金融工程郑振龙模拟试卷4
金融工程模拟试卷1（含答案及评分标准）
一、不定项选择（各3分，共30分）
1、下列关于远期价格和期货价格关系的说法中，不正确的有：（）
A．当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。
B．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈正相关，那么远期价格高于期货价格。
C．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈负相关，那么期货价格高于远期价格。
D．远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的长短、税收、交易费用、违约风险等因素的影响。
2、期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时间等，这些权利将对期货价格产生怎样的影响？（）
A．提高期货价格
B．降低期货价格
C．可能提高也可能降低期货价格
D．对期货价格没有影响
3、下列说法中，不正确的有：（）
A．维持保证金是当期货交易者买卖一份期货合约时存入经纪人帐户的一定数量的资金B．维持保证金是最低保证金，低于这一水平期货合约的持有者将收到要求追加保证金的通知
C．期货交易中的保证金只能用现金支付
D．所有的期货合约都要求同样多的保证金
4、假设当前市场上长期国债期货的报价为93-08，下列债券中交割最便宜的债券为：（）A．债券市场报价99-16，转换因子1.0382
B．债券市场报价118-16，转换因子1.2408
C．债券市场报价119-24，转换因子1.2615
D．债券市场报价143-16，转换因子1.5188
5、假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率），其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（）
A．115元
B．105元
C．109.52元
D．以上答案都不正确
6、下列因素中，与股票欧式期权价格呈负相关的是：（）
A．标的股票市场价格
B．期权执行价格
C．标的股票价格波动率
D．期权有效期内标的股票发放的红利
7、已知某种标的资产为股票的欧式看跌期权的执行价格为50美元，期权到期日为3个月，股票目前的市场价格为49美元，预计股票会在1个月后派发0.5美元的红利，连续复利的无风险年利率为10%，那么该看跌期权的内在价值为：（）
A．0.24美元
B．0.25美元
C．0.26美元
D．0.27美元
8、拥有无红利股票美式看涨期权多头的投资者有可能采取下列行动中的哪些？（）A．一旦有钱可赚就立即执行期权
B．当股价跌到执行价格以下时，购买一补偿性的看跌期权
C．当期权处于深度实值时，该投资者可以立即出售期权
D．对于投资者而言，提前执行该期权可能是不明智的
9、假设一种无红利支付股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票的价格要么是11元，要么是9元，如果无风险利率是10%，那么对于一份3个月期，协议价格为10.5元的欧式看涨期权而言，下列说法正确的是：（）
A．该看涨期权的价值为0.31元
B．该看涨期权的价值为0.32元
C．该股票在风险中性世界中上涨的概率为62.66%
D．该股票在风险中性世界中上涨的概率为61.46%
10、下列期权的组合中，可以构成牛市差价组合的是：（）
A．一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头
B．一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议价格的看跌期权空头
C．一份看涨期权多头与一份同一期限较低协议价格的看涨期权空头
D．一份看跌期权多头与一份同一期限较低协议价格的看跌期权空头
二、判断题（各2分，共20分）
1、其他条件均相同，β值高的股票的期货价格要高于β值低的股票的期货价格。
2、基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大，会对利用期货合约空头进行套期保值的
投资者不利。
3、在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互换结束时，
两者的流动方向则是相同的。
4、如果从动态的角度来考察，那么当无风险利率越低时，看跌期权的价格就越高。
5、期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素
的共同影响。
6、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。
7、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克－舒尔斯期权定价公式直接求得。
8、假定证券价格服从几何布朗运动，那么意味着证券价格的对数收益率遵循普通布朗运
动。
9、 标准布朗运动定义为随机扰动项与根号时间长度的乘积，而非随机扰动项与时间长度本
身的乘积，这是因为期望值和方差具有可加性，而标准差不具有可加性。
10、宽跨式组合（Strangle ）由相同到期日但协议价格不同的一份看涨期权和一份看跌期权构成，其中看涨期权的协议价格低于看跌期权的协议价格。
三、 计算分析题（共50分）
1、某无红利支付股票的欧式期权执行价格为29美元，股票现价为30美元，无风险年利率为5%，股票年波动率为25%，期权到期日为4个月。（1）如果该期权为欧式看涨期权，计算其价格；（2）如果该期权为欧式看跌期权，计算其价格；（3）验证看涨看跌期权平价关系是否成立。(20分)
2、一家金融机构与A 公司签订了一份5年期的利率互换协议，收取10%的固定年利率，支付6个月期的LIBOR ，本金为$10,000,000，每6个月支付一次。假设A 公司未能进行第六次支付（即在第3年末违约），当时的利率期限结构是平坦的，都为8%（按半年计一次复利计），而第3年年中的6个月期的LIBOR 为年利率9%。请问，该金融机构的损失是多少？（15分）
3、假设无风险利率是常数r ，股票价格满足dS uSdt Sdz σ=+，以该股票为标的的期货的理论价格为F ，假设股票不支付红利，试证明：()dF u r Fdt Fdz σ=-+。（15分）
参考答案：
一、 不定项选择题
1、BC
2、B
3、ACD
4、D
5、B
6、BD
7、C
8、CD
9、AC 10、AB
二、 判断题
1、错误
2、错误
3、正确
4、错误
5、正确
6、正确
7、错误
8、正确
9、正确 10、错误
三、 计算分析题
1、解答：
在本题中，030,29,0.05,0.25,0.3333S K r T σ=====
所以：
2122ln(30/29)(0.050.25/2)0.33330.42250.250.3333ln(30/29)(0.050.25/2)0.33330.27820.250.3333
d d ++==+-== (0.4225)0.6637,(0.2782)0.6096
