2018年小米互联网生态圈分析报告
2018年小米集团分析报告
2018年小米集团分析报告一、海外放量，IOT进击，2Q18单季收入增长68.3% (3)1、各板块业务多点开花，小米集团高速成长 (3)2、手机量价齐升，关注后续渠道建设带动国内市场增长提速 (4)3、电视及笔记本电脑爆发带动IOT收入翻倍增长 (6)4、广告业务成长是当前小米互联网变现主要方式 (6)二、汇率波动及促销影响毛利率，费用端高效保证净利率平稳 (7)三、构建国民科技生活生态圈，关注用户量级和产品边界持续拓展 8四、主要风险 (9)各板块业务多点开花，小米集团高速成长。
2Q18单季小米营452亿元，同比增长68.3%，单季归属净利润146.5亿元，经调整净利润21.2亿元（主要调整项为股权激励及优先股转普通股影响），同比增长25.1%。
1）2Q18小米智能手机业务营收同比增长58.7%至305亿元。
总出货量同比增长44%至3203万部，ASP同比上升10.2%至952元。
其中海外市场出货量达到1740万部，同比增长142%，占比达到54.5%。
2）IOT及生活消费品收入翻倍增长至103.8亿元，在总收入中占比提升至22.9%。
智能电视和笔记本电脑等主要IOT产品销售爆发同比增长147%至41.8亿元。
期末小米IOT联网设备达到1.15万台，环比增长15%；其中170万小米用户拥有5台以上IOT设备，环比增长19%。
）3）互联网服务收入同比增长63.6%至39.6亿元，其中广告收入同比增长69.6%至25亿元，在小米互联网服务收入中占比提升至62.5%。
期末MIUI月活用户数同比增长41.7%至2.07亿，季度单用户互联网收入贡献ARPU同比增长15.4%至19.1元。
汇率波动及促销影响毛利率，费用端高效保证净利率平稳。
2Q18小米综合毛利率同比下降1.82pp至12.49%，其中手机和IOT产品毛利率同比分别下降2.29pp。
主要由于小米上市前后及618促销增加，以及汇率波动影响（收入主要以人民币和印度卢比为主，成本主要手机零部件以美元结算为主）。
2018年小米分析报告
2018年小米分析报告2018年5月目录一、小米生态链：围绕米粉需求的产品输出体系 (6)1、小米之网：由点到线到面 (7)2、210家生态链企业，4家独角兽，2家企业上市/挂牌 (11)3、创新驱动的盈利能力不断改善 (13)4、智能手机业务：小米生态的重要基础，累计出货量超过3亿部 (16)5、互联网服务业务：以广告及增值服务实现用户变现 (19)6、IoT与生活消费产品业务：生态系统支持下的品类扩张与收入增长 (22)二、小米产品：打造竹林生态的关键一步 (25)1、产品布局：以生态链圈层扩张为方向，以蚂蚁市场为目标 (26)（1）小米盒子与小米电视 (27)（2）红米与note、max系列手机 (28)（3）小米生活耗材 (30)①手机周边 (32)②智能硬件 (33)③生活耗材 (34)2、产品定位：聚焦刚需，以高标准降维打击 (36)（1）小米产品设计8080原则 (36)（2）小米手机聚焦刚需：解决安卓机卡顿问题 (37)（3）小米电饭煲聚焦刚需：煮出一锅松软得当且不粘锅的米饭 (39)3、产品定价：诚实定价低毛利，打造性价比产品，避免陷入舒适区 (41)4、产品品质：强调品控，打造精品电商 (45)三、中产崛起与小米的降维打击 (48)1、中产阶层群体消费能力显著提升 (49)2、趋于理性，炫耀性消费转向情感性消费 (50)（1）品质成为影响消费的首要因素 (51)（2）既要精选，更要精明 (52)（3）跨越必需型消费，品质生活讲究“健康”、“情感” (53)3、蚂蚁市场：亟待改革的供给侧现状 (54)（1）市场高度分散，头部企业市占率偏低 (55)（2）中低端产品产能过剩，高端产品缺乏 (56)四、从产品定义到完成销售，小米全程护航生态链企业 (57)1、为什么做硬件很困难 (57)（1）产业链涉及面宽泛 (58)（2）供应链成为硬件企业最难跨越的难关 (59)（3）产品生产完成只是长征第一步 (61)①渠道的抉择：线上OR 