公债学课件第七章外债概述

外债产生于国家信用
国家信用的三种形式 ： 国家货币发行（先是铸币后是纸币）——中国 是世界上最早发行纸币的国家（北宋的“交 子”）； 国家贷款——历史上王莽的生产性贷款（岁什 一）、王安石的水利建设贷款（10%利息）及 其“青苗法”变法中对农户40%年息贷款（民 间高利贷则倍息或十倍）； 国家借款——外债往往是一国扩军备战、弥补 财政赤字的手段。
长”。
债务周期理论
20世纪70年代费舍尔（FISCHER）等提出， 主要内容：一国的借贷地位会随经济发展、国 际收支的变化而动态变化，即由不成熟的债务 人到成熟的债务人，经由债务减少人和不成熟 的债权人阶段，最终演变为成熟的债权人。 债务周期在现实中也许存在。由不成熟的债务 人转变为成熟的债权人，如近代的英国。 不是所有国家都能完成债务周期理论中假设角 色的顺利转变。

双重性：外债这种资本输出既有逐利 （或剥削）性，又有创造性。 马克思为此意味深长地引用诗人歌德的 诗句： 既然痛苦是快乐的源泉， 那又何必因痛苦而伤心？

外债的产生与发展
外债哪里来？外债从信用中来（最初的 外债是国际贸易发展中的信用行为）。 与西方学者注重从国际贸易角度研究外 债不同，马克思强调殖民制度、海外贸 易及商业战争是外债的温床，从而揭示 外债产生的历史条件。
钱纳里的“两缺口理论”


美国经济学家H.B.Chenery于1962提出，阐述外资 （含外债）与经济发展关系的重要理论。 两缺口理论认为，欠发达国家客观上存在投资与储蓄 之间的缺口、进口与出口之间的缺口，外资（包括外 债）可以弥补这两个缺口并解除这些发展约束，从而 “不仅加快增长速度，而且加强自我运用资源取得持 续发展的能力。” 外资的需求量起初由投资－储蓄缺口决定，随着经济 发展，后来主要由进口－出口缺口决定。“外部资源 对增长的贡献可大可小，视接受国家的响应政策而 定”。对发展中国家而言，利用外资的根本目的是实 现“从依靠援助的增长转变为自我保持的增
（2）负债率 负债率 = 外债余额⁄当年GDP 负债率 = 当年还本付息额⁄当年GDP 负债率 = 当年末债务总额⁄当年末出口总额 负债率 = 年末利息支付额⁄年末GDP 1992年加入欧盟标准的《马斯特赫利特条约》 规定：债务负担率（公债余额⁄GDP ） ≤ 60%； 债务依存度（公债发行额⁄财政收入）≤ 30%； 赤字率（赤字额⁄财政支出）≤ 3%。

小结：简要的评价
外债“引擎论”为发展中国家大胆利用外债作 了有益的理论准备，但忽视了外债的趋利性、 输出国对输入国的控制等外债消极因素。 外债“桎梏论”有助于我们认识外债资本的本 质，但在一点“将脏水和孩子一起倒掉”的味 道，给人以悲观无助的凄凉之感。 深入了解两方面的观点，可以加深我们对外债 两重性的理解。
三、外债与国际收支 1、影响国际收支的因素 影响国际收支的内在因素：经常项目；资本项 目；平衡项目。 影响国际收支的外在因素：经济增长速度；经 济结构变化；经济周期。 影响国际收支的政策性因素：经济增长政策和 产业政策；贸易政策；财政政策；金融政策。
2、外债与国际收支的关系 外债与进出口的关系。 外债与利率、汇率的关系。 外债与储蓄、投资的关系。 外债与国际储备的关系。 国际储备形成的途径：经常项目顺差；资本项 目顺差，即对外借款的扩大；国家干预外汇市 场而收进外汇的增加；IMF分配的特别提款权 的增加；一国黄金产量的增加等。
第七章 外债概述
一、外债与国外公债、外资的区别 1、外债与国外公债

Gross external debt is the mount, at any. given time, of disbursed and outstanding contractual liabilities of residents of a country to non-residents to repay principal, with or without interest or to pay interest, with or without principal.
四、外债的适度规模与控制指标 1、外债适度规模的含义 外债的适度规模包括三个方面的因素：（1） 外债与经济结构的协调和经济增长；（2）外 债的直接效益和间接效益以及整体效益和微观 效益；（3）外债偿还问题。 2、衡量外债适度规模的指标 （1）偿债率 偿债率 = 外债还本付息额⁄当年出口收汇款
五、外债管理 1、外债管理的原则 外债管理的原则可归纳四个：规模适度原则； 外债结构合理原则；外债使用效率原则；保证 外债偿还原则。 2、外债管理体制的内容 外债管理体制由对外借款体制和偿债体制两个 部分组成。 对外借款体制—“窗口式”管理。 偿债体制—“统借统还”、 “统借自还”、 “自借自还”。

外债的性质
外债首先具有“生息资本”的性质（马克思）。 外债是资本输出的一种特殊形式。 “资本逃避动乱和纷争，其本性是胆怯的。这是真的， 但不是全部真理。资本害怕没有利润或利润减少，就 像自然界害怕真空一样。一旦有适当的利润，资本就 胆大起来。如果有10%的利润，它就会到处使用；有 20%的利润，它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而 走险；为100%的利润，它就践踏人间一切的法律；有 300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。 如果动乱和纷争能带来利润，它就会鼓励动乱和纷争。 走私和贩卖奴隶就是证明。” －－《资本论》（ⅰ），人民出版社1975年版，P.829。


