中国房地产市场与金融市场发展关系的研究
金融学中的金融市场与房地产市场
金融学中的金融市场与房地产市场金融市场是指现代金融体系中的一个重要组成部分，它提供了各种金融资产和金融工具的交易场所，同时扮演着资源配置和风险管理的重要角色。
而房地产市场则是其中一个亦或是最重要的部分，它不仅直接影响着人们的生活和社会经济发展，还与金融市场之间存在着某种必然的联系。
本文将探讨金融学中金融市场与房地产市场之间的相互关系以及它们在经济中的作用。
一、金融市场与房地产市场的联系金融市场与房地产市场本质上都是资本市场，它们是通过传导资金、配置资源、调节供求关系等方式相互联系的。
首先，金融市场为房地产市场提供了资金来源。
房地产开发商通常需要大量的资金用于购地、建设和销售房产，而金融市场的各类金融工具为其提供了多样化的资金筹措方式，包括债券、股票和贷款等。
其次，房地产市场为金融市场提供了投资标的。
房地产作为一种重要的投资资产，吸引了大量资金的投入，其中不乏金融机构和个人投资者。
这为金融市场提供了更广阔的投资领域。
最后，金融市场的波动也会对房地产市场产生一定的影响。
金融市场的繁荣与萧条、利率水平的变化等因素都会对房地产市场的供需关系及房地产价格产生影响。
二、金融市场对房地产市场的作用金融市场在房地产市场中具有至关重要的作用。
首先，金融市场提供了多样化的融资渠道，促进了房地产市场的发展。
开发商可以通过发行债券或吸收股权投资来筹集资金，这种融资方式能够有效降低房地产开发的融资成本，并加速项目的推进。
其次，金融市场的投资者提供了稳定的购房人群。
金融机构为购房者提供贷款服务，购房者可以通过贷款来实现房产的购买。
同时，金融市场发挥了风险管理的作用。
金融机构通过风险管理工具对房地产市场进行监测和评估，有效防范和控制房地产泡沫和风险。
三、房地产市场对金融市场的影响房地产市场的变化也会对金融市场产生一定的影响。
首先，房地产市场的稳定与否直接影响到金融市场的稳定性。
房地产泡沫的出现会导致金融风险的增加，进而对金融市场产生不利影响。
房地产业对金融市场的带动作用分析讲解
｜金融天地｜Financial World当前，中国正处于城市化和工业化发展的新阶段，与国外发达国家不同,目前我国的城市化水平还不到50％，而且每年以大约2%的速度增加,城市化带来的结果就是房地产业的持续发展。
房地产业是当前及今后相当长一段时期内国民经济重要的支柱产业，其发展必须持续、健康、稳定才能为中国经济与社会的进步保驾护航.在此前提下，房地产业每年的销售金额增长至少要与GDP的增持平。
在实现该项增长的过程中,量价齐增是必然结果;且随着大量人口进入城市,原住居民改善型需求的放亦是重点。
而国房地产环境,对于消费者和银行界已经形成了一个普遍的共识：住房金融的发展是推动中国住宅与房地产市场启动的关键环节。
在区域经济发展过程中,房地产行业是最有代表性的产业之一,同时也是最具有现实意义的行业.房地产的发展一方面能够促进经济繁荣，带动相关行业的发展，另一方面对地区形象的良好促进、对土地资源需求的不断提升,又会带动房地产的更大发展。
一、房地产业与金融业的互生共存房地产与金融业是相互促进、相互支持的共生关系。
一方面,房地产市场的发展离不开金融业的支撑。
房地产是一种投入大、价值高的资产，是典型的资金密集型行业,因此,无论是房地产的开发环节、销售环节还是改善型释放的环节,都需要大量资金及金融信贷业务的介入与支持。
另一方面,金融业的成长离不开房地产市场的繁荣.由于房地产业的特殊性，房地产企业往往需要依靠贷款来开发盈利，与此同时,金融机构也需要依靠房地产信贷业务获得快速发展。
根据国内几大上市银行披露的最新年报显示,其主要贷款中与房地产直接相关的贷款，包括开发贷款和个人住房抵押贷款两大类，占据贷款总额的近三成，房地产贷款业务已经成为各家银行争相抢夺的重要市场。
