2009年1月财务管理试题参考答案
2009年1月 试卷号：1007《公司财务》
49试卷代号：1007 座•位号匚口中央广播电视大学2008-2009学年度第一学期“开放本科”期末考试（半开卷）公司财务试题2009年1月一、单项选择题（以下各题的备选答案中只有一个是正确的，请将正 确答案的字母标号填在题后的括号内。
毎题2分，共20分）4. 当净现值率与净现值得出不同结论时，应以（）为准。
A.净现值B.净现值率C.内部报酬率D.净现值率与内部报酬率之差5.下列说法正确的是（）A. 弹性预算不适用于一个业务量水平的一个预算，而适用于多种业务量水平的一组 预算B. 弹性预算不仅适用于一个业务量水平的一个预算，而且能够适用于多种业务量水 平的一组预算C. 弹性预算适用于一个业务量水平的一个预算，而不适用于多种业务量水平的一组 预算D. 弹性预算不仅不适用于一个业务量水平的一个预算，而且也不适用于多种业务量 水1. 影响企业价值的两个基本因素是（） A.时间和利润 C.风险和报酬2. 下列项目中的（A.先付年金 C.延期年金3. 协方差的正负显示了两个投资项目之间（A.取舍关系C.报酬率变动的方向）被称为普通年金。
B.利润和成本 D.风险和贴现率B.后付年金 D.永续年金 ）B.投资风险的大小D.风险分散的程度平的一组预算506. 某股份有限公司发行认股权证筹资，规定每张认股权证可按10元认购1股普通股票。
公司普通股票每股市价是20元。
该公司认股权证理论价值（）A. 10 元B. 20 元 10. 法定盈余公积金可用于弥补亏损，或者转增资本金。
但转增资本金时,公司的法定盈 余公积金一般不得低于注册资本的（）A. 25% C. 10%得分评卷人--------------- ——I二、多项选择题（以下各题的备选答案中有两个或两个以上是正确--------------- 的，请将正确答案的字母标号填在题后的括号内，多选、漏选均不得分。
每题2分，共20分）1.下列（ ）说法是正确的。
A. 企业的总价值V 与预期的报酬成正比B. 企业的总价值V 与预期的风险成反比C. 1 元D. 15 元7. 下面哪个陈述不符合MM 资本结构理论的基本内容？（ ）按照修正的MM 资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大 大相关，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系 若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出 公司资本结构与公司价值相关的结论利用财务杠杆的公司，其权益资本成本率随筹资额的增加而降低无论公司有无债务资本,其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风 险等级的必要报酬率予以折现8. 固定股利支付率政策的理论依据是（A.税差理论C. “一鸟在手”理论 9. 存货ABC 分类标准最基本的是A.金额标准C.质量标准A.B.C. D.B.信号理论 D. MM 理论B.品种数量标准 D.产地标准 B. 50% D. 35%C.在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D.在风险和报酬达到最佳平衡时，企业总价值越大2.下列说法中正确的是（A.一年中计息次数越多，其终值就越大B.一年中计息次数越多，其现值越小C.一年中计息次数越多，其终值就越小D.一年中计息次数越多，其现值就越大3.风险报酬包括（）A.通货膨胀补偿B.违约风险报酬C.流动性风险报酬D.期限风险报酬4.净现值和净现值率在（）情况下会产生差异。
全国2009年1月高等教育自学考试高级财务会计真题答案
全国2009年1月高等教育自学考试高级财务会计真题答案2０0９-１０-20 2３：25：４5｜分类：自考高级财务会计 | 标签：｜字号大中小订阅全国2009年1月高等教育自学考试高级财务会计真题课程代码：０0１59一、单项选择题（本大题共２0小题，每小题1分,共２0分）在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。
错选、多选或未选均无分。
1.某公司２006年12月１日购入一项设备,原价为1000万元，使用年限为1０年,会计上采用直线法计提折旧，净残值为0（同税法净残值）。
