专题：美联储的货币政策
美国的发展及其货币政策。
美国的发展及其货币政策。
1.美国的货币制度（一）美国的中央银行美国联邦储备系统是美国的中央银行，成立于1913年12月23日，主要职责是保障美国货币和金融体系的安全、灵活和稳定。
《美国联邦储备法》规定，成员银行需向联邦储备银行缴纳相当于其资本和盈余总和的6％数量的资本。
联邦储备银行则被要求每年向其成员银行支付其缴入资本的6％的红利，通常每年分两次支付。
截止2006年12月31日，联邦储备银行的注册资本为135.36亿美元，占其总资本的51.2％。
根据1913年的《联邦储备法》规定，美国在12个主要城市设立储备银行，成为联储体系的组成部分。
这12家地区储备银行的职责包括为其成员银行进行支票交换、回收损毁货币并发放新币、对合并申请进行评估、向该区的成员银行投放贴现贷款、审查属于联邦储备成员的州立银行、就地方银行和经济状况提出分析和报告，以及进行一般的银行与经济研究并出版部分刊物。
联邦储备理事会是联邦储备系统中的重要组成部分。
理事会由七位理事组成。
他们均由美国总统任命并经参议院确认，任期14年。
联邦储备理事会办公地点设在华盛顿，通常每周会晤若干次商讨与货币政策和银行监管有关的问题。
（二）美元美元硬币由美国财政部发行，币值有1美分、5美分、10美分、25美分、50美分和1美元六种；美元纸币由美国联邦储备系统发行，面额为1美元、2美元、5美元、10美元、20美元、50美元和100美元七种。
二、美国的货币政策（一）货币政策目标根据《美国联邦储备法》，美国的货币政策目标是控制通货膨胀，促进充分就业。
目前，美联储货币政策的操作目标是联邦基金利率。
美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。
这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。
（二）美国货币政策的决定联邦公开市场委员会是美联储系统中最重要的货币政策制定部门。
浅谈美联储货币政策框架的决定及其借鉴意义
索，１ ９ ９ ８ ，５ ：３ ５ －３ ７ ． ．
【 ５ 】 曹静 ． 本币升值与 国际收支关系浅析【 Ｊ 】 ．河北金融，２ ０ ０ ７（ ４ ） ． 我 国在调节 国 际收支平衡方 面取得 的一定成就 离不开 政府政策 的 ［ ４ 】 邱礼 海． 人 民币实际有效汇率波动对我 国进 出口影响 的理论 与 推动 ，也离不 开外 部环境 的影响 。为 了实现 可持续 的国 际收支平衡 ， 实证研 究：２ ０ ０ ５ －２ ０ １ ｏ ｐ ］ ．中国商界 ，２ ０ １ ０（ ９ ） ． 我们还 要继续 深化改革 。根据本 文的实证 结论 ，提 出以下政策建议 。 ［ ５ ］ 曹伟 ． 人 民币汇率 变动与中国的贸易收支［ Ｊ ］ ． 商业经济与管理 ，
和金融项目 长期顺差的主要原因。 四
参考文献 ：
从 计量结 果来看 ，方程 中拟合度 达到 了０ ． ９ ９ ，说 明方程的 拟合度 【 １ 】 黄莉 ． 人 民币汇率 变动对 中国 国际收支影响 的实证 分析［ Ｊ ］ ．中 较好 ，人 民币实 际有 效汇率 对 国际收支 平衡 的影 响不是很 大 ，所 以 ， 国 集体 经 济 ，２ ０ ０ ９ ，１ ：０ ５ ５ ． 如果 单靠汇率 的调整 对我 国国际收支进 行调节 ，效果并 不明显 。 【 ２ 】 陈华 ． 人 民 币汇率对 国际收支影响 的实证 分析［ Ｊ ］ ． 国际经 贸探
际 品牌 。
统 的国 际收支理论认 为人 民币升值会 使得进 口上升 的理 论是相 符的 。 ３ ＿ 夕 商直 接投资 方程为
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美联储货币政策目标
美联储货币政策目标美联储（Federal Reserve System）是美国的中央银行，其货币政策目标是为了维持经济的稳定和促进就业增长。
