管理层收购在我国面临的问题及其对策分析
我国上市公司管理层收购存在的问题及对策
我国上市公司管理层收购存在的问题及对策引言随着我国经济的不断发展，上市公司收购成为了一种常见的商业活动。
然而，在这个过程中，我们也不可避免地面临着一系列的问题。
本文将重点探讨我国上市公司管理层收购存在的问题，并提出一些应对的对策。
问题一：信息不对称在上市公司管理层收购过程中，信息不对称是一个较为普遍的问题。
管理层通常有更多的信息和资源，而普通股东则常常处于信息的弱势地位。
这种信息不对称可能导致操纵市场、不公平交易等问题。
对策一：增加透明度加强信息披露工作，提高公司内外部信息的透明度。
管理层应当按照法规要求，及时披露相关信息，预防潜在的内幕交易和利益输送。
同时，应鼓励股东积极参与和监督公司经营，确保对公司决策和运营有清晰、准确的了解。
对策二：加强监管加强对上市公司管理层收购行为的监管力度，建立健全相关法律法规，严格执行，对违法行为进行查处和惩罚，维护市场秩序。
监管机构应加大执法力度，对垄断行为、操纵市场等行为进行严查，净化市场环境。
问题二：利益冲突与代理问题上市公司管理层收购也容易引发利益冲突和代理问题。
管理层可能会因为个人利益而偏向于自己的决策，而不是为公司股东创造最大化的利益。
这种行为可能损害公司的长期发展和股东的权益。
对策一：完善制度建立健全的公司治理制度，明确管理层和股东的权益、义务和责任。
加强对管理层的监督，设置独立董事并提升其权威性，有效避免利益冲突和代理问题的发生。
此外，适时进行公司财务审计，保证信息的准确性和全面性。
对策二：建立长效激励机制激励管理层根据公司整体利益行事，建立合理的激励制度。
通过股权激励和绩效考核等方式，使管理层的个人利益与公司长期稳定发展紧密相连。
同时，对于犯罪行为严重的管理层个人，应依法追究其法律责任。
问题三：融资困难在上市公司管理层收购中，融资问题一直是一个难题。
管理层购买股权需要大量的资金支持，而融资渠道有限、成本较高是制约因素之一，这给管理层收购增加了一定难度。
管理层收购的难点及对策研究
管理层收购的难点及对策研究文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）我国上市公司管理层收购的难点及对策研究一、管理层收购的含义及特点１．管理层收购的含义。
管理层收购（ＭＢＯ）又称“经理层融资收购”，是指目标公司的管理层通过高负债融资购买该公司的股份，获得经营和财务控制权，以达到重组该目标公司，并从中获得预期收益的一种财务型收购方式。
实践证明，国外的管理层收购在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而获得了广泛的应用。
２．管理层收购的特点。
（１）收购方为上市公司经理层。
ＭＢＯ的收购主体一般是目标公司管理层所控制的“虚壳公司”。
ＭＢＯ的实施对收购方有很高的要求，公司管理层不但要有很强的融资能力，而且还要有强大的管理能力，使目标公司收购后能顺利完成业务流程重整。
（２）收购方式为杠杆收购。
ＭＢＯ的资金来源分为两个部分：一是内部经理层的自有资金；二是外部债权融资。
一般情况下，目标公司的股权或资产的价格往往远远超过收购方（经理层）的支付能力，因而在收购中，经理层自身提供的资金只能占总收购价格中的很少一部分，大部分还要依靠以目标公司的股权为抵押的债务融资。
（３）收购结果为经理层完全控制目标公司。
ＭＢＯ完成后，目标公司的股权结构和公司治理结构将发生根本性的变化。
相对集中的股权结构使对经营者长期激励成为可能，但目标公司内部人控制，即管理层利用控股地位侵占公司资产，在缺乏有效监管的前提下，将变得更为便利。
（４）收购的目的大多为了明晰产权或是激励高级管理人员。
国外上市公司一般在分拆业务、剥离资产、反收购、母公司需要筹集现金避免财务危机等情况下实施管理层收购的，其完全是一种市场行为。
而我国目前行政性安排在管理层收购中起到了决定性的作用，因而与国外管理层收购的产生背景与出发点截然不同。
二、我国上市公司实施ＭＢＯ的难点问题１．股票来源制度的障碍。
我国的管理层收购存在的问题及相应的对策
设立独立董事进行监督 ，同时还要让监事会一起监督 。另外 ，我们要让 社会来监督政府是否依法 执行 ，迫使政 府保护社会 的利益 ，让 Ｍ Ｂ Ｏ活 动能够在公平公正的条件下进行 ； ３ ． ３科 学 的 定 价机 制 的建 立 为了解决 Ｍ Ｂ Ｏ定价 的公 平性 问题 ，就 要用 资本 市场来 决定 价格 ， 这样我们所担心的公正公允 、国有 资产 流失等 问题都会 随之 消失 。但 是 现阶段理想状态还实现不了 ，所以只能依靠市场发挥它 自 有 的功能 ，将 管理层收购 的信息全部公开 ， 使信 息透 明，让收购竞争 者加 人。在这种 情况下 ，如果还要私下进行不正规 的合作 ，就会大大增加交易的成本 。
