中国公司赴美上市流程
中国企业境外上市的四个阶段企业,上市,并购.doc
中国企业境外上市的四个阶段-企业,上市,并购-商务指南-我国企业赴境外上市具有明显的阶段特征，第一阶段1993～1995年间，境外上市企业主要以传统的工业、制造业为主。
如青岛啤酒、上海、马鞍山、哈尔滨动力设备等。
第二阶段1997年前后，集中在航空、、交通等基础产业和基础设施领域，一批有代性的优质企业陆续在境外上市，如东方航空、华能电力、深高速、广深铁路、大唐发电等。
第三阶段1999年前后，赴境外上市的中国企业，除了以石油、类为代表的特殊垄断行业的大企业外，一大批民营高科技企业加入进来，如福建、新浪、搜狐、等以互联网、为特色的一批企业。
第四阶段自2001年以来，中国企业海外上市出现了新的趋势、新的浪潮，上市公司的构成、选择上市的地区、方式开始多元化。
如2001年中海油的IPO(首次公开上市)、在美国借壳上市的浙江万向集团等。
上市的企业中也括了中国人保、中国人寿、平安、交通股份有限公司、中国建行股份有限公司等金融企业。
中国企业境外上市法律结构重组-近年来，去境外上市融资的国内企业越来越多。
据不完全统计，时至今日，仅在美国纳斯达克证券交易所（包括小资本市场）上市的国内企业已达到32家之多。
由于国内企业，特别是民营企业发展迅速，融资需求非常大，而国内融资渠道却不甚顺畅，同时境外上市具有诸多比较优势，比如资本市场多层次化，上市程序透明，上市制度健全等等，让企业在上市融资的同时，亦有助于改善公司治理结构，加速公司的国际化进程，因此国内企业纷纷加快了海外上市融资的进程。
作为境外上市主体的企业或者企业集团因为受到不同因素的影响和制约，会采取特定的法律结构或者组织框架。
由于不同的资本市场对于企业申请上市的条件和规则有不同的规定，中国企业（集团）的法律结构或组织框架未必符合美国相关法律法规的要求，未必符合美国各大证券交易所上市条件和规则，因而欲求在美国证券市场顺利上市融资，上市则为必然。
此外，基于股票流通性、企业商业模式、市场拓展等因素的考量，国内企业在境外上市前，对企业法律结构作必要的重组亦甚为重要。
SPAC--中小企业赴美上市新捷径
SPAC—中小企业赴美上市新捷径SPAC （Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收购公司）是一种跨越IPO上市审批流程，比买壳上市／借壳上市更低成本，能够短期内快速实现在美国纳斯达克主板上市的金融工具，最适合于有融资需求的国内中小企业赴美上市。
中国企业利用反向并购SPAC公司在美国上市和融资，与通过传统的IPO在美国上市运作模式和融资方式完全不同。
SPAC上市融资方式集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，完成企业上市融资之目的。
SPAC是继IPO、借壳上市、APO之后更适合国内中小企业海外融资上市的既快速门槛也相对较低的新途径。
SPAC出现于20世纪90年代美国，于1993年由GKN证券（EarlyBird Capital 的前身）推向市场，并于同年由其注册了“SPAC”的商标。
SPAC是一种为公司上市服务的金融工具。
自2003年底以来逐渐成为市场热点。
截止2016年底，美国市场上有超过140家企业成功在美国主板成功上市。
据《华尔街日报》报道，在2007年一年中，SPAC的IPO数量占美国证券市场全部IPO数量的25%，约有50个SPAC在美国证券交易所共募集了约100亿美元的资金，而这其中有包括Pantheon China Acquisition和Shanghai Acquisition Corp.等的13个是专注中国市场的、中国概念的SPAC。
从2001年以来，完成收购的SPAC平均市值为1.28亿美元。
SPAC收购在2008年金融海啸之后陷入低谷期，在2012年后强势回复，在这之后SPAC的融资额呈逐年上升趋势。