美联储的货币政策目标可以总结为以下三个方面。
首先，美联储的货币政策目标是保持价格稳定。
价格稳定是指物价水平的持续稳定，既不会出现通货膨胀，也不会出现通货紧缩。
美联储的年度通货膨胀率目标为2%，这一目标旨在保持适度的通货膨胀，有利于经济的稳定和发展。
通货膨胀过高会导致物价上涨，降低人民购买力，影响经济的正常运行；而通货紧缩则会导致经济萧条，增加失业率。
通过控制货币供应量和利率，美联储可以调控经济增长速度，以维持物价的稳定。
其次，美联储的货币政策目标是实现最大就业。
为了促进就业增长，美联储采取了一系列措施，如调整利率、购买国债等。
低利率可以刺激消费和投资，进而带动企业扩张和就业机会增加。
此外，购买国债也可以增加市场上的资金供应量，降低借贷成本，激发企业投资和招聘的积极性。
美联储的目标是使就业率保持在自然失业率附近，既提供足够的就业机会，又避免产生通货膨胀的压力。
最后，美联储的货币政策目标还包括维持金融体系的稳定。
金融稳定是指金融机构能够正常运行，避免系统性金融风险。
在金融危机和经济危机等时期，美联储会采取紧急措施，如提供流动性支持、降低利率等，以防止金融体系崩溃，保护市场参与者的权益。
此外，美联储还负责监管和监督银行和金融机构，确保它们的健康和安全，防范金融风险。
综上所述，美联储的货币政策目标是保持价格稳定、实现最大就业和维持金融体系的稳定。
通过调整货币供应量和利率等手段，美联储可以调控经济的增长速度，防范通货膨胀和经济衰退的风险，为美国经济的稳定和健康发展提供支持。
专题：美联储的货币政策
从资产负债表看美联储的救市与退出
2007年底美国联储资产负债表（单位：十亿美元）
资产 项目 黄金 特别提款权 硬币 证券、回购、TAC、贷款 直接购买政府机构债券 持有政府机构回购协议 再贷款 其他 资产总额 金额 11.0 2.2 1.7 826.1 779.6 46.0 0.5 40.0 885.0 100 53.7 22.0 比重％ 项目 现钞 逆回购协议 存款 存款机构存款 美国财政部存款 托收现金 其他 资本 负债与资本合计 负债 金额 776.7 37.4 26.2 21.1 4.7 17.8 5.9 17.8 885.0 100 36.3 比重％
拍卖便利的操作。美联储授权通过定期资产支持证券信贷便利的展期，
新发行的商业地产抵押支持证券到2010年6月30日，所有其他此类抵押 证券展期到2010年3月31日。
从资产负债表看美联储的救市与退出
三、美联储救市措施的退出
（二）市场平稳过度措施 2009 年8月，美联储公开市场委员会宣布为了使市场平稳过渡， 逐步放缓购买国债的步伐。2009 年9 月，公开市场委员会对机构证券
次调高贴现率。随着美国经济和金融市场形势出现好转，从美联储的资
产负债表可以看出，金融机构的准备金已非常充裕，上调贴现率将增加 商业银行运用商业票据进行融资的成本，有助于抑制可能出现的通货膨
胀和资产价格的过度膨胀。同时，根据历史数据来看，贴现率一般比联
邦基金利率高出1 个百分点，上调贴现率也使其与联邦基金利率的利差 趋于正常化。
率曲线来看，这样的操作相当于将曲线的较远端向下弯曲
，这也是扭曲操作得名的原因。约半个世纪前，美联储曾 采取过类似行动，而扭曲操作得名于当时的一首热门歌曲。
从资产负债表看美联储的救市与退出
后危机时代美联储刺激性货币政策的退出及其启示
文献标识码 ： Ａ
文章编号 ：０ ７ ４ ９ （０ ０ １ 一 ｏ ３ ０ １０ — ３ ２ ２ １ ） ｌ ０ ４ — ３
一
、
美联 储 应 对 金 融 危 机 的刺 激 性 货 币政 策
２０ ｏ ７年 ８月美 国次 贷危机 爆 发 ， 在 ２ ０ 并 ０ ８年 ９月演 变为 全球 金融 危 机 。在此 期 间 ， 国的金 融体 系经 美
