第04讲 中国货币政策框架的改革与发展PPT课件
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货币金融学货币政策及其调节ppt课件
调整经济结构
优化产业结构，提高生产 效率，降低成本。
加强市场监管
打击价格违法行为，维护 市场秩序。
通货紧缩现象及原因分析
物价持续下跌
消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）持续负增长。
经济增速放缓
GDP增速下滑，企业盈利下降。
通货紧缩现象及原因分析
总需求不足
消费需求、投资需求和净出口需求减少，导致物 价下跌。
金融机构是货币政策传导的主要渠道
中央银行通过调控金融机构的信贷规模和利率水平，进而影响实体经济的运行。
金融机构对货币政策的反应影响政策效果
金融机构对货币政策的反应速度和程度，以及其对信贷和利率的调控能力，都会影响货币 政策的实施效果。
金融机构的创新对货币政策提出挑战
随着金融创新的不断发展，新的金融产品和服务不断涌现，对传统的货币政策工具和传导 机制提出挑战。
生产过剩
产能过剩、库存积压，导致供过于求，物价下跌 。
货币政策紧缩
央行采取紧缩货币政策，减少货币供应量，导致 物价下跌。
不同类型通货膨胀下货币政策选择
01
需求拉上型通货膨胀
04
稳健货币政策：保持货币供应量稳定增长，避免过度紧缩 导致经济下滑。同时，通过财政政策等措施降低企业成本 。
02
紧缩货币政策：提高存款准备金率、提高利率、减少货币 供应量等，以抑制总需求。
采用通货膨胀目标制，通过调整官方银行利率等手段影响市场 利率和信贷条件。
国际金融危机后货币政策调整
01
非常规货币政策工具的运用
在金融危机期间，各国中央银行普遍采用了非常规货币政策工具，如量
化宽松、前瞻性指引等，以应对经济衰退和金融市场动荡。
(本科)Ch11--货币政策ppt课件
包括总支出量、总产出量、物价、就业等。
（本科）Ch11 货币政策ppt课件
§5 货币政策的传导机制
（二）货币政策传导渠道 1.投资渠道 （1）利率传导机制 • M↑→i↓→I↑→Y↑ • M↓→i↑→I↓→Y↓ （2）托宾的q理论 • M↑→i↓→Ps↑→q↑→I↑→Y↑ • M↓→i↑→Ps↓→q↓→I↓→Y↓
2．市场利率
• 可测性、可控性、相关性；
• 局限性：
1. 利率仅是影响经济活动各种因素的其中一项；
2. 当名义利率和实际利率相背离时，利率和经济增 长之间的有效性将被削弱；
3. 影响投资、消费等经济增长最终目标构成的主要
因素是长期利率，而不是中央银行容易控制的短
期利率。
（本科）Ch11 货币政策ppt课件
§5 货币政策的传导机制
（本科）Ch11 货币政策ppt课件
§5 货币政策的传导机制
一、货币政策传导机制 （一）货币政策传导机制的含义与主要环节 • 从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场； • 从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等
非金融部门的各类经济行为主体； • 从非金融部门经济运行为主体到社会各经济变量，
• 优点：与物价和经济增长相关性强、随时可以测算 和分析。
• 缺点：
1. 金融创新使其定义和计量难度加大、需求函数稳 定性降低、流通速度难以控制；
2. 金融自由化使通过基础货币调控的有效性降低；
3. 经济全球化导致货币供应量与经济增长的相关性
变弱。
（本科）Ch11 货币政策ppt课件
§4 货币政策的操作目标和中间目标
续性操作； 3. 具有主动性； 4. 公开市场业务的规模和方向性可以灵活安排，对
货币供应量进行微调。
（本科）Ch11 货币政策ppt课件
§5 货币政策的传导机制
（二）货币政策传导渠道 1.投资渠道 （1）利率传导机制 • M↑→i↓→I↑→Y↑ • M↓→i↑→I↓→Y↓ （2）托宾的q理论 • M↑→i↓→Ps↑→q↑→I↑→Y↑ • M↓→i↑→Ps↓→q↓→I↓→Y↓
2．市场利率
• 可测性、可控性、相关性；
• 局限性：
1. 利率仅是影响经济活动各种因素的其中一项；
