第6章 投资管理1培训资料
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中级财务管理密训题库6
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7.终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括（ ）。 A.固定资产变价净收入 B.固定资产变现净损益的影响 C.营业收入 D.垫支营运资金的收回 8.下列属于净现值指标缺点的有（ ）。 A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平 B.当各项目原始投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣 C.所采用的贴现率不易确定 D.没有考虑投资的风险性 9.下列说法中，正确的有（ ）。 A.净现值不便于对原始投资额现值不相等的独立方案进行决策 B.净现值不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策 C.年金净流量法属于净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额相同时，实质上就是净现值 法 D.现值指数法属于净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法 10.下列各项中，年金净流量的计算公式正确的有（ ）。 A.年金净流量=净现值/年金现值系数 B.年金净流量=净现值/资本回收系数 C.年金净流量=现金净流量总终值/年金终值系数 D.年金净流量=现金净流量总终值/偿债基金系数 11.下列各项中，属于相对数指标的有（ ）。 A.内含报酬率 B.年金净流量 C.净现值 D.现值指数 12.下列各项中，属于内含报酬率指标优点的有（ ）。 A.反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解 B.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的 内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平 C.可以直接考虑投资风险大小 D.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，可以作出正确的决策 13.下列关于静态回收期的计算中，正确的有（ ）。 A.（P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量 B.静态回收期=原始投资额/每年现金净流量 C.静态回收期=M+第 M 年的尚未回收额/第（M+1）年的现金净流量 D.静态回收期=M+第 M 年的尚未回收额的现值/第（M+1）年的现金净流量的现值 14.下列关于回收期优点的说法中，错误的有（ ）。 A.计算简便 B.易于理解 C.静态回收期考虑了货币时间价值 D.考虑了项目盈利能力 15.下列各项关于独立投资方案的表述中，正确的有（ ）。 A.两项目原始投资额不同但期限相同，采用现值指数较高的项目
7.终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括（ ）。 A.固定资产变价净收入 B.固定资产变现净损益的影响 C.营业收入 D.垫支营运资金的收回 8.下列属于净现值指标缺点的有（ ）。 A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平 B.当各项目原始投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣 C.所采用的贴现率不易确定 D.没有考虑投资的风险性 9.下列说法中，正确的有（ ）。 A.净现值不便于对原始投资额现值不相等的独立方案进行决策 B.净现值不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策 C.年金净流量法属于净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额相同时，实质上就是净现值 法 D.现值指数法属于净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法 10.下列各项中，年金净流量的计算公式正确的有（ ）。 A.年金净流量=净现值/年金现值系数 B.年金净流量=净现值/资本回收系数 C.年金净流量=现金净流量总终值/年金终值系数 D.年金净流量=现金净流量总终值/偿债基金系数 11.下列各项中，属于相对数指标的有（ ）。 A.内含报酬率 B.年金净流量 C.净现值 D.现值指数 12.下列各项中，属于内含报酬率指标优点的有（ ）。 A.反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解 B.