股票趋势技术分析

股票趋势技术分析

第四章道氏理论的实际运用

在这一点上，读者如果事先对股票市场没有任何认识，可

能就难以在实际中消化这些内容。道氏理论内容极多，在

前一章中我们事先对道氏原则作了解释以易于读者进一步

理解。实际上，我们所列举的十二个要点并不是同等重要，基本规则包括在，，，，，和中。当然，第1581110234

条是基本的假设，是这些原则的理论上的判断，其它几点，，和则属于背景素材，是作为新闻记者常使用12)9(67的。但道氏理论毕竟是用于分析市场。你也许能一字

不差地记住道氏原则，然而一旦你试图将其运用到实际市场操作中时就会不知所措。只有真正具有几年的市场经验而且弄清楚道氏理论家眼中的市场行为是什么，我们才有可能将这一理论融会贯通。出于这一目的，我们以年1941后半年到年前期这一时段为例，来做一说明。这一时1947期包括了一轮熊市的收尾，一轮完整的长期牛市以及另一轮熊市的一部分，囊括道氏理论所涉及的市场现象中绝大多典型范例。

道氏理论对市场年历史的解释5

示图是一简图，表明了两个道·琼斯指数从年月12 1941

日至年月日的变化情况，在这一图表上，只31121946 1．

标明了所有认同的中等涨跌基本的和次等的趋势而忽略了)(

绝大多数小趋势的发展。我们将使用完整的每日图表来详

细分析这一过程的某些部分。

年以一个小反弹开始。一轮基本熊市在年春季19401941

价格暴跌时就已表现出来，这一轮熊市现在仍作用于市场。

月恐慌之后，一个次等回弹出现，持续了五个多月，指数5

回升超过了前期跌落幅度的一半还多，工业指数收市价从

月日的回升至月日的，铁路指数138.1210111.8496 11

也由月日收市价回升至月日的在30.29(1422.14115

21

这样一个长期熊市的次级阶段，偶尔交易量也会在反弹中

趋向增长，这种暂时的反弹会使那些未能严守第条准则1

的交易者认为这是一轮新的牛市的开始我们在第三章交--

易量二节中作了说明。然而，从月高点起，这一涨势11)

就再次回落。于是，如前所述，年末时又一轮小反弹形成，至月日达到顶点，工业指数收市为，铁路指数133.59101为，从这一顶点开始价格再次回落日月日两个21429.73

指数分别跌至和。图，显示了道·琼斯226.54117.66

工业指数和铁路指数，由年月至月所有的中等1219411趋势以及一些扩展型的小趋势，工业指数价位在上边，铁

路指数在下边。

第一次严峻的考验

随后的几个月值得我们特别加以注意，因为这一阶段中道．氏理论得到真正的检验，图显示了年月日至81947123

月日七个月间每日市场交易量以及两指数的波动幅度和31

收市价位，在我们详细研究之前，先回顾一下月日的142

市场行情。年至月一轮熊市低点已显示出来。之651940

后，一个大幅度中期回弹出现，工业指数升点，铁路26.28

指数升点。三个月内又分别下跌点和 3.7520.468.15

点。这一轮下跌是由三个很明显的小波浪组成的，从前一

轮趋势的时间和价格变化幅度来看铁路指数％，工业指46--

数近％现在价格正在回升。道氏理论家对此保持警觉，--78

如果两指数都持续上升直到高于其去年月高点收市价11和，那么就会造成一种印象，新一轮基本牛30.29)(138.12

市已开始，年月由市场撤出的资金会马上再次投入。51940

我们也有必要回顾一下作为一轮熊市尾声的年至651940

月低点和作为一轮新牛市开始的月的上涨行情，以及作11为其第一个次级回调的月份下跌。但留意一下我们前一2章提到的第十二条原则，我们就应该假定这仍是一轮熊市，直到相反的信号确定无疑地出现时为止。回顾图，我3

们来看一下实际情况是怎样的。工业指数回弹持续了六个

星期，月日达至。铁路指数在同一天涨至124.6543

，上涨百分比幅度达到工业指数涨幅的两倍。但两指29.75数都低于其月高点。然后工业指数滑落，两周之内就跌11

破其月低点，接着跌至月日收市价。工业指115.30152数此时仍处于中等下跌阶段，但铁路指数与此同时却有不

同表现。由月日高点跌落两周后仍保持，随后迅27.7243速回弹后，又再一次跌至月日的。这一现象变27.43315得耐人寻味。两个指数之间产生背离，无法相互验证；铁

路指数在两次转机之后仍与工业指数背道而驰。

无法相互验证

月份价格开始上升，很多评论人士把这种无法相互验证6

作为一轮牛市的预兆。踌躇满志的投资者认为牛市已经来到，华尔街存在一种不容乐观的势头就是过于强调任何这

种背离的作用，尤其是其出现一个有利的信号时。事实上，道氏理论认为，一个指数与另一指数无法相互验证就根本

不会产生任何一种有效信号，而只意味着相互否定。背离

有时产生在主要趋势的反转中，在市场的历史中已经出现

好几个实例，而其中也许最明显的是在此之前年及191901帕年发生的情况，而我们不久将检查另一个实例。但如若-没有主要反转形态形成；也至少会在有时以相等的频率出现，我们在这里论及的实例就属于后者。

因而就主要趋势以及月日市场情形来看，年月19415214末的行情与道氏理论家预言正好相同。至月的回弹使铁76

路指数在月日突破，工业指数也于月日达73130.88 28

到与其年月高点数字做一比较。在珍珠)130.06(194011

港恐慌时价格加速落至最后低点。这一事件使工业指数比前一轮熊市低点年月日的还要低，尽管111.84)(1940106