股票收益互换和收益凭证业务
收益互换业务规则
收益互换业务规则
收益互换是一种金融衍生品交易，其规则如下：
1.参与方：收益互换交易需要至少两个参与方，通常是一家金融机构和一家实体企业或投资者。
2.合约协议：参与方需要签订一份合约协议，明确交换的收益和风险分配规则。
3.交换对象：收益互换的交换对象通常是利率或货币汇率。
参与方可以选择固定利率与浮动利率之间的交换，或者不同货币之间的汇率交换。
4.交换方式：收益互换交易可以通过现金交割或资产交割的方式进行。
现金交割是指参与方根据协议约定，在交换日期支付或收取相应金额的利息或汇率差额。
资产交割是指参与方根据协议约定，将一方持有的资产转让给另一方，从而实现收益互换。
5.交换周期：收益互换的交换周期可以是固定周期，如一年或五年，也可以是浮动周期，如每季度或每半年。
6.风险管理：参与方在进行收益互换交易时需要进行风险管理，并确保自身能够承担交易所带来的风险。
常见的风险包括利率风险、汇率风险和信用风险。
7.合规要求：参与方需要遵守相关法规和监管要求，如合规审查、
报告义务等。
需要注意的是，收益互换交易具有一定的复杂性和风险，对于非专业投资者来说可能存在较高的风险。
建议在参与收益互换交易前咨询专业机构或顾问，了解相关规则和风险，并确保自身具备足够的风险承受能力。
股票收益互换是什么意思
股票收益互换是什么意思股票收益互换是什么意思？股票收益互换其实是股票交易市场的一个专有名词，它主要指的是客户和券商之间签订了相关的协议，在固定的未来某一期限内，持有者对于特定股票的一些收益，可能会通过一些现金流以及固定利率来进行相对应的交换。
主要的目的也是能够通过这样的交换使得资金流入大，增加投资收入。
收益互换它一共有三大特征:第一，就是一般都是通过场外进行1对1的溢价，签订协议，达成成交。
第二，它的交易非常灵活，会按照客户不同的需求制定不同的投资方案，最后满足客户的投资需要。
第三，要是通过客户提供一定的信用担保或者是一定的担保物品来增加他的筹码。
其实简单一点，也就是通过信用交易来进行保证。
总的来说股票收益互换它其实对于证券市场好处比较多，而且它潜在的一些杠杆率会比较高，那对于投资者来说抗风险能力也会比较高。
收益互换有以下一些特点：首先是我们和券商之间一般只对收益进行现金流交换，一般情况下是不需要交割股票实物的;其次，交易方式很灵活，可以根据协商进行互相交换，一些收益和终止条款等交易要素都可以进行灵活变通，较为个性化;第三，具备信用交易特征的一些客户是可以通过自身的信用进行担保，或者是提供一定的担保品;第四，资金的收益是有杠杆效果的，我们只需要支付资金利息就能换取到股票的收益，对于优质客户，杠杆率是可以达到5倍的。
下面我们来看一下股票收益互换的特点：1、我们和券商之间一般是只对收益进行现金流交换，一般情况下是不需要交割股票实物的;2、交易方式很灵活，可以根据协商进行互相交换，一些收益和终止条款等交易要素都可以进行灵活变通，较为个性化;3、具备信用交易特征的一些客户是可以通过自身的信用进行担保，或者是提供一定的担保品;4、资金的收益是有杠杆效果的，我们只需要支付资金利息就能换取到股票的收益;5、对于优质客户，杠杆率是可以达到5倍的。
收益互换是什么意思?目前，中国银行有利率互换，但股票收益互换最近才在中国发展起来。
收益互换业务介绍
期限
3、6、9、12个月，可提前结束（费用上调）
客户付出 客户所得
目前按照名义本金年化8%-12%收取固定费用
客户指定标的证券在交易期限内的全部收益，包括市场涨跌、分红等 （根据具体标的规定）
履约保障机制 有维持保证金和强平等要求
收益互换业务介绍
业务联系人
刘 阳 59355953 13801283189 杨东阳 59355613 13716205484
一年后etf价格权本金5000民族权券向客权支付金权5000支付6521740025217户付500026232365217客权付公司固定收益公司付客权权权收益股票或股票指的权利和权本利得面向投权者的权权收益固定收益民族权券民族权券权权股票权出股票民族权券股票收益权权目的权客权提供权定期限其指定的股票收益客权可以有效地权行杆交易适用客权权权在1000万以上的机客权指定股票etf基金等12月可提前权束权用上权客权付出目前按照名权本金年化812收取固定权用客权所得客权指定权的权券在交易期限的全部收益包括市权权跌分权等根据具履权保障机制有权持保权金和强平等要求59355953138012831895935561313716205484
