2020年轻工制造行业分析报告
中国轻工业行业回顾及发展趋势分析
中国轻工业行业回顾及发展趋势分析一、轻工业分类轻工业主要是指生产消费资料的工业，轻工业与重工业相对，也互有交叉。
轻工业与人民日常生活息息相关，根据新版《轻工行业分类目录》，轻工行业共分为18个大类行业。
根据行业管理实际，将轻工业划分为耐用消费品、快速消费品、文化艺术体育休闲用品和轻工机械装备四大领域，含盖家电、电池、陶瓷、五金、食品、日化、轻工机械、工艺美术、礼仪休闲用品、文教体育用品等31个行业门类。
二、轻工业企业数量其中，2020年中国农副食品加工企业数量为21453个；塑料制品行业企业数量为16592个；文体及工美行业企业数量为9016个；皮革及羽绒服行业企业数量为8470个。
三、轻工业营收及利润轻工业是助力我国国民经济稳定发展的重要产业，能够为社会群众提供基本的生产生活资料。
2020年中国规模以上轻工业营业收入为19.5万亿元，同比下降1.5%；中国规模以上轻工业利润为1.3万亿元，同比增长0.8%。
其中，2020年中国农副食品加工企业营业收入为4.8万亿元，占规模以上轻工业营业收入的24.6%；食品制造行业企业营业收入2万亿元，占规模以上轻工业营业收入的10.1%。
其中，2020年中国农副食品加工企业利润为2001亿元；占规模以上轻工业利润的15%；酿酒企业利润为1792亿元，占规模以上轻工利润的13.4%。
四、轻工业出口分析由于新冠疫情列入全球突发公共卫生事件，虽世卫组织不赞成甚至反对对中国采取旅行或贸易禁令，但部分国家还是出台了限制措施，轻工出口将受到一定的影响。
其中，2020年中国家电行业出口交货值为4430亿元；塑料制品行业出口交货值为2420亿元；皮革及羽绒服行业出口交货值为2335亿元。
五、轻工业发展趋势分析2020年我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大。
从外部环境看，疫情在全球扩散速度加快，不确定性因素有所上升。
世界经济和贸易增速同步趋缓，地缘政治不稳定和经济运行风险加大。
轻工制造行业周报：Vuse两款产品获PMTA，成为美国市占率第一电子烟品牌
Vuse 两款产品获PMTA ，成为美国市占率第一电子烟品牌 [Table_IndNameRptType]轻工制造 行业研究/行业周报[Table_IndRank] 行业评级：增持报告日期： 2022-05-15 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较[Table_Author] 分析师：马远方执业证书号：S0010521070001邮箱：************* [Table_Report] 相关报告1.22Q1基金轻工配置比例上升，A股纺服配置基本持平 2022-04-242.关注浆纸系Q1盈利改善；3月印度培育钻数据持续验证趋势 2022-04-173.3 月印度培育钻进口额再上新台阶，持续验证产业趋势 2022-04-17 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 本周专题： Vuse 两款产品获PMTA ，成为美国市占率第一电子烟品牌 【电子烟】事件：2022年5月12日，FDA 批准雷诺烟草旗下Vuse 品牌的两款设备Vuse Vibe ，Vuse Ciro 以及Vuse Vibe Tank Original （尼古丁含量 3.0%），Vuse Ciro Cartridge Original （尼古丁含量1.5%）两款补充装产品上市。
预计思摩尔代工的Vuse 主力产品Alto 后续过审确定性较强：我们通过分析自2021年10月RJR 旗下三款产品首次通过PMTA 以来的五次重要事件，认为产品减害性、替烟转化能力、生产制造稳定性（取决于代工厂）与自证不吸引未成年人吸烟是PMTA 审核的重点。
且设备种类不影响审核结果，但水果口味烟弹或仍无法通过审批。
依据申请结果等候期推断，2020年9月提交申请的Vuse alto 有望在2021年下半年至2022年初获取审批结果。
而考虑Vuse alto 代工厂思摩尔国际具备丰富PMTA 申请经验，且产品设计、制造能力均位于行业前列，其获取PMTA 具备较强的确定性。
轻工制造2020年报业绩前瞻：需求向上，逐季改善，龙头领跑
2021年02月08日轻工制造2020年报业绩前瞻：需求向上，逐季改善，龙头领跑轻工制造我们对重点覆盖的轻工制造上市公司2020年全年业绩进行预计，其中家居、文娱、造纸、个护等板块需求不断回暖，且龙头份额提升趋势明显。
