2020年通信行业深度研究报告
通信行业2020年中报综述：5G新基建带动行业发展，聚焦高景气赛道
万联证券证券研究报告|通信5G 新基建带动行业发展，聚焦高景气赛道强于大市（维持）——通信行业2020年中报综述日期：2020年09月14日行业核心观点：受到疫情与中美贸易摩擦的双重影响，通信行业在2020上半年整体表现有所走弱，但随着第二季度中5G 、IDC 等相关项目的建设逐步推进，行业整体业绩明显改善，上行拐点明显。
在整个行业逐步走出疫情的阴影之后，通信行业未来的走势将会伴随着5G 行业的逐渐成熟而持续走强，相关产业链中的优势企业如光通信领域的中际旭创、光迅科技与5G 主设备商领域的中兴通讯等公司将迎来良好的配置机会。
投资要点：⚫ 通信板块Q2反弹明显，5G 新基建产业带动行业快速复苏。
2020H1通信板块营收3317亿元（YoY+0.05%），2020Q2营收1827亿元(YoY+9.03%、QoQ+22.55%)；除中兴及联通后，2020H1营收1341亿元(YoY-5.53%)，2020Q2营收804亿元(YoY+9.63%、QoQ+49.56%)。
今年上半年受到疫情及中美贸易摩擦双重影响，整个通信行业第一季度营收下跌明显，但随着国内经济在第二季度的复苏，整体业绩有明显改善。
预计下半年在5G 的潜力将得到充分释放之后，通信行业整体营收将有望突破新高。
⚫ 通信运营：板块2020H1营收1523亿元（YoY+3.37%），2020Q2营收776亿元(YoY+6.3%，QoQ+3.9%)。
今年是5G 建设的投资高峰期，上半年运营商的基站建设完成超预期，资本开支上调。
未来5G 用户的规模化将推动创新业务的未来发展，运营商所提供的5G 相关新业务如云、大数据等有望成为拉动收入增长的新驱动力。
⚫ 5G 主设备商:板块2020H1营收658亿元(YoY+0.25%)；2020Q2营收377亿元(YoY+8.67%，QoQ+34.25%)。
2020H1 5G 主设备商板块内各公司营收均出现不同比重的下滑，但板块内部分公司仍能受益于国内移动互联网的快速发展和5G 建设的全面铺开迅速恢复，板块内的龙头企业依旧存在较大投资机会。
通信行业2020中报总结：Q25G建设高峰，未来重点关注下游
2020中报总结： Q2 5G建设高峰，未来重点关注下游通信行业一、交易层面：5G建设符合预期，市场热度有所回落；机构关注光通信、军工信息化等业绩超预期板块以及IDC等新基建板块二、财务层面：疫情后周期生存更加重要：上半年企业经营趋于保守，利率下行部分企业加大融资，现金流持续改善。
三、分板块情况：1、电信运营商： 5G投资加速行业竞合态势，底部企稳，未来有望依托创新业务带来新增量。
2、主设备商： Capex整体不变，估值体系难以持续提升，疫情后5G建设加速追赶，传输设备侧持续承压，运营商产业链条主设备商ROE持续回升。
3、光器件及光纤光缆：光纤格局持续恶化；光器件受益于5G 集中建设以及疫情带来数据中心流量爆发行业景气度持续上行，规模起量利润空间释放，Q3注意5G建设放缓环比下滑风险。
4、基站天线、射频器件、PCB等： Q1受疫情影响下游需求下滑，5G基站建设有望拉升行业下降走势，但是由于整体行业价格承压以及关键技术变化，无线射频侧未来面临较大不确定性。
5、物联网：行业分化格局初显，细分赛道深耕优势显现。
6、IDC&CDN：IDC行业多方入场，中短期竞争加强；CDN行业底部，新兴应用有望带来边际改善。
四、投资建议1、低估值、业绩确定性强的行业龙头仍然是市场关注重点，持续推荐TCL科技、金卡智能、中国联通、航天信息、东方国信等，受益标的包括中天科技、爱施德等。
2、长期相关标的及观点：1）国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份（钢铁行业联合覆盖）等自有数据中心物业资产的估值提升。
