鹰牌控股新加坡上市--郑君

qu 公司概论形考作业六讨论题目：
1、鹰牌为什么会如此幸运？
2．鹰牌成功的关键因素有哪些？
讨论时间与地点：11月20日，网上qq群
组长：郑君
组员：黄宇崔琪周双
小组讨论过程记录：
郑君同学发言：鹰牌控股虽然选择的上市时间不是很好，但是由于其在同行业中的良好业绩以及稳定的销售利润，使得广大投资者对其充满了信心。

黄宇同学发言：鹰牌具有稳固的利润保证以及管理者的有效协调同
崔琪同学发言：鹰牌的配售股票得到了投资机构青睐。

周双同学发言：中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中国概念股。

本人发言提纲：
1．鹰牌为什么会如此幸运？经济的运行永远是波浪似的运行有高峰也有地点，而在每次经济的低点大多数人不看好时就是真正价值投资者出动的时候，经济的萧条掩盖了某些公司未来的高成长性，而在经济出现初步的复苏迹象前价值投资者就必须提前选出有长期持有价值的公司（而1999 年2月
当时经济已经初现曙光，各类价值投资资金已经四处找寻目标了，时机出现了，如果该股在海外发行的时候正好处于经济由盛转衰的高点上，那可能最终发行的结果又是另外一种结果），该公司上市的天时到了。

而地利就是文中提到的“新加坡背景” ，虽然香港和新加坡都是国际金融都市，但是由于当时新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，这个政策性的利好措施在这里
自然使得该公司在上市的过程中走得这么顺利。

如果当时新加坡没有这种大的扶持政策倾向。

那该公司可能上市之路就是困难重重，不会这么一帆风顺，弄不好几年内斗很难通过新当局的审核和上市。

天时地利都有了人和是什么？就是那些在全球经济恢复初期四处出击的价值投资的资金，所以才会出现鹰牌1 月28 日在新加坡正式开始招股，招股说明书刚刚发出，90% 的配
售股票就被私人机构抢购一空。

剩下10% 的配售股票在新交所挂牌上市时也被超额认购。

（如果当时是经济由盛转衰期，所有的价值投资资金开始撤退回笼资金回避风险了，那该股的上市会出现这种积极的抢购行为吗？）
2．鹰牌成功的关键因素有哪些？
首先该股选对了正确的天时地利人和时，在合适的市场上市他的股票。

其实导致该公司成功的还是公司本身，价值投资追逐的是垄断和具有唯一特殊性的企业进行投资。

而该公司
称为当时国内“唯一”大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达50% 以
上。

在新加坡上市前夕，鹰牌已有12家子公司，1998 年销售额超过11 亿元人民币，利润超过2 亿元人民币。

50% 利润加上“唯一”大规模制造一平方米大砖片的生产商。

这就达到了最基本的条件。

这就是垄断和唯一（没有或者少有竞争对手，具有价格定价权，一旦经济进入膨胀期时，这类有定价权的公司就能够让利润大幅度增加，完美演绎成长性）
鹰牌与新加坡的财团开始结识。

当时，新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，他们到中国国家建材局询问，中国哪家企业在未来的市场竞争中会保持强势。

当时国家建材局推荐了鹰牌。

经过9 个月的调查，新加坡政府投资公司决定与鹰牌合作，购买了鹰牌30% 的股份，成为鹰牌控股的第二大股东。

鹰牌还向风隆国际有限公司、华登国际投资集团和中国国际金融投资控股有限公司转让了部分股权。

选择在新加坡上市的另外原因是，新加坡股票交易所给予鹰牌控股上市豁免优惠。

按照惯例，外资企业在新加坡上市，公众持有该企业上市证券的最低百分比必须为已发行股本的
25% ，而鹰牌股票的总发行量只占鹰牌经扩股后总资本的20% 。

香港也要求企业上市证券最低为总股本的25% 。

鹰牌控股财务总监黎汝雄表示，面对市盈率偏低的状况，他们要预留部分股票作日后之用。

鹰牌公司首先在百慕大注册一家鹰牌控股公司作为上市的“壳”，好处是注册程序简单，可以得到减少风险、逃避外汇管制和合法避税等便利和优惠。

接下来就是要获得中国证监会的批准，幸运的是，鹰牌通过保荐人中国国际金融公司向中国证监会申请时，证监会认为只要公司向当地政府申请便可。

鹰牌很容易就获得广东省证券委员会的批文。

这一事件被证券业内称为“第二豁免” ，此前只有珠光发展被获准无需中国证监会的正式批文。

“这可能和外方持有的鹰牌控股股份超过半数有关” ，一位投资银行人士说。

不过，按照当时刚公布的中国《证券法》第二十九条规定：“境内企业直接或间接到境外发行证券或者将其证券在海外上市交易，必须经国务院证券监督管理机构批准。

”也就是说，无论是民营企业，还是在境内注册的外资企业，到境外上市都必须经过证监会批准。

对此，一位业内人士的解释是，批准并不等于审批，备案也是批准的一种形式。

当时香港联交所的人士希望中国证监会在处理大陆民营企业或者其他境内企业在香港创业板上市的问题上能以备案形式解决，而证监会也倾向于采用这种模式。

不管怎么说，鹰牌一路顺风。

鹰牌控股的一位人士说：“幸运的不敢让人相信。

”
讨论结论报告：
1.鹰牌为什么会如此幸运？
首先，鹰牌的产品定位比较成功，而且鹰牌的技术水平处于国内国际前沿水平，能够获得高额的利润，公司业绩在同行业处于领先地位，鹰牌良好的业绩是企业能够成功上市的首要条件。

