财务杠杆与公司价值Financial leverage and firm value
财务杠杆与企业价值的关系
财务杠杆与企业价值的关系在企业财务领域，财务杠杆是一个常见的概念，被广泛用于度量企业的财务风险和财务稳定性，同时也与企业的价值创造密切相关。
财务杠杆是指企业通过使用借入资金来增加股东资金投入的比例，从而实现企业规模扩张和盈利能力提升的一种财务策略。
本文将重点探讨财务杠杆与企业价值的关系，并分析企业应如何正确运用财务杠杆来实现价值最大化。
财务杠杆与企业价值之间存在一定的正相关关系。
财务杠杆可以帮助企业提高盈利水平，进而提升企业的市值和股东权益回报率。
通过借入资金来进行投资和扩张，企业能够利用财务杠杆实现收入的增加和成本的降低。
这种扩张能够带来规模经济效益，进而提高企业的盈利能力。
当企业盈利水平提高时，投资者对该企业的认可度也会提高，从而提高企业的市值和股东权益回报率，间接推动了企业价值的增加。
财务杠杆也可以帮助企业降低资金成本，进一步提升企业价值。
通过适度的债务融资，企业能够将部分股权融资成本较高的资金转化为股权融资成本较低的资金，从而降低企业的加权平均资本成本（WACC）。
WACC是衡量企业资金成本的指标，降低WACC可以提高企业的投资回报率，进而增加企业的市值。
因此，通过运用适度的财务杠杆来降低资金成本，企业能够提高价值创造能力。
然而，需要注意的是过度依赖财务杠杆也存在一定的风险。
财务杠杆的使用会增加企业的财务风险和偿债压力。
当企业面临经营困难或者市场环境变化时，财务杠杆可能会成为企业的负担，加大偿债风险和经营风险。
特别是在经济下行周期中，企业的盈利能力可能受到冲击，如果债务水平过高，则可能导致财务困境甚至破产。
因此，企业在运用财务杠杆时需要注意控制债务比率，确保债务水平与企业经营风险相匹配。
为了正确运用财务杠杆并实现企业价值最大化，企业需要综合考虑各种因素。
企业需要明确自身财务状况和经营风险水平，根据企业的盈利能力和偿债能力来确定适宜的财务杠杆水平。
在债务融资方面，企业可以通过与银行等金融机构的合作来获取适度的债务融资，确保资金成本的合理性和偿债能力的可持续性。
财务杠杆率名词解释
财务杠杆率名词解释1.引言【1.1 概述】财务杠杆率是财务管理中的一个重要指标，用于衡量企业使用债务资金进行投资运营的能力和风险承受能力。
财务杠杆率反映了企业资本结构和偿债能力的情况，对于评估企业的融资风险、投资回报率、财务稳定性等方面具有重要意义。
在实际运营中，企业通常需要筹集资金来支撑各项业务活动，包括购买设备、扩大生产规模、提高市场份额等。
资金来源主要包括自有资金和债务资金，其中自有资金指的是企业通过内部积累和股东投入等方式筹集的资金，而债务资金则是通过贷款、发行债券等外部借款方式获得的资金。
财务杠杆率即是指企业债务资金与自有资金的比例关系。
财务杠杆率的计算方法一般采用负债总额除以股东权益总额来表示。
负债总额包括长期负债和短期负债，股东权益总额则是指企业的净资产。
通过计算财务杠杆率，可以衡量企业使用债务资金进行投资的程度和能力。
较高的财务杠杆率意味着企业使用债务资金较多，相对来说，企业的经营风险也会增加。
财务杠杆率对企业的影响是多方面的。
首先，财务杠杆率的上升可能会增加企业的财务成本，如支付利息和债务偿还等，从而对企业的盈利能力产生影响。
其次，财务杠杆率的增加也会增加企业的财务风险，特别是当企业面临经营困难或经济衰退时，债务压力会加大。
此外，财务杠杆率还会对企业的投资回报率和市场竞争力产生影响，过高或过低的财务杠杆率都可能不利于企业获得可持续发展。
因此，合理管理和应用财务杠杆率是企业财务管理的重要内容之一。
企业应根据自身的经营特点和风险承受能力来确定适当的财务杠杆率水平，并通过优化资本结构、合理配置债务资金和控制财务风险等手段来提高财务杠杆率的管理水平。
同时，企业还可以通过对财务杠杆率的分析和应用，优化投资决策、提高财务效益和降低财务风险，从而实现可持续发展和增加企业的价值。
1.2文章结构在文章的结构部分，主要介绍本文的组织架构和各部分内容的概述。
通过明确文章的结构，读者可以清晰了解到本文的内容安排，从而更好地把握文章的脉络和逻辑。
(财务知识)ACCA财务管理英语