房地产市场的持续繁荣发展，会引导银行业贷款大量流入房地产市场，银行贷款融资项目将日益增长, 从而房地产市场的繁荣间接促进了金融市场的繁荣。
反之,房地产市场一旦陷入低迷，与之相关的金融业的发展也将面临不利局面，甚至对金融业的发展造成冲击，引发金融危机。
论房地产市场与金融市场的关系
论房地产市场与金融市场的关系房地产市场与金融市场是两个密不可分的领域。
房地产市场的繁荣与不景气会直接影响到金融市场的变化，同样，金融市场的波动也会对房地产市场产生重大影响。
本文将从多角度探讨房地产市场与金融市场的关系。
经济增长和房地产市场的相互关系经济增长对房地产市场有着直接的影响。
经济稳定增长时，人们的收入和就业状况改善，房地产市场会有更多的买家并有望出现繁荣。
但是，当经济放缓或出现下滑时，房地产市场通常会受到打击。
这通常导致市场的需求减少，因为人们在不确定的经济环境中通常会更谨慎地投资。
此时，房地产开发商可能会被迫推迟开发计划，或者市场将变得更具竞争性。
此外，在经济下行时，房地产的整体需求可能会有所下降。
据权威机构数据显示，一个人的决定购买房产的决定，在许多情况下依赖于其在经济中所占的地位和财富。
因此，如果许多人都失去了工作或其收入下降，他们就更有可能拖延或放弃购买房产的计划。
货币政策和房地产市场货币政策也对房地产市场产生着深远影响。
当央行采取放松货币政策时，银行成本会降低并提高了贷款的可获得性，这通常会使得购房变得更为吸引人。
事实上，低利率会导致贷款机构增加贷款发放的额度和数量，借款人可以借到更多的资金。
此时房价也有望上涨，因为更多的买家进入市场并想要购买房地产。
相反地，在紧缩货币政策的时期，银行的贷款成本会上升，而房地产市场的需求则会下降。
因此，央行的货币政策展望和调整对房地产市场会产生深远的影响。
而央行的货币政策不仅影响房地产市场，它对金融市场也有着重要的影响。
房地产市场和金融市场的交叉房地产市场和金融市场的交叉是必然存在的。
房地产市场的繁荣会使银行、保险公司等金融机构向房地产提供大量的融资。
在房地产市场高潮期，金融机构通常会增加对房地产行业的投入。
然而，在房地产市场低迷时，以此作为担保物的贷款的价值会下降，金融机构的贷款数量也会受到限制。
最近几年，在全球范围内的房地产市场上，特别是中国和美国的房地产市场，都冲击过国际金融市场的波动。
房地产市场对金融市场的影响研究
房地产市场对金融市场的影响研究随着我国市场经济的不断发展和国家政策的不断调整，房地产市场和金融市场逐渐成为我国经济领域里面最为重要的两个市场之一。
在过去几年中，房地产市场的稳定发展对我国经济的持续增长起到了至关重要的作用。
而这种稳定的发展，也是建立在金融市场的支持之上的。
因此，房地产市场和金融市场之间的相互关系、或者说影响，已经成为当今社会研究的热点之一。
1.房地产市场对金融市场的影响房地产市场和金融市场之间的相互影响是双向的。
在房地产市场中，房价的上涨和下跌都会对金融市场产生相应的影响。
例如，房价上涨会导致消费者的购买能力减弱，从而降低消费者对其他产品的消费需求，进而影响其他行业的经济发展。
在金融市场方面，利率的变化也会对房地产市场产生很大的影响。
例如，银行制定一系列信贷政策来控制房屋贷款利率，从而制约了房价上涨的速度，同时也改变了房地产市场的供需状况，影响了整个市场的运作。
2.金融市场对房地产市场的影响金融市场对房地产市场的影响也是不可忽视的。
其中一个明显的影响是，金融市场的资金流动性不足会制约房地产市场的发展。
例如，在买房的时候，消费者需要支付一定的首付款，而这些首付款往往来自于金融市场，因此，金融市场的资金流动性对于房地产市场的发展至关重要。
