西南财经大学陈永生《投资学》授课讲义
第一章投资概论
三：现代投资理论的发展
• 在这一时期，有关资本资产定价理论和证券市场是 否有效的实证研究也十分活跃。 • 上个世纪80年代以后，非线性分析方法被引入对一 些证券投资问题的分析，同时一些学者还用心理学 的观点来解释证券投资中无法以资本资产定价理论 解释的异常现象，如“噪音交易”、“羊群效应”、“锚 定现象”等。
课程 内容
投资
融资
投资 导论
证券
证券 市场
证券价值 技术分析 分析
市场的有 证券组合 资产资本 期货期权 效性与 理论 定价模型 定价 行为金融
企业融资
项目融资
融资融券
第一章 投 资 导 论
• 投资的含义与特征 • 投资的基本类型 • 投资学的产生与发展
第一节：投资的含义与特征
• 投资的含义 • 投资的主要特征
– 投资的目的(动机)是为了获取投资效益
• 投资目的的类别 – 投资的宏观效益与微观效益 – 投资的直接效益与最终效益 – 投资的财务效益和社会效益 • 投资目的具有复杂性和多样性 – 不同社会制度条件下的投资目的不同 – 不同投资主体的投资目的可能不同
二：投资的特征
– 投资可能获取的效益具有不确定性
– 具有一定货币资金 – 对货币资金具有支配权 – 拥有投资的收益权 – 能承担投资的风险
• 投资主体的类型
– 居民 – 企业：国有独资企业、私有企业、股份制企业、合资企 业或外资 企业 – 其他盈利性机构：投资基金、证券公司等 – 政府：中央政府或地方政府 – 其他非盈利组织：学校、福利基金会等
二：投资的特征
一 ：投资的含义
• 西方经济学家对投资含义的解释
威廉·夏普
• 为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在 一定的消费(价值)。
投资学讲义.doc
投资学讲义第一章財務管理概論恐龍蛋遊戲軟體設計公司，前一陣子推出「水滸傳」網路遊戲軟體。
這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的遊戲軟體，公司預計本年度的營收將達2億元。
目前，這家公司資本額為2千萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。
這家公司還計畫進一步將營業項目擴展到商用以及教育應用軟體的開發設計。
為因應這些擴充計劃，公司財務副總經理發現現有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。
更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現金不足的問題。
這家公司所面臨的幾個問題也正是財務管理這門課所關注的課題：（1）這家公司的未來投資策略應是什麼？（即，這家公司為何要進入商用及教育應用軟體的開發與生產？）如何評估並選擇最佳的投資計劃？（即，錢怎麼投資？）（2）一旦選定投資計畫，公司如何籌措投資計畫所需的資金？（即，錢從那裡來？）（3）這家公司日常營運需要多少週轉金？（即，如何管理現金？）企業選擇最適的投資策略前，必須先確立企業的經營目標。
選定後，經營目標的達成須借助投資計畫的評估，選擇以及執行。
投資計畫的評估，選擇就是投資決策的範疇。
投資決策（或稱資本預算決策，capital budgeting decisions），就是將公司資本支出預算用於購置公司營運所需的固定資產（如：廠房、機器設備）以及無形資產（如：商譽、商標及專利權），而公司經營目標就是追求所購置的資產創造最大的價值且必須大於資本支出。
亦即，若企業投資決策的目標是追求所購置的資產所創造的淨價值最大，則企業經營績效勢必取決於各項投資計畫能為股東創造多少的價值？故企業營運最終的目標就應是追求企業所有人所增加的財富極大。
1. 何謂財務管理？假設朱一決定自行創業成立公司生產CPU專用的散熱風扇。
公司設立前，朱一必須聘請會計、財務以及採購管理人員負責採購生產原物料以及財務、人事管理，找到合適的廠房、機器設備，並招募到足夠的工人從事生產。
