2018年我国化工行业经营情况及市场前景图文分析报告
2018年化学工程行业分析报告
2018年化学工程行业分析报告2018年5月目录一、概览：行业景气上升，综合服务龙头崛起 (4)二、市场：油价内需兼备，静待政策东风 (7)1、三大逻辑强支撑，2018年不一样 (7)（1）油价中枢上台阶，产能投资预期上升 (7)（2）外需不确定增加，提振内需驱动转型 (11)（3）环保供给侧推进，退城入园催生新市场 (14)2、细分市场展望：石化煤化工万亿市场开启 (16)（1）石油化工：看好国内民营大炼化 (16)（2）新型煤化工：示范项目有望推广 (22)三、格局：三巨头角力，差异化胜出 (26)1、各有所长，聚焦不同细分市场 (26)2、EPC和行业高景气驱动市占率提升 (31)3、营收拐点在途，龙头盈利改善 (33)四、重点企业：中国化学 (35)化学工程高景气，综合服务龙头业绩反转。
2018年，油价中枢上台阶提升化工盈利，油煤价比快速上升至0.77，价差缺口收窄；扩内需与调结构相结合，民营炼化和高端化工产能有望增加；退城入园全面启动，搬迁改造市场可期。
截至2018Q1，化学工程板块营收连续四个季度实现同比增长，剔除海油工程后18Q1业绩同比增长38.5%，重点公司18年wind一致业绩预期同比增长50%以上。
中国化学、中油工程、中石化炼化占据化学工程市场80%以上份额，推荐市场化程度高、综合竞争实力强的中国化学，关注中油工程。
油价、内需、环保三大逻辑支撑，新增投资有望较快增长。
化学工程按照“炼油→采油→化纤→化工”的顺序受益油价上涨，2017年石化行业固定资产投资2.06万亿元，同比下降2.8%，其中油气开采和炼油投资分别增长14%、6%。
近期WTI原油突破70美元关口，油价中枢上行有望驱动部分高端化工产能投资。
2018年外围环境不确定性增加，类似2011-12年，新型煤化工项目有望重现补内需逻辑。
环保和安全生产理念进一步提升，2018年退城入园有望开启化工企业搬迁改造市场。
民营炼化、煤化工、搬迁改造三大市场合计投资1.7万亿元。
2018年煤化工行业深度分析报告
风险提示：1）宏观形势因素影响，可能出现化工产品需求和石油产品需求不及预期，导致石化产品 价栺下跌，影响公司利润；2）国际油价下降，煤化工项目的经济性下降，其投资和开工率不及预期， 导致公司利润下滑；3）环保沺理等政策下，迚一步严栺限产区或淘汰产能，产能或者产能利用率下 降，导致公司煤化工产量下降，对营业收入和利润造成影响；4）煤化工较好的收益率导致国内外大 幅增加煤化工投资，产能供大于求，煤化工产品价栺下降，影响公司利润；5）煤炭供应紧张导致煤 炭大幅上涨，煤化工企业成本大幅增加，影响公司利润；6）煤化工工艺高温高压反应设备较多，其 原料和产品具有易燃易爆性质，安全亊敀也是影响公司稳定运行和业绩的重要因素。
２０１８年煤化工行业深度分析报告
煤化工的关衰始终与油价、战争、政沺密切相兲。从世界煤化工収展史来
看，煤化工的収展经历初创、収展、萧条和复苏四个时期。煤化工的关衰 始终与油价、战争、政沺密切相兲，在世界石油供应紧张和价栺居高不下 的压力下，煤化工已经成为替代石油供应的重要选择。
初创时期（1763-1934）：况金用焦和煤气（传统煤化工）。18 世纪由于 工业革命的迚展，英国对炼铁用焦炭的需要量大幅度地增加，炼焦炉应运 而生；同时煤炭用于生产民用煤气供街道照明。
収展时期（1923-1945）：収动和维持战争（现代煤化工萌芽）。事战前夕 及期间，煤化工取得了迅速的収展。纳粹德国为了収动和维持战争，大觃 模开展由煤制取液体燃料的研究工作，煤制油总产能达 480 七吨。
2018年磷化工行业分析报告
2018年磷化工行业分析报告目录磷化工产业链 (1)磷矿石--磷化工产业命脉 (2)全球磷矿超70%分布于摩洛哥西撒哈拉，国内分布集中但品位较低 (2)中国磷矿产量世界第一，高产储比成隐患 (4)磷矿石战略性矿产地位凸显 (5)资源稀缺，已纳入战略性矿产目录 (5)征收磷矿资源税，减少资源浪费现象 (6)国内磷矿紧缺，政策限制出口 (6)环保趋严+资源限采，磷矿产量大幅下降 (7)湖北：关停15 万吨以下磷矿，宜昌18 年再减产300 万吨 (8)贵州：鼓励产业优化升级，叫停瓮安磷矿开采 (9)云南：改善“小、散、乱”，杜绝“采富弃贫” (10)四川：设立大熊猫国家公园，周边磷矿被叫停 (11)下游需求渐企稳 (12)限产背景下行业开工持续低位，供给收缩助推价格上涨 (14)磷肥—盈利拐点已至 (15)常年生产VS 