2015年美国主板平均每个SPAC融资额为1.95亿美元，2016年平均融资额为2.68亿美元。
越来越多专注中国市场的SPAC也在美国上市，其中包括2015年的中国太平洋股份也在纳斯达克成立SPAC，并取得5400万美元融资。
中国企业为什么在美国上市,为什么中国大陆的企业要
中国企业为什么在美国上市,为什么中国大陆的企业要在美国上市,股票中国上市和美国上市有什么区别随着内地经济的发展，越来越多的企业希望“走出去”，不过随着市场环境趋于紧张，也有很多企业希望能够去境外融资，那么境外上市就成为一个不可回避的问题。
其中，造壳上市是我国企业境外间接上市经常采用的一种模式，指境内企业为了实现境外上市，现在海外证券交易所所在地或允许的国家与地区，独资或合资重新注册一家中资公司的控股公司，这个就是所谓的“壳公司”。
再将境内企业的股权、资产或者其他权益注入该“壳公司”，或者通过协议控制的方式让“壳公司”控制境内企业，境内企业进而以该“壳公司”的名义申请上市。
中国企业为什么在美国上市?首先你要区分在美国上市和中国上市的区别，企业之所以能在中国市场上市是因为那是证监会来决定的，比如什么连续三年盈利之类的，然后就把那些上市公司放到市场让股民自行决定要不要交易;简而言之就是在中国上市必须先通过证监会的认证之后，再让股民交易。
而企业之所以能在美国市场上市，是由股民来决定的，股民们决定你这家公司可以上市就能够上市，而股民一旦不看好你这家公司了，他们就会抛售你的股票，而一旦你的股价跌倒1美元以后，就自动退出;简而言之就是在美国上市必须通过美国股民们的决定之后，公司就可以上市了。
跟产品和产类没什么关系，即使这家公司在中国看来是垃圾公司，但只要美国股民认为你有潜力，那你就有潜力，认为你可以上市你就可以上市。
为什么中国大陆的企业要在美国上市?1、美国股票市场资金容量大，为世界第一：如纳斯达克市场资金容量是香港创业板的几百倍，平均日融资量7000万美元以上。
2、中国企业赴美上市融资机会和融资量最大。
3、美国上市时间快：在美国OTCBB市场借壳上市6—9个月左右即可成功。
若在中国大陆、香港上市，包括辅导期正常在1—3年不等。
4、美国上市成本低：在美国OTCBB市场借壳上市，总成本仅50-100万美元左右，另加部分股权，保证成功;在中国大陆、香港主板上市成本高达5000—7000万元港币，创业板2000—3000万元港币，每年服务费最低200万元港币以上。
企业在境外上市须具备的基本条件
企业在境外上市应具备的基本条件（一）国内企业申请到海外直接上市条件。
我国企业赴境外直接上市，除了要满足上市地法律法规的要求和有关交易所对企业发行上市的具体规定之外，还要满足我国证监会的如下有关规定：1、符合我国有关海外上市的法律、法规和规则；2、筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定；3、净资产不少于4亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元 俗称“456”要求；4、具有规范的法人治理结构及较完善的内部管理制度，有较稳定的高级管理层及较高的管理水平；5、上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合国家外汇管理的有关规定；6、证监会规定的其他条件。
（二）香港联合证券交易所上市规定。
香港市场对于国内企业的吸引力，在于它是在同一文化背景下的最成功的国际资本市场，与投资者可以比较容易沟通。
同时由于联交所已经和美国NASDAQ签署了备忘录，一些股票可以同时在两地上市交易，这也为渴望更大规模融资的中国企业打开了又一扇窗。
香港联交所的上市规定大致条件如下：1、最低公众持股数量和业务记录。
(1)市值少于40亿港元，公众持有股份至少25%。
