金融工程经典案例
金融工程案例
金融工程案例金融工程是指利用数学、统计学、计量经济学、计算机科学等工具和方法，对金融市场和金融产品进行分析、设计和管理的学科。
通过对金融市场的风险管理、金融产品的创新和金融工具的定价等方面的研究，金融工程为金融机构和投资者提供了更多的选择和更有效的工具，也为金融市场的健康发展提供了更好的支持。
在金融工程领域，有许多成功的案例值得我们学习和借鉴。
下面，我们将介绍几个典型的金融工程案例，希望能为大家对金融工程的应用和发展有更深入的了解。
第一个案例是关于期权定价的。
期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某个时间以特定价格买入或卖出某项资产的权利。
期权的定价是金融工程领域的经典问题之一。
Black-Scholes期权定价模型是一个被广泛应用的期权定价模型，它为金融市场的参与者提供了一种有效的工具，可以用来对期权进行定价和风险管理。
这个案例展示了金融工程在期权定价方面的重要作用，也为金融市场的稳定和健康发展提供了重要支持。
第二个案例是关于资产组合优化的。
资产组合优化是金融工程领域的另一个重要问题。
通过对不同资产的收益率、风险和相关性等因素进行分析和建模，金融工程师可以设计出最优的投资组合，从而实现投资组合的收益最大化或风险最小化。
资产组合优化的成功案例为投资者提供了更多的选择和更有效的工具，也为资产配置和风险管理提供了重要支持。
第三个案例是关于金融产品创新的。
金融工程的一个重要任务就是创新金融产品，以满足不同投资者的需求。
比如，衍生产品、结构化产品等，都是金融工程领域的重要成果。
通过对金融市场和投资者需求的深入分析，金融工程师可以设计出更符合市场需求的金融产品，为投资者提供更多的选择，也为金融市场的发展注入新的活力。
通过以上几个典型的金融工程案例，我们可以看到金融工程在金融市场和金融产品方面的重要作用。
金融工程不仅为金融机构和投资者提供了更多的选择和更有效的工具，也为金融市场的稳定和健康发展提供了重要支持。
1.1.2 金融工程应用的两个例子
4
案例背景——世界银行
世界银行要支援发展中国家建设项目，需要大量低成 本资金
各国利率水平（1981年）：
美元利率：17%（由于抗通胀货币政策的推行，此时利率水平非常高） 德国马克利率：11% 瑞士法郎利率：8%（相对最优选择）
瑞士法郎汇率的变化如下： 1980.03，汇率：St = 0.5668 USD/CHF 1981.08，汇率：St = 0.4609 USD/CHF 贬值率：18.68 %
3
案例背景——IBM公司
在20世纪70年代中期，IBM发行了以瑞士法郎 （CHF）和德国马克（DEM）计价的债券
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案例背景——进一步私有化
93年末的进一步私有化 时间：1993年末 数量：1.03亿股，其中员工880万股 发行目标
员工参与程度较高 公司持有未售出股票成本较低 公司补贴给员工的折让尽可能少
问题：员工对这一持股计划非常冷淡 ，而政府又不愿提供更多的折扣
12
美国信孚银行的金融工程方案
债券到期日：1986年3月30日 发行总量：
2亿瑞士法郎（200 million CHF），息票率6.1875%（p.a.） 票息支付 = CHF 12.375 million （200M CHF * 0.061875）
3亿德国马克（300 million DEM），息票率10% （p.a.） 票息支付 = DEM 30 million（300M DEM * 0.01）
1.1.2 金融工程应用的两个例子
案例（一）：货币互换
IBM公司与世界银行
2
案例背景——汇率剧烈变动
中航油折戟沉沙之路-金融工程案例