季节使用，淡储制度成行业亮点 (16)产能多集中于东亚中国，新增产能高速投放期已过 (18)开工下行产量负增长，供给端持续收缩 (19)出口表现分化，降出口关税边际效用递减 (20)需求企稳，2020 年使用量零增长 (23)供需双弱下的新平衡，成本传导将成为磷肥价格短期上涨新推动力 (24)黄磷、磷酸及磷石膏 (25)黄磷、磷酸价格双双走弱 (26)副产磷石膏带来环境污染，提高综合利用率迫在眉睫 (28)投资策略 (30)新洋丰 (31)兴发集团 (32)图目录图1：磷化工产业链 (1)图2：2017 年全球磷矿石基础储量分布（亿吨） (2)图3：中国磷矿石保有储量分布 (3)图4：国内基础储量分布情况 (3)图5：国内主要地区基础储量分布（亿吨） (3)图6：我国磷矿开采方式 (4)图7：历年全球磷矿石产量及增速（亿吨） (4)图8：历年全球各国磷矿产量（亿吨） (5)图9：2017 年中国磷矿石产量及产储比均明显高于其他国家 (5)图10：我国磷矿石出口量及变化率（万吨） (7)图11：我国磷矿石出口关税 (7)图12：我国磷矿石出口配额（万吨） (7)图13：我国磷矿石产量及变化率（万吨） (8)图14：国内主要地区基础储量分布（亿吨） (8)图15：2017 年我国主要地区磷矿产量（亿吨）及产储比 (8)图16：湖北省磷矿产量及变化率（万吨） (9)图17：贵州省磷矿产量及变化率（万吨） (10)图18：云南省磷矿产量及变化率（万吨） (11)图19：四川省磷矿产量及变化率（万吨） (12)图20：磷矿石下游产品分布 (13)图21：中国磷肥（折纯）产量趋势（万吨） (13)图22：全国施肥用量（万吨） (13)图23：中国磷肥产量（实物量）及表观消费量（万吨） (13)图24 近期磷矿石开工率 (14)图25 近年来磷矿库存量（万吨） (14)图26：磷矿石价格走势（元/吨） (15)图27：2017 年磷肥产量中磷酸铵占比达83.7% (16)图28：不同农作物施肥时间 (16)图29：MAP 全球产能分布 (18)图30：DAP 全球产能分布 (18)图31：MAP 全球产能变动趋势及预期（万吨） (18)图32：DAP 全球产能变动趋势及预期（万吨） (18)图33：中国MAP 产能及增速（实物量：万吨） (19)图34：中国DAP 产能及增速（实物量：万吨） (19)图35：中国MAP 产量及增速（实物量：万吨） (20)图36：中国DAP 产量及增速（实物量：万吨） (20)图37：MAP、DAP 开工率自15 年四季度起明显下降 (20)图38：中国MAP 出口量及增速（实物量：万吨） (21)图39：中国DAP 出口量及增速（实物量：万吨） (21)图40：MAP、DAP 近年出口占比情况（出口量/国内产量） (21)图41：中国MAP 出口量最多至巴西 (22)图42：中国MAP 出口巴西量及同比 (22)图43：中国DAP 出口量最多至印度 (22)图44：中国DAP 出口印度量及同比 (22)图45：MAP、DAP 表观消费量及同比变化 (24)图46：中国主要谷物产量见底回升 (24)图47：磷酸一铵价格及价差走势（元/吨） (25)图48：磷酸二铵价格及价差走势（元/吨） (25)图49：中国各地区黄磷产能（万吨） (26)图50：2017-2018 年云南黄磷产量（吨） (26)图51：2017-2018 年贵州黄磷产量（吨） (26)图52：2017-2018 年四川黄磷产量（吨） (27)图53：2017-2018 年湖北黄磷产量（吨） (27)图54：2016-2018 年黄磷价格（元/吨） (27)图55：磷酸产量（万吨） (28)图56：磷酸价格（元/吨） (28)图57：磷石膏反应过程 (29)图58 磷石膏制备硫酸联产水泥工艺流程 (29)图59我国磷石膏生产量及利用量（万吨） (29)图60我国对于磷石膏的处理方式 (30)图61：磷矿石、磷肥与农产品价格高度相关 (31)图62 2018 年1-6 月公司主营收入构成 (32)图63历年公司归母净利（亿元） (32)图64 2018 年1-6 月公司主营收入构成 (33)图65历年公司归母净利（亿元） (33)表目录表1：磷矿石战略性矿产地位凸显 (6)表2：24 种战略性矿产目录 (6)表3：磷矿石资源税主要政府文件 (6)表4：近期与磷矿石有关的主要政府文件 (7)表5：湖北磷矿石相关政策文件 (9)表6：贵州磷矿石有关的主要政府文件 (10)表7：云南磷矿石有关的主要政府文件 (11)表8：四川磷矿石有关的主要政府文件 (12)表9：磷矿石供需平衡表 (14)表10：磷肥分类 (15)表11：历年来我国化肥淡储规模 (17)表12：磷铵行业准入综合能耗指标 (19)表13 磷铵行业准入环保指标 (19)表14：磷肥关税调整梳理 (22)表15：《到2020 年化肥使用量零增长行动方案》目标任务 (24)表16：MAP 供需平衡表 (25)表17：DAP供需平衡表 (25)表18：相关上市公司产能统计 (31)表19：新洋丰预测和比率 (32)表20：兴发集团预测和比率 (33)磷化工产业链磷是生物重要的组成元素之一，是每一个生物细胞必不可少的元素，因而对于自然界的生命具有非常重要的意义。
2018年上半年我国化工行业经营情况及未来发展前景图文分析报告
2018年上半年我国化工行业经营情况及未来发展前景图文分析报告(2018.10.02)一、化工行业经营状况我国化工产能周期处于底部，未来仍具长期投资价值。
中国投资消费比已经出现拐点，但从国外经验看，化工行业在经济处于转型时期仍长期与GDP保持同步增长，具备长期投资价值。
化工行业同样经过长达7年的去产能周期，供需格局整体趋向平衡，行业龙头企业盈利能力改善明显，下一轮产能扩张将最先在行业内经营能力优秀的龙头企业中展开。
经过几十年粗放式快速发展，国内化工行业大部分子行业都产能过剩，特别是产品竞争力较低、低端同质化严重、高危高污染的化工品产能过剩现象更为突出。
截至2018年上半年，化工行业企业共计23306个。
其中，亏损企业达4036个，亏损总额为294.5亿元。
2013-2018年上半年中国化工行业企业数量及亏损企业数量走势2013-2018年上半年中国化工行业亏损总额走势2018年上半年，我国化工行业规模以上企业实现主营业务收入37196亿元，上年同期主营业务收入为33553亿元，同比增长10.9%。
2013-2018年上半年中国化工行业主营业务收入及同比增长走势2018年上半年，化工行业实现利润总额达2799亿元，上年同期利润总额为2162亿元，同比增长29.4%。
2013-2018年上半年中国化工行业利润总额及同比增长走势2018年上半年，我国化工行业利润率达7.4%，毛利率达到16.2%。
2013-2018年上半年中国化工行业利润率走势2013-2018年上半年中国化工行业毛利率走势二、中国化工行业未来发展前途我国是公认的化工大国，绝大多数化工品产能都已居于世界第一。
可是全球化工50强却只有中石化上榜，难免给人以大而不强之感，甚至有观点认为我国龙头企业未来几年也只能达到海外可比公司上世纪50-60年代的水平。
经过20多年发展，我国化工已积累了相当的实力，尤其是近几年技术提升速度极快，各个子行业都不断有世界级装置投产，无论是规模还是先进性都居于全球前列，随着盈利的大幅改善，未来技术升级速度还会更快。
2018年化工行业分析报告
2018年化工行业分析报告2017年12月内容目录1. 2017Q3 基础化工行业整体盈利水平依然维持在高位 (4)1.1. 化工行业在整个市场中表现相对稳健 (4)1.2. 2017Q3 化工行业的收入、利润增速依然保持在高位 (4)1.3. 2017 年前三季度化工行业整体盈利能力高于近五年中的任何时期 (6)1.4. 2017 年化工企业整体经营情况趋向健康，资本投入不断增加 (10)1.5. 化工子行业各项指标汇总 (12)2. 周期化工品：环保收缩带动周期景气高涨 (13)2.1. 看好农药、尿素、烧碱、炭黑、橡胶助剂、山梨酸钾等细分品种 (13)2.2. 农药：行业好转持续，业绩稳定增长，推荐扬农化工、辉丰股份等放量逻辑个股 (14)2.3. 尿素：预期四季度业绩喜人，重点关注华鲁恒升、鲁西化工 (15)2.4. 烧碱：氯成就碱，供需不断改善，推荐氯碱化工 (16)2.5. 炭黑：供应偏紧或持续作用于第四季度，推荐黑猫股份 (16)2.6. 橡胶助剂：货源紧张，促进剂ns 提价，关注阳谷华泰 (17)2.7. 山梨酸钾：环保收缩带来涨价效应将在第四季度显现，关注醋化股份 (18)3. 新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品 (19)3.1. 长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）、锂电材料、碳纤维和改性塑料 (19)3.2. 电子化学品是化工领域的明星方向：关注万润股份、国瓷材料、飞凯材料等 (20)3.3. 