ACCA--财务管理英语sole propsietorship 独资企业partnership 合伙企业corporate finance 公司财务corporate 公司closely held 私下公司public company 公众公司Goldman Sachs 高盛银行pension fund 养老基金insurance company 保险公司board of director 董事会separation of ownership and management 所有权与管理权的分离limited liability 有限责任articles of incorporation 公司章程real asset 实物资产financial asset 金融资产security 证券financial market 金融市场capital market 资本市场money market 货币市场investment decision 投资决策capital budgeting decision 资本预算决策financing decision 融资决策financial manager 财务经理treasurer 司库controller 总会计师CFO 首席财务官principal-agent problem 委托代理问题principal 委托人agent 代理人agency cost 代理成本information asymmetry 信息不对称signal 信号efficient markets hypothesis 有效市场假说present value 现值discount factor 贴现因子rate of return 收益率discount rate 贴现率hurdle rate 门坎比率opportunity cost of capital 资本机会成本net present value 净现值cash outflow 现金支出net present value rule 净现值法则rate-of-return rule 收益率法则profit maximization 利润最大化doing well 经营盈利doing good 经营造益collateral 抵押品warrant 认股权证convertible bond 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model (CAPM) 资本资产定价模型separation theorem 分离定理security market line 证券市场线market capitalization 市场资本总额small-cap stocks 小盘股book-to-market ration 账面-市值比data mining 数据挖掘data snooping 数据侦察consumption beta 消费贝塔consumption CAPM 消费型资本资产定价模型risk aversion 风险厌恶arbitrage pricing theory 套利定价理论sensitivity of each stock to these factors 每种股票对这些因素的敏感度three-factor model 三因素模型company cost of capital 公司资本成本industry beta 行业贝塔firm value 公司价值debt value 负债价值asset value 资产价值blue-chip firm 蓝筹股financial leverage 财务杠杆gearing 举债经营financial risk 财务风险unlever 消除杠杆relative market values of debt (E/V) 负债的相对市场价值taxable income 应税利润after-tax cost 税后成本marginal corporate tax rate 公司边际税率after-tax weighted-average cost of capital 税后加权平均资本成本cyclicality 周期性cyclical firms 周期性公司operating leverage 经营杠杆revenue 收入fixed costs 固定成本variable costs 可变成本rate of output 产出率certainty equivalent 确定性等价值certainty-equivalent cash flow 确定性等价现金流risk-adjusted discount rate 风险相应贴现率underlying variables 基础变量sample 抽样real option 实物期权decision tree 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留存收益financial deficit 资金缺口internal fund 内部资金debt policy 负债政策dividend policy 红利政策long-term financing 长期融资total capitalization 资本总额reserve 准备金issued and outsanding 