风险投资的退出方式(1)
我国风险投资退出渠道的法律
Finance金融视线 2012年5月137我国风险投资退出渠道的法律探析新疆财经大学法学院 臧晓晓摘 要：虽然现在风险投资受到了政府的很大重视，但是由于我国国情和法律现状，风险投资的退出渠道的法律机制并不完善，本文以我国风险投资退出渠道存在的法律问题和其完善措施为切入点，阐述了风险退出路径及应注意的相关法律事项，以期为风险投资企业提供具有可操作性的建议。
关键词：风险投资 退出路径 法律制度完善中图分类号：F270.7 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)05(b)-137-021 风险投资退出机制的概念和基本方式1.1 风险投资退出机制的概念风险投资的退出机制一般是指在风险投资进入成熟期，而企业的发展已经逐渐稳定或不能健康发展，当初投资这些企业的风险投资家们为了实现自己的目的，通过各种方式退出自己的资金，以使得原有股权转化现金或者有价证券的一种机制。
由风险投资的定义不难看出，风险投资退出机制具有以下特点：一是风险投资退出的时间为企业逐渐进入成熟或是不能健康发展的时候。
二是风险投资退出的形式一般是由股权转化为资本。
三是风险投资退出的目的是为了实现资本增值或避免和降低损失。
1.2 风险投资退出渠道的基本方式对于风险投资的退出方式，我国的学者有着各自不同的观点，本文认为我国的风险投资退出方式主要包括：1.2.1 公开上市公开上市包括主板上市和创业板上市两种方式，通过首次公开上市实现风险投资退出主要是为了推动创业从一个私人持股的公司变成为一个公众持股的公司，从而实现股权的流通，并通过公开市场进行股权的买卖，最终实现资本增长的目的，公开上市可以说是风险投资退出的最佳方式。
1.2.2 股份转让股份转让，是指将风险投资家所持有的被投资的创业的股份转让给其他的企业或是风险投资企业，以达到风险投资退出的目的，这种方式也可以成为“二次出售”。
1.2.3 股份回购股份回购 ，是指风险投资企业按照一定的程序和价格，将风险投资家所持有的股份购回，风险投资家售出股份后从此退出风险投资的一种方式。
Part9收获与退出
九、收获或退出在竞争激烈的餐饮行业，企业每天都在新陈代谢，风险是具有不确定性并且难以控制的，要获得风险资本必须阐明下面两个问题：一是风险投资者在这个项目中将获得多少投资回报？二是风险投资者的投资资金如何退出？这两个问题直接关系到风险投资者本次风险投资是否成功。
双方约定在三年之内不能撤资，三年之后按照公司盈利情况以及前期约定进行分红。
（一）收获或退出方式1、公开上市：首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO），也称首次公开发行股票。
如果选择上市，承诺给予风险投资者30%的公司股份，我司上市后公众会购买我司股份，风险投资人所持有的部分或全部股份就可以卖出。
2、并购退出：投资者可以在企业发展形势严峻的时候，通过并购的方式将自己手中的股份卖出从而退出，并使之与一家或者更多的与其相关的餐饮独立企业、公司合并组成一家公司，实现收购方的资产、销售和市场份额的增长与扩张，增加和创造巨大的竞争优势。
3、转售退出：这种退出方式是指风险投资者独立将其所持有的企业股份出售给第三方投资者，这里的第三方投资者通常为战略投资者或其他风险资本。
转售方式不同于并购退出方式，在转售退出方式下，只有风险投资者将其所持有的企业股份出售给第三方，其他企业股东保持不变。
4、回购退出：回购退出方式是指风险投资者将其所持有的风险企业股份回售给风险企业，企业的管理人员利用借贷资本或者股权或者其他产权收购该部分股份的退出方式。
5、清算退出：当风险投资者认为风险企业失去了发展前景，或者成长速度太慢、资金回收期较长，达不到预期投资目的，经营项目失败，风险投资者可以选择从项目中撤出，寻找新的投资项目。
尽管采用清算退出损失是不可避免的(一般只能收回原投资的64%),但是毕竟还能收回一部分投资,以用于下一个投资循环，是避免深陷泥潭的最佳选择。
