孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例
闽台孵化器与风险投资融合发展研究
汗马功劳。１９ ９ ５年 台湾 开 始推 行 中小 企业 创 新育 成政 策 ，
１９ ９ ６年 ７月 由 台湾 工 业 技 术 研 究 院 设 立 创新 育 成 中心 ，
高新科技成果方面 发挥 了不可 或缺 的作 用。这些 孵化 器在
ｌ 闽台孵 化器发 展现 状
中国台湾地 区的 企业 孵化 器 的发 展起步 于 ２ Ｏ世 纪 ７ Ｏ
年 代末 ８ Ｏ年代 初 ， 比大 陆稍 早 。主 要 由 台 湾 开 发 基 金 、台
自身功能 和文化 内涵 方面 也有 了 比较 清晰 的认 识 和突 破 如泉州高新技术创业 服务 中心对 自身功 能的 定位 “ 立足孵
业 区”等。
务只是众多孵化 功能 中的一 个方 面 ；而风 险投资 的主要 功 能 则是投资 ，通 过投 资来取 得资本 回报 ，它对 创业 企业 提 供 的其他服务则 是为 了提 高其投 资成功 率 ；孵 化器 投资 入
福建省委在六届十 次全 会 《 于加 快 实施科教 兴 省战 关
孵企业的风险在于机会成本丧失的可能，风险资本投资人
歼始实施 “ 科技发展 十年 规划 （９ ６ １９ ） ，这 一规 划 １８ － ９５ ”
的 核心 内容 是 加 速 发 展 策 略 性 工 业 和 科 技 升 级 。在 这 一 背
学人员创办的各类高技术企业；从事高技术成果推广、应
用和产业化的咨询 、中介结构等 。 福建企业 孵化 器 的创 办形 式 多 样 ，除 了 以面 向社 会 ， 通过吸纳可转化的高技 术成 果和 有发 展前 景 的小型科 技企 业 ，为其提供孵化 场地 和相应 的物 业 管理 ，投 融资 和市场 开拓 ，发展咨询为业 务 的综合性 企 业孵 化器 外 ，还 有由大 学创立 ，依托大学 的科技 资源 ，面 向大学科 技成 果 的转 化 和校办高技术小 企业 的大学 科技 园 。另 外 ，海外 学人 创业
孵化器在孵企业利用风险投资探讨
当前孵化器在孵企业发展面临的主要问题，归结起来，有两个方面：一是企业的融资渠道不畅；二是孵化器在孵企业的创办者缺乏现代企业的管理经验。
那么，孵化器在孵企业应采取什么措施才能走出自身的经营困境呢？从国际经验来看，充分利用风险投资是解决这一问题的最佳途径。
一、风险投资是在孵企业的孵化器风险投资（ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ）也称风险资本、创业资本或创业投资，是在一定的时间内，由职业投资家将资金投向具有新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的高新技术企业即孵化器在孵企业中，同时，通过提供增值服务对孵化器在孵企业进行全面的辅导，加快企业的发展，最终通过一定的退出渠道撤出资金并获得高额投资回报，此后再寻找新的投资项目，实现资本的循环流动。
可以说，风险投资是集资金、技术、人才、管理、服务于一身的，支持创新活动与高科技产业发展的新型投资模式。
风险投资作为孵化器在孵企业的孵化器，其作用表现在以下几方面：首先，风险投资为孵化器在孵企业提供了宝贵的资金，使企业的科技成果甚至是可行的构思有了转化为现实生产力的可能性。
风险投资公司还凭借其与金融机构的良好关系，帮助企业多渠道融资。
其次，风险投资是投资与管理的统一体。
由于孵化器在孵企业成立时间短、规模小、经验不足、管理不规范等问题，可能存在着管理风险、市场风险、财务风险等因素。
为了回避这些因素，风险投资公司充分利用自身在金融领域和市场领域的丰富经验，以及多年形成的广泛网络关系为孵化器在孵企业提供集管理、营销、法律、会计和投资银行业务等企业所需要的增值服务，帮助企业解决各种潜在的问题，从而极大地规范和加速了目标企业的发展。
这是风险投资和传统投资方式的重大区别之一，也是风险投资的独特魅力所在。
最后，风险投资公司虽然以股权的形式进入孵化器在孵企业，但是，它并非想长期控制孵化器在孵企业，而是在孵化器在孵企业成熟起来之后，获利退出。
尽管孵化器在孵企业让出了部分股权、付出了高额回报，但同时企业自身也得到了快速发展，而且，在风险资本撤出之后，企业还是他们自己的，这时的企业已经是一个自立成熟的企业。
孵化器与风险投资结合路径探析
孵化器与风险投资结合路径探析虚拟科技孵化器与风险投资的融合动因（一）弥补虚拟科技孵化器的资金缺口新创企业大致要经历种子期、创建期、成长期、成熟期四个阶段方能实现科技成果的成功转化，促成技术的商品化和产业化。
各个阶段均对资金有着不同的需求，特别是种子期和创建期，由于科技的研发及试销需要大量的资金，因此资金缺口是每个新创企业面临的绊脚石。
然而由于初创阶段面临的研发风险及市场风险较高，初创企业难以通过传统的融资渠道获得资金支持。