已发行流通股份issued but not outsanding 已发行未流通股份authorized share capital 法定股本总额financial institution 金融机构cash-flow right 现金流要求权control right 控制劝dominant stockholder 控股股东majority voting system 多数投票制cumulative voting 累计投票制supermajority 绝对多数制proxy contest 投票代理权角逐minority stockholder 小股东reverse stock split 逆股票拆细master limited partnership 业主有限责任合伙企业real estate investment trust (REIT) 房地产信托投资基金preferred stock 优先股cumulative preferred stock 红利累积优先股line of credit 授信额度fixed-rate 固定利率floating-rate 浮动利率coupon 息票London Interbank Offered Rate (LIBOR) 伦敦银行间拆借利率eurobond 欧洲债券eurocurrency 欧洲货币euro 欧元senior 优级junior 次级subordinated 从属secured 有担保的collateral 抵押品warrant 认股权证convertible bond 可转换债券primary issue 一级发行prinary market 一级市场secondary tansaction 二级交易secondary market 二级市场over-the-counter (OTC) 场外交易financial intermediary 金融中介zero-stage 启动阶段business 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CFAL1一级公式汇总
CFAL1一级公式汇总CFA一级考试包含许多公式和概念，这些公式和概念涉及财务报表分析、投资组合管理、估值模型、公司财务等方面。
以下是一级考试中常见的一些公式的汇总：1.资本预算公式：净现值(Net Present Value, NPV) = 初始投资 + 现金流量的现值2.资本预算指标：报酬率(Return on Investment, ROI) = (净利润/投资额) × 100%财务杠杆(Financial Leverage) = 总资产/股东权益盈利杠杆(Earnings Leverage) = 净利润/营业利润财务杠杆乘以盈利杠杆(Financial Leverage × Earnings Leverage) = 杠杆系数(Leverage Factor)3.财务报表分析公式：流动比率(Current Ratio) = 流动资产/流动负债速动比率(Quick Ratio) = (流动资产 - 存货)/流动负债现金比率(Cash Ratio) = 现金/流动负债利息保障倍数(Interest Coverage Ratio) = 息税前利润/利息开支股东权益比率(Equity Ratio) = 股东权益/总资产股东权益报酬率(Return on Equity, ROE) = 净利润/股东权益4.会计公式：利润总额=营业收入-营业成本-营业税金-利润分享给优先股东-利润分享给普通股东净利润=利润总额-所得税总资产=股东权益+负债股东权益=资产-负债5.宏观经济指标公式：国内生产总值(Gross Domestic Product, GDP) = 消费者支出 + 投资 + 净出口通货膨胀率(Inflation Rate) = (物价指数现值 - 物价指数上期值)/物价指数上期值×100%6.估值模型公式：股票估值=(股票股利/折现率)+终值折现债券估值=公允价值-未来现金流量的现值现金流估值(Cash Flow Valuation) = 现金流量/折现率7.风险管理公式：标准差(Standard Deviation) = [(X1 - μ)^2 + (X2 - μ)^2 + (X3 - μ)^2 + ... + (Xn - μ)^2/(n-1)]^(1/2)协方差(Covariance) = [(X1 - μx)(Y1 - μy) + (X2 - μx)(Y2 - μy) + (X3 - μx)(Y3 - μy) + ... + (Xn - μx)(Yn - μy)]/(n-1)以上是CFA一级考试中一些常见的公式。
财务杠杆与公司价值的关系探究
财务杠杆与公司价值的关系探究财务杠杆和公司价值是企业财务管理中极为重要的两个概念。