2）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份（计算机行业联合覆盖）、烽火通信等；3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等；4）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息（计算机行业联合覆盖）、海格通信（军工行业联合覆盖）、金卡智能（机械行业联合覆盖）、TCL科技（电子行业联合覆盖）等。
2020年光通信行业深度研究报告
2020年光通信行业深度研究报告筱宇轩2020.5.4本文系统性地从架构的变化衍生出对设备、光芯片、光模块、连接器件以及PCB 材料演进路径的分析。
1. 5G 时代光通信的再思考——流量爆发下的数据密度革命我们一直在思考一个问题：5G 流量再爆发中，光模块的产业演进路径如何？结合此前日韩5G 研究、光博会草根调研，我们本文系统性地从架构的变化衍生出对设备、光芯片、光模块、连接器件以及PCB 材料演进路径的分析。
站在当前时点，市场担心光通信同质化竞争严重，会影响产品毛利率进而拖累业绩增长，但我们看到，5G 对数通设备、400G、MPO 连接器、高频高速材料等提出新的要求，流量爆发下的数据密度革命即将到来，新产品、新市场的出现将极大提振盈利能力，优秀企业在产品能力、渠道能力、成本管控等方面的竞争优势将进一步体现，从而拉开业绩差距。
因此，不必过分担心同质化竞争而忽略了5G 的大机遇，在全球5G 放量的前夕，光通信仍是最确定的方向。
1.1 流量驱动下的东西向"叶脊架构"需求增长5G 与400G 数据中心是双生式同步发展。
当前，全球主要国家正在积极参与5G 的商用化。
运营商正在全速部署下一代网络设备，为2020 年及以后的5G 服务做好准备。
4K/8K 高清视频、直播、视频会议、VR/AR 等大带宽的持续发酵酝酿，NB-IoT 等技术引发物联网产业新一轮增长，海量移动设备的接入，应用端的发展正指向着流量的大爆发。
在当下5G 应用尚未大规模兴起的情况下，依靠高清视频、AR/VR 等既有业务，韩国在5G 推出半年的时间点，实现了流量近3 倍增长（DOU 从约8G 到25G），结合近期不断涌现的新型应用（如一夜爆红的AI 视频换脸ZAO），我们预计在5G 时代随着高宽带应用的逐步落地，流量的爆发将会是数十倍的量级。
云成为大趋势，大型数据中心规模继续增长。
根据Synergy Research 数据显示，2018 年年底全球超大规模数据中心数量已经达到430 个，美国占据其中40%。
通信行业研究周报：运营商加码5G+工业互联网 有望率先规模商用
申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究行业研究周报运营商加码5G+工业互联网 有望率先规模商用 ——通信 投资摘要： 每周一谈：运营商加码5G+工业互联网 有望率先规模商用 中国联通加速推进“5G+工业互联网”示范项目落地。
8月18日，中国联通召开5G+工业互联网应用推进大会。
工业互联网与5G 的融合发展已成为5G to B 业务的重点应用领域。
中国联通计划与全国31省工信厅和重点工业城市联合打造50个全连接工厂示范标杆，覆盖数据采集与感知、远程控制、AI 机器视觉、远程辅助及产业协同五大场景。
中国移动与中国电信在“5G+工业互联网”领域亦早有布局。
网络基础层面，针对工业互联网的5G 专网服务现已成熟。
中国联通已发布三款5G 专网产品和5G 专线产品。
通过与公网的隔离，可充分满足制造业企业对于工业互联网不同的安全性与可靠性需求。
同时，网络解决方案的成熟也为“5G+工业互联网”的规模商用打下良好的网络基础。
政策层面加速5G 技术与智能制造的融合发展。
在运营商加码工业互联网的同时，政策层面亦逐步加大产业推进力度。
自2017年以来，相关政策力逐步落地。
近期中央全面深化改革委员会审议通过的《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》强调将持续加快推进新一代信息技术与制造业融合发展，以智能制造为主要发展方向，进一步加快工业互联网创新发展。
