股票市场有效性分析
探讨股票市场的有效性
标题：探讨股票市场的有效性摘要：股票市场的有效性一直是金融经济学领域研究的一个重要议题。
本文将从市场有效性的定义、有效市场假说以及实证研究等方面入手，探讨股票市场的有效性。
通过文献综述和实证分析，本文得出结论：股票市场的有效性存在不确定性和局限性，例如市场异常现象、信息不对称等问题，但整体上仍然是有效的。
关键词：股票市场；有效性；有效市场假说；实证分析正文：一、引言市场有效性是金融经济学领域的重要研究方向之一。
随着金融市场的发展和全球化进程的加速，股票市场的有效性问题越来越引起人们的关注。
本文将从市场有效性的定义、有效市场假说以及实证研究等方面入手，探讨股票市场的有效性。
二、市场有效性的定义市场有效性是指市场对信息的反应速度和反应程度是否恰当，即市场价格是否准确地反映了信息的价值。
如果市场价格已经反映了所有可得的信息，那么市场就是有效的。
市场有效性是一个重要的理论和实证问题，是金融经济学中最具争议的问题之一。
三、有效市场假说有效市场假说（EMH）是对市场有效性的一种理论解释，它认为市场是有效的，市场价格已经反映了所有可得的信息。
有效市场假说分为三种形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。
1.弱式有效市场假说弱式有效市场假说认为，股票市场的价格已经反映了所有过去的价格和交易量等信息，因此，只有通过内幕信息才能获得超额收益。
弱式有效市场假说的实质是，技术分析无法获得超额收益，只有基本面分析才能获得超额收益。
2.半强式有效市场假说半强式有效市场假说认为，市场价格已经反映了所有公开信息，但是内幕信息仍然可以获得超额收益。
这意味着，基于公开信息的技术分析和基本面分析无法获得超额收益，但是内幕交易可以获得超额收益。
3.强式有效市场假说强式有效市场假说认为，市场价格已经反映了所有公开信息和内幕信息，因此，无论是技术分析还是基本面分析都无法获得超额收益。
四、实证研究市场有效性的实证研究是金融经济学领域的重要方向之一。
中国股票市场有效性的研究
中国股票市场有效性的研究中国股票市场是一个充满着机会和挑战的市场。
在这个市场里，有着众多的投资者，他们对市场的涨跌充满了期望与疑虑，每天都在关注着股票的价格，并根据市场的走势进行投资。
然而，对于这个市场的有效性，存在着种种不同的看法。
本文将探讨中国股票市场的有效性，从而为投资者的决策提供一些参考意见。
一、有效市场理论有效市场理论是指由美国学者E. Fama于1960年提出来的一种理论，该理论认为股票市场是一个有效市场，市场价格可以反映所有可得信息并真实反映公司的价值。
这意味着，投资者无法通过信息获取和分析来获得超过市场收益的回报。
有效市场理论是现代金融理论的基础之一，也是股票市场有效性研究的重要理论基础。
二、中国股票市场的基本特征中国股票市场的基本特征是非常显著的。
首先，中国股票市场上市公司的数量非常庞大。
其次，由于经济体制的转变和政策的调整，中国股票市场经历了许多面临政策调整的公司，也带来了诸多不确定性因素。
同时，中国股票市场的股民结构也十分复杂。
中国股市的股民既有追求短期投机的散户，也有价值投资者和机构投资者等等。
“散户”是指那些没有大量资本的投资者，与许多机构投资者相比较，他们往往没有足够的市场信息和分析能力，在短期投机传统上来说，经常无法赢得比较长期的持有和机构投资者的稳健生意。
总体来看，中国股票市场的基本特征使其更难寻找优质股票，更容易产生市场波动，进而影响市场有效性的实现。
三、中国股票市场有效性的研究市场有效性是指价格能够充分反映所有与市场相关的信息。
从理论上讲，如果市场是有效的，则价格已经包含了股票中所有可得信息，包括经济基本面信息、公司信息以及其他信息等。
因此，要验证中国股票市场是否有效就需要测量市场是否能够及时反映新的的信息。
在实证研究中，可以根据不同的方法和指标来探讨中国股票市场的有效性。
其中，最常用的方法之一是事件研究法。
事件研究法通过对股票市场事件的对比分析来研究市场的有效性。
中国股市的市场有效性研究
中国股市的市场有效性研究随着中国股票市场的不断发展，市场有效性已成为许多学者和投资者关注的热点问题。
市场有效性是指市场在反映信息方面的效率。
如果市场非常有效，则所有信息都能够立即反映在股价上，导致股价随时反应最新消息。
市场有效性是股票市场的一个基本概念，其研究可以帮助人们更好地理解股票市场的行为，并能够对投资者制定更好的投资策略提供指导。