线下 (61)②屡禁不止的山寨 (62)2、为什么小米生态链企业总能推出“爆款” (63)（1）小米价值体系 (63)（2）规模庞大的用户群体 (64)（3）强大的供应链整合能力 (65)（4）强力的销售网络 (66)五、对比国内外竞争对手，小米式新零售潜力巨大 (67)1、有品：拥有强烈小米特色的精品电商 (67)（1）目标人群：有品核心用户群更加聚焦 (68)（2）商品：小米及生态链产品占有品商品的75% (69)（3）优质低价实现方式：小米从制造源头上即创造价格优势 (70)（4）销售渠道：小米线上线下综合优势明显 (70)2、好市多（Costco）：美国零售标杆企业，小米网易的榜样 (71)（1）美国第一大会员制仓储超市 (71)（2）商业模式：定位中产+高质平价+高周转+会员费 (71)①定位中产阶层消费者一站式购物平台 (71)②精选优质商品，近乎成本价销售 (72)③高周转高坪效，提升运营效率 (73)④客户黏性高，会员费变现 (73)3、网易严选：国内精品电商的先行者 (74)（1）国内首家精品电商 (74)（2）商业模式：定位中产+网易品牌+ODM/OEM模式 (75)①紧扣中产阶层需求 (75)②充分发挥网易优势 (76)③首创ODM模式，实现“大牌的品质，百货的价格” (77)六、风险因素 (78)围绕产品搭建的商业生态，硬件依然是小米的灵魂。
2018年小米分析报告
2018年小米分析报告2018年3月目录一、科技新贵：移动互联红利造就全球优秀科技龙头 (5)1、移动互联网浪潮推动科技生态巨头崛起 (5)2、看好小米公司长期发展潜力 (6)二、生态帝国：手机、生态链硬件、软件和服务、新零售 (8)1、智能手机：多因素推动市场份额稳固回升 (11)（1）发展历程：一波三折，重回增长通道，全球罕见 (11)（2）外围环境变化：渠道变迁、消费升级 (13)（3）重回增长背后：核心团队极强自我完善、自我调整能力 (14)2、MIUI：极致用户体验实现规模用户沉淀 (18)（1）MIUI基础功能：小米生态底层平台 (18)（2）MIUI成功基础：持续、稳定产品迭代实现极致用户体验，以及核心用户群沉淀积累 (19)（3）MIUI未来：小米生态底层连接器，围绕MIUI实现工具&软件、内容&应用服务等堆叠 (20)3、软件&服务：布局初具雏形，中长期战略储备 (20)4、硬件生态链：自主研发+生态链投资合作双轮驱动 (22)5、新零售：数据驱动，线上+线下有效融合 (26)三、未来看点：物联网和小米生态链企业 (28)1、业务生态：软硬一体化模式助力小米构筑长周期优势 (28)（1）业务生态：铁三角业务组合 (29)（2）业绩表现：生态协同效应持续凸显 (29)2、软件&服务：基于IoT平台构筑的数据优势，金融、云服务变现潜力最值得期待 (30)（1）基于IoT平台形成的丰富数据生态 (30)（2）米粉用户群体形成的庞大线上流量 (30)（3）云服务、金融业务变现潜力最值得期待 (31)3、硬件生态链&新零售：小米生态最具扩展性板块之一 (32)（1）硬件生态链：小米品牌背书，持续强劲扩张可期 (32)（2）新零售：数据驱动，最具效率的零售平台之一 (32)4、投资业务：远期最具价值和想象空间业务板块之一 (33)四、小米相关上市公司 (35)1、普路通：小米产业链繁荣受益者，ICT和医疗双线齐发 (35)2、开润股份：箱包代工第一股，2B、2C双引擎助力增长 (37)3、共达电声：万魔声学为最大股东，进入小米耳机生态链 (40)4、金山软件：国内互联网巨头，游戏+云高速成长 (42)5、华米科技：领跑可穿戴市场，借力小米建设自有品牌 (45)科技新贵：移动互联红利造就全球优秀科技龙头。
2018年零售业小米分析报告