(0.4225)0.3363,(0.2782)0.3904
N N N N ==-=-=
因此：
（1）欧式看涨期权的价格为：0.050.3333300.6637290.6096 2.52e
-⨯⨯-⨯= （2）欧式看跌期权的价格为：0.050.3333290.3094300.3363 1.05e -⨯⨯-⨯=
（3）欧式看涨看跌期权平价关系为：()0r T t p S c Ke --+=+
将()02.52,30,29, 1.05,0.9835r T t c S K p e
--=====带入上式，可以发现计算出的欧式看涨看跌期权的价格满足欧式看涨看跌期权平价关系。
2、解答：
解法一：
()()()
2340.50.50.510.50.510.450.41314%14%14%14%fix fl V B B =-=+
+++-=++++百万美元 解法二： ()()()()
3 3.5
4 4.552340.10.10.10.10.050.41314%14%14%14%V S S S S S =++++=++++=++++百万美元 3、解答：
证明：因为()r T t F Se -=，()()22,0,r T t r T t F F F e rSe S S t --∂∂∂===-∂∂∂，
根据Ito 引理，有
()()()r T t r T t r T t dF e uS rSe dt e Sdz σ---⎡⎤=-+⎣⎦，
所以()dF u r Fdt Fdz σ=-+。
郑振龙《金融工程》_第2-5章课后作业_习题及答案
第二章课后作业： 1.假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，6个月期远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？ 解：11121.6600 1.6650100%0.60%8%6%2%16 1.6650 -=??=<-=美元年升水率 则美元远期升水还不够，处于被低估状态，可以套利，基本过程为： 首先借入美元，在期初兑换成英镑到英国投资6个月；同时在期初卖出一份6个月期的英镑期货合约；在投资期满后将英镑计价的本息和按原定远期汇率兑换回美元，偿还借款本息和后剩余的即为无风险套利。 2.一只股票现在价格是40元，该股票1个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利率是8%，用风险中性定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？ 解：设价格上升到42元的概率为P ，则下降到38元的概率为1-P ，根据风险中性定价法有 ()18%1242381400.5669P P e P -?+-= ?=???? 设该期权价值为f ，则有 ()()18%12423901 1.69f P P e -?=-+-= ????元 第三章课后作业： 1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。（0.025 1.025e =） .该股票3个月期远期价格为 解：()310%122020 1.02520.5r T t F Se e ?-===?= 元。 2.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。 该指数期货价格为 解： ()()()1 10%3%31000010236.08r q T t F Se e -?--=== 点。 3.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？②3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？（0.010.0250.030.99,0.975, 1.03e e e --===） 解： ①（1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值 2 5 0.060.060.010.02512120.990.975 1.965I e e e e -?-?--=+=+=+=元。 6个月远期价格 ()()r T t F S I e -=- ()0.060.530 1.96528.89e ?=-=元。 （2）根据远期价格的定义，若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为0。 ② 3个月后的2个月派发的1元股息在为3个月后的价值为 20.06120.99I e -?== 元 该远期合约此时的理论价格为 ()()()30.0612=34.52r T t F S I e e ?-=- 35-0.99= 元 空头远期合约的价值为 ()0.060.2528.8934.52 5.55f e -?=-=- 元
金融工程郑振龙模拟试卷4
金融工程模拟试卷1 （含答案及评分标准） 一、不定项选择（各3分，共30分） 1、下列关于远期价格和期货价格关系的说法中，不正确的有：（） A. 当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。 B. 当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈正相关，那么远期价格高于期货价格。 C. 当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈负相关，那么期货价格高于远期价格。 D. 远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的长短、税收、交易费用、违约风险等因素的影响。 2、期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时间等，这些权利将对期货 价格产生怎样的影响？（） A. 提高期货价格 B. 降低期货价格 C. 可能提高也可能降低期货价格 D. 对期货价格没有影响 3、下列说法中，不正确的有：（） A. 维持保证金是当期货交易者买卖一份期货合约时存入经纪人帐户的一定数量的资金 B. 维持保证金是最低保证金，低于这一水平期货合约的持有者将收到要求追加保证金的通知 C. 期货交易中的保证金只能用现金支付 D. 所有的期货合约都要求同样多的保证金 4、假设当前市场上长期国债期货的报价为93-08，下列债券中交割最便宜的债券为：（） A. 债券市场报价99-16，转换因子1.0382 B. 债券市场报价118-16，转换因子1.2408 C. 债券市场报价119-24，转换因子1.2615 D. 债券市场报价143-16，转换因子1.5188 5、假定某无红利支付股票的预期收益率为15% （1年计一次复利的年利率），其目前的市场 价格为100元，已知市场无风险利率为5%（ 1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（） A. 115 元 B . 105 元 C. 109.52 元 D. 以上答案都不正确 6、下列因素中，与股票欧式期权价格呈负相关的是：（） A. 标的股票市场价格 B .期权执行价格
