西方“立体做空”中国
轻松聊聊什么叫“做空中国”？
最近几个老朋友来看老何。
闲聊中他们问：为什么人民币升值没好处呢？电视上那些经济学家越说越糊涂——能不能最简单直白让我们明白这里的利与害？于是，老何讲了一个故事：——假如有一个老美（名叫“索罗斯”？），他从美国银行借出10万美元来中国旅游或者投资。
入境时人民币对美元币值是1＄：８￥，那么带来１０万美金就能从中国银行兑换到人民币80万元。
假如这老美在中国度过两年，用去了４0万元人民币消费，还余下４０万元人民币。
假如两年后，人民币已升值一倍，变成了1＄：４￥。
于是，这老美只用所余下的４０万元人民币，就可以从中国银行换回到１０万美金，拿回美国快乐地还给美国银行。
你们看看，这老美在中国是白吃白喝白玩两年，带１０万美金来，提１０万美金走。
而那80万人民币仍然留在中国，就让你们的“流动性”（货币）过剩——物价跟着货币高高涨起来吧！！老何说：哈，假如在这两年里，那个老美把那40万人民币并没让它闲着，而是用来在北京买房、做股票——结果投资升值翻了倍然后出手变现了呢？嘿，那么这位聪明的老美投资家就更漂亮地再赚个双份！！！这就是当今时髦辉煌华丽的“中国概念”！咱们快乐的、好客的、开放的、慷慨的中国傻伯们，听完这个故事，大家总该彻底明白美国为什么那么迫切地向中国人示爱--渴望恳求让人民币快速升值一倍了吧？老何说：所以，现在人民币是全球最保值——每年保证递升10%的金融投资品。
全球资金都渴望进入中国--只要进来兜一圈，隔一年就至少赚到10%。
人民币真是世界上最抢手最可爱最保值的超级货币兼股票！只苦了那些由于人民币过量发行，而不得不肩负起物价飞涨重担的中国小小老百姓了！谁让咱们的经济学家都被美国“自动忽悠”主义（简称“自悠”——自由主义）经济学给洗脑了呢？！活该！何新说：亲爱的中国人朋友们，我讲得不是什么安徒生童话，而正是这几年在我们身边发生着的活脱脱的现实！全球金融危机方兴未艾，还在一波接一波，我们中国也自觉自动自愿地为全地球人做着贡献——大家慢慢悟去吧！二看到一条新闻：渣打银行：440亿美元神秘外汇流出中国渣打银行最新研究报告显示，根据国家外汇管理局2009年修订的对新增外汇储备的统计方法，2009年中国的“不明原因”外汇流入似乎开始转向流出，有440亿美元于2009年下半年流出中国。
对冲基金做空中国的六种路径
不过如此低的成本也就意味着这一赌注的成功几率比其他任何一个手段都要小。而与受管制的人民币相比，做空澳元的把握度则更大一些。由于中国对澳大利亚铁矿石、煤炭、天然气和其他资源的需求，金融危机以来，澳大利亚元对美元已经飙升了75%，而许多人也将澳元走势看成是中国经济的一个“晴雨表”。另外加拿大元也一样﹐如果中国的石油、天然气和矿产消耗量减少﹐那么加拿大元也必然面临巨大的贬值压力。
不过这类交易品种也存在着其自身的弱点，首先就是产品交易量太小，而且对国内股票市场的定价权影响不大。显然，想要巨额获利也不太现实。
路径3
做空货币
除了股市之外﹐一些对冲基金认为中国经济一旦受挫，那么人民币汇率必然受到影响，便开始在人民币上做文章。从银行买入看跌期权合约，这样就有权利(但没有义务)以约定价格卖出人民币并买入等值的美元。
对冲基金做空中国的六种路径.txt33学会宽容，意味着成长，秀木出量。耐力，是一种不显山石露水的执着；是一种不惧风不畏雨的坚忍；是一种不图名不图利的忠诚。对冲基金做空中国的六种路径
来源 第一财经日报
公告日期 2011-10-15
作者 --
英国英镑保卫战、亚洲金融危机、日本地产泡沫……下一个危机会出现在中国吗？
路径5
做空大宗商品
做空与中国需求紧密相关的大宗商品也被认为是一个不错的选择，铜就是其中之一。中国是铜的头号消费大国﹐而建筑物中的管道和电线都需要用到铜，因此铜也被看成是中国房地产市场的一个风向标。
