协议控制(VIE)解析
协议控制(VIE)解析
一、使用百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)离岸公司的原因二、百慕大、英属维尔京群岛和开曼群岛公司法的比较三、设立百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)公司的程序和费用四、离岸公司在私人股权投资交易中及在首次公开招股中的运用五、起草招股书并完成定稿一、使用百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)离岸公司的原因离岸金融中心的发展是最近三十年的现象，对其需求仍在不断增加，使用在岸公司的问题和一些影响需求的因素：发达国家：高税率、过度复杂的法律制度、过量的法规。
发展中国家：政治不稳定、经济不明朗。
离岸金融中心的优势：1、稳定的政治经济环境；2、完善的立法及司法制度；3、有效的风险控制；4、优惠的税制；5、快捷的成立程序及低廉的维续成本；6、保密性高；7、宽松的外汇管制；8、活跃的银行业务；9、高质量的专业及配套服务；10 、完善而灵便的法律法规。
百慕大的介绍：位于大西洋以西，距美国东岸550 英里，由150 个小岛组成• 英国海外领地• 共有7 个主要岛屿，面积共21 平方英里•英国属地，自1968 年起，开始施行多党制和普选• 居民人口约为64,000，是世界上人均收入最高的地区之一•主要行业包括为国际性公司提供金融服务(约占60%)和旅游业(约占28%)• 3/4 位列美国财富100 强的公司在百慕大拥有豁免公司• 拥有证券交易所，即百慕大证券交易所(BSX)开曼的介绍：由三个岛屿组成，即Grand Cayman，Cayman Brac 和LittleCatman• Grand Cayman 距佛罗里达州迈阿密以南500 英里，面积约为76 平方英里• 英国海外领地• 居民人口约为40,000，享有高质量的生活水平• 不征收直接税，是一个繁荣的离岸金融中心•主要行业是旅游业和离岸金融中心业务•1997 年开曼证券交易所成立BVI (英属维京群岛(British Virgin Islands, BVI))的介绍：• 位于西印度洋，距波多黎各以东60 英里，由40 个岛屿组成• 英国的海外领地•世界级的游艇和航海中心• 主要中心区为Tortola，包括首府Road Town•1988 年前，旅游业是经济支柱• 1984 年, BVI 通过《BVI 国际商业公司法》来鼓励国际商务的发展，成立公司的收费已带来重大收益•居民人口约为21,000• 当地未设立证券交易所政府年费•百慕大：1,995 美元至31,120 美元•开曼：574 美元至2,400 美元• BVI：若股数不超过50,000，则年费为350 美元，股数超过50,000，则年费为1,100 美元年度存档要求• 百慕大：年度声明以确认－–豁免公司的主营业务–豁免公司的授权资本和可催缴资本(authorised and assessable capital –assessable capital 是authorised share capital 加share premium)• 开曼：年度申报以确认－–除了已作通知之外，公司章程大纲和细则未有变更–豁免公司主要在开曼境外进行运营–除为推进其在开曼境外的业务，豁免公司未在开曼境内与任何人士进行交易–所有无记名股分由托管人保管•BVI ：无年度存档要求二、百慕大、英属维尔京群岛和开曼群岛公司法的比较1. 注册办事处百慕大：须在百慕大有注册办事处，并将其地址在公司注册处备案。
vie协议控制
Vie协议控制介绍Vie（Virtual Interface Extension）协议是一种在计算机网络中用于通过虚拟接口进行通信的协议。
该协议通过虚拟接口扩展物理网络接口，从而实现更灵活、高效的网络通信。
本文将介绍Vie协议的工作原理、特点以及应用场景。
工作原理Vie协议在物理网络接口上创建虚拟接口，通过虚拟接口进行数据传输。
虚拟接口可以看作是与物理接口并行存在的逻辑接口，拥有独立的IP地址和网络配置。
虚拟接口使用虚拟MAC地址进行数据传输，可以与物理网络隔离，提高安全性。
Vie协议通过在网络底层实现虚拟接口的创建和数据传输功能。
在发送端，将网络数据封装成Vie数据包，并通过物理网络接口发送；在接收端，通过物理网络接口接收Vie数据包，并将数据解封装交给虚拟接口进行处理。
特点1. 灵活性Vie协议提供了灵活的网络配置和管理方式。