西财《证券投资学》教学资料包 教学课件 第三章
2．私募债券
私募债券是指向少数与发行者有特定关系的投资者发 行的债券发行对象大多与发行者关系密切，了解发行者资 信。由于私募债券的发行范围很窄，一般不实行公开呈报 制度。债券的转让也受到一定的限制，流通性较差，其利 率也常高于公募债券。
四、按利率分
1．固定利率债券 固定利率债券是指在发行时规定利率在整个偿
（3）平收益率曲线
Y
收 益 率
O
期限
X
在正反收益率曲线相互替 代的变化过程中，会出现 一种长、短期债券收益率 接近相等的短暂过渡的阶 段，此时债券收益率曲线 同坐标系中的横轴趋于平 行，表示不同期限的债券 利相等。
（4）拱收益率曲线
Y
收 益 率
O
期限
X
表示在某一期限之前债券的 利率期限结构是正收益率曲 线，期限越长，收益率越高， 在该期间之后却成反收益率 曲线，期限越长，收益率越 低。它是在短期资金偏紧或 中央采取紧缩的货币政策时 短期利率急剧上升所引起的 利率期限结构现象
（3）我国国债的发展情况 ·20世纪50年代至60年代是第一阶段
人民胜利折实公债 ，国家经济建设公债
·20世纪80年代以来是第二阶段
国债的形式也从原来的单一化转向了多元化。
2. 地方政府债券
➢
由地方政府发行并负责偿还的债券
➢
是地方政府筹集资金的重要渠道
➢
也是实现政府职能和进行基础设施建设的重
要资金来源。
（二）公司债券
1.公司债券的特点 （1）发行前严格的资格审查。 （2）收益性高。 （3）具有优先性。
《证券投资学》教学大纲
贵州财经学院《证券投资学》教学大纲课程英文名称：Security Analysis and Investment课程代码：编写单位：金融学院执笔人（签字）：戴亮审核人（签字）：编写时间： 2006年8月贵州财经学院教务处印制2006年 8月 9日第一讲前言【教学内容】证券投资的概念、作用、投资行为、投资环境等基本预备知识。
【教学目的与要求】通过本讲的学习，要求理解投资与证券投资的概念及相关知识。
了解证券投资的定义和特征、作用等基本知识,重点掌握证券、证券投资环境、证券投资行为和过程的基本概念，熟悉有价证券、证券投资的行为，并简要了解投资环境。
【教学重点】1、证券投资的内涵；2、证券投资的基本分类；3、证券及有价证券；4、证券投资的交易环境和行情揭示。
【教学难点】引导同学用实例区分证券分类及其特征，理解证券交易的行情揭示，使同学对证券投资环境有一个深刻的理解。
【教学时数】授课2学时，实验0学时，讨论0学时，共计2学时【教学内容】一、证券投资概述（一）证券投资的概念和特点：1、证券投资的定义;2、证券投资区别于其他投资形式的特点;（二）证券投资的要素：证券投资三个要素：收益、风险和时间；二、证券及有价证券概述(一)证券的含义(二)证券的各种分类及其特征1、无价证券2、有价证券3、有价证券的分类三、证券投资关系的构成1、投资者；2、发行者；3、中介者。
四、证券投资行为1、证券投资的含义、作用；3、证券投机的含义、作用；3、证券投资与证券投机的关系。
五、证券交易行情的揭示与解读1、国内外证券市场的交易环境；2、证券交易行情的揭示；3、证券交易的解读与简单分析。
六、证券市场与证券业1、证券市场；2、证券业。
【复习思考题】1、简述证券投资的新特点；2、证券投资与证券投机的关系，二者在证券市场的发展过程中作用如何？3、目前我国证券投资的现状如何？4、试述证券交易环境的历史变迁。
【阅读参考书目及文献】①杨大楷《证券投资学》上海财大出版社 2000.12②张亦春《金融市场学》高等教育出版社 1999.1③李才等《证券投资学》东北财经大学出版社 2001④彭明强《证券投资学》西南财经大学出版社 2001⑤陈永生《证券投资原理》西南财经大学出版社 2002⑥孙可娜《证券投资》高等教育出版社 2003.5第二讲有价证券及其衍生工具之一──股票【教学内容】股份公司及其组织形式、股票分、含义、特征、及其定价等。
西财《投资学》教学资料包 课后习题答案 第七章
第七章证券交易市场一、思考题1. 简述证券交易市场与证券发行市场的关系。