出战 略 本 文 在 阐述 关联 储 采 取 的 各 项 刺 激 性 政 策 的 基础 上 ． 刺 激政 策 的 退 出展 开 分 析 。 此 为 中国 对 以
的刺 激 政 策 退 出提 供 借 鉴
关键词 ： 美联储 ： 激 性 货 币政 策 ： 出 刺 退
中图分类号 ：８ ０ １ Ｆ ３． ９
重要 金融 市场恢 复正 常运 行 ， 支危机 和经 济 衰退 ， 为 美联 储 采取 了 高度 宽松 的刺 激性 货 币政 策 ， 造 了一 系列 特 创
殊贷 款工具 ． 用来 稳定 金融 市场 并鼓 励私 人信 贷重新 流 入实体 经 济部 门 。
二、 美联 储 退 出刺 激 性 货 币政 策 的 尝试
虽然 美联储 认 为美 国面 Ｉ 主要 危 险是通 货 紧缩而 非通 货膨 胀 ．并继 续执 行量 化宽 松政 策 。扩大 流动 Ｉ 缶的
性 ， 面对 由此 可能 引发严 重通 胀 的后果 也不 敢 怠慢 。２ ０ 但 ０ ９年 ９月 至 ２ １ ０ ０年 ３月 ， 美联 储 尝试 逐步 退 出量
２０ ０ ７年 以来美 联 储采 取 了一 系列 “ 高度 宽 松 的刺 激性 货 币政 策 ” 向金 融市 场 和 经济 体 系注 人 大量 流 动性 ． ． 美 联储 的资 产负债 表 和基础 货 币供应 量均 比正 常时期 扩 张 了 １ 以上 。具 体 政策措 施包 括 ： 倍 第 一 ． 联储 积极采 取 一系列 常规 性货 币政 策 。 ０ ７年 ８月 １ 美 ２０ ７日美 联储 降低 贴现 率 ５ ０个基 点 。 ９月 １ ８ 日下调联 邦基 金 目标利 率 ５ ０个基 点 。 止 ２ ０ 截 ０ ８年 １ 季度 ， 率 已经下 调 了 ３ ５个 基点 。 ０ ８年 ９月次 贷危 利 ２ ２０ 机 最终演 变 为全球 金融 危机 后 ． 联储 在 １ 美 ０月 ８日和 ２ ９日两次 下调 联邦 基金 目标 利率 １０个 基点 ． ０ 使其 下 降至 １ １ ％。 ２月 １ ６日 ， 联储 决定再 次 把联邦 基 金 目标 利率 定在 ０ ０２ ％的 区间 。 美 —． ５ 在短期 利率 降 至几乎 为零 之 后 ， 邦公 开市 场 委员会 （ｅｅａ Ｏ ｅ ｒｅ Ｃ ｍｍ ｔ ｅＦ ＭＣ ￣采 取 其他 货 币政 策刺 激措 施 ． 联 Ｆ ｄ ｒｌ ｐ ｎＭａｋｔ ｏ ｉｅ 。Ｏ ） ｔ 即通 过大 规 模购买 国债 、 机构 抵押 支持 债券 （ Ｓ和机构 债券来 刺 激经 济 。总体 上看 ， ＭＢ ） 美联储 已购买 了 ３ ０ 美元 的 ０ ０亿 国债 ， 至 ２ １ 截 ０ ０年 ３月底 ， 共将 购买 １ ５万亿 美元 的机构 ＭＢ 总 ． ２ Ｓ和 大约 １ ５ 美元 的机 构债 券 。美联 储 ７ ０亿 的购买行 为 为银行 体 系注人 了大量 的 流动性 。目前 。 国商业 银行 在联 邦储 备银 行存 放 了超过 １１ 美 ． 万亿 美元
美国量化宽松的货币政策
量化宽松政策是指在利率已经降到零或接近于零的情况下，中央银行通过购买证券的方式向市场大规模投放货币，运用非常规的手段来遏制通货紧缩导致的市场恐慌，刺激经济增长。
2010年11月初，美联储推出第二轮量化宽松政策，继续向市场大量注入货币。
无疑，这将进一步推动美元贬值和全球大宗商品价格上扬，并会干扰我国的宏观经济运行机制。
一、美国第二轮量化宽松政策的背景和动机1.第一次量化宽松政策成效不佳在金融危机中倡导改革的奥巴马入主白宫后实施了一系列新政，诸如推行惠及全民的医疗保障制度；降低无力偿还房贷家庭的住房清收率；加强金融机构监管；保护消费者利益等。
为了刺激银行放贷，2009年3月18日美联储首次实施量化宽松货币政策，购进总额1.15万亿美元的长期国债、抵押证券和“两房”债券，导致美国的货币数量激增。
货币数量与GDP 的比例增幅超过7%，大大超过危机爆发前10年1.7%的年均增幅。
