资本成本习题含答案
资本成本习题
资本成本习题1．某公司发⾏⾯值为1元的股票1000万股，筹资总额为5000万元，筹资费率为4%，已知第⼀年的年股利为0.4元/股，以后每年按5%的⽐率增长，计算该普通股的资本成本。
普通股的资本成本=33.13%5%)41(500010004.0=+-?万万%2．某公司发⾏⾯值为150元的优先股，现⾦股利为9%，发⾏成本为其当前价格175元的12%，计算：优先股资⾦成本。
优先股资⾦成本=%77.8%100%)121(175%9150=?-?3．某公司发⾏总⾯额1000万元，票⾯利率为12％，偿还期限5年，发⾏费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发⾏价为1200万元，求该债券资本成本。
债券资⾦成本=%91.6%100%)31(1200%)331%(121000=?--?4．某企业为了进⾏⼀项投资，计划筹集资⾦500万元，所得税税率为40%。
有关资料如下：（1）向银⾏借款100万元，借款年利率为6％，⼿续费率为3％；（2）按溢价发⾏债券，债券⾯值50万元，溢价发⾏价格为60万元，票⾯利率为8％，期限为10年，每年⽀付⼀次利息，其筹资费率为4％；（3）按⾯值发⾏优先股240万元，预计年股利率为10％，筹资费率为5%；（4）发⾏普通股75万元，每股发⾏价格15元，筹资费率为6％，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5％递增；（5）其余所需资⾦通过留存收益取得。
要求：（1）计算该企业各种筹资⽅式的个别资⾦成本。
（2）计算该企业的加权平均资⾦成本。
【正确答案】（1）各种筹资⽅式的个别资⾦成本：银⾏借款成本＝[100×6％×（1－40％）]/[100×（1－3％）]×100％＝3.71％债券资⾦成本＝[50×8％×（1－40％）]/[60×（1－4％）]×100％＝4.17％优先股资⾦成本＝（240×10％）/[240×（1－5％）]×100％＝10.53％普通股资⾦成本＝[1.5×（1＋5％）]/[15×（1－6％）]×100％＋5％＝16.17％留存收益成本＝[1.5×（1＋5％）]/15×100％＋5％＝15.5％（2）该企业的加权资⾦成本：银⾏借款所筹集的资⾦占资⾦总额的⽐例＝100/500×100％=20%发⾏债券筹集的资⾦数额占资⾦总额的⽐例＝60/500×100％=12%发⾏优先股筹集的资⾦数额占资⾦总额的⽐例＝240/500×100％=48%发⾏普通股筹集的资⾦数额占资⾦总额的⽐例＝75/500×100％=15%留存收益占资⾦总额的⽐例＝（500－100－60－240－75）/500×100％=5%所以企业的加权资⾦成本：＝20％×3.71％＋12％×4.17％＋48％×10.53％＋15％×16.17％＋5％×15.5％＝9.5％5.某企业计划筹集资⾦100万元，所得税税率为33％。
第四章习题
第四章第二节习题：一、判断题：1、资本成本通常用相对数表示，即用资本占用成本与资本取得成本之和除以筹资总额。
（）2、通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”，只要预期报酬率大于资本成本，投资项目就具有经济上的可行性。
（）3、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。
（）4、综合资本成本是指企业全部长期资本成本中的各个个别资本成本的平均数。
（）二、单选：１、下列筹资方式中，一般情况下资本成本最高的是（）A普通股 B长期借款 C长期债券 D留存收益２、用于追加筹资决策的资本成本是（）A个别资本成本 B综合资本成本 C边际资本成本 D加权资本成本３、某公司债券票面利率为9%，每年付息一次，发行费率为1%，所得税率为33%，则该债券的资金成本（）A.6%B.6.09%C.9%D.9.09%4、某笔银行借款，年利息率为6%，筹资费用率为1%，所得税率为33%，则该笔银行借款的资金成本（）A.4.06%B.4.10%C.9.05%D.12.53%5、某公司普通股发行价为20元，筹资费率为5%，第一年发放现金股利1元，以后每年增长2%。
假定所得税率为33%，则该股票成本为（）A.5.53%B.7.26%C.7.36%D.12.53%三、多项选择题：１、能够在所得税前列支的费用有（）A长期借款利息 B优先股股利 C普通股股利D债券利息 E资本取得成本２、决定综合资本成本高低的因素有（）A个别资本的数量 B个别资本的权重 C个别资本成本D总资本的数量 E个别资本的种类３、下列项目中，计入债券资金成本的筹资费用是（）A.债券利息B.发行印刷费C.发行手续费D.债券注册费４、决定加权平均资金成本的因素是（）A.个别资金成本B.边际资金成本C.资金筹资渠道D.各种资金所占的权重四、计算题：1、F公司的贝他系数β为1.45，无风险利率为10%，股票市场平均报酬率为16%，求该公司普通股的资本成本率。
2、公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。
财务管理练习题(资本成本与资本结构)
• 6．抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款的资 金成本，其原因是（ 金成本，其原因是（ ）。 • A．抵押贷款是风险贷款，利率较高 抵押贷款是风险贷款， B．银行为管理抵押贷款通常要另收手续费 C．抵押财产的使用受到严格限制，影响了其获 抵押财产的使用受到严格限制， 利能力 D．使用抵押借款获得的收益低，借款企业的代 使用抵押借款获得的收益低， 价大 • 答案：ABC。 答案：ABC。
17
• 7．下列关于复合杠杆系数说法正确的是（ 下列关于复合杠杆系数说法正确的是（ • A.DTL=DOL×DFL A.DTL=DOL×
）。
B．普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 间的比率 C．反映产销量变动对普通股每股利润的影响 复合杠杆系数越大， D．复合杠杆系数越大，企业风险越大 • 答案：ACD。 答案：ACD。 • 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。
20
• 5．在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款 在筹资额和利息（股息）率相同时， 筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财 务杠杆作用不同， 务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股 息并不相等。（ 息并不相等。（ ） • 答案：错 答案： • 解析： 在筹资额和利息（股息）率相同时，借款 解析： 在筹资额和利息（股息）率相同时， 利息和优先股息相等， 利息和优先股息相等，企业借款筹资产生的财务 杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同， 杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同， 其原因是借款利息和优先股息扣除方式不同 借款利息和优先股息扣除方式不同。 其原因是借款利息和优先股息扣除方式不同。 (税 前与税后）