中国股票市场市场有效性的研究可以分成三个方面：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
弱式有效市场研究弱式有效市场是指市场反映历史价格和成交量信息方面的效率。
弱式有效市场假说认为，股票的历史价格和成交量不能预测未来的股票价格走势。
这种研究方法是在研究市场中普遍存在的趋势和周期性时使用的。
半强式有效市场研究半强式有效市场是指市场反映公开信息方面的效率。
半强式有效市场假说认为，股票价格已经反映了所有公开信息。
也就是说，投资者无法通过分析公开信息来获得任何超额获利。
这种研究方法常用于研究公司财务报表分析和股票评级分析。
强式有效市场研究强式有效市场是指市场反映所有信息方面的效率。
强式有效市场假说认为，所有信息都已反映在股票价格中，投资者无法获得超额获利。
这种研究方法常用于研究股票内幕交易、分析师报告和机构交易。
为了研究中国股票市场的市场有效性，学者们采用了许多研究方法。
其中最常用的是事件研究法、时间序列分析法和面板数据分析法。
事件研究法事件研究法是一种系统分析披露新闻时股票的反应的方法。
它的基本思想是，一旦某个公司新闻披露，交易所就会反应公司价值的变化。
事件研究法的主要步骤包括事件定义、市场模型估计、事件期间的股票回报计算、统计分析和结论的解释。
时间序列分析法时间序列分析是一种主要用于研究弱式市场有效性的技术。
时间序列分析法通过根据股票市场的历史数据制定预测模型来研究市场中存在的情况和规律。
这种方法通过研究股票市场中的趋势和周期性来确定市场反应信息的能力。
面板数据分析法面板数据分析法也被称为混合数据分析法。
中国股票市场的有效性分析
中国股票市场的有效性分析中国股票市场是全球最大的股票市场之一，是经济发展的重要指标之一。
然而，对于股票市场的有效性问题，一直存在争议和讨论。
本文将从理论和实证两方面，对中国股票市场的有效性进行分析和探讨。
一、理论分析1.有效市场假说有效市场假说是金融经济学中的一个重要理论。
它认为，市场上所有可用的信息都被充分反映在了股票价格中，如股票市场是完全有效的，投资者无法从任何信息中获取超额利润。
有效市场假说被视为金融经济学中的中心理论。
然而，有效市场假说也有一些批评，如实证研究显示股票市场并不完全有效。
2.弱有效市场假说弱有效市场假说认为，股票市场反映了所有已公开的历史信息，因此不能通过基础分析和技术分析来获取超额利润。
这意味着，投资者不能通过分析公司的基本面或预测市场趋势来获得更好的收益。
3.半强有效市场假说半强有效市场假说是在弱有效市场假说的基础上发展而来。
它认为，股票市场反映了所有已公开的历史信息和国家政策的影响，但有时会对新闻、分析和媒体报道的信息产生反应。
这意味着，投资者可以从新闻和媒体报道中获取一些信息，但他们不能从这些信息中获得长期的超额利润。
4.强有效市场假说强有效市场假说认为，除非有内幕信息，否则所有信息都被充分反映在了股票价格中。
这意味着，投资者不能从任何信息中获取超额利润，无论他们是普通投资者还是专业分析师。
二、实证分析1.中国股票市场弱有效性实证数据表明，中国股票市场存在着一定程度的弱有效性。
研究表明，基于技术分析的方法，可以在短期内实现一定的超额收益。
此外，中国股票市场也存在着一些信息不对称的问题，这导致股票价格不能反映所有可用的信息。
2.中国股票市场半强有效性中国股票市场也有一定程度的半强有效性。
研究表明，一些新闻和媒体报道可以影响股票价格的变化。
例如，利好消息可能会导致股票价格上涨，利空消息可能会导致股票价格下跌。
3.中国股票市场强有效性该实证研究表明，中国股票市场具有一定的强有效性。
我国证券市场的有效性分析
我国证券市场的有效性分析引言我国证券市场在过去几十年中快速发展，成为我国经济发展的重要组成部分。
然而，随之而来的是对证券市场有效性的关注。
本文旨在对我国证券市场的有效性进行分析，探讨其在资本配置、信息披露和市场流动性等方面的表现，并提出相应的建议。
一、资本配置的有效性资本配置是证券市场的核心功能之一，也是其有效性的重要衡量标准之一。
在我国，通过证券市场可以方便地获取资金，企业可以通过发行股票或债券来筹集资金。
然而，资本配置的有效性不仅仅取决于资金的供给，还取决于资金的配置效率。
首先，我国证券市场的资本配置效率相对较低，主要表现在企业融资成本高、资金使用效率低下等方面。
尽管近年来我国证券市场对融资条件进行了改善，但与发达国家相比仍有较大的差距。
此外，由于信息披露不透明、投资者保护不完善等原因，企业在资金使用上也存在较大的浪费。
为提高资本配置的有效性，我国需要进一步改善证券市场的规范和监管体系。
