投资学1PPT课件

（4）通过拍卖方式销售。
（5）风险最低。（政府担保）
（6）持有者为机构投资者：银行，投资 基金，保险公司等。
2.大额存单
（1）发行者：商业银行。
（2）期限：低于一年。
（3）属于定期存款。不能提前支取。到 期支付面值和利息。
21
（4）面值10万美元以上，到期前可转让。
3.商业票据 （1）发行者：大公司发行。（通用电器） （2）期限：大多1至2月。 （3）零息债券，面值为10万美元整数倍。 （4）持有者：机构投资者。 （5）存在很小违约风险。（收益率会高
国债（10－30年） （3）息票债券。面值（1000美元）出售，
每半年付息一次，到期支付本金。 （4）固定收益市场中最安全的证券。
24
知识点滴：中国外汇储备中的美国国债
中国政府和企业从1990年开始进入美 国资本市场，投资于大量的美国联邦政 府债券，并构成了中国外汇储备的主要 部分。同时，中国政府也成为美国政府 债券的第二大买家。
7
2. 金融市场中，投资的预期收益与风险 之间关系：高风险高收益，低风险低收 益。
投资者要想获得高的预期收益只有承 担更高的风险。
这与实物投资相同吗？(风险，管理 水平，垄断）
忠告：创造财富方式：寻找适合发挥 自己才能的工作，勤奋工作。
8
3. 证券预期收益由系统风险决定。（资 本资产定价模型、单指数多因素模型、 套利定价理论）
17
对于每一种金融工具我们需要知道： －发行者是谁？ －特点？ －如何交易和发行？ －购买者是谁？ －风险多大？
18
一、货币市场
货币市场工具的特点： （1）短期债权类证券。 （2）流动性强（交易方便）。 （3）面值大，一般为机构投资者持有。
个体投资者通过货币市场基金间接持有。 （4）发行者的信用水平高（政府，银
单(CD)，商业票据(commercial paper)，银 行承兑汇票(banker’s acceptance)，欧洲 美元(Eurodollars)，回购协议(repurchase agreements)等
16
2.固定收益市场： 固定收益市场的金融工具： －中长期国债 －市政债券 －公司债券 －抵押支撑的债券 3.股票市场： －股票 4.衍生证券市场： －期货与远期 －期权
于短期国债吗？） （6）经过信用评级。
22
4. 回购协议：证券的卖方承诺在将来某 一个指定日期、以约定价格向该证券的 买方购回原先已经售出的证券。其实质 是采用政府债券作为抵押品的抵押贷款。 信用风险很低。
回购协议的功能： 为各种金融机构提供短期贷款。
23
二、固定收益市场
1.中长期国债 （1）发行者：政府（财政部） （2）期限：中期国债（1－10年），长期
行，大公司）。 （5）风险低。
19
货币市场工具
1.短期国债 ： （1） 发行者：
－ 政府（财政部），用于政府支出。
（2）期限：短期（3个月，6个月，1年期）。
－ 3个月，6个月
每周。
－ 1年
每月。
（3）零息票债券：折扣发行，即低于面值发 行，到期以面值兑换。面值一般1万美元。
20
，折扣代表利息。
可以。条件： 运气足够好。只要你运气足够好，甚
至可以通过炒股成为世界首富。（美国 人巴菲特）
对于投资者而言，不要指望投资 股票暴富。
6
(2) 如果市场存在无效现象（行为金融 学派） ，普通投资者是否可以把投资股 票作为暴富途径？
不能。股票价格仍然不可预测。
不过，投资者可通过一些非法行为获得 暴利。（如操纵市场，内部信息）
10
7.股票价格主要由公司的未来盈利预期决 定。
8. 衍生证券既可用来控制风险，也可进 行投机。当用衍生证券投机时，风险很 大。
11
中航油事件：中航油参与石油期货期权
的交易从2003年下半年开始，那时油价 波动上涨，中航油初战告捷，2003年盈 利580万美元。2004年10月，合计亏损约 5.5亿美元。公司净资产只有1.45亿美元。 教训：高收益伴随高风险。天下没有 免费午餐。 中航油规定：每年将10％盈利奖励给 老总；2003年，陈久霖的薪酬达到了 2300万人民币。看来这种极为不对称的 奖励制度起到了鼓励老总冒险的作用。
12
第一讲 金融市场与金融工具
投资：分为对实物资产投资和金
融资产投资。我们的课程是学习对 金融资产的投资。
实物资产 ：构成经济中生产能力 的资产。
例: 土地, 自然资源, 建筑物, 人力资源, 机器.
13
金融资产: 对实物资产所产生的收益的要求权 凭证。
实际资产创造财富，金融资产决定财富的分 配。
证券投资学
Investments
1
参考教材：
1. 《证券投资学》谢百三主编 清华大 学出版社 2005年
1. 2.《漫步华尔街》，马尔基尔 著，上 海，上海财经出版社,2002
2. 3. 《投资学》（第5版）滋维.博迪（美） 著 朱宝宪等译 机械工业出版社认识差别
3
注意：金融资产＝金融工具＝证券
金融市场：金融资产的交易场所。
14
资本的供 给者
－家庭 （储蓄） －企业 （储蓄）
金融系统
金融中介
－银行
金融市场
－股票 －债券 －衍生品
金融中介
－共同基金 －养老基金 －保险公司
资本使用 者
－公司（投 资） －政府（支 出） －家庭（消 费）
15
金融市场分类
1.货币市场 包括：国库券（treasury bills),大额存
4. 证券投资应该分散化投资。不要将鸡 蛋放在一个篮子里。（资产组合理论）
9
4. 投资应该因人而异。投资受投资者年 龄、财务状况、未来生活规划、职业等 因素影响。科学投资可以改善你的生活， 不要指望炒股暴富。
6. 股票价格从长期来看是持续上涨的； 但在短期股票价格不可预测。（市场有 效性理论）
4
本课程需要掌握的核心内容
1.证券市场具有近似有效性。没有免费的 午餐的说法用在金融市场比用在其他地 方更恰如其分。
市场有效性指：所有证券在任何时刻， 其价格总是等于其内在价值。人们找不 到预测证券的价格的方法。
一多半的金融学家认为市场是近似有效。
5
(1) 如果市场是有效的（有效市场学派）， 投资股票可以暴富吗？