长期偿债能力分析

长期偿债能力分析

学习要求：

（1）了解长期偿债能力的含义；

（2）通常掌控长期偿还能力分析的各种来衡量指标；（3）通常掌控影响长期偿还能

力的各种因素；（4）通常掌控长期偿还能力分析的基本原理和方法；

（5）重点掌握长期偿债能力评价指标的计算和调整以及这些指标的分析；（6）重点

掌握偿债能力与获利能力的关系。一、长期偿债能力的概念

长期偿还能力就是企业偿还债务长期债务的现金确保程度。企业的长期债务就是指偿

还期在1年或者少于1年的一个营业周期以上的负债，包含长期借款、应付债券、长期应

付款等。分析一个企业长期偿还能力，主要就是为了确认该企业偿还债务本金和缴付债务

利息的能力。由于长期债务的期限短，企业的长期偿还能力主要依赖于企业资产与负债的

比例关系，依赖于买进能力。（一）资本结构

资本结构是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。长期资本来源，主要是指权

益筹资和长期债务。

资本结构对企业长期偿还能力的影响主要彰显在以下两个方面：(1)权益资本就是分

担长期债务的基础。

(2)资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。（二）获利能力

长期偿还能力与买进能力密切相关。企业若想存有充裕的现金流向偿还债务长期负债，在非常大程度上依赖于企业的买进能力。一般来说，企业的买进能力越弱，长期偿还能力

越弱；反之，则越强。

二、衡量长期偿债能力的指标

（一）资产负债率

资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额

的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下：资产负债率=（负债总额

÷资产总额）×100%

公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包含长期负债，而且包含流动负债。公式

中的资产总额指企业的全部资产总额，包含流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和

税延资产等。

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

通常指出，资产负债率的适合水平就是40-60%。对于经营风险比较低的企业，为增加财务风险应当挑选比较高的资产负债率；对于经营风险高的企业，为减少股东收益应当挑

选比较低的资产负债率。

在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行：

1、从债权人的角度，资产负债率越高越不好。资产负债率高，债权人提供更多的资

金与企业资本总额较之，所占到比例高，企业无法偿还的可能性大，企业的风险主要由股

东分担，这对债权人来说，就是十分不利的。

2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可

以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。

3、从经营者的角度，他们最关心的就是在充分利用买进资本给企业增添好处的同时，尽可能减少财务风险。（二）产权比率

产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡

量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下：产权比率=（负债总额÷所有者权

益总额）×100%

公式中的“所有者权益”在股份有限公司就是指“股东权益”。

产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。资产负

债率和产权比率可以互相换算。

产权比率只是资产负债率的另一种则表示方法，产权比率的分析方法与资产负债率分

析相似。资产负债率分析中应当特别注意的问题，在产权比率分析中也应当引发特别注意。比如说：将本企业产权比率与其他企业对照时，应当特别注意排序口径与否一致等。（三）有形净值债务率

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无

形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企

业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下：有形净值

债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100%

有形净值债务率主要就是用作来衡量企业的风险程度和对债务的偿还债务能力。这个

指标越大，说明风险越大；反之，则越大。同理，该指标越大，说明企业长期偿还能力越弱，反之，则越强。对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面展开：

第一，有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人

在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。

第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，

这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。

第三，有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应

当保持1：1的比例。

第四，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，做进一步分析。

（四）利息偿还倍数

利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息

偿付倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能

力越强。其计算公式如下：

利息偿还倍数=息税前利润÷利息费用或=（税前利润+利息费用）÷利息费用或=（税

后利润+所得税+利息费用）÷利息费用

公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它

可以用“利润总额加利息费用”来测算，也可以用“净利润加所得税、利息费用”来测算。对于利息偿付倍数的分析，应从以下几个方面进行：

1、利息偿还倍数指标越高，说明企业的债务偿还债务越存有确保；恰好相反，则说

明企业没足够多资金来源偿还债务利息，企业偿还能力低落。

2、因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限。一般公认的利息偿付

倍数为3。

3、从平稳的角度启程，应当挑选几年中最高的利息偿还倍数指标，做为最基本的标准。

4、在利用利息偿还倍数指标分析企业的偿还能力时，还要特别注意一些非一次性收

取费用问题。（五）紧固开支偿还倍数

固定支出偿付倍数是利息偿付倍数的扩展形式，是从利润表方面评价企业长期偿债能

力的又一指标。固定支出偿付倍数是指企业经营业务收益与固定支出的比率。其计算公式

如下：固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出

这里的紧固开支就是指利息费用加之企业出现的、类似利息费用的固定性费用。该指

标数额越大，偿还能力越弱。该指标用作实地考察与负债有关的紧固开支和经营业务收益

的关系，用作来衡量企业用经营业务收益偿还紧固开支的能力。紧固开支应当包含以下内容：

1、计入财务费用的利息支出。这部分利息支出是最基本的固定支出。

2、资本化利息。即计入固定资产成本的利息费用。

3、经营租赁费中的利息部分。

紧固开支偿还倍数指标排序时采用的息税前利润就是在利润表的基础上调整单单的，

采用税前利润提利息费用，这两个指标的排序口径就是一致的。