税收规定允许此类固定资产采用双倍余额递减法计提的折旧可予税前扣除.20０8年末企业对该项固定资产计提了８0万元的固定资产减值准备。
2０08年末该项设备的计税基础是( C )Ａ。
8０0万元 B.720万元C。
６４０万元ﻩＤ.56０万元2。
下列交易或事项形成的负债中,其计税基础不等于账面价值的是( A ）A.企业因销售商品提供售后服务等原因于当期确认了100万元的预计负债B。
企业为关联方提供债务担保确认了预计负债10０0万元C。
企业当期确认应支付职工薪酬1０0０万元，尚未支付.按照税法规定,该企业可以于当期税前扣除的部分为800万元D．税法规定的收入确认时点与会计准则一致,会计上确认预收账款5０0万元3．目前我国《公司法》规定,股份有限公司注册资本的最低限额为人民币（ D ）A．5000万元B．300０万元C．１０00万元ﻩD。
500万元4.以下有关分部报告的叙述中，错误的是（Ｃ）Ａ.分部报告通常作为财务报告的组成部分予以披露B.主要分部报告可以采用业务分部报告或地区分部报告的形式C．分部信息与企业财务报表总额不需要衔接D。
分部负债信息不包括与企业整体相关的递延所得税负债5.下列有关中期财务报告的表述中，正确的是（Ｂ）A．中期财务报告的附注应当以本中期期间为基础编制B.中期会计计量应当以年初至本中期期末为基础进行Ｃ。
2009年1月财务会计专题试题与答案
2009年1月财务会计专题试题与答案2009年1月广东省高等教育自学考试财务会计专题试卷及答案课程代码4532本试卷共12页，满分100分；考试时间150分钟。
一.单项选择题（本大题共16小题，每小题1分，共16分）在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。
错选、多选或未选均无分。
1、企业进行外货业务的会计处理，在期限末进行账项调整时，采用的汇率是（A ）A、现行汇率B、历史汇率C、账面汇率D期初汇率2、由母公司编制的综合反映企业集团财务状况，经营成果及现金流量的会计报表是（C ）A、个别会计报表B、汇总会计报表C、合并会计报表D、基本会计报表3、递延税款的账面余额按照现行税率计算，而不按产生暂时性差异的时期适用税率计算的方法是（D ）A、期末递延法B、应付税款法C、递延法D、债务法4、由于会计利润与应税利润确认的目的不同，二者之间往往产生差异，这就是（B ）A、纳税差异B、计税差异C、时间差异D、税负差异5、可抵减暂时性差异所产生的递延所得税影响金额属于（D ）A、递延所得的税负债B、所得税费用C、递延所得税费用D、递延所得税资产6、下列各项中，不属于合伙企业特征的是（D ）A、相互代理B、有限经营期限C、合伙协议约定D、有限责任7、下列各项中，不属于独资企业特征的是（B ）A、双重课税B、法人资格C、无限责任D、一个出资8、按规定由破产企业以破产财产清偿的普遍债务称为（C ）A、抵销债务B、委托债务C、破产债务D、优先清偿债务9、宣告破产的有限责任公司组成清算组由（D ）A、股东确定人选B、股东大会确定人选C、企业法人代表确定人选D、人民法院确定人选10、清算组在全面清查企业财产，债权和债务后，一般要做：（1）支付应付的职工工资，劳动保险费等；（2）支付企业清算期间为开展清算工作所支出的全部费用；（3）清偿其他各项无担保债务；（4）交纳所欠税款。
下列程序正确的是（B ）A、（4）（2）（1）（3）B、（2）（1）（4）（3）C、（2）（3）（1）（4）D、（2）（4）（1）（3）11、关于经营租赁、下列表述正确的是（A ）A、出租人拥有租赁资产的所有权和保有大部分风险与报酬B、租赁资产一次出租就能收回其投资C、租赁期满时，资产所有权最终点一定转移给承租人D、租入的资产暂作为企业自身资产列入企业资产账内12、下列各项分类标准中，在会计上应作为区分融资租赁和经营租赁的标准是（D ）A、租赁资产的所有权是否转移给承租人B、租赁资产的使用权是否转移给承租人C、租赁资产的所有权和使用权否转移给承租人D、租赁资产的风险和报酬是否实质上转移给承租人13、判断企业是否应报告其不同行业的经营信息，其首要步骤在于（B ）A、确定收入部门B、确定行业部门C、确定销售部门D、确定生产部门14、我国《公司法》规定，股份有限公司申请期股票上市时，公司无重大违法行为是在最近（C ）A、5年内B、4年内C、3年内D、2年内15、我国《公司法》规定，公司总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为（A ）A、15%以上B、20%以上C、25%以上D、30%以上16、我国《证券法》规定，上市公司向证券交易所提交年度报告应当在每一会计年度结束之日起（D ）A、1个月内B、2个月内C、3个月内D、4个月内二.多项选择题（本大题共7小题，每小题2分，共14分）在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。