2. 当名义利率和实际利率相背离时，利率和经济增 长之间的有效性将被削弱；
3. 影响投资、消费等经济增长最终目标构成的主要
因素是长期利率，而不是中央银行容易控制的短
期利率。
（本科）Ch11 货币政策ppt课件
§5 货币政策的传导机制
（本科）Ch11 货币政策ppt课件
§5 货币政策的传导机制
一、货币政策传导机制 （一）货币政策传导机制的含义与主要环节 • 从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场； • 从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等
非金融部门的各类经济行为主体； • 从非金融部门经济运行为主体到社会各经济变量，
• 优点：与物价和经济增长相关性强、随时可以测算 和分析。
• 缺点：
1. 金融创新使其定义和计量难度加大、需求函数稳 定性降低、流通速度难以控制；
2. 金融自由化使通过基础货币调控的有效性降低；
3. 经济全球化导致货币供应量与经济增长的相关性
变弱。
（本科）Ch11 货币政策ppt课件
§4 货币政策的操作目标和中间目标
续性操作； 3. 具有主动性； 4. 公开市场业务的规模和方向性可以灵活安排，对
货币供应量进行微调。
货-币-政-策PPT模板
最后，紧缩性货币政策容易受国际准备金流动的冲击。如果实行紧 缩性货币政策，使国内利率上升，会吸引国外准备金流入，从而扩大国 内货币供给量，使紧缩性货币政策失效。
西方经济学
（二再贴现政策
再贴现是指商业银行在资金不足时，把未到期的商业票据 卖给中央银行，从而获得资金的做法。中央银行给商业银行的 贷款利率称为再贴现率。再贴现政策包括变动贴现率和贴现条 件，其中最主要的是变动贴现率。中央银行降低贴现率或放松 贴现条件，使商业银行得到更多的资金，导致货币基数增加， 这样就可以增加它对客户的贷款，贷款的增加又可以通过银行 创造货币的机制增加流通中的货币供给量，降低利率；相反， 中央银行提高贴现率或严格贴现条件，使商业银行资金短缺， 这样就不得不减少对客户的贷款或回收贷款，贷款的减少也可 以通过银行创造货币的机制减少流通中的货币供给量，提高利 率。此外，贴现率作为官方利率，它的变动也会影响到利率水 平，一般来说，利率水平与贴现率呈同方向变动。
在公开市场业务中，中央银行可及时按照一定规模买卖政府债券， 从而易于准确地控制银行体系的准备金。中央银行可以连续、灵活地进 行公开市场操作，自由决定有价证券的数量、时间和方向，而且中央银 行即使有时会出现某些政策失误，也可以及时得到纠正，这是其他政策 所不可能具有的优势。公开市场业务的优势还表现在这一业务对货币供 给的影响可以比较准确地预测出来。例如，一旦买进一定数量的证券， 就可以大体上按货币乘数估计出货币供给量增加了多少。
西方经济学
货币政策
一、货币政策内容 二、货币政策工具 三、货币政策的运用 四、货币政策的局限
一、货币政策内容
货币政策是指国家根据经济发展目标，通过中央银行运 用货币政策工具，调节货币供给量和利率，以影响宏观经 济活动水平的政策措施。广义上的货币政策包括政府、中 央银行和其他有关部门所有关于货币方面的规定和所采取 的影响货币数量的一切措施。
西方经济学
（二再贴现政策
再贴现是指商业银行在资金不足时，把未到期的商业票据 卖给中央银行，从而获得资金的做法。中央银行给商业银行的 贷款利率称为再贴现率。再贴现政策包括变动贴现率和贴现条 件，其中最主要的是变动贴现率。中央银行降低贴现率或放松 贴现条件，使商业银行得到更多的资金，导致货币基数增加， 这样就可以增加它对客户的贷款，贷款的增加又可以通过银行 创造货币的机制增加流通中的货币供给量，降低利率；相反， 中央银行提高贴现率或严格贴现条件，使商业银行资金短缺， 这样就不得不减少对客户的贷款或回收贷款，贷款的减少也可 以通过银行创造货币的机制减少流通中的货币供给量，提高利 率。此外，贴现率作为官方利率，它的变动也会影响到利率水 平，一般来说，利率水平与贴现率呈同方向变动。