(2)市值在40亿港元以上，由交易所酌情决定，但一般不会低于10%或10%-25%，每发行100万港元的股票，必须由不少于三人持有，且每次发行的股票至少由100人持有。
2、最低市值。
上市时预期市值不得低于1亿港元。
3、盈利要求。
最近一年的收益不得低于2000万港元且前两年累计的收益不得低于3000万港元（上述盈利应扣除非日常业务所产生的收入及亏损）。
4、上市公司类型吸引海内外优质成熟的企业。
5、采用会计准则香港及国际公认的会计原则。
6、公司注册和业务地点不限。
7、公司经营业务信息披露规定。
申报会计师报告的最后一个财政年度的结算日期距上市文件刊发日期不得超过六个月。
8、其他因素。
（三）香港创业板的基本上市要求。
中企赴美上市流程和提交文件初探
中企赴美上市流程和提交文件初探摘要：今年4月份中国概念股遭遇到了热捧后的“猎杀”。
无论是公司自身问题还是国际炒家的卖空行为，美国上市的利益和风险都值得我们思考和反省。
本文旨在介绍国内企业赴美国上市的流程并结合百度、中国人寿等成功案例具体分析上市需准备和递交的文件。
关键词：美国证券交易委员会招股说明书 f-1注册表一、上市流程白云在《中国公司在美国上市指南一》中将上市流程概括为四个阶段：组建上市顾问团队，尽职调查、注册和审批、促销和路演。
唐应茂在《登录华尔街》中则将其划分为五个阶段：项目启动前的准备阶段、秘密递交前的尽职调查和招股书准备阶段、同证监会的沟通阶段、公开递交后的路演、定价和交割阶段以及交割后的阶段。
本文将参照唐应茂的划分方法，对上市流程和提交文件进行详细描述。
1、准备阶段。
上市启动前公司需组建一个高效的工作团队，包括承销团、审计师和法律顾问等。
另外，负责协调和配合其他团队的公司内部上市团队也必不可少。
2、尽职调查阶段。
尽职调查是围绕公司法律、业务、财务开展的调查活动，便于起草招股说明书。
律师团负责审查公司组织文件、信贷安排、政府监管许可等；承销商牵头对公司战略、业务、行业趋势等进行业务方面的深入考察。
审计师则负责出具审计或者审阅报告，并向承销商提供“安慰函”以确认公司各种财务数据的准确性。
3、同美国证监会沟通阶段。
外国发行人在公开递交招股书前会与证监会进行多轮沟通，证监会根据招股书上信息向申请人提出问题并要求答复直到证监会表示没有太多实质性建议时，公司就可以向证监会公开递交招股书，并披露在证监会网站上供投资者查阅。
4、公司路演、定价和交割阶段。
公开递交招股书后，公司就可以印制初步招股书并开始路演。
路演结束后，公司和承销商谈判股票发行价并最终签订承销协议。
发行价确定后，公司制作最终招股书并提交证监会，待证监会正式宣布注册表生效后，公司正式上市。
二、递交文件1、从公开递交到注册表生效期间递交的文件。
中国企业海外上市
中国企业海外上市【摘要】中国企业海外上市不只是一个单纯的现象，在这个现象背后隐藏着中国资本市场发展现状与企业融资需求的矛盾，隐藏着国内、国外两个资本市场无序竞争的矛盾，隐藏着中国金融外向型运行轨迹和风险管理的矛盾。
面对海外上市的热潮，我们在发挥其利用外资、提高公司治理功能的同时，必须清醒地认识到由此带来的不利影响，高度重视利益外输、价值低估、隐性腐败、金融安全等问题。
【关键词】境外上市障碍问题一、引题（一）海外证券市场的介绍目前我国国内股票市场主要包括 A 股与 B 股，可供选择的境外证券市场主要有：（1）香港联交所主板市场（SEHK）与香港创业板市场（GEM）（2）新加坡第一级股市与新加坡 SESDAQ 市场（3）美国 NYSE、AMEX、NASDAQ 三大交易市场（4）加拿大股票市场（CDNX、TSE）（5）英国股票市场（LSE、ATM、TECHMARK）（6）其他国家的股票市场中国在海外上市的公司总量如下：国家或地区美国香港新加坡伦敦加拿大交易所 纽约证交所 美国证交所 纳斯达克电子布告板粉单市场香港创业板 香港证券市场（主板） 新加坡主板新加坡创业板伦敦证券交易所加拿大证券交易所上市公司数量 90 10 142 89 90 66 260 108 22 22 19数据来源：新浪财经数据来源：新浪财经（二）中国企业境外上市的基本情况2001年至今，超大国企走出国门，境外上市公司数量激增。