加强信息披露制度，提高信息的透明度和准确性，同时加强对投资者权益的保护，以吸引更多的投资者参与市场，并提高资本配置的效率。
二、信息披露的有效性信息披露是证券市场正常运行的基础，也是市场有效性的重要因素之一。
有效的信息披露可以提高市场透明度，使投资者更好地了解企业的财务状况和经营情况，从而做出更明智的投资决策。
然而，在我国证券市场上，信息披露的有效性仍存在一定的问题。
首先，企业披露的信息可能存在不准确、不完整甚至失实的情况，这给投资者带来了很大的风险。
其次，信息披露的规范性和时效性也需要进一步加强，以便投资者准确地了解企业的情况。
为提高信息披露的有效性，我国应加强对企业披露信息的监管力度，完善相应的法律法规和规范，规范企业的披露行为。
采用审计制度，强化对上市公司的财务审计，确保披露的财务信息真实可信。
此外，还应加强投资者教育，提高投资者的风险意识和理财能力，以降低市场信息不对称所带来的风险。
三、市场流动性的有效性市场流动性是证券市场有效性的重要指标。
股票市场的有效性研究
股票市场的有效性研究股票市场是一个经济体系中非常重要的组成部分。
在股票市场中，投资者会购买一定数量的股票，投资这些股票。
而股票市场的有效性则对投资者的投资决策产生了直接的影响。
本篇文章将深入探讨股票市场的有效性。
1. 股票市场的有效性简介股票市场的有效性是指该市场能够及时和准确地反映相关信息，以供投资者作出投资决策。
有效的市场可以使投资者做出理性的决策，而无效的市场则会导致投资者做出错误的决策。
2. 股票市场的有效性理论股票市场的有效性理论分为三种：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。
弱式有效市场假说认为，市场已经充分反应了所有过去的公共信息。
因此，股票市场并不能通过分析技术和基本面来获取超额收益。
半强式有效市场假说认为，市场不仅反映了已知的公共信息，还反映了公司的内部信息。
这意味着，分析技术和基本面可以被用来获取超额收益，但内幕消息对于市场效率是至关重要的。
强式有效市场假说认为，市场已经充分反应了所有的公共信息和私人信息。
这意味着，投资者不能通过任何形式的分析来获取超额收益。
3. 股票市场有效性的测试方法为了检验股票市场的有效性，已有许多研究利用不同的方法来进行测试。
Event Study是目前最常用的测试方法之一。
该方法的基本想法是，根据事件之后的股票价格变化，来检验市场对事件的反应是否为有效反应。
例如，研究人员可能会检验一个公司发布财务报告后市场的反应。
如果市场反应适当，说明市场是有效的。
另一个常用的方法是技术分析。
技术分析是一种分析股票价格走势的方法。
技术分析主要关注股票交易的图表数据，如价格走势、成交量等。
技术分析的基本原理是，股票价格走势是一种有规律可循的模式。
只要分析这些模式，就可以预测股票价格走势的变化。
4. 股票市场有效性的现状虽然股票市场的有效性一直是一个备受研究的话题，但对于该市场是否真正高度有效市场的争论仍在继续。
事实上，一些研究表明，虽然市场的大部分信息已经被充分反映，但某些情况下仍然存在某些信息并未被完全反映的情况。
略论中国A股市场的有效性问题精选全文完整版
可编辑修改精选全文完整版略论中国A股市场的有效性问题中国的A股市场由于不具备完全性，因而，中国A股市场不具备有效性。
对其有效性的检验得出“有效”或“弱有效”，是靠不住的，并不能得出中国A股市场资源“有效”配置的结论。
因此，要提高中国A股市场的有效性，须从改革A 股发行机制，改革分红政策等层面来进行完善。
标签：中国资本市场效率完全竞争有效性一、中国A股市场效率性问题的研究与划分中国A股市场资源配置的效率问题一直是中外金融学学者中最有争议和最重要的研究课题之一。
新古典经济学将市场划分为“完全竞争”、“垄断竞争”、“寡头垄断”、“完全垄断” 四种类型。
在资源配置的效率上，垄断的程度越高，市场的自由竞争机制越得不到有效的发挥，市场的效率也就越低。
从中国A股市场来看，“有形的手”是一种政府变相的垄断措施，如印花税等税收、T+1交易制度、分红制度兑现不兑现等，都对中国A股市场涨跌产生巨大的影响，在获得可能的干预的收益的同时，也付出了牺牲效率的代价。
这在我国A股市场表现得最为明显。
二、中国A股市场的效率特征和表现中国A股市场是中国现实生活中最接近完全竞争的一种市场类型，比如：A 股股票的标准化使市场具备了产品的同质性、大量性；A股交易者众多；A股股价信息的流动极为迅速等有利条件；A股资金的流动也具备了实现资源自由流动的条件。