在公开市场业务中，中央银行可及时按照一定规模买卖政府债券， 从而易于准确地控制银行体系的准备金。中央银行可以连续、灵活地进 行公开市场操作，自由决定有价证券的数量、时间和方向，而且中央银 行即使有时会出现某些政策失误，也可以及时得到纠正，这是其他政策 所不可能具有的优势。公开市场业务的优势还表现在这一业务对货币供 给的影响可以比较准确地预测出来。例如，一旦买进一定数量的证券， 就可以大体上按货币乘数估计出货币供给量增加了多少。
西方经济学
货币政策
一、货币政策内容 二、货币政策工具 三、货币政策的运用 四、货币政策的局限
一、货币政策内容
货币政策是指国家根据经济发展目标，通过中央银行运 用货币政策工具，调节货币供给量和利率，以影响宏观经 济活动水平的政策措施。广义上的货币政策包括政府、中 央银行和其他有关部门所有关于货币方面的规定和所采取 的影响货币数量的一切措施。
货币政策PPT课件
铁路道路运输对货币政策的影响 7
2021
• 发电量和用电量齐齐回升。一季度发电量增速是0.1%， 到6月份增速是0.5%。上半年工业用电量虽然下降 0.4%，但6月份同比转正达到0.7%。发电量和用电量 的变化，说明经济已有回暖趋稳迹象，结论是经济回 暖会带来扩张性的货币政策。
发电量对货币政策的影响 8
考虑到产能过剩大背景下中国实体资本回报率的下降考虑到无风险利率的下降和刚性兑付打破之后风险溢价的上升人民币资产的回报率将出现系统性下降再叠加美联储加息周期下美元开启长周期上升趋労是大概率事件居民部门会逆转过去的资产本币化负债外币化的配置行为开始提前偿还即将变得昂贵的美元债务
货币政策
1
2021
定义：
举例：克强指数对我国 货币政策的衡量与影响 5
2021
• 从中长期贷款来看，2015年，在经历了4月、5月的下 降后，6月份同比回升30.8%。中长期贷款的增速回暖 意味着货币政策放松，截至6月底，M2的同比增速 11.8%，与年初12%的目标基本接近。
中长期贷款对货币政策的影
响
6
2021
• 从铁路道路运输看，中国铁路总公司(下称铁总)发布 的最新数据显示，2015年1-4月全国铁路货运发送量 完成11.44亿吨，相比2014年同期的12.6亿吨减少9.2%， 降幅比1-3月收窄。其中，国家铁路货物发送量完成 9.31亿吨，同比减少8.6%。同比还是下行，说明企业 货运的需求不足。所以需要扩大需求量，抑制通货紧 缩，结论是需要实行扩张性的货币政策。
周期下美元开启长周期上升趋势是大概率事件，居民部
门会逆转过去的“资产本币化、负债外币化”的配置行
为，开始提前偿还即将变得昂贵的美元债务。但股市的
上涨可以在强势美元的大周期下，创造出财富效应缓解
2021
• 发电量和用电量齐齐回升。一季度发电量增速是0.1%， 到6月份增速是0.5%。上半年工业用电量虽然下降 0.4%，但6月份同比转正达到0.7%。发电量和用电量 的变化，说明经济已有回暖趋稳迹象，结论是经济回 暖会带来扩张性的货币政策。
发电量对货币政策的影响 8
考虑到产能过剩大背景下中国实体资本回报率的下降考虑到无风险利率的下降和刚性兑付打破之后风险溢价的上升人民币资产的回报率将出现系统性下降再叠加美联储加息周期下美元开启长周期上升趋労是大概率事件居民部门会逆转过去的资产本币化负债外币化的配置行为开始提前偿还即将变得昂贵的美元债务
货币政策
1
2021
定义：
举例：克强指数对我国 货币政策的衡量与影响 5
2021
• 从中长期贷款来看，2015年，在经历了4月、5月的下 降后，6月份同比回升30.8%。中长期贷款的增速回暖 意味着货币政策放松，截至6月底，M2的同比增速 11.8%，与年初12%的目标基本接近。
中长期贷款对货币政策的影
响
6
2021
• 从铁路道路运输看，中国铁路总公司(下称铁总)发布 的最新数据显示，2015年1-4月全国铁路货运发送量 完成11.44亿吨，相比2014年同期的12.6亿吨减少9.2%， 降幅比1-3月收窄。其中，国家铁路货物发送量完成 9.31亿吨，同比减少8.6%。同比还是下行，说明企业 货运的需求不足。所以需要扩大需求量，抑制通货紧 缩，结论是需要实行扩张性的货币政策。
周期下美元开启长周期上升趋势是大概率事件，居民部
门会逆转过去的“资产本币化、负债外币化”的配置行
为，开始提前偿还即将变得昂贵的美元债务。但股市的
上涨可以在强势美元的大周期下，创造出财富效应缓解
货币供给与货币政策课件.ppt