新加坡政府投资公司在寻找投机机会时得到了中国国家建材局的推荐，认为鹰牌在建筑陶瓷生产行业领域，特别是在中高档产品上的不俗表现，在未来的市场竞争中会保持强势，理应能取得不错的销售额。

所以即使在市场总体状况不佳的情况下，鹰牌广阔的市场前景也能够得到了投资者的青睐。

另外鹰牌的上市具有天时地利人和的因素。

天时是当时正处于当时经济已经初现曙光，各类价值投资资金正四处找寻目标的时候，而经济的萧条掩盖了某些公司未来的高成长性，在经济出现初步的复苏迹象前价值投资者就必须提前选出有长期持有价值的公司，鹰牌的状况正好符合投资者的选择。

地利就是鹰牌的“新加坡背景” ，虽然香港和新加坡都是国际金融都市，但是由于当时新加坡政府投资公司希望吸引中国企业赴新加坡上市，这个政策性的利好措施在这里自然使得该公司在上市的过程中走得这么顺利。

如果当时新加坡没有这种大的扶持政策倾向。

那该公司可能上市之路就是困难重重，不会这么一帆风顺。

人和就是那些在全球经济恢复初期四处出击的价值投资的资金，在鹰牌1月28日在新加坡正式开始招股，
招股说明书刚刚发出，90%的配售股票就被私人机构抢购一空。

剩下10% 的配售股票在新交所挂牌上市时也被超额认购。

从鹰牌在新加坡上市的一帆风顺可以看出，虽然诸多方面的豁免大大加快了它上市的进程，但是市场毕竟不会总建立在偶然因素上运作，任何一个具有市场主体地位的企业想获得真正成功就要经得起市场的持久考验和积淀。

2.鹰牌成功的关键因素有哪些？
鹰牌成功的关键因素主要有以下几个方面，
（1）鹰牌作为当时国内唯一大规模制造一平方米大砖片的生产商，在这一领域的利润达
50% 以上。

在新加坡上市前夕，鹰牌已有12 家子公司，1998 年销售额超过11 亿元人民币，利润超过2 亿元人民币。

良好的行业业绩，领先的技术水平，广阔的的市场前景，是鹰牌能成功上市的首要条件。

（2）中国经济持续高速增长，使得海外投资者尤其是机构投资者逐渐看好中国概念股。

据悉，近年投资在新加坡的新上市中资企业的回报可高达50%甚至数倍，远高于一般风险基金30% 左右的回报率。

（3）中资企业在新加坡上市具有其比较优势。

新加坡证交所是亚洲最具国际化的股市，上市公司中1/5 来自海外，外国公司市值占38%；上市的600 多家公司中，制造业和高科技产业占36%，含高科技的服务业也占10%；股票的相对流通性（交易值与市值之比）较大，中资企业股票的平均换手率更高达100％；新交所的上市标准较为宽松，入市的门槛较低，
二级市场成熟，企业増发股票没有时间限制，也不受利润表现限制。

同时，新加坡是国际金融中心，又是中西文化的交汇点，具有自由的经商环境，可享有政府优惠税收政策，新交所则具备健全和透明的监管制度，当地的国际基金机构和经理交易活跃。

（4）新加坡政府积极鼓励中资企业到新加坡上市。

中国入世之后，新加坡提出了“搭乘中国
经济顺风车”的“中国战略”，政府设立了跨部门研究小组专门研究如何吸引和协助更多包括中资企业在内的外国企业到新加坡上市。

2002 年3 月，新加坡经济发展局计划在近3 年内吸引至少100 家的中资企业到新加坡安家落户，并进一步吸引其在新加坡上市，新加坡证券交易所也拟在近两三年内每年可以吸引多达20 家中资企业到新加坡上市。

（5）中国企业尤其是中小企业到海外上市具有强烈的意愿。

2000 年以前，中国证券市场实
行首发配额制。

2001 年起上市发股实施通道制，通道仍然有限，加之全国具有主承销资格的券商有限，每年只能推荐一定的企业首发，且企业在进行重组后仍需经过一年的辅导期方可上市，因而企业在国内上市需要有较长的等待时间。

另一方面，我国政府积极实施“走出去”战略，鼓励国内企业到海外上市，以加快现代企业制度的建设。