金融工程郑振龙模拟试卷4
金融工程模拟试卷1（含答案及评分标准） 一、不定项选择（各3分，共30分） 1、下列关于远期价格和期货价格关系的说法中，不正确的有：（） A．当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。 B．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈正相关，那么远期价格高于期货价格。 C．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈负相关，那么期货价格高于远期价格。 D．远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的长短、税收、交易费用、违约风险等因素的影响。 2、期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时间等，这些权利将对期货价格产生怎样的影响？（） A．提高期货价格 B．降低期货价格 C．可能提高也可能降低期货价格 D．对期货价格没有影响 3、下列说法中，不正确的有：（） A．维持保证金是当期货交易者买卖一份期货合约时存入经纪人帐户的一定数量的资金B．维持保证金是最低保证金，低于这一水平期货合约的持有者将收到要求追加保证金的通知 C．期货交易中的保证金只能用现金支付 D．所有的期货合约都要求同样多的保证金 4、假设当前市场上长期国债期货的报价为93-08，下列债券中交割最便宜的债券为：（）A．债券市场报价99-16，转换因子1.0382 B．债券市场报价118-16，转换因子1.2408 C．债券市场报价119-24，转换因子1.2615 D．债券市场报价143-16，转换因子1.5188 5、假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率），其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（） A．115元 B．105元 C．109.52元 D．以上答案都不正确 6、下列因素中，与股票欧式期权价格呈负相关的是：（） A．标的股票市场价格 B．期权执行价格
郑振龙金融工程习题答案1-9
习 题 答 案 第1章 7. 该说法是正确的。从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移 至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标 的资产空头的组合。 9. ()5% 4.821000012725.21e ??=元 10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将 以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美 元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏 =10000(752.63764.21)115,800?-=-。 2． 收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证 金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 19,688(S P5001530)25015,750+-?<＆指数期货结算价时(即S ＆P500 指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须 将保证金账户余额补足至19,688美元。 3． 他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证 其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确 定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的 变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要 风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇 率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司 就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司 的经营。 4． 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方 吸引力减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。 5． 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投 资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失
金融工程郑振龙第4版配套练习题库
金融工程郑振龙第4版配套练习题库 郑振龙《金融工程》（第4版）配套题库【考研真题精选＋章节题库】 目录 第一部分考研真题精选 一、概念题 二、判断题 三、选择题 四、简答题 五、计算题 六、论述题 第二部分章节题库 第一章金融工程概述 第二章远期与期货概述 第三章远期与期货定价 第四章远期与期货的运用 第五章股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货 第六章互换概述 第七章互换的定价与风险分析
第八章互换的运用 第九章期权与期权市场 第十章期权的回报与价格分析 第十一章布莱克-舒尔斯-默顿期权定价模型 第十二章期权定价的数值方法 第十三章期权的交易策略及其运用 第十四章期权价格的敏感性和期权的套期保值 第十五章股票指数期权、外汇期权、期货期权与利率期权 第十六章奇异期权 第十七章风险管理 ? 试看部分内容 第一部分考研真题精选 一、概念题 1风险溢价[中南财经政法大学2020研] 答：风险溢价是指在到期期限相同的情况下，有违约风险的企业债券与无风险的国债之间的利差。违约因素直接影响债券的利率水平，由违约因素导致的偿债风险通常被称作违约风险。违约风险又称信用风险，是指债券发行人到期无法或不