2018年零售业小米分析报告2018年5月目录一、概览 (4)二、小米核心业务圈：硬件、互联网服务、新零售 (6)（一）硬件圈 (7)1、小米手机业务 (11)2、IOT和生活消费产品业务 (14)（1）智能电视 (14)（2）笔记本电脑 (15)（3）小米智能音箱 (15)（4）小米智能路由器 (15)（二）互联网服务圈 (16)（三）新零售圈 (17)（四）小米生态链 (20)2018年5月3日，小米集团在港交所提交IPO材料，此次IPO提交是2014年阿里巴巴上市以来全球资本市场上最大的一次，小米即将完成中考，作为以手机硬件起家的公司，小米顺利完成逆袭，打造了IOT 帝国，缔造了伟大的消费品公司。
小米无论从产品供应链效率，还是全渠道拓展，均处于国内领先的位置，构筑核心护城河非一朝一夕，小米打造“硬件+新零售+互联网”的生态圈，对标亚马逊，降维打击，深入细分行业，本文主要就小米IPO说明书做梳理，并就相关数据做分析说明。
从零售角度来看，小米类似于COSTCO 以及阿尔迪，小米以供应链为抓手，秉持并坚守“低价高质”原则，打造了自身的品牌形象并实现长期稳定的营收增长，整体小米生态链拓品类，实现持续增长。
小米核心单品为智能手机，但整体营收占比在持续下降，IOT 及消费品类增速较快，IOT 及生活消费产品占比持续提升，小米顺利由一家手机制造公司转型为多品类全渠道服务型互联网企业。
小米涉及各个智能细分领域，同时开启全球化的策略，增长呈现全球化、多品类化。
从零售角度来看，小米正在复制欧美强供应链零售企业的成长轨迹，类似Costco 和阿尔迪。
与传统零售不同，小米结合互联网，打造“硬件+新零售+互联网”铁人三项生态圈，整体IOT 的市占率达到1.7%，位居全球首位，借助多品类全渠道的拓展，小米增长潜力空间较大。
小米核心业务包括三个部分硬件、互联网服务、新零售。
硬件：小米硬件定位仍然偏中低端，硬件主要是手机、小米电视等，小米核。
2018年小米生态链赋能云米分析报告
2018年小米生态链赋能云米分析报告2018年10月目录一、小米品牌赋能 (5)1、小米净水器发布，云米打开智能家居市场 (5)2、小米品牌持续赋能，云米业绩大幅增长 (9)（1）云米营收分布：小米品牌赋能云米，成为云米主要营收来源 (9)（2）物联智能家居：小米智能净水器推动云米发展 (10)（3）营业收入对比：云米小米营业收入实现大幅攀升 (11)（4）应收账款对比：小米不断购入智能家居，云米应收账款持续上升 (12)（5）周转率对比：较长应付周转天数，保障云米现金流，体现小米高地位 (13)（6）现金流对比：生态链企业的赋能促进云米和小米现金流的高涨 (14)（7）研发投入对比：小米研发下放至生态链企业，云米研发投入量不断提升 (15)二、小米渠道赋能 (16)1、小米渠道全线赋能，云米收获高客流量 (16)2、小米渠道助力，云米从中获利 (19)（1）营销开支对比：云米依附有品，小米保驾护航 (19)（2）盈利获取方式：小米支付家居成本，利润平分再还云米 (19)（3）毛利率对比：采购分成战略差异，云米毛利略高小米 (20)三、小米思维赋能 (21)1、互联网思维：高性价比产品引流 (22)（1）小米：低毛利率引流、快速迭代产品、铸就良好口碑 (22)（2）云米：高性价比引流、技术创新商品、依附小米有品 (23)2、AI 思维：智能科技，以人为本 (24)（1）小米AI：科技以人为本的产品设计理念 (24)（2）云米AI：硬件软件融合，颠覆家电创新 (26)3、IoT思维：全屋互联网家电 (27)（1）小米IoT：一系列思维方式的创新 (27)（2）云米IoT：产品矩阵，构建场景联动 (28)四、盈利预测 (30)小米生态链企业云米科技（VIOT）于9月25日正式登陆纳斯达克，再次验证了小米生态链赋能的成功。
小米投资云米等生态链企业，云米以小米智能净水器为起点结合小米的渠道销售，发展物联网家电新物种。
小米产业生态圈的运营分析
小米产业生态圈的运营分析摘要：小米产业生态圈以具有智能功能的手机为中心，向外逐渐扩展为三大圈层：小米品牌层、米家品牌层、小米品牌扩展层。
小米通过整合产业生态圈资源，支持产业生态圈内公司的渠道建设、供应链建设等，迅速让产业生态圈内企业获得发展，加速传统市场的新陈代谢。
对产业生态圈内的企业，小米采取进投资不控股的方式，既带动了圈内企业的发展，又保证了圈内企业的自主性和灵活性。
