中国证券市场套利机会研究
股票套利经典案例
股票套利经典案例股票套利指的是通过买进或卖出不同市场中同一公司的股票，以获得利润的一种投资策略。
以下是股票套利的一些经典案例。
1. 维萨公司的股票套利在2015年，维萨公司在纽约证券交易所上市，被认为是当时美国最大的首次公开募股（IPO）之一。
然而，在同一时间，维萨公司在其它市场的股票价格普遍较低，即使考虑到汇率差异。
投资者就利用这一机会进行股票套利，通过在纽约证券交易所购买维萨公司的股票，并在其他市场上出售，以实现利润。
这个案例是一个很好的例子，说明了股票套利的潜在收益。
2. 美国公司的ADR套利ADR（American Depositary Receipts）是一种从海外股票市场购买美国公司股票的方式，也是一种股票套利的方式。
由于ADR不受外汇波动的影响，因此，ADR通常与海外市场上的股票价格会有一些差异。
例如，某公司在中国上海证券交易所上市，但其ADR在纽约证券交易所上市。
如果这家公司在中国的股票价格较低，而其ADR的价格相对较高，那么一个投资者可以通过购买这家公司的中国股票并出售它的ADR，不仅可以获得价格差异，而且还可以获得外汇波动的收益。
做市商是通过提供市场流动性，并运用股票套利策略来获得利润的投资者。
做市商通常购买低价股票，然后在市场上出售高价股票。
例如，假设一家公司在纽约证券交易所上市，当前的股票价格为100美元，在网络上的销售价为110美元。
做市商可以购买这家公司的股票，然后在网络上出售它，在不同市场价格的差异中获利。
股票套利可能存在风险，包括市场不稳定性和汇率风险。
因此，投资者在进行股票套利时应该了解市场和交易策略，并采取适当的风险管理措施，以确保投资的成功和资金的安全。
《etf套利业务交收风险控制》
《etf套利业务交收风险控制》etf套利业务交收风险控制运行管理部刘小群etf业务作为中国证券市场创新业务品种，以崭新的运作机制吸引了市场各方的关注，上证50etf成立以来市场份额增加迅速，不到半年时间规模就突破了100亿大关，其特有的股票申购赎回机制以及因此产生的套利机会也给券商带来了较为可观的交易量及市场份额，充分体现了创新为市场参与各方带来的业务机会和发展空间。
但其交易机制的创新也伴随着较为复杂的结算交收管理，由此加大了后台运作的管理难度。
本文归纳分析了etf业务的特有业务规则及结算交收的潜在风险，并抛砖引玉，提出了相应的管理控制措施。
一、etf特有的延迟交收规则介绍及风险分析由于etf套利涉及到二至三次结算，而且现金差额、现金替代的实际交收金额存在不确定性，存在延迟交收情况。
etf延迟交收规则列表如下：（一）现金替代多退少补延迟交收规则介绍及风险分析：1、现金替代交收规则介绍现金替代是指申购、赎回过程中，投资者按基金合同和招募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。
其为中国etf的独特现象，国内证券市场不允许融券，为避免50etf个股停牌而导致的交易无法进行，基金管理公司设计了现金替代的交收规则。
现金替代分为3种类型：禁止现金替代。
是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。
可以现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成份证券的替代，但在赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。
必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券必须使用现金作为替代。
按上证50etf招募说明书规定：允许投资者用现金替代申购etf，成份股购买的最终成本是按照基金在成份股恢复交易后t+2日购买的实际成本来计算的，由于对于投资者的替代现金与实际成本之间的差值，基金执行多退少补制度。
特例情况下若某成分股在t+20日内正常交易日低于2日，则以替代金额与所购入的部分被替代证券实际购入成本加上按照最近一次收盘价计算的未购入的部分被替代证券价值的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项。