收益互换业务介绍
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权益收益互换业务介绍
收益互换业务介绍
衍生品业务
衍生品业务部 1、场内衍生品业务 2、量化策略交易 3、场外衍生品业务
收益互换业务介绍
期权定价
收益互换业务介绍
衍生品营销
曲高
不能
和寡
收益互换业务介绍
衍生品营销
客户需求 套利 投机 套保
✓ 标的证券：农业银行 ✓ 名义本金规模：5000万 ✓ 保证金比例：30%（5000ⅹ30%=1500万） ✓ 交易期限：2周 ✓ 固定利率：8% ✓ 期初价格：大宗交易买入成交均价2.65元 ✓ 5000*（ 2.95-2.65） /2.65=566.04万
证券公司收益互换业务管理办法
证券公司收益互换业务管理办法证券公司收益互换业务是一项复杂的金融业务，具有金融创新性。
它是一种允许证券公司向客户收取以未来收益替代当前收益的业务，可以提高客户投资回报率，增加投资者的财富。
但是收益互换业务的风险也不可忽视，它的管理办法必须依据监管部门的规定加以制定和执行，以确保证券公司的收益互换业务符合市场规则和法律法规。
一、收益互换业务管理办法（一）客户认可和合规管理。
证券公司应严格审查客户申请收益互换业务的信息，并签署客户收益互换合同，对客户进行资质认定和风险归类，全面评估客户收益互换的可行性，以确保证券公司通过合规管理开展收益互换业务。
（二）技术条件的建立。
证券公司应根据行业标准，建立技术条件，包括账户管理系统、风险监控系统、客户记录系统等，保障收益互换业务开展和管理的有效性。
（三）风险管理机制的建立。
证券公司应制定收益互换业务的风险管理体系、实施机制和资金管理限额，采取限额、警示限额和报警措施，确保收益互换业务风险可控。
二、实施办法（一）合规审查。
证券公司应建立一套严格的客户审查程序，根据客户的风险特征，精心筛选符合条件的客户，确保客户能够积极参与收益互换业务，合规管理收益互换业务。
（二）开发系统。
在保障客户收益互换业务符合规定的前提下，证券公司应致力于不断优化产品结构，研发新的风险管理系统和客户管理系统，满足客户对政策、产品、投资策略、投资管理等方面的个性化服务需求，创新和优化收益互换的流程和程序，提高效率，降低成本。
（三）培训管理。
证券公司应重视收益互换业务团队的建立和培训，确保进行收益互换的人员具备完备的技术知识和风险管理经验，做到把握收益互换业务的规则和管理要求，掌握系统使用要求。
三、监督管理证券公司应建立以内部审计部为主导的监督管理制度，不断检查和改进，确保收益互换业务在经营管理过程中有效地按照规定的要求执行，提高证券公司风险管理的水平。
四、责任追究证券公司必须贯彻落实监管部门规定的收益互换业务管理办法和国家有关法律法规，对违反规定的行为或者无效的收益互换业务应追究相关责任，严肃维护证券公司的名誉和利益。
证券公司股票收益互换业务模式设计
证券公司股票收益互换业务模式设计股票收益互换业务的操作模式可以分为以下几个步骤：1.投资者与证券公司进行谈判，协商交易条款，包括交换的股票或股票指数、交换的收益方式（浮动收益或固定利率）以及交易期限等。
2.双方签署股票掉期合约，确定交换的名义本金和交换的现金流量。
3.在合约期限内，根据合约规定，双方进行收益交换。
4.合约到期时，根据收益交换的结果，双方进行结算，支付差额。
5.在交易过程中，投资者可以通过预测未来经济变量的市场趋势，选择合适的股票或股票指数，从而实现更小的资本投资和更高的预期回报。
二、股票收益互换业务的风险管理股票收益互换业务具有一定的风险，主要包括市场风险、信用风险和操作风险等。
为了有效管理这些风险，证券公司需要采取相应的措施。
1.建立完善的风险管理体系，包括风险识别、测量、监控和控制等环节。
2.严格控制交易对手方的信用风险，选择信用评级高、经营稳健的交易对手。
3.采取适当的资产组合和对冲策略，降低市场风险和操作风险。
4.加强内部控制，防范操作风险和违规行为。
5.建立健全的风险报告和信息披露制度，及时向投资者披露风险信息，保护投资者的合法权益。
三、股票收益互换业务的市场前景股票收益互换业务是一种新兴的金融衍生品，具有较高的市场前景。
随着国内资本市场的不断发展和金融衍生品市场的日益成熟，股票收益互换业务将逐渐成为投资者进行资产配置和风险管理的重要工具。
