我国基本养老保险基金投资渠道及收益分配的研究.

摘要

随着我国逐步步入老龄化社会，通货膨胀造成的基本养老保险基金结余大幅贬值，养老金的支付缺口越来越大，养老金的保值增值的问题日益突出。我国一直以来，在基本养老保险基金管理方面，过分强调基金结余的安全性，规定基本养老基金结余只能存入银行或购买国债，使得全国基本养老基金投资收益率极低，养老金结余大幅贬值。研究表明，对于大规模的基金结余只有通过多元化的投资运营，才能获取投资收益，保证基金的增值，通过投资投资收益弥补将来养老支付的缺口。所以，如何拓宽我国基本养老保险投资渠道，实现多元化投资运营，取得投资收益，成为亟待研究解决的课题。

同时，随着个人理财观念和意识的增强，个人账户的保值增值需求日益强烈。由于历史原因，我国个人账户基本一直空账运行，每年以同期银行存款利率作为记账利率计息，使得个人账户基金也一直处于贬值状态。因为参保职工将来的退休待遇与个人账户余额密切相关，所以如何个人账户保值增值，是每一名参保职工十分关切的问题。

本文以我国基本养老保险投资渠道及投资收益分配为研究对象，从拓宽基本养老保险基金的投资渠道入手，提高投资收益，在研究的基础上提出了个人账户投资模式，使得个人账户也分得应有的投资收益，保证了在做大投资收益这块“蛋糕”的同时也合理分配“蛋糕”。文章系统梳理了国内外养老金投资投资运营模式和实践经验，并根据现阶段我国现阶段的国情，结合国内外现有的投资运营模式，提出了进一步拓宽我国养老保险渠道，优化投资流程，提高投资效率和投资收益；随着研究的深入，提出了在做实个人账户的基础上的个人账户投资模式，并从模式建立理论基础、模式的实践和投资模式的保障措施方面详尽论述了模式的可行性。

关键词：基本养老保险；个人账户；投资渠道；投资模式

我国基本养老保险基金投资

渠道及收益分配的研究

第一章绪论

第一节研究背景与意义

第二节相关概念界定

第三节研究内容与研究方法

第二章国内外研究综述及国外模式介绍

第一节国内外研究综述

第二节新加坡养老金投资运营模式介绍和分析

第三章我国基金投资渠道和收益分配现状

第一节我国养老金的发展历程

第二节我国养老金目前的投资渠道的现状

第三节我国养老金收益分配的现状

第四章我国基金投资渠道和收益分配存在的问题

第一节投资渠道存在的问题

第二节投资收益分配存在的问题

第五章我国社保基金投资及收益模式优化分析

第一节进一步拓宽养老金的投资渠道

第二节做实个人账户

第三节个人账户投资及收益模式

第四节个人账户投资及收益模式的保障措施

结论

致谢

参考文献

第一章绪论

第一节研究背景与意义

一、研究背景

1997年7月16日国务院颁布了《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》(国发[1997]26号)，正式确立我国实行社会统筹与个人账户相结合的基本养老保险制度。在该模式下，社会统筹实行现收现付，个人账户实行完全基金积累制。根据，社会统筹账户经过现收现付后，滚存结余按照规定存入银行或者购买国家债券，而个人账户基金按照规定只能存入银行全部购买国债。

近年来，随着我国逐步进入老龄化社会，通货膨胀造成的养老金结余大幅贬值，以及个人账户的增值的强烈需求，我国基本养老保险制度可持续发展将面临巨大的挑战。

（一）人口老龄化迅速加大基本养老金的缺口。

民政部公布的数据显示：截至2014年12月，我国60岁以上老年人数量已超过2亿人，占总人口的14.9%。预计中国未来20年平均每年增1000万老年人，到2050年左右，老年人口将达到全国人口的三分之一。随着老龄化的加速，养老负担会越来越重，养老金缺口会凸显。参与了华夏新供给经济学研究院超老龄社会课题的中国人民银行货币政策司尹航指出，假设养老金的收入和人均消费性支出的增长率都是实际GDP的增速，按照养老保险金能够覆盖15%的人均消费支出测算，中国在2030年、2050年每年新增的资金缺口分别达到4.1万亿元和6.1万亿元。也就是说，2030年之后，我国每年仅养老一项就会产生超过4万亿元的资金缺口。