• 需要以较为发达的有价证券市场为前提。
第24页，共25页。
一般性货币政策工具作用过程图
第25页，共25页。
货币均衡是一个动态过程，是一个 由均衡到失衡、再由失衡回复到均衡的 不断运动的过程。市场经济条件下的货
• 要有健全的利率机制； • 要有发达的金融市场 。
第12页，共25页。
二、货币政策的含义及目标
(一)货币政策的含义
• 货币政策是指中央银行为实现既定的宏 观经济调控目标，运用各种政策工具调 节货币供给量，进而影响宏观经济运行 的各种方针措施的总称。
为通货紧缩，货币供给不足，物价总水平下降；
也可能存在货币需求较小，即Md＜Ms的情况， 市场上表现为通货膨胀，货币供给较多，物价 总水平上涨。
第9页，共25页。
从形式上看，货币均衡不过是货币领域内 货币供给与货币需求相互平衡的一种货币流通 状态，但从实质上说，则是社会总供求平衡的 一种反映。货币需求是由社会总供给决定的， 而货币供给则形成了社会总需求。
第17页，共25页。
三、货币政策工具
货币政策工具又称货币政策手段，是指 中央银行为调控货币供给量，进而实现货币 政策最终目标所采用的政策手段。主要包括： 一般性货币政策工具、选择性货币政策工具、 直接信用控制工具和间接信用控制工具。
这里主要介绍一般性货币政策工具。
第18页，共25页。
1.存款准备金政策
• 保证商业银行等金融机构资金的流动 性；
• 调节货币供应总量。
存款准备金政策的优点：
• 对存款货币银行影响是平等的
• 对货币供给量具有极强的调节力
存款准备金政策的局限性:
•存款准备金率调整的效果较为猛烈， 有固定化的倾向。
• 存款准备金率的提高,可能会使商业银 行资金周转严重受阻。
第24页，共25页。
一般性货币政策工具作用过程图
第25页，共25页。
货币均衡是一个动态过程，是一个 由均衡到失衡、再由失衡回复到均衡的 不断运动的过程。市场经济条件下的货
• 要有健全的利率机制； • 要有发达的金融市场 。
第12页，共25页。
二、货币政策的含义及目标
(一)货币政策的含义
• 货币政策是指中央银行为实现既定的宏 观经济调控目标，运用各种政策工具调 节货币供给量，进而影响宏观经济运行 的各种方针措施的总称。
为通货紧缩，货币供给不足，物价总水平下降；
也可能存在货币需求较小，即Md＜Ms的情况， 市场上表现为通货膨胀，货币供给较多，物价 总水平上涨。
第9页，共25页。
从形式上看，货币均衡不过是货币领域内 货币供给与货币需求相互平衡的一种货币流通 状态，但从实质上说，则是社会总供求平衡的 一种反映。货币需求是由社会总供给决定的， 而货币供给则形成了社会总需求。
第17页，共25页。
三、货币政策工具
货币政策工具又称货币政策手段，是指 中央银行为调控货币供给量，进而实现货币 政策最终目标所采用的政策手段。主要包括： 一般性货币政策工具、选择性货币政策工具、 直接信用控制工具和间接信用控制工具。
这里主要介绍一般性货币政策工具。
第18页，共25页。
1.存款准备金政策
• 保证商业银行等金融机构资金的流动 性；
• 调节货币供应总量。
存款准备金政策的优点：
• 对存款货币银行影响是平等的
• 对货币供给量具有极强的调节力
存款准备金政策的局限性:
•存款准备金率调整的效果较为猛烈， 有固定化的倾向。
• 存款准备金率的提高,可能会使商业银 行资金周转严重受阻。
中国货币政策框架的改革与发展
详细描述
在计划经济时期，中国货币政策框架的特点是高度集中，由国家计委和人民银行共同制定全国的信贷计划，各专 业银行负责执行。货币政策的主要目标是稳定币值，确保经济增长。调控手段主要是行政手段，通过直接控制信 贷规模来实现。
改革开放初期的货币政策框架
总结词
逐步市场化、多目标、间接调控
详细描述
随着改革开放的推进，中国货币政策框架开始逐步向市场化方向转变。人民银行开始独立行使央行职 能，逐步放开利率管制，实行存款准备金制度，并开始运用货币政策工具进行间接调控。货币政策目 标也扩展为稳定币值、经济增长、控制通胀等多个目标。
货币政策改革的实践与进展
利率市场化改革
中国已经逐步放开了存贷款利率 管制，建立了较为完善的利率市 场化调控体系。
存款准备金率调整
适时适度调整存款准备金率，优 化金融机构资金结构，增强金融 系统的稳定性。