我 国现在 的 Ｍ Ｂ Ｏ的 资金来 源分 为外部 融资 和 内部融 资。近年来 ， 我国资本市场有 了进一步 的发展 ，但从整体上来说 ，我国的证券市场 还 并不 成熟 。在 中国的资本市场的规模不大 ，品种稀少的环境下 。管理 层 筹集 资金是很有难度 的，所 以，管理层只能通过企业内部融资来获得 资 金。内部融资筹集到 的资金也是有限的 ，所以企业需要通过其他 的渠 道
２ ．３我 国上 市公 司 ＭＢ Ｏ 定 价机 制 的缺 陷
（ １ ） 通过个人信用及 自有资金 ：只有少数企业能 够通过 自有资 金完 成管理层收购 。因为这种方式所筹集 到的资金相 当有 限，所 以不建议 大 规模公 司采取这种方式。 （ ２ ） 通过信托 资金 ：管理层可以向信托公司进行信 贷 ， 这 也成 为了
２ ． ４我 国上 市 公 司 ＭＢ Ｏ 融 资 困境 的 分析
ＭＢ Ｏ提供 的机制 ，加 大了企业 的控制 权和 收益 ，同时也 加大 了风 险。然 而，作为一种新的企业并购模式 ， 我 国的市场环境 、法律环境 以 及其它 的许多方面还存在许多问题 。 目前在管理层收购造成 国有资产 流 失的问题上有很大的争论 ，但实践 表明 ，如果在制度成 熟的条件下 ，可 以避免 国有资产流失。管理层收购需要我们每个参与者一 起努力 ，在相 应 的法律法规相对完善的情况下 ，让信息公开透 明、资 金来 源合法 、收 购定价合理 、监管严明 ，只有这样 ，我 国的管理层收购才会 走上健康 发 展之路 。（ 作者单位 ：天津财经大学 ）
管理层收购(mbo)存在的问题及对策：国内研究综述 .
管理层收购（MBO）存在的问题及对策：国内研究综述内容提要：关于MBO的作用与问题，学者们存在分歧，国外理论可分为“效率提高论”和“财富转移论”两派。
在国内，MBO实践尚处于起步阶段，但已出现诸多问题:收购主体的法律地位不明确；管理层的非市场化障碍；融资渠道狭窄；MBO收购过程中定价不公正、操作过程不透明；MBO的股票来源和股票变现渠道不畅通；实施MBO涉及产权变革难题；MBO也产生内部人控制的新问题。
要进一步完善和发展MBO，还必须修订相关法规政策、加强公司治理结构的监管、完善市场环境。
关键词管理层收购（MBO）问题对策ASummaryoftheProblemsandTreasuresonMBOinChina Abstract:InentaboutMBO,inate;(2)themanagementisnotbeformedthrough marketpetition;(3)thefinancingchannelisnarroplementingMBOisunfair;(5) theoperatingcourseisopaque;(6)thechannelofstocksourceandstockturningi ntothecashisunblocked.(7)implementingMBOusuallyshoulderthetaskofdef iningpropertyright;(8)producingtheneaboutinsidepeoplecontrolling.Perfec tinganddevelopingMBOfurtherneedtomakeupspecialimplementingrulesan dregulationsaboutMBO,supervisethecorporationstructures,andperfectmar ketconditions. keyentBuyouts，Questions，Countermeasure 一、MBO 的相关理论回顾管理层收购（ManagementBuy-outs，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。
管理层收购在我国面临的问题及其对策分析DOC10
管理层收购在我国面临的问题及其对策分析引言管理层收购，即Management Buyout,它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式融资购买本公司的股份，从而改变企业内的控制格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。
管理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。
在中国，四通集团于1999年率先开始探索管理层收购。