（二）通货膨胀造成的基金贬值。

截止2013年12月，我国基本养老保险社会统筹和个人账户滚存结余约为2.8万亿元。在目前的管理模式下，这2.83万亿元只能存银行和购买国债，利率仅为3%左右。而统计局公布的数据，2004-2013年这10年的平均实际货币通货膨胀为7.62%。中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文测算，以通货膨胀率作为基准，养老金在过去20年贬值将近千亿元。若以货币实际通膨率计算，贬值甚至将达数千亿，甚至更多。

（三）个人账户保值增值需求日益强烈。

截止2013年12月，我国基本养老保险个人账户余额为3.5万亿元，做实个人账户规模仅为4154亿元，个人账户空账规模为3.1万亿元，而同期基金累计结余仅2.8万亿元。我国目前的个人账户实际基本处于一种空账运转，而参考同

期的银行利率作为名义记账利率。2012年和2013年的名义记账利率为3.25%，远远低于当期的实际通货膨胀率6.58%和5.9%，造成了个人账户的严重缩水。即使有部分省市将养老金结余委托全国社保基金理事会获取了较高的投资收益率，而个人账户依然依照个人账户名疑似记账利率。广州省政府2012年3月将1000亿元养老金滚存结余资金委托全国社保基金理事会投资，年化收益率为6.72%，而同期的个人账户记账利率为3%,可见个人账户无法参与养老滚存资金的投资运营收益。而个人账户资金的结余，将和将来的退休养老金待遇直接相关，个人账户资金增值需求日益强烈，也要求划分应有资金投资运营收益。

二、研究的意义

随着我国基本养老基金的滚存结余规模扩大，通货膨胀率居高不下，基金的投资运营的投资紧迫性也日益凸显。同时随着个人权益意识和投资意识的增强，越来越多的职工，关注到自己的个人账户投资收益率。本文将从丰富投资项目、优化投资渠道和改进投资方式方面入手，在努力将养老金收益蛋糕做大的同时兼顾合理分配投资收益，促进基本养老金制度健康持续发展。

（一）丰富投资项目，提高综合投资收益率，减少养老金的缺口。

丰富养老金的投资项目，不再局限于过去仅为银行存款和购买国债的投资渠道。全国社保理事会可以将基金投资股票、基础设施项目等等多个项目，从2000年成立到2013年，基金累计投资收益4187.38亿元，年均投资收益率8.13%，远远同期的养老金的收益率。让养老金参与股权投资和基础设施项目等等其他优质项目，可以提高养老金的投资收益率，扩大基本养老金的结余规模，减少养老金的未来支付缺口。

（二）优化养老金投资渠道，提高养老金的投资效率。

目前，省级养老金管理机构养老金，只能将养老金存入银行和购买国债，或者通过省级政府委托全国社保基金理事会进行投资，无法直接参与股权投资、基础设施项目建设等等投资项目。这种模式必须绕道全国社保基金的投资模式，避免了各地方投资能力差异，但也限制了投资经验丰富省级社保机构养老金的投资渠道，降低了养老金的投资效率。何况，就股票投资方面，全国社保基金也是委托专业的基金公司购买股票，不是自身直接购买股票。让各省级社保机构自主选择直接投资和委托全国社保基金理事会投资模式，优化养老金的投资渠道，提高投资效率。

（三）改革投资方式，提高个人账户的投资收益率，调动职工参加养老保险的积极性。

目前的个人账户空账运营模式，个人账户名义记账利率，严重损害了职工参加基本养老保险的积极性。各省级养老机构应构建自己的投资平台，同时逐步做