2009年上海市公务员考试(财务管理)真题试卷(题后含答案及解析)
2009年上海市公务员考试（财务管理）真题试卷(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题单项选择题1．下列各项中会使企业财务报表所反映的偿债能力大于实际偿债能力的是（）。
A．企业的长期偿债能力一直很好B．未做记录的为别的企业提供的信用担保C．未使用的银行贷款限额D．存在将很快进行处理的存货正确答案：C2．2006年甲企业的税前利润为5000万元，利息费用为3000万元。
2007年税前利润增为6000万元，利息费用仍为3000万元。
则甲企业2007年的财务杠杆系数为（）。
A．2.5B．1.6C．2D．1.5正确答案：D3．向同级财政部门报领经费，并对下一级预算单位核拨经费的行政单位为（）。
A．基层预算单位B．一级预算单位C．二级预算单位D．主管预算单位正确答案：D4．各地方财政机关对所属行政事业单位拨款和中央财政对事业经费的拨款，一般采用（）。
A．限额拨款B．实拨资金C．划拨资金D．敞口供应正确答案：C5．某事业单位当年实现事业结余50万元，经营结余80万元，假设该单位经营结余按30％的税率缴纳所得税，按当年事业结余和经营结余的10%提取专用基金。
则该单位结转到事业基金的未分配结余为（）万元。
A．106B．117C．95.4D．93正确答案：D6．下列关于投资组合理论的说法中，错误的是（）。
A．当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益仍是个别资产的加权平均值B．投资组合中的资产多样化达到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险C．在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关心的只是投资组合的风险D．投资组合的风险是投资组合中各个证券风险之和正确答案：D7．反映行政事业单位在某一特定日期财务状况的会计报表是（）。
A．收入支出总表B．资产负债表C．经费支出明细表D．预算外资金收入明细表正确答案：B8．某企业去年的销售净利率为5.5%，资产周转率为2.5；今年的销售净利率为4.5％，资产周转率为2.4。
2009年1月财务管理(N)试题
2009年1月广东省高等教育自学考试财务管理（N）试卷（课程代码8002）1. 没有风险和通货膨胀情况下的利率是（）A.纯粹利率B.市场利率C.官方利率D.固定利率2. 某公司购买债券后，债券发行人无法按期支付利息和偿还本金的风险称为（）A.利率风险B.购买力风险C.流动性风险D.违约风险3. 经济批量试一定时期内存货的＿总和最低的采购批量。
（）A.采购成本和订货成本B.储存成本和订货成本C.采购成本和储存成本D.采购成本、储存成本和订货成本4. 某企业本年度销售收入净额为1000万元，期初应收账款余额为300万元，期末应收账款余额为200万元。
则应收账款周转天数为（）A．72天 B.90天 C.108天 D.180天5. 下列筹资方式中属于负债筹资的方式是（）A.银行借款B.发行股票C.吸收直接投资D.利用留存收益6. 公司增发的普通股市价为12元/股，筹资费用率为6%，预计第一年的股利为每股0.6元，已知该股票的资金成本率为11%，则该股票的股利年增长率为（）A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%7. 弹性预算是企业在不能准确预测业务量的情况下，根据本、量、利之间有规律的数量关系，按照一系列业务量水平编制的有伸缩性的预算。