2
）万元。 万元。 C．300 D．150
• 2．下列关于复合杠杆系数说法不正确的是 （ ）。 • A. DCL=DOL×DFL DCL=DOL× B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 间的比率 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 D.复合杠杆系数越大， D.复合杠杆系数越大，企业风险越大 复合杠杆系数越大 • 答案：B。 答案： • 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。
资本成本习题答案Doc2
资本成本习题一、判断题1．最优资本结构是使企业自有资本成本最低的资本结构。
( Х )2．财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。
( √ )3．在各种资金来源中，凡是需支付固定性资本成本的资金都能产生财务杠杆作用。
(√ )4．在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额的大小。
( Х )5．导致经营杠杆存在的原因是由于固定成本的存在。
( √ )6．若企业无负债且无优先股，则财务杠杆系数为1。
( √ )7．在财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆三项杠杆中，作用力最强、效用最大的是复合杠杆。
( √ )8．当预计息税前利润大于每股利润无差别点利润时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资本成本。
( Х )9．就不同企业而言，获得财务杠杆效益越大的企业，其承担的财务风险也就越大。
( √ )10.财务杠杆系数越大，说明企业财务杠杆利益越大，从而财务风险也越大。
( √ )11. -般来说，企业资本结构中权益资本相对负债资木的比例越大，则企业的加权平均资本成本也越大。
( √ )12.当息税前利润高于每股利润无差别点的利润时，采用权益筹资比采用负债筹资更有利。
( Х )13.当企业资产总额等于权益资本总额时，财务杠杆系数必然等于l。
(Х )14.企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。
(Х )15.经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影H向息税后利润。
( √ )16．由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。
(√ )17.企业使用留存收益不需付出代价。
(Х )18.企业的负债越多，财务杠杆系数就越高，财务风险就越大。
(√ )19.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款筹资的成本低。
(Х )20.单位变动成本一般会随业务量变动而相应变动。
(Х )21．经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。
2020年中级会计职称财务管理考点习题：资本成本
2020年中级会计职称财务管理考点习题：资本成本【例题·单选题】资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。
下列各项中，属于占用费的是( )。
(2018年第Ⅱ套)A.向银行支付的借款手续费B.向股东支付的股利C.发行股票支付的宣传费D.发行债券支付的发行费【答案】B【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。
【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是( )。
(2018年第Ⅰ套)A.留存收益资本成本B.债务资本成本C.普通股资本成本D.优先股资本成本【答案】B【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。
而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。
【例题·多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有( )。
(2018年第Ⅱ套)A.资本市场流动性增强B.企业经营风险加大C.通货膨胀水平提高D.企业盈利能力上升【答案】BC【解析】资本市场流动性增强，投资者的投资风险小，投资者要求的报酬率低，所以会导致筹资者的借款资本成本下降，选项A错误;企业经营风险大，投资者面临的投资风险就大，投资者要求的报酬率就高，所以会导致筹资者的借款资本成本上升，选项B正确;通货膨胀水平提高，无风险利率上升，市场利率就会上升，所以会导致筹资者的借款资本成本上升，选项C正确;企业的盈利能力上升，企业的经营风险就会下降，投资者的投资风险小，投资者要求的报酬率低，所以会导致筹资者的借款资本成本下降，选项D错误。
【例题·判断题】在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。
( )(2018年第Ⅰ套)【答案】×【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。
资金成本和资本结构计算习题(有答案)知识讲解
资金成本和资本结构计算习题(有答案)一、计算分析题1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。
假定公司适用所得税率为33%。
要求：计算该企业的加权平均资金成本。
2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹资方案。
340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。
请计算该公司财务杠杆系数。
4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。
该结构为公司的目标资本结构。
公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。