外资“立体做空”中国 “货币战争”已悄然打响
外资“立体做空”中国“货币战争”已悄然打响外资“客户都在抢美元头寸，中间价根本不起任何作用，5亿美金的买盘砸下来，（人民币）不跌停才怪！”昨日（12月7日），华东某银行外汇交易员在msn上这样告诉《每日经济新闻》记者。
截至昨日，国内银行间外汇市场上，人民币兑美元即期汇价已连续6个交易日触及跌停。
在中央经济工作会议召开前夕，外资立体做空中国的攻势突如其来，一场“货币战争”似乎已悄然打响。
立体做空·唱衰国际机构突然“变调”近期，国际机构突然“变调”，从唱多a股变为在多个场合高调唱衰中国，尤其唱空中国的房地产和银行业，引发业界高度警惕。
-本周一，惠誉举行中国银行业特别报告的说明会，惠誉中国银行业评级主管朱夏莲称，借新还旧、表内表外腾挪术以及与非银行金融机构进行交易，使国内银行的困难暂不通过不良贷款率显现，然而现金头寸紧缺凸显中国银行业增长乏力。
朱夏莲认为，中资银行正步入流动性严重弱化、肩负更大融资规模的信贷周期，此前延缓贷款回收期限的方法已很难奏效，未来资产质量的问题可能恶化。
11月15日，国际货币基金组织（imf）首次发布报告，预警中国金融系统风险，称快速的信贷扩张导致贷款质量恶化、影子银行和表外活动导致银行脱媒现象加剧、房价下跌、全球经济形势不明朗等将严重影响中国银行体系。
立体做空·抛售多家国有行遭遇减持11月10日，知名投行高盛减持17.5亿工行h股，套现11亿美元；几天后美银宣布，对建行的持股由5%进一步降至1%，将18亿美元“收入囊中”。
做空中国的情绪进一步蔓延至港股市场。
11月，julianrobertson老虎基金旗下的kelusacapital，将其中国对冲基金的规模扩大逾4倍至2.5亿美元，该基金一直靠沽空港股获利而闻名。
主要跟踪中国公司h股的msci中国指数9月下跌17%，今年前9个月的跌幅高达26%。
知名对冲基金经理张敏杰表示，恒生指数今年从近25000点一度跌至16000点附近，跌幅一度超过a股，这和投资大鳄布局做空港股不无关系。
索罗斯的阴谋-做空中国
索罗斯做空中国条件或已成熟引言：继2007年股市、2010年楼市、2011年PE及VC泡沫顶峰之后，2013年会成为中国债券的泡沫顶峰吗？这并非杞人忧天，特别是在2013年1月份外汇占款激增和国债市场火爆的背景下，同时索罗斯的魅影自亚洲金融危机后再度在国际上活跃游荡之际。
3月7日，央行公布数据显示，1月新增外汇占款激增6836.59亿元，创下有记录以来的单月最高，甚至超过了去年全年的4946.47亿元。
这意味着国际收支平衡表上的短期资本大量流入。
也有业内人士怀疑这个数字的异常增长或缘于央行记账方式改变，但这缺乏依据。
而在1月外汇占款公布之前，外汇管理局最新公布的银行代客结售汇顺差规模远超预期至926亿美元，处于纪录最高水平，这与外汇占款激增相吻合。
此前的2月18~22日那一周央行创纪录回收9100亿元流动性，也与此相吻合。
从去年11月外汇占款净减少736亿元，到12月增加1346亿，再到今年1月激增6836亿元，显示短期热钱转变了对中国投资的看法，那么，必须要问的是，这些钱到中国来要投资什么？这些钱显然不太可能投资楼市。
在中国人均收入不足西方发达国家的1/10的情况下，中国楼价却在全球名列前茅，被国际公认存在巨大泡沫。
在笔者看来，中国楼市泡沫在2010年底即已到顶，此后回调10%~20%后进入缓涨状态，其未来价格空间已不再具备投资价值。
2011年以来，中国政府不断增加房地产投资成本，特别是最近新“国五条”提高二套房首付和信贷利率，对二手房征收20%个人所得税。
短期热钱对房地产躲还唯恐不及。
这些热钱显然也不是来投PE和VC的。