通过虚拟接口的创建和配置，可以实现多个逻辑网络的隔离和管理。
不同的虚拟接口可以拥有独立的IP地址、网络设置等，实现不同网络需求的灵活配置。
Vie协议通过使用虚拟MAC地址在物理网络上进行数据传输，可以实现与物理网络的隔离，提高数据传输的安全性。
同时，虚拟接口的独立性也增加了网络的安全性，使得不同网络之间的数据无法相互干扰。
3. 高效性Vie协议通过优化数据传输方式，提高网络传输效率。
虚拟接口直接在网络底层进行数据传输，避免了传统协议的多次数据包封装和解封装，降低了网络通信的延迟和开销。
4. 扩展性Vie协议可灵活扩展，可以支持更多的网络功能和特性。
通过在虚拟接口上添加不同的功能模块，可以实现更多的网络应用，例如虚拟专用网络（VPN）、虚拟局域网（VLAN）等。
应用场景1. 企业网络Vie协议可应用于企业内部网络中，实现虚拟局域网的划分和隔离。
通过创建不同的虚拟接口，可以将不同部门或不同安全级别的主机划分到不同的虚拟网络中，提高网络的灵活性和安全性。
Vie协议可应用于云计算环境中，实现虚拟机之间的网络通信。
VIE结构是什么
VIE结构是什么？协议控制，区别于股权控制，为规避行业特殊限制，会重复纳税VIE，也即variable interest entity，最初是一个财务概念，其实际含义是不通过持股的方式来实际控制一家公司，从而实现合并财务报表。
VIE结构这个词在国内的使用，通常是指境外特殊目的公司通过其在中国的全资子公司（外商独资企业、WFOE）来以协议控制的方式控制一家内资公司，从而实现境外特殊目的公司对内资公司的并表，进而境外特殊目的公司得以基于此在境外融资或上市。
用于控制内资公司的协议包括控制权、利润转移协议、股权质押协议等一系列合同。
因为新浪是第一家采取此种方式在境外上市的企业，所以也被称为新浪模式。
随着不断的实践，这种模式也出现了很多变种。
此种方法，是企业为了规避政府的外商投资产业限制政策而发明出来的，后经过多次政策反复，在不可做与政府睁一只眼闭一只眼中间反复。
开始时在互联网企业中广泛应用，后来在六部委的10号文出台后，有些传统产业也在用了。
目前，采用这种方法需要办理的中国政府手续是75号文登记及为了设立WFOE的商务部门、发改部门审批。
所以设立中需要的注意的问题包括两类，一个是要完成政府所需的审批手续，起草的文件能够符合审批要求，包括格式、条款描述上要符合外汇局的内部把握标准、要求；再一个是，文件要能设定好各方的权利、义务，控制协议能有效地实现对内资公司的控制。
设立完成后，因为内资公司及WFOE之间会有大量的关联交易，来实现投资款进入内资公司，以及收入转入WFOE，可能产生较多的税务负担，所以要设计好交易，并合理地设置避税措施。
这种"协议控制"的方式，通常是境外注册的上市公司和在境内进行运营业务的实体相分离，上市公司是境外公司，而境外公司通过协议的方式控制业务实体。
这种公司结构其实就是我们经常在赴美上市公司里提到的VIE结构,业务实体是上市公司的VIEs(可变利益实体)股的内资公司持有经营牌照，用另外的合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关系。
VIE协议控制模式详解及案例解析
VIE协议控制模式详解及案例解析一、VIE协议控制模式（一）模式简介“协议控制”模式也被称为“新浪模式”，缘于该模式在新浪网境外红筹上市时首开先河。
当时，新浪网也打算采用普通的红筹模式上市，即：实际控制人在境外设立离岸公司，然后实际控制人通过离岸公司，反向收购境内的经营实体公司，从而将境内权益转移至境外，之后再由境外离岸公司申请在境外某证券交易所上市。
红筹上市海外架构如下：协议控制模式红筹上市的优点：（1）成功绕过十号文中关于关联并购须报商务部的条文要求,可以实现海外直接IPO上市，已经有较多成功案例。
（2）可直接实现海外IPO上市，不用借壳，从而为企业节省大笔买壳费用。
（3）此模式下企业不用补交税款。
（4）WFOE公司与境内公司之间为协议控制关系，无股权或资产上的任何关联。
（5）内资企业由WFOE公司途经香港离岸公司，将利润并入开曼公司报表。
（6）右图上方BVI公司全部由内资企业股东个人成立，不用代持或原股东转换国际身份。
（7）此架构既可以前期用于完成私募融资,又可直接IPO。
（二）成功案例分析1.现代传播民营传媒公司的上市路径2009年的9月9日，纯民营传媒公司现代传播（HK0072）在港交所正式IPO，成为首家民营传媒上市公司。