2003年中国人寿在纽约和香港同时上市，拉开了国企金融改革的序幕。
2005年交通银行、中国建设银行和神华能源等大型国企香港成功上市，掀起了新一轮境外投资者投资内地企业的高潮，大量国际资金投入香港证券市场。
香港的恒生中国企业指数自2005年底的5300点大升到2006年2月中的6500点水平，升幅超过24％。
2003年中国企业境外上市企业有48家，筹资70亿美元；2004年境外上市84家，筹资111.51亿美元；2005年境外上市70家，筹资212.3亿美元。
中国企业在美上市融资路径分析
中国企业在美上市融资路径分析一、美国上市特点（一）中国企业在香港、美国和新加坡上市比较中国企业海外上市地点，主要为香港、美国和新加坡。
下香港是世界重要的金融中心，很多国际机构投资者将亚洲总部设在香港，是中国企业海外上市的首选，具有地理、文化与资金方面的优势。
香港联交所为鼓励内地大型企业，特别是国有企业赴港上市，于2004年初专门修改了上市规则，放宽大型企业赴港上市在赢利与业绩连续计算方面的限制，在一定程度上为大型国有企业赴港上市创造了更为便利的条件。
与香港证券市场相比，新加坡市场整体规模较小，因此新交所鼓励中国内地的中小民营企业赴新加坡上市，近年来在新加坡新上市的中国企业数量增长较快。
美国投资者对网络等高科技股票的认同度极高，且美国新上市市盈率一般高于香港和新加坡，融资额也较高。
从上表中可以发现，2004年三地公开发行的普通股平均融资额美国是香港的2.23倍、新加坡的21倍。
另一方面美国证券市场的监管要求相对严格，上市成本较高。
（二）美国资本市场特点1、巨大的资金来源。
美国是世界上最大的资本市场，其股票总市值几乎占了全球的一半。
2、较高的公司市值。
全球主要股市“市盈率”比较（截止2006年底）美国证券市场崇拜高品质、高成长率的企业。
企业在美国上市能以更高的市盈率筹到更多的资金。
多数成长型企业选择美国股市，尤其是在纳斯达克市场挂牌，比如雅虎、亚马逊等，均享有近200亿美元的市值。
3、极大的市场流通量。
美国股市是世界上流通量最大的市场，2006年平均日交易额超过800亿美元。
4、成熟而有经验的投资者。
基金是美国证券市场最主要的投资者，散户作用较小。
企业在美国上市能够获得一批成熟和有经验的股东，并拥有相当稳定的高市值。
5、严谨的法律，极高的透明度。
美国股市的法律保障和透明度，不仅能提升公司的形象和内部文化，而且能吸引更多世界级投资者。
6、良好的退出机制。
根据不同的市场和企业自身的情况，美国证券市场退出方法主要有：二级发售、限制性股票出售、职工股权分配计划等。
中国公司在海外上市流程详解
中国公司在海外上市流程详解中国公司在海外上市⽅式及流程详解中国企业海外上市的途径虽然⾮常多，但归纳起来⽆外乎两⼤类：直接上市与间接上市。
⼀、境外直接上市境外直接上市即直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发⾏的登记注册，并发⾏股票（或其它衍⽣⾦融⼯具），向当地证券交易所申请挂牌上市交易。
即我们通常说的H股、N股、S股等。
H股，是指中国企业在⾹港联合交易所发⾏股票并上市，取Hongkong第⼀个字“H”为名；N股，是指中国企业在约纽交易所发⾏股票并上市，取New York第⼀个字“N”为名，同样S股是指中国企业在新加坡交易所上市。
通常，境外直接上市都是采IPO（⾸次公开募集）⽅式进⾏。
程序较为复杂，因为需经过境内、境外监管机构审批，成本较⾼，所聘请的中介机构也较多，花费的时间较长。
但是，IPO有三⼤好处：公司股价能达到尽可能⾼的价格；公司可以获得较⼤的声誉，股票发⾏的范围更⼴。