锂电材料、碳纤维、改性塑料：关注新纶科技、石大胜华、光威复材、国恩股份 (21)4. 石油石化：油价中枢上移，下游化工品盈利有望增强 (21)4.1. 上游：原油价格震荡上行，同时关注“煤改气”的LNG 相关 (21)4.2. 中下游：炼化一体盈利突出，关注PX-PTA-涤纶长丝产业链，推荐桐昆股份 (22)5. 风险提示 (22)图表目录图1：基础化工行业单季度收入同比增速 (5)图2：基础化工行业单季度归母净利润同比增速 (5)图3：基础化工行业单季度扣非ROE (7)图4：基础化工行业单季度毛利率 (8)图5：基础化工行业单季度净利率 (8)图6：基础化工行业流动比率 (10)图7：基础化工行业资产负债率 (10)图8：基础化工行业在建工程 (11)图9：基础化工行业存货 (11)图10：农药上市企业收入增速恢复 (14)图11：农药上市企业利润高速增长 (14)图12：单季度收入环比稳定，同比高速增长 (14)图13：企业单季度归母净利环比稳定同比高速增长 (14)图14：尿素行业收入跌幅收窄 (15)图15：尿素行业亏损大幅收窄 (15)图16：尿素行业单季度收入转正 (15)图17：尿素行业二三季度利润再度下滑 (15)图18：烧碱华北主流价（元/吨） (16)图19：液氯华北中间价（元/吨） (16)图20：炭黑（江西黑猫N330）价格（元/吨） (17)图21：促进剂NS 价格（元/吨） (18)图22：醋酸（华东地区）价格（元/吨） (19)图23：布伦特原油价格（美元/桶） (22)表1：2017 年中信行业二级板块行业前三季度扣非ROE (4)表2：2017 年基础化工子行业前三季度营业收入同比增速 (5)表3：2017 年基础化工子行业前三季度归母净利润同比增速 (6)表4：2017 年基础化工子行业前三季度扣非ROE (7)表5：2017 年基础化工子行业前三季度毛利率 (8)表6：2017 年基础化工子行业前三季度净利率 (9)表7：2017 年基础化工子行业前三季度各时点存货周转率 (11)表8：2017 年基础化工子行业前三季度经营活动净收益的含金量 (12)表9：2017 年基础化工子行业第三季度重要指标情况汇总 (13)表10：采暖季炭黑限产情况 (17)表11：电子化学品主要分类 (20)1. 2017Q3 基础化工行业整体盈利水平依然维持在高位1.1. 化工行业在整个市场中表现相对稳健化工行业2017 年第三季度整体表现在全行业中依然保持稳健。
2018年石油石化行业市场调研分析报告
2018年石油石化行业市场调研分析报告我国石化产业升级：夺得定价权、优化产能结构 (2)历史回顾：我国已发展成石化大国 (2)升级方向：夺得定价权、优化产能结构 (2)国际油价：下半年基本面主导油市，但扰动因素仍多 (5)上半年：地缘事件和去库存推升油价超预期 (5)下半年：基本面或主导油价合理回归，但扰动因素仍然很多 (5)石化：油价上涨增压力，原料多元化盈利可期 (10)2017年行业回顾：盈利接近历史最高 (10)2018年：盈利增速放缓，油气勘探及生产改善幅度更大 (11)烯烃：新增供需基本匹配，原料多元化优势扩大 (12)聚酯：供需结构改善，行业景气提升 (15)炼化：民营龙头投产在即，盈利波动或加大 (20)天然气：2018年对外依存度继续上行，气荒或重演 (21)风险因素 (22)投资策略和公司推荐 (23)我国石化行业估值存在提升空间 (23)维持行业“强于大市”的投资评级 (25)重点公司推荐 (27)图1：我国石化产业产值在全国规模工业中占比 (2)图2：石化行业主要产品产量阶段增速 (2)图3：主要产品规模世界排名 (2)图4：我国石油石化产品出口量及贸易额 (2)图5：世界财富500强中各国石化企业营业收入占上榜石化企业营业收入比重 (3)图6：中美石油石化行业收入/GDP比例 (3)图7：中美炼油能力占世界炼油能力比重 (3)图8：中美乙烯能力占世界乙烯能力比重 (3)图9：中美油气和化工行业销售利润率 (3)图10：世界500强中美企业对比（收入利润占比及利润率） (3)图11：国内石化行业和主要企业万元产值耗煤量 (4)图12：中国原油期货价格走势 (4)图13：LNG亚洲溢价 (4)图14：国际油价走势 (5)图15：OPEC减产执行率 (5)图16：OECD库存水平与5年均值比较 (5)图17：2018Q1原油市场供需 (5)图18：2018年全球新增供需预计 (6)图19：全球供需平衡预测 (6)图20：2018年北美供应预期 (6)图21：主要增产来源 (6)图22：美国钻机数量增长较快 (7)图23：DUC带来增产潜力 (7)图24：美国石油公司资产负债率 (7)图25：美国石油公司资本支出与油气产量 (7)图26：美国石油公司自由现金流 (8)图27：美国石油公司分红及回购 (8)图28：OPEC主要国家产量（2016年减产以来） (8)图29：减产至2017年底OPEC国家石油收入变化 (8)图30：地缘政治影响国际油价 (9)图31：国际油价与原油消费增速 (9)图32：全球精炼产能预测 (9)图33：中信证券油价预测 (10)图34：分行业收入 (10)图35：分行业利润 (10)图36：分行业利润率 (11)图37：主要石油石化产品表观消费增速 (11)图38：国际油价与行业、子行业盈利 (11)图39：石化产品表观需求增速 (11)图40：固定资产投资同比增速 (12)图41：分行业产成品库存金额同比增速 (12)图42：十三五国内乙烯原料多元化发展趋势 (12)图43：中国乙烯周期 (12)图44：不同路线乙烯盈利能力对比 (13)图45：LDPE与美国成本对比 (13)图46：丙烯项目原料结构 (13)图47：中国丙烯周期 (13)图48：不同原料丙烯盈利能力 (14)图49：聚烯烃产能预测 (14)图50：聚乙烯库存 (14)图51：中美项目成本对比 (14)图52：华东聚丙烯社会库存 (14)图53：国内纺织品产量增速 (15)图54：纺织企业涤纶库存天数 (15)图55：再生聚酯进口量 (15)图56：国际原油进入价格上涨通道 (15)图57：我国聚酯行业产能、产量、进出口量及开工率 (16)图58：聚酯产业链主要产品价格进入上行通道 (17)图59：涤纶长丝行业产能及增速 (17)图60：涤纶长丝表观消费量及增速 (17)图61：涤纶长丝价差中心上移 (18)图62：PTA价差中心上移 (18)图63：我国PTA行业产能、产量、进出口量及开工率 (18)图64：我国PX行业产能、产量、进出口及消费量情况 (19)图65：美国炼油盈利能力及其影响因素 (20)图66：国内成品油库存增加 (20)图67：中国炼厂能力及同比 (20)图68：炼油厂规模与总投资、单位投资（元/吨）关系 (21)图69：国内炼油过剩格局下，主营成品油销售价格到位率持续下降 (21)图70：2017 年主要增量省份天然气消费量及增量 (22)图71：我国天然气供需预测 (22)图72：我国天然气市场需求结构预测 (22)图73：我国天然气新增供需及其来源 (22)图74：美国石油石化公司低油价时高分红 (23)图75：美国石油石化行业盈利预测与PE (23)图76：美国能源行业ROE与PB走势 (24)图77：美国乙烯产业链受益低原料成本优势 (24)图78：台塑石化股权结构 (24)图79：台塑石化分红比例 (24)图80：台湾债券回报率与公司股息率对比 (24)图81：台塑石化历史市值与台湾市场对比 (24)图82：国内石化行业资产负债率、利润额/净资产 (25)图83：两大石油公司股息率 (25)图84：行业PE与盈利预测 (26)图85：行业ROE与PB (26)表1：不同油价下沙特收入的模拟运算表 (8)表2：未来我国聚酯新建产能 (16)表3：2018-2020年亚洲PTA计划投产项目 (19)表4：2018-2019年我国PX计划投产项目 (19)表5：主要炼化企业盈利评估 (21)表6：重点公司盈利预测、估值及投资评级 (26)。
2018化工行业发展趋势展望分析研究报告
2018化工行业发展趋势展望分析研究报告目录氟化工全产业链价格上涨，迎来景气周期 ..............................................................................行业概览：产品性能优异，种类繁多，环环相扣. (1)17 年氟化工底部反转，18 年迎来全产业链景气周期 (3)不同于市场的观点 (4)萤石、氢氟酸：环保趋严，产能受限，推升全产业链产品价格 ............................................................萤石：产能规模停止扩张，环保高压抑制开工.. (5)氢氟酸：生产限制日趋严重，挺价动力更甚萤石 (8)原料供应瓶颈为全产业链提供价格支撑，利好原料自给厂商 (9)制冷剂：供需格局偏紧，价格持续高位 .................................................................................