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的 内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平 C.可以直接考虑投资风险大小 D.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，可以作出正确的决策 13.下列关于静态回收期的计算中，正确的有（ ）。 A.（P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量 B.静态回收期=原始投资额/每年现金净流量 C.静态回收期=M+第 M 年的尚未回收额/第（M+1）年的现金净流量 D.静态回收期=M+第 M 年的尚未回收额的现值/第（M+1）年的现金净流量的现值 14.下列关于回收期优点的说法中，错误的有（ ）。 A.计算简便 B.易于理解 C.静态回收期考虑了货币时间价值 D.考虑了项目盈利能力 15.下列各项关于独立投资方案的表述中，正确的有（ ）。 A.两项目原始投资额不同但期限相同，采用现值指数较高的项目
第六章 投资管理 -净现值(NPV)
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理 知识点：净现值（NPV）● 定义：● 详细描述：贴现率的参考标准1.以市场利率为标准；2.以投资资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准；3.以企业平均资本成本率为标准教材【例6-3】恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。
新机器购价为800000元，购入时支付60%，余款下年付清，按20%计息。
新机器购入后当年即投入使用，使用年限6年，报废后估计有残值收入80000元。
使用新机器后，公司每年新增净利润70000元。
资本成本为12%。
要求：用净现值分析评价该公司能否购买新机器？【答案】0时点净现金流量=-48（万元）第1年末投资及利息支出的净现金流量：-（设备购置支出+利息支出）=-（32+32×20%）=-38.4（万元）第1年末-第6年末营业现金净流量=净利润+折旧=7+（80-8）/6=19（万元）第6年末回收净现金流量=8（万元）净现值=-48-38.4×（P/F，12%，1）+19×（P/A，12%，6）+8×（P/F，12%，6）=-48-38.4×0.8929+19×4.1114+8×0.5066=-0.1180（万元）净现值小于0，该购买方案不可行。
（一）优缺点1.优点（1）适应性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。
（2）能灵活的考虑投资风险。
2.缺点（1）所采用的贴现率不易确定。
（2）不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。
（3）不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
（二）决策原则1.净现值指标的结果大于零，方案可行。
2.在两个以上寿命期相同的互斥方案比较时，净现值越大，方案越好。
例题：1.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。
A.该方案的年金净流量大于0B.该方案动态回收期等于0C.该方案的现值指数大于1D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率正确答案：D解析：当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选项A错误；该方案的现值指数等于1,选项C错误。
第六章 项目投资管理
1.营业现金收入 2.付现成本与税款
（二）营业现金流量
每年营业现金净流量=每年营业收入－付 现成本-所得税
每年营业现金净流量=每年税后经营净利 润+折旧（即非付现成本）
=（营业收入-付现成本）×（1-所得税 税率）+折旧×所得税税率
（三）终结现金流量
终结现金流量是指投资项目结束时所发 生的现金流量：
若会计报酬率≥期望报酬率，则该方案 可行；若会计报酬率＜期望报酬率，则 该方案不可行。如果是对相互排斥的备 选方案进行决策时，当有两个或两个以 上方案的会计报酬率≥期望报酬率，应 选择会计报酬率最大的方案。
3.会计报酬率的优缺点
（1）优点：简明易懂，容易计算；它所需的资料 只是年平均利润及初始投资额等财务报告的数据 ，容易取得；该指标不受建设期的长短、投资方 式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件 的影响，能够说明各投资方案的收益水平。
（二）会计报酬率
会计报酬率（ARR），是指投资项目年平 均净收益与该项目原始投资额的比率， 是评价投资项目优劣的一个静态指标， 在计算时使用会计报表上的数据，以及 普通会计的收益和成本观念。