（1）证券交易市场对证券发行市场具有依赖性（2）证券交易市场促进了证券发行市场的发展2. 证券上市的概念、条件与意义。
（1）证券上市又称交易上市，是指已公开发行的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖。
（2）各国证券法对证券上市的条件规定不同，但基本标准大致相同，通常包括上市公司的资本额、资本结构、赢利能力、偿债能力、股权分散状况、公司财务情况、开业时间等。
（3）证券上市的意义重大。
对于发行人来说，证券上市提高了证券的流通性和变现力，解决了发行人追求资金的长期稳定性和投资人希望证券的及时获利性的矛盾，为短期资金加入长期证券投资提供了可能，扩大了发行人的筹资来源。
证券上市后，也可提高发行人的知名度，扩大发行人的市场地位和影响力。
此外，证券价格的变动，可形成对公司业绩的一种市场评价机制。
这迫使发行人建立规范的法人治理结构，努力经营，为投资者提供理想的回报。
对于投资者而言，证券上市提供了一个连续的、便利的、低成本的买卖证券的可能，发行人持续信息披露为投资者决策提供了依据。
3. 证券交易所有哪两种类型？（1）公司制证券交易所（2）会员制证券交易所4. 比较证券场内交易方式与场外交易方式的利与弊。
场内交易：又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。
这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。
场外交易：又称柜台买卖或称店头市场，英文简称为 OTC (Over-The-Counter)。
有价证券不在集中市场上以竞价的方式买卖，而在证券商的营业柜台以议价的方式进行的交易行为，称作场外交易。
由柜台买卖所形成的市场，称为场外交易市场。
场外交易市场是一种松散的、没有买卖集中地点的市场，交易由为数众多的交易商和经纪商用电话、电报或电传进行。
美国场外交易市场买卖的证券，既有在证券交易所挂牌上市的证券，也有未挂牌上市的证券。
《投资学》(第二版) 教学课件 00绪论
➢ 效用函数
U1i u(c1i ) u(c2i ),0 1
➢ 预算约束
c1i
c2i 1 r
y1i
y2i 1 r
➢ 欧拉方程：效用最大化的一阶条件
u'(c1i ) (1 r)u'(c2i )
u'(c2i )
u'(c1i )
1 1
r
《投资学》 刘红忠 主编 高等教育出版社
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第一节 投资的概念
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第一节 投资的概念
四、偏好、市场与投资选择
➢ 投资者的偏好是影响投资的重要因素，即投资行为 具有依赖于不同投资者的强烈的行为属性，风险偏 好型投资者和风险厌恶型投资者具有不同的投资行 为。
➢ 在不同偏好导向下的供需关系汇总就形成了不同的 市场；但是，从一般化的跨时消费—投资决策分析框 架看，这些投资行为的本质都是相同的，只是在投 资收益率的选择方面有所区别而已。
《投资学》 刘红忠 主编 高等教育出版社
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二、选择投资策略
– 投资策略的选择与市场的属性、投资者具备的条件和其他 投资者状况密切关联，所以只有在理解这三个条件的基础 上，才能够做出最优的投资策略选择。
三、分析资产价值
– 投资过程的第三个阶段是资产价值的分析，反映到证券投 资中就是证券价值的分析，即对具体的可供选择的投资产 品进行精确的价值计算，从而为投资品的选择奠定基础。
二、当期消费与将来消费的关系
➢ 跨时消费的效用大于等于全部当期消费的效用；当 效用最大化时，消费者不可能通过调整两期的消费 数量而进一步获益。
《投资学》 刘红忠 主编 高等教育出版社
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第一节 投资的概念 当期消费和将来消费间的权衡