《行为金融学》(第二版)
《行为金融学》（第二版）关于行为金融理论,学者们普遍认为对行为金融学应该由“基于个人认知和决策相关的心理学研究的投资者心态与行为分析”和“有限套利及市场非有效性”这两理论基础构成。
其中“有限套利和市场非有效性”主要探讨现实证券市场中套利行为的作用不可能充分实现,它解释了为什么价格对信息会存在着不适当的反应,也解释了为什么在噪音交易者的干扰下市场会保持非有效状态;“投资者心态很好行为分析”则要研究现实世界中投资者在买卖证券时是如何形成投资理念和对证券进行判断的。
一般来讲，作为行为金融学的基础构成的这两者缺一不可。
如果套利是充分的,那么套利者可以及时调整信息变化下的需求变动,而且价格也会及时做出准确的反应。
这样的话,即使许多投资者是非理性的,市场仍然有效。
另一方面,如果投资者都完全理性,就没有力量来扰乱最初的有效市场,价格也就不会偏离有效价值水平。
或许我们可以分为三个层次：(1)投资者的个体行为;(2)投资者的群体行为;(3)有限套利和非有效市场,其中前两个层次归纳起来就是“投资者心理和行为分析”。
第一个层次就是投资者个体行为,它侧重于分析投资者的个体行为,以及这种普遍性的个体行为偏差对市场可能产生的中长期影响;另一个层次就是投资者群体行为,它主要是指因投资者之间行为的相互影响而导致的市场整体表现出的行为方式偏差。
投资者的行为总是相互影响、相互依存的,与其说是投资者与市场的交易,不如说是投资者之间的交易。
投资者群体行为分析就是侧重于分析这种投资者行为相互制约条件下的群体行为,以及投资者是如何形成连贯的市场行为的。
第三层次则研究主要集中于对市场异象的挖掘和其深层次原因的分析。
一系列研究表明：在理性交易者和非理性交易者相互影响的经济体中,非理性对价格的影响是实质性的和长期的。
现实中存在着许多原因导致传统金融理论中有效市场赖以生存的“套利”难以发挥作用,从而导致股市对信息的反应存在着系统性的偏离。
应该说,行为金融学给我们研究中国证券市场提供了很好的研究视角和工具。
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析沪深300股指期货期现套利模型及实证分析一、引言股指期货是一种金融衍生品，其价格与相应指数的现货价格紧密相关。
期现套利作为一种常见的交易策略，通过利用期货和现货市场之间的价格差异，可以在风险有限的情况下获取套利收益。
本文将围绕沪深300股指期货的期现套利模型展开研究，并通过实证分析来验证该模型的可行性和盈利潜力。
二、沪深300指数及股指期货概述沪深300指数是中国证券市场的重要指标之一，旨在反映沪深两市A股市场中规模较大、流动性较好的300只股票的整体表现。
而沪深300股指期货是以沪深300指数为标的物的期货合约，可通过交易所开设的特定品种进行交易。
股指期货的交易单位较小，杠杆作用明显，因此更容易吸引短期交易者和套利者的注意。
三、沪深300股指期货期现套利模型构建在沪深300股指期货的期现套利交易中，我们可以采用以下模型进行套利操作：1. 首先，通过技术分析选取适宜的交易时机。
技术分析是基于历史价格和成交量等指标，用来预测市场走势的一种方法。
通过运用各类技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等，可以帮助确定买入或卖出信号。
2. 其次，建立期现套利的交易策略。
该策略基于期货价格与现货价格之间的差异，以及市场流动性等因素。
在市场上，期货价格与现货价格一般会存在一定的溢价或折价现象，套利者可以通过低买高卖的方式来获取差价收益。
3. 第三，进行风险管理。
期现套利本质上是一种市场中性策略，通过买入低价的合约同时卖出高价的合约来规避市场波动风险。
合理的风险控制可以保证套利交易的稳定性和可持续性。
四、实证分析为了验证沪深300股指期货期现套利模型的可行性和盈利潜力，我们进行了实证分析。