此外，由于贷款对于购房者来说是一种重要的金融资源，银行贷款政策对房地产市场的影响也是不可忽视的。
银行对于房屋贷款利率和贷款期限的调整，也会直接影响到房地产市场的供需状态和房屋价格的波动。
3.房地产市场对金融市场的贡献房地产市场的稳定发展和繁荣，可以直接推动金融市场的发展。
透过房地产市场来提高企业的产值和商业活动，将为金融市场的稳定增长和发展提供稳固的基础。
例如，建筑业是国家经济的重要组成部分，它的稳步增长可以进一步提高银行、证券、基金、信托等金融机构的资产。
这将吸引更多国内外金融机构的投资，在推动经济增长、提高企业价值的同时，也有助于扩大金融市场的规模和发展空间。
谈当前-房地产业对金融市场的影响
谈当前房地产业对金融市场的影响摘要：房地产热是当前经济社会关注的重要问题。
国民经济要维持良好的发展就需要房地产业的健康发展作保证，但目前国内一线城市房价存在较大泡沫，给房地产业和金融业甚至国民经济的稳定健康发展带来了较大风险。
当前的房地产热对金融及国民经济的风险主要体现在宏观层面，他是国际国内双重流动性过剩格局下的畸形产物。
房地产业亟待从需求结构、投资结构、产品结构、交易机制四个层面进行相关对策性调整。
房地产产业在我国经济发展过程中充当了重要角色。
房地产金融投资在固定资产投资中所占的比重较大，地位也非常重要，并且房地产产业的快速发展对中国经济的增长具有重要的拉动作用。
房地产产业的发展不仅涉及产业本身，更会影响到我国经济社会的稳定与健康发展。
今年上半年，房地产市场调控政策继续趋紧，国家和地方陆续出台了“国八条"、“汉九条”等调控政策。
在这些政策因素的影响下，武汉市房地产市场保持平稳健康发展.房地产开发完成投资额从高位回落后保持了平稳较快增长，商业营业用房成为房地产市场新的投资热点。
具体情况分析如下：一、房地产开发投资保持平稳较快增长上半年，我市房地产开发完成投资562。
75亿元，比上年同期增长28.9%，增幅比上年同期回落22.7个百分点,比1—5月回落0.8个百分点.其中,住宅投资323.70亿元,比上年同期增长43.8％；办公楼投资23.24亿元，比上年同期增长88.5%;商业营业用房投资67。
04亿元,比上年同期增长75.4%；其他投资148.78亿元,比上年同期下降7。
5%。
从今年上半年房地产投资走势来看，1—2月增幅较大，3月以后保持了较快的发展,增幅趋稳。
上半年，全市房地产开发投资中，建筑工程投资为334.31亿元，比上年同期增长52.1％；安装工程投资为30。
73亿元，比上年同期增长5。
2%；设备工器具购置为10.89亿元,比上年同期增长27.5%;其他费用186.82亿元,比上年同期增长4。
房地产市场与金融市场的关系研究
房地产市场与金融市场的关系研究房地产市场和金融市场是两个不同但却相互关联着的市场。
房地产市场是指房地产的交易及其相关的活动，而金融市场则是指金融资产交易的市场。
这两个市场在一定程度上影响着彼此的发展和运作。
一、房地产市场对金融市场的影响1.房地产市场的投资需求房地产的交易以及房地产的价格变动都会影响到金融市场。
房地产是一种有形的资产，其价值长期稳定且不会减少。
因此，房地产投资是大量投资者的首选。
当房地产市场好的时候，许多投资者会将自己的资金用于购买房地产，这会导致资金从金融市场中流出。
当房地产市场不景气时，许多投资者将他们的资金从房地产市场中移出，转而将资金投向金融市场中，从而推动金融市场的发展。
2.房地产市场对消费支出的影响房地产市场的稳定和发展直接影响着消费者的消费需求和支出的控制。
当房地产市场繁荣时，房地产价格高涨，人们感到富裕和信心满满，因此他们会增加自己的消费支出。
反之，当房地产市场行情不佳时，人们则会减少自己的消费支出，避免进一步的经济损失。
