四川长虹前三季亏损近5亿--收购军工企业存变数
四川长虹公司应收账款的分析
长虹公司产生应收账款危机的原因
正文 · 第三章
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在APEX公司“有前科”的情况下，长虹管理层还
赊 销 对 象 的 信 用 调 查 不 足
继续采用先发货后收款的方式对其进行销售，导致应收 账款越积越多。虽然长虹彩电在大规模进入美国市场前， 曾派公司高管前往美国，做过为时不短的市场考察和调
研，但他们在考察结束后就把美国市场的销售业务全部
正文 · 第二章
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合 同 设 计 漏 洞 兑换方式 漏洞
我国大多数企业不愿意花精力和时间对国外进 口商作全面的资信调查，往往在一知半解的基 础上贸然与对方签定协议。
长虹与APEX公司签订的合同非常简约，难以 理清双方权利、义务以及潜在风险的分担。
另外，长虹和APEX公司的交易，多为APEX以 支票作为货款担保。如果APEX特意欺诈，使 得这些支票无法兑付，长虹的损失就不可避免。
正文 · 第二章
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案例 资料
数次赴美考察后，四川长虹与美国Apex Digital Inc公司进行了商谈。四川长虹自2001年7月开始将彩
电发向海外，由Apex公司在美国直接提货。然而彩电
发出去了，货款却未收回。按照出口合同，接货后90天 内Apex公司就应该付款，否则长虹方面就有权拒绝发 货。然而，四川长虹一方面提出对账的要求，一方面继 续发货，直到2004年初，四川长虹又发出了3000多万 美元的货给Apex。而且，在四川长虹的海外销售额，， Apex公司作为四川长虹对美出口最大的经销商，一直
应收账款是指企业在正常的经营过程中，因销售商
账款，迅速提高应收账款回收率，挽回企业呆账、坏账 损失，建立企业信用管理体系，对于全面提升企业销售 管理和财务管理水平，增强企业抵抗风险能力，提升企 业的可持续发展能力无疑有着重大意义
长虹集团坏账案例分析
长虹集团坏账案例分析本文通过对长虹集团2001至2004年间与美国公司APEX进行交易而引起坏账的分析，分别从“集团外部”和“集团内部”两个方面具体揭示其原因，并针对公众质疑声音强烈的总裁倪润峰MBO这一说法，提出笔者的看法。
所有观点纯属个人猜测，如有不足或失之偏颇之处，恳请指正！一、企业背景长虹是“十五”期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”。
它的股价曾达到66元，是上海A股市场的龙头。
就是这样一家我国彩电行业公认的龙头企业、全球第三大彩电生产基地，并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却在2004年，股票连续一段时间暴跌，损失13.3亿。
究其原因主要是美国的经销商——APEX公司的巨额欠债，为2004年家电业最大的债务事件。
至此，四川长虹悬疑两年的应收账款脓包告破，对APEX公司应收账款计提25.97亿元人民币。
也就是在这一年，四川长虹宣告出现上市十年来的首次亏损。
同时，36.81亿元人民币的巨额亏损也创下沪深两市历史之最。
二、APEX巨额应收账款缘何而起？（一）外部原因1. 多方原因促使长虹集团开拓海外市场2001年11月11日中国加入WTO，众多中国企业将此作为开拓国际市场的契机，对原来看似遥不可及的国际市场充满了美好的憧憬和跃跃欲试的动力。
同时，作为国内家电行业龙头的长虹集团，在2001到2004年间，曾多次受到国家领导人及主要部委负责人的鼓励和赞赏，希望长虹集团能够努力开拓国内国际两个市场，积极参与国际竞争，增强企业综合竞争力。
此外，2000年，完全由长虹设计、制造、安装的PDP彩电（等离子壁挂彩电）生产线正式投产，结束了国内还没有PDP生产线的历史。
2001年，全球首家采用逐行扫描技术的中国第一台“精显”彩电在长虹隆重下线。
2002年，长虹液晶电视批量下线，预示着中国液晶电视的研发和生产制造进入一个全新的发展阶段。
2003年，全球首创38英寸数字高清背投隆重上市，从而长虹成为世界背投影电视大王。
四川长虹公司应收账款的分析