首先，我们收集了沪深300指数的过去两年的历史数据，包括每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量等信息。
然后，我们利用这些数据进行技术分析，选取适宜的交易时机。
接下来，我们按照期现套利模型的交易策略进行操作。
资本资产定价模型CAPM与套利定价模型APT在股票市场投资中的应用
（2）市场中的所有资产，其收益率分布都是独立分布的，且为正态分布。
（3）用资产收益率的标准差代替资产风险水平。
（4）投资者在考虑投资决策的时候，只考虑资产的收益率和风险两个要素。
（5）市场上所有的投资者都是理性，他们的投资策略是在风险水平相同的条件下优先选择收益率高的资产组合，同时在收益率相同的情况下优先选择风险小的资产组合。
1.3
CAPM由夏普于1964年创建，是马科维茨于1959年建立的现代证券理论（MPT）的扩展。约翰·林特纳和简·莫森在1965和1966年对CAPM理论的贡献完善了该模型。夏普，林特纳和莫森被视为CAPM的创始人，其模型版本称为标准CAPM。自1970年以来，资本资产定价模型（CAPM）已被企业广泛采用。时至今日，该模型仍在美国学术界使用。许多研究人员在经济世界中使用了资本资产定价模型来研究金融或经济学方面的特定问题。
1.2
CAPM定价模型多用于理论分析和实证研究。理论分析方面，斯微惟（2019）重新探讨了CAPM模型中的贝塔系数和市场定价之间的关系问题[1]。史永东（2019）利用CAPM模型研究了投资者情绪导致的市场定价异象的问题[2]。实证研究方面，肖恒（2018）探讨了不同市场环境下，CAPM模型的适用性问题[3]。陈梦媛（2019）在CAPM模型的基础之上研究了中国房地产上市企业股票的价格行为问题[4]。张虎（2016）专门针对上海股票市场做了CAPM模型的有效性检验[5]。周子耀（2015）在中国A股市场针对CAPM做了完整的实证研究，证明CAPM模型在中国市场具有一定的有效性[6]。
在资产定价理论研究的历史中，产生了许多具有重要学术价值和应用价值的研究成果，在20世纪60-70年代，学者夏普，林特纳，莫辛和布莱克一起提出了资本资产定价模型，也就是众所周知的CAPM模型。凭借着这一经典模型夏普等人也获得了1990年的诺贝尔经济学奖。在他们提出CAPM模型之后，沿着该思路的研究如井喷一样发展起来，越来越多的改进模型被提了出来，如ICAPM即跨期资本定价模型等CAPM的衍生模型。随着讨论的加深，人们逐渐发现了CAPM模型的一些缺点，如风险因素过于单一，前提假设过于严格等问题。因此70年代后期，学者罗斯提出了APT模型即套利定价模型，该模型仅从无套利这一假设出发，弥补了CAPM模型的诸多不足，也可以使定价过程涵盖更多的风险因素，因此APT模型与CAPM模型成为资本资产定价理论两大经典模型。
2024年3月证券专项《证券投资顾问业务》真题及答案解析(56题) (1)精选全文完整版
2024年3月证券专项《证券投资顾问业务》真题及答案解析第1题单项选择题（每题0.5分，共40题，共20分）1．技术分析中的阴阳矩形图又称为（）。
A．线性图B．棒形图C．点数图D．K线图【答案】D【解析】技术分析中的K线图又称为阴阳矩形图，也称为日本线。
2．金融衍生工具又称为金融衍生产品包括独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类下列属于嵌入式衍生工具的是（）。
A．互换合同B．期权合同C．期货合同D．可转换公司债券【答案】D【解析】可转债全称为可转换公司债券，其本质是一种债券，但在一定条件下赋予债券持有人将可转债转换成发行人公司的股票的权利。
因此，可转债相当于内嵌股票期权的债券，具有债券和股票的双重特性。
3．下列关于资本市场线的说法，错误的是（）。
A．资本市场线上的任何一个点都是有效组合B．理性的投资者可选择资本市场线上的任意一个组合进行投资，具体如何选择取决于投资者的风险偏好C．资本市场线代表了有效组合预期回报率和β系数之间的均衡关系D．资本市场线代表了所有无风险资产和有效风险资产组合经过再组合后的有效资产组合的集合【答案】C【解析】B错误：证券市场线代表了有效组合预期回报率和β系数之间的均衡关系。