因此，房地产市场的表现直接影响着消费支出、储蓄以及货币市场的需求和天平。
3.房地产市场对家庭财富的影响在许多国家中，房地产是最大的家庭财富来源。
当房地产市场行情不佳时，家庭财富受到打击，这会导致他们消费需求的下降，进而会对金融市场造成影响。
而房地产市场的繁荣则会推动消费需求和金融市场的发展。
二、金融市场对房地产市场的影响1.金融市场对房地产开发的资金来源房地产的开发需要巨额资金的支持，而金融市场的资金这一方面就为房地产的开发提供了不小的帮助。
在一个金融市场繁荣的环境下，许多投资者会用他们的资金投入到金融市场，并从中获得高额的收益。
然而，这些资金中的一部分投资者会借助金融市场的融资功能，从金融市场中获得资金以支持房地产开发。
因此，金融市场中的资金直接影响着房地产市场的开发和运营。
2.金融市场的利率变化对房地产市场的影响金融市场的利率变化也直接影响着房地产市场。
《2024年我国当前房地产企业融资问题研究》范文
《我国当前房地产企业融资问题研究》篇一一、引言我国房地产市场的快速发展使得房地产企业扮演着举足轻重的角色。
然而，当前我国房地产企业在融资方面存在一系列问题，严重制约了企业的持续发展和行业健康。
本文旨在分析当前我国房地产企业融资的困境，并提出相应的解决策略。
二、我国房地产企业融资现状当前，我国房地产企业融资主要通过银行贷款、股权融资、债券融资、预售等方式。
然而，随着国家对房地产市场调控的加强，以及金融监管的严格，房地产企业的融资难度逐渐加大。
尤其是对于中小型房地产企业，融资渠道狭窄，资金压力较大。
三、我国房地产企业融资问题1. 融资渠道单一：当前，我国房地产企业的主要融资渠道仍以银行贷款为主，对银行的依赖度过高，一旦政策调整，将直接影响企业的资金链。
2. 资金成本高：由于融资难度大，许多房地产企业不得不选择高成本的融资方式，增加了企业的经营压力。
3. 政策风险大：国家对房地产市场的调控政策频繁变动，使得房地产企业的融资环境变得不稳定。
4. 信用风险：部分房地产企业因经营不善或市场环境变化导致信用风险增加，影响其融资能力。
四、解决我国房地产企业融资问题的策略1. 拓宽融资渠道：鼓励房地产企业通过多种方式融资，如REITs（房地产投资信托基金）、私募股权基金、海外融资等，降低对银行贷款的依赖。
2. 降低资金成本：政府可以通过政策引导，降低企业融资成本，如降低贷款利率、提供税收优惠等。
3. 增强企业自身实力：房地产企业应加强自身经营管理，提高盈利能力，增强信用等级，提高融资能力。
4. 建立风险防控机制：建立健全的风险防控机制，降低政策风险和信用风险，保障企业的持续发展。
五、结论综上所述，当前我国房地产企业在融资方面存在诸多问题，需要政府、企业和市场共同努力解决。
政府应通过政策引导，拓宽企业融资渠道，降低资金成本，为房地产企业创造良好的融资环境。
同时，企业应加强自身经营管理，提高盈利能力，增强信用等级，提高融资能力。
金融市场与房地产市场的关联性
金融市场与房地产市场的关联性近年来，金融市场和房地产市场的关联性日益显现。
金融市场作为经济的核心，与房地产市场之间存在着密切的相互影响关系。
本文将从宏观和微观两个层面，探讨金融市场与房地产市场的关联性。
一、宏观层面在宏观层面上，金融市场与房地产市场的关联性主要体现在以下几个方面。
首先，金融市场的波动对房地产市场产生直接影响。
金融市场的波动会引起资金的流动性变化，从而影响到房地产市场的供求关系和价格水平。
例如，金融市场的暴跌可能导致投资者信心下降，资金流向房地产市场减少，进而导致房地产市场的需求减弱，房价下降。
其次，房地产市场的波动也会对金融市场产生间接影响。
房地产市场的波动会影响到房地产企业的盈利能力和信用状况，进而对金融机构的贷款风险产生影响。