《四川长虹公司应收账款的分析》班级：财管13-1班组长：韩聪 1031组员：张雪纯 1009 张丽 1018朱玉迪 1023 孙琳 1020谢慧娟 1017 梁梦棋 1021目录应收账款的定义 (3)应收账款的作用 (3)1.2.1贷款融资 (3)1.2.2扩大销售 (3)1.2.3减少库存 (3)应收账款的弊端 (3)1.3.1降低了企业的资金使用效率 (3)1.3.2夸大了企业经营成果 (4)1.3.3加速了企业的现金流出 (4)2.长虹公司背景 (4)长虹公司简介 (4)长虹公司应收账款的总体趋势 (5)长虹公司亏损现状 (6)3.长虹公司产生应收账款危机的原因 (7)赊销结算盛行 (7)合同设计漏洞 (8)赊销对象的信用调查不足 (8)国际贸易结算手段使用不恰当 (8)4.长虹公司应收账款问题带来的后果 (9)5.根据长虹公司应收账款问题所应采取的策略 (10)树立坏账风险意识 (10)建立完善的内控制度 (10)强化应收账款的日常管理 (11)1.应收账款的概念及作用应收账款的定义应收账款是指企业在正常的经营过程中，因销售商品、产品或提供劳务等业务而形成的债权，它是商业信用的产物，对企业扩大经营规模、提高销售量和市场占有率有很大的促进作用。
同时，应收账款又是许多企业财务管理的薄弱环节，企业资产在这方面的流失量和沉淀量很大，对其管理的好坏决定着企业生产经营能否顺利进行，能否提高资产使用效率。
应收账款作为企业一项重要流动资产，管理好应收账款，迅速提高应收账款回收率，挽回企业呆账、坏账损失，建立企业信用管理体系，对于全面提升企业销售管理和财务管理水平，增强企业抵抗风险能力，提升企业的可持续发展能力无疑有着重大意义。
应收账款的作用1.2.1 贷款融资应收账款可以用于企业的流动资金贷款的基本条件，根据其大小及应收下游企业性质可以向银行申请流动资金贷款。
用于企业的扩大经营与生产。
1.2.2 扩大销售在市场竞争日益激烈的情况下，赊销是促进销售的一种重要方式。
历史巨亏拷问四川长虹
ＴＯＰ历史巨亏拷问四川长虹２００４年１２月２８日，四ＪＩＩ－Ｅ：虹电器股份有限公司（６００８３９）公布２００４年度预亏提示性公告：拟计提长虹美国大客户ＡＰＥＸ公司３．１亿美元坏账，同时对委托南方证券国债投资余额以及存货、短期投资等事项计提相应的减值准备，公司２００４年度会出现大的亏损——曾经沪市风光无限的龙头股在近３０亿元人民币的历史性巨亏面前轰然倒下。
提示性预亏公告明确表示：截止到２００４年１２月２５日，四川Ｉ长虹应收美国ＡＰＥＸ公司账款余额４６７５０万美元，根据对ＡＰＥＸ公司现有资产的估算，公司对ＡＰＥＸ公司应收账款可能收回的资金在１．５亿美元以上，预计最大计提坏账金额有３．１亿美元（约合人民币２６亿元）。
目前正在进行对账和核实工作，有新的情况公司将及时公告，具体计提金额将在２００４年度报告中披露。
同时，为了最大限度地减少损失，公司正积极努力通过各种合法途径对该笔应收账款进行清收。
长虹２００４年第三季度季报和中报显示，截止到９月３０日，长虹总资产约为２０８．８６亿元，负债总计约７５．７亿元，资产负债率约为３６％。
在长虹４５亿元的应收账款中，有近４０亿元是ＡＰＥＸ公司一家欠下的。
而长虹在预亏公告中解释，由于美国对华彩电反倾销的１２电器２００５／１巨大影响以及其他外国公司征收高额专利费等不利因素，美国进口商ＡＰＥＸ公司出现了较大亏损，全额支付公司欠款存在着较大困难。
预计，２００４年四川长虹的资产负债率将在５０％左右。
由此，上世纪９０年代中国股市的龙头“红旗股”四川长虹不得不残酷地面对历史上最大的亏损——其股价历史最高峰时，曾在１９９７年５月３０日创下６６．１８元的记录。
但在预亏公告公布后转天，四川长虹复盘后立即跌停，报收４．４４元，一天之内市值再度蒸发约４．４亿元。
值得玩味的是，公告竞称，长虹是注意到媒体披露ＡＰＥＸ董事长季龙粉被拘，而开始重视此次坏账事件的。
但四川长虹２００３年年报、２００４年半年报上早就赫然显示，ＡＰＥＸ公司拖欠长虹应收账款４０余亿元人民币。
案例分析-价格策略-长虹价格战
业内评价
“有价值的产品不打价 格战。”
--海尔集团执行总裁· 杨绵绵
业内评价
“今后索尼将不再在低端产品上与中国品牌较量， 其产品发展方向将是高科技含量、高附加值的产 品，同时在价格上也将更富有竞争力。”
--索尼中国有限公司家用电器部· 田山丈洋
第三次价格战失败--客观原因
长虹价格战的启示