随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，管理层收购开始席卷中华大地。
一、管理层收购对中国企业改革和发展的作用随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战。
管理层收购已经成为改革背景下的一个亮点，它顺应了实施产权制度改革的要求，是企业深化产权制度改革的理想选择。
除此之外，还有助于完善公司的治理结构，调动企业内部人员积极性，帮助企业家最大限度地实现其价值，从而为企业留住高级人才。
最终改善企业经营状况、促进企业长远发展。
具体来说：1. 有助于进一步推进国有企业的产权体制改革一些以国有股份为主体的公司，其主体产权的虚置目前很难从根本上得以改变。
国家作为股东面临的一个主要问题是权力与责任的不对称。
因为国家的股东职能只能通过国有资产经营公司来行使，而国有资产经营公司的经理人员虽然享有对企业的控制权，但并不实际承担经营风险，他们并不是实际上的剩余索取者，所以也不可能像真正的股东那样去行为。
正是由于这一制度性缺陷，导致了这一产权形式并不适宜在竞争性领域存在。
随着经济体制改革的深入，国营经济逐渐退出大部分产业领域已成为一个必然的趋势。
利用MBO就可以推进国有企业的产权体制改革。
它为解决国有企业产权不清，产权结构不合理和国有股难以退出等历史问题提供了一条新的思路，为当前正在进行的国有企业改革提供了一种新的改革模式。
实施MBO后，从宏观角度来看，社会资产总量并没有因此而减少，反而可能盘活原来的国有资产。
国家出售国有资产所获得的资金用来投入到关系国计民生的重要行业或发展潜力大，优势明显的产业中。
管理层收购存在的问题与整合分析
管理层收购存在的问题与整合分析管理层收购在我国发展中遇到许多问题，我国是否应该进行管理层收购，政策面也不是很明确。
对我国实施管理层收购时遇到了一些问题进行分析及提出解决问题的建议。
文章还进行了适合MBO的企业特征分析，并提出了MBO后的整合问题，从而促进管理层收购在我国的发展。
标签：管理层收购问题整合管理层收购，即MBO（Management Buy-Out的缩写），简单地说就是管理者利用自筹、借债方式所融的资本购买本公司股份，成为公司所有者的过程。
一、管理层收购的意义管理层收购作为调动企业经营管理者积极性的一种激励方式，近年来，一些地方、一些企业试行了管理层收购或经营者持股。
作为企业改制和分配方式改革的探索，对调动企业经营管理者的积极性、增强企业的活力发挥了一定作用。
但在实施管理层收购的过程中也暴露出一些问题：有的自卖自买，暗箱操作，导致国有资产的流失;有的以国有产权或实物资产作为其融资的担保，将收购风险和经营风险全部转嫁给金融机构和被收购企业；有的损害投资人和企业职工的合法权益，引发了一些不稳定因素等。
为此2005年4月11日国资委出台《企业国有产权向管理层转让暂行规定》一度要求暂缓实施MBO。
但MBO在一定程度上解决了企业经营者和所有者分离的局面，MBO在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到积极的作用，应当看到，MBO对上市公司完善治理结构具有积极的意义，对解决国有企业“所有者缺位”及国有资本的退出渠道问题进行了有益的探索。
在我国目前情况下，MBO确实亟待规范,但不能因为方法否定方向，国有企业改革的方向没有错，不能因为操作上的失误而否定全局。
要解决的问题是保证实施过程中的透明、公开、可控制、可监督；细化MBO的一些规范性要求，如国有产权转让要进入交易市场，对受让对象也应有限制范围，建立一个公开透明的监管体制。
2005年辽宁省出台《辽宁省人民政府关于深化国有企业改革的政策意见》，规定“国有及国有控股大型企业，除国家法律法规、政策另有规定外，管理层可以增量持有本企业股权”。
我国管理层收购的现状及对策研究
我国管理层收购的现状及对策研究摘要：股权分置改革完成以后，我国的管理层收购的动机也变得更加强烈。
在综述了国内外mbo研究成果的基础上，分析得出我国企业mbo 普遍存在着融资困难、定价有失公允、政府过多介入以及法律制度建设不完善等问题。
解决这些问题关键在于完善并健全法律制度规范，强化市场作用减少政府干预，创新金融发展机制等。
关键词：管理层收购；杠杆并购；瓶颈障碍；定价；制度建设管理层收购（management buy-outs，mbo）最早由英国经济学家麦克莱特（mike wright）于1980年首次发现并予以界定，是指目标公司的管理者或管理层利用自有资金、外部融资购入本公司股份，从而改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