供给端：生产配额叠加环保督查，制冷剂供应预计持续紧张 (10)需求端：制冷剂传统旺季再临，提供稳健需求支撑 (13)制冷剂价差趋高，原料自给率高的一体化企业最受益 (16)含氟聚合物：壁垒较高，产业孕育中长期成长性机会 .....................................................................原料技术均稀缺，聚合物行业壁垒更深 .. (18)高端产品前景广，充分利好相关厂商 (19)无机氟化工：周期与成长机会兼具 .....................................................................................氟化铝：迎来景气周期，原料挺价和环保高压仍是主旋律. (20)六氟磷酸锂：价格筑底，短期过剩不改长期需求趋势 (23)推荐标的...........................................................................................................图表目录图1：含氟化合物性质..............................................................................................图2：氟化工产业链上下游关系......................................................................................图3：氟化工全产业链概览..........................................................................................图4：中国氟化工主要产品产量占比 ..................................................................................图5：中国氟化工主要产品销量占比 ..................................................................................图6：近年重要氟化工产品价格走势（以2016 年1 月1 日价格为基准） ...................................................图7：近年中国萤石产量（万吨） ....................................................................................图8：近年中国萤石表观消费量（万吨） ..............................................................................图9：2015 年全球萤石产品产量分布 .................................................................................图10：全国主要萤石精粉产能分布 ...................................................................................图11：近年酸级萤石精粉（华东地区）价格走势（元/吨） ..............................................................图12：2016 年全国无水氢氟酸产能分布（万吨） ......................................................................图13：近年无水氢氟酸价格走势（元/吨） ............................................................................图14：氟化工产业链主要产品价差变动趋势（以2016 年1 月1 日为基点） ................................................图15：近年主要二代制冷剂生产配额总数及预测（万吨） ................................................................