1.会计报酬率的计算
会计报酬率
年平均净收益 原始投资额
100 %
2.会计报酬率的决策原则
将计算出的会计报酬率与企业的期望报 酬率进行比较：
第六章 项目投资管理
主要内容： 本章主要包括项目投资的含义及分类，
投资决策的原则与程序，项目现金流量 的构成与估算，项目投资决策评价指标 及项目投资决策方法的应用。
1
教学目标及重难点
本章的教学重点为项目现金流量的构成 与估算、项目投资决策评价指标、新建 项目投资决策；教学难点为估算现金流 量时的基本假设及应注意的问题、固定 资产更新决策。
（二）营业现金流量
每年营业现金净流量=每年营业收入－付 现成本-所得税
每年营业现金净流量=每年税后经营净利 润+折旧（即非付现成本）
=（营业收入-付现成本）×（1-所得税 税率）+折旧×所得税税率
（三）终结现金流量
终结现金流量是指投资项目结束时所发 生的现金流量：
若会计报酬率≥期望报酬率，则该方案 可行；若会计报酬率＜期望报酬率，则 该方案不可行。如果是对相互排斥的备 选方案进行决策时，当有两个或两个以 上方案的会计报酬率≥期望报酬率，应 选择会计报酬率最大的方案。
3.会计报酬率的优缺点
（1）优点：简明易懂，容易计算；它所需的资料 只是年平均利润及初始投资额等财务报告的数据 ，容易取得；该指标不受建设期的长短、投资方 式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件 的影响，能够说明各投资方案的收益水平。
（二）会计报酬率
会计报酬率（ARR），是指投资项目年平 均净收益与该项目原始投资额的比率， 是评价投资项目优劣的一个静态指标， 在计算时使用会计报表上的数据，以及 普通会计的收益和成本观念。
1.会计报酬率的计算
会计报酬率
年平均净收益 原始投资额
100 %
2.会计报酬率的决策原则
将计算出的会计报酬率与企业的期望报 酬率进行比较：
第六章 项目投资管理
主要内容： 本章主要包括项目投资的含义及分类，
投资决策的原则与程序，项目现金流量 的构成与估算，项目投资决策评价指标 及项目投资决策方法的应用。
1
教学目标及重难点
本章的教学重点为项目现金流量的构成 与估算、项目投资决策评价指标、新建 项目投资决策；教学难点为估算现金流 量时的基本假设及应注意的问题、固定 资产更新决策。
中级财务管理(2013)第六章练习题
第六章投资管理一、单项选择题1.将企业投资区分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标志是（）。
A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.按投资对象的存在形态和性质C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响D.按投资项目之间的相互关联关系2.对于一个（）投资项目，其他投资项目是否被采纳或放弃，对本项目的决策并无显著影响。
A.独立B.互斥C.互补D.不相容3.下列各项财务评价指标中，属于静态评价指标的是（）。
A.动态回收期B.静态回收期C.年金净流量D.现值指数4.企业拟投资一个项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为4000万元和6000万元，两年相关的流动负债分别为2000万元和3000万元，则第二年新增的营运资金应为（）万元。
A.2000B.1500C.3000D.10005.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。
固定资产折旧采用直线法，估计净残值为10万元。
营业期间估计每年固定成本为（不含折旧）25万元，变动成本是每件75元。
销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受150元/件的价格，所得税税率为25%。
则该项目终结点现金流量为（）万元。
A.292B.282C.204D.2626.某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于4年前以20000元购入，税法规定的折旧年限为5年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）元。
A.减少5600B.减少4400C.增加10000D.增加89007.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%的投资回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。
第六章--资产管理
非限定性券商集合理财投资方向不固定，除了 可以投资上述固定收益类资产以外，还可以投 资股票、可转债、封闭式基金和ETF等资产
3.1中信证券的资产管理—产品 种类
/finance/index. html
集合理财 企业年金管理 贵宾理财 专项理财
