板材与螺纹钢相关性分析

板材与螺纹钢相关性分析

钢材大类品种可分为长材（包括螺纹钢，线材等），板材（包括冷扎热轧中厚板等）和管材等。从历史的走势来看，板材和长材走势相关性非常强，可以通

过建材保值。

而对于套保数量的选择，也可以通过回归分析进行大致的测算，比如对40M M 普通中板和8M M 线材的价格数据进行分析，以40M M 普通中板为Y 值，8M M 线材为X 值，得到如下回归方程：Y =1146.272+0.930613X 。企业可以根据此回归方程大致测算相应的数量，当然随着市场的变化，回归系数会不断变化，企业必须根据多种因素综合考虑。

根据板材和建材的价差进行有选择地保值

下图以螺纹钢和热轧卷板的价差为例，表明当螺纹钢价格低于热轧1000元以上时，钢构企业通过螺纹钢买入保值效果较好，而当两者价格非常接近，甚至螺纹钢价格高于热卷时，则买入保值效果较差，而卖出保值恰好相反。

【库存管理】

n买入期货合约代替现货库存

据了解，当钢材价格偏低时，不少房地产企业都会根据自己的资金情况在现货市场上采购适量的钢材，作为自己的战略库存。但是，现货采购的方式耗用资金量非常大，且需要庞大的仓库存储。推出钢材期货后，企业可以通过买入相应数量的期货合约，代替现货库存的建立，这样既缓解了企业的资金压力，又节约了企业的仓储成本。同时，当现货价格升水时，即现货价格比期货价格高时，企业不但能节约资金利息和仓储成本，更可以获得价差收益。

下面是2008年12月某用铜企业利用铜期货代替现货库存的对比，其成本节约高达近4000元/吨，供广大钢材终端用户参考。

（1）节约资金成本

按当时铜价27800，年资金利率7％，保值期半年计算

囤积库存成本＝现货价格*资金年利率*持仓时间

/360=27800*7%*0.5=973元

买入期货保值，按15％保证金计算

期货资金成本＝现货价格*15％*资金年利率*持仓时间/360=145.95

元

理想状况下，利用期货买入保值可以节约资金成本973-145.95＝

827.05元，当然事实上考虑浮亏和追加保证金等情况，必须考虑充

裕的资金，但是这部分资金在使用作保证金之前，可以用来购买国债、

公司债等流动性较好的资产，从而保证资金的使用效率。

（2）仓储成本

以仓储费0.25元/天计算

仓储成本＝0.25元X180＝45元

（3）价差的优势

当前现货价格在27800左右，而期货价格按主力月份计算只有24500，

那么价差就有27800-24500＝3300元/吨

（4）手续费

利用期货买入保值，增加的成本只有期货手续费

24500*0.0004*2=19.6元/吨

n库存卖出保值

库存卖出保值是指库存持有方没有敞口的风险，但又有多余的库存，为了避免价格下跌带来的损失，对此部分库存进行卖出保值。根据我们的了解，不少钢材贸易商都有持钢材库存博涨的习惯。2008年，各地钢铁贸易公司相继完成了2007年底的“冬储”，钢材价格开始一路高涨，以天津地区5.5×1500×c热轧卷板市场价格为例，在7月中旬一度达到最高点5950元的历史高点，比2月5日春节前最后一天价格上涨1300元，涨幅达到27.96%。但随后价格开始暴跌，面对着钢材价格的下跌和现货销路不畅，不少贸易眼铮铮地看着资金每日增发无计可施，但是利用期货市场及时卖出保值，可以顺利避免价格下跌带来的损失。当然，库存卖出保值不仅适用于贸易商，当生产商、消费商的库存面临价格下跌风险时，都可以利用期货市场有效地减少损失。

【案例：冷轧板企业做钢材套保】

某钢板加工企业，冷轧卷(1m m)是该企业采购的主要品种，年需求量6万吨，月均需求量为5000吨。经营模式是以销定产，并且冷轧卷一般都是通过鞍钢、首钢直接订货，随行就市，对价格决定能力较差。由于对未来的通胀预期，该企业担心钢材价格走高，从而导致其加工利润空间压缩甚至亏损。因此，企业希望利用成交活跃的螺纹钢期货进行套期保值规避价格风险。

企业先通过分析螺纹钢期货价格和冷轧卷现货价格历史运行情况来确定套期保值比率。经过计算，等于0.456，也就是说，螺纹钢期货价格变动1元会带来冷轧卷现货价格0.456元的变化。为使两者变动相抵，即1000吨冷轧卷现货需要2190吨螺纹钢期货进行对冲。

2010年底，按照生产年度计划，企业将于2011年3月通过和鞍钢签订合同采购5000吨冷轧卷，设定目标采购价为5600元。在通胀预期影响下，钢材价格可能会出现一定程度的上涨，于是决定选择螺纹钢主力R B1105合约进行买入套保。

由于冷轧卷和螺纹钢最优套期保值系数为0.456，也就是说，该企业应在期货市场买入螺纹钢期货1105合约：

5000吨*0.456/（10吨/手）=228手

2010年11月24日，冷轧卷现货均价为5400元/吨，螺纹钢期货R B1105合约均价约4700元/吨。企业与供应商签订5000吨冷轧卷采购合同。目标采购成本为5600元/吨，同时买入228手螺纹钢期货R B1105合约，价格4700元/吨。

2011年2月底，钢材价格上涨，2月28日，企业执行与供应商的现货采购合同，合同价为5600元/吨，较2010年11月24日现货价格上涨200元，采购成本增加

200*5000=100万元

当时螺纹钢期货1105合约价格为5150元/吨左右，卖出平仓。假设不考虑交易手续费、保证金费用等。企业期货盈利

（5150-4700）*10*228=103万元

因此，整体保值效果良好。