由于对中国资本市场的A股交易如T+1制度等或多或少的管制及其交易资金的特殊性，资本流动的不受限制和信息的完全性很难做到，中国A股的自由流动和垄断政策的消除是金融学者最为关心的问题。
对此不同的学者从不同的角度对中国资本市场的效率给出了不同的解释思路：萨缪尔逊（1965）做了一些解释。
罗伯茨（1967）从信息和价格反应的角度出发，将股市效率划分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种形式。
他们的解释及其思路在中国A股的市场实践中并不完全适用。
因为中国A股市场从设立之初，突出的是为国有企业“脱困”服务，私企股份制企业是很难公平参与中国A股市场上市融资的。
股票市场的有效性分析
股票市场的有效性分析近年来，随着全球经济的不断发展，股票市场越来越成为人们关注的焦点。
股票市场对于投资者来说，既是机遇，也是挑战。
因此，我们需要进一步探讨股票市场的有效性。
一、股票市场的有效性概念股票市场的有效性是指信息是否充分反映在股票价格中。
如果信息充分反映在股票价格中，那么价格就是合理的，投资者就能更好地预测未来市场走势。
股票市场的有效性是以信息含量为基础，通过市场交易来表现信息的买卖。
如果信息含量越高，那么股票市场的有效性也就越高。
二、有效市场理论有效市场理论是股票市场有效性的理论基础。
有效市场理论认为，市场中的所有信息都已经公开，投资者都具有相同的信息获取机会和能力。
投资者可以在理性的前提下根据花费及价值的均衡，根据股票市场中的现实预期和未来信息预期对市场进行正确的判断和预测。
因此，在有效市场理论中，价格反映了所有的信息，股票市场不存在低估或高估。
有效市场理论也是投资者必须认真研究的重要理论之一。
三、股票市场的有效性分析1、股票价格对信息的反应方式股票市场的有效性不仅仅是关注信息的充分性，还要关注股票价格对信息的反应方式。
如果股票价格不能充分反映有关公司发展状况的信息，而且只反映了大众的观点和市场情绪，那么股票市场就是无效的。
反之，如果股票价格能较快地反映公司的运行状况和预期的未来变化，表明股票市场的有效性很高。
2、交易费用股票交易的费用也是股票市场有效性的重要组成部分。
股票买卖需要支付手续费的，如果交易费用过高，那么交易频率就会减少，从而限制了股票市场的交易量，也就影响了市场的有效性。
3、股票市场信息的可获取性信息是影响股票市场有效性的重要因素，股票市场的有效性可以体现在可获取性上。
如果信息难以获取，称为不对称信息。
这种情况下，一些人可以获得信息，而其他人不能。
这就涉及到了内线交易问题，会影响股票市场的有效性。
四、有效性的实际应用最后，我们还需要了解股票市场有效性的实际应用。
通过有效市场理论的分析，我们可以预测股票市场的未来走势。
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1,360 850 2,000 1,098 1,355 1,600 1,240 3,040 1,200 1,821 16,000 2,168 4,125 978 1,998 604 6,300 70,000 1,508 6,062
发行价 (元 )
36 69.98 95 110 38 26 67.58 45 45 13 8.7 30 17.66 30.31 12 43.21 20.3 10.03 21.21 22.99
此处可能需要进一步的思考和讨论，同时欢迎大家的解答！
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Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
实证分析（弱式有效性检验）
方法三：单位根检验 单位根检验也是用来检验序列的平稳性，我们根据趋势图的平稳与否来对是否 需要截距项进行判断。
沪 市
深 市
由图 4.1 和图 4.2 可以初步判断股价时间序列是不平稳的，在使用 ADF 检验 时使用带截距项和趋势项的模型。
数据来源：网易财经
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Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
实证分析（弱式有效性检验）