愿履行事先承诺（或约定）的利息支付或面值偿付义务的可能性，这种可能性将对债券利率产生重要影响。 在有效市场假设下，投资者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。由于承担了比较高的风险，市场必然给予较高的回报。无风险的资产存在一个基准收益率，市场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应有的风险溢价。通常说来，有违约风险的债券总会存在正的风险溢价，而且风险溢价会随着违约风险的上升而增加。 2表外业务[天津大学2019研；中央财经大学2017研；厦门大学2017研；西南科技大学2016研；南开大学2012研] 答：表外业务是指未列入银行资产负债表且不影响资产负债总额的业务。广义的表外业务既包括传统的中间业务，又包括金融创新中产生的一些有风险的业务，如互换、期权、期货、远期利率协议、票据发行便利、贷款承诺、备用信用证等业务。通常提及的表外业务专指后一类，属狭义表外业务。其中，远期利率协议是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算日按规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间利息差额的贴现金额；票据发行便利是一种具有法律约束力的中期周转性票据发行融资的承诺，属银行的承诺业务；备用信用证是银行担保业务的一种主要类型，通常是为投标人中标后签约、借款人还款及履约保证金等提供担保的书面保证文件。 3看涨期权[广西大学2016研] 答：按照期权买方行权方向的不同，可将期权分为看涨期权和看跌期权。
金融工程模拟试卷及答案
一、金融工程模拟试卷及答案 1、下列关于远期价格和期货价格关系的说法中，不正确的有：（） A．当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。 B．当利率变化无法推测时，假如标的资产价格与利率呈正相关，那么远期价格高于期货价格。 C．当利率变化无法推测时，假如标的资产价格与利率呈负相关，那么期货价格高于远期价格。 D．远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的长短、税收、交易费用、违约风险等因素的阻碍。 2、期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时刻等，这些权益将对期货价格产生如何样的阻碍？（） A．提高期货价格 B．降低期货价格 C．可能提高也可能降低期货价格 D．对期货价格没有阻碍 3、下列说法中，不正确的有：（） A．坚持保证金是当期货交易者买卖一份期货合约时存入经纪人帐户的一定数量的资金 B．坚持保证金是最低保证金，低于这一水平期货合约的持有者将收到要求追加保证金的通知 C．期货交易中的保证金只能用现金支付 D．所有的期货合约都要求同样多的保证金 5、假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率），其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（） A．115元 B．105元 C．109.52元 D．以上答案都不正确 6、下列因素中，与股票欧式期权价格呈负相关的是：（） A．标的股票市场价格 B．期权执行价格 C．标的股票价格波动率 D．期权有效期内标的股票发放的红利 7、已知某种标的资产为股票的欧式看跌期权的执行价格为50美元，期权到期日为3个月，股票目前的市场价格为49美元，估量股票会在1个月后派发0.5美元的红利，连续复利的无风险年利率为10%，那么该看跌期权的内在价值为：（） A．0.24美元 B．0.25美元 C．0.26美元 D．0.27美元 8、拥有无红利股票美式看涨期权多头的投资者有可能采取下列行动中的哪些？（） A．一旦有钱可赚就赶忙执行期权 B．当股价跌到执行价格以下时，购买一补偿性的看跌期权 C．当期权处于深度实值时，该投资者能够赶忙出售期权 D．关于投资者而言，提早执行该期权可能是不明智的 10、下列期权的组合中，能够构成牛市差价组合的是：（） A．一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头
金融工程第四版习题答案 郑振龙
金融工程第四版习题答案郑振龙金融工程是集合了数学、统计学、计量经济学、计算机科学和金融学等多个领域知识的交叉学科领域。该学科在当前金融市场中发挥着重要的作用，是金融分析和风险管理的重要工具。金融工程的复杂性和广泛性也使其成为了广大金融从业者和学生学习掌握的必备技能。《金融工程》第四版是一本较为全面深入的金融工程教材，其习题答案也是广大读者关注的焦点。 由于金融工程的复杂性，学习者需要在理论基础的学习中不断地实践、理解和探索，才能够更好地应对复杂的金融市场分析和风险管理问题。本书的习题部分提供了一系列题目涵盖了金融工程的各个领域，包括随机过程、套利和风险中性定价、衍生品定价、波动率模型、实证金融分析和风险管理等多个方面。习题与课本中的理论密切关联，学习者通过练习可以更好地理解课本中的理论知识，并掌握其应用方法。同时，本书的习题还涉及大量的计算机编程练习，有效提高了学习者的编程能力和实际应用能力。 《金融工程》第四版的习题答案部分是广大读者关注的焦点。答案部分对于完成作业和自我检测有着重要的作用。遗憾的是，由于该书中习题数量较大涉及多个领域，答案仅覆盖部分题目，
且对于一些答案给出的是参考文献而非具体计算结果。因此，本 书的习题答案只能起到一定的辅助作用，学习者仍需通过自己的 努力和思考，掌握金融工程的各个方面知识和应用技能。 对于习题答案的有效利用，应该注重几点。首先，理解习题答 案给出的计算思路和方法。答案部分往往会给出详细的计算过程 和解释，有助于学习者在理解题目和答案的基础上，掌握金融工 程的知识和技能。其次，进行适当的实践和编程练习。金融工程 与计算机科学、数学和统计学等多个学科紧密相连，编程能力和 实际应用能力是金融工程学习中必备的技能。在答案部分中，有 很多题目需要编程求解，可以通过实践练习提高自己的编程能力。最后，要注重思考和探索。金融工程是一门交叉学科，其内容和 应用非常广泛，通过深入思考和探索，可以更好地理解金融工程 的应用场景和方法。 综上所述，《金融工程》第四版习题答案是金融工程学习中较 为重要的参考工具之一，对于学习者理解课本内容、掌握实际应用、提高编程能力和自我检测都具有一定的作用。但学习者也应 该认识到，金融工程是一门复杂且广泛的学科，答案部分仅能起 到一定的辅助作用，学习者还需要通过自己的努力和思考，不断 提升自己的学习能力和技能水平。
郑振龙金融工程习题答案1-9
习 题 答 案 第1章 7. 该说法是正确的。从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移 至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标 的资产空头的组合。 9. ()5%4.821000012725.21e ⨯⨯=元 10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将 以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美 元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏 =10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。 2． 收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证 金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 19,688(S P5001530)25015,750+-⨯<＆指数期货结算价时(即S ＆P500 指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须 将保证金账户余额补足至19,688美元。 