作为新创企业的“孵化器”，虚拟科技孵化器的功能之一就是弥补资金缺口以保障在孵企业的顺利孵化。
目前，大连市虚拟科技孵化器的筹资来源主要包括各种创新基金、孵化基金、科技发展基金贷款、财政贷款担保，以及协助申请和融通各类信贷资金和科技投资等方面，但是实际数量远远不能满足“在孵企业”的资金需求。
风险投资的投资对象虽然是高风险高回报的初创企业，但其关注点集中在风险较小的成长期和成熟期，而较少关注风险较高的种子期和创建期，目的是规避由于信息不对称产生的投资风险。
而虚拟科技孵化器可以凭借其对在孵企业的深入了解降低信息不对称的程度，引导风险投资的进入，实现在孵企业与风险投资的对接，弥补初创期存在的资金缺口。
（二）缩减风险投资项目的搜寻成本选取具有广泛市场前景，拥有核心科学技术并且具备完善管理机构的投资项目是风险投资的首要关键步骤。
风险投资项目的来源主要是通过金融中介、政府部门的推介或者与企业家直接联系，但是由于大连市中介市场的不完善及投资者与企业家间的信息不对称，导致风险投资项目的搜寻成本提高，并且项目质量不高。
这就阻碍了优质项目与风险投资的成功对接，使得风险投资因缺乏投资项目错过机会，而新创企业因缺乏足够资金影响成长。
大连市虚拟科技孵化器对入孵企业有着一系列严格的资格审查，这就形成了第一道风险控制，同时在精心孵化过程中掌握了在孵企业的具体运营状况，从而降低了信息不对称风险。
虚拟科技孵化器组成实体的有效互动加速了知识、信息及资源的共享，形成的协同效应和扩散效应有助于风险投资项目的筛选。
风险投资与创业孵化基金管理研究
风险投资与创业孵化基金管理研究随着创业浪潮的兴起，越来越多的创业者寻求风险投资和创业孵化基金的支持来实现自己的创业梦想。
然而，风险投资与创业孵化基金的管理是一个复杂而关键的环节，其管理效能直接影响着创业者的发展和投资机构的回报。
本文将探讨风险投资与创业孵化基金的管理并提出一些相关研究的见解。
首先，风险投资和创业孵化基金的管理涉及到很多方面。
从投资策略到投资决策，再到资金管理和退出策略，每一个环节都需要专业的知识和技巧。
因此，一个成功的风险投资和创业孵化基金的管理团队必须具备丰富的经验和全面的能力。
他们需要具备良好的投资眼光和市场洞察力，能够准确判断创业项目的潜力和成长空间。
同时，他们还需要与创业者建立良好的合作关系，提供战略和运营支持，帮助创业企业实现可持续发展。
此外，他们还需要有效地管理基金的资金流动和风险，以确保投资的安全性和回报率。
其次，风险投资和创业孵化基金的管理面临着许多挑战。
首先，创业项目的成功率相对较低，风险投资机构需要在众多项目中精选出具有潜力的创业者。
其次，创业项目的周期长，投资机构需要耐心等待较长时间才能实现投资回报。
此外，创业项目的变化不确定性大，投资机构需要及时调整投资策略和风险控制措施。
最后，风险投资和创业孵化基金的管理涉及到许多法律和合规的要求，投资机构需要与监管机构保持良好的合作关系，确保合法合规的运营。
针对上述挑战，研究者们提出了许多解决方案。
首先，他们强调投资机构需要建立起完善的创业项目筛选机制，通过严格的尽职调查和评估，准确地识别出具备潜力和可行性的创业项目。
其次，他们倡导投资机构与创业者建立长期合作关系，提供全方位的战略和运营支持，帮助创业企业实现可持续发展。
此外，他们还强调投资机构需要加强风险管理，通过有效的投资组合配置和资金流动管理，降低投资风险并提高回报率。
最后，他们强调投资机构需要注重法律和合规的要求，加强与监管机构的合作，确保合法合规的运营。
此外，研究者们还对风险投资和创业孵化基金管理进行了实证研究。
孵化器与风险投资结合路径探析
孵化器与风险投资结合路径探析孵化器和风险投资是两个互相关联且相辅相成的概念。
孵化器是一种旨在帮助初创企业孵化和发展的机构，它提供了各种资源和支持，如办公空间、导师指导、行业网络和市场推广等。
而风险投资是指投资者将资金投入初创企业，以换取股权或期权的投资行为，风险投资为初创企业提供了资金支持和经验指导，以推动其发展。
然而，孵化器通常无法提供初创企业所需的大量资金，这时候风险投资就可以发挥作用。
风险投资者往往会对初创企业进行尽职调查，并评估其潜在的风险和回报。
一旦风险投资者认可初创企业的潜力，并相信其能够取得成功，他们会愿意将资金投入企业。
资金的注入可以帮助初创企业扩大规模、拓展市场份额和推动技术创新。
对于初创企业来说，孵化器和风险投资可以相互补充。
孵化器提供的资源和支持可以帮助初创企业建立起自己的品牌、市场知名度和商业模式，使其在面临风险投资时更有吸引力。
而风险投资可以为初创企业提供资金支持，帮助其快速发展和扩大规模。
然而，在孵化器和风险投资的路径中还存在一些挑战和难点。
首先，孵化器的选择和申请过程可能较为复杂，需要初创企业有清晰的发展规划和愿景。
