14年版财务管理学精讲
14年版自考财务管理学精讲(第十章 股利分配决策)
第十章股利分配决策学习目的与要求通过本章的学习，了解利润分配的内容和意义，理解股利支付程序和股利支付方式；理解股利理论的基本观点，掌握股利政策制定应考虑的因素，掌握不同类型股利政策的特点；理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。
本章重点、难点本章的重点是股利支付的程序与方式，股利理论的基本观点，影响股利政策制定的因素，股利政策的类型，股票股利与股票分割对股东权益的影响，以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。
难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。
第一节股利分配概述一、股利分配的概念和意义股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分配。
股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。
（识记）公司税后利润分配的项目有：（1）法定公积金。
法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。
法定公积金的提取比例是10%；当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。
（识记）（2）股利。
股利分配应以各个股东持有股份数为依据，每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。
一般来讲，股份有限公司应从累计利润中分派股利，公司没有盈利不应分派股利。
但为了维护公司的信誉，公司在用公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议，也可以使用公积金分派股利。
公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。
做好股利分配工作，其重要意义主要有两点：（1）股利分配关系到公司的生存和发展。
（2）合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。
二、股利支付的程序和方式——程序股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由公司董事会提出分配预案，然后提交股东大会审议，股东大会决议通过分配预案之后，由董事会向股东宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。
财务管理学(第二版)+课堂实训+案例分析(2014年修订版)-第二章 财务管理的基本原理
终值，又称将来值，或本利和，是指一定数量
的资金在若干期后包括本金和利息在内的价值之
和，通常用FV （future value）表示。(第N终期值末点 的价值)
计算终值的方向 012 34
5 6…n
第一节 资金时间价值
现值，又称本金，是指未来某一时点上的一 定数量的资金，按照规定的利率折算成现在的价 值，现值通常用PV （present value）表示。已 知终值和利率求现值的过程叫做贴现。（第0期 或第一期初的价值）
PVA APViI,nF PA Vi,m IF
第一节 资金时间价值
方法三：先计算出期普通年金的终值（m+n点 的价值），然后再将其折合成第1期期初的价值。 其计算公式为：
PV A A FVi,InF PA V i,m InF
第一节 资金时间价值
4. 永续年金 ❖永续年金（perpetual annuity）是指无限期连续
普通年金现值的计算公式为：
PV A (A 1i) 1A (1i) 2...A (1i) (n 1 )A (1i) n A 1(1ii) nA PVi,nIFA
第一节 资金时间价值
（3）年偿债基金和年资本回收额的计算 ❖ 年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿
某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额 形成的存款准备金。年偿债基金的计算实质上是 普通年金终值计算公式的一个应用，即已知年金 终值、利率和期数，求年金A。年偿债基金的计 算公式为：
第二节 风险与报酬
（二）经营风险和财务风险
❖ 从企业自身的角度按风险的性质划分，风险可分 为经营风险和财务风险。
❖经营风险（operation risk）是指由市场销售、生 产成本、生产技术、外部环境的变化带来的风险。 财务风险(financial risk)是企业全部资本中债务 资本比率的变化带来的风险。
14年版自考串讲财务管理学(第八章 项目投资决策)
14年版自考串讲财务管理学(第八章项目投资决策)第八章项目投资决策学习目的与要求通过本章的学习，了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤；掌握项目投资现金流量的分析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设，了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标的计算方法和决策规则，了解各种评价指标的优缺点；掌握项目投资决策方法的应用。
本章重点、难点本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。
难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。
第一节项目投资概述一、项目投资的概念及特点——概念（识记）项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。
一、项目投资的概念及特点——特点（领会）（1）项目投资的回收时间长。
（2）项目投资的变现能力较差。
（3）项目投资的资金占用数量相对稳定。
