我国保险行业上市公司财务报表分析

2007 年
活期存款平均余额 流动资产平均余额 活期存款占流动资产比率
中国人寿 16895 634428 2.663%
中国平安 26788.5 484169 5.533%
中国太保 16882
208510.5 8.096%
2008 年
活期存款平均余额
37014
29122
20302.5
流动资产平均余额
560200
16,983
流动资产
550,227
488,017
206,230
活期存款平均余额和流动资产平均余额的计算公式分别为：
活期存款平均余额= 上年度活期存款余额 本年度活期存款余额 2
上年度流动资产余额 本年度流动资产余额
流动资产平均余额=
2
由上述公式计算出的三家上市公司的 2007 年和 2008 年的活期存款平均余额占流动资产 平均余额的比率为：
我国保险行业上市公司财务报表分析
一、引言
近年来我国的金融行业迅速发展，在全球经济一体化的情况下发挥了重要的作用。而保 险行业是我国金融行业中的一朵奇葩，对我国的经济发展和民生做出了巨大的贡献。目前， 随着经济的发展，人们对保险行业也给予了越来越多的关注。从 2006 年起，我国第一家保 险公司 A 股上市后，保险股一度成为众多投资者新宠。因此，对保险行业的上市保险公司进 行财务报表分析，不仅可以让我们更加清楚的了解这一行业上市公司的经营状况、盈利能力 以及资产质量，也可以为投资者投资决策提供依据。
首先，一些国有保险公司的改革并不彻底。产品结构不合理并缺乏创新机制，尤其是寿 险业，如医疗护理保险和农村地区的保险服务。
其次，不能忽视中国保险业中的种种风险。老保险合同使一些保险公司蒙受损失，这使 其身处险境；许多公司在服务中不讲诚信的问题相当严重。
第三，与一些发达国家相比，中国保险公司显得规模较小，甚至各公司的总资产与一些 大型国际保险公司相比也相距甚远。
中国太平洋保险建立了覆盖全国的营销网络和多元化服务平台，目前拥有 5700 余个分 支机构，6.4 万余名员工与 27.5 万多名营销员，为全国超过 4500 万个人客户和 270 万机构 客户提供包括人身险和财产险在内的全方位风险保障解决方案、投资理财和资产管理服务。
三、保险行业上市公司资产负债表分析
同时，中国保险深度和保险密度明显低于世界平均水平，发展潜力巨大。2006 年中国 寿险保险深度为 1.7%，远低于 4.5%的世界平均保险深度；寿险密度为 34.1 美元，相当于世 界平均保险密度 330.6 美元的 10.3%。2006 年中国产险深度仅为 1.0%，低于 3.0%的世界平 均保险深度；产险密度仅为 19.4 美元，相当于世界平均保险密度 224.2 美元的 8.65%。
中国人寿已连续 7 年入选《财富》全球 500 强企业，排名由 2002 年的 290 位跃升为 2008 年的 133 位；连续 2 年入选世界品牌 500 强，位列第 280 位，是我国保险业唯一一家全球企 业、全球品牌“双 500 强”企业；所属寿险股份公司继 2003 年 12 月在纽约、香港两地同步 上市之后，又于 2007 年 1 月回归境内 A 股市场，成为内地资本市场“保险第一股”和全球 第一家在纽约、香港和上海三地上市的保险公司，目前已成为全球市值最大的上市寿险公司。
2. 中国平安
中国平安是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等 多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。公司成立于 1988 年，总部 位于深圳。2004 年 6 月和 2007 年 3 月，公司先后在香港联合交易所主板及上海证券交易所 上市，股份名称“中国平安”， 香港联合交易所股票代码为 2318；上海证券交易所股票代 码为 601318。
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式。活期存款的比率上升就意味着定期存款相应的比率下降，则其银行存款的收益率也降随 之下降。
（2）应收保费率。应收保费率是指应收保费余额与保费收入的比率，其计算公司为：
应收报废率= 本期应收保费余额 100% 本期保费收入
本指标主要反映保险公司本期保费收入中有多少保费尚未收回，如果应收保费率较高， 则影响保险公司的现金流量及财务稳定性。因此，该比率应该控制在规定的标准内。根据三 家上市保险国内公司的资产负债表和利润表可以得知下列数据：
展望未来，保险行业发展前景诱人，动力包括：庞大的人口规模、较快的老龄化趋势与 较高的储蓄率、经济持续发展、居民收入不断提高、政策法规大力支持、风险保障意识得到 根本性加强、终身福利系统的瓦解、投资环境大大改善等。
2
（二）保险行业上市公司简介
目前我国保险行业在沪市和深市上市的只有三家公司，分别为中国人寿保险股份有限公 司（以下简称“中国人寿”）、中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“中国平安”）、 中国太平洋保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国太平洋保险”）。
二、我国保险行业概述
（一）我国保险行业发展现状及趋势