图16：全国制冷剂产能分布示意图 ....................................................................................图17：国内空调、冰箱及汽车主要制冷剂示意图 (13)图18：2016 年新生产终端产品对制冷剂需求结构估算 (14)图19：近年中国空调逐月产量（万台） (14)图20：近年国内冰箱逐月产量（万台） (15)图21：近年国内汽车逐月产量（万台） (15)图22：近年R22 旺季价格走势（元/吨） (17)图23：近期R22 产品价差走势（元/吨） (17)图24：全球含氟聚合物市场份额占比 (18)图25：国内PTFE 产能分布（吨） (19)图26：近年中国PTFE 进出口数量及进出口单价（右轴） (20)图27：近期氟化铝价格及价差走势（元/吨） (21)图28：近期氟化铝产量及开工率 (22)图29：近期电解铝产能及开工率情况（万吨） (22)图30：六氟磷酸锂价格走势（元/吨） (23)图31：2020 年国内六氟磷酸锂需求量估算 (24)表1：《中国氟化工行业“十三五”发展规划》主要发展目标 (3)表2：主要氟化工企业17 年业绩概览（人民币亿元） (4)表3：全国部分主要萤石企业产能情况（万吨） (6)表4：主要氟化工产品的含氟原料成本一览 (10)表5：常用含氟制冷剂代际概览 (10)表6：全国主要制冷剂产能分布（万吨） (11)表7：2018 年全国各企业R22 生产配额（万吨） (11)表8：主要无氟制冷剂及特征 (16)表9：制冷剂产品价格价差及预测 (18)表10：PTFE 优势性能描述 (20)表11：主要氟化盐及无机氟化工产品及特征 (21)氟化工全产业链价格上涨，迎来景气周期行业概览：产品性能优异，种类繁多，环环相扣氟化工泛指一切生产含氟产品的工业，氟作为自然界化学性质最活泼的元素，存在于种类繁多的有机和无机物之中。
2018年化工行业市场发展前景分析报告
化工行业市场发展前景分析报告●展望2018年，我们认为供给端约束仍在，需求端出口是重要变量。
在原油价格温和上升的假设条件下，炼油行业成本端压力将增加，行业整合将加速。
规模偏小且没有原油进口权的地炼企业可能被市场淘汰。
国内成品油消费增速放缓，未来成品油出口规模将不断扩大。
化纤行业中，涤纶产业链受益于下游纺织服装内需、出口增长，整体需求向好。
涤纶行业龙头企业均向上下游一体化发展，带动行业整体盈利回升。
氯碱行业中，PVC在连续3年产能收缩后2018年产能或再度小幅上升，虽然行业盈利情况依然较好，但可能低于2017年的水平。
农化行业整体仍处于低谷，我们看到国内尿素行业中气头尿素加速出清，国内外成本出现内降外增的有利局面，2018年尿素出口有望重回增长，利好行业回暖。
磷肥、钾肥过剩依然严重，预计2018年将延续2017年的行情。
●市场机会方面，当前化工行业整体信用利差较高，未来债券市场的投资机会主要来自企业经营情况好转之后的信用利差收窄。
我们认为一体化涤纶行业龙头、具备成本优势的煤头尿素企业和拥有原油进口权且规模较大的地炼企业是较好的投资标的，未来利差有望收窄。
相反，钾肥、磷肥2018年可能延续低迷，短期内难有反转。
氯碱行业、聚氨酯行业盈利最高点可能已经过去，未来景气度可能从高点滑落，需防范相关风险。
关键词：年度展望、供给约束、氯碱、地炼、农化供给端约束仍在，外需向好催化景气回升——2018年化工行业年度展望一、化工行业回顾2017年是我国化工行业去芜存菁、逐渐走出低谷的一年。
化工行业整体复苏，但行业出现分化。
在需求端相对平稳的情况下，市场和政府的双重影响导致供给端受限，部分化工品供需结构改善，产品价格回升，而有些子行业还处于艰难的去产能阶段。
1.1化工行业延续复苏势头回顾2017年前三季度，化工行业整体景气度处于较好的水平。
上游石油天然气开采业的企业景气指数在2016年三季度触底后快速回升，到2017年三季度该指数已经回升至110点，表明上游开始逐渐复苏。
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2018年我国化工行业经营情况及市场前景图文分析报告
（2018.10.02）
一、基础化工经营态势
2018年上半年，基础化工行业经营态势继续延续始自2016年下半年的景气趋势。
作为基础化工行业主体，2018年1-5月化学原料与化学制品累计实现收入3.1万亿元，同比增长10.8%；实现利润总额2,363.3亿元，同比增长27.7%，景气延续，毛利率为16.2%，较上年同期增加2.1个百分点。