结果显示：沪深两市所有可得数据显示其Prob值均为0，即存在序列相关，说明 我国股市并未达到弱式有效；调整数据样本，分别选取沪市1991.04.032010.10.29和深市1992.12.22-2010.10.29的数据可以发现其Prob值发生了变化 但仍然小于5%的显著水平；进一步调整样本数据，分别选取沪市2014.07.012015-05-22、深市2013.02.01-2015.05.22数据，此时输出结果中10阶Prob值 也明显大于显著性水平5%，说明在此阶段我国股市已经实现了完全弱有效。
游程数m 游程数期望值E（m） 游程数方差σ²
游程数的根方差σ m-1.96*σ m+1.96*σ
数据来源：网易财经
2842 2979.43 1484.69
38.53 2766.48 2917.52
2851 2942.91 1470.66
38.35 2775.83 2926.17
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Part 1
Part 2
1991.04.03-2010.10.29
数据来源：网易财经
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Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
表2
实证分析（弱式有效性检验）
表3
2013.02.01-2015.05.22
深证成份指数日收益率序列的Q统计量值
表1
1992.12.22-2010.10.29 1992.12.22-2015.05.22
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Part 1
Part 2
证券简称 发行日
2010/11/29 2010/12/27 2010/11/1 2010/12/6 2011/1/4 2011/1/4 2011/3/21 2011/4/11 2012/2/1 2012/4/17 2012/4/23 2012/8/28 2014/1/9 2014/1/13 2014/1/10 2014/1/15 2015/1/13 2015/3/11 2015/3/12 2015/3/10
新股发行后，超额收 益率变化来说明新股 的短期价格行为，进 而说明我国股票市场的
有效性
公司年报 分红派息 股票分割 资产重组 新股发行 公司兼并 通货膨胀 ……
事 件 研 究 法
事 件 研 究 法
新股发行后，发行价 是否充分反映了发行 公司基本面的信息以 及外部市场环境方面 的信息
基于股价 的信息含 量视角的 研究
市盈率
138.46 150.81 133.8 115.29 131.49 123.81 110.06 104.65 82.45 56.52 48.32 47.61 46.46 51.36 41.38 42.15 22.98 22.98 22.98 22.98
中签率
0.40% 1.28% 1.48% 0.85% 0.64% 0.69% 0.94% 2.10% 4.61% 0.91% 1.27% 2.99% 1.77% 1.68% 1.23% 2.05% 0.77% 1.62% 0.64% 0.66%
结果表明：对于沪深股市的股价序列，具有单位根，是非平稳的，而一阶差分 D （P）序列不具有单位根，为平稳时间序列，说明根据 SIC准则，沪深股市的股 票价格均符合“随机游走”，市场具有弱式有效性。
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Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
实证分析（半强式有效性检验） 基于超额 收益率视 角的研究
Part 3
Part 4
实证分析（弱式有效性检验）
方法二：序列相关检验 序列相关检验的依据：在一个弱式有效市场上，股票价格序列具有随机游 走特性，股票收益率序列之间是不相关的，股票价格的收益率围绕其均值 上下波动，收益率序列是平稳的，不存在相关性或相关系数接近于零。 序列相关性的相关程度，我们可以用相关系数ρ来度量：
Part 1
Part 2
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Part 4
实证分析（半强式有效性检验）
从20 支样本股的累计超额报酬图来看，上市日收盘价高于新股发行价，上市首 日的超额收益高，从第 2 个交易日开始，累计超额收益率呈明显的下降趋势， 在第 6个交易日出现上升，而后又呈现下降态势。说明在上市前获知新股发行 这一利好消息的投资者对新信息过度反应，造成高的超额收益，在上市第2 个 交易日起，市场消化信息，对前期的过度反应进行相应的调整，使股票价格向 其内在价值靠近，市场对信息的过度反应说明我国股市尚未进入半强式。