（二）五种方式的优劣势分析（三）投资回报率（RIO）投资回报率（ROI）=年利润或年均利润/投资总额×100%投资回报率（RIO）：“假设风险投资者以300000购买公司30%的股份，四年后公司有300万的税前收益，三百万乘以餐饮行业的收益乘数8就是两千四百万，这就是公司的价值，取其中的30%，风险投资者就得到720万。
风险投资的退出方式简析
风险投资的退出⽅式简析2019-09-18【摘要】笔者仅对我国现有风险资本的退出渠道及风险资本常见的⼏种退出⽅式作⼀简单分析，指出我国要想⼤⼒发展风险投资，必须积极拓宽其退出渠道。
如何确保成功投资的收益顺利回收，对于风险投资者来说⾄关重要。
可以说，退出是风险投资机构⽣存、发展和盈利的关键。
⽬前，缺乏便捷市场化的退出渠道是制约我国风险投资事业发展的最⼤障碍。
⼀、风险投资和风险投资的退出根据美国全美风险投资协会的定义，所谓风险投资，是指由职业⾦融家投⼊到新兴的、迅速发展的、有巨⼤竞争潜⼒的企业中的⼀种权益资本。
风险投资也可以理解为⼀个动态循环的过程。
风险投资者以⾃⾝的相关产业或⾏业的专业知识与实践经验，结合⾼效的企业管理技能与⾦融专长，对风险企业或风险项⽬积极主动地参与管理、经营，直⾄风险企业或风险项⽬公开交易或通过并购⽅式实现资本增值与资⾦的流动性。
所谓风险投资退出，是指风险企业发展到⼀定阶段以后，风险投资者认为有必要将风险资本从风险企业中退出，因⽽选择⼀定的⽅式（公开上市、管理层收购、出售或回购、清算），通过资本市场将风险资本撤出，以求实现资本增值或者降低损失，为介⼊下⼀个项⽬做准备。
⾼收益是通过风险投资成功的退出⽽实现的，可⾏的退出机制是风险投资成功的关键。
风险投资退出是风险投资周期⼀个循环的最后⼀个阶段。
⼀轮投资退出以后，该资本将投向被选中的下⼀个风险项⽬，这样循环往复以获取风险资本增值。
可以说，退出是风险投资⽣存、发展、盈利的关键。
但在风险投资机构经营的过程中，也会⾯临不能退出或不能以理想的价格退出的风险。
退出阶段⾯临的风险主要是由于投资失败、管理层违约、退出渠道不畅及其他制度上的原因⽽导致的。
对于风险投资机构来说，其与风险企业在投资协议中签订的退出条款以及在退出阶段⾯临的市场、制度环境⾮常重要。
市场上顺畅的投资渠道是风险投资机构退出和择机退出的前提条件。
⼆、风险资本的退出渠道由于我国资本市场的制约，我国风险投资机构的退出渠道相对⽐较狭窄。
风险投资的退出方式
风险投资的退出方式●问题：风险投资退出机制的重要性有哪些？（一）退出机制为评价风险企业投资价值提供了客观标准风险投资的对象是极具发展潜力的新兴企业，这些企业是新思想、新技术、新产品和新市场的综合集成，其价值不可能通过简单的财务核算来确定，只能通过市场评价来发现和实现。
风险投资退出机制为风险投资活动提供了一种客观的评价方法，评价其投资价值最好的标准就是看风险投资退出时能否得到大幅度的增值。
（二）退出机制为风险资本提供了持续的流动性风险投资是通过出售其在所投资企业占有的股权来获取资本增值收入。
退出机制是风险资本的变现器和稳定器，是风险投资成功的必要条件。
没有退出机制，风险资本就难以发展，退出机制不健全，风险资本的发展就不迅速。
（三）退出机制为风险资本提供了持续的发展性风险投资仅仅能够保持风险资本的连续性和稳定性是远远不够的，必须在保值的同时获取增值。
不管投资是否获得成功，是否能够实现增值，所投入资本及其增值必须能够及时转化为流动状态。
从这个意义上来说，退出机制是风险资本的加速器和放大器。
没有退出机制，风险资本就难以生存和持续发展；缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的投资收益就很难实现，失败项目的投资损失也就无法得到补偿，风险投资活动也就难以继续下去。
●问题：风险投资退出的方式有哪些？退出方式按其实质可归纳为三种：首次公开发行、股份转让和破产清算。
（一）首次公开发行1、首次公开发行概况一般而言，创业型企业第一次向社会公众发行股票，称为首次公开发行（IPO）。