殖民战争、海外贸易及商业战争是外债的温床 （马克思）
外债的发展不仅是生产力发展的结果， 还与战争有着血肉般的联系。 马克思把战争引起外债的情况分两种： A战争－筹款－发行内债（“炮轰公众的 钱袋”）－自愿公债－强制公债－增发 纸币－纸币贬值－举借外债。例如，俄沙皇
பைடு நூலகம்
采取欺诈性没收手段，发行6000万卢布的不兑现纸币 以抵补军费，结果纸币大贬值，后不得不借外债。

案例： 巴西奇迹与外债
“巴西奇迹”的背后也有外债的重要作用。例 如，1968－1976年间巴西年均10%的经济增 长率几乎一半以上是依靠借入资本（外债）来 维持的。 “在战后那些靠国外借款而为经济增长提供资 本的发展中国家中，巴西也许是一个最突出的 范例……当然，许多其它国家也因大量举债而 繁荣起来。”（琴尔沃尔，英国学者）

外债依附论
外债和外资造成了外围国家对中心国家 的永久性依附（埃及学者阿明、阿根廷 学者普雷维什等）。 80年代全球性债务危机，人们谈债色谈， “外债像癌症”、“外债比原子弹还危 险”、“外债是社会动乱及经济恶化的 根源”。

案例：墨西哥与外债危机
1995年墨西哥需还外债650亿美元(外债总额约 1830亿美元) ，而外汇储备只有30亿美元。在 很短时间内，墨西哥中央银行的外汇储备减到 几乎为零。政府已不能出售国债，国家濒临破 产。由此引发的墨西哥金融体系几乎因为墨通 货比索的崩溃而垮台。 墨西哥大部分外债的债权人是美国银行系统。 考虑到一瞬间连锁崩溃的危险，美国政府宣布 给予墨西哥总额约为520亿美元的紧急贷款以 及其他对墨西哥金融系统及其国际债主的支撑 措施。

2、外债“桎梏”论
债务陷阱（Debt Trap）理论。主要理由：一 是外援是“握在援助国手中的对外武器”；二 是外债是富国榨取穷国内部积累的强有力手段； 三是外债助长消费或低效（如军费），因而 “外援对一国长期增长率的实际影响是微不足 道甚至可能是消极的”。 Lombardi：东亚奇迹只是试管环境下的产物， 根本不可能推广，等待广大发展中国家的只能 是巨额外债，即在债务陷阱中加大对发达国家 的依赖。
六、外债在世界经济中的作用分析 发展经济学视外债为经济发展的“引擎” 或“发动机”。 激进经济学提出外债“依附论”、债务 “桎梏论”。 在经历发展奇迹和债务危机后，人们对 外债作用的认识在深化。
1、发展经济学家视外债为经济增长“引擎” 利用外债打破贫困的恶性循环 美国学者Nurkse于1953年出版《不发达国家 的资本形成问题》，提出贫困恶性循环理论， 认为资本形成问题是不发达国家发展问题的核 心；打破贫困恶性循环的唯一办法是利用外国 资本，两种具体办法：FDI和外债（或捐赠）。 Nurkse强调债务国必须注意外债的生产性，反 对发展中国家沾上发达国家的“消费示范效 应”。

B战争－举借外债（如英国的殖民战争）。



在世界债务发展史上，外债既是推动一国经济发展的 强大动力，又是影响一国经济健康运行的重大因素。 美国、巴西、俄国、加拿大、挪威、新西兰等国在工 业化过程中，都不同程度地依赖外债。美国的铁路、 新西兰的铁路、旧中国的铁路以及拉美国家的铁路， 基本都是依赖外债建立的。值得指出，为修筑铁路等 基础设施而举借外债，已成为世界外债史上的奇观。 外债也是债权国干预、控制债务国财政经济命脉的重 要手段。二战后，美国马歇尔计划的真正意图就是控 制欧洲国家，美国对日本、韩国、台湾的援助的实质 也是战略控制（远东战争补给线）。事实上，中国也 尝过奴役性外债的苦楚，体验过勒紧裤带还债的滋味。 80年代的世界性债务危机和90年代的亚洲金融危机充 分说明了外债的两重性，可谓“成也萧何，败也萧 何！”
2、外债与外资（直接投资部分） 外资包括三个部分：吸收国外的直接投资；借 入外国资金；无偿援助。 二、外债结构 1、债权结构 外债的债权结构主要是指外债的债权人分布。 外债的债权人通常包括外国政府、国际货币基 金组织、世界银行等国际金融组织、外国商业 银行、工商企业以及外国公民等。
2、利率结构 外债的利率结构是指外债中以固定利率和浮动 利率计算的债务之间的比例关系。 3、币种结构 外债的币种结构是指外债以哪些外币表示的， 以各不相同的外币表示的债务占总债务的比例 关系。 4、期限结构 外债的期限结构就是外债的长短期结构，是指 长短期外债各占外债总额的比重。