►家居板块：景气度向上，集中度加速提升疫情延迟家居消费需求，随着疫情缓解，家居消费需求陆续释放，行业内企业业绩逐季好转，家具零售额累计同比降幅逐月收窄，全年同比下降约7%。
其次，在疫情、中美贸易争端以及行业转型升级的压力下，行业内中小企业逐渐退出市场，而龙头企业凭借品牌、渠道、产品等优势，业绩快速恢复高增长，市场份额加速集中于龙头企业。
具体到个股，根据我们预计以及公司披露的业绩预告及业绩快报，预计2020年全年归母净利润同比变化为：1）定制家居：欧派家居（同比+10%-20%）、索菲亚（同比+5%-15%）、尚品宅配（同比下降82%-79%）、志邦家居（同比+19.96%）、金牌厨柜（同比+20.80%）、皮阿诺（同比+5%-10%）；2）软体家居：顾家家居（同比+10%-15%）、敏华控股（同比+10%-20%）、曲美家居（同比+21.71%-58.24%）；3）办公家居：恒林股份（同比+47.91%-56.12%）、永艺股份（同比+28%-48%）；4）其他家用轻工：公牛集团（同比+0%-5%）、美凯龙（同比下降56.0%-61.8%）、居然之家（同比下降57.21%-52.45%）。
►造纸板块：成本推动叠加需求拉动，白卡纸高景气，文化纸陆续涨价白卡纸较好的竞争格局导致目前白卡纸价维持在高位。
文化纸成本面利好纸厂提价，且党政需求陆续释放，社会需求持续修复，有利于文化纸价格上行。
随着外废额度的缩减有可能推动废纸价格，从而带来箱板瓦楞纸价格提升。
具体到个股，根据我们预计、公司披露的业绩预告及业绩快报以及一致预期，预计2020年全年归母净利润同比变化为：1）文化纸：太阳纸业（同比下降5%-10%）；2）白卡纸：博汇纸业（同比+514.15%-534.38%）；3）生活用纸：中顺洁柔（同比+45%-55%）。
轻工制造本周专题：木浆价格近期波动简析，持续看好文化纸龙头太阳纸业及家居产业链
行业报告 | 行业研究周报轻工制造证券研究报告 2020年09月20日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者范张翔 分析师SAC 执业证书编号：S1110518080004**********************刘佳昆分析师SAC 执业证书编号：S1110520080004 ******************尉鹏洁 联系人 *******************资料来源：贝格数据相关报告1 《轻工制造-行业专题研究:8月商品住宅销售持续向好，维持全年竣工回暖判断—家居板块数据跟踪报告第2020年第七期》 2020-09-152 《轻工制造-行业研究周报:本周专题：持续推荐造纸板块及地产竣工产业链》 2020-09-133 《轻工制造-行业研究周报:本周专题：整体办公赛道有望迎来蓝海》 2020-09-06行业走势图本周专题：木浆价格近期波动简析，持续看好文化纸龙头太阳纸业及家居产业链出口板块：居家办公促进办公椅出口订单显著增长，看好专业办公椅赛道，可升降旋转办公椅17-19 CAGR 为16.57%，不可升降旋转办公椅17-19 CAGR 为3.92%。
2017-2019年中国可旋转可升降的办公椅（海关编码：940130，可调高度的转动坐具）从2017年度的141.6亿人民币上升到2019年192.4亿人民币，CAGR 16.57%。
2020年1-6月，可旋转可升降的办公椅出口额为95.74亿元，同比增长10.24%。
此前我们认为4月以后海外需求或走两极分化，因居家办公，办公桌椅和笔记本、PAD 等需求得到一定转化缓解，需求波动相对较小；沙发、床等因线下零售门店关闭、消费者减少出门影响更大，和国内3月一样，4月的海外可选消费或仅靠线上苦苦支撑，5月以来欧美国家经济重启，线下门店陆续恢复营业，出口订单有望逐渐进入复苏期并逐步反映到6月出货上，8月27日乐歌股份发布中报，上半年实现营收6.33亿元，同比+38.0%，实现归母净利润0.68亿元，同比+190.2%。
为适应疫情后的经济新常态 我国轻工装备企业如何走向高质量发展之路
为适应疫情后的经济新常态我国轻工装备企业如何走向高质量发展之路？⊙ 胡楠编者按：在“2020山东省轻工机械行业年会”上，中国轻工企业投资发展协会名誉理事长胡楠教授作了关于后疫情时代轻工装备业高质量发展的主旨报告。
报告内容前瞻、针对性强，对全国轻工装备企业克服疫情影响、实现高端装备智能制造、制定企业长远发展规划具有重要的指导意义。
经胡楠教授同意，本刊摘录如下。
胡楠 先生教授，毕业于清华大学机械制造专业，现任中国轻工企业投资发展协会名誉理事长。
曾任天津轻工机械厂总工程师、副厂长，中国轻机总公司总工程师、总经理，轻工业部技术装备司司长、综合计划司司长，中国轻工企业投资发展协会理事长。