01
决策机制
建立科学、民主的决策机制，规 范决策流程，确保决策的合理性 和可行性。
决策支持
02
03
决策评估与反馈
加强信息收集和分析工作，为决 策提供充分的数据支持和理论依 据。
对已实施的决策进行跟踪评估， 及时发现和调整存在的问题，确 保决策的有效性和正确性。
06
金融工程在风险管理中的 应用
金融工程在风险管理中的作用
6. 重组与破产
中航油面临破产，最终重组，公司声誉受到严重影响。
事件结果
财务损失
中航油亏损了5.5亿美元。
法律后果
公司部分高层被追究刑事责任。
声誉影响
中航油的声誉受到严重影响，国际投资者对中资企业的信任度降低。
教训总结
该事件暴露出企业内部控制和风险管理的重要性，以及过度投机带来的风险。
03
中航油折戟沉沙的原因分 析
金融衍生品的缺点
01
02
03
高杠杆效应
金融衍生品通常具有高杠 杆效应，这意味着微小的 价格变动可能导致巨大的 损失。
复杂性和不透明性
金融衍生品的结构和条款 通常非常复杂，这使得评 估其真实价值和风险变得 困难。
市场操纵风险
高度复杂的衍生品结构可 能被用于市场操纵，例如 通过过度交易影响价格。
金融衍生品的风险
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THANKS
入或系统故障。
05
中航油案例的教训与启示
加强风险管理
风险识别
建立完善的风险识别机制，及时 发现潜在的风险点，并采取有效 措施进行防范。
风险评估
对各类风险进行科学评估，明确 风险级别和影响程度，为制定风 险管理策略提供依据。
风险控制
金融工程案例集
金融工程案例集金融工程啊，听起来特别高大上，就像那云端里的神秘城堡，让人感觉有点摸不着头脑。
可实际上呢，它就像咱们生活里的魔法盒，能变幻出各种各样的奇妙东西。
咱们先来说说金融工程里的那些案例吧。
就好比有个小公司，它想扩大规模，但是钱不够啊。
这时候金融工程就开始施展魔法了。
它可能会通过一种叫做资产证券化的方式来解决这个问题。
这就像是把公司里的一些未来能赚钱的东西，比如说应收账款啊，打包成一个特殊的“商品”，然后卖给那些有钱又想投资的人。
这就跟咱们平常把自己家种的多余的菜拿到集市上去卖是一个道理。
公司拿到钱了，就能去扩大规模，去发展了，这多神奇啊！再说说那些金融衍生品的案例。
你看啊，期货就像是一场提前下好的赌注。
比如说有个农民，他担心自己种的小麦到时候价格太低了，自己辛苦一年就白干了。
这时候呢，就有金融工程里的期货合约出现了。
他可以提前按照一个约定好的价格把小麦卖出去。
这就好比是他提前给自己的小麦找到了一个买家，不管到时候市场上小麦的价格怎么波动，他都能拿到那个约定的钱。
这是不是很像我们在生活中提前预订一件东西，不管到时候这件东西是涨价还是降价，我们都按照预订的价格来交易呢？还有期权呢，这就更有趣了。
就像你去商场买东西，商家给你一个优惠券，这个优惠券就是一种期权。
你有权利在规定的时间内按照规定的价格去买那个东西。
如果到时候这个东西价格降了，你可以选择不用这个优惠券，直接按照低价买。
如果价格涨了，你就可以用这个优惠券，按照之前约定的低价买。
在金融市场里，期权也是这么个道理。
比如说投资者觉得某个股票可能会涨，他就可以买一个看涨期权。
要是股票真的涨了，他就赚钱了；要是没涨，他最多就损失买这个期权的钱，就像你丢了一张优惠券一样。
金融工程的案例里还有风险管理这一块。
你看那些大企业，就像一艘大船在大海里航行。
大海里有风浪，这就好比是市场的风险。
企业得想办法让自己在风浪里稳稳当当的。
金融工程就提供了很多工具，像是套期保值。
近几年典型金融工程案例
近几年典型金融工程案例介绍金融工程是一门综合性学科，旨在利用数学、统计学和计算机科学等工具，解决金融领域的问题。
近年来，金融工程逐渐成为金融行业的一项重要技术。