此外，孵化器的质量和资源也存在差异，初创企业需要选择一个适合自己发展需求的孵化器。
另外，风险投资的获取也不容易，需要初创企业具备较高的投资吸引力和潜力。
综上所述，孵化器和风险投资在初创企业的发展过程中起到了重要的作用。
孵化器提供了资源和支持，帮助初创企业建立基础，而风险投资为初创企业提供了资金支持和经验指导。
孵化器和风险投资在整个路径中相互补充，帮助初创企业实现快速发展和成功。
然而，孵化器和风险投资的路径中也存在一些挑战和难点，初创企业需要有清晰的规划和明确的发展方向，同时还需要具备较高的投资吸引力和潜力。
互联网行业的创新创业生态系统孵化器与风投的合作模式
互联网行业的创新创业生态系统孵化器与风投的合作模式随着互联网行业的快速发展与蓬勃创业热潮，创新创业生态系统孵化器和风险投资（以下简称风投）之间的合作关系愈发密切。
这种合作模式为创业者提供了更多机会和资源，也为风投提供了更多投资标的。
本文将探讨互联网行业的创新创业生态系统孵化器与风投的合作模式，并分析其对创业生态系统的促进作用。
1. 创业生态系统孵化器的作用创业生态系统孵化器作为一种集成资源、促进创新创业的机构，为初创企业提供了关键的支持和服务。
它们通常提供办公场地、导师辅导、专业知识培训、市场推广等资源，帮助创业者快速成长。
此外，创业生态系统孵化器还组织各种活动和交流，营造了一个良好的创业氛围和交流平台。
2. 风投的作用风险投资作为创业项目的主要融资渠道之一，为创业者提供了资金支持，帮助他们实现商业化和规模化发展。
风投不仅提供资金，还通过为企业提供战略指导、业务拓展等方面的支持，帮助企业顺利渡过初创阶段的困难，实现长期可持续发展。
3. 合作模式一：创业生态系统孵化器引入风投机构在这种模式下，创业生态系统孵化器与风投机构建立合作伙伴关系，将有潜力的初创企业推荐给风投机构进行投资。
创业生态系统孵化器通过对初创企业的评估和筛选，筛选出具有市场潜力和发展前景的项目，推荐给风投机构。
这种合作模式提高了初创企业的融资机会，减少了融资周期，同时也为风投机构提供了优质的投资标的。
4. 合作模式二：风投机构入驻创业生态系统孵化器在这种模式下，风投机构选择与创业生态系统孵化器合作，入驻孵化器内部或与孵化器建立合作机制。
风投机构通过与创业生态系统孵化器的合作，与创业者建立更紧密的关系，提前介入创业项目，进行早期投资。
这种合作模式帮助风投机构更好地了解创业者和项目，减少投资风险，同时也为创业者提供了更多的资源和机会。
5. 合作模式三：孵化器与风投联合组织活动创业生态系统孵化器和风投机构可以联合组织各种活动，如创业大赛、项目路演等，为创业者提供展示和交流的平台，同时也让风投机构了解更多优质项目。
虚拟科技孵化器与风险投资的融合对策——以大连市为例
一
、
引 言
扩 充 了服务 对 象 ， 同 时借 助 现代 信 息 技 术提 高 了服 务效 率 。虚 拟科 技孵 化器 的构 成要 素 主要包 括 实体
化 器与风 险 投 资 融合 动 因的基 础 上 ， 深 度 剖析 了两者 的 融合 障碍 ， 并 最 终提 出 了两者 融 合 的对 策建议 。
关键 词 ： 虚拟科 技 孵化 器 风险投 资 融合 对 策 中图分类号 ： Ｆ ８ １ ２ ． ４ ２ ４ 文献标志码 ： Ａ 文章编号 ： １ ６ ７ ２ — ９ ５ ４ ４ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ５ — ０ ０ ７ ０ — ０ ５ 方 式 向孵 化 器 领 域 的拓 展 。与 传 统 科 技 孵 化 器 相
的孵 化器 在 借 鉴 国 内外先 进 经验 的基 础上 ， 正逐 步
向多元化 、 市场化 、 专业化 、 国际化 、 网络化 、 资本化 方 向发展 。截止 目前 ，全市已建成各类孵化器 ３ ０
个， 孵化 面 积达 ９ ３ ． ６万 平方 米 ， 累计 孵 化 企 业 ２ ２ ２ １
家 。其 中 ， 于２ ０ １ １ 年 启动 的 中山 区乐道 创意创 业 孵 化基 地 首 次 提 出 了“ 虚 拟孵 化 ” 这 一概 念 ， 现 已吸 纳
工作研究
虚拟科技孵化器与风险投资的 融合对策
以 大 连 市 为 例
浦 艳
（ 大 连大学 经 济管理 学 院 ， 辽宁 １ １ ６ ６ ２ ２ ） 内容提 要 ： 互联 网技 术 的发 展 和虚 拟 经 济的兴 起促 使 了科 技 孵化 器 向虚拟 科技 孵化 器的 转化 ， 而 面 临 多数 在 孵企 业存 在 的资金 困境 ， 如何 实现 风 险投 资与 虚拟 科 技 孵 化 器 的融合 以弥补 资金 缺 口成 为 了亟待 解 决 的 问题 。本 文 以大连 市为例 ， 在 论 述 虚拟 科 技 孵
以苏州创投集团为例分析我国的创业投资与孵化器的融合
以 民营 资本 为主 设 立 ， 旨在推 动 民
