钢铁行业基建耗钢需求分析专题深度报告

钢铁行业基建耗钢需求分析专题深度报告

目录

1. 基建投资资金中国内贷款及自筹资金增幅较大 (2)

1.1 2020 年1-7 月公共财政支出中基建相关同比大幅回落 (3)

1.2 国内贷款占新增人民币贷款比例扩大 (5)

1.3 自筹资金占基建投资资金来源比例或将扩大 (6)

1.4 外资部分持稳，其他资金来源平稳增长 (10)

1.5 中性假设下，全年基建投资完成额同比或增11.64% (11)

2. 2020 年各地重点项目计划投资同比增长17.4% (14)

3．2020 年基建端耗钢量或将达到1.82 亿吨 (15)

3.1 地方政府专项债对基建耗钢量贡献作用加大 (15)

3.2 旺季螺纹表观消费量有望超过6-8 月水平 (18)

4．基建是支撑市场旺季需求预期的关键因素之一 (20)

1. 基建投资资金中国内贷款及自筹资金增幅较大

2020 年初，受特殊事件影响，拉动经济的消费和出口也出现大幅回落，经济陷入停滞，重启仍需以投资的力量来拉动。今年政府工作报告中也指出要重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设。作为政策调节的重要抓手，各地也大力开展新基建和交通、水利等重大工程类传统基建建设，预计2020 年基础设施建设投资完成额或将实现较大增幅。由于2017 年后，基建投资完成额数据停止公布，为测算基建投资完成情况，本文将从基建投资资金来源来进行推算，并从基建需求端各地发布的年度重大项目计划投资完成额进行验证，最后根据各项基建投资情况对其钢材需求情况进行测算。

从基建投资资金来源角度来看，基建投资资金来源可分为国家预算内资金、国内贷款、自筹资金、外资及其他五个方面。从统计局公布的2003-2017 年数据来看，国家预算内资金、自筹资金及其他资金

所占比例不断扩大，而国内贷款、外资所占据比例则呈下降态势。以2017 年统计局公布的数据来看，自筹资金占据基建投资资金来源的比例最大达到58.57%，国家预算内资金占比达到16.1%，国内贷款占比达15.65%，其他资金占比达到9.37%，外资占比为0.31%。

1.1 2020 年1-7 月公共财政支出中基建相关同比大幅回落

国家预算内资金主要对应的是一般公共预算支出，据《关于2019 年中央和地方预算执行情况与2020 年中央和地方预算草案的报告》，2020 年全国一般公共财政支出预算合计为24.79 万亿元，较2019 年一般公共财政支出增长了3.76%。实际公共财政支出普遍高于财政支出预算，2015 年以来实际公共财政支出超出预算比例平均在3.5%水平，按照2020 年实际财政支出将超出预算3.5%水平来假设计算，则对应预计2020 年实际财政支出或将达到25.65 万亿元。

根据2003-2017 年数据来看，基建投资领域国家预算内资金占全国财政支出比例呈现稳步增长态势，从2003 年的5.8%，提升至2017 年的11.86%。根据历年公共财政支出具体情况，可以看出交通运输、城乡社区服务、节能环保、农林水利几个领域涉及基础设施建设比例较大。2018-2019 年，公共财政支出中节能环保、城乡社区事务、农林水利及交通运输的基建相关区域投资环比持续小幅提升，预计2018、2019 国家预算内资金占公共财政支出比例小幅攀升，分别为12%、12.3%。

2020 年1-7 月，公共财政支出累计同比增量主要体现在债务付息、农林水利、卫生健康、以及社会保障和就业方面，而交通运输、城乡社区服务、节能环保等主要涉及基建相关的领域财政支出同比回落较

为明显。据此，假设2020 年国家基建领域中预算内资金占公共财政支出比例小幅回落至11.3%，因此测算预计2020 年基建领域国家预算内资金将达到2.9 万亿元，同比下降1.34%。

1.2 国内贷款占新增人民币贷款比例扩大

8 月3 日，中国人民银行召开2020 年下半年工作电视会议1，央行行长易刚表示“货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年新增人民币贷款20 万亿元”，增速将达到18.93%。据2017 年以前数据来看，基建贷款增速普遍是低于新增人民贷款增速的，国内贷款占新增人民币贷款比例稳定在17%左右。假设2018-2019 年国内贷款投向基建部分增速与新增贷款增速相同，且基建领域国内贷款占新增人民币贷款比例稳定在17%。今年由于受特殊事件影响，为拉动经济增长，各地将加大基建投资，未来信贷投向或将进一步加大对重大基础设施建设项目、新基建、民生工程等领域的支持力度，支持居民消费升级，提高民营企业和中小微企业的信贷占比，不断优化信贷结构。假设2020 年国内贷款投向基建部分占新增人民币贷

款比例提升至18%，则2020 年基建领域国内贷款资金规模预计在3.6 万亿元，同比增加23.72%。

1.3 自筹资金占基建投资资金来源比例或将扩大

自筹资金来源包括政府性基金收入、政府专项债、城投债、PPP、非标等，其在基建投资资金来源中占比逐渐加大，2017 年自筹资金占基建投资资金来源比例达到58.57%。1.3.1 地方政府性基金支出增幅较大全国政府性基金收入主要包括中央政府性基金收入与地方政府性基金本级收入。《关于2020 年中央政府性基金预算的说明》显示2020 年全国政府性基金预算收入8.14 万亿元，加上上年结转收入180.04 亿元、抗疫特别国债收入1 万亿元和地方政府专项债务收入3.75 万亿元，全国政府性基金收入总量为12.91 万亿元，全国政府性基金预算支出12.61万亿元。2020 年中央政府性基金安排支出预算数为1.08 万亿元，其中本级支出2781.32 亿元，下降10.7%；对地方转移支付8007.63 亿元，主要是抗疫特别国债安排的支出增加。历年中央本级政府性基金实际支出占预算比例约在92.7%左右，2020 年1-7 月中央本级政府性基金支出累计为758