本文将探讨近几年的典型金融工程案例，以展示金融工程在实践中的应用。
I. 高频交易算法的应用1.1 介绍高频交易是指利用高度自动化的计算机算法，通过以极快的速度进行秒级或微秒级的交易来获取利润。
这种交易方式要求在极短的时间内做出决策并执行交易，而传统的人工交易方式无法达到高频交易的速度要求。
因此，金融工程师开发了各种高频交易算法，使得机构投资者能够通过计算机自动进行交易。
1.2 典型案例：闪电交易闪电交易是一种高频交易算法，利用微秒级别的超快速度进行交易。
通过在交易所附近放置服务器，闪电交易算法可以极快速度地获取市场信息并做出交易决策，从而在细微的价格波动中获得利润。
然而，闪电交易也引发了市场公平性的讨论，因为个别投资者可以通过先发制人的优势获得更高的收益。
II. 金融衍生品的定价与风险管理2.1 介绍金融衍生品是一种基于金融资产价格而产生的金融工具，其价值来自于基础资产的变化。
金融衍生品的定价和风险管理是金融工程领域的关键问题，需要应用数学模型和计算机算法进行分析和计算。
2.2 典型案例：期权定价模型期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某个时间以特定价格购买或卖出基础资产的权利。
期权的定价涉及到隐含波动率等因素的考虑。
Black-Scholes期权定价模型是一种经典的金融工程模型，用于计算欧式期权的理论价格。
该模型基于假设和参数，可以在一定程度上估计期权的价格，并帮助投资者制定交易策略。
III. 量化交易策略与机器学习3.1 介绍量化交易是一种利用统计和数学方法，在金融市场上制定和执行交易策略的方法。
量化交易策略的成功在很大程度上依赖于数据的分析和模型的建立。
近年来，机器学习技术的广泛应用使得量化交易策略更加智能化和自动化。
3.2 典型案例：基于机器学习的交易策略机器学习在量化交易策略中的应用越来越广泛。
金融工程案例
金融工程案例金融工程是指利用数学、统计学和计算机技术，通过金融工具和产品的创新设计，以及金融市场的运作，来解决金融机构和企业在风险管理、融资和投资等方面的问题。
本文将通过一个实际的金融工程案例，来说明金融工程在实际应用中的作用和意义。
某公司在扩大业务规模的过程中，需要进行大额资金的融资，以支持其业务发展。
然而，传统的融资方式可能会面临高昂的利息支出和风险管理的困难。
因此，该公司决定寻求金融工程方面的帮助，以寻求更有效的融资方案。
在金融工程师的帮助下，该公司选择了结构性产品作为其融资工具。
结构性产品是一种复杂的金融工具，其收益和风险通常与基础资产的表现有关。
在这个案例中，金融工程师设计了一种与公司业务表现相关的结构性产品，以满足公司的融资需求。
通过金融工程师的分析和设计，该结构性产品在一定程度上降低了公司的融资成本，并且提供了更灵活的还款方式。
与传统的贷款方式相比，这种结构性产品在一定程度上减少了公司的利息支出，并且降低了市场利率波动对公司的影响。
此外，金融工程师还为该公司设计了一种风险对冲策略，以帮助公司管理市场风险。
通过金融工程师的专业分析和操作，该公司成功地规避了市场利率波动对其融资成本的影响，保障了其资金的安全性和稳定性。
通过这个案例，我们可以看到金融工程在实际应用中的重要性和作用。
金融工程不仅可以帮助企业降低融资成本，提高融资效率，还可以帮助企业规避市场风险，保障资金的安全性。
因此，金融工程在现代金融领域中扮演着不可或缺的角色。
在实际应用中，金融工程需要金融工程师具备扎实的金融知识和技能，深厚的数学和统计学功底，以及对市场的敏锐洞察力。
只有具备这些条件，金融工程师才能够为企业提供有效的金融工程解决方案，帮助企业实现资金的最优配置和风险的最大化控制。
因此，金融工程作为金融创新的重要手段，将在未来继续发挥着重要的作用。