可转换债券投资方面，综合分析可转债对应 的基础股票基本面、可转债的债券价值和可 转债的发行条款，选择出有着较好盈利能力 和成长前景的上市公司的可转债，并进行重 点投资
加强型投资组合保险策略 投资前期主要进行低风险类金融产品
（货币类、固定收益类产品及新股申购） 的投资，在获得一定收益后再进行高风险 类金融产品（权益类金融产品）的投资， 并动态调整委托资产在低风险类金融产品 和高风险类金融产品的投资比例，力争在 本金安全前提下实现长期稳健投资收益。
公司于2004年5月正式成立。提供多元化的资 产管理服务，包括社保基金、企业年金以及为 企业提供个性化的理财服务。
上投摩根投资流程图
股票投资决策流程
固定收益类资产投资决策
第三节 券商理财
券商的集合理财产品分类：
限定性券商集合理财对投资品种的比例限制较 多，一般来说，将其投资对象限定在现金、货 币市场基金、国债和企业债券等固定收益类资 产，而投资于权益类证券和股票的比例不超过 20％。
2.股票投资策略
1）行业配置 在行业配置方面，本集合计划采用数
量化模型确定各行业的投资权重。基于 沪深300指数各行业的市场权重，结合管 理人对各行业预期收益率的看法，在整 体风险水平可控的前提下，利用优化算 法实现各行业权重的合理配置和优化。
2）个股选择
选股策略 本集合计划根据对中国证券市场运行特征的
第二节 投资基金
3.1中信证券的资产管理—产品 种类
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集合理财 企业年金管理 贵宾理财 专项理财
可转换债券投资方面，综合分析可转债对应 的基础股票基本面、可转债的债券价值和可 转债的发行条款，选择出有着较好盈利能力 和成长前景的上市公司的可转债，并进行重 点投资
加强型投资组合保险策略 投资前期主要进行低风险类金融产品
（货币类、固定收益类产品及新股申购） 的投资，在获得一定收益后再进行高风险 类金融产品（权益类金融产品）的投资， 并动态调整委托资产在低风险类金融产品 和高风险类金融产品的投资比例，力争在 本金安全前提下实现长期稳健投资收益。
公司于2004年5月正式成立。提供多元化的资 产管理服务，包括社保基金、企业年金以及为 企业提供个性化的理财服务。
上投摩根投资流程图
股票投资决策流程
固定收益类资产投资决策
第三节 券商理财
券商的集合理财产品分类：
限定性券商集合理财对投资品种的比例限制较 多，一般来说，将其投资对象限定在现金、货 币市场基金、国债和企业债券等固定收益类资 产，而投资于权益类证券和股票的比例不超过 20％。
2.股票投资策略
1）行业配置 在行业配置方面，本集合计划采用数
量化模型确定各行业的投资权重。基于 沪深300指数各行业的市场权重，结合管 理人对各行业预期收益率的看法，在整 体风险水平可控的前提下，利用优化算 法实现各行业权重的合理配置和优化。
2）个股选择
选股策略 本集合计划根据对中国证券市场运行特征的
第二节 投资基金
教材+第六章 项目投资管理课件
130
20
包括建设期的投资回收 期 4
4.33（年）
60
不包括建设期的投资回收期=4.33-1=3.33（年）
（一）静态评价指标
1.静态投资回收期
判断标准：
只有静态投资回收期小于或等于基准投资回收期的投资 项目才具有财务可行性。
决策规则：
1）进行互斥项目投资决策时，应选择投 资回收期短的项目；
终结点现金流量=经营期最后一年的现金净流量 +回收固定资产净残值+收回垫支流动资金
【例】某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直 线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。在建 设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一年，发生 建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获净利润 100万元。要求： （1）计算项目计算期 （2）计算固定资产原值 （3）计算固定资产年折旧额 （4）该项目的净现金流量
2）进行独立项目投资决策时，当回收期 ≤基准投资回收期时，项目可以考虑接受，反 之应予拒绝。
优点：
能够直接反映原始投资的返本期限； 可以直接利用现金流量信息； 简单，易使用。
缺点：
没有考虑货币时间价值因素； 没有考虑回收期满后的现金流量情况； 无法反映项目的投资盈利程度。
（一）静态评价指标
2.平均报酬率
项目投资引起企业 的现金支出的增加 量。 包括： 固定资产投资 付现成本 垫支流动资金 税金
项目投资引起企业 的现金收入的增加 量。 包括： 营业现金流入 回收固定资产残值 回收流动资金
一定期间现金流入 量和现金流出量的 差额。 即： 现金流入-现金流出
注意： 某年现金净流量=该年现金流入量－该年现金流出量
3500 3500
第6章-证券法ppt课件(全)
２）证券市场