1.股票收益互换业务可以满足投资者的多样化需求，提供更多的投资选择。
2.股票收益互换业务可以降低投资者的交易成本，提高投资效率。
3.股票收益互换业务可以帮助投资者进行风险管理，降低投资风险。
4.股票收益互换业务可以促进资本市场的健康发展，增强市场流动性和活力。
因此，证券公司应积极收益互换业务，不断提升自身的风险管理能力和服务水平，以满足投资者的需求，推动金融市场的发展。
股票收益互换业务在中国的发展相对较晚，但近年来得到了快速发展。
截至2019年底，中国股票收益互换市场规模已经达到3.7万亿元人民币。
股票收益互换交易风险有哪些
股票收益互换交易风险有哪些
股票收益互换交易是一种常见的衍生品交易方式，它通过交换股票的现金流，使得投资者能够在不持有实际股票的情况下获得相应的股票收益。
然而，股票收益互换交易也存在一定的风险。
首先，市场风险是股票收益互换交易的主要风险之一。
股票市场的价格波动不确定性很高，投资者在进行股票收益互换交易时，可能会面临股票价格的大幅波动，从而导致交易的亏损。
其次，信用风险也是股票收益互换交易的重要风险之一。
在交易过程中，交易双方需要互相信任对方能够履行交易合约，但如果其中一方风险违约，可能导致交易失败。
尤其是在金融市场动荡时期，信用风险加大，交易对手的违约风险也会提高。
另外，流动性风险也是股票收益互换交易的一大风险因素。
股票市场的流动性强弱不一，投资者在进行股票收益互换交易时，可能会遇到无法及时以有利价格进行买卖的情况，从而导致交易成本增加或无法立刻退出交易。
此外，政策风险也是股票收益互换交易的潜在风险。
政府的宏观经济政策、监管政策以及税务政策等变化，都可能对股票市场造成影响，从而对股票收益互换交易产生不利影响。
最后，操作风险也是股票收益互换交易的一大风险。
投资者需要准确判断股票价格的变化趋势，以及选择合适的交易时机。
如果投资者的判断出现错误，可能会导致交易亏损。
总之，股票收益互换交易存在市场风险、信用风险、流动性风险、政策风险和操作风险等多种风险。
投资者在进行股票收益互换交易时，需要充分认识和评估这些风险，并选择合适的交易策略和风险管理措施，以降低风险带来的损失。
中信证券股票收益互换交易业务实施方案
中信证券股票收益互换交易业务实施方案WORD版本下载可编辑目录一、方案概述和试点准备工作 (4)（一）业务背景 (4)（二）中信证券准备工作 (5)（三）方案设计原则 (7)（四）业务模式及性质 (8)（五）法律关系分析 (13)（六）方案基本要素 (16)（七）业务特色及创新点 (18)（八）业务风险防范 (19)二、部门设置及决策体系 (20)（一）业务决策体系 (20)（二）部门及岗位设置 (21)三、实施方案要素 (24)（一）客户适当性管理 (24)（三）标的证券管理 (27)（四）协议框架设计 (29)（五）交易执行管理 (31)（六）结构开发及定价 (32)（七）风险对冲管理 (36)（八）财务会计核算 (39)（九）交易盯市及履约保障 (40)（十）业务结算托管 (42)（十一）违约及处置措施 (44)（十二）净资本扣减和风险资本准备 (45)（十三）信息披露和报告制度 (46)（十四）异常情况处理 (47)（十五）客户服务与投资者教育 (49)（十六）基本业务流程 (52)四、业务开展计划 (54)（一）客户选择 (54)（二）业务规模 (54)（三）业务风险评估 (55)（四）目标客户分析 (55)（五）业务资金来源 (57)（六）业务准备情况 (57)五、风险管理与隔离机制 (58)（一）风险管理制度的设计原则 (58)（二）风险管理架构 (59)（三）主要风险类型和控制措施 (60)（四）压力测试机制 (67)（五）应急管理制度 (68)（六）业务隔离制度 (69)六、业务技术系统 (70)（一）系统概述与架构 (70)（二）业务管理系统功能 (71)附件一：业务表单 (77)附件1.1 《中信证券股票收益互换交易申请书》 (77)附件1.2 《中信证券股票收益互换交易撤销申请书》 (80)附件1.3 《中信证券股票收益互换交易提前终止申请书》 (81)附件1.4 《中信证券股票收益互换交易提前终止确认书》 (82)附件1.5 《中信证券股票收益互换交易结算通知单》 (83)附件二：管理制度 (84)附件2.1 《股票收益互换交易业务管理制度》 (84)附件2.2 《股票收益互换交易业务操作流程》 (98)附件2.3 《股票收益互换投资者适当性管理办法》 (111)附件2.4 《股票收益互换业务风险管理制度》 (114)附件2.5 《股票收益互换交易业务隔离墙制度》 (127)附件2.6 《股票收益互换交易业务异常事件处理预案》 (133)一、方案概述和试点准备工作（一）业务背景股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。