价格战要建立在技术战的基础上展开
长虹在价格战后，应该专注于技术上的研究开发， 使之能够在同质化产品的市场上进行差异化战略， 获得核心竞争力。 通过技术的支持，可以使企业延长在成熟期的时 间，从而进一步扩大市场份额，攫取利润，获得 成功
四川长虹电子集团的前身，是1958年创建的军工企业“国营四川无线 电厂”，位于四川省绵阳市。1965年，“国营四川无线电厂”更名为 “国营长虹机器厂”。1973年长虹厂率先在军工系统成功研制出第一 台电视机，注册商标“长虹”，长虹品牌由此创立。自1973年成功生 产出“长虹牌”电视机开始，至1992年跻身中国电视五大品牌行列。 1993年至1998年，“长虹牌”彩电从国内同等竞争对手中杀出重围， 成功地登上“中国彩电大王”的宝座。长虹股票于1994年3月在上海 证券交易所挂牌上市，并很快成为“龙头股”。 1998年长虹提出 “世界品牌，百年长虹”的战略目标，长虹彩电以正式走向全球市场 为新起点，长虹产品由彩电向空调器、数字视听、电子部品、电池等 相关产业拓展。2004年，长虹品牌价值达330.73亿元，成为中国最有 价值的知名品牌。
万台，到1998年末，长虹库存达到77亿元，比上年增加一倍，到1999年，长虹
销售业绩同比下滑14.5%，销售成本反而上升25.5%。“囤积彩管”事件不仅使 企业不得不承担起70亿元库存的压力，也使TCL、创维、康佳这三剑客对抗长虹 的联盟更加坚固。其结果是，长虹从习惯先声夺人沦为在频繁的价格战中疲于 应招。在这一年，长虹主业收入锐减4亿元。经过1997年和1998年由别人发起的 价格战，长虹的彩电霸主地位岌岌可危。为了挽回颓势，1999年4月，长虹彩电 开始降价行动。但康佳对长虹降价早有应对，降价幅度超过长虹80－300元。长
长虹公司财务报表分析
长虹在印尼已经有类似的经历。长虹早在2000年就开始对印 尼的出口，方式是与印尼本地厂商合作，印尼厂商进行生产， 长虹进行贴牌。同时，此厂商还进行自有品牌产品的销售。 一段时间的合作之后，印尼合作伙伴拖欠长虹大笔欠款。当 时执政的倪润峰提出能否通过以货抵款，印尼厂商的产品全 部贴长虹的商标，最后的结果是长虹收购印尼合作方，拥有 印尼合作方在东南亚的销售网络。在强大的销售网络支撑下， 长虹产品大举进攻印尼。 接收APEX之后，长虹将在美国借助APEX现有渠道及产业 上下游资源，销售APEX品牌的产品。这些产品不仅包括长 虹自己的产品，也可能包括像现在APEX的合作伙伴的产品。 一个背景是APEX在低端市场，是美国家电领域销量最大的 品牌，拥有相当大的影响力。收购完成之后，就不会产生现 在与APEX发生的问题，因为长虹面对的是沃尔玛等零售商， 其即使拖欠长虹货款，性质也不会像现在这样严重。
从长虹对APEX巨额的应收账款来看，长虹出口收入基本是通
过APEX实现的。又根据出口397.61万台彩电及出口收入55.4
亿元推测，长虹出口的彩电应为低端产品。 为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险，长虹和APEX双方另 外向保险公司投保，保理公司如果在两个月之内收不到货款， 保险公司就要赔付。 但实际上，APEX货款平均回收期绝对不到两个月，2002年度
APEX欠债长虹是2004年家电业最大的债务事件。
美国APEX公司成立于1997年，是由美国三联公司、香港
大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业，季龙粉为
公司董事长。从2001年7月开始，长虹将其彩电源源不
断地发往APEX，可产品出去了，贷款却没收到！ APEX当家人季龙粉在2002年被美国《时代》杂志评为 当年全球最具影响力的企业家，但他总是以质量问题或 货未收到为借口，拒付或拖欠长虹货款。 2004年3月23日，长虹发表的2003年年度报告披露，截
会计学-四川长虹电器股份有限公司营运资金管理问题研究论文
四川长虹电器股份有限公司营运资金管理问题研究摘要由于市场经济的不断发展，导致现代企业的竞争日益激烈，因此公司管理层开始意识到营运资金管理对一个企业的持续经营与发展具有不可或缺的作用。
在企业的生产经营活动中营运资金是最具活力的一方，它具有许多利于公司的特点，例如流动大、变化多、周转力强。
可以说企业的生存和发展在很大程度上是维系于营运资金的周转情况的。