这种新型的运营模式，为国内家电企业的创新联盟提供了思路，也为传统家电企业的转型升级带来了很多有益的启示。
关键词：小米；运营模式；产业生态圈；分析；启示一、小米产业生态圈简介小米产业生态圈共有三大圈层，以具有智能功能的手机为中心逐渐向外扩散，分别是手机周边配件、智能硬件、生活耗材。
生态圈的产品主要分为三大类：一种叫做小米品牌，比如小米手机、小米电视等等，第二种是叫做米家品牌，它是某些产业生态圈产品的整合，产品名称叫做米家保温杯、米家智能开关等等，第三种就是非米家和小米的品牌，但是属于产业生态圈企业的产品，是由小米投资的。
小米产业生态圈的目标是让有技术但不是很出名的小公司，在市场中占有一席之地，并快速在新兴领域达到一种较为成熟的状态，成为它们所在行业的前几名，通过这些小公司的发展来加速传统市场的新陈代谢。
小米通过支持这些产业生态圈内公司前期的渠道建设、供应链建设等，来迅速让产业生态圈公司获得发展，后期小米则通过股权投资来获得产业生态圈内公司发展的红利。
二、“米家”与小米产业生态圈2016年，小米对生态圈的模式和发展进行了升级，创立了全新的产业生态圈品牌：米家。
后续开发的米家APP也成为了产业生的控制中心。
米家不仅是一个控制平台，还是一个电商平台，集多种内容为一体，主要以销售智能产品为主。
它同时还可以接入其他品牌的产品，构建从产品接入到众筹到孵化到电商接入到触达，用户使用的完整生态运行模式。
推出“米家”品牌后，小米将产业生态圈中的大部分产品都命名为“米家”。
2018年小米生态分析报告
2018年小米生态分析报告2018年6月目录一、小米的“铁人三项” (5)1、商业模式可概括为“智能硬件+互联网服务+新零售” (5)2、小米“铁人三项”之间的协同效应 (6)二、手机领域 (9)1、消费升级不是越来越贵，而是同价能买更好产品 (9)2、新兴市场渗透给小米中低端手机带来成长机遇 (10)3、手机销量低谷调整后重新崛起，核心供应链企业直接受益 (10)（1）ODM设计生产商 (12)（2）电池供应商 (13)（3）面板供应商 (13)（4）摄像头模组供应商 (14)（5）陶瓷机壳供应商 (15)三、生态链领域 (16)1、小米生态链扩张模式：投资+孵化，参股不控股 (16)2、生态链企业日益繁荣，已形成“竹林效应” (17)3、终端产品公司有望成为小米生态链最大受益者 (18)（1）手机周边产品类 (18)（2）智能硬件产品类 (19)（3）生活耗材产品类 (20)4、生态链其它重要合作伙伴同样值得关注 (21)四、互联网领域 (22)1、五大业务：MIUI+互娱+云服务+金融+影业 (22)2、高忠诚度、高活跃度的MIUI用户是互联网服务变现基础 (23)3、小米互娱发力游戏产业链，游戏开发商和运营商有望获益 (23)4、小米云服务开放程度日益提高，关注应用层合作伙伴 (24)5、小米金融线上线下同步推进，投资数十家互联网金融公司 (25)6、小米影业加大投资和广告力度，关注数字营销代理商 (26)五、新零售领域 (27)1、线上渠道：主打直营和第三方电商，配合饥饿营销策略 (27)2、线下渠道：高低频商品引流，打造坪效27 万的新零售业态 (28)3、看好的方向 (29)（1）和小米新零售渠道深度绑定的公司 (29)（2）小米线下分销商 (29)（3）小米供应链管理商 (30)小米将自己的商业模式概括为“铁人三项”：智能硬件+互联网服务+新零售，随着小米上市进程的不断加快，我们不仅要关注小米自身的成长潜力，小米生态中相关公司的商业价值同样值得深入研究。
2018年互联网小米集团分析报告