当房地产市场出现调整或下滑时，房地产企业的盈利能力下降，还款能力减弱，容易引发金融风险。
此外，金融市场与房地产市场之间还存在着融资渠道的互动关系。
金融市场为房地产市场提供了多样化的融资渠道，包括银行贷款、债券融资、股权融资等。
而房地产市场的发展也为金融市场提供了大量的融资需求，推动了金融市场的发展和创新。
二、微观层面在微观层面上，金融市场和房地产市场的关联性主要体现在以下几个方面。
首先，金融市场的利率水平对房地产市场的购房成本产生重要影响。
利率是金融市场的核心变量之一，对于购房者而言，利率的高低直接影响到其贷款成本。
当金融市场的利率上升时，购房者的贷款成本增加，购房需求减弱，房地产市场的交易活动也会受到影响。
其次，金融市场的资金流动性对房地产市场的资金供给产生影响。
金融市场的资金流动性决定了房地产市场的资金供给状况。
当金融市场的流动性较好时，房地产市场的融资条件较为宽松，有利于房地产市场的发展。
相反，当金融市场的流动性收紧时，房地产市场的资金供给将受到限制，对房地产市场的发展产生负面影响。
此外，金融市场的风险偏好也会对房地产市场的投资行为产生影响。
金融市场的投资者风险偏好决定了他们对不同资产的配置偏好，进而影响到房地产市场的投资行为。
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如何来表征 房地 产市场 的发 展和金 融市 场的发 展? 房 地产 市场, 是房地产 商品交 换的 场所和 领域, 也 是房地 产商 品一 切交换或流通关系的总和。根据房地产 市场的定义, 我 们选 择我国商品房的交易额来表征房地产市 场的发展, 记为 rrs。金融市场, 实现货币资 金借 贷、办理各 种票 据和有 价证 券买卖, 资金供给者和需求者 融通资金的 场所或过程[ 8] 。根 据中 国同期月度股票市场 成交 额与 金融机 构的 贷款额 的比
1 国内外已有相关研究
从研究的对象来看, 房地产业作为 市场发达 国家成熟性 产业, 国外对它的研究虽然很多, 但主要集 中在: 经济层面的 房地产景气循环研究; 技术 层面 的房 地产价 格确 定、房地产 抵押贷款违 约与拖欠 概率 的估计 上。而以 房地 产市 场与金 融市场的关 系为研究 对象 的文献 不多。国 内从 房地 产市场 与金融市场 关 系的 视角 研 究问 题不 多, 而 且多 是 定性 的描 述。其中国内外相关比较代表性有:
中国房地产市场是否 潜伏 类似 导致东 南亚 金融危 机的
重要 因素? 中 国经济 是否 出现类 似日 本经济 不景 气? 如何 看待房地产市场 的发 展中的 风险? 如何处 理房 地产市 场与 金融市场之间 的关系? 这些都是政府当局亟 待解决的 问题。 然而 , 要想科学处理 对房地 产市 场、金融市 场可 能存在 的问 题, 就必须正确地、合理地 分析 房地 产市场 与金 融市场 之间 的关系。本文就希 望能够 从实 证分 析的角 度对 这二者 之间
因此, 近些年来随 着房 地产市 场的 高速 发展, 全国 房价 节节 攀升。中 国的房地产市场是否健康发展, 是否 会危及金 融 系统 安全? 这 些问题 自从 2001 年底 被学 者提起 以来, 就 一直是经济界 的热门 话题。于 是, 2002 年至 今, 先是有 七部 委关 于整顿房地产市场秩序的文件, 紧 接着有六部 委关于加 强房 地产市场宏观 调控 的通 知, 然后 在 2003 春天 又有 国土 资源部进一 步清 理 整顿 土地 市 场秩 序的 通 知, 接着 在 2003 年 6 月 13 日, 央行发布了 121 文件, 公布了房贷新 政策, 接着 国务 院在 2003 年 8 月公布 18 号文件强调房地产业对国民经 济贡献。这一系列政策 的出台, 在学术 界和实务界 产生了极 大反 响。