货币政策的创新与
实践
在货币政策实践中，不断创新货 币政策工具和手段，如定向降准、 中期借贷便利等，以更好地适应 经济发展需要。
绿色金融的支持力度，引导资金流向环保、低碳领域。
中国货币政策框架的创新空间
创新货币政策工具
中国将继续探索和创新货币政策工具，如定向降准、定向中期借 贷便利等，以更好地满足实体经济的融资需求。
利率市场化改革
进一步推进利率市场化改革，提高利率传导机制的效率，为货币政 策的有效实施创造更好的市场环境。
数字货币的研发与应用
产业政策也可以通过制定行业标准和规范、推动技术创新等方式 来促进产业发展和升级，同时也可以通过提供财政补贴和税收优 惠等手段来支持企业发展和转型升级。
货币政策与金融监管政策的协调配合
金融监管政策是指政府对金融机构和金融市场进行的 监管和管理，以确保金融市场的稳定和健康发展。
在计划经济时期，中国货币政策框架的特点是高度集中，由国家计委和人民银行共同制定全国的信贷计划，各专 业银行负责执行。货币政策的主要目标是稳定币值，确保经济增长。调控手段主要是行政手段，通过直接控制信 贷规模来实现。
改革开放初期的货币政策框架
总结词
逐步市场化、多目标、间接调控
详细描述
随着改革开放的推进，中国货币政策框架开始逐步向市场化方向转变。人民银行开始独立行使央行职 能，逐步放开利率管制，实行存款准备金制度，并开始运用货币政策工具进行间接调控。货币政策目 标也扩展为稳定币值、经济增长、控制通胀等多个目标。
货币政策改革的实践与进展
利率市场化改革
中国已经逐步放开了存贷款利率 管制，建立了较为完善的利率市 场化调控体系。
存款准备金率调整
适时适度调整存款准备金率，优 化金融机构资金结构，增强金融 系统的稳定性。
货币政策的创新与
实践
在货币政策实践中，不断创新货 币政策工具和手段，如定向降准、 中期借贷便利等，以更好地适应 经济发展需要。
绿色金融的支持力度，引导资金流向环保、低碳领域。
中国货币政策框架的创新空间
创新货币政策工具
中国将继续探索和创新货币政策工具，如定向降准、定向中期借 贷便利等，以更好地满足实体经济的融资需求。
利率市场化改革
进一步推进利率市场化改革，提高利率传导机制的效率，为货币政 策的有效实施创造更好的市场环境。
数字货币的研发与应用
产业政策也可以通过制定行业标准和规范、推动技术创新等方式 来促进产业发展和升级，同时也可以通过提供财政补贴和税收优 惠等手段来支持企业发展和转型升级。
货币政策与金融监管政策的协调配合
金融监管政策是指政府对金融机构和金融市场进行的 监管和管理，以确保金融市场的稳定和健康发展。
《中国货币政策》PPT课件
24
人民币国际化
精选PPT
2009年4月2日，中国人民银行和阿根廷中央银行签署双 边货币互换协议。
2009年7月，六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办 法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。
2010年6月，六部门发布《关于扩大跨境贸易人民币结算 试点有关问题的通知》，跨境贸易人民币结算试点地区 范围将扩大至沿海到内地20个省区市，境外结算地扩至 所有国家和地区。
在中国的香港和澳门地区。由于内地和港澳地区存在
著密切的经济联系，每年相互探亲和 旅游人数日益增
多，人民币的兑换和使用相当普遍。
23精选PPT人民币国 Nhomakorabea化人民币国际化道路上仍然存在众多障碍 人民币国际流通量增长不足 国内金融市场深度、广度和国际标准化程度不足 国际化过程中人民币对外价值可能发生巨大变动， 妨碍经济政策自主性 经济实力有待进一步加强 现有经济体制有待于进一步完善
21
精选PPT
人民币国际化
负面影响： 对中国经济金融稳定产生一定影响 增加宏观调控的难度 加大人民币现金管理和监测的难度
综合考量：人民币国际化利大于弊
22
人民币国际化
精选PPT
现状：
在新加坡、马来西亚、泰国、韩国等国家，人民币的 流通使用主要是伴随旅游业的兴起而得到发展的
在中越、中俄、中朝、中缅、中老等边境地区。人民 币的流通使用主要是伴随著边境贸易、边民互市贸易、 民间贸易和边境旅游业的发展而得到发展的