3． 他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证 其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确 定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的 变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要 风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇 率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司 就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司 的经营。 4． 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方 吸引力减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。 5． 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投 资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失
金融保险-金融工程模拟试卷及答案 精品
一、不定项选择（各3分，共30分） 1、下列关于远期价格和期货价格关系的说法中，不正确的有：（） A．当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。 B．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈正相关，那么远期价格高于期货价格。 C．当利率变化无法预测时，如果标的资产价格与利率呈负相关，那么期货价格高于远期价格。 D．远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的长短、税收、交易费用、违约风险等因素的影响。 2、期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时间等，这些权利将对期货价格产生怎样的影响？（） A．提高期货价格 B．降低期货价格 C．可能提高也可能降低期货价格 D．对期货价格没有影响 3、下列说法中，不正确的有：（） A．维持保证金是当期货交易者买卖一份期货合约时存入经纪人帐户的一定数量的资金 B．维持保证金是最低保证金，低于这一水平期货合约的持有者将收到要求追加保证金的通知 C．期货交易中的保证金只能用现金支付 D．所有的期货合约都要求同样多的保证金 5、假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率），其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（） A．115元 B．105元 C．109.52元 D．以上答案都不正确 6、下列因素中，与股票欧式期权价格呈负相关的是：（） A．标的股票市场价格 B．期权执行价格 C．标的股票价格波动率 D．期权有效期内标的股票发放的红利 7、已知某种标的资产为股票的欧式看跌期权的执行价格为50美元，期权到期日为3个月，股票目前的市场价格为49美元，预计股票会在1个月后派发0.5美元的红利，连续复利的无风险年利率为10%，那么该看跌期权的内在价值为：（） A．0.24美元 B．0.25美元 C．0.26美元 D．0.27美元 8、拥有无红利股票美式看涨期权多头的投资者有可能采取下列行动中的哪些？（） A．一旦有钱可赚就立即执行期权 B．当股价跌到执行价格以下时，购买一补偿性的看跌期权 C．当期权处于深度实值时，该投资者可以立即出售期权 D．对于投资者而言，提前执行该期权可能是不明智的 10、下列期权的组合中，可以构成牛市差价组合的是：（） A．一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头 B．一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议价格的看跌期权空头
金融工程答案郑振龙
金融工程答案郑振龙 【篇一：金融工程第二版郑振龙9习题答案】 章 7. 该说法是正确的。从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整 个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. 10000?e?5%?4.82??12725.21元 10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4 （e0.03-1）=12.18%。 第2章 1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100 美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多 头上的盈亏=10000?(752.63?764.21)??115,800。 19,688－275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 19,688?(s＆p500指数期货结算价?1530)?250?15,750时(即s＆ p500指数期货结算价 ＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688 美元。 他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一 定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价 格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨 国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即
郑振龙《金融工程》_第2-5章课后作业_习题及答案