2018年互联网小米集团分析报告2018年6月目录一、过去：以轻为重，软件+模式创新另辟蹊径 (5)1、手机行业经历两次发展浪潮 (5)2、依靠运营商低价走量的普及阶段 (6)3、以小米为代表的拼软件互联网营销 (8)4、先发布MIUI后发布手机是小米成功的关键 (9)5、以创新争夺换气机用户是手机厂商下一步重点 (10)二、现在：重为轻根，基于手机、IOT硬件的互联网公司 (12)1、“铁人三项”构成的米氏互联网公司 (12)（1）硬件 (13)（2）新零售：小米新零售业务分为线上和线下 (14)（3）互联网服务：互联网服务分广告和增值服务 (15)2、追求出货量和市占率为互联网业务铺路 (16)3、发力智能手机海外新兴市场 (18)（1）以低端智能机抓住印度渗透率提升的机遇 (19)（2）以中高端智能机进军欧洲市场 (20)5、保持IOT 硬件领域领先优势 (21)三、未来：轻为核心，数据化带来的货币化红利 (23)1、以硬件获客的低成本优势做大用户量积累数据 (23)2、卡位硬件入口流量掌控变现渠道 (25)3、广告和游戏是主要变现方式 (26)4、基于数据的互联网变现空间广阔 (28)5、牌照齐全可开展多种增值电信服务 (29)6、小米金融初具规模有望独立上市 (30)四、财务分析 (30)1、还原后公司整体净利润率达4.7% (30)2、毛利润率和存货周转率双升，公司整体竞争力提升 (31)3、管理和销售费用率稳定 (31)4、研发费用占营收2.7% (32)5、以可转换可赎回优先股形式9次融资获得15.8亿美元 (33)6、雷军持股31.41%拥有绝对控制力 (34)五、盈利预测 (35)1、预测假设 (35)2、盈利预测 (36)过去：以轻入重，软件+模式创新另辟蹊径。
十年来，中国手机业经历了两个阶段：走量期与壮大期。
3G、4G 普及阶段中华酷联享受牌照红利国内手机厂商伴随网络人口红利完成了第一波成长（2009-2013 的低价走量期）；此后，伴随国内产业链的完善，华为、小米等企业凭借软件+模式创新完成了第二波壮大（2014-2018 年的软、硬、芯结合）。
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2018年小米互联网生态圈分析报告
2018年5月
目录
一、鲤跃龙门终有时，独角巨兽已崛起 (8)
1、八年前行：回顾历史探究小米的发展之路 (8)
2、浴火重生：小米商业模式得到市场验证 (9)
（1）小米17年表现强劲，出货量重回世界第五 (9)
（2）“铁人三项”模式，奠定未来发展根基 (11)
3、数看业绩：三大业务齐发力，国外业务增长喜人 (12)
（1）智能手机销售贡献绝大业绩，但IOT 产品与互联网服务收入占比提升明显 (13)
（2）海外市场增速强劲，2017年净亏438.89亿事出有因 (14)
4、股权架构：采用“同股不同权”架构，雷军表决权超过50% (16)
5、人事变动：“八大金刚”首有人离开，或为上市做准备 (17)
6、募资用途：30%技术研发+30%投资扩大生态链+30%全球扩张+10%补流.19
7、资本市场：港交所敞开怀抱，小米赴港“吃螃蟹” (19)
8、浅显之见：硬件公司OR 互联网公司，到底怎么来估值？ (21)
二、小米硬件：手机产品位居核心稳定，生态链产品外拓新兴 (23)
1、智能手机数量继续增长，印度成为主要增长动力 (23)
2、初期发展趁势行业红利，定位性价比开行业先河 (24)
3、扩张与投资布局：试验生态链模式为成功首例 (26)
三、小米互联网：用户活跃度领先，创造最大IoT 平台 (29)
1、基础技术不断改善，IoT市场将持续倍增 (29)
2、软件服务营收补足能效，用户活跃度局行业领先 (30)
3、生态链布局成就全球最大IoT平台，边界扩张把握消费升级 (30)
四、小米新零售：线上渠道优势获得保持，线下新零售迅速破局 . 34
1、综合考量：国内市场线上渠道逐渐完善，重回线下新零售启航 (34)
（1）新兴市场线上零售增长迅速，但农村尚有较大拓展空间 (34)
（2）线上市场优势持续：在网站占比居前，电商平台连冠 (35)
（3）线上继续升级：积极进入精品电商领域，用户画像高度契合 (36)
（4）借势重回线下渠道，以新零售引入打法超前 (37)
（5）秉承发展初期成功战略，海外市场表现突出 (39)
2、聚焦新零售：解码小米之家“特殊之处” (41)
（1）线下门店强化商业闭环，年均坪效仅次苹果 (41)
（2）门店价值拆分四大维度，多重手段共促高效 (43)
①客单价 (44)
②流量 (44)