０ １ ，已经 参股设 立的 营 企业 实 现 中小板 上 市 。 到 了较 快的 发展 。同时 ，风 险投 资是 现 为 ５ 亿元 （ 支 基金 ）
ｌ 代高 科技产 业的助 推器 ， 誉为 “ 被 经济增 基金规 模 ｌ 亿 元 ，同意参股 ，正在 设立 ８亿 长 的发 动机 ” 在现 代经 济 中发挥 着 巨大 的基金 规模 ：ｌ 元 。 ，
担保 金额 ９． ４亿元 ，累计 担保 ７ 家 ，平 ５
孵化 器与 风险 投 资融 合实 现 了孵化 器 的
２ ）成长 期投 资— — 英菲尼迪 一中新
服务功能 与风险投 资的投 资功能的 互补 ， 创 业投 资 企业 使创 意 、管理 和投 资 在孵 化器 内实 现一
系 国 内第一 家 中外 合作 非 法人 制创 均 单个企 业 累计 担保 １５ 万元 ；累计操 ２３ 作 ２２ ， 均每 笔担保 ３３ 元 。 贷 ５笔 平 ７万 统
技术 产业发展 ， 孵化 和培育 中小科技 型企 ２ ０ 年 ９月 ２ ０７ ６日，注册 资本 ３ 亿元人 民 ０
６ ０ 业， 以及 振兴 区域 经济 ， 养新 的经 济增 币 ，总资产 ４ 亿 元 ，管理 基金规模 达 ３ 基 金 培
长 点等作 用 ， 因此 ， 在全 世 界范 围 内都 得 亿 元 （ 支基金 ） ４ ，正 在设 立的基 金规模
以苏州创投集 团为例
分析我国的创业投资与孵化器的融合
苏州大学商学院 梅阳
新 经济 时代 的 到来 ，使得 科技 企 业 展摸索 出一条创新之径 。 孵化 器与 风 险投 资得 到迅 猛发 展 ，促 进 了高新技 术成果 的转化 ， 了产业升 级 推动 和 经济 发展 。企 业孵 化器 具 有推 动高 新
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摘要21世纪是知识经济的时代，国家之间的竞争已经演化为科学技术的竞争，科技自主创新能力已成为衡量一个国家综合实力的重要标志之一。
高科技企业是促进科学成果产业化的重要途径，是建设创新型国家的基础。
随着高科技产业的蓬勃发展，越来越多的科技工作者加入到创业者队伍中。
与成熟的大企业相比，那些创业的、中小型科技企业具有更大的灵活性，能更高效地进行产品创新，在推动科学成果产业化方面具有不可替代的作用。
但是，创业、尤其是高科技的创业具有很高的风险。
研究表明，众多初创企业都在成立后的3-5年内宣布失败，原因包括缺乏资金、财务控制能力不足、缺乏创业经验、管理不善等。
如何帮助创业者弥补上述缺陷，给创业者提供更好的创业环境，始终是产业、学界和政府关注的焦点。
孵化器与风险投资的出现创新性地解决了上述问题，提高了企业创业存活率。
孵化器与风险投资都发源于美国，孵化器是给符合条件的初创企业提供办公场地，并从管理、市场、财务、人力资源等各方面给企业提供帮助，以降低初创企业失败的风险；风险投资通过向企业注资解决初创企业资金的瓶颈，促进企业快速发展。
近几十年来，孵化器、风险投资在我国取得了长足发展，孵化器和风险投资已经成为科技型企业度过初创期的重要工具。
我国的孵化器、风险投资在发展过程中也遇到了各自的问题，孵化器发展的瓶颈主要在于：孵化器服务项目过于简单；难以吸引到高层次专业型管理人才；融资困难等。
我国风险投资的瓶颈则在于风险投资阶段后移：风险投资从业者的核心工作是寻找优质项目进行投资并赢取投资回报，为降低投资风险、加速资金流动，国内的风险投资日益倾向于投资中后期项目，企业发展初创期的投资出现了空白。
通过促进孵化器与风险投资的合作来解决孵化器与风险资本的发展瓶颈，如国外有橡子园育成中心、Idealab等机构，将孵化器、风险投资合二为一，取得了瞩目的成绩。
国内有关孵化器与风险投资有机融合的研究主要分析、借鉴美国、欧洲、以色列等的成功案例，缺乏本国实际案例研究；再者，研究主要集中于孵化器与风险投资有机融合的动机及运营模式方面，而对于孵化器与风险投资有机融合促进企业成长的内在机制的研究尚处于空白。
本文首先通过阅读国内外大量文献，整理关于孵化器、风险投资的相关研究成果，分析孵化器与风险投资的联系，并在此基础上提出孵化器与风险投资融合发展协同效应模型（以下简称IV协同效应模型），提出孵化器与风险投资可以通过共享项目资源、管理资源、资金资源和政策资源来获得协同效应，给在孵企业提供全方位持续性的孵化服务，促进企业成长，从而实现孵化器与风险投资共有的战略目的。
管理研究的方法主要是规范研究法、实证研究法和案例研究法①。
与采用大规模样本抽样分析的实证研究法相比，案例研究法缺乏足够的外部有效性，但案例研究有如下三方面优点： (1) 有助于创建出新理论。
(2)能够以更容易获取的测量工具和更容易证伪的假说来检验理论。
(3) 案例研究结论可能更具有现实有效性。
案例研究依据案例数量可分为单案例研究、跨案例研究，依据研究的性质与目的可分为探索性案例研究、描述性案例研究。