我国的保险业目前处于初始阶段。经济发展的不平衡导致了保险业在不同地区发展水平 的差异。例如，广东和上海的保险市场在供需两方面都很旺盛，比中、西部地区要繁荣得多。 目前，最大的问题是中国保险业的发展与中国国民经济、全社会及中国人民的需求的发展不 协调。从我国入世承诺中可以看出，中国保险业将进入一个新时代，因为该市场将完全向全 世界开放。根据该承诺，2004 年 12 月 11 日，我国的过渡期已告一段落，但是从另一个角 度来说，我国保险业仍存在许多问题。
3. 中国太保
中国太保是在 1991 年 5 月 13 日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建而成的保险集 团公司，总部设在上海，注册资本 77 亿元，2007 年 12 月 25 日在上海证交所成功上市。
3
中国太平洋保险旗下拥有太平洋寿险、太平洋产险和太平洋资产管理公司等专业子公 司，具有雄厚的实力，保持持续领先的市场地位。目前，太平洋寿险、太平洋产险的保费收 入，太平洋资产管理公司的投资资产规模，都雄踞中国市场三甲。
70,935
82,884
定期存款
165,894
41,731
59,262
活期存款
33,790
29,204
23,622
流动资产
570,173
520,088
228,165
2008 年
银行存款总额
268,510
112,043
99,739
定期存款
228,272
83,003
82,756
活期存款
40,238
29,040
中国人寿属国有大型金融保险企业，总部设在北京。公司前身是成立于 1949 年的原中 国人民保险公司，1996 年分设为中保人寿保险有限公司，1999 年更名为中国人寿保险公司。 2003 年，经国务院同意、中国保险监督管理委员会批准，原中国人寿保险公司进行重组改 制，变更为中国人寿保险（集团）公司。集团公司下设中国人寿保险股份有限公司、中国人 寿资产管理有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、 中国人寿保险（海外）股份有限公司、国寿投资控股有限公司以及保险职业学院等多家公司 和机构，业务范围全面涵盖寿险、财产险、养老保险（企业年金）、资产管理、实业投资、 海外业务等多个领域，并通过资本运作参股了多家银行、证券公司等其他金融和非金融机构。
但是对于保险行业的发展趋势，我国保险行业在未来 15 年将享有可持续的高增长，保 费收入同比增幅在 15％－20％之间，这一速度不仅高于 06 年 10.65%的增速，也将高于未来 我国 GDP 的名义同比增速。估计在 2010 年到 2030 年之间，寿险保费收入的增速将达到同期 GDP 增速的 2 倍左右。保险公司相对于其他金融机构具备多方面的独特优势。保险公司的精 算能力、团体销售经验和资产管理能力使其独占鳌头。养老保险公司 06 年受托了 295 家公 司的企业年金计划，受托资产 16.3 亿元，占全部法人受托人业务的 65%以上。
公司控股设立中国平安人寿保险股份有限公司（“平安人寿”）、中国平安财产保险股 份有限公司（“平安产险”）、平安养老保险股份有限公司、平安资产管理有限责任公司、 平安健康保险股份有限公司，并控股中国平安保险海外（控股）有限公司（“平安海外控 股”）、平安信托投资有限责任公司（“平安信托”）、平安银行股份有限公司。平安信托 依法控股平安证券有限责任公司，平安海外控股依法控股中国平安保险（香港）有限公司， 及中国平安资产管理（香港）有限公司。
单位:百万元
2007 应收保费 保费收入
应收保费率
中国人寿 6218
196622 3.16%
中国平安 4568
100945 4.53%
中国太保 2267 74236 3.05%
2008 应收保费
6433
4554
2270
保费收入
295579
129383
94016
应收保费率
2.18%
3.52%
2.41%
1.资产的变现能力分析
（1）活期存款占流动资产的比率。活期存款占流动资产比率是指活期存款的平均余额
与流动资产的平均余额的比率，其计算公式为：
活期存款占流动资产的比率=
活期存款平均余额100% 流动资产平均余额
以下为保险行业三家上市公司 2006 年至 2008 年的活期存款和流动资产的情况，其中流 动资产数据摘自此三家公司在上海证券交易所公布的年报，活期存款为银行存款的报表总数 减去定期存款的总额。
（一）资产质量分析
资产质量，是指资产的变现能力、能被企业在未来进一步利用或与其他资产组合增值的 质量。资产质量的好坏，主要表现为资产的账面价值量与其变现价值量或被进一步利用的潜 在价值量（可以用资产的可变现净值或公允价值来计量）之间的差异上。资产质量的分析可 以从两个方面进行分析：一是资产的流动性特别是流动资产的周转速度；二是资产的营运能 力，即公司在经营过程中实现增值的能力或资产的使用效率。高质量的资产周转周期一般都 比较短，周期越短即周转速度越快，则反映的运营效率越高。相反，低质量的资产周转周期 都比较长，其运营效率低，获利能力也较差，资本增值也慢。了解公司的资产质量对投资者、 债权人和企业管理当局都是十分重要的。资产质量分析是对传统财务分析的深化和补充。资 产质量分析是通过对资产负债表的资产进行分析，了解企业资产质量状况，分析是否存在变 现能力受限，如呆滞资产、坏账、抵押、担保等情况，确定各项资产的实际获利能力和变现 能力。通过对企业资产质量的分析，能使各利益相关者对企业经营状况有一个全面、清晰的 了解和认识。本文将主要从资产的变现能力和资产运营能力两个方面着手，对保险行业上市 的三家公司进行资产质量分析。