4．根据《证券投资基金评价业务管理暂行办法》，下列关于证券投资基金评价结果的发布使用要求的说法，错误的是（）。
A．基金评价机构应当将其向基金投资人或者社会公众提供的基金评价数据和资料，自提供之日起保存15年B．基金评价机构仅通过非公开形式发布基金评价结果的，适用《证券投资基金评价业务管理暂行办法》C．基金评价报告等文件应当声明评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议D．基金评价结果应当以基金评价机构的名义而并非基金评价人员的个人名义发布【答案】B【解析】基金评价机构仅通过非公开形式发布基金评价结果的，不适用本办法。
5．关于个人风险承受能力的评估目的，下列说法正确的是（）。
A．可接受的风险水平由金融理财师来决定B．对于错误的风险承受能力，金融理财师可以帮助客户更正C．金融理财师的角色是帮助客户认识自我，以做出客观的评估和明智的决策D．风险承受能力评估的主要目的是获取最大收益【答案】C【解析】风险承受能力的评估不是为了让金融理财师将自己的意见强加给客户，可接受的风险水平应该由客户自己来确定，金融理财师的角色是帮助客户认识自我，以作出客观的评估和明智的决策。
套利定价理论及其应用
第一章引言1.1套利定价理论的提出和发展套利交易是指通过交易而“无风险”地获取利润，其核心思想是寻找市场的无效率点，每一笔套利交易的期望都是盈利的。
尽管由于模型误差、成交不完全、其他流动性障碍、持仓时间限制、保证金不足、市场持续“犯错误”等等原因，实际上做不到所有的套利交易都盈利。
进行套利交易必然会用到至少一个定价模型，尽管这个模型可能非常简单，也可能非常复杂。
当定价模型给出的某金融资产的理论价格与市场上当时的实际价格存在偏差，并且该偏差足以支付套利交易成本时，套利机会就出现了。
当然这里假设了一个前提条件，那就是市场是有效的，完备的，套利交易机制所对应的交易要求是可以实现的。
在一个没有做空机制的市场上，几乎不可能谈到套利交易。
通常情况下，套利交易涉及同时发生的做多和做空交易，也就是获利靠的是低买高卖，套利是低买和高卖同时发生。
1976年，美国哈佛大学经济学博士斯蒂芬·罗斯（Stephen A. Ross）发表了“资本资产定价的套利理论”。
创立了金融学领域的套利定价理论，即Arbitrage Pricing Theory （APT ）。
APT理论认为，在给定的一个资产收益率计算的公式下，在一个相对均衡的市场中，相同价值的两种商品不能以不同的价格出售。
ATP的基础是价格理论。
它是一种均衡定价模型，可以很好的用来研究证券价格的形成机制。
而且它假设证券的收益是由产业资本和市场价值决定的。
当两种证券受到某些条件影响时，他们之间必然存在某种相关性。
1.2套利定价理论的研究意义套利定价理论的发展日趋成熟与稳定，其应用性也日益广泛。
但世界经济发展日新月异，各种新的经济现象和情况层出不穷，尤其在当前全球金融危机和全球经济低迷的严峻形势下，套利定价理论的应用研究理应针对不同情况与时俱进。
本文应用套利定价理论研究中国股市有着积极的理论意义和现实意义: 第一，理论意义方面。
本文通过相关理论回顾、模型构建、因子设定、实证检验、模型改进等几个方面较为全面地分析套利定价理论，期望能够揭示影响中国证券市场的风险因子的构成情况，进一步丰富了套利定价理论，而对非系统风险的研究，则是对套利定价理论研究的一个必要的补充。
统计套利论文成对交易论文：基于沪深300的统计套利的实证研究
统计套利论文成对交易论文：基于沪深300的统计套利的实证研究摘要：本文简要介绍了统计套利的概念，对沪深300股指期货iflx0、iflx1合约，通过adf和eg两步法检验其平稳性和协整性，利用统计套利的方法发现价差稳定性及变量间长期均衡关系，研究成对交易方法下套利机会存在的可能性。
选取2010年4月16日至2011年3月31日沪深300股指期货合约数据作为研究对象，进行实证分析，计算模型下套利收益。