结合本文的研究内容和国内孵化器与风险投资有机融合案例缺乏的现状，本文采用单案例探索性案例研究并选择创新工场为研究案例。
在研究的过程中，我以实习生的身份进入创新工场，综合采用了档案分析、实地观察、访谈等多种方式进行案例数据的收集，并使用“推断数据之间的逻辑关系”、“引用原始证据”、“比较现有理论”等多种数据分析方法进行数据处理。
本文通过详尽地记录了创新工场的创办背景、组织结构、运营模式，并与典型的传统孵化器（清华科技园孵化器，即北京启迪创业孵化器有限公司）、典型的风险投资机构（如深圳东方富海风险投资管理有限公司）进行对比，以具体的实例说明孵化器与风险投资如何进行项目资源、管理资源、资金资源、政策资源的共享以获得协同效应，阐述了协同效应产生的内在机制；接着，通过回顾创新工场第一个“毕业”的企业——豌豆荚手机精灵团队的孵化历程，描述孵化器与风险投资有机融合后给在孵团队提供的全方位持续性服务，以及其对企业成长的促进作用。
①叶康涛, 案例研究：从个案分析到理论创建, 管理世界,2006(2)研究结果表明：1、由于孵化器与风险投资战略目标一致，并且资源具有互补性，孵化器与风险投资可通过资源共享获得协同协同效应，协同效应可以共享项目资源、管理资源、资金资源、政策资源获得。
2、通过项目资源、管理资源、资金资源、政策资源的共享，孵化器与风险投资的有机融合可以为在孵企业提供包括孵化软环境、孵化硬环境、风险投资、投资管理在内的全方位持续性孵化服务，创造更完善的孵化环境，促进企业成长。
本文从孵化器与风险投资的有机融合的研究有理论和现实意义。
在理论方面，有助于填补孵化器与风险投资有机融合内在作用机制的空白，丰富孵化器与风险投资的有机融合的案例库，丰富创业管理的研究内容；在实践方面，本文的研究有利于科技型中小企业整合外部的资源，给孵化器、风险投资的发展提供参考。
关键词：孵化器，风险投资，高科技创业AbstractThe 21st century is the era of knowledge, there is fierce competition among countries on science and technology. High-tech enterprises, especially the startups have played a very important part in the economy.Compared with large enterprises, start-ups are more flexible, more efficient and they have played an important part in the process of building an innovation-oriented country.With the development of high-tech industries, more and more engineers, scholars start their business. However, they faced a big risk of failure, especially in the first 3 to 5 years. Many reasons caused their failure, such as marketing, financing, management.Business incubators and venture capital are known as the most effective tools of promoting the growth of startup business. Business incubators are programs designed to accelerate the successful development of entrepreneurial companies through an array of business support resources and services, developed and orchestrated by incubator management and offered both in the incubator and through its network of contacts. Venture capital (VC) is financial capital provided to early-stage, high-potential, high risk, growth startup companies. Since they were born, they have get big progress, and played