它又称为（）A.固定预算B.变动预算C.滚动预算D.零基预算8. 具有最大的决策权，承担最大的责任、处于最高层次的责任中心是（）A.成本中心B.人为利润中心C.自然利润中心D.投资中心9. 在计算速动资产时，之所以要扣除存货等项目，是因为（）A.这些项目价值变动大B.这些项目质量难以保证C.这些项目数量不易确定D.这些项目变现能力较差10. 对于债券和股票，下列说法中不正确的是（）A.债券的求偿权优先于股票B.债券的投资风险小于股票C.债券持有人不能参与公司决策，而普通股股东有权参与公司决策D.债券的资金成本一般高于股票的资金成本二、双项选择题（本大题共10小题，每小题1分，共10分）在每小题列出的五个备选项中只有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。
财务管理学自考真题2009年01月
2009年1月高等教育自学考试全国统一命题考试财务管理学试题课程代码：00067一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分）1 .与企业价值最大化目标相比，利润最大化的特点是（）A.考虑了风险与报酬的关系B.利用时间价值原理进行计量C.有利于克服追求短期利益行为D.按照收入费用配比原则计算2 .在财务管理各环节中，需要拟定备选方案并采用一定的方法从中择优的管理环节是（ ）A.财务预测B.财务决策C.财务计划D.财务控制3 .在公司中，负责利润分配方案制订工作的一般是（ ）A.股东大会B.董事会C.企业经理D.财务人员4 .关于先付年金现值计算公式正确的是（）5 .用于比较预期收益不同的投资项目风险程度的指标是（ ）6 .若企业以债转股的形式筹资，其筹资动机是（C.新建企业筹集资本金D.扩大企业经营规模7 .ABC 公司每股利润为0.8元，市盈率为15,按市盈率法计算，该公司股票的每股价格为（ ）A.12 元B.14 7GC.15 7GD.18.75 元8 .与股票筹资相比，银行借款筹资方式的优点是（ ）A.财务风险小B.还款期限长C.筹资速度快D.筹资数额大9 .货币资金最佳持有量总成本的计算公式TC=Q"・HC +四・FC 中，HC 表示的是（）2 QMA.货币资金的总成本B.货币资金的里换成本C.货币资金的持有成本D.货币资金最佳持有量10 .某投资项目原始投资100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的营业现金净流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及收回流动资金共计8万元，则该项目第10年的净现金流量为（）A.8万元B.25万元C.33万元D.43万元11 .计算固定资产折旧额时，需要考虑投资利息的计算方法是（ ）A.年金法B.工作量法C.年数总和法D.年限平均法12 .企业对外投资活动中，由于发生汇率变动所引起的投资风险是（ ） A.利率风险 B.市场风险 C.通货膨胀风险 D.外汇风险13 .某企业以少量的自有资产为基础，通过举债取得企业重组所需资金，这种并购投资方式是（）A.现金收购B.股票收购C.卖方融资D.杠杆收购14 .按照费用计入产品成本的方法，生产经营费用可分为（）A.直接费用和间接费用B.变动费用和固定费用C.可控费用和不可控费用D.制造费用和期间费用15 .工业企业成本计划包括的内容是（）A.主要产品单位成本计划、全部产品成本计划和期间费用预算A.V 0=A ・ PVIFAi,n-i-AB.V 0=A • PVIFAi,n+i-AC.V 0=A ・ PVIFAi,n -i+AD.V 0=A • PVIFAi,n+i+A A.标准离差率 B.标准离差 C.预期收益的概率 D.预期收益A.调整企业资本结构B.追加对外投资规模B.全部可比产品的总成本计划、全部不可比产品的总成本计划和期间费用预算C.主要产品单位成本计划、各主要可比产品总成本计划和全部不可比产品成本计划D.各主要可比产品总成本计戈人全部不可比产品总成本计划和期间费用预算16.下列产品寿命周期成本项目中，属于运行维护成本的是（）A.设计成本B.开发成本C.制造成本D.维修成本17.企业给予在规定日期以前付款的客户价格优惠是（）A.销售折让B.商业折扣C.现金折扣D.销售退回18.某企业只生产甲产品，其单位变动成本为100元，固定成本总额为100000元，每件售价为150元。
#注会原制考试《财管》试题答案
2009年度注册会计师全国统一测试——原制度《财务成本管理》试卷及参考答案本试卷使用地现值系数如下：<1）复利现值系数表<2）普通年金现值系数表一、单项选择题<本题型共8题,每题1分,共8分。