创投是长期投资，创业板曾经带动一轮高潮，但随着创业板指数在2010年12月达到了1239点顶峰后，一路下跌到2012年12月的585点，而近期反弹高点也仅为905点，更不要说A股IPO已实际暂停了5个月，在6月前恢复的可能性很小。
如今，创投业人士普遍感慨日子难过，好项目越来越少，竞争越来越激烈，而变现却更难。
警惕美国做空中国-陈思进
警惕美国做空中国文/陈思进（某国际财团资深顾问，央视《华尔街》学术顾问，财经金融图书、专栏签约作家）近来因美债违约的危机风波以及标普下调美国信用评级，再加上欧债危机频发，令全球投资者的信心跌到了谷底，由此引发了8月初全球股市大雪崩，“黑色星期一”恐怖重现。
这次股市大跌从表面看似乎是标普的“功劳”，实际上是股市回归于基本面。
因为自2008年金融危机至今，全球经济根本就没有好转过，特别这次股市大跌和以往有根本性的不同。
最关键的不同点，是这次美国政府发出了明确的信号，政府的救援措施已到尽头，不可能再持续下去了。
也就是说政府只能救急，别再指望救穷了。
这就犹如一个突然心肌梗塞的人，强心剂已经打过了，这个人不会立刻死去，于是医生说，这个人的康复要靠他自己了，强心剂不能再打，再也不能一直用鸦片止疼了，QE3不再推出了，至少暂时不会推出了。
其实这次美国政府的表态合情合理，市场经济毕竟要靠市场自我调节，让上帝的归上帝，恺撒的归恺撒。
但这些年来习惯了指望政府干预市场的投资者们，突然好似被抛弃了一般。
本来以为美国可以无限地放松货币，无限地印钱来刺激经济，这下没指望了。
于是投资者只能自求多福，三十六计走为上吧！而且，股灾之后出现了一个颇具讽刺的现象，美债的价格不跌反升，反倒成了投资者的避险之地。
而在股灾那几天，美元兑欧元、日元和加币全都上升了。
这说明了什么？这说明纵观全球经济，美债还不是最烂的，美元也不是最弱的。
这又如何解释呢？这是因为美国还没有那么糟糕。
美国跨国公司在海外拥有巨大财富，单现金就有2、3万亿美元，因为避税而没有回流美国；70%的美债全都掌控在美国人（大部分富人）的手中，美国参众两院刚刚通过的美债上限协议，在重大增税项目上未对富人增加征税，牺牲的是美国中下阶层的利益，使庞大中下阶层的收入进一步下降。
美债非但不违约，又提高了上限，且不对富人加征税，令美国贫富悬殊的状况愈演愈烈。
因此，目前美国最大的问题是政府和穷人越来越穷，且越来越多的中产阶级正在步入穷人的队伍，而富人则越来越富。
美国做空中国经济的阴谋大揭密
美国做空中国经济的阴谋大揭密1、人民币令人震惊的是，在上周一份致客户的邮件中，高盛竟建议客户退出一项人民币的看涨交易。
你没有看错。
高盛的这份报告并非将矛头指向萎靡的中国股市，或是充斥着"泡沫说"的房地产市场，而是人民币-写这份报告的是高盛驻伦敦的银行家詹姆斯·韦斯特伍德。
他建议称，投资者应退出潜在回报率为4.2%的第一轮押注。
资料显示，去年6月，该行建议买入人民币的无本金交割远期合约(NDF)，当时推荐汇率为1美元兑人民币6.7550元。
如果按其合约到期日6月10日对应汇率计算，这项交易已带来了接近4%的回报。
人民币已升值接近5.5%，超过、达到美国国会对中国人民币5%的升值预期。
以后人民币升值空间会进一步缩小，因为中国的通货膨胀压力太大，国际社会对人民币升值合理的舆论压力大大降低。
市场担心中国经济会加速放缓甚至硬着陆，这对人民币显然是不利的。
从这个角度看，外资做空中国经济已经出现了苗头。
2、房地产海外资金对赌中国房地产泡沫破裂，做空势力外围集结，咤风云的国际对冲基金大鳄再次“放话”做空中国。
美国“空头大师”詹姆斯·查诺斯(JamesChanos)正募集资金对赌中国房地产，称将比迪拜“惨1000倍”。