管理层收购是一种特殊的杠杆并购，事实表明，该并购方式对降低代理成本、有效激励并约束管理层、改善经营状况以及推进公司成长与提高资源配置效率方面具有显著的积极作用。
因此，全面地认识前人的研究成果，科学而理性地把握管理层收购发展现状，进而提出改善现状以及实施管理层收购的政策建议将对相关企业决策者、公司治理者以及政府政策制定者提高具有价值的参考。
1 文献回顾管理层收购（mbo）作为一种管理创新方式，对于适应企业经营环境的变更、解决企业产权问题具有重要意义。
鉴于此，该领域已经吸引了国内学术界的高度关注。
截至目前，各领域的研究已相当深入，文献资料日臻完善。
国内方面，益智（2003）通过对企业相关财务指标的计量，发现我国上市公司的mbo并未提高公司绩效，股东财富效应也不显著，且存在违反“公开、公平、公正”三公原则的现象。
黄小花、李林初（2004）则通过建立的数学模型对我国管理层收购与上市公司治理绩效的相关性进行实证研究。
汤文仙、杨忠胜（2004）则以综合评价分析法为基础对上市公司mbo绩效的实证研究和与一般企业并购绩效进行了比较。
而黄卫华、宾建成（2006）则运用因子分析法对我国实施了管理层并购前后的公司经营绩效进行实证研究，结果表明管理层并购后公司绩效出现一定程度的下滑。
我国上市公司管理层收购的难点及对策研究
我国上市公司管理层收购的难点及对策研究引言在我国的企业经营中，收购一直被视为一种有效的发展策略之一。
尤其是对于上市公司来说，通过管理层收购可以进一步强化企业的竞争优势，并实现快速发展。
然而，管理层收购也面临着一系列的难点和挑战，同时需要制定适当的对策来应对。
本文将探讨我国上市公司管理层收购的难点，并提出有效的对策。
难点分析1. 股权结构复杂我国上市公司的股权结构通常比较复杂，存在着大量的股东。
管理层收购需要面对这些股东的利益博弈，往往需要耗费时间和精力来进行谈判和协商。
2. 资金需求高管理层收购需要支付收购成本，包括股权购买价格和相关费用。
这对于大部分管理层来说是一个巨大的负担，尤其是对于小型上市公司来说可能更为困难。
同时，若未能获得足够的资金支持，可能导致收购失败。
3. 管理层在收购方面的经验不足虽然管理层在企业管理方面具备丰富的经验，但在收购方面经验相对欠缺。
此外，管理层对于市场情况和法律法规的了解也可能不够全面，从而增加了收购的风险。
4. 监管和合规风险在我国，上市公司的收购活动受到多方的监管和合规要求，包括证监会的审批和规定等。
管理层收购需要遵守相关法律法规，并进行规范的程序操作，以避免违规行为带来的风险。
对策研究1. 加强内部协调与沟通在管理层收购过程中，加强内部协调与沟通非常重要。
管理层应当与关键股东和其他利益相关方进行积极的沟通和协调，以争取他们的支持和合作。
此外，建立一个高效的决策机制，以便能够及时、准确地做出决策，消除内部不确定性。
2. 寻求外部资金支持为了解决资金需求的问题，管理层可以积极寻找外部投资者或合作伙伴的支持。
这可以包括私募股权投资、银行贷款、企业债券等多种途径。
通过引入外部资金，可以缓解管理层的财务压力，提高收购的成功率。
3. 增强专业能力与知识储备为了提高管理层在收购方面的能力，可以通过培训和学习来增强专业能力和知识储备。
建议管理层关注收购领域的最新发展，加强对于市场情况和法律法规的了解，同时可以聘请专业人士提供咨询和支持，帮助降低收购的风险。
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治理层收购在我国面临的问题及其对策分析
引言
治理层收购，即Management Buyout,它是指公司的治理者或经营层利用自筹、借贷等方式融资购买本公司的股份，从而改变企业内的操纵格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。
治理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。
在中国，四通集团于1999年领先开始探究治理层收购。
随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，治理层收购开始席卷中华大地。
一、治理层收购对中国企业改革和进展的作用
随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战。
治理层收购差不多成为改革背景下的一个亮点，它顺应了实施产权制度改革的要求，是企业深化产权制度改革的理想选择。
除此之外，还有助于完善公司的治理结构，调动企业内部人员积极性，关心企
业家最大限度地实现其价值，从而为企业留住高级人才。