本文的贡献在于: 1) 通 过实证 分析 中国月 度数 据, 建立 房地产市场发展与 金融市 场发 展的 ECM 模 型( 误 差修 正模 型) ; 2) 对 ECM 模型 线性 Granger 因 果检验, 并对 模型 的残差 项进行非线性 Granger 因果检验。
2 数据与模型
2 1 数据说明
Vol 20, No 2
管理工程学报
2006 年 第 2 期
序列 lnarrs、lnbdebt 都是 1 阶单整。 表 2 经济变量平稳性 ADF 检验
ADF 检验值
5% 置信 1% 置信
图 1 中国 GDP 与商品房的年交易额( 单位: 亿元) 在房地产市场对经济增长推动的同时, 我们 看到金融市 场越来越多参与房地产市场的发展。在经 济发展水平 不高、 市场化程度较低的情况下, 房地产的建 设主要是 房主自己开 发、建设、自住的, 因此, 金融 业参与较少, 或没有参与。随着 市场经济的发展, 银 行参与 房地 产开 发的程 度增 加, 从银行 贷款支持自建房屋, 到开发 商借 款开 发, 再 到居 民可 以以抵 押的方式取得购房贷款。在某种程度上讲, 金融 市场影响着 房地产市场的发展。 但是, 我们看到房地产市场的不良 发展会影 响金融市场 的正常运行。近 40 年来, 日 本曾经 发生 了三 次地 价高 涨和
值, 从下表我们可以看到 1997 年至 2003 年, 比 值分布 在 1% ~ 10% 之间, 这样我们用金融机构 的贷款额 来表征金 融市场 的发展, 记为 bdebt 。于是, 研究 中国房 地产市 场的发 展与金 融市 场的发展, 我们选择商品房的交易 额和金融机 构的贷款 额作 为各自市场的表征变量。
图 2 中国股票市场成交额 金融机构的贷款额 本文所用中国商品房 交易 额和 金融机 构的 贷款额 的数 据来 源于 国家信息中心房地产数据库 ( 1997 年 1 月 至 2003 年 5 月) 和 中国人民银行统 计季报 ( 1997 年 1 月 至 2003 年 5 月) [ 9, 10] 。考虑到房地产销售额 受季节性影 响比较大, 年初 销售 额比较小, 随着 月度的 递增 销售额 呈现 递增的 趋势, 并 在年末达到最 大。为了 消除季 节性 影响, 我 们引 进 11 个月 度虚变量进 行线 性 回归, 得 到 季节 调整 后 的商 品房 的 销售 额, 记为 arrs 。分别对调整后的 商品房 销售额 与金融 机构的 贷款 额取对 数, 记 为 lnarrs, lnbdebt 。则 从 1997 年 1 月份 到 2003 年 5 月份, lnarrs 与 lnbdebt 的数据特征表现如下 表 1: 表 1 中国商品房交易额与金融机构的贷款额的数据特征
ln arrs
ln bdebt
均值 中值
7 247639 7 240062
11 50331 11 50258
最大值
7 689545
11 95274
最小值
6 366024
11 06323
标准偏差
0 150243
0 246336
观测样本量
77
77
2 2 模型 在设定模型形式和对模型进行估计之前 , 我们 需要先考
的联 系进行客观评价。
收稿日期: 2004 01 05 作者简介: 皮舜( 1974 ) , 男, 湖北鄂州人, 清华大学经济管理学院, 数量经济博士生。
1
皮 舜等: 中国房地产市场与金融市场发展关系的研究
下面, 第一部分 将介绍 已有 的相关 研究; 第 二部分 为描 述数据与建立实证 模型; 第三 部分 基于 模 型线 性 Granger 因 果检验分析; 第四部 分基于 模型 非线 性因果 检验 分析; 第五 部分给出结论与政策建议。