牙买加体系 美元的主导地位
5
精选PPT
国际货币政策及其对中国经济的影响
国际货币体系现存的问题 国际储备货币的问题 主要货币之间的汇率波动剧烈，国际汇率制度失 衡，对发展中国家尤其不利 国际收支不平衡，调节机制失灵，美国双赤字 IMF 存在的问题。IMF 作为现行国际货币体系的 重要载体之一，并未发挥出其应有的作用
人民币国际化
精选PPT
2009年4月2日，中国人民银行和阿根廷中央银行签署双 边货币互换协议。
2009年7月，六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办 法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。
2010年6月，六部门发布《关于扩大跨境贸易人民币结算 试点有关问题的通知》，跨境贸易人民币结算试点地区 范围将扩大至沿海到内地20个省区市，境外结算地扩至 所有国家和地区。
在中国的香港和澳门地区。由于内地和港澳地区存在
著密切的经济联系，每年相互探亲和 旅游人数日益增
多，人民币的兑换和使用相当普遍。
23精选PPT人民币国 Nhomakorabea化人民币国际化道路上仍然存在众多障碍 人民币国际流通量增长不足 国内金融市场深度、广度和国际标准化程度不足 国际化过程中人民币对外价值可能发生巨大变动， 妨碍经济政策自主性 经济实力有待进一步加强 现有经济体制有待于进一步完善
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人民币国际化
负面影响： 对中国经济金融稳定产生一定影响 增加宏观调控的难度 加大人民币现金管理和监测的难度
综合考量：人民币国际化利大于弊
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人民币国际化
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现状：
在新加坡、马来西亚、泰国、韩国等国家，人民币的 流通使用主要是伴随旅游业的兴起而得到发展的
在中越、中俄、中朝、中缅、中老等边境地区。人民 币的流通使用主要是伴随著边境贸易、边民互市贸易、 民间贸易和边境旅游业的发展而得到发展的
牙买加体系 美元的主导地位
5
精选PPT
国际货币政策及其对中国经济的影响
国际货币体系现存的问题 国际储备货币的问题 主要货币之间的汇率波动剧烈，国际汇率制度失 衡，对发展中国家尤其不利 国际收支不平衡，调节机制失灵，美国双赤字 IMF 存在的问题。IMF 作为现行国际货币体系的 重要载体之一，并未发挥出其应有的作用
(本科)第十四章-货币政策ppt课件
（本科）第十四章 货币政策ppt课
3
件
一、货币政策的特征、内容及类型
（一）货币政策的特征 （二）货币政策的内容 （三）货币政策的类型
（本科）第十四章 货币政策ppt课
4
件
（一）货币政策的特征
• 货币政策是一项宏观经济政策
• 货币政策是调节社会总需求的政策
• 货币政策是一种间接的调控政策
• 货币政策目标具有长期性
• 经济增长与国际收支平衡之间的冲突
（本科）第十四章 货币政策ppt课
10
件
三、货币政策的中介目标和操作目标
（一）货币政策中介目标、操作目标与最终 目标之间的关系
（二）中介目标和操作目标的选择标准
（三）充当中介目标的变量
（四）充当操作目标的变量
（本科）第十四章 货币政策ppt课
11
件
（一）货币政策中介目标、操作目标与最终 目标之间的关系
第十四章 货币政策
Monetary Policy
（本科）第十四章 货币政策ppt课
1
件
主要内容
• 货币政策的特征、内容及类型
• 货币政策的最终目标
• 货币政策的中介目标和操作目标
• 货币政策工具
• 货币政策的传导机制
（本科）第十四章 货币政策ppt课
2
件
第一节 货币政策目标
一、货币政策的特征、内容及类型 二、货币政策的最终目标 三、货币政策的中介目标和操作目标
（三）货币政策传导的汇率渠道
（四）货币政策传导的资产价格机制
（五）货币政策传导的信贷渠道
（本科）第十四章 货币政策ppt课
26
件