an important part in China’s economy.However, both the business incubator and the venture capital have faced their own problem in actual operation. The business incubators face problems as follows: 1, the services provided by the business incubators are seen as too superficial by entrepreneurs for they could hardly solve the problem of financing for entrepreneurs; 2, it is very difficult for business incubators to hire high-level managers; 3, in the growth of high-tech enterprises, financing has been a big problem for the entrepreneurs, it is hard for the business incubators to solve this problem as they are lack of money. At the same time, venture capital invest heavily on mature enterprises instead of invest the startups which are in great need of money.Facing with the situation described above, many scholars argued that the mergeof business incubators and venture capital funds can improve the efficiency of both sides. The success of “Acorn Business Campus” and “Idealab” showed the feasibility of integration of business incubators and venture capital funds. Domestic scholars studied the motives of the integration, the mode of cooperation and so on, but the study on the internal mechanism of the integration is still blank. Furthermore, as the lack of domestic cases, previous studies mostly focused on the cases from the United States, Europe and Israel.This dissertation is focused on the internal mechanism of the integration of business incubators and venture capital funds and has important significance. First, it may fill the blank of the help fill the blank on the study of internal mechanism of the integration of business incubators and venture capital funds; secondly, this paper offered a new case on the study of modern business incubators and venture capital funds; thirdly, this research can give a suggestions for entrepreneurs when they started their own business and is conducive to the managers of business incubators and venture capital funds.This dissertation is designed to analyze the cooperation between business