本文以四川长虹电器为研究对象，对其2016-2018年的营运资金进行概述，以渠道和要素两种理论为起点分析四川长虹电器存在的营运资金管理问题，在研究调查过程中发现其在应收账款和存货周转率以及营运资金结构等方面存在问题，于是笔者通过大量阅读国内外文献，然后针对长虹电器的流动资产的结构、单个项目指标以及采购渠道、生产渠道、营销渠道存在的问题进行分析，最后提出解决对策。
四川长虹电器是我国著名的家电企业，通过研究营运资金管理中存在的问题，有望为其他消费类电子公司提供参考，改善其营运资金结构并增强其核心竞争力。
关键词：营运资金；应收账款；存货；渠道AbstractDue to the continuous development of market economy, the competition of modern enterprises is increasingly fierce. Therefore, the management of the company begins to realize that working capital management plays an indispensable role in the sustainable operation and development of an enterprise. Working capital is the most dynamic part in the production and operation activities of an enterprise. It has many characteristics that are beneficial to the company, such as large flow, many changes and strong turnover. It can be said that the survival and development of enterprises are largely dependent on the turnover of working capital. This paper takes Sichuan Changhong Electric Appliance as the research object, summarizes its working capital from 2016 to 2018, analyzes the problems of working capital management of Sichuan Changhong Electric Appliance from the two theories of channel and factor, and finds problems in receivables, inventory turnover rate and working capital structure in the process of research and investigation, so the author reads a lot of domestic and foreign literature Secondly, it analyzes the structure of Changhong's current assets, single project index, problems in purchasing channels, production channels and marketing channels, and finally puts forward solutions. Sichuan Changhong Electrical Appliance Co., Ltd. is a famous electrical appliance enterprise in China. By studying the problems in working capital management, it is expected to provide reference for other consumer electronics companies, improve their working capital structure and enhance their core competitiveness.Key