（4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
二、项目投资的分类按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
按项目投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。
按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
按项目投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。
三、项目投资的步骤（领会）1.项目投资方案的提出。
2.项目投资方案的评价。
3.项目投资方案的决策。
4.项目投资的执行。
5.项目投资的再评价。
第二节项目现金流量的估计一、现金流量的概念（识记）项目投资决策中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。
现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。
这里的现金是广义的现金，它既包括各种货币资本，又包括需要投入的公司现有的非货币资源的变现价值。
例如，在一个设备更新决策中，现金流量就包含原有旧设备的变现价值，而不是其账面价值。
14年版财务管理学精讲(第八章 项目投资决策)
第八章项目投资决策学习目的与要求通过本章的学习，了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤；掌握项目投资现金流量的分析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设，了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标的计算方法和决策规则，了解各种评价指标的优缺点；掌握项目投资决策方法的应用。
本章重点、难点本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。
难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。
第一节项目投资概述一、项目投资的概念及特点（识记）（领会）项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。
（1）项目投资的回收时间长。
项目投资的资金回收通常需要几年甚至十几年，同时对公司的生产经营活动会产生巨大的影响，因此，项目投资决策一经做出，便会在较长时间内影响公司的经营活动。
（2）项目投资的变现能力较差。
项目投资受到期限、费用、质量和功能等条件的限制，它要在预定的期限里、规定的限额内和一定的质量标准下完成，因而是对具有特定功能投资对象的投资。
由于投资的针对性强，故出售困难，变现能力较差。
（3）项目投资的资金占用数量相对稳定。
项目投资一经完成并投入使用后，在资金占用数量上便保持相对稳定，而不像流动资产投资那样经常变动。
（4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
项目投资中的固定资产投资部分将随着固定资产的磨损，其价值以折旧的形式脱离其实物形态，转化为积累资金，而其余部分仍存在于实物形态中。
在使用年限内，保留在固定资产实物形态上的价值逐年减少，而脱离实物形态转化为积累资金的部分逐年增加。
直到固定资产报废，用其积累资金进行补偿后，实现实物的更新。
二、项目投资的分类按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
新设投资是指对新建立公司所进行的投资，包括对生产经营资产和非生产经营资产所进行的投资。
14年版自考财务管理学精讲(第三章 财务分析)
第三章财务分析学习目的与要求通过本章的学习，理解财务分析的意义、财务分析的内容、财务分析的基础数据来源和财务分析方法的类型；掌握财务比率分析和杜邦分析体系及其具体运用。
本章重点、难点本章的重点是营运能力比率、短期偿债能力比率、长期偿债能力比率和盈利能力比率指标的计算和杜邦分析体系的运用；难点是杜邦分析法与因素分析法的结合使用。
第一节财务分析概述一、财务分析的意义财务分析是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对公司一定时期的财务状况、经营成果及现金流量情况进行分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活动运行、预测财务发展趋势、提高财务管理水平和经济效益的财务管理活动。
（识记）财务分析是正确评价公司财务状况、考核其经营业绩的依据。
财务分析是进行财务预测与决策的基础。
财务分析是挖掘内部潜力、实现公司财务管理目标的手段。
（领会）二、财务分析的内容营运能力分析营运能力是指公司资产周转运行的能力。
营运能力分析主要是分析公司资产的周转情况。
（识记）通过存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率和流动资产周转率等指标来反映公司销售质量、购货质量、生产水平等，揭示公司的资源配置情况，促进公司提高资产使用效率。
偿债能力分析偿债能力是指公司偿还债务的能力。
偿债能力直接关系到公司持续经营能力。
（识记）公司偿债能力分析，主要是通过资产负债率、流动比率、速动比率等指标，揭示公司举债的合理程度及清偿债务的实际能力等。
同时，偿债能力分析也关注公司资产的质量、资产变现的能力及公司的盈利能力。
盈利能力分析盈利能力是指公司获取利润的能力。
公司盈利能力分析主要是分析公司利润的实现情况。
（识记）公司盈利能力分析，主要是通过销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资产收益率等指标，揭示公司的盈利情况。
综合财务分析综合财务分析是将营运能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析等诸多方面纳入一个有机的整体之中，通过相互关联的分析，采用适当的标准，对公司财务状况和经营成果做出全面的评价。