工业互联网是5G 最主要的应用场景之一，有望率先商用落地。
对于制造企业而言，二者的融合发展将推动制造业从传统的局部信息化向全面的数字化、网络化、智能化加速转型。
5G 下游应用中，To C 领域的AR/VR 技术、需求、产品均尚不成熟。
To B 领域方面，“5G+工业互联网”助力制造业数字化转型的需求明晰，在产业端与政策端的共同加速下，有望成为最先商用落地的5G 应用领域。
运营商已开始向To B 市场转型，打开新的用户及收入增长窗口。
从运营商2019年及2020上半年的业绩表现来看，除了个人及家庭宽带业务外，物联网及DICT 等To B 业务的增长成为了运营商在传统业务发展瓶颈下新的增长动力。
通信行业周报：政策强化通信全产业链优势，行业景气度将上行
证券研究报告|行业周报2020年11月01日通信政策强化通信全产业链优势，行业景气度将上行11月1日，《求是》杂志发表重要文章，指出，要拉长长板，巩固提升优势产业的国际领先地位，锻造一些“杀手锏”技术，持续增强高铁、电力装备、新能源、通信设备等领域的全产业链优势，通信行业的重要程度再次被强调。
同时，本周海外云厂商三季报出炉，受益广告业务回暖以及经济数字化，四大厂商业绩均超出预期，随着前景改善，脸书已率先宣布上修2021年资本开支，与2020年相比增长30%-40%，伴随四季度传统广告旺季来临，四大云厂商收入状况有望持续改善，同时随着北美疫情常态化，相关被推迟网络建设也将陆续落地，我们认为，四大云厂商的资本开支将重新加速。
海外预期改善以及国内重视程度增加，双重因素影响，有望改善当前通信板块持仓低，预期低的局面，提升行业景气度。
本周重点推荐：（1）工业互联网：能科股份603859、移远通信603236、广和通300638、佳讯飞鸿300213、奇安信688561。
（2）军工通信：七一二603712、特发信息000070。
（3）光通信：新易盛300502、光迅科技002281、天孚通信300394、中际旭创300308、中天科技600522。
（4）数据中心：沙钢股份002075、数据港603881、光环新网300383、奥飞数据300738。
（5）5G 基建：中兴通讯000063、华正新材603186。
海外云巨头三季报出炉，广告业务回暖助力，资本开支有望上行。
本周，微软、谷歌、脸书、亚马逊四大北美云巨头三季报出炉。
受益于广告业务回暖和疫情下的经济数字化转型，四大巨头的业绩均超预期。
资本开支方面，除亚马逊继续天量资本支出用于仓储以及抗疫外，其他三家维持稳中有降态势。
不过随着广告业务回暖以及搁臵的网络建设逐步落地，明年四巨头的资本开支有望迎来上修，脸书在本季度财报电话会上已经宣布，明年的资本支出将上修30-40%。
通信行业周报：网络部署稳步推进，产业数字化加速
本周核心观点： 10月14日，2020年中国国际信息通信展正式召开，主要从基础设施建设和融合应用两方面呈现了我国信息通信业的发展现状及趋势。
随着广电正式成为第四大运营商，5G 网络建设领域的资金将有望更加充实，与此同时，“5G+”行业应用的商业模式也愈加成熟。
在网络建设和融合应用相互促进发展、正向反馈的趋势之下，建议中长期关注在5G 、LTE 、数据中心、NB-IoT 、工业互联网建设中受益确定、卡位较好的厂商，如天孚通信；以及深耕垂直行业应用场景、渠道资源丰富的厂商，如中兴通信。
最后，我们再次强调国际层面的风险因素。
新冠疫情在部分国家形势依然严峻。
美国对中国的科技管制有演化迹象，欧洲部分国家有跟进迹象。
建议关注产业链涉及国外环节及需求端包含海外市场的行业及公司的相关风险。
上周市场回顾：上周，沪深300上涨1.70%，上证综指上涨1.68%，深证成指上涨2.87%，创业板指上涨3.91% ，中小板指上涨2.68%，通信行业上涨2.38%。
