新三板挂牌企业信息披露违规原因浅析

新三板挂牌企业信息披露违规原因浅析

发表时间：2018-07-11T16:56:25.760Z 来源：《教育学文摘》2018年7月总第271期作者：梁洁[导读] 信息披露是挂牌公司日常运营中一项重要工作。它不仅是保护投资者利益的有效手段，而且还是资本市场发挥其有效功能的前提条件。

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摘要：截止2018年5月4日，在我国新三板挂牌的企业数量达到了11,367家，而如何提高“万家灯火”时代的新三板挂牌企业信息披露质量，已成为众多投资者关心的内容。本文主要是从新三板挂牌企业信息披露存在的违规原因分析，并通过对挂牌公司股权分散、治理机制和加强专业团队建设、加大违规处罚力度和提高违规成本等措施，以此完善挂牌企业信息披露制度，减少挂牌企业信息披露违规现象的发生。

关键词：挂牌企业信息披露违规原因

信息披露是挂牌公司日常运营中一项重要工作。它不仅是保护投资者利益的有效手段，而且还是资本市场发挥其有效功能的前提条件。

一、新三板挂牌企业信息披露违规的主要原因分析

企业在进入新三板市场时本身存在一些“先天不足”，在市场准入方面挂牌企业相比于其他板块市场差别很大，随着新三板市场的快速发展必会有部分信息披露制度不适应市场发展的需要。这些因素都会造成有些挂牌公司利用漏洞获取自身利益，做出信息披露违规行为。除上述原因之外，还有如下几个原因造成新三板挂牌公司信息披露违规频发：

1.高度集中的股权，致使挂牌公司“人治”问题突出

企业想在新三板市场挂牌，拟挂牌企业的股权结构必须清晰。但是新三板挂牌企业多为家族式企业，公司控制权绝大部分掌握在公司董事长或者家族内部人手里，经常出现“一股独大”现象。在挂牌公司正常日常经营中，往往公司不按照法律规章决策，公司的所有权和经营权都集中在控股股东手里，“人治”问题比较突出，从而为挂牌公司的信息披露违规埋下了“祸根”。另外，虽然挂牌公司制定了相关的信息披露制度，并由信息披露负责人负责信息披露，但是高度集中的控制权很容易导致公司相关决策程序流于形式，公司董事会、股东大会、监事会无法起到应有的作用，最终导致信息披露出现不完整、不充分、不及时的问题。

2.内部控制薄弱致使公司高管行为扭曲

最大发挥公司治理的功能离不开企业完备的内部治理机制。挂牌公司信息披露违规，大部分集中在财务数据披露有误、违规占用资金、关联方交易、重大决议不符合相关规章制度等多方面。其次，从新三板挂牌企业盈利能力来看并不是很强，部分企业出现现金流不足现象。因此，为了“圈钱”获取自身利益，挂牌公司及高管铤而走险，进行财务造假。再者，挂牌公司相当部分董秘或者信息披露人没有经过专业知识培训，缺乏对信息披露重要性的系统完整的认识，经常出现信息披露不充分、不真实的情形。

3.低成本的信披违规，导致部分企业“有恃无恐”

挂牌企业出现信息披露违规，然而付出的成本比较低，导致部分挂牌企业信披违规有恃无恐。其他市场对违规的处罚相对来说更为严厉，通常是责令改正、内部通报批评、公开谴责、警告、罚款、警告+罚款。而新三板主要是约见谈话、出具警示函、提交书面承诺等方式处理信披违规现象。因此，挂牌企业信披违规受到的处分与获得的既得利益相比，只是“一点毛皮”。正是这样，信息披露违规低成本的惩罚都给这些公司有了可乘之机，甚至有些挂牌企业出现多次信披违规现象。

二、完善新三板挂牌公司信息披露的建议

挂牌公司信息披露机制的建设，首先依赖于良好的公司治理机制：虽然“万家灯火”时代的新三板市场越来越吸引更多的中小微企业前赴后继来挂牌，但是数量众多不代表公司的治理机制好，许多新三板挂牌公司股权结构集中，主营业务单一，监管新三板市场需遵从市场的规律。

其一，解决股权集中问题，优化挂牌公司治理结构。挂牌企业虽然进行过股份制改制，但公司股权并没有真正变为较分散的企业，致使挂牌企业没有充分发挥公司管理的作用。“一股独大”很容易造成内部治理薄弱，挂牌公司发行股票融资时经常违规使用募集资金、关联方拆借资金。因此，除了要在挂牌公司股权结构、内部控制制度、治理机构方面进行制度建设的完善，还要采取必要措施来规范公司交易流程。

其二，提高挂牌公司高管专业技能和职责。公司专业团队的建设离不开专业水平的提升。首先，可以从挂牌公司财务制度和团队建设着手：财务人员专业的提升，建立内审机构，提高企业识别财务风险的能力，一定程度上减少挂牌企业财务信息披露违规现象。其次，挂牌公司董事会秘书必须提高业务水平，及时学习和掌握新三板市场的各项业务准则以及法律意见，能够做到及时、准确、完整地披露公司经营情况，维护利益相关者的合法权益。

其三，监管机构要加大信披违规处罚，提高信披违规成本。监管机构应不断完善挂牌企业信息披露相关法律法规，对挂牌企业信息披露严格监管常态化。不仅要对违规信息披露的惩处严格化，还要扩大监管的方法，不断丰富监管方式。这样一方面可以提高自律监管的透明度，另一方面增加信披违规的成本，还能提高挂牌企业对信息披露的重视。

参考文献

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