这种方式是指风险资本家将所投资创业型企业的股票通过首次公开上市发行或柜台交易市场，出售所持股份，以实现退出并增值。
在美国，首次公开发行是风险资本最常用的退出方式之一。
2、首次公开发行股票的考虑风险资本家必须在投资前就开始考虑风险企业未来公开上市的可能性。
而且，公司设立时就要考虑它在未来公开发行时，是否可以满足各级管理机构的各种要求。
一旦风险企业决定公开上市，它必须选择合适的承销商，风险投资公司必须考虑风险企业公开发行股票的最好时机。
风险投资退出机制
投资者偏好和预期收益
投资者类型
不同类型的投资者有不同的风险偏好和投资目标。
预期收益
投资者对预期收益的要求可能影响风险投资的退 出方式。
风险承受能力
投资者的风险承受能力可能影响其对投资项目的 选择和退出时机的把握。
05
如何提高风险投资退出效率
加强法律法规建设
完善风险投资相关法律法规
制定和完善风险投资领域的法律法规，明确投资各方的权利 和义务，为风险投资提供法律保障。
VS
可持续发展与社会责任
长期价值投资将更加关注企业的可持续发 展和社会责任，推动企业实现经济、社会 和环境的综合价值。
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法规政策
法规政策的调整可能影响 企业的运营环境和商业模 式。
市场需求
市场需求的变化可能影响 企业的销售和盈利能力。
企业自身状况
财务状况
企业的财务状况直接影响 其生存和发展，进而影响 风险投资的价值。
管理团队
管理团队的素质和能力对 企业的发展至关重要，影 响投资者对企业的信心。
商业模式
企业商业模式的可行性和 创新性对企业的盈利能力 有重要影响。
国际化发展趋势
国际市场拓展
随着全球化的加速，风险投资将更加 注重国际市场的拓展，寻找更多优质 项目和投资机会。
跨境合作与交流
国际化发展将促进跨境合作与交流的 增加，为风险投资机构提供更多合作 机会和资源共享。
Байду номын сангаас
更加注重长期价值投资
价值投资理念
未来风险投资将更加注重长期价值投资 ，关注企业的成长潜力和盈利能力，而 非短期收益。
04
影响风险投资退出的因素
宏观经济环境
风险投资者退出方式
风险投资者退出方式标题：风险投资者退出方式引言概述：风险投资者退出方式是指在投资项目达到一定阶段或者目标后，投资者将其投资转化为现金的方式。
对于风险投资者来说，选择合适的退出方式是实现投资回报的关键。
本文将从五个大点出发，详细阐述风险投资者的退出方式。
正文内容：1. 股权出售1.1 直接股权出售：风险投资者将其持有的股权直接出售给其他投资者或者企业，从中获得现金回报。
1.2 股权转让：风险投资者将其股权转让给公司内部的其他股东或者管理层，以实现退出。
2. IPO（首次公开募股）2.1 上市：风险投资者将其持有的股权通过公司首次公开募股的方式，将股权转化为现金。
2.2 二级市场交易：风险投资者在公司上市后，通过在二级市场交易股权，实现退出。
3. 收购3.1 公司收购：风险投资者将其持有的股权出售给其他公司，以实现退出。
3.2 行业巨头收购：风险投资者将其持有的股权出售给行业内的巨头企业，从中获得高额回报。
4. 资本回报4.1 分红：风险投资者根据其所持有的股权比例，获得公司分红的现金回报。
4.2 优先回报：风险投资者在公司实现盈利后，优先获得回报，直到其投资本金得到全额回收。
5. 债权转让5.1 债权出售：风险投资者将其持有的债权转让给其他投资者或者金融机构，以实现退出。
5.2 债权转股：风险投资者将其持有的债权转化为股权，再通过其他退出方式实现现金回报。
总结：综上所述，风险投资者的退出方式包括股权出售、IPO、收购、资本回报和债权转让。
每种方式都有其特点和适合场景，风险投资者应根据项目的具体情况和市场环境，选择合适的退出方式，以最大化投资回报。
在选择退出方式时，风险投资者还需考虑退出时机、退出成本以及市场流动性等因素，以确保退出的顺利进行。