财务杠杆是指企业通过借入资本以获得更高回报率的能力，而公司价值则是指企业的现价加上未来预期收益的总和。
在企业经营的过程中，财务杠杆和公司价值紧密相连，它们的变化对企业经营决策和价值创造产生重大影响。
本文就财务杠杆和公司价值的关系进行详细探究。
一、财务杠杆的概念及影响财务杠杆是指企业通过借入资金来扩大规模、提升效益、降低成本以获得更高回报率的能力。
财务杠杆体现企业使用他人资金的能力，可以借助财务杠杆实现企业扩大规模和增加利润的目的。
财务杠杆是企业融资决策的关键指标，掌握好财务杠杆可以发挥企业的潜力，否则会带来重大风险。
财务杠杆的改变会对企业的经营决策和盈利水平产生影响，因此企业应该密切关注和掌握自身的财务杠杆变化。
首先，财务杠杆的变化会影响企业的资产收益率(ROA)。
当企业的杠杆增加时，其资产收益率会随之增加，因为其资产债权人(即借入资本者)的权益比重增加。
但是，当企业的杠杆降低时，其资产收益率会随之降低。
其次，财务杠杆的变化可能会对企业的股东权益产生影响。
当企业的杠杆增加时，其资本结构中负债的比重增加，企业的债务风险也随之增加。
如果企业无法偿还或者承担负债过高，就会降低股东权益的价值。
二、公司价值的构成及影响公司价值是企业最重要的财务目标之一，它是指企业的现价加上未来预期收益的总和。
公司价值构成主要包括两部分：有形资产和无形资产。
有形资产主要包括企业的固定资产、存货、公司股票等；无形资产包括品牌、专利、技术和人力资本等。
其中，无形资产的重要性越来越被企业重视，因为与有形资产相比，无形资产通常更有利于企业长期发展和创造更大的企业价值。
公司价值的变化会对企业经营产生深远影响。
首先，公司价值的提升会使企业拥有更强的资本实力，这将有助于企业更好地扩大业务范围和增加盈利水平。
其次，公司价值的变化可以影响企业股东权益的价值，如果公司价值下降，股东权益价值也会随之降低。
financial leverage概念
financial leverage概念金融杠杆在投资和财务管理领域中是一个重要的概念。
金融杠杆指的是一种资本结构，通过借入资金来增加企业的投资回报率和盈利能力。
本文将从金融杠杆的定义、种类、原理、优劣势以及在投资和财务管理中的应用等方面进行详细探讨。
一、定义金融杠杆是指在投资或财务活动中，通过借款或其他外部融资工具，以增加自有资本的比例，从而实现比预期收益更高的盈利机会和投资回报率。
简而言之，金融杠杆就是利用借入的资金来放大盈利能力。
二、种类金融杠杆可以根据不同的方式和来源分类为以下几种：1.财务杠杆：财务杠杆是指通过借入资金进行投资，从而实现投资回报率的提高。
财务杠杆可以通过借款、债务融资和股权融资等方式来实现。
2.运营杠杆：运营杠杆是指通过提高企业的营业收入和净利润率，从而增加每单位销售收入的利润。
运营杠杆可以通过提高销售量、提高销售价格以及控制成本等方式来实现。
3.营运杠杆：营运杠杆是指通过改变企业的营运资本结构，即净营运资本与销售收入之间的关系，来影响企业的盈利能力和资本周转率。
营运杠杆可以通过改善应收账款和存货管理等方式来实现。
三、原理金融杠杆的运作原理基于两个重要概念：利息和利润。
利息是指企业支付借贷资金的成本，而利润则是企业通过投资活动实现的回报。
金融杠杆的原理可以通过以下公式表示：杠杆效应=总资本回报率/自有资本回报率其中，总资本回报率是企业通过借入资金和自有资本共同投资所实现的回报率，而自有资本回报率则是企业仅通过自有资金投资所实现的回报率。
当杠杆效应大于1时，表示通过借入的资金能够放大投资回报率，从而获得更高的利润。
四、优势1.提高投资回报率：通过借入资金进行投资，可以放大投资回报率，从而获得更高的利润。
2.扩大企业规模：借入资金可以帮助企业扩大规模，增加产能和市场份额。
3.分散风险：金融杠杆可以通过借入资金进行分散投资，降低投资风险。
4.提高企业声誉：通过借入资金，企业可以提高自身在金融市场的影响力和声誉。
财务管理常见的字母所代表的英文意思
财务管理常见的字母所代表的英⽂意思财务管理常见的字母所代表的英⽂意思以下能够⽤英⽂表⽰的字母总结如下，考试时不会考这些内容，⼤家了解⼀下即可。
i：interest ⼤写的I和⼩写的i都是:interest，但是⼤写I是指利息，⼩写i是利率。