（1）证券市场的构成。证券市场是证券发行与流通以及与 此相适应的组织与管理方式的总称。在现代发达的市场经济中， 证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调 节货币资金的运行，而且对整个经济的运行有重要的作用。证 券市场是长期资金市场，它由证券发行市场和证券流通市场两 部分组成。
证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理 机构批准。
股票上市的程序为：1)申请股票上市交易，应当向证券交易所提出申 请，由证券交易所依法审核同意。2）双方签订上市协议。申请股票上市交 易，应当向证券交易所报送上市报告书等有关文件。3)股票上市交易申请 经证券交易所审核同意后，签订上市协议的公司应当在规定的期限内公告 股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。
3）证券公司的业务
经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以 经营下列部分或者全部业务： （1）证券经纪； （2）证券投资咨询； （3）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问； （4）证券承销与保荐； （5）证券自营； （6）证券资产管理； （7）其他证券业务。
证券登记结算机构
1）证券登记结算机构的概念 《证券法》规定，证券登记结算机构是为证券交
4）证券是流通凭证。证券权利是通过证券的转让来实现的。 证券流通性的目的就是实现证券的最大价值，促进财富积累。
依据证券权利的性质不同，证券可分为物权证券、债券证 券和股权证券；依据证券的效力不同，证券可分为设权证券、 证权证券；依据证券的作用不同，证券可分为货币证券与资本 证券；依据证券持有人的记载要求不同，证券可分为记名证券、 不记名证券、指示证券；依据证券是否上市，证券可分为上市 证券与非上市证券等。最常见的证券是股票与公司债券。
（3）公开原则就是指信息公开，证券的发行、交易 必须由发行人向公众披露有关信息资料，以使投资 者充分了解公司状况做出正确选择。
（1）证券市场的构成。证券市场是证券发行与流通以及与 此相适应的组织与管理方式的总称。在现代发达的市场经济中， 证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调 节货币资金的运行，而且对整个经济的运行有重要的作用。证 券市场是长期资金市场，它由证券发行市场和证券流通市场两 部分组成。
证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理 机构批准。
股票上市的程序为：1)申请股票上市交易，应当向证券交易所提出申 请，由证券交易所依法审核同意。2）双方签订上市协议。申请股票上市交 易，应当向证券交易所报送上市报告书等有关文件。3)股票上市交易申请 经证券交易所审核同意后，签订上市协议的公司应当在规定的期限内公告 股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。
3）证券公司的业务
经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以 经营下列部分或者全部业务： （1）证券经纪； （2）证券投资咨询； （3）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问； （4）证券承销与保荐； （5）证券自营； （6）证券资产管理； （7）其他证券业务。
证券登记结算机构
1）证券登记结算机构的概念 《证券法》规定，证券登记结算机构是为证券交
4）证券是流通凭证。证券权利是通过证券的转让来实现的。 证券流通性的目的就是实现证券的最大价值，促进财富积累。
依据证券权利的性质不同，证券可分为物权证券、债券证 券和股权证券；依据证券的效力不同，证券可分为设权证券、 证权证券；依据证券的作用不同，证券可分为货币证券与资本 证券；依据证券持有人的记载要求不同，证券可分为记名证券、 不记名证券、指示证券；依据证券是否上市，证券可分为上市 证券与非上市证券等。最常见的证券是股票与公司债券。
（3）公开原则就是指信息公开，证券的发行、交易 必须由发行人向公众披露有关信息资料，以使投资 者充分了解公司状况做出正确选择。
投资组合管理的基础
投资组合管理的历史
20世纪50年代
01 现代金融理论的起源
马科维茨
02 提出有效前沿理论
资本资产定价模型
03 重要的理论基础
投资组合管理的重要性
分散投资 降低特定风险
风险管理 有效规避市场风险
实现财务目标
帮助投资者更好地管理 资产
投资组合管理的流程
投资组合管理的流程包括设定投资目标和风险偏好、资产配置和组合构建、 绩效评估和调整。投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标来确定 投资组合的配置策略，并不断进行绩效评估和调整，以实现长期的投资目 标。
绩效评估的重要性
投资组合绩效 通过绩效评估可以了解 投资组合的表现情况， 评估投资策略的有效性
对比基准指数