每题只有一个正确答案,请从每题地备选答案中选出一个你认为最正确地答案,在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应地答案代码。
答案写在试卷卷上无效。
）1.某企业地资产利润率为20%,若产权比率为1,则权益净利率为< ）。
A.15%B.20%C.30%D.40%【答案】D【解读】权益净利率＝资产利润率×权益乘数＝资产利润率×<1＋产权比率）＝20%×<1＋1）＝40%2.某企业2008年未地所有者权益为2400万元,可持续增长率为10%.该企业2009年地销售增长率等于2008年地可持续增长率,其经营效率和财务政策<包括不增发新地股权）与上年相同。
若2009年地净利润为600万元,则其股利支付率是< ）。
A.30%B.40%C.50%D.60%【答案】D【解读】根据题意可知,本题2009年实现了可持续增长,所有者权益增长率＝可持续增长率＝10%,所有者权益增加＝2400×10%＝240<万元）＝2009年收益留存,所以,2009地收益留存率＝240/600×100%＝40%,股利支付率＝1－40%＝60%。
3.某企业正在编制第四季度地直接材料消耗与采购预算,预计直接材料地期初存量为1000千克,本期生产消耗量为3500千克,期末存量为800千克；材料采购单价为每千克25元,材料采购货款有30%当季付清,其余70%在下季付清。
该企业第四季度采购材料形成地“应付账款”期末余额预计为<）元。
A.3300B.24750C.57750D.82500【答案】C【解读】第四季度采购量＝3500＋800－1000＝3300<千克）,货款总额＝3300×25＝82500<元）,第四季度采购材料形成地“应付账款”期末余额预计为82500×70%＝57750<元）。
2009年注会《财管》通关试题及答案解析
2009年注会《财管》通关试题及答案解析一、单选题：1、在下列各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（）。
A、扣除非经常性损益后的每股收益B、每股净资产C、每股市价D、每股股利2、某公司2004年度销售净额为6000万元。
年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。
每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。
A、1B、17C、22D、243、假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款以下指标不会增长的是（）。
A、销售收入B、税后利润C、销售增长率D、权益净利润4、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（）。
A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动5、应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。
公司在对是否改变信用期限进行决策时，不考虑的因素是（）。
A、等风险投资的最低报酬率B、产品变动成本率C、应收账款坏账损失率D、公司的所得税率6、从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。
A、筹资速度快B、筹资风险小C、筹资成本小D、筹资弹性大7、以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（）。
A、净收益理论B、营业收益理论C、传统理论D、权衡理论8、按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是（）。
A、股利支付率B、权益收益率C、企业增长潜力D、股权资本成本9、下列有关制定正常标准成本的表述中，正确的是（）。
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2009年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业财务管理试题参考答案
1、D
2、B
3、C
4、A
5、A
6、B
7、C
8、A
9、C 10、B
11、A 12、A 13、B 14、D 15、A 16、D 17、D 18、A 19、C 20、B
21.