（一）凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
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PBC
4
一、中国货币政策框架概述
3、当前的货币政策框架
米什金体系（货币目标制）： 基础货币(B)→货币供应量(M)→价格和收入(P、Y)
工具 操作目标
中介目标 最终目标
间接手段 →
→
→
为主
基础货币
货币供应量
币值稳定
PBC
5
一、中国货币政策框架概述
4、中国货币政策框架的选择
➢根据本国情况选择、调整，有效实现最终 目标 ➢与中国的市场化程度相适应
PBC
15
三、中国货币政策工具的改革
5、加强对商业银行的“窗口指导”
➢1998年3起按月与各家商业银行一起召开经 济金融形势分析会 ➢沟通信息、研究货币政策、贯彻货币政策意 图 ➢2003年以来，针对部分行业地区投资过热的 情况，人民银行加强和改善“窗口指导”
PBC
16
四、中国货币政策传导机制
1、中国货币政策传导机制的发展
货币供应量与通货膨胀及经济增长的相关性仍较强
➢亦受国际趋势影响
PBC
6
一、中国货币政策框架概述
5、人民银行与中央财政的关系
➢ 1995年前承担部分财政职能：财政透支 ➢ 1995年《中国人民银行法》禁止财政透
支，加强货币政策独立性 ➢ 2003年：历史上的财政透支转为标准的
国债
PBC
7
二、中国货币政策目标体系
1、最终目标
➢ 1980年代曾有激烈争论
➢ 1995年《中国人民银行法》
第三条 货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以 此促进经济增长。
➢ 货币政策某种程度上的多目标性是一个现实 的选择
PBC
8
二、中国货币政策目标体系
2、中介目标
➢ 1996年以前：贷款规模 ➢ 1996年开始把货币供应量作为中介目标，同
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六、近两年的货币政策调控实践
1、综合运用多种间接手段，加强 货币信贷总量控制
➢ 灵活开展公开市场操作，对冲外汇占款 ➢ 多次提高法定存款准备金率，实行差别存款
准备金率制度 ➢ 发挥利率调控杠杆作用 ➢ 加强本外币政策协调
PBC
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写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
➢ 改革开放前：人民银行→企业 ➢ 1980年代：人民银行→金融机构→企业 ➢ 1990年代以来：
初步形成中央银行→货币市场→金融机构→企业的传 导体系 初步建立货币政策工具→操作目标→中介目标→最终 目标的间接传导机制
PBC
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四、中国货币政策传导机制
2、目前货币政策传导机制存在的主要 问题
➢ 货币市场基础建设有待加强 ➢ 商业银行利益机制和发展动力问题尚未解决 ➢ 国有企业机制没有根本改变 ➢ 居民消费行为有待进一步成熟
时继续监测贷款规模 ➢ 数量指标 vs 价格指标
PBC
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二、中国货币政策目标体系
3、操作目标
➢ 基础货币 ➢ 主要以银行体系超额准备金为日常操作目标 ➢ 监测货币市场利率变化情况
PBC
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二、中国货币政策目标体系
4、汇率制度与货币政策
➢ 1994年汇率并轨改革：管理浮动
➢ 1996年实现经常项目可兑换
3、货币政策与金融稳定的冲突
➢ 短期中流动性援助具有通货膨胀效应 ➢ 人民银行在行使最后贷款人职能时，不仅考
虑金融风险，而且关心社会稳定
PBC
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六、近两年的货币政策调控实践
➢ 2003年以来，我国经济保持了较快 增长