将投资组合的表现与基 准指数进行对比，评估 投资者的超额收益是否 有效
总结
在投资组合管理中，风险管理和收益评估是至关重要的环节。投资者应当 结合自身的风险承受能力和投资目标，寻找适合自己的风险管理和投资策 略。绩效评估可以帮助投资者了解投资组合的表现，衡量投资策略的有效 性，从而做出更明智的投资决策。
● 02
第2章 投资组合构建
投资组合构建的方法
投资组合构建的方法包括单一资产配置和多样化资产配置。单一资产配置 指的是在不同资产类别中进行选择，而多样化资产配置则是在同一资产类 别内再分散投资，以降低风险和增加收益。
投资组合构建的要素
风险管理 控制组合风险水平
收益预期
根据目标确定收益预期 水平
有效前沿的含义
有效前沿表示在给定风险水平下，可以获得最 高收益的资产组合。有效前沿上的各点组合称 为有效组合。
有效前沿的应用
帮助投资者选择最优的 资产组合
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2020/8/15
会计学院 郭焕书
• （1）建设投资是指在建设期内按 一定生产经营规模和建设内容进 行的投资，具体包括固定资产投 资、无形资产投资和其他资产投 资。
• 固定资产投资，是指项目用于购 置或安装固定资产而发生的投资。
• 固定资产原值=固定资产投资＋建 设期资本化利息
2020/8/15
会计学院 郭焕书
、现值指数法、内含报酬率法）、非贴现法（ 投资报酬率法、投资回收期法）
2020/8/15
会计学院 郭焕书
2.分类
• 按照投资行为的介入程度，可分为直接投资和间接投资
被 投
投 资
资 对
对 象
象
直接投资
2020/8/15
被
投
金
投
资
融
资
对
工
对
象
具
象
间接投资
会计学院 郭焕书
• 按照投入的领域不同，分为生产性投资和 非生产性投资。
• 生产性投资是指将资金投入生产、建设等 物质生产领域中，并能够形成生产能力或 可以产出生产资料的一种投资，又称为生 产资料投资。
• 非生产性投资是指将资金投入非物质生产 领域中，不能形成生产能力，但能形成社 会消费或服务能力，满足人民的物质文化 生活需要一种投资。这种投资的最终成果 是形成各种生产性资产。
2020/8/15
会计学院 郭焕书
第二节 项目投资管理
按其决策角度分： 1.单一项目投资 判断其财务可行性
2.多项目投资 互斥项目投资 最优决策 多个独立项目投资
3.特点
排队
投资回收期长 投资规模大 投资风险大
2020/8/15
会计学院 郭焕书
二、投资决策及影响因素
• 投资决策是指特定投资主体根据其经营战 略和方针，由相和 投资实施方案的选择的过程。
企业现金支出和现金收入增加的数量。 • 注：这里的现金指的是项目发生的所
有货币资金和项目需要投入的企业拥 有的非货币资源的变现价值。
2020/8/15
会计学院 郭焕书
• 按照投资的内容不同，分为固定资产投资、 无形资产投资、流动资金投资、房地产投 产、有价证券投资金、期货与期权投资、 信托投资和保险投资等多种形式。
• 二、投资决策的程序（了解）
投资方案的设计
投资方案的评价与决策
投资方案的执行
2020/8/15
会计学院 郭焕书
2020/8/15
会计学院 郭焕书
• 按照投资的方向不同，分为对内投资和对外 投资。
• 对内投资就是项目投资，是指企业将资金投 放于为取得供本企业生产经营使用的固定资 产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而 形成的一种投资。
• 对外投资是指企业为购买国家及其他企业发 行的有价证券或其他金融产品（包括：期货 与期权、信托、保险），或以货币资金、实 物资产、无形资产向其他企业（如联营企业、 子公司等）注入资金而发生的。
2020/8/15
会计学院 郭焕书
• 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到 最终清理结束整个过程的全部时间，包括建 设期和运营期。
• 其中建设期是指项目资金正式投入开始到项 目建成投产为止所需要的时间，建设期第一 年的年初称为建设起点，建设期最后一年的 年末称为投产日。
起始点 建设期
2020/8/15
现成本），是指在运营期内为满足正常生产 经营而动用货币资金支付的成本费用。 • 从企业投资者的角度看，营业税金及附加和 企业所得税都属于成本费用的范畴，因此， 在投资决策中需要考虑这些因素。
2020/8/15
会计学院 郭焕书
三、项目投资现金流量的内容及估算
1.现金流量的概念 • 现金流量是指一个投资项目所引起的
投产日
项目计算期 生产经营期
试产期
达产期
项目计算期示意图
终结点
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• 【例】某公司拟投资新建一个项目， 在建设起点开始投资，历经一年后 投产，试产期为1年，主要固定资产 预计使用寿命为9年。根据上述资料， 估算该项目各项指标如下：
• 建设期为1年，运营期为9年。 • 达产期=9-1=8（年） • 项目计算期=1+9=10（年）