对于现代传播的上市，《纽约时报》撰文称邵忠为“中国第一个民营媒体企业家”。
显然，现代传播的上市具有某种象征意义，《南方周末》甚至报道称：“在中国，媒体上市始终是一个敏感话题，也许正因为此，作为首家赴港上市的内地民营媒体公司，现代传播格外招人注目。
”现代传播，外界熟悉这家企业的人或许不多，但提及拥有“国内第一时尚周报”头衔的《周末画报》，却是拥有广泛的知名度。
现代传播即为《周末画报》的幕后经营方。
除了《周末画报》，现代传播还同时经营着《优家画报》、《新视线》、《号外》、《健康时尚》等7本刊物，除了《号外》在香港出版外，其余皆为国内期刊。
由于政府对传媒行业的管制，在国有传媒企业都鲜有上市的背景下，邵忠的现代传播能够突破体制实现境外上市，必定要引起人们的关注。
什么是VIE结构(协议控制结构或新浪结构)？
什么是VIE结构（协议控制结构或新浪结构）？互联网企业因其商业模式、技术等方面的新奇性，获得的创业资金大多来自海外，同时受制于我国ICP牌照对外资准入、境外返程投资等方面的限制，所以互联网企业多采纳VIE架构。
VIE是“Variable Interest Entities”的缩写，直译为“可变利益实体”。
VIE结构在国内又被称为“协议掌握结构”或者“新浪结构”，其是指境外注册的上市主体与境内的运营实体相分别，境外上市主体通过协议的方式掌握境内运营实体，从而达到把境内运营实体的会计报表并入境外上市主体的目的，而境内运营实体就是境外上市主体的VIEs（可变利益实体）。
VIE架构的设计初衷就是其优点最大的体现：即在合法的框架下通过协议掌握方式，使得拟上市或投资受限公司在名义上符合国家法律与政策的相关要求，从而关心公司顺当实现投资或融资的目的。
VIE 架构既解决了境内企业境外上市或融资的难题，又使得外资能够进入我国限制或禁止类行业，因此它受到了境内外资企业与外国投资者的全都推崇。
自2000年4月新浪网在美国纳斯达克上市，首开互联网企业采纳VIE结构在境外上市的先例以来，搜狐等其他门户网站，百度、阿里巴巴、盛大嬉戏等其他互联网公司也通过VIE结构实现了海外上市。
我国在美国上市的公司中，有42%采纳了VIE结构，还有数千家未上市的公司在连续采纳VIE结构从事经营。
依据国泰君安数据库统计，截至2023年8月，自新浪以VIE结构上市以来，共计有40家互联网公司采纳VIE架构在海外上市（其中在美国就达到36家），总市值达1600亿美元。
因此可以说，VIE结构对互联网行业的进展至关重要。
一、VIE结构概览搭建VIE结构通常的做法如图16-1所示。
图16-1 VIE结构图（1）境内运营实体的创始人共同或各拘束海外离岸法域［通常选择英属维尔京群岛（BVI）］设立一个壳公司（“创始人壳公司”）。
（2）创始人壳公司在开曼群岛（Cayman）成立一个公司，作为将来的境外上市主体（在VIE结构搭建完成之后，一般该上市主体会在上市前引进VC/PE投资人）。
vie协议控制模式详解及案例解析
vie协议控制模式详解及案例解析VIE协议（Variable Interest Entity Agreement）是一种在中国境内公司和境外投资者之间用于规避外资限制的合同安排。
该协议通过设立一个特殊目的公司（SPC），将境外投资者的利益转移至该SPC，然后再通过中国境内的可变利益实体（VIE）与中国境内的公司建立一种特殊的关系，从而实现对中国境内公司的控制。
下面将详细解析VIE协议控制模式，并通过案例解析来说明。
一、VIE协议控制模式详解VIE协议控制模式由以下几个要素构成：1. 特殊目的公司（SPC）：SPC是VIE协议的核心组成部分，也是境外投资者用来规避外资限制的关键。
SPC通常在境外注册成立，其主要功能是持有中国境内公司的股权，并与中国境内公司签订一系列协议，以实现对该公司的控制。
2. 可变利益实体（VIE）：VIE是中国境内的一家公司，其主要功能是与SPC签订一系列协议，通过这些协议将中国境内公司的经营控制权转移至SPC。
VIE通常由中国境内的创始人或管理层持有控制权。
3. 协议安排：VIE协议的核心是一系列协议的安排，包括股权质押协议、独家技术服务协议、股权转让协议等。
这些协议通过约定SPC和VIE之间的权益关系，实现对中国境内公司的控制。
二、VIE协议控制模式的案例解析以下是几个常见的VIE协议控制模式的案例解析：1. 阿里巴巴集团：阿里巴巴集团是一个典型的VIE协议案例。