关键词：统计套利成对交易协整检验一、简介本文应用沪深300的交易数据完善了对于s. hogan, r. jarrow, and m.warachka提出的衍生品市场的统计套利机会的检验。
从数理金融的理论方面来讲，一个投资组合就是投资者选取的在市场中交易的金融工具的一个集合。
在国外有很多的依靠数据挖掘技术而自主交易获利的交易系统。
一些常用的交易策略包括著名的“配对交易”和“套利融合”都被直接应用于股票市场的交易中获利。
这里我们采用历史数据对“配对交易”获利的可行性进行深入的探讨。
1、金融的简单发展历史——从数学家的角度在1900年，louis bachelier 用布朗运动解释了不同的股票价格的波动。
他是第一个对后来被广泛认可的“随机游走”理论做出深入探讨的学者。
可惜的是，他的论文直到1950才在数理金融领域得到认可。
金融学的现代化要追溯到1952年马科维茨发表的“投资组合选择”这篇文章。
在这篇著名的论文中，马科维茨对于风险和收益给出了在数学角度上精准的定义——投资的方差和均值。
学术界和实务界曾经为效率市场理论（emh）进行过一场十分激烈的讨论。
emh认为证券的价格能够在任何时候充分的反映所有于证券有关的信息。
这就意味着在一个绝对有效的市场中没有任何的套利交易机会，一个简单的例子就是投资者不可能以低于证券价值的价格买到任何的证券，同时也不能以高于证券价值的价格卖出证券。
20世纪60年代，法码和他的后继工作者曾经对于emh 理论进行过补充探究。
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中国证券市场套利机会研究目录1.概述 (3)1.1研究背景 (3)1.2研究意义 (4)1.3研究内容和方法 (4)2.套利的应用历程及现状 (5)2.1套利原理 (5)2.2国内外应用历程及现状 (6)3.中国证券市场的套利机会 (7)3.1股指期货套利分析（以沪深300指为例） (7)3.1.1股指期货套利的基本原理与方式 (7)3.1.2对沪深300指理论定价模型及套利策略分析 (7)3.2权证套利分析（以江铜权证为例） (10)3.2.1权证套利的基本原理与方式 (10)3.2.2对江铜权证理论定价模型及套利策略分析 (10)4.套利操作的要点及风险控制分析 (11)4.1股指期货期现套利的风险因素及如何规避进行无风险套利 (11)4.2权证套利的风险因素及如何规避进行无风险套利 (13)5.总结 (14)【参考文献】 (14)【Abstract】 (14)【Key Words】 (15)【摘要】跟随改革开放不断加快的步伐，我国的国民经济飞速发展，在发展经济的同时也营造着良好的资本市场氛围，给资本市场投资者带来了前所未有的机遇。
企业、个人对资金的需求随之日益多样化，而在资本市场中，利用套利进行交易不仅收益稳定而且风险有限，所以一直受到投资者尤其是机构投资者的欢迎。
在这瞬息万变的市场中，我们应如何寻找出套利机会并进行正确的选择来操作应用以成为各投资者十分关注的问题。
【关键词】资本市场投资者套利机会1 概述1.1 研究背景从2006年至2007年，诸多积极而深刻的变化不断地在我国资本市场中出现，但由于我国的资本市场尚未成熟，因此市场上出现了超乎异常的波动。
2006年和2007年呈现出的“大牛”市以及2008年出现的“急熊”市共同表明资本市场存在的非同一般的风险。
造成了机构投资者极大的损失，更有甚者是全军覆没、一个子也没留下。
由此可见，我国的投资方面存在着很大的问题。
具体说来：投资方式缺乏多样性，应对风险能力差，收益波动性大，存在不稳定性。
因此在国内衍生品市场还不成熟，监管层对机构又设置门槛加以限制的情况下，投资者更加缺乏对这个市场的了解，套利基金和策略便也随之难以发展壮大。
而套利是一个资本市场走向成熟的重要标志。
今年来，继国务院对资本市场一系列相关政策的切实贯彻实施之后，中国证监会更是抓住这个机遇努力实行一系列改革创新举措，从而使得我国资本市场发生了转折性变化。
特别是股权分置改革的顺利推进，解决了我国资本市场上的重大制度缺失；创业板的推出，则成为多层次资本市场体系建设的重要举措。