2014年中级财管(第二章)讲义要点
2014年《中级财务管理》讲义--张玉华主讲第二章 财务管理基础 第一节 货币时间价值一、货币时间价值的含义二、终值和现值的计算 （一）复利的终值和现值【例题2－1】教材P27【例2－1】 【例题2－2】教材P27【例2－2】 （二）年金终值和年金现值年金是指间隔期相等的系列等额收付款。
具有两个特点： 一是金额相等； 二是时间间隔相等。
【提示】年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。
年金的种类：普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
（最基本的形式） 即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
永续年金：无限期的普通年金。
1.年金终值 （1）普通年金终值（1）普通年金终值计算：已知年金，求终值。
被称为年金终值系数，用符号（F/A ，i ，n ）表示。
考试会直接给出该系数。
【例题2－3】教材P28【例2－3】【例题2－4】教材P28【例2－4】【提示】实际工作中，对上述问题的决策多采用比较现值的方式进行（2）预付年金终值具体有两种方法：方法一：预付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）。
方法二：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]【提示】预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加1，系数减1。
【例题2－5】教材P29【例2－5】【例题2－6】教材P30【例2－6】（3）递延年金终值递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，计算公式如下：F A＝A（F/A，i，n）注意式中“n”表示的是A的个数，与递延期无关。
2.年金现值（1）普通年金现值普通年金现值的计算：已知年金，求现值。
（重要）被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。
【例题2－7】教材P30【例2－7】（2）预付年金现值——两种方法方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]【提示】预付年金现值系数与普通金现值系数的关系：系数加1，期数减1。
14年版自考串讲财务管理学(第二章 时间价值)
第二章 时间价值 学习目的要求 理解时间价值的概念，掌握时间价值的计算； 理解风险的概念，掌握风险的计量方法，理解风险与收益的关系。
重点、难点 重点是时间价值的计算、单项资产风险与收益的计量、资本资产定价模型； 难点是插值法的运用、名义利率与实际利率的关系、投资组合的风险与收益的关系。
第一节 时间价值 时间价值的概念 时间价值是指一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。
（识记） 时间价值的相对数理论上等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率，实际工作中用通货膨胀率很低时的政府债券利率来表示； 绝对数是资本在使用过程中带来的增值额。
时间价值的大小由两个因素决定：一是资本让渡的时间期限，二是利率水平。
现值：一是指未来某一时点的一定量资本折合到现在的价值；二是指现在的本金。
通常记作“P”; 终值：是现在一定量的资本在未来某一时点的价值，即未来的本利和，通常记作“F”。
2014年10月简答32：简述资金时间价值的概念及其在财务决策中的作用。
2012年10月单选3：关于资金时间价值的正确表述是（ ）。
A.资金时间价值是若干时间后的增值额 B.资金时间价值是投入生产使用的资金额 C.资金时间价值是资金在不同时点上的价值 D.资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素形成的增值额 『正确答案』D 2012年1月单选2：下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（ ）。
A.资金时间价值包括风险价值因素 B.资金时间价值包括通货膨胀因素 C.资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值 D.资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分『正确答案』D 时间价值的计算 单利及其计算 单利是只对本金计算利息。
即资本无论期限长短，各期的利息都是相同的，本金所派生的利息不再加入本金计算利息。
（识记） 单利终值 是指一定量的资本在若干期以后包括本金和单利利息在内的未来价值。
单利终值的计算公式为： F＝P＋P×n×r＝P×（1＋n×r） 单利利息的计算公式为： I=P×n×r 式中：P是现值（本金）；F是终值（本利和）；I是利息；r是利率；n是计算利息的期数。
14年版财务管理学精讲(第五章 长期筹资方式与资本成本)
第五章长期筹资方式与资本成本学习目的与要求1.理解筹资的含义与分类，掌握筹资数量预计的销售百分比法；2.理解吸收直接投资的方式与优缺点，理解普通股和优先股股东享有的权利及筹资的优缺点；3.理解长期借款的保护性条款，掌握债券发行价格的确定，掌握融资租赁租金的计算；4.理解资本成本的概念和影响资本成本的因素，掌握个别资本成本与综合资本成本的计算，熟悉边际资本成本的计算。
本章重点采用销售百分比法预测外部资本需要量、权益资本筹集的形式及特点、长期债务资本筹集的形式及特点以及个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算。
本章难点包括采用销售百分比法预测外部资本需要量、债券发行价格的确定和边际资本成本的计算。
第一节长期筹资概述·筹资的概念—公司筹资是根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