words: working capital；accounts receivable；inventory,;channel目录第1章绪论 (1)1.1研究目的与意义 (1)1.1.1研究目的 (1)1.1.2研究意义 (1)1.2 国内外研究现状 (1)1.2.1国外研究现状 (1)1.2.2国内研究现状 (1)第2章营运资金管理的理论综述 (3)2.1 相关概念 (3)2.1.2营运资金管理的概念 (3)2.1.3营运资金管理策略 (3)2.2营运资金管理理论基础 (3)2.2.1要素管理理论 (3)2.2.2渠道管理理论 (4)2.2.3 基于渠道营运资金管理绩效评价指标 (4)第3章长虹电器营运资金管理现状及存在问题 (6)3.1企业简介 (6)3.2长虹电器营运资金管理现状分析 (6)3.2.1要素角度的营运资金管理 (6)3.2.2渠道要素的营运资金管理 (7)3.3长虹电器营运资金管理存在的问题 (9)3.3.1流动资产内部结构 (9)3.3.2应收账款周转期长 (10)3.3.3渠道建设不完整 (10)3.3.4 企业风险意识低 (10)第4章长虹电器营运资金管理对策 (12)4.1 转换营运资金管理理念 (12)4.2 加强应收账款管理 (12)4.2.1 对客户进行资信评估 (12)4.2.2 发挥企业内部审计的监督作用 (12)4.2.3 增强应收账款的风险意识 (13)4.3 改善存货管理 (13)4.4加强渠道要素管理 (13)4.4.1 采购渠道 (13)4.4.2 生产渠道 (13)4.4.3 营销渠道 (14)第5章结束语 (15)致谢 ................................................... 错误!未定义书签。
财务报表分析案例2—四川长虹电器股份有限公司近三年财务报表分析报告
存货净额 流动资产合计 长期投资净额 固定资产合计 无形资产及其他资产合计 资产总计 短期借款 流动负债合计 长期借款 长期负债合计 负债合计 股东权益合计 负债积股东权益总计
从资产负债结构表分析，四川长虹的应收款和存货占 总资产比例较高，99年应收帐款款及其他应收款净额 占总资产的比例为29.26%，2000年为15.58%，2001年 为 24.67% ； 存 货 净 额 的 比 例 99 年 37.21% ， 2000 年 为 38.89%，2001年为33.69%，表明企业产品集压过多， 由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速 度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易 降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。四川长 虹的流动资产占总资产比例很高，99年比例为83.59%， 2000年为76.58%，2001年为80.77%；而固定资产占总 资产比例较低，99年比例为14.05%，2000年为19.08%， 2001年为15.67%；表明企业的资金主要由流动资产占 用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度显 得尤为重要。 长虹的短期负债占比99年和2000年为不到22%，2001年 为27.7%，增加的幅度较快，但比例还是相对较低，长 期负债所占比例也很低。表明资产的结构比较安全。
2000年
-19.69% -46.45% 5.12% -7.84% 36.63% 173.02% 0.59% 19.76% -1.68% -1557.18% -4.31% 1.93% 0.59%
2001年
-13.27% -9.90% -3.28% 3.25% 19.23% 124.68% 6.85% -64.28% 36.81% -100.00% 36.40% -1.42% 106.85%
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四川长虹前三季亏损近5亿收购军工企业存变数
作为曾经的电视品牌行业“老大”，四川长虹电器股份有限公司（以下简称“长虹”）曾经风光无限，号称每3
个家庭，就有1台长虹电视。
但受到行业竞争加剧与产品转型的影响，公司自2014