货币供给增加能否刺激经济增长，关键在于企业和个人是否有增加投资和消费的需求。
由于美国经济以第三产业为主，经济增长的引擎依赖于消费，居民对经济前景比较悲观，消费支出增长缓慢，导致制造业和服务业在低谷徘徊，银行贷款意愿低迷，失业率在9.6%左右居高不下，经济复苏乏力。
2.奥巴马政府为争取连任国际货币基金组织（IMF）在2010年10月发布的《世界经济展望》中,对美国的经济前景表示悲观，将2010年和2011年美国经济增长下调至2.6%和2.3%。
奥巴马的智囊团并没有带来当年罗斯福新政的奇迹，美国选民对“蜗牛”般的经济复苏大为失望，执政的民主党在2010年11月2日的中期选举中失败，丢掉了对众议院的控制权。
奥巴马政府认识到实现经济复苏已成为其挽回政治败局、实现连任的重要前提，刺激经济增长、创造就业成为美国政府压倒一切的首要任务。
就在中期选举后的第二天，美联储启动了第二轮量化宽松货币政策,宣布在2011年6月底之前购买6000亿美元长期国债，预计每月购进750亿美元，联邦基金利率继续维持在0—0.25%，以进一步刺激美国经济复苏。
美国量化宽松货币政策分析
四、美元超发的连锁反应、对美国利弊和对未来的影响一．美国量化宽松货币政策简介2009年金融危机期间，美国第一季度经济面临负增长0.6%，利率降到历史最低水平0-0.25%，创25年新高的9.6%的失业率和仅0.4%的通胀率，美联储第一次启动了“量化宽松”的货币政策。
19个月后，美国经济复苏不容乐观，GDP、利率、通胀和失业率几乎又达到临界点。
第二季度GDP增长仅1.6%，利率依旧保持在1-1.25%，失业率高达9.6%，通胀率1.1%。
为促进经济更强劲复苏和避免通缩的出现，美联储于2010年11月3日宣布了新一轮的量化宽松货币政策，表示将在2011年年中前购买总额为6000亿美元的长期国债以提振经济，并对资产负债表中的债券资产到期回笼资金进行再投资。
这是继2008年12月到2010年3月间购买价值1.725万亿美元的资产后，美联储第二次采用量化宽松政策。
二．美元超发的连锁反应通过分析，美国第二轮宽松货币政策具体连锁反应如下：1.大量美元货币注入美国市场。
美国第二轮宽松货币政策中，购买6000亿长期国债，由于乘数效应的存在，将对市场中注入数倍于6000亿美元的货币。
2.新注入的货币于全球市场中寻找投资机会。
新货币通过以下四种方式进入市场：流向实体经济、流向虚拟经济、金融体系内部循环、流向国际市场。
大量资本流入国际市场，从而催生资产泡沫，推高物价，掣肘各国货币政策。
3.推动美元贬值，其他货币相对增值。
由于美元的世界货币地位，及其供应的大量增加，势将导致美元在世界市场上的贬值，其他国家货币相对增值。
美元走弱，有利于刺激美国商品出口，促进美国经济，但不利于其他国家商品出口，阻碍其经济复苏。
4.冲击国际金融市场。
美元贬值，势必带来国家汇率波动，资产泡沫及国际金融震荡，致使国际金融市场不稳定。
5.各国增发货币，竞相贬值，引发全球货币混战。
美国超发美元货币，实际上是以邻为壑，有利于本国经济出口，却不利于其他国家经济发展，各国为保护本国利益，势必竞相贬值，以保护本国经济。
美联储货币政策规则的制定及发展
美联储货币政策规则的制定及发展内容提要规则与相机抉择之争是央行货币政策实施中的一个长久话题，时间不一致概念虽使规则论在可信度上有了更坚实的理论基础，但相机抉择论具有的灵活性始终被美联储所采用。
泰勒规则作为简单工具规则，只能作为美联储的“指导线”，并不能很好地解释其复杂的货币政策制定；而目标设定规则中的“一般目标设定规则”相对全面，美联储可在规则性的基础上进行相机抉择性行动，针对经济形势做出相应地预测与判断。
此外，本文还从货币一般均衡模型与通货紧缩等角度出发，探讨了美联储货币政策理论中微观基础的不足以及今后的发展方向。
一规则与相机抉择之争央行货币政策操作中的规则(rule)与相机抉择(discretion)之争，至今已持续了150多年。