风险投资的退出方式简析
出是风 险投 资机构 生存 、发展和盈 利的关 场 、 制度环境 非 常重要 。市 场 上顺 畅的投
资 渠道 是风 险投 资机 构退 出和择 机 退 出 对 高新 技术企 业变现 的障碍 主要 表现在 ： 的前提 条件 。 二、 风险资本的退出渠道
一
、
风险投资和风险投资的退出
高新技术企业 很难达到要 求：二是主板市
金 的 流动 性 。 市的 实力。
２ 、买壳上市。买壳上市通常 由两步完
月也在香港主板成功上市等 。具体而言 ， 风 成 。第一步 是非上市公 司通 过收购上市公
险资本退出的方式有以下几种。 司股份 的方式 。绝对或相 对地控制某 家上 司反 向收购非上市公司 的资产 ，从而将 自 己的有 关 业务 和资 产注 入 到上 市 公 司 中
根据 美 国全 美 风险 投资协 会 的定义 ， 由于我 国资本市场的制约 ， 国风 险投 场 上 的法人股 、国有 股不能 流通 和交 易 。 我 这与风险投 资通 过股权转让撤 出风 险资本 所谓风 险投 资 ，是指 由职 业金融 家投 入到 资机构 的退出渠道相对比较狭窄。在创业板 新兴 的、 速发展的 、 巨大竞争潜 力的企 市场还 没有建立 的情况下 ， 迅 有 股权转让仍是我 实现收益 回报 的根本 目的相 矛盾；三是在 业 中的一种权益资 本。风险投资也可 以理 国风险投资主要的退出方式。但近年来 由于 服务 于 国企 改 制和 扩大 融 资渠 道 的政 策 解 为～个动态循环 的过程 。风 险投资者 以 我国风险投资 的投资阶段向后转移 。 也有一 下 。以非国有 为基本成分的高新技 术企业
无几 。
３创 业 板 市 场 和 柜 台 交 易市 场 。 于 主 ． 由
浅析如何完善我国风险投资退出机制
浅析如何完善我国风险投资退出机制作者：吴青来源：《现代企业文化·理论版》2010年第07期摘要：风险投资退出机制是整个风险投资运作过程中的一个重要的组成部分。
只有风险投资顺利的退出，才能收回原来的投资并获得高额投资回报，然后寻找新的投资机会，开始新一轮的循环。
但是据《中国风险投资年鉴2009》的调研结果显示，我国风险投资退出机制的不健全已经严重制约着中国风险投资事业的发展。
因此，文章就风险投资退出的方式及其存在的问题进行分析，并对如何完善风险投资退出机制提出若干对策建议。
关键词：风险投资；退出机制；资本市场中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1674-1145(2010)11-0010-02风险投资(venture Capital)是将资本投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的未上市中小企业的一种承担高风险、追求高回报的权益投资行为。
在风险投资过程中吸引投资者从事风险投资最重要的原因是其带来的高额回报，为了实现这种高额回报，风险投资活动需要一个安全可靠的退出机制为之提供保障。
风险投资的核心是资本运作，其特征是资本循环，即：投资—管理—退出—再投资的一个循环过程。
风险投资的退出作为风险投资运作的最后一个环节，是获得高额回报和实现风险投资目标的关键环节，也是关系着风险投资是否成功的一个重要因素。
一、风险投资的退出方式合适的退出方式对风险投资企业的顺利退出非常重要，风险投资的退出方式主要有以下四种：即公开上市、兼并收购、股权固购和破产清算。
(一)成功企业的IPO退出风险投资资本退出最常用的方法是：成功进入公开市场的企业，可以向公众发行普通股票，这就是“首次公开上市”或IPOOmitial Public Offerlng)，即风险投资企业第一次向社会公众发行股票，风险投资者借此获得股权的流动性。
公开上市可使风险投资者将其资本安全的撤出并从中获取巨额利润，还为风险企业的发展筹集了大量的资金，提高了风险企业的知名度。
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风险投资的退出方式(1)