从1985年起相继被聘为国家科技进步奖、国家技术发明奖机械和轻工专业组评委以及何梁何利奖等评委，2003～2008年曾任上述国家奖项轻工专业组组长。
疫情是今年经济发展最大的外生变量，疫情之后关于经济的讨论就特别多。
疫情爆发之初，关于疫情对经济的冲击，很多人其实是低估的；全球爆发之后，大家才开始意识到问题的严重性，现在才逐渐地看清了形势：逆全球化、逆中国化等逆流可能推动全球产业链重构，成为一种经济新常态。
如何理解这种“经济新常态”？建议大家学习一篇文章：国务院发展研究中心副主任张军扩写的《看中国：坚定不移走高质量发展之路》。
笔者摘录了开头的一段：中央经济工作会议指出，必须从长期大势认识当前形势，认清我国长期向好发展前景。
这为做好今年的经济工作指明了方向。
总的来看，当前我国发展面临的内外部环境越来越复杂，不确定因素越来越多，短期经济的增长速度将稳中趋缓，但从中长期看，我国仍然面临相对有利的发展条件和巨大的发展潜力。
当前我国经济形势的基本特点，可以用四个词来概括：总体平稳、稳中有进、稳中有变、变中有忧。
我们要启动轻工装备行业企业家的战略思维，在学习思考、联系实际的基础上，如何走向高质量发展之路。
1 发展战略与企业竞争优势“战略”一词起源于军事学，如今已广泛应用于政治、经济、科技、教育等各个领域，其含义也就相应地扩大而通用了。
轻工制造深度报告：中国家清行业迭代升级，蓝月亮领跑“液”时代
轻工制造行业研究/深度报告主要观点：中国家庭清洁护理行业成长快于全球平均水平，人均支出增长潜力大。
中国家庭清洁护理行业的市场规模由2015年的900亿元增至2019年的1108亿元，年复合增长率5.3%，高于同期全球范围内行业2.5%的年复合增长率。
中国人均家庭清洁护理产品支出仍有较大的增长潜力，预计到2024年，中国家庭清洁护理产品的人均支出将达到17.9美元，但仍与美日的86.8美元与65.3美元有很大差距。
“液”产品渗透率持续提升，2024年线上渠道销售占比有望达31.9%。
1）洗衣粉逐渐被洗衣液替代。
2015-2019年，洗衣液以13.1%的年复合增长率从166亿元增至272亿元，而洗衣粉以-0.6%的年复合增长率从301亿元降至294亿元。
2）香皂逐渐被洗手液替代。
洗手液市场规模由2015年的18亿元增加至2019年的27亿元，年复合增长率为11.0%，而对应的香皂市场规模在该期间以复合年均0.2%的比率下降。
洗衣液和洗手液的产品渗透率仍有较大的提升空间。
3）受益于中国电子商务平台的发展，2015-2019年，中国家庭清洁护理产品线上渠道的市场规模年复合增长率10.6%，是增长最快的渠道。
预计2019年至2024年中国家清行业线上渠道销售额年复合增长率将达到16.2%，2024年线上渠道销售占比有望达到31.9%。
蓝月亮是中国“液”时代的推动者和领跑者。
蓝月亮品牌诞生于1992年，2008年公司率先向全国推广洗衣液，开创中国洗衣“液”时代。
2015年，蓝月亮突破技术难关，推出国内首款计量式泵头装「浓缩+」洗衣液——机洗至尊，推动行业向浓缩升级。
公司在中国洗衣液市场的市场份额连续11年（2009年至2019年）位居第一，在中国浓缩洗衣液市场的市场份额连续三年（2017年至2019年）排名第一，在中国洗手液市场的市场份额连续八年（2012年至2019年）位居第一。
创始人化学背景深厚，管理团队经验丰富且长期陪伴公司成长创始人罗先生在家庭清洁护理行业拥有逾30年经验，毕业于武汉大学，获得有机化学学士学位与中国科学院有机化学硕士学位。
东兴纺服轻工行业周观点：地产家居政策向好确定，看好软体和定制家居龙头
DONGXING SE CURITIE S行业研究报告摘要：轻工制造：地产家居政策向好确定，行业稳健发展助力估值提升家具家装下乡补贴有望显著提振家具需求，房地产稳健发展策略有望助力家居行业稳健发展。
乡村市场空间广阔，渠道下沉更积极的龙头家具企业有望充分受益。
我们看好消费品属性更强的软体家具行业：海运费和原材料价格下降将带来较大利润弹性；渠道扩张和品类拓展有望持续推动软体龙头收入增长。
推荐顾家家居、敏华控股、欧派家居，关注志邦家居。
纺服行业：国产运动品牌线上持续景气，代工龙头估值低可加强关注 国潮延续，运动龙头增速好。
11月线上国产运动公司继续保持良好增速，安踏/FILA/李宁/特步11月增速分别为+39%/+47%/+337%/+67%。
我们认为国产运动服饰的持续良好发展态势，得益于Z 世代消费力量的增强，以及品牌方线上线下及公域+私域的全渠道营销。
推荐李宁、安踏体育、比音勒芬。
鞋服代工龙头2022年客户结构产能释放结构皆顺，估值处于低位，推荐华利集团、申洲国际。