阿里巴巴集团通过设立一个在开曼群岛注册的特殊目的公司（SPC），将境外投资者的利益转移到SPC，然后通过与中国境内的可变利益实体（VIE）签订一系列协议，实现对中国境内的阿里巴巴网络技术有限公司的控制。
2. 美团点评：美团点评也采用了VIE协议控制模式。
美团点评通过设立在开曼群岛注册的特殊目的公司（SPC），将境外投资者的利益转移到SPC，然后通过与中国境内的可变利益实体（VIE）签订一系列协议，实现对中国境内的美团网的控制。
VIE协议控制模式案例剖析
VIE协议控制模式案例剖析VIE（Variable Interest Entity）是一种协议控制模式，通常适用于外资企业在中国进行业务投资的情况。
该模式通过签订一系列协议，实现对中国企业的控制和收益的分享。
本文将通过一个实际案例来剖析VIE模式的运作机制和存在的问题。
案例：小米科技有限责任公司小米是一家创新科技公司，总部位于中国。
在成立初期，小米面临了无法外资持股的限制。
为了吸引外资投资和实现境外上市，小米采用了VIE结构。
1.控制层面的VIE结构：小米设立一个境外公司，成为VIE层。
该公司与中国的小米科技有限责任公司签订一系列协议，确保境外公司具有对中国公司的控制权。
首先，小米境外公司与小米中国公司签订一份《管理协议》，明确境外公司对中国公司的整体业务的决策权和经营管理权。
其次，小米境外公司与小米中国公司签订一份《资助协议》，约定境外公司为中国公司提供一定的资金支持。
最后，小米境外公司与小米中国公司签订一份《技术服务协议》，规定境外公司向中国公司提供技术支持和服务，并收取一定的技术服务费用。
这样，境外公司可以获取中国公司的技术资产和知识产权。
2.收益分享层面的VIE结构：小米境外公司与小米中国公司签订一份《收益权转让协议》，约定了境外公司享有中国公司一定比例的收益权，并向境外公司支付股权转让费。
通过以上协议，小米成功实现了对中国公司的控制和收益的分享。
境外公司作为控制层面的VIE，通过签订协议获得了对中国公司的决策权和管理权，同时通过技术服务协议和收益权转让协议获取了中国公司的技术资产和收益。
然而，VIE模式也存在一些问题和风险：1.法律风险：中国目前对VIE模式并没有明确的法律规定，相关的法规和政策还比较模糊，可能存在变数。
2.违约风险：VIE模式的实施需要双方的高度信任和协调，一旦其中一方违约，可能导致VIE结构的瓦解和投资者的利益受损。
3.政策风险：中国政府对境外投资和外国投资者在一些行业的控制有一定限制，一旦政策发生变化，VIE模式可能受到限制或被禁止。
浅析“协议控制+VIE”模式相关法律问题
浅析“协议控制+VIE”模式相关法律问题江苏省南京市南京公证处公证员张鸣【摘要】“协议控制”是与“股权控制”相对应的概念，以协议而非股权来确立公司法人之间的“控制-被控制”关系的方式称为“协议控制”。
VIE（Variable Interests Entity），中文译为“可变利益实体”，是美国为治理上市公司借助特殊目的机构(Special Purpose Vehicle)来转嫁债务或损失而创设的全新合并报表标准，目的是将公司隐藏在财务报表之外的各种风险重新纳入报表当中，用于向投资人披露企业真实的财务状况。
而国内“协议控制+VIE”模式的主要目的则是为了绕开《关于外国投资者并购境内企业的规定》中关联并购交易审批及规避外资限制或禁止投资行业相关政策的规定，利用政策的边缘地带，通过一系列巧妙的安排，在不触及监管部门底线的前提下，利用该模式顺利通过监管实现海外上市。
所以，此模式从一开始就存在变通我国法律，规避监管之嫌，一直以来备受争议。
本文拟对协议控制相关问题做些粗浅的探讨，旨在抛砖引玉。
【关键词】协议控制；海外上市；投资限制；规避监管一、国内“协议控制+VIE”模式的产生“协议控制”作为商法中的术语，是与“股权控制”相对应的概念，以协议而非股权来确立公司间的“控制-被控制”关系的方式称为“协议控制”，较之传统模式更加灵活和方便，其核心内容是被控制企业以协议为纽带，向控制企业转移决策权及经营活动的盈利，是新兴的商事创新自由化理念的体现，是对传统商事组织运营模式的创新；VIE（Variable Interests Entity），中文译为“可变利益实体”，自2002年美国安然公司财务丑闻后，美国财务会计准则委员会为遏制企业对表外实体的滥用，克服法律上以股权比例作为控制权标准的局限性，加强财务报表的监管，制定了VIE会计准则，是美国为治理上市公司借助特殊目的机构(Special Purpose Vehicle)来转嫁债务或损失而创设的全新合并报表标准，目的是将公司隐藏在财务报表之外的各种风险重新纳入报表当中，用于向投资人披露企业真实的财务状况，更多地是被作为一种监管工具。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