P：present 现值n：number 在我们教材中表⽰期数F：future 终值A：annuity 年⾦r：rate 利率R：return 收益RF：risk-free ⽆风险收益RR：risk -return 风险收益V：Value 价值P: price 价格P是probability 概率E: expect 期望值CD: cash discount 现⾦折扣D: dividend 股利、股息DOL: Degree of Operating Leverage 经营杠杆DFL: Degree of Financial Leverage 财务杠杆DCL: Degree of Combined Leverage 复合杠杆EBIT：earnings before interest and tax 息税前利润ROI: return on investment 投资收益率NPV: net present value 净现值NPVR: net present value rate 净现值率Cov: covariance 协⽅差NCF: net cash flow 净现⾦流量IRR: internal rate of return 内部收益率Q: quantity 总量M: marginal contribution 边际贡献（1）凡是涉及到周转率的公式项⽬，有两个特征：⼀是以主营业务收⼊（成本）净额作为分⼦的。
除存货周转率（次数）是主营业务成本作为分⼦外，其它的公式均是以主营业务收⼊净额作为分⼦。
⼆是以平均总额（余额、净值）作为分母。
固定资产由于要扣除折旧，所以它是“净值”，这样的指标有五个：应收账款周转率（次）=主营业务收⼊净额/平均应收账款总额存货周转率（次数）=主营业务成本/平均存货总额流动资产周转率（次数）=主营业务收⼊净额/平均流动资产总额固定资产周转率=主营业务收⼊净额/固定资产平均净值总资产周转率=主营业务收⼊净额/平均资产总额（2）凡是涉及到利润率的公式项⽬都是利润作为分⼦的。
会计100个经典术语
会计100个经典术语1. 资产(Assets)：企业拥有的资源，包括现金、应收账款、固定资产等。
2. 负债 (Liabilities)：企业所欠的债务，包括应付账款、贷款等。
3. 所有者权益 (Owner's equity)：企业所有者对企业的投资，等于资产减去负债。
4. 收入 (Revenue)：企业从销售产品或提供服务中获得的金钱。
5. 成本 (Cost)：企业从生产产品或提供服务中发生的费用。
6. 费用 (Expense)：企业在日常运营中发生的费用，如租金、工资等。
7. 利润 (Profit)：企业收入减去成本和费用后的剩余金额。
8. 财务报表(Financial statements)：反映企业财务状况和经营业绩的报告，包括资产负债表、利润表、现金流量表等。
9. 会计准则(Accounting standards)：规范会计信息披露和报告的准则和原则。
10. 会计周期 (Accounting period)：用于编制财务报表的一段时间，通常为一年。
11. 会计师 (Accountant)：从事会计工作的专业人士。
12. 现金流量 (Cash flow)：企业现金流入和流出的量，用于评估企业的偿付能力。
13. 应收账款(Accounts receivable)：企业向客户出售产品或提供服务后未收到的款项。
14. 应付账款(Accounts payable)：企业购买商品或接受服务后尚未支付的款项。
15. 固定资产 (Fixed assets)：企业长期持有和使用的资产，如土地、建筑物、机器设备等。
16. 折旧 (Depreciation)：固定资产在使用过程中价值的减少。
17. 净利润 (Net profit)：企业收入减去成本、费用和税费后的剩余金额。
18. 资本 (Capital)：企业所有者投入企业的资金。
19. 市场价格 (Market value)：资产或负债的估计现值。
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财务杠杆与公司价值摘要对于资本结构的争论已经持续了几十年，争论的关键点在于资本结构对公司价值的影响是积极还是消极的。
许多关于这个问题的文献背离了莫迪利亚尼和米勒（1958年）的开创性著作和他们的无关性理论（即MM定理：指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。
）。
随后许多研究人员同意了他们资本结构最优化的观点。
这项研究的目的在于评估增加财务杠杆对南非公司价值的影响是正面还是负面的。
此外，鉴于目前当地利率市场化的高水平和波动性，本报告也研究本地利率的波动性是如何影响资本结构的。
这项研究使用来自麦格雷戈BFA数据库从1998-2007年期间的辅助数据来进行研究。
样本包括113约翰内斯堡证券交易所（JSE）的上市公司，为了得到不同行业在这方面的动态分析，这些公司按照行业分类。
为检验结果进行了回归分析。
结果发现，增加财务杠杆与公司价值是负相关的。
这项研究证明利率对资本结构的影响是非决定性的。
1. 杠杆与资本结构1.1杠杆和资本结构据沃德和普赖斯（2006年），财务杠杆是通过债务融资而不是股权融资的资本的比例。
