年1-10月乘用车销量1,445.5万辆，同比增长15.0%，增速较2011、2012年底部有明显回升。
2014年汽车互联网行业分析报告
2014年汽车互联网行业分析报告2014年2月目录一、互联网对于汽车产业的冲击已经显现 (3)二、互联网如何影响汽车产业：从“产业链”到“产业圈” (4)三、互联网在汽车行业的应用 (7)1、产品＋技术：智能汽车、车联网 (7)（1）汽车智能化 (8)（2）汽车网络化 (10)2、购买决策：垂直网站VS汽车电商 (13)（1）垂直网站的平台优势 (13)（2）传统企业试水汽车电商 (16)3、高效用车：基于位置信息的移动互联应用 (17)（1）移动互联网兴起 (17)（2）地图大战背后：汽车O2O的争夺 (18)（3）打车软件：背后是移动互联的巨头之争 (20)（4）基于位置信息的其他服务 (22)（5）高效用车：易到用车、AA拼车等新商业模式涌现 (23)4、后市场：未被充分挖掘的O2O金矿 (24)四、风险因素 (26)五、相关公司简况 (26)1、上汽集团：试水电商，积极开拓新业务 (27)2、均胜电子：拓展汽车电子领域，布局新能源汽车核心部件 (29)3、星宇股份：国内车灯领先企业，积极拓展LED业务 (30)4、比亚迪：新能源汽车先行者 (32)5、四维图新：静待车联网业务爆发 (34)6、荣之联：车联网业务带来想象空间 (34)7、汽车之家：垂直网站龙头 (35)一、互联网对于汽车产业的冲击已经显现“汽车之家、易车”美股股价大幅上涨，引发投资人对于汽车产业触网的关注；“滴滴、快的”打车软件之争，打开市场对于O2O 入口的想象；“易到用车”受携程注资；CES电子展，照亮汽车巨头们准备已久的智能汽车、车联网征程。
在我们看的到的，以及看不到的地方，汽车产业的各个环节，都在前所未有的“加速触网”。
易车股价2013 年初以来累计上涨了346%，汽车之家也于2013 年12 月11 日在纽交所成功上市，上市首日股价即上涨76.88%，引发投资人对于汽车产业触网的关注。
2014 年1 月10 日，嘀嘀打车软件在32 个城市开通微信支付，使用微信支付，乘客车费立减10 元、出租车司机立奖10 元。
2014年新能源汽车行业分析报告
2014年新能源汽车行业分析报告2014年3月目录一、产业变革拉开帷幕，“特比”领衔 (3)1、产业变革拉开帷幕 (3)（1）锂电池产业链 (3)（2）电动机产业链 (3)2、“特比”领衔 (4)3、特斯拉全面超越汽动车 (5)二、锂电需求爆发 (10)1、未来谁是王者 (10)2、锂电需求爆发 (11)（1）锂电需求高速增长 (11)（2）锂产量大幅增长 (11)（3）技术路线百花争鸣 (12)三、永磁刚需启动，中科三环尽得先机 (13)1、同步异步之争 (13)2、永磁刚需启动 (14)（1）预计新能源车产量450万辆 (14)（2）新能源汽车对永磁需求高 (14)3、中科三环尽得先机 (15)四、风险因素 (16)一、产业变革拉开帷幕，“特比”领衔1、产业变革拉开帷幕我们认为汽车行业目前正在经历前所未有的产业变革——内燃机正从汽动时代进入电动时代（类似于数码相机取代机械相机）。
2014年将是产业变革的元年，未来5到10年间，电动车有望全面超越汽动车成为行业的绝对主流，并形成完整而庞大的电动车产业链（包括车载互联智能设备产业链、电动机产业链和锂电池产业链）。
（1）锂电池产业链产业链包括电池管理以及锂电池制造。
目前动力电池制造正在加速。
特斯拉与松下共同投资108亿元建立锂电池工厂；LG也将在华扩大产业规模，建立第二电池工厂；近日三星SDI宣布将与安庆环新集团、西安高科集团展开合作，计划5年内进行约36亿人民币的分阶段投资，在西安高新区建设汽车动力电池生产基地。