➢ 出现经济局部过热：
投资、货币信贷、物价
➢ 中国人民银行执行稳健的货币政策
PBC
行 ➢ 1984年开始专门行使中央银行职能 ➢ 1995年通过了《中国人民银行法》
PBC
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一、中国货币政策框架概述
2、中国货币政策框架的演变
➢ 1984年以前：中央银行与商业银行合 一
➢ 1984年开始确立中央银行体制
1984-1997年：直接的信贷控制为主 1998年取消贷款规模控制，基本实现从直接 调控转向间接调控
➢ 存在“上游畅通，下游堵塞”问题
PBC
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四、中国货币政策传导机制
3、进一步完善货币政策传导机制
➢ 今后一段时期内，仍将实行以数量型为主的间 接调控
➢ 重视引入利率调控机制 ➢ 未来的目标：建立以中长期利率为中介目标、
运用多种货币政策工具调控短期利率的间接调 控体系
➢ 多项准备工作
PBC
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五、货币政策与金融稳定
工具 ➢ 对调控基础货币和货币供应量发挥了重要
作用
PBC
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三、中国货币政策工具的改革
4、完善和加强利率调控，稳步推 进利率市场化改革
➢ 适时调控基准利率
➢ 稳步推进利率市场化改革
先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步 推进存、贷款利率的市场化
2004年迈出重要步伐：目前商业银行贷款利率 上限已经放开，存款利率允许下浮
➢ 1994-1997年人民币升值4.8%
➢ 应对1997年亚洲金融危机，收窄汇率浮动区间
➢ 可能造成与货币政策中介目标的冲突：2002年 后
➢ 2005年7月21日汇率形成机制改革
PBC
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三、中国货币政策工具的改革
1、取消贷款限额控制
➢ 信贷计划管理实行近半个世纪 ➢ 贷款限额在总量控制上的效果减弱 ➢ 1998年1月1日取消贷款限额控制
1、2003年修订《中国人民银行法》
增加了维护金融稳定的职责： “中国人民银行在国务院领导下，制定和执 行货币政策，防范和化解金融风险，维护金 融稳定。”
PBC
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五、货币政策与金融稳定
2、货币政策与金融稳定的协调
➢ 货币政策工具可用于促进金融稳定 ➢ 长期中价格稳定与金融稳定相互促进
PBC
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五、货币政策与金融稳定
PBC
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三、中国货币政策工具的改革
2、改革存款准备金制度
➢ 1984年建立：
集中法定存款准备金主要用于发放再贷款； 商业银行维持较高的超额准备金 ➢ 1998年合并法定准备金账户与备付金账户
PBC
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三、中国货币政策工具的改革
3、积极扩大公开市场操作
➢ 1998年恢复公开市场业务 ➢ 加大操作力度，扩大交易对象，增加交易
中国货币政策框架的改革与发展
第04讲
PBC1主要内容来自一、中国货币政策框架概述 二、中国货币政策目标体系 三、中国货币政策工具的改革 四、中国货币政策传导机制 五、货币政策与金融稳定 六、近两年的货币政策调控实践
PBC
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一、中国货币政策框架概述
1、中国人民银行简史
➢ 1948年成立 ➢ 1952年统一人民币发行 ➢ 1978年前计划经济时期：身兼两职的国家银