（识记）—股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
·筹集资本的分类——按筹集资本使用的期限分类（领会）·按照资本使用年限，应遵循的筹资组合原则是：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
具体的策略是：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
·筹集资本的分类——按筹集资本的来源渠道分类（领会）·按照筹集资本的来源渠道，应遵循的筹资组合原则是：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
·筹资数量的预计——销售百分比法·销售百分比法是指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
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第六章杠杆原理与资本结构学习目的与要求通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。
本章重点、难点本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。
难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。
第一节杠杆原理财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
一、经营风险和经营杠杆——经营风险经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。
（识记）在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。
（领会）1.市场需求变化的敏感性。
在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。
2.销售价格的稳定性。
在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。
3.投入生产要素价格的稳定性。
在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。
这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。
4.产品更新周期以及公司研发能力。
在高技术环境中，产品更新的周期短。
如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。
5.固定成本占总成本的比重。
当产品销售量增加时，单位产品所负担的固定成本就会相应地减少，但是当销售量减少时，单位产品所负担的固定成本会随之增加，公司的利润就会相应减少。
此时，如果固定成本占总成本的比重越大，利润减少的幅度就会越大，经营风险就会越高。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
一、经营风险和经营杠杆——经营杠杆1.经营杠杆的含义（识记）经营杠杆是指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。
2.经营杠杆系数的概念及计算（应用）经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆的大小用经营杠杆系数（DOL）衡量。
经营杠杆系数是指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
经营杠杆系数用公式表示为：式中：EBIT为基期息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额；Q为基期销售量，△Q为销售量的变动。
如果假定公司的成本、业务量和利润保持线性关系，变动成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，则我们可以得到经营杠杆系数的简化计算公式。
因为：EBIT＝Q（P－Vc）－FC△EBIT＝△Q（P－Vc）式中：P为销售单价；S为销售额；V c为单位变动成本；VC为变动成本总额；FC为固定成本总额。
注意：经营杠杆系数的定义公式和简化计算公式均是建立在假设产量等于销量的前提下。
A和B两个公司的有关资料如下表：息税前利润计算表（简表）单位：万元A公司B公司项目2014年2015年2014年2015年销售量（万件）6012060120销售收入120240120240固定成本20205050单位变动成本（元）11变动成本9018060120总成本110200110170息税前利润10401070方法一，采用定义公式法计算。
A公司：息税前利润变动率＝（40－10）÷10×100%＝300%销售量变动率＝（120－60）÷60×100%＝100%经营杠杆系数＝300%÷100%＝3B公司：息税前利润变动率＝（70－10）÷10×100%＝600%销售量变动率＝（120－60）÷60×100%＝100%经营杠杆系数＝600%÷100%＝6经营杠杆系数3或6表明息税前利润的增长是销售量增长的3或6倍；或表明息税前利润的降低是销售量降低的3或6倍。
方法二，采用简化公式法计算。
A公司产品的单位价格为2元，单位变动成本为元，固定成本为20万元，则当销售量为60万件时当Q＝120万件时：当Q＝120万件时：B公司产品的单位价格为2元，单位变动成本为1元，固定成本为50万元，则当销售量为60万件时：当Q＝120万件时：当Q＝120万件时：采用简化公式计算，可以更加清晰地表明在每一销售水平上的经营杠杆系数。
即销售水平不同时，其经营杠杆所起的作用大小各不相同。
一、经营风险和经营杠杆——经营杠杆和经营风险的关系（领会）引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。