这些对冲基金以“投资过剩、资产泡沫、通胀、流动性紧缩”作为做空中国的途径，利用港股、美股、大宗商品和金融衍生品“绕道”做空。
亨德利认为，中国已现“产能过剩”征兆，而固定汇率制度带来的产出增长，将引发资产泡沫以及随之而来的价格暴跌。
姚炜认为信贷风险也是接下来要解决的，“今后3到5年正是刺激计划项目贷款还款的周期，如果到某一个时点经济过热太严重，这些投资会产生坏账风险，从而引起经济硬着陆。
”3、欧债传中国购入欧债6000亿被国际大鳄设局做空，中国或陷欧债陷阱不管是有意还是无意,中国似乎正被搅入一场欧债多空对决战中。
上月末,中国国务院总理温家宝出访欧洲,在多个场合表态要购买更多的欧债,力挺欧元区经济,而与此同时在国际市场上,金融大鳄、量子基金创始人索罗斯沽清了欧债,国际投行也纷纷看空欧元,令人质疑在此情况下中国投资欧债是否充满风险。
外资做空中资银行股？
今 年 ３月 ，花 旗 银 行 以 大宗 交 易 的 方式 折 价 抛 光 的 增 资 扩 股 计 划 。 虽 然 澳 新 中 国 右 。虽 然上 ｉ
了所持有的浦发银行 （００ ０ ＳＨ） － ，合计抛售 ＣＥ 李权 声 称 ： 放 弃 对天 津 银 行 银 行 Ｈ 股 上 ６０ ０ ． ９ 份 Ｏ “
多机 构担 心 银 行坏 账 集 中爆 发 ” 。
持 ，更 多 的原 因在 于 中 国银 行 业 的 自身 问题 。“ 中国经 济面 临潜 在的未 来 改 革 ，包括 打 破 垄 断 、降 低 市场
准 入 、利 率 市 场 化 等 ，加 上 周期 性 的 盈 利 下 降 、不 良 资产 率 可 能上 升
市 场增 持 四大 银 行的 股 份 。 华 泰 证券 分 析 师刘 英 告诉 《 英
今 年 二 季 度 期 间 ， 汇 金 继 续 才 记 者 ： 兴 业 银 行 和 华 夏 银 行 “ 增持 中资 银 行股 ，对 工行 、中行 两 中报 业绩 均 超 预期 ，但 鉴 于 中 资银 大行 分别 增 持 ７０万 股和 ７ ．６万 行 下半 年 业 绩增 长 难 以 为继 ，估 计 ０ ６２
定 的结 构 。 由于 这 些 因素 和 金融 管
制赋 予 的 特权 ，中 国银 行 业 是少 数
交 通 银 行首 席 经 济 学 家连 平 ８ 月上 旬 表 示 ： 下 半 年 中 资 银 行 经 “
具有 ‘ 定价 权 ’的 行业 。银行 股 的 营 前景 更 加 严峻 ，企 业 活 力下 降 会 虽然 外资 对 中资银 行股 热情
中资 银行 ， 义 上 虽是 战 略 投资 者 ， 名 实 质 就 是财 务 投 资 者 。双 方之 间 除 了 一 些 人 员的 培训 、交 流 ，以及 开
中美贸易战对中国资本市场的影响【门口的做空者-中美资本市场智力与实力的较量】
中美贸易战对中国资本市场的影响【门口的做空者:中美资本市场智力与实力的较量】尽管大空头们屡屡认怂，做空中概股的资本实际并未减少。
资本市场没有绝对的善意与恶意，这是一场智力与实力的较量。
文|《财经》记者刘泓君张珺房宫一柳发自旧金山北京编辑|宋玮上市不到四个月的拼多多，被大空头Blue Orca盯上了。
11月14日，一份42页调查报告显示，拼多多股价应该跌去现有价值的59%，合理价格在7.1美元。
这是一家新成立的Blue Orca机构发布的做空报告，比起它在几个月前重挫新秀丽、万国数据，拼多多股价在做空报告发布当天暴涨11.66%，成为做空中概股的一次惨败。
“做空报告中称SAIC收入与US GAAP收入不一致，这个是偷换概念，按理说Blue Orca不应该闹如此不专业的笑话。
”蓝莲花研究创始人温天立告诉《财经》，“拼多多一切皆在潜力二字，潜力什么时候破了股价什么时候就跌了。
”在11月20日发布财报之后，拼多多因漂亮的增长数据，股价增长至23.14美元，比发布做空报告当日涨幅达35%。