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项目投资决策需考虑的因素
• （一）需求因素 • 需求情况可以通过考察投资项目建成投产后预计
产品的各种营业收入的水平来反映。 • （二）时期和时间价值因素 • 1.时期因素是由项目计算期的构成情况决定的。 • 2.考虑时间价值因素，是指根据项目计算期不同
时点上价值数据的特征，按照一定的折现率对其 进行折算，从而计算出相关的动态项目评价指标。
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• （三）成本因素 • 成本因素包括投入和产出两个阶段的广义
成本费用。 • 1.投入阶段的成本。它是由建设期和运营期
前期所发生的原始投资所决定的。 • 从项目投资的角度看，原始投资（又称初
始投资）等于企业为使该项目完全达到设 计生产能力、开展正常经营而投入的全部 现实资金，包括建设投资和流动资金投资 两项内容。
第二节 项目投资管理
一、项目投资的含义
1.含义：项目投资是对企业内部生产经营所需要的 各种资产的投资（长期资产），其目的是为保证企 业生产经营过程的连续和生产经营规模的扩大，又 称对内长期投资。
2.分类 按投资对象分： 单纯固定资产投资
1）新建项目投资
2）更新改造项 目投资
完整工业项目投资
①固定资产投资 ②无形资产投资 ③其他资产投资
第6章 投资管理
主讲：郭焕书
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• 学习目标 • 了解投资的种类及程序。 • 理解投资决策及影响因素。 • 掌握项目投资现金流量内容及估算。 • 掌握项目决策评价方法。
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主要内容
• 投资的概念和种类 • 投资决策的程序 • 项目投资的特点及意义 • 投资决策及其影响因素 • 项目投资现金流量及其估算 案例分析 • 项目投资决策的一般方法：贴现法（净现值法
• （2）流动资金是指投产前后分次或一 次投放于营运资金项目的投资增加额， 又称垫支流动资金或营运资金投资。
• 投资总额=原始总投资+建设期资本化 利息
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• 2.产出阶段的成本 • 它是由运营期发生的经营成本、营业税金及
附加和企业所得税三个因素所决定的。 • 经营成本又称为付现的营运成本（或简称付
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• （1）建设投资是指在建设期内按 一定生产经营规模和建设内容进 行的投资，具体包括固定资产投 资、无形资产投资和其他资产投 资。
• 固定资产投资，是指项目用于购 置或安装固定资产而发生的投资。
• 固定资产原值=固定资产投资＋建 设期资本化利息
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、现值指数法、内含报酬率法）、非贴现法（ 投资报酬率法、投资回收期法）
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2.分类
• 按照投资行为的介入程度，可分为直接投资和间接投资
被 投
投 资
资 对
对 象
象
直接投资
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被
投
金
投
资
融
资
对
工
对
象
具
象
间接投资
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• 按照投入的领域不同，分为生产性投资和 非生产性投资。
• 生产性投资是指将资金投入生产、建设等 物质生产领域中，并能够形成生产能力或 可以产出生产资料的一种投资，又称为生 产资料投资。
• 非生产性投资是指将资金投入非物质生产 领域中，不能形成生产能力，但能形成社 会消费或服务能力，满足人民的物质文化 生活需要一种投资。这种投资的最终成果 是形成各种生产性资产。
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第二节 项目投资管理
按其决策角度分： 1.单一项目投资 判断其财务可行性
2.多项目投资 互斥项目投资 最优决策 多个独立项目投资
3.特点
排队
投资回收期长 投资规模大 投资风险大
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二、投资决策及影响因素
• 投资决策是指特定投资主体根据其经营战 略和方针，由相和 投资实施方案的选择的过程。
企业现金支出和现金收入增加的数量。 • 注：这里的现金指的是项目发生的所
有货币资金和项目需要投入的企业拥 有的非货币资源的变现价值。
