企业融资模式方案分析
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既有法人内部融资
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3
项目资本金比例=
项目资本金 项目总投资(含铺底流动资金)
4
项目资本金最低需
项目固定资产投资 项目铺底流动
要量
= 总额
+ 资金
国家规定的项目最低资本金比 × 例(%)
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5
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6
商业银行贷款
政策性银行贷款 外国政府贷款
国际金融组织贷款 出口信贷
银团贷款
企业债券
全部投资为I=自有资金(E)+贷款(L)
自有资金收益率为:
RIIR LL R RL (RR )
E
E
E I
I
L
财务杠杆的意义:放大所有者的收益和损失
➢当RI>RL,必然有RE>RI; ➢贷款和自有资金比例L/E使(RI－RL)成倍放大
54
项目总投资I=10亿元, RI=20%，RL=10% 方案Ⅰ：L/E=1；
方案Ⅱ：L/E=4；
哪个方案更优？
➢ 比较两方案自有资金收益率：
L R E IR I( R I R L ) 2 % 0 1 ( 2 % 0 1 % 0 3 % )0
E L R E II R I( R I R L ) 2 % 0 4 ( 2 % 0 1 % 0 6 % )0 E
➢选择方案Ⅱ
d p.n
式中,Vd—担保费率; V—担保费总额；
P—贷款总额；
n—担保年限
35
▪ 项目业主向银行申请贷款500万元，偿还期5年，年贷款利率 12%。同时银行要求第三方担保。某公司愿提供担保，担保 额为80万元，担保期限为5年，项目建成后所得税税率为 25%。计算该项贷款资金成本。
▪ 首先计算贷款担保费率：
缴一笔所得税,因此,企业实际负担的借款利息费 用应扣除相应的所得税额
33
I(1T) R(1T)
K i
i
i L(1f) 1f
i
i
I — 银行借款利息 ； i
R — 银行借款利率 ； i
T — 所得税税率 ；
L — 借款本金 ；
f — 银行借款融资费率 i
34
K (Ri Vd)(1T)
d
1f
i
V
V 100%
施
经
工
营
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返回
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返回
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返回
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返回
29
30
▪ 项目融资成本一般采用资金成本率表示:
资金成 融 本 集 资 率 资 金 资 金 占 金 总 用 融 额 1费 集 0 % 0费
返回
31
返回
32
▪ 银行借款资金成本(Ki)包括借款利息和筹资费用 ▪ 由于借款利息计入税前成本费用,因而使企业少
返回
55
返回
56
来自百度文库
优级贷款人
优质贷款
银行
次级贷款 资产
贷款抵押 次级贷款
(房产)
不优级贷款人
资本金(2%)
次级贷款 抵押公司
短期贷款 (98%)
返回
债券
基金
社会 国际
57
58
n
Kw PiKi i1
返回
59
60
61
问题
返回
62
接受赠款
借入资金
资本金
资本
(股本
)溢价
长期借款
流动资金借款
其他短期借款
返回
资本公 积金
44
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47
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Kc Dc Vc(1 f )
返回
49
Dc Vc (1 f )
返回
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51
n
Kw PiKi i1
返回
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返回
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财务杠杆：企业在融资过程中对债务资本的利用。
I R b
bB
返回
37
▪ 企业租入资产，获得其使用权，要定期支付租金， 租金列入企业成本，可以减少支付所得税，因此 租金成本计算公式：
E K (1T)
LP
KL—租赁资金成本率； P—租赁资产价值； E—年租金额； T—所得税率
返回
38
返回
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43
自有资金
VV 1% 0 080 1% 0 0 3 .2 %
d p .n
50 50
▪ 再计算项目的贷款资金成本：
K (RV)(1T)
b
i
d
(12%3.2%)(125%)
返回
11.4%
36
公式如下：
I(1T) R(1T)
K b
b
b B(1f) 1f
b
b
式中，
Ib—债券年利息；B—债券融资额； fb—债券融资费率； Rb—债券年利率 T—所得税税率
国际债券
融资租赁
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24
BOT方式图示
股东
政府主管部门
BOT合同 资本金
移交
BOT项目公司
股息、红利
贷款 还贷
银行或财团
设 计
既有法人内部融资
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项目资本金比例=
项目资本金 项目总投资(含铺底流动资金)
4
项目资本金最低需
项目固定资产投资 项目铺底流动
要量
= 总额
+ 资金
国家规定的项目最低资本金比 × 例(%)