一、使用百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)离岸公司的原因二、百慕大、英属维尔京群岛和开曼群岛公司法的比较三、设立百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)公司的程序和费用四、离岸公司在私人股权投资交易中及在首次公开招股中的运用五、起草招股书并完成定稿一、使用百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)离岸公司的原因离岸金融中心的发展是最近三十年的现象，对其需求仍在不断增加，使用在岸公司的问题和一些影响需求的因素：发达国家：高税率、过度复杂的法律制度、过量的法规。
发展中国家：政治不稳定、经济不明朗。
离岸金融中心的优势：1、稳定的政治经济环境；2、完善的立法及司法制度；3、有效的风险控制；4、优惠的税制；5、快捷的成立程序及低廉的维续成本；6、保密性高；7、宽松的外汇管制；8、活跃的银行业务；9、高质量的专业及配套服务；10、完善而灵活的法律法规。
百慕大的介绍：位于大西洋以西，距美国东岸550英里，由150个小岛组成•英国海外领地•共有7个主要岛屿，面积共21平方英里•英国属地，自1968年起，开始施行多党制和普选•居民人口约为64,000，是世界上人均收入最高的地区之一•主要行业包括为国际性公司提供金融服务（约占60%）和旅游业（约占28%）•3/4位列美国财富100强的公司在百慕大拥有豁免公司•拥有证券交易所，即百慕大证券交易所（BSX)开曼的介绍：由三个岛屿组成，即Grand Cayman，Cayman Brac和LittleCatman•Grand Cayman距佛罗里达州迈阿密以南500英里，面积约为76平方英里•英国海外领地•居民人口约为40,000，享有高质量的生活水平•不征收直接税，是一个繁荣的离岸金融中心•主要行业是旅游业和离岸金融中心业务•1997年开曼证券交易所成立BVI（英属维京群岛（British Virgin Islands, BVI））的介绍：•位于西印度洋，距波多黎各以东60英里，由40个岛屿组成•英国的海外领地•世界级的游艇和航海中心•主要中心区为Tortola，包括首府Road Town•1988年前，旅游业是经济支柱•1984年, BVI通过《BVI国际商业公司法》来鼓励国际商务的发展，成立公司的收费已带来重大收益•居民人口约为21,000•当地未设立证券交易所政府年费•百慕大：1,995美元至31,120美元•开曼：574美元至2,400美元•BVI：若股数不超过50,000，则年费为350美元，股数超过50,000，则年费为1,100美元年度存档要求•百慕大：年度声明以确认－–豁免公司的主营业务–豁免公司的授权资本和可催缴资本(authorised and assessable capital –assessable capital 是authorised share capital 加share premium)•开曼：年度申报以确认－–除了已作通知之外，公司章程大纲和细则未有变更–豁免公司主要在开曼境外进行运营–除为推进其在开曼境外的业务，豁免公司未在开曼境内与任何人士进行交易–所有无记名股份由托管人保管•BVI：无年度存档要求二、百慕大、英属维尔京群岛和开曼群岛公司法的比较1. 注册办事处百慕大：须在百慕大有注册办事处，并将其地址在公司注册处备案。
邮政信箱不得作为注册办事处。
开曼：须在开曼有注册办事处，并经公司注册处登记以及公告发布。
邮政信箱不得作为注册办事处。
英属维尔京群岛(“BVI”)：须在BVI 有注册办事处。
注册办事处地址为公共记录。
邮政信箱不得作为注册办事处。
2. 组织章程文件百慕大：公司章程大纲及章程细则。
章程大纲须向公司注册处存档，且供公众查阅。
章程细则无需向公司注册处存档，也无需供公众查阅。
开曼：公司章程大纲及章程细则。
章程大纲中必须列明公司名称及注册办事处。
章程细则一般无需供公众查阅。
英属维尔京群岛(“BVI”)：公司章程大纲及章程细则。
供公众查阅。
3. 子公司持有控股公司股份百慕大：子公司可以持有其控股公司的股份，且在遵守对财务支持的限制的条件下，可以购买该等股份。
