中国非金融上市公司财务安全评估报告(2019年春季),近八成地产类上市公司财务存在粉饰嫌疑-PPT精品文档

序言

为了给宏观经济决策提供科学数据支持， 为广大投资者提供价值投资依据，商务部 信用评级与认证中心采用Themis技术，根 据2019—2019年全部中国非金融上市公司 财务数据，系统分析了近5年来我国实体 经济上市公司财务安全状况，涉及上市公 司2230家，并撰写了《中国非金融上市公 司财务安全评估报告》（2019年春季） （下称“报告”）。
一、2019年总体财务安全状况 近5年最差


财务安全状况下滑包括：
相对整体营业规模，我国上市公司的总体资产规模较 大，资产存在一定泡沫化； 从成本指标看，我国上市公司总体成本上升速度较快， 成本成为吞噬企业利润的主要原因； 实物性资产周转仍然存在异常。其中，固定资产周转 变化度更为异常，说明固定资产投资过大，同时固定 资产投资回报率很低； 借款效率普遍低下。大量上市公司借款对销售的贡献 度很小，借款被用于各种不能产生销售的无效环节中。
一、2019年总体财务安全状况 近5年最差

2019年，中国上市公司总体财务安全状况 是近5年中最差的一年。2019年中国上市 公司总体财务安全状况下降幅度较大（1.79%），2019年FSI总指数仍将下降，说 明上市公司的整体财务安全状况进一步下 滑，中国上市公司财务安全形势将更为严 峻。2019年FSI总指数为5248.49点，较上 年度下降了57.66个基点，降幅为1.09%。
二、各板块分析（三）创业板 市场

目前，FSI创业板指数仅比FSI总指数高 113.38个基点，创业板已经成为证券投资 市场高风险区域，如果财务安全状况进一 步下滑，创业板市场财务安全前景堪忧。
二、各板块分析（三）创业板 市场

具体而言，创业板市场非金融类上市公司 存在成本上升速度较快、无形资产严重高 估、赊销债权周转期不断扩大等问题。
二、各板块分析（二）中小板 市场

长期以来，中小板上市公司的财务安全状 况一直远远领先于主板和创业板。但是近 5年来FSI中小板指数一直快速下降，这说 明2019年国际金融危机爆发后，中小板上 市公司受到的冲击较大，总体财务安全逐 年下降。
二、各板块分析（三）创业板 市场

2019年以前，创业板上市公司的财务安全 状况一直领先于中小板和主板上市公司。 但是，2019年创业板上市公司的财务安全 状况迅速恶化，降幅超过了12%。2019年， FSI创业板指数同比又下降了124.4个基点， 降幅为2.28%。
序言

报告认为，2019年我国非金融上市公司总 体财务安全状况下降，是自2019年国际金 融危机以来总体财务安全最差的一年，超 过1/4（25.88%）的非金融上市公司财务 状况出现风险或高风险。34.35%非金融类 上市公司存在财务报表粉饰嫌疑。
一、2019年总体财务安全状况 近5年最差

2019年金融危机以来，中国非金融上市公 司财务安全总指数（Financial security index）（下称“FSI总指数”）呈现先升 后降态势，2019年FSI总指数达到最高值 后，FSI总指数连续3年呈现下降趋势。
三、分行业分析 农林牧渔业整体出现回暖， 机械等行业下滑趋势难改。
三、分行业分析

结合国家统计局和Themis模型分类标准，中国三 大产业中，第一产业所属一个门类行业，即农林 牧渔业；第二产业所属11个门类行业，即采矿业、 机械工业、钢铁工业、化学工业、食品工业、纺 织工业、医药工业、其他工业、公共事业、建筑 业、多种经营行业；第三产业所属8个门类行业 （金融行业除外），分别是商务流通领域的交通 运输业、仓储业、批发行业、零售行业、住宿和 餐饮业、电信业、计算机服务业以及生产和生活 服务领域的房地产业。
二、各板块分析（一）主板市 场

2009—2019年，非金融上市公司FSI主板 指数基本处于持平或上升状态，这说明 2019年世界经济危机爆发后，特别是我国 2009年经济和金融刺激政策实施以来，主 板上市公司并未受到经济危机影响，2009 年以后经济和金融刺激政策红利主要给予 了主板的大型国有企业。
中国非金融上市公司财务安全 评估报告（2019年春季）
近八成地产类 上市公司财务存在粉饰嫌疑
选自 2019年07月16日《中国经济周刊》 发布的《中国非金融上市公司财务安全评估报告》 （2019年春季） 原作者：韩家平 蒲小雷 记者 李勇
辽源 潘奕宏
整理
序言


国际金融危机爆发后，世界经济陷入谷底， 至今尚未走出阴影。受内外因素影响，近 年来我国经济也出现了波动和下滑，尤其 是2019年以来我国宏观经济系统性风险加 大。 重振实体经济已经成为各界的共识。上市 公司中的非金融类公司暨实体经济企业是 我国经济的中坚力量。重振实体经济，更 需要上市公司的崛起。
二、各板块分析（一）主板市 场

4、运营环节中债权债务周转严重恶化。 在加快回收债权的同时，偿还债务的速度 较慢。这必将引起中小供应商的资金压力， 造成中小供应商的资金短缺、危机甚至破 产；
二、各板块分析（一）主板市 场

5、借款使用效率非常低下。主板上市公 司的总体借款效率远远低于中小板和创业 板上市公司，其大量借款被用于无效环节。



一、2019年总体财务安全状况 近5年最差

通过多期连续分析，中国上市公司FSI总 指数走势与GDP增长率走势呈现正相关关 系，根据FSI总指数变化情况分析，预计 2019年我国GDP增长率将在2019年基础上 略有下降，预计为7%~7.5%。
二、各板块分析


在A股市场，由于各个板块对上市公司的 指标及上市门槛要求有所差异，上市之后 各板块公司所表现的财务状况也有所不同。 表现为中小板财务安全状况最好、主板和 创业板财务安全状况各有隐忧。
二、各板块分析（一）主板市 场

1、具体而言，近年来我国经济刺激政策 的大量货币资本主要流向了主板企业，造 成主板资产泡沫化非常严重。
二、各板块分析（一）主板市 场

2、成本上升速度过快，企业利润被成本 严重吞噬；
二、各板块分析（一）主板市 场

3、无形资产存在高估现象，许多企业通 过高估无形资产达到虚增企业规模的目的；