随后的经济萧 条。在 20 世纪 80 年代的 10 年间, 日本地价上 涨 6 倍, 地价达 2400 兆 日元, 相当 于美 国地 价 总值 的 4 倍。 1991 年 地产泡沫 破灭后, 日 本地 价损 失 700 兆日 元, 是日 本当 年 GDP 的 1 4 倍。而 地产泡沫 出现的 过程中, 银行起 到推 波助澜的作用。银行降低贷款条件, 鼓励了土 地投机行 为。日本银行 业向房地产业投资的 152 兆日元, 有 79 兆日元 成为 不良债权, 出现大量银行呆帐、坏帐, 银行运 行不畅。在 这一过程中, 表现积极的日本各 住专 的不良债权率 达 70% ~ 85% , 对经济和社会产生很坏 的影响。泰国 房地产 业的过 度发展也发生 了大量的 银行 呆帐、坏帐, 成 为东 南亚金 融危 机的 直接和基础性诱因[1] 。
察 lnarr s、ln bdebt 数据序 列以及 它们差 分序列 进行平 稳性检 验, 并且分别记 它 们对 应差 分 序列 对应 经 济变 量为 lnarrs 和 ln bdebt。通过 ADF( Augment Dickey Fuller) 检验, 得出检验 结果如下表 2: lnarrs 的 ADF 检验的 t 统计量 值为 - 0 39, 其 绝对值小于 5% 置信水平临界 值- 2 91 的 绝对值, 当 然也小 于 1% 置信水平临界值- 3 53, 因 而接受时间序列 lnarrs 存在 单位根的零假设; 同样, 接受时 间序列 lnbdebt 存在单 位根的 零假 设。于是 , 我们继续检验差分序列 lnarrs、 ln bdebt 的平 稳性 , 得出它们在 5% 和 1% 置信水平, 拒 绝单位根 假设。即
关键词: 房地产市场; 金融市场; ECM 模型; Granger 因果检验 中图分类号: F830 59 文献标 识码: A 文章编号: 1004 6062( 2006) 02 0001 06
0 引言
自从 1998 年住 房货 币 化改 革以 来, 我国 的房 地产 消费 需求获得巨大释放, 房地产市场得到 极大繁荣。 作为国民经 济的先导产业, 房地 产产业 的健 康发 展无论 对人 们生活、还 是对国家财 政 收入, 以 及 对国 民经 济 的发 展都 是 十分 重要 的。从图 1 可以看到, 1995 年 至 2002 年, 我国 的国民 经济以 每年 7% ~ 8% 的速度增 长; 而 与此同 时, 房 地产 市场 的商品 房交易额则以每年 20% ~ 30% 的速 度增长。尤 其是 1998 年 之后, 房地产市场的 空前发 展, 成为 推动我 国经 济持 续高位 增长的重要因素。
Okunev, Wilson 和 Zurbruegg( 2000) 则是 利用 美国 1972 年 至 1998 年房地产市 场与 S&P 股票市场的 月度数据来 实证研 究两个市场的关系, 得出美国的房地产市场与 S&P 股票市场 之间存在动态的关系[3] 。
谈儒勇( 1999) 通 过将 金融 发展 分为 金融 中介 体发 展与 股票市场发展两部分, 运用普通最小二 乘法实证 研究中国金 融发展与经济增长之间的关系, 得出在 中国金融 中介体发展 和经济增长之间有显著 的、很强 的正 相关关 系, 中国 股票市 场发展和经济增长之间有不显著的负相关 关系, 但中国金融 中介发展和股票市场发展之间有显著的正相关关系[4] 。
Vol 20, No 2
管理工 程学 报
Journal of Industrial Engineering Engineering Management
2006 年 第 2 期
中国房地产市场与金融市场发展关系的研究皮 舜, 武康平( 清华大学经济管理学院, 北京 100084)