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商业银行贷款
政策性银行贷款 外国政府贷款
国际金融组织贷款 出口信贷
银团贷款
企业债券
全部投资为I=自有资金(E)+贷款(L)
自有资金收益率为:
RIIR LL R RL (RR )
E
E
E I
I
L
财务杠杆的意义:放大所有者的收益和损失
➢当RI>RL,必然有RE>RI; ➢贷款和自有资金比例L/E使(RI－RL)成倍放大
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项目总投资I=10亿元, RI=20%，RL=10% 方案Ⅰ：L/E=1；
方案Ⅱ：L/E=4；
哪个方案更优？
➢ 比较两方案自有资金收益率：
L R E IR I( R I R L ) 2 % 0 1 ( 2 % 0 1 % 0 3 % )0
E L R E II R I( R I R L ) 2 % 0 4 ( 2 % 0 1 % 0 6 % )0 E
➢选择方案Ⅱ
d p.n
式中,Vd—担保费率; V—担保费总额；
P—贷款总额；
n—担保年限
35
▪ 项目业主向银行申请贷款500万元，偿还期5年，年贷款利率 12%。同时银行要求第三方担保。某公司愿提供担保，担保 额为80万元，担保期限为5年，项目建成后所得税税率为 25%。计算该项贷款资金成本。
▪ 首先计算贷款担保费率：
缴一笔所得税,因此,企业实际负担的借款利息费 用应扣除相应的所得税额
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I(1T) R(1T)
K i
i
i L(1f) 1f
i
i
I — 银行借款利息 ； i
R — 银行借款利率 ； i
T — 所得税税率 ；
L — 借款本金 ；
f — 银行借款融资费率 i
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K (Ri Vd)(1T)
d
1f
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V
V 100%
施
经
工
营
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▪ 项目融资成本一般采用资金成本率表示:
资金成 融 本 集 资 率 资 金 资 金 占 金 总 用 融 额 1费 集 0 % 0费
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▪ 银行借款资金成本(Ki)包括借款利息和筹资费用 ▪ 由于借款利息计入税前成本费用,因而使企业少
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来自百度文库
优级贷款人
优质贷款
银行
次级贷款 资产
贷款抵押 次级贷款
(房产)
不优级贷款人
资本金(2%)
次级贷款 抵押公司
短期贷款 (98%)
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债券
基金
社会 国际
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n
Kw PiKi i1
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问题
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接受赠款
借入资金
资本金
资本
(股本
)溢价
长期借款
流动资金借款
其他短期借款
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资本公 积金
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Kc Dc Vc(1 f )
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Dc Vc (1 f )
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Kw PiKi i1
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财务杠杆：企业在融资过程中对债务资本的利用。
I R b
bB
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▪ 企业租入资产，获得其使用权，要定期支付租金， 租金列入企业成本，可以减少支付所得税，因此 租金成本计算公式：
E K (1T)
LP
KL—租赁资金成本率； P—租赁资产价值； E—年租金额； T—所得税率
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自有资金
VV 1% 0 080 1% 0 0 3 .2 %
d p .n
50 50
▪ 再计算项目的贷款资金成本：
K (RV)(1T)
b
i
d
(12%3.2%)(125%)
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11.4%
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公式如下：
I(1T) R(1T)
K b
b
b B(1f) 1f
b
b
式中，
Ib—债券年利息；B—债券融资额； fb—债券融资费率； Rb—债券年利率 T—所得税税率
国际债券
融资租赁
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股东
政府主管部门
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移交
BOT项目公司
股息、红利
贷款 还贷
银行或财团
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