所以从公司长远的发展来看，境外直接上市应该是国内企业境外上市的主要⽅式。
境外直接上市的主要困难在于是：国内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发⾏和交易的要求也不同。
进⾏境外直接上市的公司需通过与中介机构密切配合，探讨出能符合境内、境外法规及交易所要求的上市⽅案。
⼆、境外间接上市由于直接上市程序繁复，成本⾼、时间长，所以许多企业，尤其是民营企业为了避开国内复杂的审批程序，以间接⽅式在海外上市。
即国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等⽅式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。
间接上市主要有两种形式：买壳上市（反向收购）和造壳上市（SPAC“特殊⽬的并购投资公司）。
其本质都是通过将国内资产注⼊壳公司的⽅式，达到拿国内资产上市的⽬的，壳公司可以是已上市公司，也可以是拟上市公司。
间接上市的好处是成本较低，花费的时间较短，可以避开国内复杂的审批程序。
海外间接上市流程详解２.1买壳上市（反向收购）壳公司：是指⼀个没资产、没有负债的上市公司，因为种种原因已经没有业务的存在，但仍保持着上市公司的⾝份及资格；有的壳公司股票仍在市场上交易、有的已经没有交易了，但均为壳公司的⼀种。
赴美上市流程步骤
赴美上市流程步骤随着全球经济的蓬勃发展，越来越多的企业选择在美国上市，以获得更多的资本和市场机会。
但是，赴美上市并非一蹴而就的过程，需要经历一系列繁琐的步骤。
下面将为您详细介绍赴美上市的流程步骤。
1. 确定上市计划：首先，企业需要明确自身的上市意愿和目标。
这包括确定上市时间、上市市场以及上市规模等。
2. 寻找承销商：企业需要选择一家合适的承销商来帮助进行上市。
承销商将负责协助企业进行IPO（首次公开发行）或者其他上市方式的筹备工作。
3. 制定上市计划书：企业需要准备上市计划书，其中包括企业的商业模式、财务状况、市场竞争力分析以及上市后的发展战略等。
上市计划书是承销商和监管机构审查的重要依据。
4. 进行财务审计：企业需要聘请独立的注册会计师事务所对企业的财务报表进行审计，确保财务数据的真实准确。
5. 提交申请材料：将上市计划书、财务报表、审计报告等申请材料提交给美国证券交易委员会（SEC）进行审核。
SEC将对材料进行审查，确保企业符合上市要求。
6. 进行注册声明：一旦SEC通过了企业的申请，企业需要提交注册声明，正式向投资者宣布拟上市的计划，并公开披露相关信息。
7. 进行路演：企业需要与承销商一起进行路演，向潜在投资者展示企业的价值和发展前景，以吸引投资者的关注和认购。
8. 完成发行和定价：通过路演和投资者的反馈，承销商将确定发行的股票数量和发行价格，然后进行发行和定价。
9. 上市交易：一旦发行完成，企业的股票将在上市交易所上市交易。
企业需要遵守交易所的规定，及时公布相关信息，接受市场监管。
10. 实施后续措施：上市后，企业需要及时公布财务报告、法律风险、重大事件等信息，保持透明度。
同时，企业需要与投资者保持良好的沟通，建立稳定的投资者关系。
总结起来，赴美上市的流程包括确定上市计划、寻找承销商、制定上市计划书、进行财务审计、提交申请材料、进行注册声明、进行路演、完成发行和定价、上市交易以及实施后续措施。
中国企业赴美上市原因及趋势分析
中国企业赴美上市原因及趋势分析李璇; 郭英; 徐昊【期刊名称】《《经济研究导刊》》【年(卷),期】2019(000)022【总页数】11页(P95-104,106)【关键词】赴美上市; 新股发行改革; 信号作用; 中概股信任危机【作者】李璇; 郭英; 徐昊【作者单位】同济大学经济与管理学院上海 200092; 上海交通大学上海200030【正文语种】中文【中图分类】F830.91引言虽然中国股票市场近年来发展迅速，截至2017年底，A股总市值仅次于美国，居全球第二，但是我国仍有大量企业赴海外上市。