随筹资额增加，各5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。
现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。
假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。
6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：甲方案：发行债券300万元，年利率12%；乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。
假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。
要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。
（2）计算无差别点的每股盈余。
7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。
资本成本习题与答案
1、下列各项经营活动中，通常不使用资本成本的是（）。
A.企业价值评估B.存货采购决策C.营运资本管理D.产品定价决策正确答案：D解析： D、营运资本管理中应收账款占用资金应计利息等的计算会使用资本成本；存货采购决策中存货占用资金应计利息等的计算会使用资本成本；企业价值评估中企业价值等的计算会使用资本成本。
2、甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（）。
A.与本公司商业模式相同的公司的债券B.与本公司所处行业相同的公司的债券C.与本公司信用级别相同的债券D.与本公司债券期限相同的债券正确答案：C解析： C、信用风险的大小可以用信用级别来估计，因此采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券。
3、进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。
下列说法中，正确的是（）。
A.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本B.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本C.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本D.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本解析： B、作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。
对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。
由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。
值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。
这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。
如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。
4、下列关于“运用资本资产定价模型估计权益资本成本”的表述中，错误的是（）。
资本成本计算题及答案
资本成本练习题一、计算分析题1.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为25%，公司目前总资本为2000万元,其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。
经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：表1债务利息与权益资金成本要求:(1)填写表1中用字母表示的空格；（2）填写表2公司市场价值与企业综合资金成本（以市场价值为权重）用字母表示的空格。
（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资金结构。
2.ABC公司目前的财务杠杆系数为1.5，税后利润为420万元，所得税率为25％。
公司全年固定成本和费用总额共为2280万元，其中公司当年年初平价发行了一种债券，发行债券数量为10000张，债券年利息为当年利息总额的40％，发行价格为1000元/张，该债券的期限为5年，每年付息一次。
要求：①计算当年利息总额；②计算当年已获利息倍数；③计算经营杠杆系数；④计算债券筹资的资本成本；⑤若预计年度销售额增长20％，公司没有增发普通股的计划，甲公司没有优先股，则预计年度的税后净利润增长率为多少?二、综合题Ｂ公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：Ｂ公司准备按7%的利率平价发行债券900000元,用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。
因发行债券，预计公司股票β系数将上升为1.75。
该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
假设公司债券账面价值与市场价值一致。
要求：（１）计算回购股票前、后的每股收益。
（２）计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权平均资本成本。
（３）该公司应否发行债券回购股票，为什么？一、计算分析题1. 【答案】（1）根据资本资产定价模型：A=6%+1.3×(16%-6%)=19%B=16%C=6%D=6%+2×(16%-6%)=26%（2）E=净利润/股票资本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/19%=2242.11（万元）F=400+2242.11=2642.11（万元）G=8%×（1-25%）=6%H=A=19%I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%J=(600-1000×14%)×（1-25%）/26%=1326.92（万元）K=1326.92+1000=2326.92（万元）L=1000/2326.92=42.98%M=1326.92/2326.92=57.02%N=14%×（1-25%）=10.5%O=D=26%P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%（3）由于负债资金为400万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资金结构，不应调整。