③转化率 (44)
④复购率 (45)
（3）苹果对标一：共通品牌建设+提供服务 (46)
（4）苹果对标二：价格定位+品类配合多面不同 (46)
①以高性价比定位，转化率约居同行5倍 (47)
②以丰富品类配合，客流量获得保证 (48)
③带专属服务引领风口，提升购物体验为核心 (49)
五、“小米系”布局：投资10来家新三板公司 (50)
1、动力未来：小米助力公司发展，收购突破技术增强生产力 (50)
（1）小米销售额增加态势良好，助力公司利润增长 (51)
（2）收购突破技术，自主生产能力增强 (51)
（3）技术革新投资设立公司，拓宽销售渠道 (51)
2、尚航科技：IDC服务和解决方案提供商，雷军持股22.04% (52)
（1）多业务保持良好势头，增加VPN服务 (53)
（2）持续优化资源布局，扩大市场规模 (53)
（3）加大研发投入，提高产品竞争力 (54)
独角巨兽已崛起，小米提交IPO申请：5月3日，根据港交所官网，仅用8年时间就晋身内地3大独角兽的小米向港交所提交了IPO申请，成为港交所力推“同股不同权”之后的首批申请科技企业，小米上市传闻终于“靴子落地”。
2015、2016年小米手机出货量连续不及预期，但2017年在其他品牌表现低迷的情况下却实现强势反弹：2017年小米出货量9240万部，相较2016年增长率达到74.5%，市占率6.3%，排在第五位（IDC）。
截止至2018年3月，小米用户每天使用小米手机平均时间约4.5小时，MIUI 月活跃用户超过1.9亿，小米的IOT 平台连接超过1亿台智能设备（不包含手机和笔记本电脑）。
小米在印度和东南亚市场持续扩张，2017年海外市场收入同比增速达到250%，还在俄罗斯、新加坡、捷克等十几个国家进入了销量前五，小米浴火重生后再崛起，其商业模式得到海内外市场验证。
香港开启双重股权架构：同股不同权雷军持股31%表决权超50%。
根据招股说明书，公司采取同股不同权架构，将公司股票分为A 类及B 类股份：A 类股份持有人每股可投10票、B 类股份持有人每股可投1票。
公司创始人、董事长兼CEO 雷军持股31.41%，通过双重股权架构，创始人雷军表决权超50%，为小米集团控股股东。
中信里昂、高盛与摩根士丹利成为联席保荐人，此次IPO所获融资的约30%将用于技术研发及其他活动的开发核心产品，包括智能手机、智能电视、笔记本电脑、人工智能音箱和智能路由器等；约30%的资金将用于投资扩大及加强IoT 及生活消费产品及移动互联网服务（包括人工智能）等主要行业的生态链；约30%的资金将用于全球扩张；约10%的资金
将作营运资金及一般公司用途。
到底怎么来估值，硬件公司OR 互联网公司？（1）通过公司规模效应、竞争力、成长性和商业模式的判断，假设把公司定义为“互联网公司”，通常一家互联网公司的市盈率按照40-60倍估算，2017年，实际盈利53.61亿元（扣除非现金损益），2018Q1，小米手机销量同比增长87.8%，假设按照全年50%速度增长，保守预计2018年小米的净利润将超过100亿元，按照腾讯控股47倍PE（平均值），小米的估值为4700亿元，大约为746亿美元。
（2）如果按照硬件进行估算，以苹果为例（平均市盈率为14倍），小米的估值为1400亿元，按照当前汇率换算，大约为222亿美元。
科技部发布的《2017年中国独角兽企业发展报告》中小米以460亿美元市值排名第三的，我们通过整体分析，大体预判小米的合理估值大约在600亿美元左右。
（美元：人民币=1：6.3）由于小米生态既有软件又有硬件，我们预计或在二者区间之中。
小米“铁人三项”三大模块布局已经形成：智能硬件、以MIUI及云服务为主的互联网服务、以及全网电商+线下旗舰模式的新零售模式的“三大支柱”。
（1）把设计精良的产品紧贴硬件成本定价；（2）通过高效线上和线下零售渠道实现收入增长；（3）并持续提供丰富的互联网服务。
小米产品端以智能手机为生态链核心，向外辐射扩展应用领域：1）小米生态链以手机为核心，初期发展趁势行业红利，定位性价比开行业先河。
2）随后向外辐射扩展应用领域，形成投资的三大圈层：。