但是，产销量增加时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加；而产销量减少时，息税前利润又将以DOL倍数的幅度减少。
可见，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。
而且经营杠杆系数越高，利润变动越剧烈，公司的经营风险越大。
一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。
从经营杠杆系数的计算公式可知：（1）在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售增加（减少）所引起的利润增加（减少）的幅度。
（2）当固定成本不变时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越低。
（3）当销售量处于盈亏临界点前的阶段时，经营杠杆系数随销售额的增加而增加；当销售额处于盈亏临界点后的阶段时，经营杠杆系数随销售额的增加而减少；当销售量处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。
二、财务风险与财务杠杆——财务风险公司在存在负债和优先股筹资的情况下，应该按规定向债权人（优先股股东）支付按固定利息率（股息率）计算的利息（股息），并且按照约定的方式偿还债务本金。
如果公司无法支付利息（股息）和债务本金，公司将面临一定的财务压力。
这种由于固定性资本成本存在（包括负债利息和优先股股息）而对普通股股东收益产生的影响，称为财务风险。
财务风险通常用财务杠杆来衡量。
（识记）二、财务风险与财务杠杆——财务杠杆1.财务杠杆的含义（识记）财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，当公司的息税前利润有一个较小幅度的变化时，就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。
财务杠杆主要反映息税前利润和普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。
2.财务杠杆系数的概念及计算（应用）只要公司存在债务利息和优先股股息，就会存在财务杠杆效应。
财务杠杆效应的大小通常用财务杠杆（DFL）衡量。
财务杠杆系数是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
按照财务杠杆系数的含义，财务杠杆系数的计算公式可表示为：式中：DFL为财务杠杆系数；EPS为基期普通股每股收益额；△EPS为普通股每股收益额的变动额；EBIT为基期息税前利润；△EBIT为息税前利润的变动额。
根据每股收益与息税前利润、债务利息、优先股股利股息、所得税税率和普通股股数之间的关系，我们可以得到财务杠杆系数的简化计算公式。
式中：I为债务利息；D为优先股股息；T为公司所得税税率。
C和D两个公司的资本总额相等，息税前利润相等，息税前利润增长率也相等，只是资本结构不同。
C公司全部资本都是普通股，D公司的资本中普通股和债务各50%。
相关资料如下：普通股每股收益计算表（简表）单位：元项目C公司D公司普通股发行在外股数（股）20001000普通股股本（每股面值100元）200000100000债务（利息率8%）－100000资本总额200000200000息税前利润2000020000债务利息（利息率8%）08000税前利润2000012000所得税（税率25%）50003000净利润150009000每股收益9息税前利润增长率20%20%增长后的息税前利润2400024000债务利息（利息率8%）－8000税前利润2400016000所得税（税率25%）60004000净利润1800012000每股收益912每股收益增加额3每股收益增长率20%%方法一：采用定义公式法计算。
C公司：D公司：在C和D两个公司的息税前利润均增长20%的情况下，C公司的每股收益增加20%，而D公司增加了%，这就是财务杠杆效应。
方法二：采用简化公式法计算。
上述计算反映了债务筹资的财务杠杆现象。
财务杠杆系数为表明公司普通股每股收益的变动是息税前利润变动的倍。
当公司没有债务和优先股筹资时，不论息税前利润为多少，财务杠杆系数总是等于1，每股收益与息税前利润同比例变动。
若公司采用债务和优先股筹资，财务杠杆系数必然大于1。
运用债务和优先股筹资的比例越大，公司每股收益变动的幅度越大，即财务风险越高。
二、财务风险与财务杠杆——财务风险和财务杠杆的关系（领会）从财务杠杆系数的计算公式我们可以看到：息税前利润每变动百分之一，每股收益将以DFL数变动。
因此，当公司息税前利润增长幅度较大时，可以适当地利用负债资本，发挥财务杠杆效应，更大幅度地增加普通股每股收益，促使股票价格上涨，增加公司价值。
当然，公司也要注意合理安排资本结构，使得财务杠杆的利益能够抵消财务风险提高所带来的不利影响。
财务杠杆系数与公司负债存在正相关关系，公司为取得财务杠杆利益，就要增加负债。
公司长期负债的增加会增加财务风险。
在资本总额、息税前利润不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，财务风险也越大，公司预期的每股收益也会越高。
三、复合杠杆经营杠杆是通过扩大销售规模来影响息税前利润，而财务杠杆是通过扩大息税前利润来影响每股收益。
如果两个杠杆共同起作用，那么销售规模稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，这就是复合杠杆作用。
（识记）不同的公司，复合杠杆所起的作用大小是不完全一致的，为此，需要对复合杠杆所起的作用进行计量。
对复合杠杆所起作用进行计量的最常用指标是复合杠杆系数（DCL）。
所谓复合杠杆系数，是指每股收益的变动率相当于销售量变动率的倍数。
复合杠杆系数的计算公式为：复合杠杆系数的简化计算公式为：DCL＝DOL×DFL例如，E公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为，则复合杠杆系数为：DCL＝2×＝3经营杠杆和财务杠杆可以按照多种方式组合以得到一个理想的复合杠杆水平和公司总风险程度。