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《第六章资本成本》习题一、单项选择题1、已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。
A、6%B、2%C、2.8%D、3%2、甲公司3年前发行了期限为5年的面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为980元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为（）。
A、980＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2）B、1000＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）C、980＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）D、1000＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2）3、大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（）。
A、按照账面价值加权计量的资本结构B、按实际市场价值加权计量的资本结构C、按目标市场价值计量的目标资本结构D、按平均市场价值计量的目标资本结构4、下列关于资本成本的说法中，错误的是（）。
A、是已经发生的实际成本B、是最低可接受的报酬率C、是投资项目的取舍率D、是一种失去的收益5、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是（）。
A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系B、在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础6、ABC公司债券税前成本为8%，所得税率为25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（）。
A、10%B、12%C、9%D、8%7、根据股利增长模型估计普通股成本时，下列表述不正确的是（）。
A、使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率gB、历史增长率法很少单独应用，它仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础C、可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用D、在增长率估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法8、ABC公司拟发行5年期的债券，面值1000元，发行价为900元，利率10%（按年付息），所得税率25%，发行费用率为发行价的5%，则该债券的税后债务资本成本为（）。
A、9.93%B、10.69%C、9.36%D、7.5%9、某公司的信用级别为A级。
为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的A级公司债3种。
三种债券的到期收益率分别为5.36%、5.50%、5.78%，同期的长期政府债券到期收益率分别为4.12%、4.46%、4.58%，当期的无风险利率为4.20%，则该公司的税前债务成本是（）。
A、5.36%B、5.50%C、5.78%D、5.55%10、某企业预计的资本结构中，债务资金比重为30%，债务税前资本成本为8%。
目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）。
5.72%、D 6.32% 、C 9.26% 、B 8.66% 、A二、多项选择题1、在个别资本成本中，不受所得税因素影响的有（）。
A、债券成本B、留存收益成本C、普通股成本D、银行借款成本2、驱动β值变化的关键因素有（）。
A、经营杠杆B、行业的特性C、财务杠杆D、收益的周期性3、下列有关资本成本的说法中，不正确的有（）。
A、留存收益成本＝税前债务成本＋风险溢价B、税后债务资本成本＝税前债务资本成本×（1－所得税税率）C、历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本D、在计算公开发行债务的资本成本时，通常要考虑发行费的影响4、下列关于债务筹资、股权筹资的表述中，正确的有（）。
A、无论债务筹资还是股权筹资都会产生合同义务B、公司在履行合同义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利C、提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益D、债务资金的提供者承担的风险显著低于股东5、资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于贝塔值的估计，不正确的说法有（）。
A、确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更短的预测长度B、确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度C、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率D、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率6、下列关于普通股成本估计的说法中，不正确的有（）。
A、股利增长模型法是估计权益成本最常用的方法B、依据政府债券未来现金流量计算出来的到期收益率是实际利率C、在确定股票资本成本时，使用的β系数是历史的D、估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析7、下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有（）。
A、如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为8%－3%＝5%B、如果第二年的实际现金流量为100万元，通货膨胀率为5%，则第二年的名义现金流量为105万元C、如果存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本D、如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为4.85%8、下列关于影响资本成本因素的说法中，正确的有（）。