行业要闻：国内第四大运营商中国广电成立，将发行192号段；中国已建成5G 基站超60万；Q2全球光模块市场近18亿美元；美国法官裁决暂停执行微信禁令风险提示：新冠疫情相关风险；贸易战升级风险；政策落地不及预期风险；产业及技术发展不及预期风险；并购结果不及预期风险；行业竞争风险；预留合适的安全边际 作者分析师 李嘉宝执业证书 S0110519060001电话************邮件*****************.cn行业数据 ：通信行业 股票家数（家） 121 总市值（亿元） 17739.35 流通市值（亿元） 11276.42 年初至今涨跌幅（%） -0.23 每股收益（Q1,元） 0.04 相关研究 5G+智慧工业有望驱动移动通信业务新增长，中小微企业或成突破口——通信行业周报（09.14-09.20） A14为发布会亮点，血氧检测有望助推Apple Watch 销量——通信行业周报（09.07-09.13） 美国对华半导体出口限制强化，短期建议观望为主——ICT 行业周报（05.11-05.17） 投资趋势驱动，业绩预期引领——ICT 行业季度投资策略通信行业近一年股价走势投资要点网络部署稳步推进，产业数字化加速 ——通信行业周报（09.28-10.11） 评级：看好通信行业证券研究报告2020年10月15日通信行业分析报告Page 21本周核心观点网络部署稳步推进，产业数字化加速10月14日，2020年中国国际信息通信展正式召开，主要从两方面呈现了我国信息通信业的发展现状及趋势。
通信行业2020年中报综述：稳中有进，流量穿越周期、5G点亮未来
1，5G 商用元年，需求持续改善，行业稳步增长1.1通信行业受疫情影响小，下游需求稳定增长虽然2020上半年疫情肆虐，但是通信行业下游依然保持稳定增长。
从总量角度来看，根据工信部通信行业运行数据显示，2020年1-6月，国内电信业务总量同比增长19.3%；随着降费节奏放缓，电信业务收入6927亿元，同比增长3.2%，为近年新高。
图表1. 全国电信业务总量增速及收入增速资料来源：工信部，中银证券得益于行业持续回暖，上半年三大运营商营收均呈增长态势，联通和电信的收入增速触底反弹。
从市场份额来看，移动依然雄踞半壁江山，但是当前处在4G 向5G 跃迁的阶段，在固定通信收入增长、移动通信收入萎缩的行业趋势下，联通和电信逐步抢回份额。
图表2. 三大运营商营业收入情况图表3. 三大运营商营收同比增长率资料来源：万得，中银证券(5)51015202530电信业务收入累计同比增长电信业务总量累计增速（上年不变价）(%) (2)(1)01234567中国移动中国联通中国电信（%）在行业与政策双重影响下，移动与固定业务增长表现出背离的态势，推动三大运营商份额再平衡。
分传输方式拆解总收入，上半年运营商全行业移动业务收入4564亿元，同比下降0.9%，固定业务收入2363亿元，同比增长12%。
中国移动的移动业务收入占比约为73%，而固网业务占比仅为9.3%。
而中国联通的营收中，固网占比约为50%，并且固网收入同比增长约14%。
图表4. 三大运营商2020H1营业收入分拆情况增值服务上半年增速最快，运营商去OTT 运动初显成效。
分业务板块拆解总收入，上半年运营商实现数据及互联网收入4342亿元，同比增长4.32%，实现增值服务收入903亿元，同比增长23.5%。
为了摆脱移动互联网OTT 带来的“管道化”危机，运营商积极开拓IPTV 、数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，目前增值服务收入共占比13%，比去年同期增加1.7个百分点。
中国移动 2020 年 5G 全面发力
通信是国民经济基础行业，新周期景气度高（一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度通信行业是人类现代经济活动不可或缺的基础性行业。
广义来说，通信行业是指人类解决非面对面、远距离交往的工具集合。
而现代经济活动又可以抽象概括为信息的产生、存储和传递的过程，以达到信息的流动或增多有形的物品附加价值目的。
因此，通信业则成为其中必不可少的重要基础性环节。