希望通过本文的案例分析，能够更好地理解金融工程在实际应用中的意义和作用，为金融从业者和企业决策者提供一定的参考和借鉴。
金融工程学案例(山西财经大学)
案例一：远期利率协议案例一、背景资料远期利率协议（Forward Rate Agreement,简称FRA）是指在当前签订一项协议，对未来某一段时期内的利率水平予以约定。
本质上，远期利率协议是不管未来市场利率是多少都要支付或收取约定利率的承诺。
远期利率协议是一种资产负债平衡表外的工具，不涉及实质性的本金交收。
交易双方都要承担对方未来潜在的信用风险，但是只涉及利差的风险，因而信用风险低。
远期利率协议交易的起点金额一般为等值500万美元，也可以根据客户的实际需要进行调整；远期利率协议的报价最长期限通常不超过两年，以一年以内的远期最为常见，也可根据客户的实际需要进行变通安排；交易一经成交可撤销或提前终止；银行有权要求客户交纳一定金额的保证金。
远期利率协议可用来对未来的利率变动进行套期保值。
借款人买入FRA，从而将他在未来某一时间的借款利率预先固定下来以对冲未来利率上升的风险；投资人卖出FRA，从而将他在未来某一时间的投资利率预先确定下来以对冲未来利率下降的风险；远期利率协议可以充分满足客户的特别需要，其金额、币种、到期日等合约条件可由双方协商而定。
二、案例介绍某公司有一笔中长期浮动利率美元贷款将于2002年9月20日到期，贷款利率以六个月LIBOR利率为基准，该公司预计2002年美元利率有上升趋势，为锁定最后一期贷款利率，该公司与银行叙做了一笔远期利率协议交易。
该公司以2．70％的合约利率买入名义本金为500万美元的一张远期利率协议合约，交易日2001年12月18日，利率确定日2002年5月22日(远期利率协议生效前的两个营业日)，结算日2002年5月24日，合约到期日2002年9月20日，合约期限119天，以2002年5月22日取自美联社3750版面的格林威治时间上午1l：00伦敦银行家协会公布的六个月LIBOR为标准利率(查得为2.51125%)，于结算日对该交易进行交割，交割金额计算公式如下：在FRA 市场上，习惯做法是在结算日支付结算金。
金融工程的实践案例从华尔街到全球金融中心
金融工程的实践案例从华尔街到全球金融中心金融工程是指通过运用数学、统计学和计算机科学等相关知识，为金融市场的各类参与主体提供策略设计、风险管理和金融工具创新等服务的跨学科领域。
随着全球金融业的快速发展和金融市场的日益复杂化，金融工程在华尔街和其他全球金融中心的实践案例不断涌现。
本文将通过介绍几个典型案例，探讨金融工程在这些地方的应用与影响。
案例一：华尔街的衍生产品市场华尔街作为全球金融业最重要的中心之一，凭借着庞大的金融机构和高度发达的金融市场而闻名。
在华尔街，金融工程师们经常参与衍生产品的设计与定价，这些产品包括期权、期货、掉期等。
通过运用数学建模和风险管理技术，金融工程师们为投资者提供了一系列多样化的风险管理工具。
例如，他们可以设计一种期权策略，用于保护投资者免受市场价格波动的风险。
这些衍生产品不仅提高了市场的流动性，同时也为投资者提供了更多的投资机会和风险控制选择。
案例二：伦敦金融城的量化交易伦敦金融城是世界上最大的外汇市场之一，也是全球量化交易策略的重要实践地。
量化交易是一种依靠数学模型和算法进行交易决策的方法。
金融工程师们通过运用高频交易、统计套利和算法交易等技术手段，挖掘市场中的潜在机会并实现风险控制。
例如，他们通过收集和分析大量的市场数据，利用计算机算法快速执行交易，以小幅利润积累大量交易次数。
这种高效的量化交易策略在伦敦金融城得到了广泛应用，并引领着市场的进一步发展。
案例三：新加坡金融中心的资产管理创新新加坡金融中心是东南亚最重要的金融中心之一，也是全球资产管理行业的关键地区之一。