A、市场利率上升，公司的债务成本会上升B、股权成本上升会推动债务成本上升C、税率会影响企业的最佳资本结构D、公司的资本成本反映现有资产的平均风险9、下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。
A、公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率B、项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率C、最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构D、在企业价值评估中，公司资本成本通常作为现金流的折现率三、计算题万元。
其他有关15001500万元，留存收益1.甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股信息如下：年，每年付息一次，到期还本，，期限为10元/张，票面利率为5.25% （1）公司债券面值为1000 /张；发行价格为1010元，该股票收益率的标准，股票指数的标准差为3.0（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.53.9；差为 8%；）国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为（3 25%；（4）公司所得税为 5%。
（5）由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为要求：；）计算债券的税后成本（提示：税前成本介于5%-6%之间）（ 1 ）按照资本资产定价模型计算普通股成本；（2）按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本；（3）计算其加权平均资本成本。
（4年的增长422元。
证券分析师预测，未来/ 2.正保公司的当前股利为2元股，股票的市场价格为。
3%（见下表所示）率逐年递减，第4年及其以后年度为正保公司的股利预测年 0 1 2 3 45% 增长率 3% 6% 4%股）股利（元/ 2.232.3922.322.12要求：计算该公司普通股的成本。
（提示：进行测试的利率范围为12%-14%）答案部分一、单项选择题1、【正确答案】C【答案解析】普通股成本＝6%＋1.2×（10%－6%）＝10.8%，10.8%＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8%。
2、【正确答案】A【答案解析】对于已经发行的债券，计算税前资本成本时可以使用到期收益率法，即税前资本成本＝使得未来的利息支出现值和本金支出现值之和等于债券目前市价的折现率，该题中债券还有两年到期，所以，答案为A.3、【正确答案】D【答案解析】加权平均资本成本是公司未来融资的加权平均成本。
计算企业的加权平均资本成本时有三种加权方案可供选择，即账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。
由于账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态，所以，按照账面价值加权的计算结果可能会歪曲资本成本，不会被大多数公司采用。
由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，因此，按照实际市场价值加权计算出的加权平均资本成本数额也是转瞬即逝的，不会被大多数公司采用。
目标资本结构加权，是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。
这种方法选用平均市场价格，可以回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于企业筹措新资金，而不像账面价值和实际市场价值那样只反映过去和现在的资本结构。
调查表明，目前大多数公司在计算加权平均资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。
4、A【正确答案】【答案解析】一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，所以选项A的说法不正确，选项D的说法正确；投资人要求的必要报酬率，是他放弃的其他投资机会中报酬率最高的一个，因此，资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率，所以选项B、C的说法正确。
5、【正确答案】A【答案解析】如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率。
不过，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了一个调整基础，所以选项A的说法不正确；评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。
采用净现值法时候，项目资本成本是计算净现值的折现率；采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或最低报酬率，所以选项B的说法正确；在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项C的说法正确；加权平均资本成本是投资决策的依据，既是平均风险项目要求的最低报酬率，也是其他风险项目资本的调整基础，所以选项D的说法正确。
6、【正确答案】C【答案解析】风险溢价是凭借经验估计的。
一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。
对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。
债券的税后成本＝8%×（1－25%）＝6%，普通股的资本成本＝6%＋3%＝9%。
7、【正确答案】D【答案解析】在三种增长率估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法。
8、【正确答案】B【答案解析】900×（1－5%）＝1000×10%×（P/A，Kd，5）＋1000×（P/F，Kd，5）利用逐次测试法解得：Kd＝14.25%，税后债务成本Kdt＝14.25%×（1－25%）＝10.69%9、【正确答案】A【答案解析】平均风险补偿率＝[（5.36%-4.12%）+（5.50%-4.46%）+（5.78%-4.58%）]/3＝1.16%该公司的税前债务成本＝4.20%+1.16%＝5.36%10、【正确答案】A【答案解析】债务税后资本成本＝8%×（1－25%）＝6%，股权资本成本＝5%＋0.8×6%＝9.8%，加权平均资本成本＝30%×6%＋70%×9.8%＝8.66%。