开曼：无法定限制，但须受制于董事诚信义务。
英属维尔京群岛(“BVI”)：无法定限制，但须受制于董事诚信义务。
4. 财务支持百慕大：《公司法》(s.39A(2A))1996年修改后，若公司能够通过偿债能力测试，则不再禁止财务支持。
开曼：无法定限制，但须受制于董事诚信义务。
英属维尔京群岛(“BVI”)：无法定限制，但须受制于董事诚信义务。
5. 按揭与押记登记册百慕大：公司注册处保留公司的押记登记册。
任何对豁免公司资产作出的押记均可提交给公司注册处进行登记。
任何已登记的押记都将优先于随后登记的押记以及未登记的押记。
优先权取决于登记日而非押记的订立日。
开曼：豁免公司必须在其注册办事处保留一个有关其资产的按揭、押记及其它担保权益的登记册。
普通法对优先权的规定可予适用。
英属维尔京群岛(“BVI”)：必须在其注册办事处保留一份有关其全球资产的押记登记册。
任何已登记的押记都将优先于随后登记押记及在此之前订立却未登记的押记。
优先权取决于登记日而不是押记订立日。
6.股本百慕大：没有规定最低法定股本或已发行股本。
不允许不记名股份及无面值股份，但可以发行零股。
允许库存股(treasury shares)。
股份的股款可以全额、部分缴付，也可不缴付。
开曼：没有规定最低法定股本或已发行股本。
允许不记名股份，惟需托管人安排。
可以发行零碎股及无面值股份。
不允许库存股(treasury shares) 。
股份的股款可以全额、部分缴付，也可不缴付。
BVI：对最低法定股本或已发行股本没有最低要求。
允许不记名股份，惟需托管人安排。
可以发行零碎股和无面值股。
允许库存股(treasuryshares) 。
股份的股款必须全额支付。
7.投票百慕大：股东可以亲自或委派代表投票。
除非章程细则另有规定，否则股东决议通常只需简单多数即可通过。
开曼：股东可以亲自或委派代表投票。
开曼法律要求股东在股东大会上的某些决议必须以“特别决议”通过。
股东以不少于三分之二的多数(或章程细则中指定的更高比例) 通过的决议案即为特别决议。
除上述情况外，决议案通常只需简单多数即可通过。
BVI：股东可以亲自或委派代表投票。
股东决议通常只需简单多数即可通过。
8.股份转让百慕大：除非公司章程细则中另有规定，否则转让人可以签署标准的股份转让文件，对豁免公司的股份进行转让。
股份转让及发行新股通常必须得到百慕大金融管理局的批准。
开曼：若公司章程细则中明示或默示允许股份转让，且章程细则中有关转让的限制或条件均得到遵守，则豁免公司可以对其股份进行转让。
章程细则中可以规定，转让人以及受让人签署标准的股份转让文件后，转让即可生效。
BVI：在没有书面转让文件的情况下，董事可以接受其认为适当的股份转让证明。
9.股本增加百慕大：可通过股东决议增加其法定股本。
增股后30 日内必须向公司注册处提交增股备忘录存档。
开曼：可以进行增股。
章程细则中可以规定，股东通过普通决议进行增股。
BVI：可以根据股东决议或董事决议增加其法定资本。
任何股本增加须通知公司注册处。
10.股本减少百慕大：获得股东同意后可以减少其股本，但减股的意图必须预先在百慕大的报纸上公布，并且不应有合理的理由认为公司在目前或减股后无法支付其到期债务。
减股后30日内必须向公司注册处提交减股备忘录存档。
开曼：依照开曼法律规定并经过法庭确认，若公司章程细则允许，公司可以经股东之特别决议减少其股本。
决议通过后，公司必须向法庭申请颁令确认减股。
法庭令的副本及决议案必须提交公司注册处备案。
备案后须作公布。
BVI：可以根据其股东决议或董事决议减少其可发行的股份数目。
上述任何减少均须通知公司注册处。
11.回购股份百慕大：在符合偿付能力测试且遵守章程大纲的前提下，允许回购股份•面额只可从以下来源支付(a)已缴资本，(b)可以股息方式分配的资金，(c)发行新股的收益•回购股份时可还付的溢价须从以下来源支付(a)本用于支付该部分股份的股息，或者(b)股份溢价开曼：在符合偿付能力测试且章程细则授权的前提下，可用利润，或者为赎回或回购股份目的而发行新股的收益来进行赎回或回购，在特定情形下，可用资本来进行赎回或回购。
BVI：在符合偿付能力测试且遵守章程大纲或章程细则的限制或相反规定的情况下，商业公司可以回购，赎回或购买自身的股份。
12.股份溢价/实缴盈余的使用百慕大：使用认购股份产生的股份溢价受限制；但股份置换产生的溢价，即购买股份的价值超过已发行股份面额的金额，可被记入实缴盈余账户(contributedsurplus)，若符合偿付能力测试，则是可分配的。