通常，规则指的是央行在制定和实施货币政策之前，事先确定并据以操作政策工具的程序或原则。
相机抉择指的是央行在操作政策工具过程中，不受任何固定程序或原则的束缚，而是依照经济运行态势灵活取舍，以实现货币政策目标。
在“大萧条”之后的1933年，芝加哥大学的一些经济学家提出“芝加哥计划”(建立一种银行对支票存款保有100％准备金的制度)。
Fisher (1945)也持这一主张。
Simons (1948)认为：“对于一个以企业自由为基础的系统能否存在来说，货币方面一定的、稳定的、具有法律效力的游戏规则有着至高无上的重要性”。
凯恩斯主义经济学以“逆风向行事”为鲜明特征，强调央行货币政策操作中的相机抉择性。
Friedman (1948)曾对此提出疑问：长期且可变的政策操作时滞是否会导致积极的反周期政策起不到的稳定作用。
他在后来的研究中认为，规则使货币当局能够顶住政治压力，为评定货币当局的运作情况提供标准，并且向市场主体保证了经济政策的确定性。
但Friedman的分析始终存在着逻辑上的缺点：如果某一项具体的规则可以使经济稳定下来，那么相机抉择的政策制定者总可以做到这一点，同时还保有在需要时改变规则的灵活性。
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40.0
885.0
100
现钞 逆回购协议
存款 存款机构存款 美国财政部存款
托收现金 其他 资本
负债与资本合计
776.7 37.4 26.2 21.1 4.7 17.8 5.9 17.8 885.0
比重％ 36.3 100
2008年底美国联储资产负债表（单位：十亿美元）
黄金
项目
资产
金额 比重％
项目
11.0
现钞
负债 金额 849.7
比重％ 37.6
特别提款权
2.2
逆回购协议
88.3
硬币
1.7
存款
1242.0 55.0
证券、回购、TAC、贷款 直接购买政府机构债券
1213.7 497.0
53.7 存款机构存款 22.0 美国财政部存款
持有政府机构回购协议
80.0
托收现金
定期信用招标（TAC）*
450.2
从资产负债表看美联储的救市与退出
2007年底美国联储资产负债表（单位：十亿美元）
资产
负债
项目
金额 比重％
项目
金额
黄金 特别提款权
硬币 证券、回购、TAC、贷款 直接购买政府机构债券 持有政府机构回购协议
再贷款 其他 资产总额
11.0
2.2
1.7
826.1
53.7
779.6 22.0
46.0
0.5
“量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币，而“宽松” 则指减低银行的资金压力。中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场 购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。
从资产负债表看美联储的救市与退出
一、金融危机期间美联储的救市措施
（三）创新货币政策工具
随着危机的不断升级，尤其是雷曼公司破产引发的新一轮冲击波 愈演愈烈，各国央行尤其是美联储不得不选择各种非常规措施，包括定 期拍卖便利（TAF）、一级交易商信贷便利（PDCF）、定期证券借贷 便利（TSLF）以及定期资产支持证券贷款便利（TALF）等在内的一些 新的流动性支持工具陆续推出。这些创新工具与传统工具相比，有的延 长了贷款期限，有的扩大了抵押品范围，有的增加了流动性供给的对象， 有的降低了获得流动性的成本。
从资产负债表看美联储的救市与退出
一、金融危机期间美联储的救市措施
（二）量化宽松货币政策(Quantitative Easing Monetary Policy)