根据Gao等（2013）对1993—2012年美国股票市场IPO公司数量的统计，在美国股票市场上市的外国公司占比13.6%，其中中国公司的比例高达19.7%[1]。
虽然2010年后由于中概股信任危机和公司追求更高估值等原因，一些赴美上市公司主动选择私有化退市，但同时期我国赴美上市的公司数量仍远高于退市企业（据本文表3统计）。
那么，这些企业为什么要远赴美国上市，而不在国内上市？为了回答上述问题，本文首先分析了政府发行管制对企业赴美上市的影响。
与美国等成熟资本市场不同，在我国新股发行核准制的背景下，IPO资源具有一定的稀缺性。
基于此，我们提出假说一：我国新股发行的审核门槛较高，这种状况迫使许多企业赴美上市。
已有研究虽认为我国较高的上市门槛促使企业赴美上市[2]，但鲜有数据证明。
本文将进行实证检验，说明我国较高的上市门槛在多大程度上影响企业的赴美上市选择。
随后，我们进一步考察了符合国内上市标准的企业的赴美上市动机。
企业到境外更发达的资本市场上市向外界传递了积极的信号，表明企业将自愿接受更加严格的法律监管、面对具有更高信息质量要求的公众投资者及财务分析师等市场力量的约束，以此将自己与国内上市企业区别开来。
然而受到我国股票市场发展程度的限制，企业在国内上市所发送的信号作用并不强。
我们认为，这一原因是我国企业赴美上市的一个重要考虑，即与国内上市公司相比，争取到国际性交易所上市的企业应该具有更好的公司质量。
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中国公司赴美上市流程
赴美上市对中国企业来说具有重要意义，不仅有助于提升企业的国际知名度和品牌形象，还能拓展融资渠道和市场空间。
然而，赴美上市流程复杂，企业需充分了解并掌握各阶段的关键点。
一、概述赴美上市的意义和背景
随着全球化进程的不断推进，中国企业赴美上市已成为一种趋势。
美国资本市场具有高度透明、规范的监管机制，吸引了众多优秀企业前来上市。
赴美上市对企业来说具有重要意义，不仅有助于提升企业的国际知名度和品牌形象，还能拓展融资渠道和市场空间。
二、赴美上市的主要流程及环节
1.前期筹备阶段：企业需进行充分的前期筹备，包括确定上市目标、选择专业团队、进行财务审计和评估等。
2.提交注册文件阶段：企业需向美国证券交易委员会（SEC）提交注册文件，包括招股说明书、注册申请表等。
3.股票发行与定价阶段：企业需与承销商共同确定发行规模、价格区间及发行方式等。
4.上市交易阶段：股票在交易所上市交易，企业正式成为上市公司。
三、中国企业赴美上市的关键因素
1.审计与合规：企业需严格遵守美国证券法规，通过专业审计机构进行财务审计。
2.企业经营状况与盈利能力：企业需具备良好的经营业绩和盈利能力，以
吸引投资者。
3.市场前景与投资者需求：企业需了解市场需求，选择合适的发行时机和定价策略。
4.承销商的选择：企业需选择经验丰富、实力强大的承销商，以提高上市成功率。
四、应对监管与合规风险的策略
1.完善公司治理结构：建立规范的董事会、监事会等治理机构，确保公司运营合规。
2.加强内部控制制度：建立健全内部控制体系，防范财务风险。
3.积极配合监管机构的审查：主动与SEC等监管机构沟通，确保上市过程合规。
五、赴美上市对中国企业的影响及挑战
1.提升国际知名度和品牌形象：上市后企业将获得更高的知名度和国际认可。
2.拓展融资渠道和市场空间：企业将获得更广泛的融资渠道和市场机会。
3.面临汇率波动和市场竞争压力：企业需应对汇率波动带来的成本和利润影响，以及国际市场竞争。
4.适应国际化的监管环境和管理要求：企业需不断提高自身合规水平和管理能力。
六、未来发展趋势及展望
随着中国企业“走出去”的步伐加快，赴美上市将继续成为企业拓展国际市场的重要途径。