因此，杠杆越高，债务在公司的资本结构的金额就越高。
费勒，罗斯，韦斯特和约旦，（2004）也指出资本结构是指公司用以提供其经营活动的债券和股票的数额比例。
1.2 最优资本结构当一个企业的价值最大化，而资本成本最小化时，将实现最优债务/权益比率（费勒等人，2004年和艾哈特和布里格姆，2003）。
相比之下，迈尔斯（1984）认为，不同的资本结构理论并不能解释实际的融资行为，因此它对企业最优资本结构的建议是很可笑的。
然而各类研究人员已经发现证据，可以证明最优资本结构和公司价值最大化之间是正相关的。
沃德和普赖斯（2006年）指出，在一个盈利的企业里，增加债务/权益比率可以增加股东回报，但同时也增加了风险。
沙玛（2006）指出杠杆和公司价值之间有直接的关系。
拉舍（2003）声称，提高债务融资水平会增加每股收益率（EPS）和资产收益率（ROE）。
德韦特（2006）证明，通过无限移动接近最优杠杆水平可以显著提高公司价值。
法马（2002）指出负债率和企业盈利能力间是正相关的。
与此相反，拉詹和津加莱斯（1995）却发现，负债率和盈利能力之间是负相关的。
比蒂，古达克和汤姆森（2006）质疑资本结构理论的作用，认为资本结构理论的实际应用是有限的。
另一个正在进行的问题争论是资本结构是否影响公司价值。
马加里蒂斯和培斯拉克（2007）发现，效率和杠杆之间存在着反向因果关系。
他们得出的结论是对杠杆效率的影响，在低到中等水平的杠杆中是正面的，在高杠杆水平中是负面的。
最后，迈尔斯，在2001年写的最优资本结构指出，“不存在普遍适用的资本结构选择，没有理由去期待它”（迈尔斯，2001年，第81页）。
1.3 资本结构理论大多数研究者对资本结构需要作为自己的出发点莫迪利亚尼和米勒（1958年），是谁获得的杠杆无关性定理，得出结论认为，资本结构不影响公司价值的一个理想的环境中开创性的工作。
他们的理想金融环境的假设不包括税收，通货膨胀和交易成本的影响。
这一理论被称为MMI，来自同行谁质疑他们考虑到没有坚定的环境中实际操作没有税收，通货膨胀和交易成本的影响的事实理论的有效性接受了批评。
这促使莫迪利亚尼和Miller（1963）中，进行修正，这是被称为MMII。
他们还认为，在债务/权益比的变化不会影响对公司价值，然而，当税收和其他交易成本被认为需要两个因素被确认：首先，资本的公司的加权平均资本成本（WACC）下降，因为它会增加其债务。
二，股权增加企业的成本，因为它会增加债务，因为股东承担较高的经营风险，由于破产的可能性增大。
鉴于对资本结构的大讨论，并添加上述莫迪利亚尼和米勒模型（1958年和1963年），一些理论提供了进一步的贡献。
茹和李（2004）突出一些，将进一步调查该理论。
他们指出，虽然MM1声称，公司的融资决策是独立于其完善的市场条件下，投资决策，这两项决定是通过市场机制不完善的四个来源链接：1.资本具有一定的转售价值，并且后面购买更昂贵。
2.债务损失可全额抵扣税款。
3.超过初始容量的股权和债务持有人之间可能会出现利益的冲突，因为公司股权的责任是有限的。
4.破产情况下发生的某些费用。
考虑到现在给出的各种资本结构理论已经发展了几十年。
上述的各点也将在更详细地讨论。
2. 财务杠杆和公司价值结果为杠杆对企业价值的影响提供证据证明的关系确实存在于市场。
结果还指向财务杠杆与公司价值之间的负相关关系。
自变量，财务杠杆，以负债权益比率为代表被发现与因变量，由以下代表的比例相关，股本回报率，资产回报率，每股收益，经济增加值，营业利润率。
的依赖性和独立变量显示出显著的相关性。
然而，对于一些行业，医疗行业，例如，结果表明变量之间没有显著的相关性。
对于各个的代理公司值比率，在一般的ROE，ROA，和OPM比率显示出显著相关到D/ E比率。
然而，结果EV A在任何情况下不显示显著的相关性。
回归分析进行了数据在十年内，以确定变量之间的相关性，如果有的话。
试验用的95％的置信等级都进行。
据齐克蒙德（2003年），置信水平估计的范围内，其人口平均预期落空。
置信度是一个百分比表示的结果将是正确的长期概率。
因此，第一个步骤是检查如果人口平均是95％置信区间下方。
此后，需要检查的相关性是否是正或负。
这将显示由在上表中的参数估计的符号：一个正号表示将正向关系和负号将指示变量之间的反比关系。
最后，实际的百分比的相关系数或十进制确定哪个自变量解释因变量的程度。
下表提供的结果为市场和此后的结果的各种产业也将被考虑。
股本回报率：在一个显着水平α=5％有债务权益比率之间的显著的负相关性，净资产收益率。
在负债权益比率的增加与在股权比例的收益减少有关。
最后，65％的净资产收益率的值可以通过债务权益比率为市场来解释。