摘要风险投资的退出机制是风险投资运作过程的最后也是至关重要的环节。
风险投资的退出机制是否完善有效，退出方式的选择是否适当，是决定风险投资能否获得成功的关键所在。
就风险投资几种主要的退出方式进行了相关的分析与比较。
关键词风险投资退
出方式退出机制 1引言风险投资一词来源于英文VentureCapital，又称创业投资、风险资本，是一种由专门的投资公司或专业投资人员在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，把资金投向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品，并以其长期积累的经验、知识信息网络辅助企业经营以获取资本增值的投资行为。
风险投
资本质上是一种追逐高利润、高回报的金融资本。
风险投资的目的不是单纯为了获取股息而长期持有风险企业股份的投资行为，而是通过退出投资赚取与之承担的高风险相对应的高额利润，这就要求风险投资家要在一定时间以一定的方式结束对风险企业的投资与管理，收回现金或有流动性的证券，从而给投资者带来丰厚的利润。
风险投资的循环方式是将回收的已经增值的资本再投入到新的风险企业中去，在不断的投资—退出—再投资的过程中实现增值，不断发展壮大，因此在投资的风险企业成功后将风险资本变现至关重要。
退出机制正是风险投资变现的机制，是风险资本的加速器和放大器，是为风险投资提供必要的流动性、连续性和稳定性。
没有退出机制，风险投资就难以发展；退出机制不健全，风险投资的发展也就不迅速。
因此，我们说退出策略是风险投资运作过程的最后也是至关重要的环节，风险投资的成功与否体现在退出的成功与否。
风险投资的退出机制是否有效，风险投资能否达到最终目的的关键所在，并且退出机制与风险投资可以相互促进，互相强化，退出机制对于风险投资健康发展具有重要意义。
2风险投资几种主要退出方式的分
析与比较从风险投资的发展历程来看，目前，风险投资的变现回收方式主要有以下
几种： 2.1公开上市公开上市（InitialPublicOffering，简称“IPO”），是指将风险企
业改组为上市公司，风险投资的股份通过资本市场第一次向公众发行，从而实现投资回收和资本增值。
上市一般分为主板上市和二板上市。
主板上市又称为第一板上市，是
指风险投资公司协助创业企业在股票市场上挂牌上市，从而使资金退出。
二板上市又称为创业板市场，主要服务于中小企业的股票市场，其相对于主板市场而言，上市的条件比较宽松，企业进入的门槛较低，比较适合于新兴的中小企业，尤其是具有增长潜力的高科技企业。
许多国家和地区都设立了二板市场，如美国的纳斯达克（NASDAQ）市场、加拿大
温哥华股票交易所的创业板市场、比利时的EASDAQ市场、英国的AIM市场以及1999
年第四季度开始正式运作的香港创业板市场等。
其中以美国的NASDAQ市场最为成功，
约30%的美国风险投资都经由这一市场退出。
风险投资企业发行股票上市，使得许许多
多的风险投资家和创业家一夜暴富，成为亿万富翁。
在二板市场最发达的美国，那斯纳克（NASDAQ）市场使这种白手起家的创业神话一再上演：较早的有计算机硬软件公司如苹
果公司、微软公司和英特尔公司等，较近的有电子商务类公司如雅虎公司、亚马逊公司等。
这些成功典范也使股份上市成为风险投资家首选的资本退出方式。
据美国风险投资业的统
计，风险投资的各种退出方式的年平均投资回报率为：回购和并购为15%，而发行股票上市为30%～60%。
公开上市有其固有的优点，它不仅为风险投资者和创业者提供了良好的退出路径，而且还为风险企业筹集资金以增强其流动性开通了渠道。
大多数的风险企业会选择在企业发展成熟阶段的后期上市。
这个时期的风险企业正处于发展扩张的阶段，如果仅依靠企业自身的积累和风险资本的投入是远远不够的，通过股票上市，风险企业可以在资本市场上筹集到大量的资金。
同时，也有利于分担投资者的投资风险，提高风险企业的知名度和公司的形象。