《投资学》 刘红忠 主编 高等教育出版社
投资学讲义(DOC 246页)
假設朱一決定自行創業成立公司生產CPU專用的散熱風扇。公司設立前，朱一必須聘請會計、財務以及採購治理人員負責採購生產原物料以及財務、人事治理，找到合適的廠房、機器設備，並招募到足夠的工人從事生產。
依財務治理的用語，朱一這些決策已涉及了廠房、機器設備的購置或租賃、存貨以及人力資源治理與運用等投資行為。這些投資所需支出等於公司應籌措的金額。假如CPU散熱專用風扇的銷售狀況如事前的預期，扣除各項成本支出後，所剩餘的确实是公司投資所創造的價值。當初朱一因此願意成立公司生產CPU散熱用風扇，無非确实是預期到這些投資的活動能為朱一及公司其他股東在未來創造最大的價值。購買廠房、機器、土地或累積存貨或保有現金等於公司資產的增加，這些資產投入公司與營運會為公司未來各期創造收益，這些收益若大於購置資產的支出，就表示投資計畫是值得的。由於未來的收益分屬不同期間，如何將這些收益轉換為同一單位來衡量是評估投資計畫的首要步驟。也确实是說，財務治理第一要處理确实是時間要素，如此才能給何謂「價值」找答案！為籌措執行投資計劃所需的資金，朱一可借款或發行債券或發行新股，此屬於融資決策（financing decisions）範疇。一旦決定籌措資金方式將會改變公司負債及股東權益的大小與結構比重。
公司一旦決定投資計劃後，接下來的工作确实是籌措執行這個投資計畫所需的資金。籌資方式則表現在資產負債表的右邊。資產負債表右邊要紧的項目有負債（debt）以及股東權益（shareholders’ equity）。如同資產一样，負債亦可區分為流動負債（current debt），如：應付帳款及一年期以下的貸款或負債以及長期負債（long-term debt）。而股東權益則是資產價值扣除負債總額的殘值，當資產價值大於負債總額時，股東權益才是正數，這也是為何股東權益屬於股東對公司資產的殘餘價值（資產價值扣除負債）的請求權。一個典型的資產負債表可表現如下：
证券投资学讲义西财函授本科
证券投资学讲义西财函授本科证券投资学讲义西财函授本科1. 介绍证券投资学是金融学和投资学的重要分支，研究证券市场和投资组合的理论与实践问题。
本篇讲义将介绍证券投资学的基本概念、理论框架、投资技巧，以及证券市场的运作机制和风险管理。
2. 证券投资学概述2.1 证券投资学的定义和研究对象证券投资学是研究投资者如何根据风险-收益的考虑，选择、配置和管理证券投资组合的学科。
其研究对象包括证券市场、投资组合理论、投资者行为等。
2.2 证券市场的基本组成和功能证券市场是证券交易的场所，主要有股票市场、债券市场和衍生品市场等。
股票市场是企业和投资者进行股权交易的场所，债券市场是政府和企业发行债券的场所，衍生品市场是交易金融衍生品的场所。
2.3 证券投资学的理论框架证券投资学的理论框架包括资产定价理论、投资组合理论和市场有效性理论等。
资产定价理论研究资产价格如何形成，投资组合理论研究如何选择和配置投资组合，市场有效性理论研究市场是否对信息及时有效地反映在证券价格中。
3. 投资理论与方法3.1 均值-方差模型均值-方差模型是投资组合理论的核心。
该模型通过对投资组合的收益率和风险进行评估，寻找投资组合的最优解。
投资者可以通过权衡收益和风险的关系，选择最佳的投资组合。
3.2 基本面分析与技术分析基本面分析是通过研究公司的基本财务数据、行业状况和宏观经济因素来进行投资决策的方法。
技术分析则通过研究股票价格和成交量等图表数据，预测股票价格的走势。
3.3 风险管理风险管理是投资过程中的重要环节。
投资者可以通过分散投资、择时买卖和使用金融衍生品等方式来降低投资组合的风险。
4. 证券市场的运作机制4.1 证券交易证券交易是投资者在证券市场买卖证券的过程。
证券交易可以通过交易所和场外交易两种方式进行。
4.2 证券发行与上市证券发行是指企业通过公开发行或私募等方式向投资者销售证券。
证券上市是指企业的股票或债券可以在证券交易所上市交易。