收益凭证介绍
（1）证券公司债务融资工具管理暂行规定（征求意见稿） 2013 年 3 月 3 日，中国证监会发布《证券公司债务融资工具管
理暂行规定（征求意见稿）》，首次提出收益凭证的概念，将收益凭证 与证券公司债券、次级债列为证券公司进行债务融资的工具。暂行规 定明确“证券公司依照本办法发行，约定本金和收益的偿付与特定标 的相关联的有价证券。特定标的包括但不限于货币利率，基础商品、 证券的价格，或者指数”，表明收益凭证作为结构化债务工具的基本 特征。
融资渠道 同业拆借 银行间质押式回 购 银行间买断式回 购
场所 银行间市场 银行间市场
银行间市场
规模限制 不超过净资本的 80% 不超过实收资本的 80%
无
交易所回购
交易所
无
转融通
证金公司
授信额度不超过净资本 50%
短期融资券
银行间市场
余额不超过净资本 60%
公司债 次级债 IPO、再融资
交易所、新三板、 不超过最近一期末净资产
柜台管理办法与报价系统管理办法为证券公司在报价系统开展 收益凭证业务提供了基本依据。随着 9 月 9 日第一只收益凭证在报价
系统的发行，报价系统成为继证券公司柜台以后的又一收益凭证发行 场所。
伴随各项规范的出台，收益凭证业务在券商柜台和机构间私募产 品报价与服务系统两个场所逐渐开展起来。根据收益凭证业务规范， 两个场所的收益凭证业务都受中国证券业协会管理。
产品类型
定义
收益凭证是指证券公司依照本办法发行，约定本金和收益的偿付与特定
收益凭证
标的相关联的有价证券。特定标的包括但不限于货币利率，基础商品、
证券的价格，或者指数。
商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群
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• 该交易实际是一份远期合约加上客户支付券商7.5%的费用。
7
产品案例一
涨跌情况
指数下跌10%，净 付225+300=525万
投资者
券商
投资者
指数上涨10%，净 付300-225=75万
券商
8
产品案例二
客户计划9折扣大宗交易承接股票，由证券公司提供80%的资金并代为接盘， 同时与客户订立以下互换交易合约
相关文件：2013年3月《证券公司债务融资工具管理暂行规 定 (征求意见稿)》
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收益凭证对券商融资的意义
【新增收益凭证作为融资工具】:征求意见稿明确规 定证券公司债务融资工具包括公司债券、次级债 、收益凭证等。收益凭证是指证券公司依照本办 法发行，约定本金和收益的偿付与特定标的相关 联的有价证券。特定标的包括但不限于货币利率 ，基础商品、证券的价格，或者指数。
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收益凭证对券商业务的意义
RETIs的投资价值与风险 •投资价值----收益以分红为主，长期投资效果显著：RETIs最 显著的特点就是分红率比较高，一般各国的法律都规定 RETIS必须将每年收益的90%以上用于分红。近40年权益型 RETIs的年收益中约有65%来自分红，其余35%来自资产增值 。可对比的是标普500指数成分股的投资收益中只有30%来自 于分红，其余70%全部来自股价的上涨。权益型RETIs很少亏 损，每年红利发放都比较稳定，年分红回报率在8%左右，近 几年有所上涨。 •风险分析-----行业集中度高，权益型RETIs的市场价值和回 报率受经济周期波动的影响
到期日与发行日相比的涨跌百分比×参与率，0）
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收益凭证对券商业务的意义
• REITS（房地产投资信托基金）