金融工程在新加坡金融中心的实践案例主要体现在资产管理和投资策略创新方面。
金融工程师们通过建立量化模型和投资组合优化模型，为资产管理公司提供投资决策支持和资产配置建议。
同时，他们还积极推动创新金融产品的开发，例如结构化投资产品和ETF（交易所交易基金）等。
这些创新产品不仅吸引了更多投资者的参与，同时也为新加坡金融中心带来了更多的国际影响力。
金融工程案例分析：安然从成功到毁灭
案例分析之三：安然从成功到毁灭美国安然能源公司（以下简称安然）的历史要追溯到1985年。
位于内布拉斯加州奥马哈的安然天然气公司与休斯敦的一家天然气公司合并，成为了今天安然的前身。
当时，它的业务仅限于州内和州际。
到２０世纪80年代末，总部设在得克萨斯州休斯敦的安然已经成为北美和英国最大的天然气公司。
1994年，美国政府宣布解除对电力市场的国家管制，安然北美公司随之推出电力贸易业务。
由于经营良好，安然成为美国最大的电力公司。
它的业务范围也越来越大，涉及煤炭、纸浆、塑料、宽带和纸张等，并于1999年启动了其全球商品交易网站，业务拓展到了金融衍生产品交易。
到2000年底，安然的事业发展达到了巅峰，其股票每股价格达到了84．87美元，资产总额达到了610亿美元。
至此，安然成为世界上最大的能源交易商，其主营业务由石油和天然气等能源产品及其衍生品转到了金融交易上。
然而时隔１年之后，安然突然向纽约破产法院申请破产保护，其股票从每股90美元左右暴跌到每股0．26美元左右，市值由近800亿美元缩至2．68亿美元，这个曾经位居世界500强第7位、2000年营业规模超过千亿元的能源业巨擘，几乎在一夜之间轰然坍塌。
不可否认，安然在２０世纪90年代的锐意进取和迅速发展，与其在能源基础业务的基础上进行的诸多有益的金融创新莫无关系。
安然连续四年被列为《财富》杂志“美国最具创新精神的公司”，业内有口皆碑，其市场占有率亦节节上升，也取得了很好的收益。
然而到了90年代后期，安然沉醉在金融衍生品交易的巨大成功中，基本上放弃了能源供应商的基础业务，几乎变成了华尔街上一个纯粹的金融交易商。
其金融创新也逐渐脱离了实体经济的依托，步入歧途。
在经济繁荣时期，这种所谓“金融创新”潜在的巨大风险尚难以暴露，而在经济衰退时期则迅速凸显，掀起轩然大波。
作为反面案例，安然破产虽然有其会计制度和管理制度上的历史原因，但是安然高层管理人员运用金融衍生产品交易转移债务和虚增利润，掩人耳目的手段则明显悖离金融创新和金融工程的主旨。
金融工程教学案例1——中信泰富衍生品事件
1.背景资料中信泰富是一家综合性的实业公司，于香港注册成立。
其前身为1985年成立的泰富发展（集团）有限公司（下称泰富发展），后获得上市地位。
1987年荣智健加入中国国际信托（香港集团）有限公司（下称中信香港），担任副董事长兼总经理。
在荣智健的运筹之下，1990年，中信香港收购泰富发展49％的权益并注入若干资产，其中包括港龙航空38.3％的权益及两座工业大厦。
泰富发展遂与中信集团结缘，荣智健亦由此成为泰富发展的董事。
翌年，泰富发展改名为“中信泰富有限公司”，即中信泰富。
香港主权交接前夕，中信香港将中信泰富作为融资的窗口和收购战略性资产的平台。
一方面将港澳两地重要的战略性资产注入中信泰富，另一方面通过中信泰富融资为日后的收购业务筹集资金。
1991年，中信香港将国泰航空有限公司（下称国泰）12.5％的权益，以及澳门电讯有限公司20％的权益注入中信泰富。
荣氏还利用中信泰富收购大昌贸易行有限公司（下称大昌行）36％的股权，并于次年将大昌行变成全资子公司。
依靠这一模式，中信香港又陆续收购了香港电讯、化学废料处理中心、香港西区隧道有限公司、香港东区海底隧道公路段等公司的权益。
与此同时，中信泰富也逐步向内地发展，涉足发电厂、水厂、隧道、公路等基础设施行业。