市场回顾本周纺织服装行业上涨0.88%，轻工制造上涨2.53%，上证指数上涨1.63%。
纺服各子板块涨跌幅依次为：辅料4.48%、鞋帽3.05%、家纺2.77%、休闲服装2.46%、女装1.51%、其他服装1.12%、男装0.42%、丝绸0.26%、棉纺-0.66%、印染-1.15%、毛纺-1.54%、其他纺织-2.13%。
轻工制造各子板块涨跌幅依次为：家具11.21%、文娱用品5.32%、其他轻工制造3.74%、其他家用轻工3.52%、珠宝首饰-0.01%、造纸-0.61%、包装印刷-1.53%。
重点追踪【喜临门|员工持股计划&股权激励】员工持股计划：计划规模不超过676.66万股，约占当前总股本的1.75%。
解锁期分别为1年/2年/3年，解锁比例4:3:3。
参与对象为包括董事长在内的42位核心高管；期权激励方案：拟授予股票期权数量400万份，约占当前总股本的1.03%，激励对象未包括167位中层骨干，行权价格31.16元/股，业绩考核目标、行权期和比例与员工持股计划相同。
轻工制造行业简评报告：成品纸涨价函频发，电子烟市场持续升温
[Table_Rank] 评级： 看好[Table_Authors]陈柏儒 首席分析师SAC 执证编号：S0110520110002 ******************.cn 电话：86-10-56511799[Table_Chart]资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport] ∙ 首创轻工：建议关注家具销售持续回暖，纸浆产业链提价带来的投资机会 ∙纸浆走高带动产业链价格上涨，建议继续关注生活用纸 ∙ 20210104_首创轻工_火星人上市，关注渗透率提升带来的行业性投资机会核心观点[Table_Summary] [Table_Summary]● 本周行情回顾：本周沪深300指数较上周上涨2.05 %，其中轻工制造板块上涨2.68%，在28个子行业中的涨跌幅排名为第10名。
受大盘利好影响，本周除造纸板块其他轻工板块均上涨，造纸板块较上周下跌2.53%，文娱用品、家具、包装印刷以及其他家用轻工板块分别上涨1.22%、2.89%、4.43%、2.07%。
本周涨幅居前5名的是永吉股份（+47.75%）、盛新锂能（+22.90%）、翔港科技（+21.74%）、东风股份（+17.16%）、集友股份（+15.21%）；跌幅居前的是退市金钰（-19.77%）、京华激光（-15.45%）、博汇纸业（-12.72%）、海象新材（-9.43%）、美利云（-8.85%）。
● 一周重点数据跟踪：本周市场价格整体稳定上扬，1月22日，国废黄纸板价格为2331.9元/吨，美废8#、欧废，日废8#白板纸价格分别为270、177.5、272.5美元/吨，继续持平上周；白板纸均价为5435元/吨，较上周上涨2.03%；白卡纸价格为7437元/吨，较上周上涨1.96%；箱板纸价格为4850元/吨，较上周上涨0.80%；瓦楞纸价格为3775元/吨，较上周大涨4.55%；双铜纸价格为5855元/吨，涨幅为0.60%；双胶纸价格为5675元/吨，较上周上涨1.19%；溶解浆内盘价格为6400元/吨，较上周上涨1.59%，本色浆本周外盘报价与上周持平，漂阔木浆价格较上周上涨1.86%；截至1月17日，全国30个大中城市的商品房销售套数为37486套，环比上月下降10.64%；销售面积为396.42万平方米，环比下降9.41%。
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二、2020 年中期投资观点：狂沙吹尽始到金，大宗业务助龙头家居企业突围..............................................................16 （一）家具：需求向好，大宗业务迅猛扩容，规模领先企业有望获益 ...................................................................16 1、需求向好，家具企迎发展良机.............................................................................................................................17 2、家具企业寻求渠道变革，大宗业务占比提升.....................................................................................................19 