净资产收益率：在一个显着水平α=5％有债务权益比率之间的显著的负相关性和资产收益率。
在负债权益比率的增加是与资产比率的收益减少有关。
最后，净资产收益率的值6.67％可以通过债务权益比率为市场来解释。
经济增加值：在一个显着水平α=5％有债务权益比率之间没有显著的相关性和资产市场收益。
经营利润率：在一个显着性水平α=5％有债务权益率和营业利润率之间的显著的负相关关系。
在负债权益比率的增加与营业利润率的下降有关。
最后，净资产收益率的值0.57％可以通过债务权益比率为市场来解释。
每股收益：在一个显着水平α=5％有债务权益率和每股收益之间的显著的负相关关系。
在负债权益比率的增加是与每股收益的下降有关。
最后，每股收益值的0.6％，可以通过债务权益比率为市场来解释。
房价收入比：在一个显着水平α=5％有债务权益比和房价收入比为市场之间没有显著的相关性。
3. 利率和资本结构没有滞后该结果的利率对资本结构的影响提供证据证明两个变量之间不存在显著的关系，既为市场总体和各个行业。
因此，没有可以推断，对于一个正数或利率和资本结构之间的负相关关系进行。
自变量，在这种情况下是利率，通过加权平均年南非黄金透支贷款利率表示。
因变量的代理是债务权益比率。
下表提供的结果为市场和此后的结果的各个行业将被考虑。
利率：市场- 在一个显着水平α=5％，还有利率和债务权益比率为市场之间没有显著的相关性。
利率：基本材料行业- 在一个显着水平α=5％，还有利率和债务权益比率为基础材料部门之间没有显著的相关性。
利率：消费品以部门在显着性水平α=5％有利率和债务权益比率为消费品行业之间没有显著的相关性。
利息：消费者服务行业- 在一个显着水平α=5％，还有利率和债务权益比率为消费者服务部门之间没有显著的相关性。
利率：医疗保健品部门- 在一个显着水平α=5％，还有利率和债务权益比率为消费品行业之间没有显著的相关性。
利率：工业部门- 在一个显着水平α=5％，还有利率和债务权益比率为工业部门之间没有显著的相关性。
利率：石油与天然气行业- 在一个显着水平α=5％，还有利率和债务权益比率为石油和天然气部门之间没有显著的相关性。
利率：科技业- 在一个显着水平α=5％，还有利率和债务权益比率为技术部门之间没有显著的相关性。
利率：电讯业- 在一个显着水平α=5％，还有利率和债务权益比率为电信部门之间没有显著的相关性。
4. 成果分析4.1 简介在第五章介绍的结果是基于先前假设的两个假设。
关于对财务杠杆与公司价值的影响，第一种假设，结果提供证据，接受零假设。
因此，增加财务杠杆导致的公司价值的下降。
相反，进行了前期研究，一个负相关关系被发现在南非市场对1998年至2007年期间在约翰内斯堡证券交易所上市公司的背景下存在。
另外一点需要注意的是，该结果也各不相同的行业领域。
这符合了企业的经济环境与它竞争的行业相关的波特（2004）断言。
有关利率和资本结构的影响，第二个假设，结果是不确定的，因为没有显著相关性变量之间发现。
多种可能性可以解释这个结果。
这将在后面更详细地讨论。
4.2假设1:财务杠杆和公司价值假设1:零假设指出，增加杠杆率（D/ E比）为公司降低公司的价值。
另一种假说认为，在杠杆率的变化会增加公司的价值。
对于公司价值的代理是每股收益（EPS），市盈率（P/ E），股本回报率（ROE），净资产收益率（ROA），盈利增加值（EV A）和经营利润率（OPM）。
4.3 财务杠杆对市场和公司价值表1中的数据显示，4六个变量是代理为公司价值呈负财务杠杆对市场相关。
这两个变量，显示没有显著的相关性分别为EV A和PE的比例。
这证明，有财务杠杆与公司价值之间的反比关系。
这些发现与显著以前的研究，包括莫迪利亚尼和米勒（1958）的理论，对股本回报率应增加通过增加债务企业的水平不一致。
调查结果还反驳夏尔马（2006）。
法马（2002）的结论，所有的人得出结论，有杠杆与公司价值之间有着直接的关系。
沃德和价格（2006）指出，增加的债务权益比率增加股东回报。
不过，他们声称这是为了赚钱的生意情况。
在选择的样品没有进行任何调查到企业的实际盈利能力。
总体上对所有的企业价值比率的数据是积极的。
因此，我们可以得出结论，企业样本中是盈利的，虽然结果并没有与沃德和价格（2006）研究同意。
结果同意拉詹和津加莱斯（1995年）是谁发现的债务和盈利能力之间的负相关关系的结论。
谁证明显著数量的值可以移近齿轮的最佳水平解锁- - 一种可能的解释结果可以从德湿（2006年）绘制和莫迪利亚尼和米勒（1963年），谁的结论是一个企业的成本股权随着公司增加其债务。
这将支持对ROE的负面影响，和EV A，其前提是企业不是在债务其最优水平。
是否选择了这项研究的公司的实际计算实际上是越来越接近债务的最佳水平，在这项研究并没有证实。