1996年12月26日，时任中信集团总经理的王军签字同意以25％的折让价，即每股33港元，配售3.3亿股中信泰富股票给以荣智健为首的管理层，其中2.91亿股由荣氏独得，令其持股上升至18％（3.8亿股），成为公司第二大股东。
这一管理层收购曾轰动一时。
不过亚洲金融危机爆发之后，中信泰富的股价一路下跌，令融资收购的荣智健一度面临资金压力，后由国有当局提供信贷支持才勉力渡过危机。
经过此番股权变动，中信泰富之归属已经大异于其他香港红筹股公司。
中信集团持股29％，但仅处于相对控股地位。
荣智健为第二大股东，持股比例约19％，私人机构及投资者持有余下的股份。
在投资者眼中，中信泰富已经是一家“沾红”的民营公司，不复国企形象。
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金融工程经典案例案例之二德国金属公司石油期货套期保值亏损分析一、公司简介德国金属公司是一家已有114年历史(现近130年)的老牌工业集团，经营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业集团中排位约为第十三、四名。
德国金属公司以经营稳健著称，是伦敦金属交易所的会员，是金融机构和家族投资家选择投资的对象。
科威特的艾米尔王族、德意志银行、德累斯顿银行、奔驰汽车公司等都是其最大的股东。
该公司介入各商品交易所的现货、期货和期权交易，同时兼营代理业务。
有时也做市商，在店头市场与交易对家达成合约。
其在美国的一家子公司“德国金属精炼及市场公司”(以下简称“德精”)专门从事石油产品交易。
1993年夏天，德精公司与客户签定了一个长期供货合同，正是此合同给该公司带来了巨大亏损和世界期货界的纷争。
二、合约的套期保值策略1.合约赋予用户的权益:一是在10年内以固定价格向美国的油品零售商提供汽车油、取暖油和航空用油，其中一部分定期定量交货，另一部分交货时间由用户随时指定。
二是授予用户一个选择权，在合约的十年有效期内，如果世界油品市场价格有利于用户，用户有权决定是否要求“德精”将未交货部分油品以市场价格和合约定价之价差折算成现金收益付给用户，从而提前终止合约。
合约赋予德精公司的权益:一是吸引住大量的客户，开拓市场;二是德 2.精公司曾投资一家美国石油勘探和炼油公司，具有一定的供应背景;三是签约时敲定的固定价格比现货市场价格高出3—5美元;四是德精公司对自身在全球商品市场交易的分丰经验及在金融衍生交易方面的技术能力充满自信。
3.合约的套期保值策略:在纽约商业交易所买入石油标准期货合约和在店头市场互换合同，以此转移他与用户所签契约的风险。
具体做法是:第一，通过买进短期石油产品期货合约并不断展期，与现货供应合同对应;第二，利用能源市场通常呈现现货升水的规律，赚取基差，维持短期期货合约展期。
4.面临的风险因素:一是能源和石油产品市场的价格走势及其基本分析;二是对交易性质的认定;三是商品交易所的清算制度和现货与期货间的价格相关联系;四是衍生金融交易的记帐方法和会计披露原则。
三、风险损失的产生1.市场风险:一是在1993年底，世界能源市场低迷、石油产品价格猛跌，德精公司用以套期保值的多头短期油品期货合约及互换协议形成了巨额的浮动亏损。
按逐日盯市的结算规则，必须交纳足够的保证金。
二是能源市场一反往常现货升水、期货贴水的规律，石油产品的现货价格低于期货价格。
德精公司对多头合约展期时，非但赚不到基差，还要在支付期货平仓亏损外，贴进现金弥补从现货升水到现货贴水的基差变化。
为了降低出现信用危机的风险，纽约商业交易所提出初始保证金加倍的要求。
2.清算风险:德精公司因浮动亏损面临巨大的资金压力，其母公司自身也面临流动资金的短缺。
不仅债权人对德国金属公司融通资金信心不足，连大股东们对其能否渡过融资危机也十分怀疑。