净现值为正数，所以该项目可行。
（1分）
22、内部收益率法：是净现值等于零时的折现率，它是投资方案本身的报酬率，不需要事先设定折现率，大于资金成本方案可行计算烦琐
投资回收期：是指用净现金流量回收投资需要的年限，反映投资回收的速度，越小越好，易于计算，容易理解，没有考虑时间价值和回收期后的现金流量。
23.资本成本：是企业筹集使用资金的代价，用百分比表示，是投资评价的折现率，代表了投资者所要求的回报，不同来源的资金的成本不同，普通股最高，债务最低，风险高的企业资本成本就高。
加权平均成本：总资本成本，是各种资本的成本乘以所占比重之和。
24.公司必须确保所有投资收益至少等于其资本成本，资本成本的计算错误将导致错误的投资，资本成本过高，计算错误造成，将失去盈利的机会，但成本太低将导致采用没有利润的方案。
25.普通股成本=0.07+0.03=10%(2分)
借入资本成本=12%（2分）
加权平均资本成本：
普通股成本=10%×0.6=6%（1分）
借入资本成本=12%×0.4=4.8%（1分）
加权平均资本成本=10.8%
26.流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=扣除存货后的流动资产/流动负债（或速动资产/流动负债）
每股收益=净利润/发行流通在外的加权平均的普通股股数
市盈率=每股市价/每股盈利
27. 比率是分析企业财务状况的一种工具，比率有助于与其他企业比较，比率也有助于与本企业其他年度的比较，比率只有结合使用者的背景使用才有意义。
比率可以分为：获利能力比率、资产运营效率比率、偿债能力比率和投资者关心的比率等
局限性：比率是以财务报表为基础的 报表是以历史成本为核算原则，报表的数据是定量而非定性，基于过去而非未来，忽略了绝对规模会计政策变更可能会影响比率分析的有效性，报表粉饰会掩盖真实财务状况…
28.（1）计算杠杆比率
杠杆比率=7/43=16.3%或7/36=19.4%（2分
（2）计算权益报酬率
权益报酬率=6/36=16.6%（2分）
29. 债债券的资本成本 债券的资本成本I/Pd=8/130 0.062或6.2 P=0.062或6.2%（5分）
股票的资本成=KRF+β(KM+KRF)=4%+1.3×(10%-4%)=11.8
30.风险:是指不能确切知道未来会发生什么,但是能够知道可能发生的结果以及它们发生的可能性有多大。
未来报酬的概率分布越狭窄,风险越低,越宽,风险越高。
标准差衡量的是未来报酬的波动状况,即相当于期望值的偏离度。
标准差越大,说明偏离度越大,风险越大,标准差越小,风险越小。
可分散风险,又叫特定风险、非系统性风险,是总体风险中与特定项目相联系的特定风险部分,如关键人员变动、竞争程度的变动…
不可分散风险:又叫市场风险、系统风险 是总体风险中与所有项目都相关的共同风险部分,这种风险因为来自于共同的市场状况而受到通胀、利率水平、经济增长水平等的影响,所以是不能消除的
32、收购是指一个大的公司接管一个小的公司，而小的公司完全被并入到大企业集团之中（3分）
纵向兼并是指两个同一行业、但处于不同生产阶段的公司之间的合并（3分）
混合兼并是指两个不同行业和企业之间的合并（3分）
33、经济订货量= （2*1000*25）/4 =353件或354件
34、股利是一个公司对其股东的回报，通常以现金形式支付，但有时以股票形式支付。
上市公司通常每年支付一次或两次投利（3分）
对于公司的投资者来说，投利是重要的，这是对所有者回报的一部分。
另一部分回报是投票的增值 股东通常期望每年获得股利，且期望股利水平能够保持或每年增长（3分）
股票的价格通常会对股利的下降作出反应（1分）（最高6分）
35、传统观点认为，如果股利增长，则股票价格将会增长，因为股东更愿意现在就获得确定的收益而不愿意获得不确定的未来收益
因此，采用低股利政策的公司股票价格将会下降，这就要求公司管理者必须选择一个最优的股利政策（4分） 莫迪格里尼和米勒（或MM理论）认为，在完美、有效的市场中，股利的支付模式对股东的财富没有影响，因为股东财富只受投资项目的影响，如果公司接受所有净现值支付较低的股利，股票价格将会增长，但与股东财富是不相关的，因为股利只是意味着现金从公司内部流向了公司外部，对股东财富没有影响（5分
） 36、普通股价值=每股股利额/股利收益率（2分）
=0.20/0.12（2分）
=1.67（元）（1分）。