货币银行学课后部分习题

1）通货M1、M2、M3

2）货币市场共同基金M2、M3

3）欧洲美元M3

4）小额定期存款M2、M3

5）大额回购协议M3

6）可开具支票的存款M1、M2、M3

面值为1000美元的贴现发行债券，1年后到期，售价为800美元，它的到期收益率是多少？

（1000-800）/800**1*100%=25%

Chapter5

1.运用流动性偏好理论和债券的供求理论说明，为什么利率是顺周期的（即，经济扩张时，利率上升；

经济衰退时，利率下降）。

（1）债券供求理论

经济扩张：财富上升，债券需求上升，D向右移动；投资盈利预期上升，供给上升，S向右移动。

D的移动没有S移动的幅度大，从而均衡利率上升。经济衰退，方向相反。

（2）流动性偏好理论

经济扩张：收入水平提高，货币需求因财富和交易增加而增加，D曲线向右移动，S不变，

从而均衡利率上升。

2.假设货币供给不变，如果下一年物价水平下降，并在之后固定下来，利率在接下来的两年会发生怎样

的变化？

一方面，物价水平效应的影响在第一年末达到最大，由于物价水平不再进一步下降，在物价水平效应的影响下，利率也不会进一步下降。另一方面，第二年的的预期通货膨胀率为零，因而，预期通货膨胀效应也将为零。由于导致低利率的影响因素消失了，在第二年中，利率在第二年末的低水平上会有所上升。

3.如果下一任美联储主席支持比现任主席更低的货币供给增长率，利率会发生怎样的变化？

货币供给量的缓慢增长会带来四种效应：流动性效应、收入效应、物价水平效应和预期通货膨胀效应。流动性效应导致利率提高，收入效应、物价水平效应和预期通货膨胀效应将导致利率降低。在这四种效应的综合作用下，有以下三种情况：

（1）流动性效应大于其他效应，利率将上升。

（2）流动性效应小于其他效应，并且预期通货膨胀率缓慢调整。一开始利率先上升，此后利率会之间下降到初始水平一下。

（3）流动性效应小于通货膨胀效应，并且预期通货膨胀率迅速调整，这是利率会马上下降。Chapter6

1. 假定预期理论是正确的期限结构理论，根据下列未来5年的1年期利率，计算1—5年期限结构中的利率，并绘制得出的收益率曲线：

1）5%，6%，7%，6%，5%；

2）5%，4%，3%，4%，5%。

如果相对于长期债券，投资者更加偏好短期债券，那么收益率曲线会发生怎样的变化？

a、根据期限结构的预期理论计算如下：

1年债券的利率i1=5%

2年债券的利率i1=(5%+6%)/2=5.5%

3年债券的利率i1=(5%+6%+7%)/3=6%

4年债券的利率i1=(5%+6%+7%+6%)=6%

5年债券的利率i1=（5%+6%+7%+6%+5%）=5.8%

b、根据期限结构的预期理论计算如下：

1年债券的利率i1=5%

2年债券的利率i1=(5%+4%)=4.5%

3年债券的利率i1=(5%+4%+3%)=4%

4年债券的利率i1=(5%+4%+3%+4%)=4%

5年债券的利率i1=(5%+4%+3%+4%+5%)=4.2%

如果人们更偏好短期债券，则此时长期债券的风险溢价为正值，那么，a中先向上倾斜后向下倾斜的收益率曲线更可能向上倾斜。b中先向下倾斜后向上倾斜的收益率曲线更可能会向上倾斜。

2. 公司债券的风险溢价通常是逆经济周期的。也就是说，经济周期扩张时降低，而经济周期衰退时上升。为什么会这样？

在商业周期的扩张阶段，破产的公司比较少，公司债券的违约风险比较小，这使公司债券的风险溢价下降。反之，则上升。由此可见，公司债券的风险溢价是反经济周期的，在经济周期的扩张阶段下降，在经济周期的上升阶段上升。

Chapter 8

金融中介降低交易成本的途径：规模经济、专门技术

逆向选择问题的解决办法：1. 信息的私人生产和销售2. 政府监管3. 金融中介4. 抵押和净值

道德风险

（委托代理问题-所有权和控制权的分离）的解决方法：1. 信息的生产:监管2. 政府管理以增加信息3. 金融中介4. 债务合约

债务合约中的解决方法：1. 净值2. 限制性契约的监督和执行3. 金融中介

金融危机：以资产价格急剧下跌与许多金融和非金融企业破产为特征的金融市场大动荡

导致金融危机的因素：

（1）利率的急剧上升逆向选择加剧贷款减少总体经济活动减少

（2）不确定性的增加<->金融或非金融企业破产、经济衰退或股市震荡

（3）资产市场的资产负债表效应：股票市场下跌资产负债表恶化逆向选择和道德风险加剧导致金融危机

（4）银行部门的问题：资产负债表恶化银行破产银行业恐慌

（5）政府财政失衡：政府债务违约资产负债表恶化逆向选择和道德风险加剧

分析：（1）银行资产负债表的恶化、不确定性的增加、股票市场下跌都增加了信贷市场的逆向选择；股票市场下跌、银行资产负债表恶化和利率上升减少了公司的现金流量，加重了道德风险问题。逆向选择和道德风险问题的增加削弱了贷款人的放款意愿，引起了总体经济活动的萎缩。

（2）由于企业状况的恶化，以及对银行健康的不确定性（银行也可能会倒闭）储户纷纷从银行提取存款，导致银行恐慌。银行数目的减少进一步提高了利率，减少了金融中介的数量。有逆向选择和道德风险导致的这些问题的恶化引起了进一步的经济萎缩。（3）破产进程将资不抵债的公司和健康公司区分开来，银行业亦然。债券价格的上升，利率的下降时逆向选择和道德风险减弱，经济复苏。（4）若经济倒退引起价格急剧下降，导致债务紧缩，引起大萧条。

1.免费搭车者问题如何恶化了金融市场中的逆向选择和道德风险问题？

免费搭车问题意味着信息的私人生产者并不能获得其信息生产活动的全部收益，因此，信息的生产将会减少，这意味着用来区分好坏的信息减少，加重了逆向选择问题，对借款人的监管也减少了，加重了道德风险。

2.金融风险更可能发生在通货膨胀时期还是通货紧缩时期？

通货紧缩更有可能诱发金融危机。当出现通货紧缩时，公司债务的负担加重，公司资产的实际价值并不会增加。因此，公司的净值下降了，贷方面临的逆向选择和道德风险问题加重了，这就是金融市场不能有效的将资金从储蓄者流入到有生产性投资机会的人手中，金融危机就发生了。

3.利率的迅速上升如何引发金融危机？

利率的急剧上升能够显著的增加逆向选择问题，这是因为那些从事风险最大化的投资项目的个人和公司，正是那些愿意支付最高利率的人。逆向选择风险增加的结果是，贷款者讲不愿意发放贷款，导致金融