在股票市场规模稳步扩大、市场总体继续保持平稳运行、市场化运行机制逐步建立健全的同时，需要关注的另一个问题是投资者如何运用金融工具在资本市场中进行理性投资。
1.2 研究意义在金融产品种类繁多、竞争模式出现多层次、方式策略变化多样的金融环境中，时刻保持清晰的头脑，深刻认识期货、权证等金融产品的属性，并有效利用其来进行投资以成为越来越多的投资者的首选，而中国证券市场无疑将成为世界证券市场的重要组成部分。
市场在飞速发展的同时需要不断完善并走向成熟，成熟的标志就是有合理的投资者及理性的投资行为。
由于我国资本市场发展时间不太长，相关制度与法规尚不健全且相当数量的投资者的风险意识淡薄，投资理念尚不成熟，因此，研究金融产品的投资策略对我们在如此复杂多变的金融环境中投资、融资、分散风险进行套利有着重要的意义。
1.3 研究内容和方法市场上现有的投资方式基本上可以归类为三种：趋势投资、价值投资和套利投资。
趋势投资者通过分析市场的投资环境的来投资，大多是中短期投资，即是一种投机行为；价值投资者通过不断分析证券的自身价值和市场环境价格间的差异来选择投资，大多是长期投资者；与前两种不同的套利投资者则是通过分析市场的缺陷来选择投资，弥补市场缺陷，最终有效运营。
目前我国资本市场极不稳定，致使三种投资者收益呈现极大的差距。
市场波动给趋势投资、价值投资带来的不稳定，恰好是套利投资的机会1。
不管是在牛市还是在熊市，由于股指期货的退出，从而资本市场增加了做空的工具，使得投资者可以利用此工具进行期现套利。
且我国资本市场作为新兴市场，股票市场波动非常剧烈，沪深300股票指数日波动超过3%的次数也非常多，而正在进行的仿真股指交易也经常出现投资偏颇的定价，期货套利机会频繁出现，且沪深300股指期货指数编制合理、覆盖面广、最能客观地反映我国股市的变化。
权证本质作为避险工具盛行已久且作为股权分置改革中非流通股东向流通股东支付对价的一种工具，如今已经在市场中得到了长足发展，它的推出大大活跃了交易市场，为证券市场注入新的活力。
权证的衍生性质，时期拥有以小博大的杠杆效应，因此对投资者具有极大的吸引力。
江铜集团围绕铜产业，经过28年的发展，已经成为国内集铜的矿产、冶炼、加工、贸易为一体的特大型企业，它已经形成了中国最大的铜冶炼生产规模。
鉴于此，本文特选取沪深300指和江西铜业权证来分别对我国套利机会的研究进行分析，通过具体案例分析采用实证分析法、比较与综合分析法、归纳与演绎分析法来进行套利研究，为机构投资者和一些个人投资者套利交易提供建议、方法。
2 套利的应用历程及现状1《证券投资学》2009年第一期121页2.1 套利原理分析套利又称套期图利，是一种利用价差来获利的活动。
套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点，因此受到了包括机构投资者、个人投资者和现货企业在内的各类投资者的青睐，更是国外许多著名对冲基金的主要操作方式。
套利的“一价定律”原理告诉我们，两个资产相等同时具有相同的市场价格变动方向，倘若出现两个不同的价格，那么可想而知，套利的机会就产生了。
上述交易的顺利实现必须满足以下的条件：运用的两种资产的价格差距有一个合理的区间。
超过这个区间，套利交易就有了机会，套利交易就是利用两种资产价格偏离合理区间的机会，建立相应的头寸，以期在未来两种资产的价格返回到合理区间时，对原先头寸进行平仓处理从而获得利润交易。
在此，建立一幅套利操作的示意图，并在一定的假设条件下，套利投资者进行套利所拥有的可能性。
套利投资者在拥有的两个不同资产（甲、乙）上同时建立反向的头寸：资产甲为买入多头、资产乙为卖出空头，此时甲乙两个资产的市价分别为V0、U0，在过了一定时间后投资者便把两个头寸同时平仓，价格分别为V1、U1，甲资产盈利为V1-V0，乙资产亏损为U1-U0，最终套利结果如下：盈亏总额=（V1-V0）-（U1-U0）=(V1-U1)-(V0-U0)2图1：从上图我们可以看出，套利交易的最终盈利与否在于买入点和卖出点之间的差价。
所以，套利交易未来的获利情况不是取决于其价格上涨与下跌，而是取决于这两个套利合约间价差的变化幅度。