量化宽松货币政策俗称“印钞禁”，指一国货币当局通过大量印 钞，购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场 利率，刺激经济增长。该政策通常是往常规货币政策对经济刺激无效的 情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的 货币政策。
专题： 从资产负债表看美联储的救市与退出
为应对金融危机，美联储采取了一系列措施，包括下调联邦基金利 率水平、量化宽松政策、对现有的货币政策工具进行创新、对金融机构 实施紧急救助等，这些措施对金融市场实施全方位的救助，增加了基础 货币的供应，促进了金融市场的恢复，同时也使美联储的资产额大幅增 加。由于市场信心尚未完全恢复，金融机构不愿意放贷，美联储通过各 种金融工具投放出去的流动性又流回美联储。如果经济好转、市场信心 恢复，这些流动性投向市场，将对经济形成巨大的通货膨胀压力。未来 的退出步骤将与救市步骤相反，即先通过数量化工具收回市场上过多的 流动性，使美联储的资产负债表达到正常的水平，再提高联邦基金利率。 就美联储的资产负债表的结构和美国经济的现实情况来看，美联储的低 利率政策还将持续一段时间。
其他
商业票据融资工具（CPFF） **
其他贷款
资本 332.0 14.7 187.0
819.4 36.3 407.3
2.5 33.7 21.1
其他资产
619.8
资产总额
2258.7 100 负债与资本合计
2258.7 100
从资产负债表看美联储的救市与退出
一、金融危机期间美联储的救市措施
（一）调整联邦基金利率
1、向银行等金融机构提供短期融资的创新工具
2、向经济实体供流动性的创新工具
从资产负债表看美联储的救市与退出
一、金融危机期间美联储的救市措施
（四）对金融机构的直接援助
为了稳定市场，美联储不得不在危机中对重要的金融机构提供救 助，接受救助的金融机构主要有投资银行贝尔斯登、房利美、房地美和 美国国际集团（AIG）。2008 年3 月14 日，美联储紧急批准了JP 摩根 与贝尔斯登的特殊交易，即美联储通过JP 摩根向贝尔斯登提供应急资 金，以缓解其流动性短缺问题。2008年7月13日，美联储和美国财政部 联合宣布对陷入财务困境的“两房”提供救助，允许“两房”直接从联 储贴现窗口借款。还包括运用量化宽松政策购买“两房”发行和抵押的 证券。2008 年9 月16 日、2008 年10 月8 日和2009 年3月2 日，美联 储分别宣布向美国国际集团提供850亿美元、378 亿美元和300 亿美元 的救助资金。截至2010年6月10日，AIG在美联储的借款余额仍为 266.99 亿美元。
从资产负债表看美联储的救市与退出
二、救市措施使美联储资产负债表急剧膨胀
从资产负债表看美联储的救市与退出
三、美联储救市措施的退出
美联储在2010年2月10日公布了退市蓝图，大 方向是先抽走金融市场资金之后再加息。美联 储将考虑用逆向回购协议、上调贴现率抽走银 行体系额外资金；之后的退市措施还包括：美 联储出售在金融海啸期间向银行购买的抵押担 保证券、国库票据及债券；在2010年3月底停 止总值1.25万亿美元抵押担保证券及1750亿 美元房利美、房地美及吉利美担保债券的购买 计划；最后一步Байду номын сангаас是上调联邦基金利率。
从资产负债表看美联储的救市与退出
三、美联储救市措施的退出
（一）紧急融资工具的退出
部分紧急融资工具到期自动关闭。如表1、2所示，货币市场投资 者融资便利2009 年10 月30 日到期；资产支持商业票据。货币市场共 同基金流动性便利、商业票据融资便利、 一级交易商信贷便利和定期 证券借贷便利2010 年2 月1日关闭；也是在2010 年2 月1 日，与其他中 央银行的双边货币互换协议到期。2010年3 月8 日进行了最后一次定期 拍卖便利的操作。美联储授权通过定期资产支持证券信贷便利的展期， 新发行的商业地产抵押支持证券到2010年6月30日，所有其他此类抵押 证券展期到2010年3月31日。