incubator and venture capital. Firstly, by reading the many domestic and international literature, finishing on the incubators, venture capital-related research, analysis of incubator and venture capital contacts, and on this basis proposed incubator and venture capital convergence of synergies model (hereinafter referred to as IV synergistic effect model ), proposed incubator and venture capital by sharing project resources, management of resources, financial resources and policy resources to achieve synergies, to the incubated enterprises to provide comprehensive continuing incubation services to promote business growth in order to achieve incubator and venture capital total strategic objectives.There are three main methods in the research of management theories: standard research method, empirical research, case study method. The case study method has three advantages: 1, it is easier to create a new theory; 2, it is much easier to find evidences to test the hypothesis of new theories; 3，the findings of case studies can be more practical effectiveness. There are many types of case studies. Based on thecontent and goal of this dissertation, single case descriptive case method is applied. The case of Innovation-works is chose for this study. In the process of this study, I worked as an intern in Innovation-works. I participated in all kinds of work such as marketing, designing and financing during my internship. I talked with many workers on the integration of business incubators and venture capital funds and get much useful evidence for the dissertation. Innovation Works is a good example of the cooperation of business incubators and venture capital. Founded by Dr. Kai-Fu Lee in September 2009, Innovation Works is committed to helping Chinese young people create successful start-up companies. Innovation Works is an investment company focusing on making early-stage high-tech investments, coaching young entrepreneurs, and providing complete services to help these start-ups.This dissertation is designed to analyze the cooperation