曾以猎杀中概股闻名的空头捕手在今年频频失手，也有人发出“投降宣言”。
美国著名大空头吉姆·查诺斯（Jim Chanos）就以做空中国闻名，他唱空中国房地产行业，狙击在香港上市的中概股。
就在今年4月份，他在接受美国CNBC采访时称：“不再做空阿里巴巴和中国，并且已经将投资组合中做空中国的头寸比例从25%减少到5%。
”大空头香椽创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left）也发布了一份“看多”阿里巴巴的调查报告，并在报告开头最醒目的位置直抒观点：如果阿里巴巴一季度业绩达到预期，股价将轻易超过200美元；如果不及预计，那么投资者将获得一只即将冲顶万亿市值的企业股票买入机会，并且用着炫目大字体写上他的理由“阿里巴巴是中产阶级的消费站”。
阿里巴巴是至今为止华尔街做空中国最多的股票。
美国金融分析公司S3 Partners数据显示，截至11月6日，阿里的空头头寸为151亿美元，相比于今年1月1日，空头头寸一共减少了62.5亿美元。
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２０ ０ ８年 ｌ 初 。 ２月 当时 人 民币 汇率 曾连 续 四天 触 及 跌 停 。
财经 评 论 员 叶檀 认 为 ，市 场 对 人 民币 可 谓 爱 恨 交 织 ， 一 会 儿 看 到 欧 美 国 家 逼 迫 人 民 币 升 值 。 多 人 民 币 ： 会 儿 担 做 一 心 中国 实体 经 济 走 软 ． 而做 空 人 民币 。 而在 当前 局 势 下 ， 空 做
产 到 银 行 再 到 整 体 经 济 ． 方 “ 体 做 空 中 国” 西 立 的全 景 图 已经 逐 渐 清 晰
采 访 时 说 ． 资 做 空 中 国 已 经 是 一 个 很 明 晰 的线 路 ， 资 做 外 外
空 不 仅 是 表 面 上 我们 看 到 ， 们 是 系 统 性 且 同 步 进 行 的 。 国 他 世 平 认 为 ．随 着 外 资 纷 纷 抛售 中 国 房 地 产及 中 资 金 融 股 ， 接 下 来 一 个 阶 段 的 动作 就 是 做 空 人 民 币 如 今 ． 汇 市 场 已 经 是 山雨 欲 来 。 外 由于 人 民币 对 美 元 汇率 每 天 只 能 在 中 间价 的 上 下 ０５ ． ％ 范 围 内波 动 ． 因此 一 旦 触 及 下 限便 可 视 为 “ 停 ” 从 ２ １ 年 跌 。 ０１ ｌ 月 ３ 日到 １ １ ０ ２月 ６日 ． 民币 对 美 元 的 即期 汇率 已经 连 续 人 五个 交 易 日触 及 交 易 区 间下 限 。上 一 次 出现 类 似 情 况 ． 是 还
做
出现 的 连 续 跌停 ． 人 民 币 的贬 值 压 力 凸 显 出 来 。 将 虽 然 人 民 币跌 停 的原 因 复 杂 ． 是 “ 构 在 做 空人 民 币 ” 但 机
余 额为 ２． ５４ ９万 亿 元 人 民 币 ． 比下 降 ２ ８９ 环 ４． ２亿 元 ， 是 自 这
２０ ０ ７年 １ ２月 以来 出 现 的 首 次 月 度 下 降 。 中金 公 司 报 告 称 ，
ｌ 热钱 流 出 １０ 元 。 中金 公 司 认 为 ， 汇 占款 在 １ Ｏ月 ８０亿 外 ０月
份 出现 了多 年 来 没有 过 的净 减 少 ． “ 钱 ” 幅 流 出 有 关 。 与 热 大 国家 发 改 委 顾 问 、 圳 大 学 金 融 研究 所所 长 国 世 平 接 受 深
成 为 不 可 忽 视 的 因素 。 楼 市 到股 市 ， 从 如今 蔓 延 到 汇 市 ， 地 从
中 国的 势 力 正在 逐 渐 发 力 。