3、全屋定制成行业主流，整装渠道持续推进.........................................................................................................22 （二）其他家用轻工：渠道管理能力定兴衰，电工与照明龙头价值进一步凸显 ...................................................23 1、民用电工格局稳定，渠道管理能力定兴衰.........................................................................................................23 2、LED 照明市场变化，中资企业有望弯道超车 ....................................................................................................25 （三）造纸印刷：文化纸价格触底，废纸系迎来反弹，持续推荐造纸板块，太阳纸业布局正当时 ...................29 1、需求复苏&库存触底，文化纸有望迎来修复......................................................................................................29 2、废纸系迎来反弹，废纸进口紧缩驱动行业景气上行 .........................................................................................30 3、太阳纸业：产能持续投产，成本优势稳步建立.................................................................................................30 （四）文娱珠宝：消费加快复苏，疫情影响不改长期增长，龙头企业渠道&品牌优势尽显 ................................31 1、珠宝行业复苏强劲，需求端逐步释放.................................................................................................................31 2、三四线城市成主要增长点，互联网消费异军突起.............................................................................................32 3、得渠道者得天下，龙头企业抢先布局，品牌效应日渐显现 .............................................................................33
轻工制造行业分析报告 2020 年 7 月
目录
一、2020 年初至今轻工行业表现回顾：5 月底以来表现强于大盘.....................................................................................8 （一）分行走势回溯：各子板块估值低于历史平均水平.............................................................................................8 （二）2019 年与 2020 年一季报总览：2019 年营收增速放缓业绩增速回升，2020Q1 短期承压..........................10 1、营业收入：2019 年整体营收增速放缓，2020Q1 承压下降 ..............................................................................10 2、归母净利润：2019 年整体业绩增速改善；2020Q1 受疫情冲击明显 ..............................................................12 3、主要上市公司：细分子行业龙头优势相对明显.................................................................................................13