是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门 投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益的绝大部分（ 通常90%以上）按比例分配给投资者的一种信托基金。
RETIs属于资产证券化的一种方式。典型的运作方式有两种。 其一是特殊目的载体公司（SPV）向投资者发行收益凭证，将所募 集资金集中投资于 写字楼、商场等商业地产，并将这些经营性物业 所产生的现金流向投资者还本归息； 其二是原物业发展商将旗下部分或全部经营性物业资产打包设立专 业的RETIs，以其收益如每年的租金、按揭利息等作为标的，均等地分 割成若干份出售给投资者，然后定期派发红利，实际上给投资者提供 的是一种类似债券的投资方式。相形之下，写字楼、商场等商业地产 的现金流远较传统住宅地产的现金流稳定，因此，RETIs一般只适用于 商业地产。
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THANK YOU！
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约定购回
融资融券
股票收益互换
签署《客户协议 通过融资融券审 签署合同只有约
》后，随时根据 查，开通信用账 一周内客户可以 客 户 需 要 进 行 交 户之后，T日交易 得到券商划款 易，T日交易， ，当天可以获得 T+2日可获得资金 资金OR股票，随
借随还，当日可 了结
证 券 投 资 或 生 产 证券投资 经营 最长不超过1年 最长半年
格-大宗交易买入价格）/大宗交易买入价格=（40-37）*2000/37=162.2万
9
产品案例二
一周内平均卖出价格为40元
投资者
净支付（162.2-3） =159.2万
券商
该交易实质是券商借钱给客户，利率为8%，客户的收益来自大宗交 易的差价
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产品思路拓展
1、将浮动收益设置为保本型，但有上限，如 浮动收益=名义本金规模*Min (8% , Max (0 , 期末观察价格/期
4、信用交易：客户可以自身信用担保或提供一定比例的履 约担保品，对于优质客户，潜在杠杆率可达5倍
4
业务特点
• 互换市场做市商制：
• 由于交易双方在短时间内无法找到完全匹配的交易对手， 券商可以作为做市商参与交易，同时报出作为互换多头和 空头所愿意支付和接受的价格。此时券商被称作为互换交 易商。互换交易商在不同产品间扮演交易对手方角色，对 风险敞口进行统一管理，而客户亦无须等待其他对手方出 现即可达成，交易效率显著提高。
资效果
市值管理：对持股客 户的存量股权进行风 险管理，或对股份减 持增持提供综合方案
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业务功能
收益互换为更多衍生工具提供了产品载体，不但能够实 现不同类基础资产收益的互换，还可让券商作为做市商通 过收益互换向客户提供由其创设的场外衍生品。收益互换 形式下，客户想券商支付约定收益（期权费用）。获得券 商支付的条款收益（期权收益）。期权费在互换合约到期 时支付。
产品方案包括基础标的，杠杆，策略等产品要素的风险 收益与客户需求的匹配度提高。券商可作为不同产品间的 对手交易方，对风险敞口统一管理，进行做市和避险。
13
目标客户---客户需求分析
1、专业二级市场投资机构，主要是为了放大交易杠杆 2、金融中介，主要是专业从事大宗交易的机构，就可以利
用股票互换业务放大承接业务的规模和效益 3、金融机构，主要是为了通过该业务向证券公司购买A股挂
股票收益互换业务介绍
2013年7月
1
一、股票互换业务简介和特点 二、业务案例和业务功能 三、目标客户 四、和其它创新业务对比 五、思考
6
股票收益互换业务开展简介
• 定义：股票收益互换是指客户与券商根据协议约定在未来 针对特定股票的收益表现进行现金流互换，可以是固定换 固定，固定换浮动，可以是浮动换浮动，目前，主要是固 定换浮动。
1互换期限：1周 2互换本金：2000万 3标的证券：中国平安 4期初价格：大宗交易买入价格37元 5期末价格：一周内平均卖出价格，比如40元 6固定利率：8%年 7提前部分终止：合约期间，客户可向证券公司提交提前部分终止合约的指令