随着信息爆炸和科学技术飞速发展，对于通信行业的需求也愈发高涨。
信息通信业是我国现阶段最具成长性的关键基础产业，具有对经济转型升级的重要支撑作用，其重要性和景气度必将达到空前高度。
电信业务总量高增势头不改，数字经济与信息消费增长确保通信行业高景气度。
我国2018年电信业务总量达到65556亿元，比上年增长137.9%，增速再创新高。
电信业务收入累计完成13010亿元，比上年增长3.0%。
其中固定数据及互联网业务收入完成2072亿元，比上年增长5.1%。
移动数据及互联网业务收入6057亿元，比上年增长10.2%。
IPTV业务收入比上年增长19.4%；物联网业务收入比上年大幅增长72.9%。
信息消费方面，根据中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展与就业白皮书（2018）》，2017年我国总体数字经济总量达到27.2万亿元，同比名义增长超过20.3%，占GDP比重达到32.9%。
远期看，预计到2020年我国数字经济规模将超过32万亿元，占GDP比重的35%，到2030年，数字经济占GDP比重将超过50%。
数字经济总量的快速增长将持续提高通信需求，有力促进通信行业的高景气度。
我国移动电话普及率持续提高为维持通信行业高景气打下牢固用户基础。
2018年，全国电话用户净增1.37亿户，总数达到17.5亿户，比上年末增长8.5%。
全年净增移动电话用户达到1.49亿户，总数达到15.7亿户，移动电话用户普及率达到112.2部/百人，比上年末提高10.2部/百人。
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２０２０年通信行业深度研究报告目录1. 技术变革带来行业突破，商用启动是行情关键 (7)1.1行业概况：市值前列公司营收稳步增长 (8)1.2复盘历史，通信网络商用是大行情出现关键 (8)2. 3G区间复盘：盈利提升驱动板块上行，行业基本面决定个股表现 (11)2.1 板块指数：超额收益明显,来源为盈利提升 (11)2.2 涨幅榜特征：业绩支撑为主，龙头股表现亮眼 (12)2.3 个股回顾：行业景气度上升带动公司股价上涨 (13)3．4G区间复盘：盈利驱动持续，全面行情与结构性行情兼具 (16)3.1 板块指数：超额收益明显，盈利提升仍是主要原因 (16)3.2 涨幅榜特征：全行业普遍上涨 (18)3.3 个股回顾：全面行情与结构性行情兼具 (18)4．5G复盘：估值开始修复，盈利驱动还未凸显 (27)4.1 5G突破智联边界，驱动新革命 (27)4.2 创新型应用和生态加快5G产业红利释放 (28)4.3 2017.8-2020.3：超额收益主要源于估值修复 (29)4.4 涨幅榜特征：半数公司股价上涨，龙头股表现优秀 (31)5．2020展望：乘风破浪，新基建启未来 (32)5.1 5G基建加快进程，龙头设备商最大受益 (33)5.2 云/流量驱下，IDC、服务器等长期趋势确定 (34)5.3 工业互联网：智能制造之基石，助力传统工业转型升级 (35)5.4 物联网：新基建下与5G加速协同 (36)5.5 卫星互联网：2020年或迎来催化和质变 (37)图表目录图1：牌照发放是通信板块大行情出现的关键 (9)图2：3G牌照发放前后通信板块超额收益明显 (11)图3：超额收益主要来自行业盈利上涨 (12)图4：行业估值牌照发放前后未出现明显增加 (12)图5：2008年通信行业估值下行 (13)图6：龙头设备商股价表现亮眼 (14)图7：2009年后期通信行业估值明显增加 (14)图8：2010年运营商资本开支下降 (14)图9：移动通信业务稳步增长，固定业务占比下降 (14)图10：光通信公司在板块内表现突出 (15)图11：近三年光迅科技营业收入、净利润持续增长 (16)图12：光迅科技PE在2011年较为稳定 (16)图13：4G牌照发放前后通信板块超额受益明显 (16)图14：超额收益来自行业盈利增加 (17)图15：行业估值在一定范围内波动 (17)图16：2011年通信行业估值下修 (19)图17：2011年涨跌幅榜，海能达排名第二 (19)图18：海能达业绩持续高增 (20)图19：海能达动态PE (20)图20：各电信运营商资本开支放缓 (20)图21：通信行业指数表现垫底 (21)图22：运营商资本开支继续增长 (21)图23：非话音收入占比首次过半 (21)图24：通信板块2013年涨幅为35% (22)图25：2013年PE估值重回上行通道 (22)图26：烽火通信业绩持续增长 (22)图27：烽火通信动态PE持续上升 (22)图28：网宿科技2013年涨幅行业第一 (23)图29：网宿科技2013年净利润增长超过100% (23)图30：2014年申万通信涨幅TOP20 (23)图31：2014年申万通信PE估值变化 (24)图32：2015年4G资本开支达到峰值 (24)图33：2015年通信行业估值上升 (24)图34：2014年光环新网涨幅行业第一 (25)图35：2016年光环新网业绩高增 (26)图36：2015年光环新网PE在高位 (26)图37：2016年通信行业涨跌幅中等偏下 (26)图38：2017年通信行业跌幅3% (26)图39：2017年通信行业涨幅榜TOP20 (27)图40：中际旭创近持续业绩高增 (27)图41：中际旭创2017年预测PE (27)图42：5G在生命周期、终端数、基站数等方面突破4G上限 (28)图43：5G时代从基础的网络连接演进为新入口、新平台、新内容、新模式 (29)图44：商业模式创新加速5G红利释放 (29)图45：5G牌照发放，行业行情重启 (30)图46：行业归母净利润增加缓慢 (31)图47：通信行业估值修复 (31)图48：新基建包括七大领域 (33)图49：运营商资本开支开始回暖 (33)图50：中兴通讯国内市场份额目前稳定在30%左右 (34)图51：销售费用在2018年后明显下降（最新数据为2019Q3） (34)图52：2018年国内移动接入互联网爆发式增长 (34)图53：ICT领域上下游关系 (35)图54：制造体系伴随数次技术革命在不断向网络化、智能化的方向演进 (35)图55：四层次梳理工业互联网产业格局 (36)图56：物联网和5G行业关系图 (37)图57：卫星通信产业链全景图 (38)表1：1G到5G，通信技术不断变革 (7)表2：通信行业市值前十公司概况 (8)表3：2007年8月至今通信指数涨跌幅相较于上证综指涨跌幅上涨/下跌超过5%的时间点 (9)表4：3G牌照发放前后超额收益超过47% (11)表5：上涨公司都有业绩支撑，龙头股在排名前列 (12)表6：通信行业各子版块大部分营收明显增加 (13)表7：通信行业各子版块大部分营收继续增长 (13)表8：政策出台加快光纤网络建设 (15)表9：4G牌照发放前后超额收益超过80% (17)表10：板块公司普遍上涨 (18)表11：行业各细分行业营收稳步增长，整体净利润下滑 (19)表12：通信设备板块净利润下滑明显 (21)表13：通信设备板块净利润增速明显 (24)表14：2015年通信板块净利润增速不及2014年 (25)表15：5G主题升温期，通信行业超额收益明显 (30)表16：通信行业涨跌幅榜中龙头股表现优秀 (31)表17：新基建在国家会议中多次被提及 (32)1. 技术变革带来行业突破，商用启动是行情关键1G时期出现移动电话，迎来语音时代。
1986年在美国芝加哥诞生了第一代移动通信系统（1G），该时期出现了世界上最早的民用移动通信电话，人们开始摆脱有线电话的限制，但是1G网络所采用模拟语音技术有着语音品质低、信号不稳定等缺点，加之当时的手机十分笨重，由此促使了2G网络的到来。
2G时期手机开始接入互联网，开启文本时代。
2G时代通信技术开始转向数字电路，语音的品质、信号稳定性等方面得到明显改善。
由于数字电子可以承载更多的芯片，手机的体积和重量明显减小。
该时期手机开始可以接入互联网，彩信、铃声在线下载业务成为当时的流行。