实际上 ． 去年 １ １月 ． 盛 就 已经 向其 客户 建 议 暂 时结 束 高 看 涨 人 民币 。 中 国外 汇 投 资 研 究 院 院 长 谭 雅 玲 称 ． 民 币 走 人 弱在 当前 风 险 很 大 ．虽 然 我 赞 成 人 民币 贬 值 ． 是 我 们 错 过 “ 但
资金流 向地 ： 国 美
“ 键 问 题是 做 空 中 国后 ． 些 外 资 将 流 向 哪 里 ？ 国经 关 这 美
衰 中 国 的 合 唱 中 ，华 尔街 日报 》 近 提 醒 投 资 者 “ 心 中 国 《 最 当
软着 陆失 败 ”
济 不 景气 ， 洲 经 济 更 不 用 说 。 流 向 哪里 是 个 问题 。 ” 欧 钱 中央 财 经 大 学银 行 业 研 究 中心 主 任郭 田勇 表 示 不过 。 国世 平 认 为 这 是 对 美 国 的误 读 。美 国 虽然 就 业 不 “ 景 气 ， 经 济 根 本 没 坏 ， 国 科 技 实 力 强 劲 ， 业 也 正 在 恢 但 美 企
做 空接 力棒 式传 递
外 资 机 构 对 中 国的 做 空像 是 一 个 接 力 棒 。 售 在 中 国的 抛 房产 ． 从 ２ １ 是 ０ ０年 开 始 就 悄悄 在进 行 的 。２ １ 年 ９月 ， 石 ０１ 黑 将 所 持有 的上 海 物 业 转 卖 时 ， 家 才 开 始 关 注 这 种 趋 势 。其 大 后， 邦、 友 中德 安 联 等 外 资 也 频 繁 抛 售 在华 房 产 。 １ 月 ．美 国 银 行 和 高 盛 大 幅减 持 中 国 银 行 股 。与 此 同 １
时 ， 外 资 金 也 悄 然 撤 离股 市 。 １月 １ 境 １ ６日 ， 大 跌 ， 金 净 Ａ股 资
流 出 约 ２９１ ． 个 月 后 ． 市 再 度 出 现 “ ３．亿 半 股 自杀 式 ” 跌 ， 暴 Ａ 股 下 泄 ３ 以上 ， ％ Ｂ股 更 是 重 挫 ７ 从 基 本 面上 看 ， 内并 未 ％。 国 公 布 重 大 利 空 数 据 ． 美 股 市 隔 夜表 现也 比较 平 稳 。 欧 有分析认 为． Ａ股 暴 跌 的幕 后 真 正 原 因可 能 是 境 外 资 本 撤离 。过 去三 季 度 Ｑ Ｉ合 格 境 外 投 资 者） Ａ股 是 减 持 多 于 ＦＩ （ 对 增 持 ． 据 上 市公 司 三季 报 公 布 十 大 流 通 股 东对 Ａ 股 的 持 有 根 情 况 看 ．遭 到 Ｑ Ｉ抛 弃 或 者 减 持 的公 司 明显 多 于 增 持 和 新 ＦＩ 进 的 公 司 ． 量 上 也 呈 现 出 明显 净 减 持 的 态 势 。 数 与外资做空中国楼市和股市互相配合的是国际机构 ． 今 年 国 际 机 构无 一 例 外 地 调 低 中国 经济 增 长 的前 景 预 测 除 了
了最 好 时 机 ， 如今 ， 民币 升 值 预 期 被 逆 转 ， 们 完 全 是 被 动 人 我
地接受 ， 被别 人 做 空 。”
国际 货 币 基金 组 织 ， 日 ， 济 合 作 与发 展 组 织 （Ｅ Ｄ 发 布 近 经 ０Ｃ）
《 经济 展 望 报 告 》 中 国经 济 增 速 放 缓 ， 少 西 方 媒 体 加 入 唱 称 不
笔 谈 杂 议
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华 尔街 同 时砸 盘 中国的楼 市和 股 市 ， 过 打压人 民 币汇 率 来 引导 资本 外 流 ， 通 都是 预 先设 定 的做 空步骤 ，
是 系统性 且 同步进行 的 。
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热 钱 出 逃迹 象 也 很 明 显