最终改善企业经营状况、促进企业长远进展。
具体来讲：
1. 有助于进一步推进国有企业的产权体制改革
一些以国有股份为主体的公司，其主体产权的虚置目前专门难从全然上得以改变。
国家作为股东面临的一个要紧问题是权力与责任的不对称。
因为国家的股东职能只能通过国有资产经营公司来行使，而国有资产经营公司的经理人员尽管享有对企业的操纵权，但并不实际承担经营风险，他们并不是实际上的剩余索取者，因此也不可能像真正的股东那样去行为。
正是由于这一制度性缺陷，导致了这一产权形式并不适宜在竞争性领域存在。
随着经济体制改革的深入，国营经济逐渐退出大部分产业领域已成为一个必定的趋势。
利用MBO就能够推进国有企业的产权体制改革。
它为解决国有企业产权不清，产权结构不合理和国有股难以退出等历史问题提供了一条新的思路，为当前正在进行的国有企业改革提供了一种新的改革模式。
实施MBO后，从宏观角度来看，社会资产总量并没有因此而减少，反而可能盘活原来的国有资产。
国家出售国有资产所获得的资金用来投入到关系国计民生的重要行业或进展潜力大，优势明显的产业中。
做到了有进有退，有所为有所不为。
而关于实施MBO
的企业来讲，通过重新整合，将更有助于企业提高其盈利能力，达到国家与企业的“双赢”。
2. 有助于公司治理结构的改善
国内公司治理结构中存在的突出问题是代理成本高和缺乏有效的激励机制。
所谓代理成本，是指忽视和错过机会的总成本加上监督费用。
MBO则能够有效地降低代理成本，建立企业持续进展的激励机制。
首先，MBO使企业治理者同时成为企业所有者，使得治理者能够从治理与企业利润提高这两个方面获益，从而大大激发了治理者的积极性与潜力。
由于治理者拥有企业股权，企业业绩与治理者酬劳直接挂钩，这种利益关系促使治理者更努力地挖掘企业的潜在盈利能力，致力于企业的可持续进展。
其次，MBO还能够改善股东的构成，形成多元化的股权结构。
在MBO的过程中，往往伴随着金融中介机构的介入。
金融中介在提供必要的操作方案与融资支持的同时，还常常会直接购入或间接购入企业的一部分股权，与治理层一起对目标公司进行治理操纵。
如此将有助于强化对公司的监督。
第三，MBO一般都会利用高负债杠杆工具。
由于融资增加了企业的资产负债压力，也进一步约束了治理者的经营行为。
实施治理层收购之后，企业往往致力于内部改革和要素重组活动，
将业务转向回报率高的领域。
这因此更有利于企业的进展。
3. MBO有利于培养一支专业化，高素养的企业家队伍。
首先是留住人才。
什么是企业？企业确实是实物资本，货币资本和人力资本的统一体。
在当今竞争日趋激烈的背景下，“人才”所起的作用是不容忽视的。
通过国内外实施MBO的一系列实例，我们不难发觉大部分的治理层收购都具有这么一个特点即人力资本在该企业中所起的作用专门大，特不是治理层在企业治理岗位上工作的年限长，经验丰富，他们正是企业的生命力所在。
MBO则为治理者实现企业家理想开发了一条新的途径，极大地刺激了他们的创业意识，有效地调动了企业治理者释放其才能的积极性，反过来阻碍企业的经营和改革。
这对中国企业家资源的壮大也有着积极而长远的意义.
二、我国实施 MBO 所面临的问题及其对策
尽管MBO 对我国企业改革和进展的意义巨大，但到目前为止，在我国已实际顺利实施了MBO的企业还专门少。
是什么缘故使得MBO在我国市场不大呢？我认为关键依旧我国法律法规的一些硬约束和目前MBO存在的融资困难，定价不公，信息不全，监管不严等一系列问题使
得国家，企业和治理层对MBO采取了慎之又慎的态度。
(一）治理层收购的主体问题
治理层收购的主体不外乎有三：1.治理层个人，即指公司内部的高级治理人员如经理、董事等。
2. 壳公司，即指在收购之前，治理层注册成立一家新公司作为收购目标公司的主体，然后以新公司的资产作为抵押向银行贷款，以获得足够的资金来购买目标公司的股份。
3. 职工持股会，即指依法设立的、由公司职工自愿组成的、并经核准登记的社团法人。
职工持股会会员以其出资额对职工持股会承担责任，职工持股会以其全部出资额为限对公司承担责任。
而我国目前的法律对这三大收购主体都有较为严格的限制：如我国《证券法》第四十一条规定：禁止个人持有公司超过5%的一般股。
在《外经贸股份有限公司和有限责任公司内部职工持股试点暂行方法》第七条中规定：“公司内部职员只能以职工持股会的方式对改制企业持股，不同意以自然人方式对改制企业持股。
”即我国治理层收购的主体只能是法人，而不能够是自然人。
《公司法》规定，公司向其他有限责任公司或股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司或控股公司外，所累计投资不得超过本公司净资产的50%。
也确实是讲，壳公司要。