如果投资者买进的是自认为算是相当低价的2《证券投资分析》2009年第1期375-376页，共2页合约，于此同时卖出那些价格相对较高的合约，当且仅当价差的变动方向与投资者当初的预测一致的时候，投资者方可从其变动中获得利润。
2.2 国内外应用及现状人们对于套利早有研究，从休谟的黄金运输问题到Fama Eugen 对有效市场中套利者进行错误交易的分析，再到Shleifer and Vishny 对套利投资者的委托代理关系对套利促进市场均衡作用的影响的研究，以及之后的Jedrezej Bialkowski and Jacek Jakubowski的以波兰为例对新兴资本市场的股指期货期现套利的研究等等，都充分表明在国外市场中人们对套利的重视和积极探讨，并努力研究出一条正确的套利投资道路道路。
当时国外的套利研究者就已发现，在平时的套利交易中资本亦和承担风险是两个必不可少的条件，其低买高卖的双向交易在定价偏差扩大时不仅不会对冲风险，反而存在双向的损失。
纵使价格的偏差最终会缩小，但由于实行保证金逐日盯市制度，套利者需要及时补充保证金。
若果这个投资者的融资能力很强，那么他最终仍可盈利；反之，他则等不到最终盈利而提前暴仓出局。
如今，在国际市场上，套利交易已成为一种成熟的投资方式，为广大机构客户所青睐。
而在国内，之前，由于受制于监管体系，我国金融市场上充斥着大量的个人投资者这使得我国的套利交易发展的非常缓慢。
近几年来随着我国金融市场的深度发展与完善，套利交易主体结构随之发生一些变化。
目前，国内已有许多专门从事套利交易的机构投投资者，其中一些的机构投资者操作历练相对成熟、持仓比例相对高、资金规模相对大、且已积累了相当丰富的套利经验、形成了固定的套利模式，因此获利丰厚。
而且套利投资者对分担市场风险、稳定市场运行起到了相当大的作用。
随着投资者的套利需求增加，套利交易也更为活跃，套利交易呈现出一些新特点：套利交易量稳步攀升、套利投资收益率趋向稳定、套利交易主体结构发生变化、可供套利交易的品种范围扩大、交易所推出套利交易指令等。
3 中国证券市场的套利机会3.1 股指期货套利机会分析（以沪深300指为例）3.1.1 股指期货套利的基本原理与方式在我国，股指期货算是一种新生的投资交易工具，它主要以股票指数为标的。
在市场的不断运转中，当股指期货的价格与其相对应的股票指数产生一定价格偏差的时候，或者是两种不同的合约在到期月份时的价格偏离幅度远远大于它的交易成本、资金机会成本和冲击成本等各种成本的总和的时候，投资者就可进行股指期货的套利交易。
期现套利对于股指期货市场来说意义重大。
第一，套利行为的存在，使股指期货市场的交易量得以增加，同时股票市场的交易量也随之飘红。
同时，市场流动性的提高，更是对投资者交易和套期保值操作的顺利进行起到了如虎添翼的作用。
第二，股指期货和股票市场之间可以双向套利，从而使得股指期货的价格与股票指数的现货价格之间不会出现太大的偏差。
当市场不正常的波动出现时，套利投资者者方可开始进入市场，然后通过进行大量的套利交易，引导市场走回正常交易轨道，从而对市场起到了一定的稳定作用3。
基于期现套利不仅能使股指价格更合理，而且更能反映股票市场的走势的这个特点，本文主要以对2005年4月8日推出的沪深300指的分析为例，对期现套利进行讲解。
3.1.2 对沪深300指理论定价模型及套利策略分析理论定价模型：现货与股票指数期货合约之间的基差套利，很大程度上取决于持有成本模型，从而来确立期货合约的合理价值，当期货合约的价格变动方向与其合理价值变动方向不一致时，且超出相应的成本时后，就会出现期现的套利行为。
在单利计息且手续费等交易成本被忽略的情况下，股指期货的理论价格公式如下： F=S（r-q）(T-t)4其中：F为表示指数期货价格 S为表示现货指数现值r为无风险利率 Q为持有现货资产而取得的年收益率 T-t为从T时刻持有到t时刻在此假设Ft是沪深300股指期货当前的市场价格，按照上面的理论定价公式，我们可以得到沪深300指数期货的套利原则如下：假如Ft＞F，当在期货价值偏高的时候，我们可以考虑买入沪深300指数期货股指成分股，并卖出相应比例的沪深300指数期货，此种策略被称为正基差套利。