同期，作为化工小行业，化学纤维行业实现收入3,145.3亿元，同比增长15.2%；实现利润总额132.6亿元，同比增加4.2%，毛利率为9.4%，较上年同期下降0.5个百分点，利润恢复增长主要是由于春节后下游复工带来的需求大幅恢复所致。
化学原料与化学制品行业经营延续景气趋势
化学纤维行业毛利率下降，利润同比增加
基础化工行业ROE继续大幅提升，产品价格维持高位是主要原因。
2018年一季度，基础化工（中信分类）行业的净资产收益率（ROE）为3.0%，较上年同期增加0.6个百分点，行业盈利能力继续提升。
此轮行业景气主要表现为产品价格大幅上涨并维持高位。
根据化工在线数据，我国化工产品价格指数整体保持高位，虽在春节期间有所下
滑，但是波动明显弱于去年同期，并在4月触底后回升明显。
考虑到经济大概率企稳，并对需求产生支撑，供给端在环保高压下持续出清，未来化工产品价格有望在油价的支撑下维持较高水平。
据此判断，2018年基础化工行业整体盈利能力或超过上一轮景气高点。
受益行业景气，基础化工（中信分类）行业ROE继续提升
化工产品价格维持高位
二、化工行业需求概况
纺织服装产业链景气回升明显，房地产新开工面积增速略有回升。
纺织服装行业需求韧性较足，近年一直保持低速增长态势。
但自2017年四季度以来，服装产业链零售额同比增速大幅回升，行业景气度明显提升，上游化学纤维等行业有望进一步受益。
房地产方面，经历了前期受棚改政策推动的三四线房地产高增长后，我国房地产行业在2018年进入平稳增长阶段。
2018年1-5月，中国房屋施工面积累计
同比增长2.0%，新开工面积同比增长10.8%，与去年同期相比分别下降1.1个百分点和增加1.3个百分点。
国内纺织、服装行业收入同比增速明显回升
汽车、家电行业步入平稳发展阶段，同比增速有所放缓。
2018年1-5月，我国汽车行业产量为1,199.3万辆，累计同比增长2.0%。
2018年5月，国务院发布公告降低汽车整车及零部件进口关税。
这一举措短期或将推动汽车销量增速提高。
但考虑到我国汽车消费已进入普及期的中后期，行业大概率保持平稳发展。
在经历了2017年高速发展后，作为房地产后周期行业，2018年1-5月国内家电行业主要产品产量同比增速大多有所下滑，仅彩电有所回升。
预计年内家电产量同比增速将略有下降，整体保持平稳。
国内家电产量增速有所下降
三、化工行业供给情况分析
自2017年，基础化工行业步入复苏阶段以来，行业供给端扩产节奏仍偏谨慎。
2018年1-5月，化学原料及制品行业固定资产投资完成额仍同比下降，降幅为0.5%。
虽然和2017年相比，行业固定资
产完成额下降幅度明显收窄，但考虑到环保压力、资金紧张等因素，预计年内行业固定资产投资完成额或将仍同比保持负增长。
与之相对，2018年1-5月化学纤维行业固定资产投资完成额为588.4亿元，同
比增长24.1%，延续了2017年以来的中高速扩张。
两个行业扩产节
奏的区别主要是由于化学纤维行业更早进入景气周期，且环保压力明显小于化学原料及制品行业。
考虑到，其下游纺织服装产业链终端销售额回升明显，预计行业景气将在需求驱动下延续。
化学原料及制品行业固定资产投资完成额降幅收窄
化学纤维行业固定资产投资完成额继续保持中高速增长
生态红线划定，国家持续重视环境保护工作。
2018年2月，生
态环境部部长李干杰在全国环境保护工作会议上指出，2018年要划
定并严守生态保护红线，实现一条红线管控重要生态空间。
生态保护红线是保障国家生态安全的底线和生命线，也是构建国土空间布局体系的基础。
2018年4月，政府强调全面做好长江生态环境保护修复
工作，“共抓大保护、不搞大开发”，彰显了国家对于区域生态环境重视。
四、化工行业成本分析
原油价格受地缘政治影响上行明显，煤炭价格保持高位震荡态势。
2018年以来，受地缘政治影响，原油价格持续上涨，虽短期有所回调，但WTI原油期货结算价7月6日仍达到了73.8美元/桶，较年初上涨13.4美元/桶，涨幅达22.1%。
OPEC维也纳会议结束，OPEC公
报草案并未给出明确增产数字，仅提及重返100%减产执行率。
沙特石油部长法利赫表示，在沙特等OPEC国家与俄罗斯等部分非OPEC国家商量后，从2018年下半年后国际原油产量将增产100万桶/日。
在供给侧改革的影响下，煤炭价格自底部回升以来，或将延续高位震荡趋势。
原油价格上涨，中枢或抬升
煤炭价格底部回升，呈高位震荡态势。