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• 按照投资的内容不同，分为固定资产投资、 无形资产投资、流动资金投资、房地产投 产、有价证券投资金、期货与期权投资、 信托投资和保险投资等多种形式。
• 二、投资决策的程序（了解）
投资方案的设计
投资方案的评价与决策
投资方案的执行
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• 按照投资的方向不同，分为对内投资和对外 投资。
• 对内投资就是项目投资，是指企业将资金投 放于为取得供本企业生产经营使用的固定资 产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而 形成的一种投资。
• 对外投资是指企业为购买国家及其他企业发 行的有价证券或其他金融产品（包括：期货 与期权、信托、保险），或以货币资金、实 物资产、无形资产向其他企业（如联营企业、 子公司等）注入资金而发生的。
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• 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到 最终清理结束整个过程的全部时间，包括建 设期和运营期。
• 其中建设期是指项目资金正式投入开始到项 目建成投产为止所需要的时间，建设期第一 年的年初称为建设起点，建设期最后一年的 年末称为投产日。
起始点 建设期
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现成本），是指在运营期内为满足正常生产 经营而动用货币资金支付的成本费用。 • 从企业投资者的角度看，营业税金及附加和 企业所得税都属于成本费用的范畴，因此， 在投资决策中需要考虑这些因素。
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三、项目投资现金流量的内容及估算
1.现金流量的概念 • 现金流量是指一个投资项目所引起的
投产日
项目计算期 生产经营期
试产期
达产期
项目计算期示意图
终结点
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• 【例】某公司拟投资新建一个项目， 在建设起点开始投资，历经一年后 投产，试产期为1年，主要固定资产 预计使用寿命为9年。根据上述资料， 估算该项目各项指标如下：
• 建设期为1年，运营期为9年。 • 达产期=9-1=8（年） • 项目计算期=1+9=10（年）
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项目投资决策需考虑的因素
• （一）需求因素 • 需求情况可以通过考察投资项目建成投产后预计
产品的各种营业收入的水平来反映。 • （二）时期和时间价值因素 • 1.时期因素是由项目计算期的构成情况决定的。 • 2.考虑时间价值因素，是指根据项目计算期不同
时点上价值数据的特征，按照一定的折现率对其 进行折算，从而计算出相关的动态项目评价指标。
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• （三）成本因素 • 成本因素包括投入和产出两个阶段的广义
成本费用。 • 1.投入阶段的成本。它是由建设期和运营期
前期所发生的原始投资所决定的。 • 从项目投资的角度看，原始投资（又称初
始投资）等于企业为使该项目完全达到设 计生产能力、开展正常经营而投入的全部 现实资金，包括建设投资和流动资金投资 两项内容。
第二节 项目投资管理
一、项目投资的含义
1.含义：项目投资是对企业内部生产经营所需要的 各种资产的投资（长期资产），其目的是为保证企 业生产经营过程的连续和生产经营规模的扩大，又 称对内长期投资。
2.分类 按投资对象分： 单纯固定资产投资
1）新建项目投资
2）更新改造项 目投资
完整工业项目投资
①固定资产投资 ②无形资产投资 ③其他资产投资
第6章 投资管理
主讲：郭焕书
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• 学习目标 • 了解投资的种类及程序。 • 理解投资决策及影响因素。 • 掌握项目投资现金流量内容及估算。 • 掌握项目决策评价方法。
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主要内容
• 投资的概念和种类 • 投资决策的程序 • 项目投资的特点及意义 • 投资决策及其影响因素 • 项目投资现金流量及其估算 案例分析 • 项目投资决策的一般方法：贴现法（净现值法
• （2）流动资金是指投产前后分次或一 次投放于营运资金项目的投资增加额， 又称垫支流动资金或营运资金投资。
• 投资总额=原始总投资+建设期资本化 利息
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• 2.产出阶段的成本 • 它是由运营期发生的经营成本、营业税金及
附加和企业所得税三个因素所决定的。 • 经营成本又称为付现的营运成本（或简称付