其次构造统计量Z：如果股票价格符合随机游走，且样本容量足够大时，总游程数m 服从正态分布，根据正态分布的定义及游程检验的计算公式，我们可以构造标准正态 分布统计量 Z=[m-E(m)]/δ 。其中 E（m）为总游程数 m 的期望值，δ 为总游程数 m 的标 准差。 原假设 ：股票价格变化是随机的；备择假设 ：股票价格不是随机的，而是具有某种 变化趋势。根据游程个数是否落在接受区域将原假设及备择假设变换为： 原假设 ：游程数 x 满足条件{m-1.96δ ≤x≤m+1.96δ } 备择假设 ：游程数 x 不满足条件{m-1.96δ ≤x≤m+1.96δ }
数 据 来 源 .. 网 易 财 经
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星河生物 新研股份 沃森生物 汤臣倍健 雷曼光电 先锋新材 铁汉生态 国电清新 华录百纳 天山生物 西部证券 煌上煌 纽威股份 全通教育 天保重装 恒华科技 昆仑万维 东方证券 龙津药业 蓝思科技
Part 3
上市日
2010/12/9 2011/1/7 2010/11/12 2010/12/15 2011/1/13 2011/1/13 2011/3/29 2011/4/22 2012/2/9 2012/4/25 2012/5/3 2012/9/5 2014/1/17 2014/1/21 2014/1/21 2014/1/23 2015/1/21 2015/3/23 2015/3/24 2015/3/18
我国股票市场有效性分析
组员：胡畔、闫晓虹、李欢、李燕楠、王晓蕾
目录
Part1
有效市场的概念及层次 市场有效性的分析步骤
Part2 Part3 Part4
实证分析 结论
有效市场及其 层次
art 2
Part 3
Part 4
有效市场及其层次
有效市场：如果一个市场的证券价格总是能够“充分反映”所有 可以得到的信息，则该市场为“有效的”。
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Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
实证分析（弱式有效性检验）
日收益率序列的序列相关检验的 T 统计量值 显著性水平
沪市P -2.05232 1%level 5%level 10%level -5.12488 -3.93336 -3.42003
SCI准则下的T统计量
沪市D(P) -50.496 -5.12488 -3.93336 -3.42003 深市p -3.56473 -5.52186 -4.10783 -3.51504 深 市 D（p） -71.9991 -5.52186 -4.10783 -3.51504
19
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
实证分析（半强式有效性检验）
基于超额收益率视角的研究
样本介绍：2010 年 1 月至 2015 年 5月共发行新股（A 股）623支，根据新股 市盈率从高到低排列，分别选取市盈率前20支股为研究对象 （2015年 4支， 2014 年 4 支，2012 年 4 支，2011 年 4支，2010 年 4支）。以申购日为事 件日，选取上市日起的 10 个交易日内日收盘价为样本数据，选择事件日后 10 个交易日作为事件窗，主要是基于市场对于信息的消化需要一定的时间，另外 也可以在一定程度上排除其他事件对报酬率的影响。 从新股二级市场价格的信息含量角度来分析时，选用的个股与超额收益率研究 角度的样本相同，为20支个股，选用数据有市盈率、发行总数、中签率、发行 日至上市日的时间间隔。
ρ=cov(Rt,Rt-1)/var(Rt)
运用Eviews6.0进行数据处理，输出结果如下：
13
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
表2
实证分析（弱式有效性检验）
表3
2014.07.01-2015-05-22
上证综合指数日收益率序列的Q统计量值
表1
1991.04.03-2015.05.22
Part 4
发行量 (万股)
1,700 1,060 2,500 1,368 1,680 2,000 1,550 3,800 1,500 2,273 20,000 3,098 8,250 1,630 2,570 1,208 7,000 100,000 1,675 6,736