3.记帐方法与会计披露的误导:德国对衍生交易记帐和核算采用谨慎性原则，对按逐日盯市规则计算出来的浮动亏损要在每一财税期末计入公司的财务报表，对持仓头寸的浮动盈利却不能计作公司的利润。
这种不对称的帐务处理对不了解事件真相的投资者和债权人产生了误导。
4.董事会与监事会的判断失误:1993年底世界石油价格处于低谷，但到12月原油价格便从14美圆/ 桶下开始缓升，到了1994年夏升到19美圆/ 桶，此是后话。
在1993年底，该公司的股东以德意志银行和监事会牵头，对事件进行紧急调查并做出迅速处理，撤换了董事长和财务总监，将多头期货合约和店头互换合约全部斩仓。
同时与用户洽谈了断长期供货合同。
从而使浮动亏损变为了实际亏损。
四、思索与启示整个事件发生后，期货实业界和理论界众说纷云，同时也成为了课堂教学的典型案例。
一般的风险损失事件，均是因过度投机所造成，首先要搞清楚:谁是罪魁祸首,谁该对亏损负责,对此例却应从以下几方面分析:1.如何判定此例的交易性质,此例的期货与现货套做有几重环节,2.如何把握交易技术和技巧,此例的交易技术有何缺陷,3.如何管理期货与现货的对应交易,交易前与交易后应做哪些基本工作,4.对持有头寸的浮动亏损和浮动盈利，在记帐与核算时如何作到既遵守谨慎性原则又进行对等处理,5.董事会和监事会对德精公司的浮动巨额亏损的处理有何不妥,为何不能按恶性投机风险损失事件的方法处理此事件,您认为应该如何处理此事件, 案例之五全球首只B股指数期权套做技术一、首只B股指数期权套做的设计方案1995年1月25日，瑞典著名的特瑞克特(Traktor)基金管理公司以其所管理的上海B股投资组合与瑞典斯巴班克(Sparbanker)银行的客户网嫁接，在瑞典成功地推出了全球第一只B股指数期权。
指数期权这一高级衍生工具在上海证券市场吸引国际投资者的重要标志，也表明上海B股市场正朝着产品多元化、衍生化的方向发展。
由于这个指数期权产品的设计较为复杂，故结合图示对其作一个具体的说明。
如下图1:出售平价看涨期权收取B股指数带上海 Traktor Sparbanker 帽涨幅的60% 银行建立优质购买无价看涨期权B股的投资金管购买零息债券资组合购买平价看涨期权出售零息债券 B股理公司银行客户出售无价看涨期权支付B股指数带帽涨幅的60%图1 全球首只B股指数期权的设计方案1.Traktor向Sparbanker银行出售一个欧式组合期权(即期权的买方只能在到期日才能执行权利的期权)。
该组合期权包括两部分:一部分是Traktor以1995年1月25日上证B股收盘指数52.5点作为执行价，向Sparbanker出售一到期日为1996年9月20日的平价买入期权;其二是Traktor向Sparbanker购买一个到期日相同，以B股指数105点作为执行价的无价买入期权。
通过出售组合期权，Traktor获得相当于其投资于B股组合之金额的29%的期权费和到期日以105点购入上证指数的权利。
2.Sparbanker银行在购买Traktor出售的欧式组合期权的同时，向客户出售一种到期日为1996年9月20日的无息债券(即到期日购买者只能收回本金而无利息的债券)，作为汇报Sparbanker银行向其客户支付上证B股指数从52.5点到105点之间任何涨幅的60%，即其客户的获利极限为(105,52.5)×60%=31.5点。
3.Sparbanker银行客户向Sparbanker银行购买无息债券，并收取B股指数带帽涨幅(即有限涨幅)的60%。
二、参与各方的收益与风险分析在任何风险投资活动中，风险与收益的结构是参与各方最为关注的问题。
因为参与各方在弄清楚各自的收益与风险结构之后，不仅可以使他们对其各自的最大可能损失作到心中有数，而且还可以使他们在市场对其有利或不利时及时采取对策，尽可能的获取收益和减少损失。
因此，对收益与风险的分析也就成为了风险投资研究的永恒主题。