开曼：在遵守章程大纲或细则的情况下，股份溢价是可分配的，但公司必须符合偿付能力测试(solvencytest) 。
BVI：无股份溢价的概念。
13.招股书及公开募股百慕大：《百慕大公司法》要求向公众发股的任何公司应编制招股书并将其存档于公司注册处。
开曼：开曼法律并不要求豁免公司在向公众发股时发出或公布招股书。
BVI：《BVI商业公司法》并不要求商业公司在向公众发股时发出或公布招股书。
14. 税项百慕大：百慕大对豁免公司或其股东（除在百慕大通常居住的股东外）不征收任何税项。
开曼：开曼对豁免公司或其股东不征收任何税项。
BVI：BVI 对商业公司或其在BVI 境外的股东不征收所得税法下的任何税项。
15.外汇管制百慕大：百慕大制订了针对当地居民及企业的外汇管制措施。
在外汇管制措施中豁免公司被认定为非当地营业公司。
开曼：无外汇管制。
BVI：无外汇管制。
三、设立百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)公司的程序及费用1、公司名称预留•百慕大豁免公司免费预留3个月•开曼群岛（开曼）豁免公司须向开曼群岛公司注册处支付每月49美元的预留费用•英属维尔京群岛（BVI）商业公司免费预留10天，并可续展1次；其后每续展10天需支付20美元，客户亦可于起始即缴付25美元预留名称90天2、中文名称•百慕大豁免公司可注册为公司第二名称；或以中文名称作商业用名或仅供识别•开曼豁免公司可作注册名称的一部份，但需经批核，收费122美元•BVI商业公司可作注册名称的一部份成立批准•百慕大豁免公司成立、发行或转让股份均需得到百慕大金融管理局的批准•开曼豁免公司/ BVI商业公司无需政府批准“了解你的客户”(KYC)要求3、针对对象•百慕大豁免公司5%实益拥有权人•开曼豁免公司5%实益拥有权人，以及公司两名董事•BVI商业公司5%实益拥有权人4、需要提交的文件•百慕大豁免公司/开曼豁免公司/BVI商业公司1. 一份已填妥的个人声明；2. 护照之照片页﹑驾驶执照（若含相片）或公民身份证之复印件；复印件须经一位律师、公证人、会计师、银行经理、上市公司之董事或高级人员、或者持牌及注册医生或牙医核证为真实复印件若为开曼豁免公司3. 地址证明（如公营机构发出账单的核证本）5、可被豁免的情况1. 已于一个经核准的证券交易所上市2. 拥有众多的实质营业场所和雇员，管理大量资产或资金等的私人公司；而此等资料能从公共资料来源中核实3. 受监管的机构4. 政府或政府机关；及5. 目前是一间由CD&P管理的公司的百份之五(5%)实益拥有人，而其身份已经被核实6、成立公司所需时间•百慕大豁免公司7日•开曼豁免公司/ BVI商业公司48小时7、成立公司所需费用•百慕大豁免公司5,800美元至6,200美元及每年最低5,560美元的注册办事处费用•开曼豁免公司6,350美元(包括每年最低2,550美元的注册办事处费用)•BVI商业公司3,285美元至4,035美元(包括每年最低1,950美元的注册办事处费用)8、是否有特快服务•百慕大豁免公司/ BVI商业公司无•开曼豁免公司有四、离岸公司在私人股权投资交易中及在首次公开招股中的运用1、私募股权投资及合营企业•利用豁免公司(Exempted Companies)/商业公司(BusinessCompanies)成立公司/组织架构•典型架构模式通常在离岸金融中心建立特殊目的机构（SPV)将资产（如经营性公司）转移至SPV投资者通过SPV持有合营企业利益，而非直接持有合营企业资产2、投资中国内地公司之典型架构外商投资/并购内地公司前之架构PRC创始股东——（100%普通股）———-SPV—–（100%）——-外商独资企业PRC创始股东（1）—–（100%）—–PRC内地公司1（2）——（100%）—–PRC内地公司2外商投资/并购内地公司后之架构（a）PRC创始股东——（普通股）———-SPV—–（100%）——-外商独资企业—-（1）、（2）（b）（a）、发行A优先股或可转换票据——投资者A（b）、发行B优先股——投资者B（1）—–（100%）—–PRC内地公司1（2）——（100%）—–PRC内地公司23、实践运用－－私募股权投资及合营企业•利处Ø 对于合营各方而言，是中性的司法管辖区（从税收及法律体系选择的角度）SPVØ之架构可以满足合营各方及投资者的利益需要低成本的进入/或退出机制（灵活的股份发行/转让机制）Ø 无预提税4、实践运用－－普遍发行优先股•下列权利受到保障：Ø 股息Ø 股份回购Ø 