，以提交日下一个交易日的全天成交均价卖出指定数量的标的股份 8固定收益支付：期末，客户向证券公司支付固定收益=2000万*8%/52=3万 9浮动收益支付：互换终止时，证券公司向客户支付金额=本金*（平均卖出价
钩的衍生工具，构造A股挂钩结资、场外衍生品交易以及进 行股权融资 4、一般机构客户
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目标客户----客户资质
参见中信证券标准 资产要求：一般客户净资产不低于3000万 信用状况：信用状况良好、无违约记录 投资经验：不少于3年的证券市场投资经验
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约定购回、融资融券、股票收益互换对比图
融资效率
资金用途 交易期限 杠杆比例
投资者A
固定收益 浮动价格
固定收益
互换交易 商
固定收益 浮动价格
投资者B
浮动收益
5
交易结构
履约担保: 交易执行: 资金结算：
向证券公司提交履约担保品
担保品管 理账户
客户
订立互换交易合约
证券公司
客户银行 账户
划付资金 划付资金
券商银行 账户
6
产品案例一
客户长期看好沪深300指数表现，与证券公司订立一下互换交易合约 1、互换期限：1年 2、互换本金：人民币3000万 3、标的证券：沪深300指数 4、固定收益支付方：客户 5、浮动收益支付方：证券公司 6、固定利率：7.5%年（此例为3000*7.5%=225万） 7、浮动收益率：=沪深300指数一年期收益率，假设期初指数点位为3300
【流动性提升】:债务融资工具可以在证券交易所 、证券公司柜台、机构间报价与转让系统以及中 国证监会认可的其他场所发行、转让。证券公司 非公开发行债务融资工具，应当向合格投资者发 行、转让，投资者不得超过二百人。
20
收益凭证对券商融资的意义
【允许境外发行债券】:征求意见稿规定，证券公司可以在境 外市场发行债务融资工具，发行完毕后5个工作日内应当报 证券业协会实施备案管理。《证券法》、《证券公司监督 管理条例》等法律法规，对于证券公司境外发债没有禁止 性规定，为预留政策空间。
• 获准券商：2012年底，中信、中金、银河、招商、光大、 中信建投六家券商获得业务开展试点资格。
3
业务特点
1、柜台产品：客户与券商一对一议价，签署协议即可达成 交易；
2、无需实物交割：客户和证券公司之间只对收益进行现金 流交换；
3、交易要素灵活定制：可以根据客户需求灵活设计互换方 向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素，满足客 户融资、投资和风险管理的个性化需求；
初观察价格-1），此公式中，浮动收益在0到8%之间；
2、策略指数投资互换：为客户定制各种类型投资交易策略 ，如行业投资策略，选择特定行业（如环保）和特定投资 主题（如页岩气概念）的一篮子股票；低风险策略，如风 险性较低的一篮子股票构建策略，以此为标的证券进行投 资。
11
业务功能
场外衍生品交易
证券公司与商业银 行等金融机构进行
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定义：证券公司发行，约定本金和收益的偿付与特定标的 相关联的有价证券。特定标的包括但不限于货币利率，基 础商品、证券的价格，或者指数。券商收益凭证可以公开 发行，也可以非公开发行，还可以向单一客户定向发行； 证券公司可以根据自身和客户的需求，自行约定收益凭证 的期限；收益凭证可以在证券交易所、柜台市场等场所发 行、转让。
收益互换；
向银行提供A股市 场的期货、期权等 衍生工具，用于包 装各种结构性理一 篮子股票，采用保 证金模式提高杠杆
策略投资：参与 Alpha策略，增强 Beta策略，事件投
资策略等
大小非股权管理
股权融资：客户进行 融资为目的的互换交 易，实现股份质押融
2倍左右
证券投资
无固定期限 优质客户可达到5 倍
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思考
• 变相通道业务 收益互换中，券商向银行收取固定收益，相当于通道管理费
，银行则购买理财产品，还不用支付本金。这句话如何理 解，是标的证券改为银行理财产品吗 股票与股票间的互换： 目前案例较少，设计复杂，风险略大并缺乏对手盘