第二章课后作业：【1】 1.假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，6个月期远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？ 解：11121.6600 1.6650100%0.60%8%6%2%16 1.6650 -=⨯⨯=<-=美元年升水率 则美元远期升水还不够，处于被低估状态，可以套利，基本过程为： 首先借入美元，在期初兑换成英镑到英国投资6个月；同时在期初卖出一份6个月期的英镑期货合约；在投资期满后将英镑计价的本息和按原定远期汇率兑换回美元，偿还借款本息和后剩余的即为无风险套利。 2.一只股票现在价格是40元，该股票1个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利率是8%，用风险中性定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？ 解：设价格上升到42元的概率为P ，则下降到38元的概率为1-P ，根据风险中性定价法有 ()18%1242381400.5669P P e P -⨯+-= ⇒=⎡⎤⎣⎦ 设该期权价值为f ，则有 ()()18%12423901 1.69f P P e -⨯=-+-= ⎡⎤⎣⎦元 第三章课后作业： 1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。（0.025 1.025e =） .该股票3个月期远期价格为 解：()310%122020 1.02520.5r T t F Se e ⨯-===⨯= 元。 2.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。 该指数期货价格为 解： ()()()1 10%3%31000010236.08r q T t F Se e -⨯--=== 点。 3.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？②3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？（0.010.0250.030.99,0.975, 1.03e e e --===） 解： ①（1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值 250.060.060.010.02512120.990.975 1.965I e e e e -⨯-⨯--=+=+=+=元。 6个月远期价格 ()()r T t F S I e -=- ()0.060.530 1.96528.89e ⨯=-=元。 （2）根据远期价格的定义，若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值为0。 ② 3个月后的2个月派发的1元股息在为3个月后的价值为 20.06120.99I e -⨯== 元 该远期合约此时的理论价格为 ()()()30.0612=34.52r T t F S I e e ⨯-=- 35-0.99= 元
郑振龙《金融工程》第25章课后作业习题及答案
郑振龙《金融工程》-第2-5章课后作业-习题及答案
第二章课后作业： 1.假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，6个月期远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？ 解：11121.6600 1.6650100%0.60%8%6%2%16 1.6650-=⨯⨯=<-=美元年升水率 则美 元远期升水还不够，处于被低估状态，可以套利，基本过程为： 首先借入美元，在期初兑换成英镑到英国投资6个月；同时在期初卖出一份6个月期的英镑期货合约；在投资期满后将英镑计价的本息和按原定远期汇率兑换回美元，偿还借款本息和后剩余的即为无风险套利。 2.一只股票现在价格是40元，该股票1个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利率是8%，用风险中性定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？ 解：设价格上升到42元的概率为P ，则下降到38元的概率为1-P ，根据风险中性定价法有 ()18%1242381400.5669P P e P -⨯+-= ⇒=⎡⎤⎣⎦ 设该期权价 值为f ，则有 ()()18%12423901 1.69f P P e -⨯=-+-= ⎡⎤⎣⎦元 第三章课后作业： 1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。（0.025 1.025e =） .该股票3个月期远期价格为 解：()310%122020 1.02520.5r T t F Se e ⨯-===⨯= 元。
2.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。 该指数期货价格为 解： ()()()1 10%3%31000010236.08r q T t F Se e -⨯--=== 点。 3.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？②3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？（0.010.0250.030.99,0.975, 1.03e e e --===） 解： ①（1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值 250.060.060.010.02512120.990.975 1.965I e e e e -⨯-⨯--=+=+=+=元。 6个月远期价格 ()()r T t F S I e -=- ()0.060.530 1.96528.89e ⨯=-=元。 （2）根据远期价格的定义，若交割价格等于远期价格，则 远期合约的初始价值为0。 ② 3个月后的2个月派发的1元股息在为3个月后的价值为 20.06120.99I e -⨯== 元 该远期合约此时的理论价格为 ()()()30.0612=34.52r T t F S I e e ⨯-=- 35-0.99= 元 空头远期合约的价值为 ()0.060.2528.8934.52 5.55f e -⨯=-=- 元
金融工程郑振龙课后习题答案
第1章 7. 该说法是正确的。从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式 左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. ()5%4.821000012725.21e ⨯⨯=元 10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100 美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。 2． 收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688 －275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 19,688(S P5001530)25015,750+-⨯<＆指数期货结算价时(即S ＆P500指数期货结 算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688 美元。 3． 