股份转换Ø 投票权Ø 清算5、各司法管辖区之比较•百慕大Ø 上市认可度高，监管要求最高，对招股书的内容有法定要求，须存档招股书Ø 股份发行和转让须获得百慕大金管局批准Ø 费用较高Ø 公司章程细则，不提供给公众查阅•开曼群岛Ø 上市认可度高Ø 相关决议通过后，公司组织大纲和章程细则即生效，不提供给公众查阅Ø 只有全额缴付股款之股份，才可回购•英属维尔京群岛Ø 上市认可度较低费用最低Ø 公司组织大纲和章程细则经存档后生效，且提供给公众查阅6、私募股权投资－－基本文件•股份认购协议•股东协议/投资者权利协议•公司组织大纲和章程细则之重述•认股权证•董事会决议及/或股东会决议•法律意见书由私募股权投资进入国际融资市场退出机制：首次公开招股•在成熟的离岸金融中心所在之司法管辖区成立的公司受到世界主要证券交易所的认可Ø 百慕大•可在香港联交所主板和创业板上市•还可在美国证交所、纽约证交所、纳斯达克股票市场、伦敦证交所、新加坡证交所、东京证交所、百慕大证交所等证券交易所上市Ø 开曼群岛•可在香港联交所主板和创业板上市•还可在美国证交所、纽约证交所、纳斯达克、伦敦证交所、东京证交所、新加坡证交所等证券交易所上市Ø 英属维尔京群岛•在现行规则下，英属维尔京群岛公司已在纳斯达克股票市场、伦敦证交所、新加坡证交所等证券交易所上市•被世界主要证券交易所认可并可上市Ø 香港联交所Ø 纳斯达克股票市场Ø 纽约证券交易所Ø 伦敦证券交易所Ø 东京证券交易所** 英属维尔京群岛公司除外截止至2009年3月5日在香港联交所主板上市的百慕大、开曼群岛公司总数：开曼群岛公司总数>350 占香港联交所主板上市公司比重>30%百慕大公司总数>450 占香港联交所主板上市公司比重>39%截止至2009年3月5日在香港联交所创业板上市的百慕大、开曼群岛公司总数：开曼群岛公司总数>150 占香港联交所创业板上市公司比重>64%百慕大公司>总数30 占香港联交所创业板上市公司比重>13%百慕大、开曼群岛及英属维尔京群岛公司公开募股•成立拟上市的公司以及组织公司架构•起草招股书并完成定稿•制订公司章程及细则•监管机构之批准•实施集团重组•存档招股书五、起草招股书并完成定稿招股书之内容•开曼群岛和英属维尔京群岛Ø 无法定之内容•百慕大Ø 无须满足对招股书内容的法定要求，若指定证券交易所，或适格监管机构已接受招股书作为向公众发行股份的基础百慕大：指定证券交易所•包括全球超过30个主要证券交易所，如：Ø 香港联交所Ø 纳斯达克股票市场Ø 纽约证券交易所Ø 伦敦证券交易所Ø 东京证券交易所Ø 上海证券交易所百慕大：适格监管机构•百慕大金融管理局（BMA），以及•全球范围内10多个证券监管部门，如Ø 香港证券及期货事务监察委员会Ø 美国证券交易委员会Ø 英国金融服务监管局Ø 日本大藏省关东财务局制订公司章程及细则•按照各地交易所的要求，对公司章程作相应修改Ø 香港－－企业管治Ø 美国－－防止敌意收购监管机构之批准•开曼群岛和英属维尔京群岛Ø 首次公开募股无须获得当地监管机构之任何批准•百慕大Ø 百慕大金融管理局•审查百慕大公司的所有权属，拟成为百慕大公司之所有权人或控制人必须是具有良好声誉之人士百慕大金融管理局(BMA)•上市后股份发行和转让Ø 若公司有投票权股份在指定证券交易所上市，则其所有股份之发行和转让均获得BMA的总括性批准实缴资本盈余和股份溢价•百慕大公司Ø 购买股份之价值超过将发行股份之名义价值的部分将被记入实缴资本盈余帐户Ø 实缴资本盈余是可分配的储备金，可以作为股息分配，也可以用来抵消公司损失•开曼群岛公司Ø 没有实缴资本盈余的概念，但股份溢价可以作为股息分配给股东首次公开募股之董事会议•召集特别股东大会，批准进行首次公开募股•批准招股书之内容•批准签订相关协议，如承销协议，银行托收协议，董事服务合约等•成立审计委员会以及其他委员会如薪酬委员会、提名委员会•指定股份登记处，制订股票的样式以及股份转让表格等首次公开募股之特别股东大会•增加股本•发行红股，增加上市前股东持股数•批准拟上市公司之章程及细则•通过股份期权计划•给予一般性发股授权存档招股书•开曼群岛和英属维尔京群岛Ø 没有向监管机构存档的要求•百慕大Ø 向百慕大公司注册处办理存档Ø 公布招股书之前或者之后合理可行之时间内存档Ø 存档之文件包括§招股书和申请表§百慕大律师确认函新浪是第一个使用VIE模式的公司我国1993年时的电信法规规定：禁止外商介入电信运营和电信增值服务，而当时信息产业部的政策性指导意见是，外商不能提供网络信息服务（ICP），但可以提供技术服务。