对于全球首只B股指数期权而言，由于参与各方各自所持有的投资组合不同，因此他们各自的收益与风险结构也就完全不同。
1. Traktor的收益与风险分析Traktor的投资组合共有三个头寸，分别为优质B股组合的多头部位、B股指数平价看涨期权的空头部位和B股指数无价看涨期权的多头部位。
假设Traktor在上证B股指数52.5点连接处建立自己的优质B股投资组合，并且此组合的涨跌幅度和方向与B股指数一致，同时用于对冲的B股指数期权所包括的股票的金额与其所建立的B股组合的金额相等，则Traktor的报酬形态为图2所示。
收益持有B股组合期权买入无价看涨期权15.50 52.5 68 105 B股指数卖出平价,52.5 看涨期权持有B股组合期权15.537 52.5 68 105 B股指数,37图2 Traktor投资组合的报酬形态由图2可知，Traktor通过出售平价指数期权，将自己的盈亏平衡点由出售平价期权前的52.5点左移之上证B股指数37点，从而使得整个投资组合的亏损风险极小且赢利稳健。
又由于Traktor 在上证B股指数105点处建立了买权的多头部位，如果上证B股指数出现奇迹般的飚升，Traktor的收益还回增加。
当然Traktor这样做也付出了一定的代价，即如果上证B股指数上升到68点以上后，则Traktor整个投资组合的收益将低于单纯持有B股组合时的收益。
这就表明了Traktor宁愿牺牲B股指数上升时的部分获利空间来避免B股指数下跌时所能造成的更大可能的损失。
同时也从另一个侧面表明，Traktor在期权的有效期内对上证B股指数持温和看多的立场。
如果Traktor在上证B股指数52.5点之下建立自己的B股投资组合，则其采用组合期权对冲之后，整个投资组合的盈亏平衡点还会左移，那么，Traktor的获利空间将会更大。
2. Sparbanker银行的收益与风险分析Sparbanker银行的投资组合共有四个头寸，分别是无息债券的空头部位、B股指数平价买权的多头部位、B股指数无价买权的空头部位以及B股指数带帽涨幅的空头部位。
如以瑞典年利率为10%计，且无息债券的发行金额与Traktor建立B股组合的金额相等，则Sparbanker银行的报酬形态为图3所示。
收益率买入平价买权发行无息债券16.7%52.5 68 1050 B股指数,29.5%卖出无价买权,60% 向客户支付B股指数带帽涨幅的60%收益率27.2%0 52.5 69.4 105 B股指数% ,12.8图3 Sparbanker银行的报酬形态从图3可知，1年8个月的无息债券实际给Sparbanker银行带来了16.7%的利息收入。
同时由于Sparbanker银行付出29%购买了一个组合期权，因而其实际付出了12.3%。
对于Sparbanker银行而言，B股指数69.4点为其盈亏平衡点。
如果瑞典利率继续高升，其盈亏平衡点还会下降。
有由于Sparbanker银行向Traktor 出售了一个在上证B股指数105点处的无价买入期权，因而其盈利被限制在一定的范围之内，最大收益为其无息债券发行金额的27%。
之所以Sparbanker银行接受这样的报酬形态，可能是由于其对上海B股市场充满信心所致。
3. Sparbanker银行的客户的收益与风险分析Sparbanker银行客户通过向Sparbanker银行购买无息债券之后，获得了一个向Sparbanker银行收取B股指数带帽涨幅的60%的权利，其报酬形态如图4所示。
收益率收取B股指数带帽涨幅的60%60%0 52.5 105 B股指数-16.7% 购买无息债券收益率43.3%B股指数0 52.5 67 105,16.7%图4 Sparbanker银行客户的报酬形态从图4可以看出，Sparbanker银行客户的盈亏平衡点为上证B股指数67点，最大报酬可达其投资金额的43.35。