金融风险度量方法研究

金融风险度量方法研究

作者：蒋彦平

来源：《现代经济信息》2013年第15期

摘要：随着经济全球化进程的逐渐发展，金融市场在这一背景之下，大大小小不同的波动更加容易出现。其中金融波动对金融市场的稳定性造成了一定的影响，导致金融风险的存在也日益严重。在美国经济危机爆发，对全球经济造成了严重的影响之后，更加提升了人们对金融风险的重视。那么为了能够对金融风险进行有效的预防，就必须要找到一个科学合理的风险度量方法。下面本文就对金融风险度量方法进行详细的分析。

关键词：金融；风险；度量方法

中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）08-0-01

金融风险的出现不但会对金融机构的正常运行产生一定的影响，甚至还会导致连锁反应的出现，从而造成全球经济动荡。各金融机构为了能够对金融风险进行有效的控制，均加强了对其科学合理风险度量方法的研究，以此确保可以对金融风险进行准确的评估，提高金融风险控制力度[1]。其中由于各金融风险之间也具有一定的差异性，因此其度量方法也有所不同，下面本文就对目前金融市场，最常用的三种进行探讨。

一、金融风险方差度量方法

在Markowitz1952年所发表的《资产选择》中，首次对金融理论进行了定量化的研究，那么Markowitz也就成为了第一个对金融市场风险，采用数量方法进行度量的人。其中他的资产组合理论是在规范分析的基础上，对人们在进行资产选择时，怎样才能够对金融风险进行有效避免，从而获取最大化的经济效益的方法进行的探讨。其中一开始市场风险的原型就是在资产组合理论中出现的，Markowitz曾把它称为是一种具备不确定性的资产收益。Markowitz对于这一资产收益不确定性的度量，采用的是统计学中的方差或者标准差，那么这一方法也就成为了金融风险度量中的最早方法，金融风险大小也就第一次被Markowitz采用具体的数量进行的刻画。方差这一金融风险度量方法不但具有概念明确、统计性好以及容易理解的优点，同时在收益率对正态分布假设条件服从的条件下，可以把组合方差分别称为多个单个的资产收益率方差和协议差。金融风险的方差度量方法，具有良好的适用性和简便性，因此到目前为止，其不但在金融风险度量中使用范围最广，使用最广泛，同时也是之中影响最大的度量方法[2]。但随着人们对金融风险本质认识的深入，这一度量方法所展示出来的弊端也越来越多，其中方差方法本身的定义就和风险的原始含义具有偏差，对于真实风险的大小不能够进行度量，其虽然可以帮助投资者规避一定的风险，但是也具有使其失去更多收益机会的可能。另外方差方法的假设具有一定的严格性，具有比较繁重的计算任务，因此也就迫使人们不断的对新的金融风险

度量方法进行探寻，以能够对方差方法中所具有的弊端进行消除，从而提高金融风险度量的科学性、合理性和准确性[3]。

二、金融下侧风险度量方法

为了对方差度量方法中的不能对风险的本质属性、投资者的心理感受，不能够对进行真实、准确的反映这一缺点，引起了人们对金融实际风险更加切合实际的度量方法了寻找。理论界更是更具风险的含义出发，进行了大量的尝试也研究，以能够找到一个有效的度量方法，最后对下测风险度量方法进行了提出。这一方法是通过低于目标收益率下的收益分布状况，对风险进行描述，其考察对象主要是在风险构成中，收益分布的左边即损失边所具有的作用[4]。下侧风险度量方法不但可以对风险的本质属性进行准确反映，同时还可以对投资者收益率正负偏差不同的真实感染进行反映。另外还有效的改进和克服了方差方法中期望收益值低于收益率部分的这一缺陷，其假设条件不需要过于精细，因此其在各种不同的分布情形中的应用更加广泛，特别是对于普遍存在在现实中的非正态分布情形。然而也不能够进行否认，这一方法同样存在一定的缺点，在其使用过程中，需要确定其目标收益率，但是这种确定方法具有一定的主观性，并不能够完全的对可能会遭受的潜在损失量进行准确反映。并且其表达方式具有一定的复杂性，在计算过程中不但费时，也非常费力，因此其仍然不能够对人们金融风险度量方法的各项要求进行满足。

三、金融风险VaR度量方法

下侧风险度量方法不能够对潜在损失量进行准确的反应，那么为了对这一问题进行改进，人们又开始对其度量方法进行研究，最终在综合考虑潜在损失数量和损失发生率之后，又对VaR方法进行了提出。其中这一方法主要是在正常市场条件，并对置信水平c给定的情况下，把在给定未来时间区间内的风险资产组合，可能会出现的最大期望损失进行计算。在对C概率进行确定的条件下，其金融损失率肯定不会比VaR高。VaR方法适合方差方法和下侧方法，均完全不相同的一种度量方法，其具有更加自由的随机性和应变性，在其综合考虑之下，可以更加准确的对风险的损失量和概率进行反映，同时还可以更加确切的反映出风险的二维属性。另外也更加侧重于对投资绩效的不利收益率影响进行度量，所以可以更加准确的反映出投资者的真实心理感受[5]。VaR方法还能够把金融风险直接简化成为一个数字，因此更加简便和可行。然而这种方法也就只在正常的市场风险度量中适合使用，并且其计算方法更加复杂。

四、结语

随着市场经济的不断发展，金融一体化进度的循序加快，并且再加上在现代信息技术和各种金融理论的促动之下，金融市场也进行了迅速的发展，同时所出现的波动性和金融风险也日渐增多，尤其是在近些年来，金融危机的频繁发生，更是导致出现了严重的金融动荡。因此为了能够对金融风险进行有效的控制，必须要对其进行科学合理的度量，所以怎样对金融风险进

行更加准确合理的度量，也就成为了金融机构最关注的问题之一，那么对于度量方法的研究也就越来越重视。

参考文献：

[1]谭中明.区域金融风险预警系统的设计和综合度量[J].软科学，2010，24（3）：621-622.

[2]王懿，陈志平，杨立.金融市场风险度量方法的发展[J].工程数学学报，2012，29（1）：263-264.

[3]季赛卫，陈培友.金融市场风险度量方法研究及其实证分析[J].商业经济，2009，4（12）：13-15.

[4]阎春宁，海蕴博.采用因子分析法来度量金融风险[J].价值工程，2011，30（1）：347-348.

[5]叶青.基于GARCH和半参数法的VaR模型及其在中国股市的风险分析中的应用[J].统计研究，2009，6（12）：77-78.