年业绩开始出现下滑，2015年前三季度亏损额度更是高达5亿元，是近两年的最大值。
虽然公司积极转型，在智能电视、智能家居等领域有所布局，但当前还未反映到业绩上。
另外，公司曾拟定增购买军工企业081集团进军军工领域，但随着定增流产改为自有资金购买，使得收购项目再生变数。
对于近年来出现的大幅亏损，公司将如何改善？收购军工企业当前的进展状况如何？为了帮助投资者更好地了解
公司的经营情况，《投资者报》记者于近日致电并致函公司相关负责人，收到了相关回复。
转型成果尚不明显
就公司三季度业绩情况，公司相关负责人表示：“可关注公司刚刚发出的三季报。
”据公司10月20日发布的三季报显示，公司前三季度归属母公司净利润亏损约5.0亿元，同比下降57.5%，相比于中报亏损1.9亿元，幅度进一步加
剧。
《投资者报》记者通过查阅其历年财报发现，该亏损额也是自2004年以来的最大值。
三季报显示，毛利率下滑是导致公司业绩下滑的重要原因。
截至三季度，长虹的营收依然保持了11.1%的增长，但由于毛利率下滑约8%，对净利润造成了一定影响。
对于家电行业所面临的业绩压力，华泰证券指出：黑电厂商整体面临智能电视生态链重构压力，在传统主业稳定的同时，如何积极拥抱互联网，探索新的发展路径，将使得目前彩电厂商之间的分化更为突出。
面对产业格局的变化，长虹在产品结构上又将如何调整呢？记者了解到发展智能电视、开拓智能家电领域是长虹发展的新思路，而重启手机业务也与之密不可分。
公司向《投资者报》记者表示：“公司提出的智能化、网络化、协同化新三坐标战略的核心是构建长虹家庭互联网体系。
而在这个体系中，智能手机是关键设备，智能手机是长虹系列智能设备的重要组成部分，是长虹必须发展的产业。
”
“2014年，公司围绕长虹手机已经形成了长虹关爱等多项服务体系，后续公司将继续围绕健康、安全、协同三大主题开发具有独特价值定位和差异化特色的应用服务，推进黑白电产业在消费需求和技术创新等方面的相融共生，不断完善电视、冰箱、空调、手机、厨卫等终端的智能协同，实现
单一终端难以支撑的智能应用和用户体验。
”
就长虹的发展问题，公司还在与记者的电话采访中指出：“长虹当前面临从制造业到服务业的转型，这是一个漫长的发展过程。
从发展的角度看，长虹集团旗下包括四川长虹、华意压缩等多家上市公司，这也为公司发展上下游产业链提供了好的基础与平台支撑。
预计随着长虹改革的逐步深入，下游的华意压缩也将会受益。
另外公司与合肥美菱进行战略合作，在研发和产品销售方面都有比较好的进展。
”
除了产品结构调整，通过国企改革激发公司活力也是公司改变业绩的重要举措。
对此公司表示：“2015年6月2日，根据绵阳市国资委批复，其名称已由‘四川长虹电子集团有限公司’变更为‘四川长虹电子控股集团有限公司’，其注册资本、经营范围也做了相应变更。
”
“四川长虹电子控股集团有限公司正在按照市场化原则选聘总经理，改革转型升级相关工作正在稳步推进中。
本次国企改革涉及到治理结构、投资授权管理体系、激励约束机制、劳动制度改革、产业转型升级等多方面，将有利于长虹控股集团的持续良性发展，但也将会是一个逐步推进的过程。
”
定增计划一波三折
定增军工企业即可使公司进军军工领域，更可通过并表提升业绩，但长虹的定增事宜当前进行得并不顺利。
该定增事项约在去年11月启动，长虹拟募集资金总额不超过40亿元，其中22亿元用于收购081军工集团100%股权。
该集团主营军事雷达，2014年前三季度净利润约3100万元。
由于不符合国家和四川省关于企业国有产权直接协议转让有关规定，8月18日，四川长虹发布停牌公告称，终止非公开发行股票收购081集团100%股权。
不过，仅仅停牌三个交易日，22日四川长虹便放出复牌消息，表示将以自有资金继续完成上述项目的并购和投资。
受此利空消息影响，公司股价复牌后也连续出现三个一字跌停板。
对于定增改自筹的问题，公司称：“前期拟以非公开发行筹集资金协议收购081军工集团，但根据企业国有产权管理的有关规定，本次交易须由四川电子军工集团有限公司挂牌出让081集团股权，公司据此调整方案，拟通过自有资金按照企业国有产权管理有关规定参与进场竞价收购081集团100%的股权。
”
“公司一直持续关注081集团股权挂牌转让的进展，目前，四川电子军工集团有限公司尚未在产权交易机构挂牌出让081集团的股权。
”
由于081军工集团是长虹集团100%控股的，因此长虹成功竞标依然存在很大可能，竞标相关进程《投资者报》也将持续关注。