他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈 利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。 4． 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此， 这种权利将会降低期货价格。 5． 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临 损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 6． 如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已有 的期货头寸，则未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有的期货头寸，则未平仓数不变。 第3章 1. ()0.10.252020.51r T t F Se e -⨯==⨯= 三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为(1520.51)100551-⨯=- 2. () 0.10.252020.5123r T t F Se e -⨯==⨯=<，在这种情况下，套利者可以按无风险利率10%借入现金 X 元三个月，用以购买20 X 单位的股票，同时卖出相应份数该股票的远期合约，交割价格为23元。三个月后，该套利者以20X 单位的股票交割远期，得到2320 X 元，并归还借款本息0.10.25X e ⨯⨯元，从而实现0.10.2523020X Xe ⨯->元的无风险利润。
金融工程第三版(郑振龙)课后习题答案
第1章 7.该说法是正确的。从图1.3中可以看出,如果将等式左边的标的资产多 头移至等式右边,整个等式左边就是看涨期权空头,右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. () 5%4.82 ⨯=元 e⨯ 1000012725.21 10. 每年计一次复利的年利率=〔1+0.14/44-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln<1+0.14/4>=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln<1+0.15/12>=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4〔e0.03-1=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1、20XX4月16日,该公司向工行买入半年期美元远期,意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在20XX10月18日向工行买入美元。合约到期后,该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800 ⨯-=-。 2、收盘时,该投资者的盈亏＝<1528.9－1530.0>×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金,即19,688(S P5001530)25015,750 ＆指数期货结算价时< +-⨯< 即S＆P500指数期货结算价＜1514.3时>,交易商会收到追缴保证金通知,而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。 3、他的说法是不对的。首先应该明确,期货〔或远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利,但投资者通过期货〔或远期合约获得了确定的未来买卖价格,消除了因价格波动带来的风险。本例中,汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素,是跨国贸易所面临的主要风险之一,汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营〔即使汇率上升与下降的概率相等；而通过买卖外汇远期〔期货,跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险,锁定了成本,从而稳定了公司的经营。 4、这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力,而对多方吸引力减弱。因此,这种权利将会降低期货价格。 5、保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时,保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算,如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金,经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平,否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外,同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间,这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 6、如果交易双方都是开立一份新的合约,则未平仓数增加一份；如果交易
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s第1章 7.该说法是正确的。从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产 多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. () 5%4.82 ⨯=元 1000012725.21 e⨯ 10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1、2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800 ⨯-=-。 2、收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即19,688(S P5001530)25015,750 ＆指数期货结算价时 +-⨯< (即S＆P500指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。 3、他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。 4、这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。 5、保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持