between business incubator and venture capital. Firstly, this paper introduced the development of business incubator and venture capital in China on the base of the conclusion of previous studies. Secondly, a model of ‘synergistic effect between business and venture capital’ is created. Finally, the example of Innovation Works is used to demonstrate that model.The results show that:1, After the integration of the business incubator and the venture capital, both sides can benefit much from the synergistic effect which rise from the sharing of management sources, project sources and so on.2, After the integration of the business incubator and venture capital, a much more complete packet of services can be provided to reducing the costs and accelerate the growth of start-ups.Key words: Business Incubator, Venture Capital, High-tech Business, Start-ups目录第1章绪论 (1)1.1 选题背景 (1)1.1.1 孵化器发展的瓶颈 (2)1.1.2 风险投资发展的瓶颈 (3)1.1.3 孵化器与风险投资融合研究现状 (4)1.2 选题意义 (5)1.2.1 理论意义 (5)1.2.2 实践意义 (6)1.3 论文结构及研究思路 (6)第2章孵化器与风险投资的发展及文献综述 (8)2.1 孵化器与风险投资发展概述 (8)2.1.1 孵化器发展概述 (8)2.1.2 风险投资发展概述 (11)2.1.3 孵化器与风险投资的联系 (13)2.2 文献综述 (15)2.2.1 孵化器与风险投资研究文献综述 (15)2.2.2 协同效应理论概述 (18)第3章模型构建与案例研究设计 (20)3.1 IV协同效应模型构建 (20)3.1.1 IV协同效应的产生机制 (21)3.1.2 IV协同效应的主要作用 (24)3.2 案例研究设计 (25)3.2.1 案例选取 (26)3.2.2 数据获取 (27)3.2.3 数据分析 (28)第4章 IV协同效应研究实例：创新工场 (29)4.1 创新工场运营模式 (29)4.1.1 创新工场简介 (29)4.1.2 创新工场运营模式 (32)4.2 创新工场协同效应产生机制 (34)4.2.1 项目资源共享 (34)4.2.2 管理资源共享 (36)4.2.3 资金资源共享 (39)4.2.4 政策资源共享 (41)4.3 创新工场提供的全方位孵化服务 (43)4.3.1 创新工场孵化服务简介 (43)4.3.2 创新工场孵化企业实例 (46)4.4 结论与展望 (50)4.4.1 主要结论 (50)4.4.2 后续研究展望 (51)参考文献 (52)致谢 (55)图表目录图1-1 风险资本投资阶段日益后移示意图 (4)图1-2 研究思路 (7)图2-1 孵化器运营流程 (10)图3-1 IV协同效应模型 (21)图4-1 创新工场孵化流程 (33)图4-2 风险投资运作流程 (34)图4-3 创新工场孵化器与创新工场发展投资基金项目资源共享示意图 (35)图4-4 传统孵化器与风险投资机构不能共享管理资源示意图 (37)图4-5 创新工场组织结构图 (38)图4-6 创新工场孵化器与创新工场发展投资基金管理资源共享示意图 (39)图4-7 清华科技园某生物试剂研发公司融资过程 (39)图4-8 创新工场孵化项目的融资过程 (40)图4-9 创新工场孵化器与创新工场发展投资基金政策资源共享示意图 (42)图4-10 创新工场、普通孵化器、风险投资孵化服务的比较 (46)孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例第1章绪论1.1 选题背景21世纪是知识经济的时代，知识作为一种生产要素对经济社会的发展发挥着越来越重要的作用。