2G时代数据传输速率低，无法实现图片、视频的传输或者下载，由此加速了3G网络时代的到来。
3G时期手机应用出现，步入图片时代。
相比于2G网络，3G网络在用户数量和速度方面得到明显改善，智能手机开始出现。
在智能手机的支持下，移动应用出现并流行。
微信、QQ、微博等手机应用带给了人们比电脑端更好的体验感，极大了促进了移动互联网的发展。
3G时代虽实现了图片、音视频的传输，但是使用费用较为高昂，在其推出的4年后4G技术便正式发布了。
4G时期提速是核心，视频类应用主导。
4G实现了互联网和电信网络技术的融合，比拨号上网速度快2000倍，流量资费也得到明显降低，甚至出现了不限量套餐。
在4G技术下，逐渐催生出移动支付、打车服务、手游、短视频应用等各类创新产品。
5G时期万物互联，产业物联网时代到来。
虽然4G能满足人们生活的大部分场景，但是4G网络在信号覆盖、数据带宽方面仍有缺陷，因此覆盖范围更广、更稳定的5G网络便出现了。
另外，5G海量连接和低时延高可靠的网络特性，将充分满足车联网、工业互联网、远程医疗、智慧城市等万物互联的场景，5G的出现让万物互联成为可能。
技术变革是驱动通信行业不断突破的核心驱动力。
纵观整个通信行业的发展，我们发现技术变革是通信行业不变的主线，每一次的技术变革一方面都会产生对于现有通信设备的改造、升级以及新增需求，推动整个通信行业不断向前发展，另一方面，每一次的技术变革又会延伸出更多的创新产品或者业务，新产品或者业务的流行又反向倒逼通信技术继续改革。
二者相辅相成，共同发展。
表1：1G到5G，通信技术不断变革1G 语音时代1980年后诞生于美国芝加哥，采用模拟讯号传输，只能传输语音流量2G 文本时代1995年后以数字语音传输技术为核心，只具有通话和文本传输功能，手机开始可以接入互联网3G 图片时代2009年后支持高速数据传输的蜂窝移动通讯技术，能够同时传输声音及数据信息4G 视频时代2013年后集3G和WLAN为一体，能够快速传输数据、高质量音频、视频和图像等资料来源：中移动物联网、新浪科技、申万宏源研究1.1行业概况：市值前列公司营收稳步增长中兴通讯市值和营收复合增速均最高。
截止到2020年3月20日，申万通信板块内共106家上市公司，其中所属通信运营4家，终端设备30家，传输设备41家，配套服务31家。
整个通信板块市值排名前十的公司，其营业收入自上市以来均增保持10%以上的复合速度快速增长，其中中兴通讯不仅现在市值排名第一，营业收入的复合增速也最高，高达545.1%。
表2：通信行业市值前十公司概况1 000063.SZ 中兴通讯41.88 1,764 1997-11-18 17.1% 545.1%2 600050.SH 中国联通 5.29 1,641 2002-10-09 6.3% 13.3%3 300628.SZ 亿联网络90.13 540 2017-03-17 77.9% 76.4%4 600498.SH 烽火通信38.40 450 2001-08-23 7.8% 16.5%5 300308.SZ 中际旭创57.94 413 2012-04-10 52.4% 88.0%6 300383.SZ 光环新网26.24 405 2014-01-29 52.7% 93.0%7 600522.SH 中天科技12.02 369 2002-10-24 16.7% 31.7%8 002396.SZ 星网锐捷40.91 239 2010-06-23 14.3% 20.9%9 603712.SH 七一二30.04 232 2018-02-26 105.3%资料来源：Wind、申万宏源研究注：营业收入复合增长率以2018年财务数据为基准1.2复盘历史，通信网络商用是大行情出现关键牌照发放后商用节奏加快是行情出现的关键。
通过复盘2008年1月到2019年1月申万通信块指数走势，我们发现商用牌照的发放是通信板块出现明显上涨的关键事件。
受2008年美国次贷危机影响，通信行业在牌照发放前一年涨幅并不明显。
2009年1月7日3G牌照发放，通信板块在此后一年的时间累计涨幅达到68%。