我们预计5年内整个锂电池行业的产能将至少翻番，这也意味着锂需求也将翻番，这无疑将对以天齐锂业、赣锋锂业为代表的锂生产企业形成巨大利好。
（2）电动机产业链目前除了特斯拉使用非永磁电机，其他电动车企业都在使用永磁电动机，我们认为，在节能环保要求更加严格的将来（非永磁电机低速效能较差，耗能较高速时高15%），永磁电动机将成为电动车的主要配置，当然这也有赖于永磁材料性能的提升（主要是高温性能）。
2014年新能源汽车行业分析报告
2014年新能源汽车行业分析报告2014年2月目录一、现状：市场虽冷，发展更趋理性化 (3)1、目前我国新能源汽车的保有量仅约为6万辆左右 (3)2、国内政策热，市场冷的局面仍然存在 (3)3、新能源汽车占比虽低，增速较快，发展更趋理性化 (4)4、乘用车推广主要以纯电动为主，产品日趋多样化 (5)二、新能源汽车的推广正加速驶入快车道 (6)1、国内雾霾天气频发，倒逼新能源汽车的推广提速 (6)2、新一轮推广政策陆续出台，拉开新能源汽车发展的新纪元 (7)（1）公共服务领域仍为政策倾斜重点 (8)（2）补贴门槛提升，市场化趋势明显 (8)（3）减少地方保护主义 (9)3、美国Tesla的成功突围带来新能源汽车行业整体预期的改善 (11)三、投资策略：行业处于增长提速期，锂电核心产业链更具投资价值 (13)1、2014年-2015年行业复合增速将达161% (13)2、投资策略 (14)四、相关企业简况 (15)1、杉杉股份 (15)2、新宙邦 (15)3、比亚迪 (15)一、现状：市场虽冷，发展更趋理性化1、目前我国新能源汽车的保有量仅约为6万辆左右同时，根据汽车工业协会不完全统计，2011年至2013年，我国累计销售新能源汽车（主要指纯电动汽车、插电式混合动力汽车）3.9万辆。
其中，2013年我国新能源汽车销售1.76万辆，同比增长37.9%，其中：纯电动汽车销售14604辆、插电式混合动力销售3038辆。
2、国内政策热，市场冷的局面仍然存在2013年是我国新能源汽车产业示范推广第一阶段的收官之年，在第一阶段的推广中，国家不断出台各种扶持产业发展的政策和措施，为新能源汽车产业的合理发展构建了一个有利的政策环境，政策层面的决心及扶持力度空前火热。
然而从上面的数据来看，2009年到2013年第一阶段的示范推广虽然取得初步成效，但是目前整个市场仍处于启动初期。
2013年的新能源汽车的销量为1.76万辆，占我国汽车总销量的0.08%，仅约相当于国内一家大中型车企一个月传统燃油汽车的销量情况，市场占比情况依旧低于预期。
2014年汽车设计开发行业分析报告
2014年汽车设计开发行业分析报告2014年10月目录一、汽车设计开发行业概述 (5)1、行业概况 (5)2、行业与上下游行业的关系 (6)（1）上游行业 (6)（2）下游行业 (7)二、行业监管体制与相关法律法规 (8)1、行业主管部门 (8)2、行业法律法规 (9)3、行业发展政策及其影响 (9)三、行业市场规模 (11)1、行业发展的生命周期 (11)（1）国外市场相关情况 (11)（2）国内市场相关情况 (14)2、行业发展的周期性、季节性、区域性特征 (15)（1）周期性 (15)（2）季节性 (16)（3）区域性 (16)3、行业规模 (16)（1）中国汽车市场的蓬勃发展将为汽车设计开发行业带来更多的机遇 (16)（2）自主品牌汽车的技术开发将为汽车设计开发行业创造更多的市场需求 (17)四、行业风险特征 (18)1、行业风险 (18)2、市场风险 (19)五、行业竞争格局 (19)1、国外汽车设计开发机构 (19)2、汽车厂商设立的专属技术机构 (20)3、独立的本土汽车设计开发机构 (21)六、行业竞争程度 (22)1、本土机构逐步成长，市场化程度不断提高 (22)2、细分市场逐步形成，市场竞争呈现差异化 (22)七、行业壁垒 (23)1、经验壁垒 (23)2、客户准入壁垒 (23)3、技术壁垒 (24)4、人才壁垒 (24)5、资金壁垒 (24)八、行业主要企业简况 (24)1、Italdesign Giugiaro：意大利设计——乔治亚罗；Pininfarina：宾尼法利纳；I.DE.A：意迪亚 (25)2、CECOMP&意柯那（上海）工业设计有限公司 (26)3、EDAG&爱达克车辆设计上海）有限公司 (26)4、CGI (26)5、Magna：麦格纳 (27)6、SIVAX：西巴克斯 (27)7、泛亚汽车技术中心有限公司 (27)8、中国汽车工程研究院股份有限公司 (28)9、上海同捷科技股份有限公司 (28)10、阿尔特（中国）汽车技术有限公司 (29)11、北京长城华冠汽车技术开发有限公司 (29)12、青岛宙庆工业设计有限公司 (29)。
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2014年汽车行业投资
分析报告
2013年12月
目录
一、销量增速回落，关注节能环保和行业并购机会 (4)
1、2013年回顾：增速符合预期 (4)
2、国际经验，销量增长已开始面临瓶颈 (4)
3、国内经济情况，短期销量增长前景也并不乐观 (5)
4、“节能环保”大潮将至，结构性机会显现 (7)
5、行业并购机会增多 (11)
二、乘用车：短期增速难超预期，中长期仍看好 (14)
1、短期增速难有超预期表现 (14)
2、中长期增长前景乐观 (16)
3、自主品牌将面临更大挑战，美韩对德日的“双系替代”仍可持续 (17)
4、SUV增速继续领跑，但竞争加剧 (19)
三、卡车：固定资产投资计划增速走低，明年或再度下行 (22)
1、重卡销量反弹难持续，相对估值已处高位 (22)
2、固定资产新开工项目投资计划增速持续低位徘徊 (23)
3、产业集中度将升，并购重组案例或增 (24)
四、客车：受益黄标车加速淘汰，攻守兼备 (25)
1、经济持续低迷，客车行业具有防御价值 (25)
2、黄标车治理开启未来两年爆发增长 (26)
五、零部件行业：把握“结构性”机会 (29)
1、估值相对乘用车行业仍有一定优势 (29)
2、把握“傍大款”和“节能环保”等结构性机会 (30)
六、重点公司简况 (31)
1、悦达投资：产能释放奠定持续快速增长 (32)
2、长安汽车：战略升级加新产品爆发驱动高速增长 (34)
3、江铃汽车：福特中国战略的又一支点 (35)
4、宇通客车：营销功底深厚，淘汰黄标车提升空间 (36)
5、金龙汽车：降低成本、产品升级催化毛利率回归 (38)
6、西泵股份：增压发动机的持续高增长，打开公司的长期成长空间 (39)
7、银轮股份：尾气后处理业务（EGR和SCR）将开始高成长 (41)
8、星宇股份：市场地位稳步提升，日系客户即将放量 (43)
9、威孚高科：背靠博世“大树”，长期受益汽车尾气治理 (45)
一、销量增速回落，关注节能环保和行业并购机会
1、2013年回顾：增速符合预期
回顾汽车行业2013 年情况，整个汽车行业增长出现了我们预期中的小高潮，全年销量增速落在我们去年年度策略10-15%的区间，但是明年我国宏观经济增长将面临更大风险尤其是与汽车行业有较大关联度的房地产行业存在着较大调整风险这也将对汽车行业产生重大影响，因而我们预期明年增长大幅放缓的风险较大。
2、国际经验，销量增长已开始面临瓶颈
在经历了30 多年的高速发展之后，中国经济已经开始面临潜在增速下降的局面，我国的人均GDP 已经达到美国上世纪70 年代初的水平,而当美国和日本经历同样阶段时汽车销量增长都进入了瓶颈期，增速的波动范围加大甚至经常出现负增长。